財(cái)務(wù)管理原理 第4版 課件全套 王明虎 第1-13章 概論-財(cái)務(wù)管理其他專題基本原理

2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第1章機(jī)械工業(yè)出版社1第1章概論本章學(xué)習(xí)要點(diǎn)：財(cái)務(wù)管理的對(duì)象財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容財(cái)務(wù)管理假設(shè)財(cái)務(wù)管理原則2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第1章機(jī)械工業(yè)出版社2[課前閱讀材料]2010年3月1日，恒大集團(tuán)買(mǎi)斷當(dāng)時(shí)尚處于中國(guó)足球甲級(jí)聯(lián)賽的廣州市足球隊(duì)全部股權(quán)，俱樂(lè)部更名為廣州恒大足球俱樂(lè)部。恒大淘寶累計(jì)8次獲得中超聯(lián)賽冠軍，也是中國(guó)聯(lián)賽歷史中奪冠次數(shù)第二多的球隊(duì)；并獲得三次中國(guó)足球超級(jí)杯冠軍

和兩次中國(guó)足協(xié)杯冠軍；兩次亞冠聯(lián)賽冠軍。然而，雖然球隊(duì)競(jìng)賽成績(jī)不錯(cuò)，但俱樂(lè)部一直處于虧損經(jīng)營(yíng)狀態(tài)。受2020年后恒大集團(tuán)經(jīng)營(yíng)困境的影響，俱樂(lè)部經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)困難，2022賽季，降入中國(guó)足球協(xié)會(huì)甲級(jí)聯(lián)賽。2025年1月6日，廣州足球俱樂(lè)部官方發(fā)文宣布無(wú)法繼續(xù)征戰(zhàn)中國(guó)足球職業(yè)聯(lián)賽。在準(zhǔn)入結(jié)果出來(lái)6個(gè)小時(shí)后，廣州隊(duì)俱樂(lè)部發(fā)表聲明，宣布由于沉重歷史債務(wù)，所籌資金不足以清償，無(wú)法繼續(xù)征戰(zhàn)中國(guó)足球職業(yè)聯(lián)賽，無(wú)奈解散。討論題：恒大投資足球是營(yíng)銷(xiāo)問(wèn)題還是財(cái)務(wù)問(wèn)題？2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第1章機(jī)械工業(yè)出版社31.1財(cái)務(wù)管理的對(duì)象和內(nèi)容財(cái)務(wù)管理管什么？所謂資金，是指企業(yè)財(cái)產(chǎn)物資的貨幣表現(xiàn)。在企業(yè)中資金有多種形式，以工業(yè)企業(yè)為例，其資金包括如下形式：貨幣資金（現(xiàn)金、銀行存款、銀行票據(jù)）、儲(chǔ)備資金（原材料）、生產(chǎn)資金（在產(chǎn)品）、成品資金（庫(kù)存完工產(chǎn)品和半成品）、應(yīng)收賬款、固定資產(chǎn)、對(duì)外投資等。資金能否順利運(yùn)動(dòng)，關(guān)系到企業(yè)的生存和發(fā)展。只有企業(yè)資金不斷地運(yùn)動(dòng)并發(fā)生增值，企業(yè)才能保證其生存和發(fā)展。2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第1章機(jī)械工業(yè)出版社41.1財(cái)務(wù)管理的對(duì)象和內(nèi)容財(cái)務(wù)管理的對(duì)象就是企業(yè)的資金及其運(yùn)動(dòng)。這是因?yàn)樨?cái)務(wù)管理主要是為企業(yè)理財(cái)，這就需要管理企業(yè)的資金，而不是管理企業(yè)的人事、生產(chǎn)、營(yíng)銷(xiāo)、科技開(kāi)發(fā)、安全等其他事務(wù)。從財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)工作來(lái)看，財(cái)務(wù)管理的籌資、投資、利潤(rùn)分配、營(yíng)運(yùn)資金管理等也主要是管理企業(yè)各項(xiàng)資金的分布和流轉(zhuǎn)情況，提出優(yōu)化建議。2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第1章機(jī)械工業(yè)出版社51.1財(cái)務(wù)管理的對(duì)象和內(nèi)容關(guān)于財(cái)務(wù)管理到底是什么資金運(yùn)動(dòng)論貨幣關(guān)系論分配關(guān)系論經(jīng)濟(jì)活動(dòng)論價(jià)值創(chuàng)造活動(dòng)論2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第1章機(jī)械工業(yè)出版社61.1財(cái)務(wù)管理的對(duì)象和內(nèi)容財(cái)務(wù)管理是以資金運(yùn)動(dòng)為中心，通過(guò)預(yù)測(cè)、決策、計(jì)劃、控制、分析和評(píng)價(jià)等工作方式，對(duì)企業(yè)的籌資、投資、利潤(rùn)分配和營(yíng)運(yùn)資本管理等日常事務(wù)以及企業(yè)合并、財(cái)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略等特殊事務(wù)進(jìn)行管理的價(jià)值管理形式，其目的是使企業(yè)價(jià)值實(shí)現(xiàn)最大化。2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第1章機(jī)械工業(yè)出版社71.1財(cái)務(wù)管理的對(duì)象和內(nèi)容財(cái)務(wù)管理怎么管為實(shí)現(xiàn)生存、發(fā)展和盈利，企業(yè)財(cái)務(wù)管理需要做好四個(gè)方面工作：籌資、投資、營(yíng)運(yùn)資金管理和利潤(rùn)分配?；I資是指企業(yè)為滿足投資和日常經(jīng)營(yíng)的需要，而籌集資金的行為。投資是指企業(yè)根據(jù)投資決策方案投出資金的行為。利潤(rùn)分配是指對(duì)已獲得的收益如何分配。為滿足企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的需要的墊支的資金，稱為營(yíng)運(yùn)資金，對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的管理活動(dòng)，稱為營(yíng)運(yùn)資金管理。2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第1章機(jī)械工業(yè)出版社81．2財(cái)務(wù)管理發(fā)展概況西方國(guó)家的財(cái)務(wù)管理發(fā)展可分為以下幾個(gè)階段：萌芽階段籌資財(cái)務(wù)階段營(yíng)運(yùn)資金管理階段投資管理階段全面發(fā)展階段2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第1章機(jī)械工業(yè)出版社91．2財(cái)務(wù)管理發(fā)展概況當(dāng)代中國(guó)財(cái)務(wù)管理的發(fā)展改革開(kāi)放前無(wú)財(cái)務(wù)管理改革開(kāi)放后逐漸發(fā)展：重大事項(xiàng)推動(dòng)“承包制”的實(shí)施利改稅制度“撥改貸”證券市場(chǎng)建設(shè)金融市場(chǎng)改革：利率市場(chǎng)化等2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第1章機(jī)械工業(yè)出版社101．3財(cái)務(wù)管理的基本理論框架2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第1章機(jī)械工業(yè)出版社11財(cái)務(wù)管理目標(biāo)利潤(rùn)最大化（1）利潤(rùn)是會(huì)計(jì)計(jì)量的結(jié)果，具有一定的可靠性。（2）利潤(rùn)說(shuō)明了某一定時(shí)期企業(yè)經(jīng)營(yíng)的成果，直接計(jì)量了所有者價(jià)值的增值程度。（3）在企業(yè)管理實(shí)踐中，投資者（所有者）都是根據(jù)利潤(rùn)來(lái)判斷企業(yè)的業(yè)績(jī)，因此企業(yè)的財(cái)務(wù)管理者就需要根據(jù)利潤(rùn)的多少來(lái)選擇自己的行動(dòng)，利潤(rùn)最大化無(wú)形中就成為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第1章機(jī)械工業(yè)出版社12財(cái)務(wù)管理目標(biāo)利潤(rùn)最大化主要的缺點(diǎn)：利潤(rùn)的計(jì)算本身并不一定非常正確。利潤(rùn)是過(guò)去經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的結(jié)果，并不反映將來(lái)企業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)利潤(rùn)的計(jì)算是具體某一時(shí)期經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的結(jié)果，它不能反映資金在不同時(shí)期的流入和流出，因而無(wú)法考慮貨幣時(shí)間價(jià)值；利潤(rùn)最大化不能考慮風(fēng)險(xiǎn)因素，利潤(rùn)的計(jì)算完全是確定狀態(tài)下。而企業(yè)在實(shí)際工作中往往有很多不確定因素，這些不確定因素會(huì)影響投資者的價(jià)值判斷，進(jìn)而影響企業(yè)價(jià)值。利潤(rùn)最大化是一個(gè)絕對(duì)值，它不考慮投入產(chǎn)出關(guān)系2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第1章機(jī)械工業(yè)出版社13思考題：藍(lán)田會(huì)計(jì)利潤(rùn)造假能否給企業(yè)帶來(lái)價(jià)值？2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第1章機(jī)械工業(yè)出版社14財(cái)務(wù)管理目標(biāo)每股盈余最大化針對(duì)股份公司這一特定組織形式逐漸成為主流的企業(yè)組織形式而提出的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，它認(rèn)為，企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目的，是要使得每股盈余達(dá)到最大化。2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第1章機(jī)械工業(yè)出版社15財(cái)務(wù)管理目標(biāo)其主要改進(jìn)在于：（1）每股盈余是相對(duì)指標(biāo)，消除了不同企業(yè)在規(guī)模上的差異，可以用來(lái)比較不同企業(yè)之間財(cái)務(wù)管理效率。（2）每股盈余有多個(gè)層次概念，每個(gè)層次概念都很明確，投資者可以根據(jù)不同層次概念，發(fā)覺(jué)企業(yè)盈余構(gòu)成的差別，從而進(jìn)一步了解企業(yè)盈余質(zhì)量。2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第1章機(jī)械工業(yè)出版社16財(cái)務(wù)管理目標(biāo)每股盈余最大化并未消除其出自利潤(rùn)的本質(zhì)缺點(diǎn)，因此上述利潤(rùn)最大化的第1-4個(gè)缺陷它依然存在。不僅如此，每股盈余只是外部評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)工作的標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)內(nèi)部各部門(mén)就不能用這個(gè)目標(biāo)。2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第1章機(jī)械工業(yè)出版社17財(cái)務(wù)管理目標(biāo)股東財(cái)富最大化觀點(diǎn)認(rèn)為，企業(yè)財(cái)務(wù)管理的最終目的，是要使企業(yè)的股東得到最大的財(cái)富。股東財(cái)富最直接的表現(xiàn)形式就是企業(yè)股票的市場(chǎng)價(jià)格。股東財(cái)富最大化充分考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值這兩個(gè)現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理的基本理念。股東財(cái)富最大化不僅考慮了公司過(guò)去的經(jīng)營(yíng)成果，還考慮公司未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。股東財(cái)富最大化之所以被廣泛接受，還在于它對(duì)社會(huì)資源配置的優(yōu)化作用。2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第1章機(jī)械工業(yè)出版社18財(cái)務(wù)管理目標(biāo)股東財(cái)富最大化觀點(diǎn)也存在一定的缺陷，這主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：（1）在現(xiàn)實(shí)生活中，股東財(cái)富通常由股票價(jià)格表示，而大部分股份公司并不是上市公司，其股票沒(méi)有公開(kāi)交易市場(chǎng)，因而價(jià)格難以被經(jīng)常發(fā)現(xiàn)；（2）即使是股票上市公司，由于受市場(chǎng)操縱影響，股票價(jià)格有時(shí)并不能客觀反映所有股東的財(cái)富。2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第1章機(jī)械工業(yè)出版社19財(cái)務(wù)管理目標(biāo)相關(guān)者利益最大化企業(yè)的成立除了股東的投資外，還有利益相關(guān)者（比如員工、債權(quán)人等）的投入?，F(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是“股東財(cái)富最大化”，這一目標(biāo)定位的產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)是貫徹了“資本雇傭勞動(dòng)”邏輯的“業(yè)主產(chǎn)權(quán)論”，所考慮的只是財(cái)務(wù)資本的產(chǎn)權(quán)所有者——股東的利益，而忽視了利益相關(guān)者的不同要求。多方面考慮其他利益相關(guān)者，企業(yè)才能協(xié)調(diào)發(fā)展2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第1章機(jī)械工業(yè)出版社20財(cái)務(wù)管理目標(biāo)代理理論對(duì)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的影響考慮到股東和經(jīng)理人之間存在的代理關(guān)系，也不能否認(rèn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是股東財(cái)務(wù)最大化，這是因?yàn)楣蓶|也是理性經(jīng)濟(jì)人，他能充分估計(jì)到經(jīng)理人員可能采取的不合作態(tài)度，并采取措施限制經(jīng)理人員財(cái)務(wù)這種不合作態(tài)度的發(fā)生可能，最大限度引導(dǎo)經(jīng)理人員努力工作實(shí)現(xiàn)共贏。股東可能采取的措施包括監(jiān)督和激勵(lì)2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第1章機(jī)械工業(yè)出版社21財(cái)務(wù)管理目標(biāo)社會(huì)責(zé)任對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的影響所謂社會(huì)責(zé)任，是指企業(yè)因從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，消耗社會(huì)資源，而應(yīng)向社會(huì)履行的各種責(zé)任?！肮蓶|財(cái)富最大化”是在考慮股東長(zhǎng)時(shí)期價(jià)值最大化的基礎(chǔ)上，并不是注重短期利益。企業(yè)如果不履行應(yīng)該承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任，就可能遭到社會(huì)的抵制和法律的制裁，最終使股東受損失。因此強(qiáng)調(diào)股東財(cái)富最大化就是建立在履行社會(huì)責(zé)任的基礎(chǔ)上的管理目標(biāo)，與社會(huì)責(zé)任并不矛盾。2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第1章機(jī)械工業(yè)出版社22財(cái)務(wù)假設(shè)財(cái)務(wù)假設(shè)，是指人們?cè)谘芯控?cái)務(wù)管理科學(xué)和進(jìn)行財(cái)務(wù)管理工作實(shí)踐時(shí)，對(duì)財(cái)務(wù)管理環(huán)境因素進(jìn)行的一種設(shè)定。假設(shè)不是隨意設(shè)定的，它是人們根據(jù)長(zhǎng)期是實(shí)踐總結(jié)出來(lái)的，用以指導(dǎo)后續(xù)的理論和實(shí)踐。2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第1章機(jī)械工業(yè)出版社23財(cái)務(wù)假設(shè)財(cái)務(wù)主體財(cái)務(wù)主體假設(shè)是假設(shè)財(cái)務(wù)管理工作所服務(wù)的對(duì)象，是獨(dú)立進(jìn)行財(cái)務(wù)管理，具有獨(dú)立或相對(duì)獨(dú)立的物質(zhì)利益的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。一個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體要成為一個(gè)財(cái)務(wù)主體，需要具備如下條件：獨(dú)立性、目的性、2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第1章機(jī)械工業(yè)出版社24財(cái)務(wù)假設(shè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)是指財(cái)務(wù)主體按照目前的狀況預(yù)計(jì)會(huì)繼續(xù)按設(shè)定的規(guī)模和方向經(jīng)營(yíng)下去，不會(huì)有破產(chǎn)或清算的可能性。理性理財(cái)假設(shè)是指從事財(cái)務(wù)管理工作的人員都是理性的理財(cái)人員，因而他們的理財(cái)行為也是理性的。他們都會(huì)在眾多的方案中，選擇最有利的方案。2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第1章機(jī)械工業(yè)出版社25財(cái)務(wù)假設(shè)財(cái)務(wù)信息可靠假設(shè)假定所收集的財(cái)務(wù)信息都是可靠的2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第1章機(jī)械工業(yè)出版社26財(cái)務(wù)管理的原則風(fēng)險(xiǎn)與收益均衡原則財(cái)務(wù)管理人員在理財(cái)活動(dòng)中，要把握好風(fēng)險(xiǎn)與收益的均衡關(guān)系，既不能害怕風(fēng)險(xiǎn)而排斥許多可行的決策，也不能不顧風(fēng)險(xiǎn)而盲目決策。2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第1章機(jī)械工業(yè)出版社27財(cái)務(wù)管理的原則資源優(yōu)化配置原則要求企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員在開(kāi)展理財(cái)活動(dòng)時(shí)，既要保證有限資源得到充分利用，以防止資源閑置，又要分析計(jì)算各種不同的資源配置方案產(chǎn)生的效益，從效益最佳角度出發(fā)，優(yōu)先保證資源使用效益最佳的決策方案得到資源配置。2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第1章機(jī)械工業(yè)出版社28財(cái)務(wù)管理的原則責(zé)權(quán)利相結(jié)合原則企業(yè)的財(cái)務(wù)管理決策需要各種業(yè)務(wù)部門(mén)執(zhí)行，因此在財(cái)務(wù)管理中，需要給各個(gè)業(yè)務(wù)部門(mén)劃分一定的責(zé)任，授予相應(yīng)的權(quán)力，并按照責(zé)任履行情況，分配一定的利益。2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第1章機(jī)械工業(yè)出版社29財(cái)務(wù)管理的原則動(dòng)態(tài)平衡原則就是要求財(cái)務(wù)管理人員能及時(shí)預(yù)測(cè)未來(lái)的現(xiàn)金流入和流出，及時(shí)發(fā)現(xiàn)企業(yè)可能出現(xiàn)的現(xiàn)金流入流出失衡，從而采取針對(duì)措施，保持企業(yè)資金流動(dòng)的長(zhǎng)期動(dòng)態(tài)平衡。第2章財(cái)務(wù)管理的環(huán)境本章學(xué)習(xí)要點(diǎn)：企業(yè)組織形式及其優(yōu)缺點(diǎn)金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)利率的構(gòu)成和影響因素稅收對(duì)財(cái)務(wù)管理的影響2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第2章機(jī)械工業(yè)出版社30[課前閱讀材料]國(guó)務(wù)院設(shè)立雄安新區(qū)河北地區(qū)股票大面積一字漲停討論題：雄安新區(qū)成立后，為什么大多數(shù)券商認(rèn)為京津冀房地產(chǎn)板塊上市公司將有重大投資價(jià)值？如何從政治環(huán)境角度分析我國(guó)上市公司股票價(jià)值與國(guó)家重大決策之間的關(guān)系？建議結(jié)合政治和經(jīng)濟(jì)環(huán)境視角分析上市公司發(fā)展與政策之間的關(guān)系2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第2章機(jī)械工業(yè)出版社31引言企業(yè)的財(cái)務(wù)管理環(huán)境是指對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理起影響因素的各種因素總和，從這一角度說(shuō)，財(cái)務(wù)管理的環(huán)境包括很多因素。企業(yè)的組織形式、金融市場(chǎng)、利息率、稅收和行業(yè)特征是重要影響因素本書(shū)將主要以上述因素為主，討論財(cái)務(wù)管理環(huán)境及其對(duì)財(cái)務(wù)管理的影響。2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第2章機(jī)械工業(yè)出版社322.1企業(yè)組織形式企業(yè)的組織形式不是一成不變的，而是隨著人類(lèi)生產(chǎn)的發(fā)展而逐漸發(fā)展的。早期的企業(yè)大部分是個(gè)人獨(dú)資企業(yè)，隨著個(gè)人財(cái)富的增加，逐漸出現(xiàn)了合伙企業(yè)、公司制企業(yè)等。企業(yè)組織形式不同，財(cái)務(wù)管理的目的和方法也會(huì)有差異。2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第2章機(jī)械工業(yè)出版社332.1企業(yè)組織形式所謂獨(dú)資企業(yè)，是指由一個(gè)自然人投資，財(cái)產(chǎn)為投資人個(gè)人所有，投資人以其個(gè)人財(cái)產(chǎn)對(duì)企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無(wú)限責(zé)任的經(jīng)營(yíng)實(shí)體。從法律角度說(shuō)，獨(dú)資企業(yè)具有如下特點(diǎn)：（1）只有一個(gè)出資人；（2）出資人對(duì)企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無(wú)限責(zé)任；（3）獨(dú)資企業(yè)不作為企業(yè)所得稅的納稅主體，其獲取的收益由出資人交納個(gè)人所得稅。2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第2章機(jī)械工業(yè)出版社342.1企業(yè)組織形式獨(dú)資企業(yè)的優(yōu)點(diǎn)在于：（1）獨(dú)資企業(yè)組織結(jié)構(gòu)相對(duì)比較簡(jiǎn)單，其財(cái)務(wù)管理往往只有出資者個(gè)人負(fù)責(zé)，財(cái)務(wù)管理效率高。（2）獨(dú)資企業(yè)容易開(kāi)辦。（3）政府對(duì)獨(dú)資企業(yè)的管制比較少。（4）獨(dú)資企業(yè)利益由業(yè)主獨(dú)享，不存在大股東與中小股東之間的代理問(wèn)題，不存在所有者與經(jīng)營(yíng)者之間的代理問(wèn)題，因此代理成本比較低。2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第2章機(jī)械工業(yè)出版社352.1企業(yè)組織形式獨(dú)資企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)管理也存在一定的消極影響出資者對(duì)企業(yè)承擔(dān)無(wú)限責(zé)任導(dǎo)致企業(yè)業(yè)主風(fēng)險(xiǎn)增大籌資困難有限壽命很難獲得其關(guān)聯(lián)企業(yè)的長(zhǎng)期戰(zhàn)略性支持，從而影響其發(fā)展戰(zhàn)略和前景。獨(dú)資企業(yè)的所有權(quán)沒(méi)有進(jìn)行分割，若要轉(zhuǎn)移必須先將企業(yè)清算，將資產(chǎn)轉(zhuǎn)移給其他主體。因此獨(dú)資企業(yè)所有者一旦在企業(yè)遇到經(jīng)營(yíng)困難時(shí)，就必須承受損失，而無(wú)法將企業(yè)轉(zhuǎn)讓出去。這在很大程度上影響了投資人的積極性。2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第2章機(jī)械工業(yè)出版社36藝人工作室及其特定財(cái)務(wù)職能藝人工作室又稱明星工作室，是由藝人或其直系親屬或配偶以藝人名義成立的獨(dú)資企業(yè)。藝人工作室負(fù)責(zé)為藝人聯(lián)系演藝活動(dòng)，以及代理藝人的廣告代言、粉絲（fans）后援活動(dòng)等組織，并從中獲取收益。藝人工作室的成立，一方面為藝人提供專業(yè)的財(cái)務(wù)管理服務(wù)，使藝人可以擺脫較為復(fù)雜專業(yè)的理財(cái)困惑。這種財(cái)務(wù)管理服務(wù)包括：（1）商業(yè)演出計(jì)劃安排，確保藝人在一定時(shí)期內(nèi)獲得最大限度的商演收入；（2）理財(cái)活動(dòng)，通過(guò)為藝人的資金安排合理的投資組合，使藝人的資金增值；（3）組織與藝人有關(guān)的粉絲活動(dòng)，提高藝人的市場(chǎng)關(guān)注度，同時(shí)為藝人獲得一部分贊助資金；（4）避稅計(jì)劃，通過(guò)稅務(wù)籌劃，降低藝人的稅負(fù)。討論題：藝人工作室的財(cái)務(wù)管理與一般企業(yè)財(cái)務(wù)管理有哪些區(qū)別？2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第2章機(jī)械工業(yè)出版社372.1企業(yè)組織形式合伙企業(yè)是依法設(shè)立，由各合伙人訂立合伙協(xié)議，合伙經(jīng)營(yíng)，共享收益，共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任的營(yíng)利組織。按照合伙人權(quán)利和義務(wù)的不同，合伙企業(yè)分為普通合伙企業(yè)和有限合伙企業(yè)兩類(lèi)。在我國(guó)，大部分會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等采用合伙制形式。2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第2章機(jī)械工業(yè)出版社382013年上演，以新東方為藍(lán)本，演繹中國(guó)企業(yè)家合作發(fā)展的故事。2.1企業(yè)組織形式由于合伙制企業(yè)在法人地位、所得稅交納和出資人責(zé)任方面與獨(dú)資企業(yè)類(lèi)似，其財(cái)務(wù)管理方面的優(yōu)缺點(diǎn)也很相近。合伙制企業(yè)對(duì)獨(dú)資企業(yè)的改進(jìn)主要在于出資人數(shù)量增加，資本總量增加，增強(qiáng)了企業(yè)抗拒風(fēng)險(xiǎn)和籌資的能力然而由于其成立的法律條件更多，因此在我國(guó)合伙制企業(yè)為數(shù)最少。2003年全國(guó)合伙企業(yè)總數(shù)為12.06萬(wàn)戶。2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第2章機(jī)械工業(yè)出版社392.1企業(yè)組織形式公司制企業(yè)是指依照公司法登記設(shè)立，以其全部法人財(cái)產(chǎn)依法自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧的企業(yè)法人。公司享有由股東投資和企業(yè)經(jīng)營(yíng)形成的全部法人財(cái)產(chǎn)權(quán)，依法享有民事權(quán)利，承擔(dān)民事義務(wù)。公司股東作為出資人享有資產(chǎn)收益權(quán)、參與重大決策和選擇管理者權(quán)利，以及合法轉(zhuǎn)讓股份的權(quán)利，并以其出資額或所持有股份對(duì)公司承擔(dān)有限責(zé)任。我國(guó)《公司法》規(guī)定，公司包括有限責(zé)任公司和股份有限公司。2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第2章機(jī)械工業(yè)出版社402.1企業(yè)組織形式有限責(zé)任公司，股東以其出資額為限對(duì)公司承擔(dān)責(zé)任，公司以其全部資產(chǎn)對(duì)公司的債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。有限責(zé)任公司由二個(gè)以上五十個(gè)以下股東共同出資設(shè)立。國(guó)家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)或者國(guó)家授權(quán)的部門(mén)可以單獨(dú)投資設(shè)立國(guó)有獨(dú)資的有限責(zé)任公司。2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第2章機(jī)械工業(yè)出版社412.1企業(yè)組織形式股份有限公司，其全部資本分為等額股份，股東以其所持股份為限對(duì)公司承擔(dān)責(zé)任，公司以其全部資產(chǎn)對(duì)公司的債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。設(shè)立股份有限公司，應(yīng)當(dāng)有五人以上為發(fā)起人，其中須有過(guò)半數(shù)的發(fā)起人在中國(guó)境內(nèi)有住所。2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第2章機(jī)械工業(yè)出版社422.1企業(yè)組織形式與獨(dú)資企業(yè)和合伙企業(yè)相比，公司制企業(yè)在財(cái)務(wù)管理上具有如下優(yōu)點(diǎn)：（1）公司制企業(yè)具有無(wú)限壽命（2）股東承擔(dān)有限責(zé)任（3）產(chǎn)權(quán)流動(dòng)性強(qiáng)（4）籌資的優(yōu)越性2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第2章機(jī)械工業(yè)出版社432.1企業(yè)組織形式但公司制企業(yè)也存在一些不利于財(cái)務(wù)管理的方面，主要有：（1）所得稅雙重征稅問(wèn)題（2）公司制企業(yè)成立有較大的難度（3）對(duì)公司制企業(yè)的管制較多（4）公司制企業(yè)代理成本更大2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第2章機(jī)械工業(yè)出版社442.1企業(yè)組織形式企業(yè)集團(tuán)不是一種獨(dú)立的企業(yè)組織形式，只是企業(yè)之間合作的一種形式。但它在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中具有非常重要的地位，因此我們?cè)谶@里把它作為一種企業(yè)組織形式來(lái)討論它的優(yōu)缺點(diǎn)。2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第2章機(jī)械工業(yè)出版社452.1企業(yè)組織形式企業(yè)集團(tuán)作為一種企業(yè)間的合作形式，在財(cái)務(wù)管理上擁有一定的優(yōu)勢(shì)，主要表現(xiàn)在：1．企業(yè)集團(tuán)一般比單個(gè)企業(yè)規(guī)模大，資本更雄厚，因此其籌資能力比單個(gè)企業(yè)更強(qiáng)2．在集團(tuán)內(nèi)部能進(jìn)行優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，資源優(yōu)化配置，改進(jìn)資金使用效率3．分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第2章機(jī)械工業(yè)出版社462.1企業(yè)組織形式企業(yè)集團(tuán)也存在一定的不利因素，主要有：1．由于管理層次的增加，導(dǎo)致管理成本增加，管理效率降低2．由于管理層次增加，企業(yè)內(nèi)部代理關(guān)系增多，從而可能增加代理成本2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第2章機(jī)械工業(yè)出版社472.2金融市場(chǎng)所謂金融市場(chǎng)（FinancialMarket），是指構(gòu)成市場(chǎng)資金融通的各種機(jī)構(gòu)和程序的總和金融市場(chǎng)雖然交易的對(duì)象比較特殊，但與其他市場(chǎng)一樣，有交易主體、交易對(duì)象、交易工具和交易價(jià)格2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第2章機(jī)械工業(yè)出版社482.2金融市場(chǎng)在金融市場(chǎng)上，交易雙方交易的對(duì)象是貨幣資金。在金融市場(chǎng)的交易中，無(wú)論是銀行的存貸款，還是證券市場(chǎng)上的證券買(mǎi)賣(mài)，交易雙方主要都是貨幣資金的供給者和需求者，最終通過(guò)交易，將貨幣資金從供給者轉(zhuǎn)讓給需求者。2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第2章機(jī)械工業(yè)出版社492.2金融市場(chǎng)在金融市場(chǎng)上，交易主體是指參加交易過(guò)程提供或獲取貨幣資金的主體。按照交易主體在金融市場(chǎng)交易中的交易地位不同，可將交易主體分為以下三個(gè)類(lèi)別：（1）資金供給者（2）資金需求者（3）金融機(jī)構(gòu)2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第2章機(jī)械工業(yè)出版社502.2金融市場(chǎng)金融工具是指能夠證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系或所有權(quán)關(guān)系并據(jù)以進(jìn)行貨幣資金交易的合法憑證。金融工具是一種交易契約，對(duì)于交易雙方都有約束力。與商品市場(chǎng)中交易的商品相比，金融工具具有如下特征：（1）期限性（2）流動(dòng)性（3）風(fēng)險(xiǎn)性（4）收益性2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第2章機(jī)械工業(yè)出版社51人民幣是金融工具嗎？2.2金融市場(chǎng)在金融市場(chǎng)中，交易價(jià)格是指在金融市場(chǎng)中轉(zhuǎn)讓一定時(shí)期的貨幣資金使用權(quán)所得到的報(bào)酬一般用利率或投資報(bào)酬率來(lái)表示2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第2章機(jī)械工業(yè)出版社522.2金融市場(chǎng)金融市場(chǎng)交易的交易規(guī)則各異，交易產(chǎn)品不同，交易的期限也不相同，因此金融市場(chǎng)可從多個(gè)方面分類(lèi)。按照金融市場(chǎng)交易的期限，分為短期市場(chǎng)和長(zhǎng)期市場(chǎng)按金融工具交易的性質(zhì)分為發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第2章機(jī)械工業(yè)出版社532.2金融市場(chǎng)2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第2章機(jī)械工業(yè)出版社54金融市場(chǎng)的資金融通行為2.2金融市場(chǎng)金融機(jī)構(gòu)是指專門(mén)從事金融業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)，是社會(huì)資金融通的樞紐。金融機(jī)構(gòu)包括銀行類(lèi)金融機(jī)構(gòu)和非銀行類(lèi)金融機(jī)構(gòu)。銀行類(lèi)金融機(jī)構(gòu)包括商業(yè)銀行、中央銀行和專業(yè)銀行。非銀行類(lèi)金融機(jī)構(gòu)是銀行以外的各種金融機(jī)構(gòu)，包括保險(xiǎn)公司、信托投資公司、典當(dāng)商行等。2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第2章機(jī)械工業(yè)出版社552.2金融市場(chǎng)所謂利率，是指在一次借貸行為中，資金使用方支付利息占使用本金的比率。所謂基準(zhǔn)利率，是指對(duì)市場(chǎng)利率走向起主導(dǎo)作用的利率，基準(zhǔn)利率如發(fā)生變動(dòng)，其他利率也會(huì)發(fā)生相應(yīng)變動(dòng)。在西方國(guó)家中，基準(zhǔn)利率通常是中央銀行的再貼現(xiàn)率，它是中央銀行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重要指標(biāo)。在我國(guó)，基準(zhǔn)利率是中國(guó)人民銀行對(duì)商業(yè)銀行貸款的利率。所謂套算利率，則是指各金融機(jī)構(gòu)根據(jù)基準(zhǔn)利率和自身特點(diǎn)制定出的利率。2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第2章機(jī)械工業(yè)出版社562.2金融市場(chǎng)所謂名義利率，是指不考慮貨幣通貨膨脹所計(jì)算的利息率。設(shè)一年期貸款金額為L(zhǎng)，利息為I，則名義利息率為I/L。在實(shí)際生活中通貨膨脹經(jīng)常發(fā)生，在通貨膨脹發(fā)生后，實(shí)際收到的利息的購(gòu)買(mǎi)力要小于同面值貨幣金額在期初的購(gòu)買(mǎi)力，這就使得貸款人的實(shí)際利息收入要小于名義利息收入。所謂實(shí)際利率，是指名義扣除通貨膨脹因素后的真實(shí)利率。設(shè)名義年利率為i，年通貨膨脹率為r，e為年實(shí)際利率，則有以下公式：1+i=(1+r)(1+e)2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第2章機(jī)械工業(yè)出版社572.2金融市場(chǎng)所謂固定利率，是指在借貸期內(nèi)固定不變的利率。由于通貨膨脹的存在，固定利率的實(shí)行可能會(huì)給貸款人帶來(lái)潛在的損失。所謂浮動(dòng)利率，是指在借貸期限內(nèi)可以調(diào)整的利率。我國(guó)人民幣借貸一向?qū)嵭泄潭ɡ省?013年后，貸款利率市場(chǎng)化，但存款利率可在一定范圍內(nèi)浮動(dòng)2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第2章機(jī)械工業(yè)出版社582.2金融市場(chǎng)利率是宏觀經(jīng)濟(jì)的重要因素，主要的影響因素有：純粹利率通貨膨脹因素流動(dòng)性因素違約風(fēng)險(xiǎn)再投資風(fēng)險(xiǎn)到期日2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第2章機(jī)械工業(yè)出版社592.2金融市場(chǎng)貸款利率市場(chǎng)化2013年我國(guó)全面首次開(kāi)放貸款利率，這對(duì)財(cái)務(wù)管理有什么影響？2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第2章機(jī)械工業(yè)出版社60稅收影響籌資、影響投資所得稅和增值稅、稅收優(yōu)惠的影響2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第2章機(jī)械工業(yè)出版社612011年，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局聯(lián)合下發(fā)營(yíng)業(yè)稅改征增值稅試點(diǎn)方案。從2012年1月1日起，在上海交通運(yùn)輸業(yè)和部分現(xiàn)代服務(wù)業(yè)開(kāi)展?fàn)I業(yè)稅改征增值稅試點(diǎn)。截止2013年8月1日，“營(yíng)改增”范圍已推廣到全國(guó)試行。營(yíng)改增對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理有什么影響？第3章財(cái)務(wù)管理基本觀念本章學(xué)習(xí)要點(diǎn)：貨幣時(shí)間價(jià)值概念終值和現(xiàn)值的計(jì)算單項(xiàng)資產(chǎn)投資收益和風(fēng)險(xiǎn)的衡量組合投資理論資本資產(chǎn)定價(jià)模型2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第3章機(jī)械工業(yè)出版社62課前案例風(fēng)險(xiǎn)投資（VentureCapital,VC）是私募股權(quán)融資的一種形式，由風(fēng)險(xiǎn)投資公司或基金提供給被認(rèn)為具有高增長(zhǎng)潛力或已證明具有高增長(zhǎng)潛力的初創(chuàng)公司、早期和新興公司。受市場(chǎng)需求快速發(fā)展以及初創(chuàng)期資金積累有限的影響，一些有發(fā)展?jié)摿Φ墓拘枰罅康馁Y金支持，而銀行信貸等傳統(tǒng)間接融資因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力弱、融資期限短等原因無(wú)法給予這些公司足夠的融資支持，因此風(fēng)險(xiǎn)投資就成為支持這些企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵因素。1999年9月馬云帶領(lǐng)下的18位創(chuàng)始人在杭州的公寓中正式成立了阿里巴巴，開(kāi)創(chuàng)了互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式的歷史。然而初期的發(fā)展急需要資金，即使阿里巴巴從數(shù)家投資機(jī)構(gòu)獲得了500萬(wàn)美元的支持，也很快面臨資金不足的困境。在一個(gè)偶然的機(jī)會(huì)下，馬云結(jié)識(shí)了軟銀集團(tuán)的創(chuàng)始人孫正義。軟銀集團(tuán)是一家綜合性的風(fēng)險(xiǎn)投資公司，主要致力IT產(chǎn)業(yè)的投資，包括網(wǎng)絡(luò)和電信等業(yè)務(wù)。馬云將自己的發(fā)展計(jì)劃向?qū)O正義做了展示，孫正義十分欣賞阿里巴巴的商業(yè)模式，當(dāng)即給予2000萬(wàn)元的資本支持，有了這筆資金的支持，阿里巴巴得以在研發(fā)、市場(chǎng)等方面加大投入，最終成功打開(kāi)市場(chǎng)，贏得了發(fā)展的寶貴機(jī)會(huì)。思考題：1．根據(jù)上述資料，你認(rèn)為為什么商業(yè)銀行不會(huì)對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)給予較大的資本支持？2．風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)如軟銀集團(tuán)為什么會(huì)投資于阿里巴巴這樣一個(gè)處于發(fā)展初期且市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)很大的公司？其盈利與風(fēng)險(xiǎn)是否對(duì)等？2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第3章機(jī)械工業(yè)出版社63案例參考答案問(wèn)題1：商業(yè)銀行若給創(chuàng)業(yè)企業(yè)信貸支持，所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)較大，而得到的利息相對(duì)較低，屬于風(fēng)險(xiǎn)高而回報(bào)不高的項(xiàng)目，因此商業(yè)銀行不愿意開(kāi)展。問(wèn)題2：軟銀投資阿里巴巴，雖然風(fēng)險(xiǎn)較大，但阿里巴巴創(chuàng)業(yè)成功后，軟銀在股票市場(chǎng)的投資回報(bào)大幅度增加，足以彌補(bǔ)所冒的風(fēng)險(xiǎn)，因此值得投資。2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第3章機(jī)械工業(yè)出版社64引言財(cái)務(wù)管理觀念是人們?cè)谶M(jìn)行財(cái)務(wù)管理工作時(shí)的指導(dǎo)思想，這些觀念是根據(jù)財(cái)務(wù)管理的理論和實(shí)踐總結(jié)出來(lái)的，對(duì)財(cái)務(wù)管理的各方面工作都有指導(dǎo)作用。2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第3章機(jī)械工業(yè)出版社653.1貨幣時(shí)間價(jià)值貨幣時(shí)間價(jià)值稱為貨幣經(jīng)過(guò)一段時(shí)間后所發(fā)生的價(jià)值增值。原因：貨幣本身是一種資本形式，當(dāng)它參與社會(huì)資本運(yùn)轉(zhuǎn)時(shí)，就會(huì)發(fā)生增值。2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第3章機(jī)械工業(yè)出版社66加勒比海盜把錢(qián)埋藏在海盜巖洞下面，會(huì)產(chǎn)生貨幣時(shí)間價(jià)值嗎？3.1貨幣時(shí)間價(jià)值貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算有絕對(duì)數(shù)和相對(duì)數(shù)兩種形式。貨幣時(shí)間價(jià)值是沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹狀態(tài)下的社會(huì)平均資本報(bào)酬率。在現(xiàn)實(shí)生活中，由于風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹不可能完全不存在，因此貨幣時(shí)間價(jià)值近似地等于短期國(guó)庫(kù)券的利息率。2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第3章機(jī)械工業(yè)出版社673.1貨幣時(shí)間價(jià)值一次性收付款的終值和現(xiàn)值的計(jì)算在財(cái)務(wù)管理中，我們將現(xiàn)時(shí)持有一筆貨幣的現(xiàn)在價(jià)值稱為現(xiàn)值，而將一筆貨幣在經(jīng)過(guò)一段時(shí)間后未來(lái)的價(jià)值量稱為終值所謂單利，是指在貨幣時(shí)間價(jià)值計(jì)算期內(nèi)，本金保持不變，利息不轉(zhuǎn)入本金。2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第3章機(jī)械工業(yè)出版社682025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第3章機(jī)械工業(yè)出版社69其計(jì)算公式為：

F＝P＋I(xiàn)＝P＋P×i×t＝P(1+i×t)F──本利和（終值）P──本金（現(xiàn)值）

I──利息

i──利率

t──計(jì)算利息的期數(shù)2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第3章機(jī)械工業(yè)出版社70[例1] 將100元存入銀行，利率假設(shè)為10%，三年后的終值是多少？（單利計(jì)算）

三年后：100×（1+10%×3）＝130（元）

[例2]A鋼鐵公司于2002年1月10日銷(xiāo)售鋼材一批，收到商業(yè)承兌匯票一張，票面金額為60000元，票面利率為4%，期限為90天（2002年4月10日到期），則該票據(jù)到期值為：

F=P+I=P+P×i×tF=60000+60000×4%×90/360=60000+600=60600(元）3.1貨幣時(shí)間價(jià)值復(fù)利，是指在每次利息計(jì)算時(shí)，都將上一次收到的利息轉(zhuǎn)為本金，在此基礎(chǔ)上計(jì)算利息的利息計(jì)算方式。n年后終值F=P（1+i）n。復(fù)利現(xiàn)值實(shí)際上是尋求未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)貨幣資金在現(xiàn)在價(jià)值的問(wèn)題。P=F·[1/（1+i）n]2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第3章機(jī)械工業(yè)出版社712025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第3章機(jī)械工業(yè)出版社72[例3]將100元存入銀行，利率假設(shè)為10%，三年后的終值是多少？（復(fù)利計(jì)算）三年后：100×（1+10%）3＝133.1（元）[例4]

A鋼鐵公司擬將資金80000元，用于購(gòu)買(mǎi)復(fù)利計(jì)息的金融債券，年利息為6%，每年計(jì)息一次，5年后公司收回債券時(shí)的本利和即復(fù)利終值為：F=P×(1+i)n=80000×(1+6%)5=80000×1.3382=107056(元）2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第3章機(jī)械工業(yè)出版社73[例5]

A鋼鐵公司計(jì)劃4年后進(jìn)行技術(shù)改造，需要資金120萬(wàn)元，當(dāng)銀行利率為5%時(shí)，公司現(xiàn)在應(yīng)存入銀行的資金為：P＝F×（1+i）-n

＝1200000×（1+5%）-4＝1200000×0.8227＝987240（元） 公式中（1+i）-n稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，與復(fù)利終值系數(shù)表相似，通過(guò)現(xiàn)值系數(shù)表在已知i，n的情況下查出P；或在已知P，i的情況下查出n；或在已知P，n的情況下查出i。2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第3章機(jī)械工業(yè)出版社74年金：系列等額定期收付款，包括普通年金、先付年金、遞延年金等。普通年金普通年金是指每期期末有等額的收付款項(xiàng)的年金，又稱后付年金。01234100100100100在年金的計(jì)算中，設(shè)定以下符號(hào)：A──每年收付的金額；i──利率；F──年金終值；P──年金現(xiàn)值；n──期數(shù)。2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第3章機(jī)械工業(yè)出版社75普通年金的終值普通年金終值是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。（設(shè)i＝6%）01234100×(1+6%)0=100×1=100100×(1+6%)1=100×1.06=106100×(1+6%)2=100×1.1236=112.36100×(1+6%)3=100×1.191=119.10437.461001001001002025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第3章機(jī)械工業(yè)出版社76

012n-2n-1n

AAAAA普通年金終值的計(jì)算示意圖AA(1+i)1A(1+i)2A(1+i)n-2A(1+i)n-1∑=F2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第3章機(jī)械工業(yè)出版社77根據(jù)復(fù)利終值的方法計(jì)算年金終值F的公式為：F=A+A×(1+i)+A×(1+i)2+…+A×(1+i)n-1 (1)等式兩邊同乘（1+i），則有：F×(1+i)=A×(1+i)+A×(1+i)2+A×(1+i)3+…+A×(1+i)n (2)公式（2）-公式（1）：F×(1+i)-F=A×(1+i)n-AF×i=A×[(1+i)n-1]公式中，

通常稱為“年金終值系數(shù)”，用符號(hào)（FVIFA，i，n）表示。

2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第3章機(jī)械工業(yè)出版社78[例6]

A鋼鐵公司每年年末在銀行存入4000元，計(jì)劃在10年后更新設(shè)備，銀行存款利率5%，到第10年末公司能籌集的資金總額是多少？2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第3章機(jī)械工業(yè)出版社79[例7]

A鋼鐵公司計(jì)劃在8年后改造廠房，預(yù)計(jì)需要400萬(wàn)元，假設(shè)銀行存款利率為4%，該公司在這8年中每年年末要存入多少萬(wàn)元才能滿足改造廠房的資金需要？公式中，

通常稱為“償債基金系數(shù)”，用符號(hào)（A/F，i，n）表示。

2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第3章機(jī)械工業(yè)出版社80普通年金的現(xiàn)值普通年金現(xiàn)值是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。（設(shè)i=6%)

1234100100100100100×（1＋6%）-1＝94.34100×（1＋6%）-2＝89100×（1＋6%）-3＝83.96100×（1＋6%）-4＝79.21346.5102025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第3章機(jī)械工業(yè)出版社81

012n-1n

AAAA普通年金現(xiàn)值的計(jì)算示意圖A/(1+i)1

A/(1+i)2A/(1+i)n-1A/(1+i)n

∑=P2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第3章機(jī)械工業(yè)出版社82根據(jù)復(fù)利現(xiàn)值的方法計(jì)算年金現(xiàn)值P的計(jì)算公式為：等式兩邊同乘（1+i），則有：公式（2）－公式（1）：

公式中，

通常稱為“年金現(xiàn)值系數(shù)”，用符號(hào)（PVIFA，i，n）表示。2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第3章機(jī)械工業(yè)出版社83[例8]某公司預(yù)計(jì)在8年中，每年從某名顧客處收取6000元的汽車(chē)貸款還款，貸款利率為6%，問(wèn)該顧客借了多少資金，即這筆貸款的現(xiàn)值是多少？2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第3章機(jī)械工業(yè)出版社84[例9]某公司欲投資1000萬(wàn)元購(gòu)置一項(xiàng)設(shè)備，預(yù)計(jì)使用10年，假定以10%為社會(huì)平均利潤(rùn)率，該設(shè)備每年至少給公司帶來(lái)多少收益才是可行的？公式中，

通常稱為“投資回收系數(shù)”，用符號(hào)（A/P，i，n）表示。

2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第3章機(jī)械工業(yè)出版社85先付年金先付年金是指在每期的期初有等額收付款項(xiàng)的年金。又稱預(yù)付年金或即付年金。它的現(xiàn)金流如下圖所示：01234100100100100先付年金終值是指一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。

2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第3章機(jī)械工業(yè)出版社86

012n-2n-1nA

AAAA先付年金終值的計(jì)算示意圖A(1+i)1A(1+i)n-2A(1+i)n-1∑A(1+i)tA(1+i)n2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第3章機(jī)械工業(yè)出版社87先付年金的終值F的計(jì)算公式為：公式中

通常稱為“先付年金終值系數(shù)”，它是在普通年金終值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)加1，系數(shù)減1求得的2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第3章機(jī)械工業(yè)出版社88[例10]某人為自己的孩子進(jìn)行教育儲(chǔ)蓄，每年年初存入銀行5000元，年利率為8%，該人在12年后一次可從銀行取出多少錢(qián)？

或：F＝A×［（F/A，i，n+1）－1］＝5000×［（F/A，8%，12+1）－1］查“年金終值系數(shù)表”得：（F/A，8%，12+1）＝21.495F＝5000×（21.495－1）＝102475（元）2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第3章機(jī)械工業(yè)出版社89先付年金的現(xiàn)值P的計(jì)算公式為：公式中，

通常稱為“先付年金現(xiàn)值系數(shù)”，先付年金現(xiàn)值系數(shù)是在普通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)減1，系數(shù)加1求得的，先付年金的現(xiàn)值

先付年金現(xiàn)值是指一定時(shí)期內(nèi)每期期初收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。

2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第3章機(jī)械工業(yè)出版社90

[例11]某人分期付款購(gòu)買(mǎi)住宅，每年年初支付6000元，20年還款期，假設(shè)銀行借款利率為5%，該項(xiàng)分期付款如果現(xiàn)在一次性支付，需支付現(xiàn)金是多少？或：P＝A×［（P/A，i，n－1）+1］＝6000×［（P/A，5%，20－1）+1］查“年金現(xiàn)值系數(shù)表”得：（P/A，5%，20－1）＝12.0853P＝6000×（12.0853+1）＝78511.8（元）

常用貨幣時(shí)間計(jì)算方法小結(jié)種類(lèi)終值現(xiàn)值單利復(fù)利普通年金先付年金2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第3章機(jī)械工業(yè)出版社912025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第3章機(jī)械工業(yè)出版社92遞延年金遞延年金是指第一次收付款發(fā)生時(shí)間是在第二期或者第二期以后的年金。例：某公司投資一條生產(chǎn)線，其投產(chǎn)期為2年，投產(chǎn)后可進(jìn)行4年的生產(chǎn)，設(shè)每年可帶來(lái)100萬(wàn)元的凈現(xiàn)金流量，該項(xiàng)投資所產(chǎn)生的收益就表現(xiàn)為一種遞延年金的形式，圖示如下：0123456

100100100100第1年，第2年沒(méi)有發(fā)生款項(xiàng)收入，這一段時(shí)間我們稱之為遞延期，一般用m表示，這里m=2mn2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第3章機(jī)械工業(yè)出版社93遞延年金終值 由于終值是向后計(jì)算，所以遞延年金終值的計(jì)算方法與普通年金終值的計(jì)算方法相似，只要將其遞延期后的收付款項(xiàng)按普通年金終值的計(jì)算方法計(jì)算即可，其終值的大小與遞延期限無(wú)關(guān)。[例12]根據(jù)前述資料，假設(shè)銀行利率為6%，其遞延年金的終值為：2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第3章機(jī)械工業(yè)出版社94遞延年金現(xiàn)值遞延年金現(xiàn)值是自若干時(shí)期后開(kāi)始每期款項(xiàng)的現(xiàn)值之和。其現(xiàn)值計(jì)算方法有兩種：{方法一}第一步、把遞延年金看作n期普通年金，計(jì)算出遞延期末的現(xiàn)值；第二步、將已計(jì)算出的現(xiàn)值折現(xiàn)到第一期期初。[例13]根據(jù)前述資料，假設(shè)銀行利率為6%，其遞延年金現(xiàn)值為多少？2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第3章機(jī)械工業(yè)出版社95第一步，計(jì)算4期的普通年金現(xiàn)值。第二步，將已計(jì)算的普通年金現(xiàn)值，折現(xiàn)到第一期期初。2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第3章機(jī)械工業(yè)出版社96方法一的計(jì)算過(guò)程如圖所示:0123456

100100100100308.39346.51按4期的普通年金計(jì)算現(xiàn)值按2期的現(xiàn)值計(jì)算2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第3章機(jī)械工業(yè)出版社97{方法二}第一步，計(jì)算出(m+n)期的年金現(xiàn)值；第二步，計(jì)算m期年金現(xiàn)值；第三步，將計(jì)算出的(m+n)期年金現(xiàn)值扣除遞延期m的年金現(xiàn)值，得出n期年金現(xiàn)值2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第3章機(jī)械工業(yè)出版社98第一步，計(jì)算m+n(2+4=6)期的年金現(xiàn)值：第二步，計(jì)算m（2）期的年金現(xiàn)值：第三步，將計(jì)算出的m+n（6）期扣除遞延期m（2）的年金現(xiàn)值：

2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第3章機(jī)械工業(yè)出版社99方法二的計(jì)算過(guò)程如圖所示0123456

100100100100183.34491.73491.73-183.34=308.39(100)(100)2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第3章機(jī)械工業(yè)出版社100永續(xù)年金

永續(xù)年金是指無(wú)限期支付的年金，如優(yōu)先股股利。由于永續(xù)年金持續(xù)期無(wú)限，沒(méi)有終止時(shí)間，因此沒(méi)有終值，只有現(xiàn)值。永續(xù)年金可視為普通年金的特殊形式，即期限趨于無(wú)窮的普通年金。其現(xiàn)值的計(jì)算公式可由普通年金現(xiàn)值公式推出。永續(xù)年金現(xiàn)值P計(jì)算公式為：2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第3章機(jī)械工業(yè)出版社101[例14]某學(xué)擬建立一項(xiàng)永久性的獎(jiǎng)學(xué)金，每年計(jì)劃頒發(fā)10000元獎(jiǎng)金，若利率為10%，現(xiàn)在應(yīng)當(dāng)存入多少錢(qián)？2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第3章機(jī)械工業(yè)出版社102[例15]某公司擬將其下屬的子公司出售。經(jīng)測(cè)算，該子公司未來(lái)各年預(yù)期收益穩(wěn)定地保持在20萬(wàn)元的水平上，折算率為8%，則該子公司的出售價(jià)值為多少？公司價(jià)值等于其未來(lái)凈收益（或現(xiàn)金流量）按照一定折現(xiàn)率折算為現(xiàn)在價(jià)值，即公司未來(lái)凈收益的折現(xiàn)價(jià)值。3.2風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀念在日常生活中，風(fēng)險(xiǎn)往往被理解為不利事件出現(xiàn)的可能。在財(cái)務(wù)管理中，風(fēng)險(xiǎn)的概念也比較類(lèi)似，風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)過(guò)程中，由于各種不確定性因素，導(dǎo)致企業(yè)實(shí)際的收益與預(yù)期收益發(fā)生背離，以至蒙受損失的可能性。2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第3章機(jī)械工業(yè)出版社1033.2風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀念資產(chǎn)收益和收益率在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，需要投入一定數(shù)額的資產(chǎn)，資產(chǎn)在經(jīng)過(guò)一定時(shí)期的經(jīng)營(yíng)后，會(huì)發(fā)生價(jià)值增值，這一增值被成為資產(chǎn)的收益。在財(cái)務(wù)管理中一般用相對(duì)數(shù)來(lái)表示資產(chǎn)收益，即資產(chǎn)收益率。它是用資產(chǎn)的增值部分同資產(chǎn)期初價(jià)值的比值為了收益率的直接可比，人們?cè)谟?jì)算收益率時(shí)一般要將不同時(shí)期的收益率轉(zhuǎn)化為1年的收益率。2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第3章機(jī)械工業(yè)出版社1043.2風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀念預(yù)期收益率也稱為期望收益率，是指在各種不確定性的情況下，某資產(chǎn)預(yù)期可能實(shí)現(xiàn)的收益率。在財(cái)務(wù)管理中，預(yù)期收益的計(jì)算主要采用概率統(tǒng)計(jì)方法。具體做法如下：（1）預(yù)測(cè)某資產(chǎn)未來(lái)一年可能出現(xiàn)的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)；（2）預(yù)測(cè)各種可能出現(xiàn)的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)的概率；（3）預(yù)測(cè)各種經(jīng)營(yíng)狀態(tài)下資產(chǎn)的可能收益率；（4）用各種狀態(tài)下的經(jīng)營(yíng)收益率，乘以該狀態(tài)可能出現(xiàn)的概率，將乘積加總，得到預(yù)期收益率。公式表示如下：ER=∑（Pi·Ri）2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第3章機(jī)械工業(yè)出版社1052025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第3章機(jī)械工業(yè)出版社106[例16]有A、B兩個(gè)項(xiàng)目，兩個(gè)項(xiàng)目的報(bào)酬率及其概率分布情況如表所示，試計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的期望報(bào)酬率。分別計(jì)算項(xiàng)目A和項(xiàng)目B的期望投資報(bào)酬率分別為多少？項(xiàng)目實(shí)施情況該種情況出現(xiàn)的概率投資報(bào)酬率項(xiàng)目A項(xiàng)目B項(xiàng)目A項(xiàng)目B好0.200.3015％20％一般0.600.4010％15％差0.200.300－10％2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第3章機(jī)械工業(yè)出版社107項(xiàng)目A的期望投資報(bào)酬率項(xiàng)目B的期望投資報(bào)酬率3.2風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀念收益率方差是用來(lái)表示某資產(chǎn)收益率的各種可能結(jié)果與其預(yù)期收益率之間的離散程度的一個(gè)指標(biāo)，其計(jì)算公式如下：公式中，為收益率方差，為第i種情況下資產(chǎn)的收益率，ER為資產(chǎn)預(yù)期收益率，Pi為第i種情況出現(xiàn)的可能性。方差越大，說(shuō)明各種可能的收益率偏離預(yù)期收益率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第3章機(jī)械工業(yè)出版社1083.2風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀念收益率標(biāo)準(zhǔn)差是也用來(lái)表示某資產(chǎn)收益率的各種可能結(jié)果與其預(yù)期收益率之間的離散程度的一個(gè)指標(biāo)，其計(jì)算公式如下：2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第3章機(jī)械工業(yè)出版社1093.2風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀念收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差率也被稱為變異系數(shù)，它是某項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差和期望值的比例。收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率的計(jì)算公式為：V=σ/ER與標(biāo)準(zhǔn)離差相比，標(biāo)準(zhǔn)離差率是相對(duì)數(shù)，用來(lái)衡量每單位預(yù)期收益所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)程度，可以用來(lái)衡量不同收益水平項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大小。2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第3章機(jī)械工業(yè)出版社1102025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第3章機(jī)械工業(yè)出版社111[例17]分別計(jì)算上例中A、B兩個(gè)項(xiàng)目投資報(bào)酬率的方差和標(biāo)準(zhǔn)離差。項(xiàng)目A的方差為：

項(xiàng)目A的標(biāo)準(zhǔn)離差為：2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第3章機(jī)械工業(yè)出版社112項(xiàng)目B的方差為：項(xiàng)目B的標(biāo)準(zhǔn)離差為：以上計(jì)算結(jié)果表明項(xiàng)目B的風(fēng)險(xiǎn)要高于項(xiàng)目A的風(fēng)險(xiǎn)。2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第3章機(jī)械工業(yè)出版社113[例18]利用上例的數(shù)據(jù)，分別計(jì)算項(xiàng)目A和項(xiàng)目B的標(biāo)準(zhǔn)離差率。項(xiàng)目A的標(biāo)準(zhǔn)離差率為：項(xiàng)目B的標(biāo)準(zhǔn)離差率為：3.2風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀念風(fēng)險(xiǎn)可以按多各類(lèi)別分類(lèi)。在財(cái)務(wù)管理中，我們主要按風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的因素來(lái)源將風(fēng)險(xiǎn)分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。所謂系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，是指對(duì)各種資產(chǎn)的預(yù)期收益率都有影響的風(fēng)險(xiǎn)因素。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的因素來(lái)源有多個(gè)方面，主要包括：（1）國(guó)際政治和經(jīng)濟(jì)因素；（2）國(guó)內(nèi)政治經(jīng)濟(jì)政策；（3）金融市場(chǎng)環(huán)境2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第3章機(jī)械工業(yè)出版社1143.2風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀念非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是與系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)而言的，指不能影響所有得企業(yè)或資產(chǎn)的預(yù)期收益，但對(duì)某一行業(yè)、地區(qū)或企業(yè)產(chǎn)生影響的因素。按照非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的影響范圍，可將非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)分為地區(qū)風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和公司特有風(fēng)險(xiǎn)。地區(qū)風(fēng)險(xiǎn)是指對(duì)某一地區(qū)企業(yè)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生影響的因素，比如某地區(qū)的經(jīng)濟(jì)政策發(fā)生變動(dòng)。行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)是指某一行業(yè)因市場(chǎng)供應(yīng)、銷(xiāo)售、科技進(jìn)步發(fā)生重大變動(dòng)而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。公司特有風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)某個(gè)特定的行業(yè)而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)因素。公司特有風(fēng)險(xiǎn)可進(jìn)一步分為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第3章機(jī)械工業(yè)出版社1153.2風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀念組合投資，是指投資主體將資金投放在不同的資產(chǎn)上，形成多元投資的整體。在證券投資和企業(yè)的項(xiàng)目投資中，人們往往將資金投放在不同的項(xiàng)目或證券上，形成所謂多元化投資。2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第3章機(jī)械工業(yè)出版社1163.2風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀念組合投資的收益計(jì)算比較簡(jiǎn)單，根據(jù)統(tǒng)計(jì)學(xué)的基本理論，組合投資的總收益率等于各組成投資的單個(gè)項(xiàng)目（資產(chǎn)）的收益率的加權(quán)平均數(shù)。用公式表示如下：上式中，ERp為組合投資的整體預(yù)期收益，ERi為第i項(xiàng)資產(chǎn)的預(yù)期收益率，Wi為第i項(xiàng)資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占的比例。2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第3章機(jī)械工業(yè)出版社1173.2風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀念2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第3章機(jī)械工業(yè)出版社118投資組合中所含有資產(chǎn)種類(lèi)與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第3章機(jī)械工業(yè)出版社119隨著投資組合中資產(chǎn)種類(lèi)的逐漸增加，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性逐漸減少。當(dāng)組合中包括所有資產(chǎn)時(shí)，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)接近于零；但系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)仍不能隨資產(chǎn)組合種類(lèi)的增加而降低。因此當(dāng)組合中包括所有資產(chǎn)種類(lèi)時(shí)，組合的風(fēng)險(xiǎn)主要是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

3.2風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀念為了描述系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)不同資產(chǎn)的影響，財(cái)務(wù)學(xué)上用β系數(shù)衡量系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)單項(xiàng)資產(chǎn)的收益影響。單項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)是指可以反映單項(xiàng)資產(chǎn)收益率與市場(chǎng)平均收益率之間變動(dòng)關(guān)系的一個(gè)量化指標(biāo)。具體計(jì)算公式如下：βi=C0V(Ri,Rm)/σm2=ρi,mσi/σm2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第3章機(jī)械工業(yè)出版社1203.2風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀念如果投資者持有一個(gè)投資組合，則投資組合的整體β系數(shù)計(jì)算如下：βp=ΣWiβi上式中，βp為投資組合的β系數(shù)，Wi為第i項(xiàng)資產(chǎn)的權(quán)數(shù)，βi為第i項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)。2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第3章機(jī)械工業(yè)出版社1213.2風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀念風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)越高，報(bào)酬越高資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CapitalAssetsPricingModel,CAPM）的基本原理：必要收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)×風(fēng)險(xiǎn)水平2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第3章機(jī)械工業(yè)出版社122無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率Β值投資必要收益率斜率為市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率思考題：斜率受哪些因素影響？第4章證券投資原理本章學(xué)習(xí)要點(diǎn)：證券投資基本概念債權(quán)類(lèi)證券估價(jià)方法權(quán)益類(lèi)證券估價(jià)方法混合證券和其他證券估價(jià)方法2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第4章機(jī)械工業(yè)出版社123[課前閱讀材料]貴州茅臺(tái)的股票真的值那么多錢(qián)嗎？思考題：如何根據(jù)貴州茅臺(tái)的股利數(shù)據(jù)，評(píng)估其股價(jià)是否合理？分析思路：可以從股票估價(jià)的折現(xiàn)模型方法評(píng)估公司股票價(jià)格的合理性。2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第4章機(jī)械工業(yè)出版社1242025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第4章機(jī)械工業(yè)出版社125年份每股現(xiàn)金股利股票年末收盤(pán)價(jià)折現(xiàn)率股利現(xiàn)值折現(xiàn)率股利現(xiàn)值20080.836108.7i=0.05i=0.0420091.156169.820.9523811.1009520.9615381.11153820101.185183.920.9070291.074830.9245561.09559920112.3193.30.8638381.9868260.8889962.04469220123.997209.020.8227023.2883420.8548043.41665220136.419128.380.7835265.0294540.8219275.2759520144.374189.620.7462153.2639460.7903153.45683620154.374218.190.7106813.108520.7599183.32388120166.171334.150.6768394.1767760.730694.50908920176.787697.490.6446094.3749610.7025874.768456201810.999590.010.6139136.7524320.6755647.43053201914.53911830.5846798.5006520.6495819.444257202017.02519980.5568379.4801570.62459710.63376202119.29320500.53032110.231490.60057411.58688202243.58517010.50506822.013390.57747525.16925202345.01717260.48101721.653950.55526524.99634合計(jì)0.458112106.0367118.2637由上計(jì)算可知，若投資者在2008年末購(gòu)買(mǎi)貴州茅臺(tái)股份，截止2023年底，其投資回報(bào)率在4%和5%之間，大大高于2008年一年期存款利率（2.25%），從這一點(diǎn)來(lái)看，對(duì)于普通散戶而言，貴州茅臺(tái)確實(shí)物有所值。前言在企業(yè)財(cái)務(wù)管理實(shí)際工作中，經(jīng)常有利用閑置資金短期投資證券或進(jìn)行長(zhǎng)期投資的活動(dòng)。在進(jìn)行這些財(cái)務(wù)決策時(shí)，財(cái)務(wù)管理人員需要對(duì)將要投資的證券進(jìn)行正確估價(jià)，從而發(fā)現(xiàn)獲利機(jī)會(huì)2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第4章機(jī)械工業(yè)出版社1264.1證券估價(jià)基本概念所謂證券，是指用以證明或設(shè)定權(quán)利所做成的憑證，它表明證券持有人或第三者有權(quán)取得該證券所擁有的特定權(quán)益。證券在一般情況下采用書(shū)面形式，隨著信息產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，許多證券采取了電子形式。2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第4章機(jī)械工業(yè)出版社127這些是否屬于證券？4.1證券估價(jià)基本概念1．按照證券發(fā)行主體不同，可將證券分為政府證券、金融證券和公司證券。2．按照證券所體現(xiàn)的持有人與發(fā)行主體之間的關(guān)系不同，可將證券分為所有權(quán)證券、債權(quán)證券和混合證券。3．按照證券收益的穩(wěn)定性不同，可將證券分為固定收益證券和變動(dòng)收益證券。4．按證券到期日的長(zhǎng)短，可將證券分為短期證券和長(zhǎng)期證券。5．按照證券收益的決定因素，可將證券分為基礎(chǔ)證券和衍生證券。2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第4章機(jī)械工業(yè)出版社1284.1證券估價(jià)基本概念證券投資中幾種價(jià)值的概念賬面價(jià)值(BookValue)也稱為面值，是指某證券首次發(fā)行時(shí)，發(fā)行人承諾到期支付的價(jià)值。市場(chǎng)價(jià)值（MarketValue）也稱為市價(jià)或市值，是指某證券在交易市場(chǎng)上交易的價(jià)格。內(nèi)在價(jià)值（IntrinsicValue）是指某證券理論上應(yīng)該具有的價(jià)值。2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第4章機(jī)械工業(yè)出版社1294.2債權(quán)證券所謂債券，是指約定票面價(jià)值、到期日以及票面利率，按期還本付息的證券。其中，票面價(jià)值（FaceValue）是債券票面注明的價(jià)值，它是債券到期后發(fā)行人需要向持有人歸還的本金。到期日是指?jìng)s定的還本日期，一般來(lái)說(shuō)普通債券的到期日大于一年。票面利率是指?jìng)s定向債券持有人支付的利率。2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第4章機(jī)械工業(yè)出版社1304.2債權(quán)證券每年定期一次支付利息，到期還本的債券這類(lèi)債券是最常見(jiàn)的債券。這類(lèi)債券對(duì)于持有人來(lái)說(shuō)有兩部分未來(lái)現(xiàn)金流入，第一部分是每年收到的利息，它是一個(gè)普通年金，第二部分是到期收到的本金，它是一次性收到的終值。因此，根據(jù)內(nèi)在價(jià)值的計(jì)算公式，對(duì)于這類(lèi)債券的估價(jià)公式如下：V=MV·i·PVIFA（r，n）+MV·PVIF（r，n）上式中，MV為債券票面價(jià)值，i為票面利率，MV·i為根據(jù)票面利率和票面價(jià)值計(jì)算的債券投資人每年得到的利息收入，r為債券投資人的必要收益率，它是計(jì)算債券價(jià)值的折現(xiàn)率。2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第4章機(jī)械工業(yè)出版社131[例1]張先生和李各自擁有一筆閑置資金，想進(jìn)行債券投資。2009年年初兩位先生得知B公司公開(kāi)發(fā)行債券，面值100元，每年末定期支付利息，年利率5%。6年后歸還本金100元。張先生要求的必要收益率為5%，李先生要求的必要收益率為6%，問(wèn)該則債券對(duì)張先生和李先生的價(jià)值各是多少？解答：張先生估計(jì)的債券價(jià)值為：100×5%×PVIFA（5%，6）+100×PVIF（5%，6）=25.38+74.62=100元李先生估計(jì)的債券價(jià)值為：100×5%×PVIFA（6%，6）+100×PVIF（6%，6）=24.59+70.50=95.09元雖然兩位先生準(zhǔn)備購(gòu)買(mǎi)的債券相同，但他們的估價(jià)不同。造成這種不同的原因在于他們之間的必要收益率不同。2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第4章機(jī)械工業(yè)出版社1324.2債權(quán)證券一些債券發(fā)行人為了充分使用資金，將債券設(shè)置成到期一次還本付息。在這種情況下，債券持有人的未來(lái)現(xiàn)金流入只有到期一次，因此其債券估價(jià)的公式如下：V=(MV·i·n+MV)·PVIF（r，n）2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第4章機(jī)械工業(yè)出版社1334.2債權(quán)證券零息債券，是指?jìng)恢Ц独?，而是要在到期后支付債券票面價(jià)值。這類(lèi)債券一般會(huì)折價(jià)發(fā)行，購(gòu)買(mǎi)人通過(guò)折價(jià)和面值之間的差異獲取投資收益。由于零息債券不支付利息，債券持有人未來(lái)的現(xiàn)金流入只有到期的票面金額，因此其債券估價(jià)的公式如下：V=MV·PVIF（r，n）2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第4章機(jī)械工業(yè)出版社1344.2債權(quán)證券一些債券發(fā)行人為了增加債券對(duì)市場(chǎng)的吸引力，提高發(fā)行成功的概率，會(huì)增加債券利息支付的頻率，這實(shí)際上造成了債券計(jì)息期的縮短，從而增加復(fù)利次數(shù)。設(shè)某債券面值為MV，每年定期支付利息m次，名義年利率i，n年到期，則債券持有人每年獲利息m次，每次利息收入MV·i/m，債券持有期間收利息m·n次。n年后收回面值MV。假定該債券持有人需要的年必要收益率為r，在一年計(jì)息m次的條件下，每次計(jì)息期的必要收益率為r/m。這類(lèi)債券的估價(jià)公式如下：V=MV·i/m·PVIFA（r/m，mn）+MV·PVIF（r/m，mn）2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第4章機(jī)械工業(yè)出版社1354.2債權(quán)證券設(shè)債券持有人期初用P0的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)債券，該債券每年支付的利息為It，到期值為MV，持有期限為n年，則債券收益率r0的計(jì)算就是求解下列等式中的未知數(shù)r0：2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第4章機(jī)械工業(yè)出版社1364.2債權(quán)證券運(yùn)用插值法求解投資收益率【例2】A企業(yè)債券面值10000元，票面利率為12%，每年末定期支付利息，期限8年，陶先生以10600元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)該債券并持有該債券到期，試計(jì)算陶先生投資該債券的收益率。解答：根據(jù)上述債券收益率計(jì)算公式，我們得到以下等式：10600=1200×PVIFA(r0,8)+10000×PVIF(r0,8)直接求解r0比較困難，可以用試誤法先估計(jì)r0的可能范圍，再運(yùn)用插值法進(jìn)行估計(jì)。設(shè)r0=10%，將其帶入上述等式右邊，得到右邊的和為11067元，大于等式左邊的10600元，根據(jù)折現(xiàn)率越大，現(xiàn)值越小的現(xiàn)值計(jì)算公式，可知求解的r0應(yīng)大于10%。再設(shè)r0=11%，將其帶入上述等式右邊，得到右邊的和為10515元，小于等式左邊的10600元。根據(jù)上述計(jì)算，可以確認(rèn)求解的r0應(yīng)在10%和11%之間。2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第4章機(jī)械工業(yè)出版社1374.2債權(quán)證券我們?cè)龠\(yùn)用插值法具體求解r0如下：2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第4章機(jī)械工業(yè)出版社1384.2債權(quán)證券根據(jù)相似三角形原理，我們得到：AE/AD=CE/BD由此我們可得：(11067-10515)/(11067-10600)=(11%-10%)/(r0-10%)求解上述方程式，得：552/467=1%/(r0-10%)(r0-10%)=1%/1.182=0.85%，r0=10.85%2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第4章機(jī)械工業(yè)出版社1394.2債權(quán)證券若債券持有人計(jì)劃在到期前出售債券，則債券持有人可獲得出售前的利息和售價(jià)收入，設(shè)債券持有人在第m年出售債券，售價(jià)為Pm，則債券收益率的計(jì)算變成求解下列等式中的未知數(shù)r0：2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第4章機(jī)械工業(yè)出版社1404.3權(quán)益證券投資所謂優(yōu)先股，是指西方國(guó)家一些公司在普通股之外發(fā)行的具有某些優(yōu)惠條件的股票。優(yōu)先股的優(yōu)惠條件一般包括優(yōu)先分得股利、優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)等。在1997年證券法實(shí)施之前我國(guó)曾經(jīng)有個(gè)別公司發(fā)行了優(yōu)先股，如萬(wàn)科公司就