2023年河北省邯鄲市注冊會計財務成本管理預測試題(含答案)

2023年河北省邯鄲市注冊會計財務成本管

理預測試題（含答案）

學校:班級:姓名:考號:

一、單選題（10題）

1.某公司股票的當前市價為10元，有一種以該股票為標的資產(chǎn)的看跌

期權，執(zhí)行價格為8元，到期時間為三個月，期權價格為3.5元。下

列關于該看跌期權的說法中，正確的是（）o

A.該期權處于實值狀態(tài)

B.該期權的內(nèi)在價值為2元

C.該期權的時間溢份為3.5元

D.買人一股該看跌期權的最大凈收入為4.5元

2.下列關于項目投資決策的表述中，正確的是（）o

A.兩個互斥項目的初始投資額不一樣，在權衡時選擇內(nèi)含報酬率高的項

目

B.使用凈現(xiàn)值法評估項目的可行性與使用內(nèi)含報酬率法的結(jié)果是一致

的

C.使用獲利指數(shù)法進行投資決策可能會計算出多個獲利指數(shù)

D.投資回收期主要測定投資方案的流動性而非盈利性

3.某公司今年與上年相比，銷售收入增長10%,凈利潤增長8%,資產(chǎn)

總額增加12%,負債總額增加9%?？梢耘袛?，該公司權益凈利率比上

年。

A.上升

B.下降

C.不變

D.不清楚

4.

第5題某企業(yè)現(xiàn)金收支狀況比較穩(wěn)定，全年的現(xiàn)金需要量為600萬元,

每次轉(zhuǎn)換有價證券的固定成本為100萬元，有價證券的年利率為12%。

其年轉(zhuǎn)換成本是()元C

A.5000B.6000C.7000D.8000

5.債券到期收益率計算的原理是()

A.到期收益率是債券利息收益率與資本利得收益率之和

B.到期收益率是能使債券每年利息收入的現(xiàn)值等于債券買入價格的折

現(xiàn)率

C.到期收益率是購買債券后一直持有至到期日所能獲得的內(nèi)含報酬率

D.到期收益率的計算要以債券每年年末計算并支付利息、到期一次還本

為前提

6.某公司今年的股利支付率為50%,凈利潤和股利的增長率均為5%。

假設該公司的口值為1.5,國庫券利率為3%,平均風險股票的要求收

益率為7%,則該公司的內(nèi)在市盈率為（）o

A.12.5B.10C.8D.14

7.下列各項中體現(xiàn)了信號傳遞原則的是（）0

A.機會成本概念的應用B.“零和博弈”現(xiàn)象C.聽其言觀其行D.免費跟

莊

8.

第3題投資中心的考核指標中，能使部門的業(yè)績評價與企業(yè)的目標協(xié)調(diào)

一致，避免次優(yōu)化問題的指標是（）o

A.投資報酬率B.剩余收益C.現(xiàn)金回收率D.可控邊際貢獻

9.

第18題下列（）不屬于基礎性金融市場的交易對象。

A.商業(yè)票據(jù)B.認股權證C.股票D.債券

10.在其他條件不變時,若使利潤上升50%,單位變動成本需下降20%；

若使利潤上升40%,銷售量需上升15%,那么。

A.銷售量對利潤的影響比單位變動成本對利潤的影響更為敏感

B.單位變動成本對利潤的影響比銷售量對利潤的影響更為敏感

C.銷售量的敏感系數(shù)小于1,所以銷售量為非敏感因素

D.單位變動成本的敏感系數(shù)小于0,所以單位變動成本為非敏感因素

二、多選題（10題）

11.在計算速動資產(chǎn)時需要在流動資產(chǎn)中減掉（）。

A.存貨B.應付賬款C待攤費用D彳寺處理流動資產(chǎn)損失

12.下列各項中，關于可避免成本的表述正確的有()

A.酌量性固定成本屬于可避免成本

B.約束性固定成本屬于可避免成本

C.可避免成本是可以通過管理決策行動改變其數(shù)額的成本

D.可避免成本是不可以通過管理決策行動改變其數(shù)額的成本

13.下列與看漲期權價值正相關變動的因素有()。

A.標的資產(chǎn)市場價格B.標的資產(chǎn)價格波動率C.無風險利率D.預期股

利

14.下列是改進的財務分析體系對收益分類的特點有()。

A.區(qū)分經(jīng)營活動損益和金融活動損益

B,經(jīng)營活動損益內(nèi)部，可以進一步區(qū)分主要經(jīng)營利潤、其他營業(yè)利潤

和營業(yè)外收支

C.法定利潤表的所得稅是統(tǒng)一扣除的

D.區(qū)別經(jīng)營負債和金融負債的一般標準是有無利息標準

15.從財務角度看，下列關于租賃的說法中，正確的有()o

A.經(jīng)營租賃中，只有出租人的損益平衡租金低于承租人的損益平衡租金,

出租人才能獲利

B.融資租賃中，承租人的租賃期預期現(xiàn)金流量的風險通常低于期末資產(chǎn)

預期現(xiàn)金流量的風險

C.經(jīng)營租賃中，出租人購置、維護、處理租賃資產(chǎn)的交易成本通常低于

承租人

D.融資租賃最主要的特征是租賃資產(chǎn)的成本可以完全補償

16.下列有關因素變化對盈虧臨界點的影響表述不正確的有（）。

A.單價升高使盈虧臨界點上升

B.單位變動成本降低使盈虧臨界點上升

C.銷量降低使盈虧臨界點上升

D.固定成本上升使盈虧臨界點上升

17.

第34題所有者通過經(jīng)營者損害債權人利益的常見形式有（）。

A.未經(jīng)債權人同直發(fā)打制債券

B.未經(jīng)債權人同點向銀行借款

C.投債卜比債權人質(zhì)讓風險嬰高的新項目

D.小盡力漕加企業(yè)掠位

18.第U題由影響所有公司的因素引起的風險，可以稱為（）。

A.可分散風險B.不可分散風險C.系統(tǒng)風險D.市場風險

19.以下關于優(yōu)先股的說法中，正確的有（）。

A.優(yōu)先股的購買者主要是低稅率的機構(gòu)投資者

B.優(yōu)先股存在的稅務環(huán)境是對投資人的優(yōu)先股利有減免稅的優(yōu)惠，而且

發(fā)行人的稅率較低，投資人所得稅稅率較高

c.多數(shù)優(yōu)先股沒有到期期限

D.優(yōu)先股股東要求的預期報酬率比債權人高

20.在期權價值大于0的前提下，假設其他因素不變，以下能增加看跌期

衩價值的情況有（）。

A.到期期限增加

B.紅利增加

C.標的物價格降低

D.無風險利率降低

三、1.單項選擇題（10題）

21.在個別資本成本的計算中，不用考慮籌資費用影響因素的是（）o

A.長期借款成本B.債券成本C.留存收益成本D.普通股成本

22.下列有關證券組合投資風險的表述中，不正確的是（）。

A.證券組合的風險不僅與組合中每個證券的報酬率標準差有關，而且與

各證券之間報酬率的協(xié)方差有關

B.投資組合的p系數(shù)不會比組合中任一單個證券的p系數(shù)高

C.資本市場線反映了持有不同比例無風險資產(chǎn)與市場組合情況下風險

和報酬的權衡關系

D.風險厭惡感的加強，會提高資本市場線的斜率

23.本月生產(chǎn)甲產(chǎn)品10000件，實際耗用A材料32000公斤，其實際價

格為每公斤40元，該產(chǎn)品A材料的用量標準是3公斤，標準價格是45

元，其直接材料用量差異為()。

A.90000元B.80000元C.64000元D.-160000元

24.某企業(yè)采用保守型的營運資本籌資政策，則在經(jīng)營低谷其易變現(xiàn)率()。

A.等于1B.大于1C.小于1D.可能大于1也可能小于1

25.下列關于營運資本籌資政策的表述中，正確的是()。

A.營運資本籌資政策越激進，易變現(xiàn)率越高

B.保守型籌資政策有利于降低企業(yè)資本成本

C.激進型籌資政策是一種收益性和風險性均較高的營運資本籌資政策

D.配合型籌資政策要求企業(yè)流動資產(chǎn)資金需求全部由短期金融負債滿

足

26.資產(chǎn)現(xiàn)值要重于商業(yè)利益的公司的股票發(fā)行定價適合采用的股票發(fā)

行定價法是()。

A.市盈率法B.凈資產(chǎn)倍率法C.銷售收入倍率法D.現(xiàn)金流量折現(xiàn)法

27.輔助生產(chǎn)費用交互分配后的實際費用要在()分配。

A.各基本生產(chǎn)車間之間B.在各受益單位之間C.各輔助生產(chǎn)車間之間

D.輔助生產(chǎn)以外的各受益單位之間

28.長期借款籌資與長期債券籌資相比，其特點是()。

A.利息能節(jié)稅B.籌資彈性大C.籌資費用大D.債務利息高

29.下列表述中不正確的是()。

A.投資者購進被低估的資產(chǎn)，會使資產(chǎn)價格上升，回歸到資產(chǎn)的內(nèi)在價

值

B.市場越有效，市場價值向內(nèi)在價值的回歸越迅速

C.如果市場不是完全有效的，一項資產(chǎn)的內(nèi)在價值與市場價值會在一段

時間里不相等

D.股票的價值是指其實際股利所得和資本利得所形成的現(xiàn)金流入量的

現(xiàn)值

30.根據(jù)合同法律制度的規(guī)定，下列有關保證責任訴訟時效的表述，不正

確的是()。

A.一般保證中，主債務訴訟時效中斷，保證債務訴訟時效中斷

B.一般保證中，主債務訴訟時效中止，保證債務訴訟時效中止

C.連帶責任保證中，主債務訴訟時效中斷，保證債務訴訟時效中斷

D.連帶責任保證中，主債務訴訟時效中止，保證債務訴訟時效中止

四、計算分析題(3題)

31.某公司的財務杠桿系數(shù)為2,稅后利潤為450萬元，所得稅稅率為

25%。公司全年固定成本和利息總額為3000萬元，公司當年年初發(fā)行

了一種5年期每年付息，到期還本的債券，發(fā)行債券數(shù)量為1萬張，每

張債券市價為989.8元，面值為1000元，債券年利息為當年利息總額

的20%。

要求：

⑴計算當年稅前利潤。

⑵計算當年利息總額。

⑶計算當年息稅前利潤總額。

⑷計算當年利息保障倍數(shù)。

⑸計算當年經(jīng)營杠桿系數(shù)。

⑹計算當年債券籌資的資金成本。

32.C公司是2010年1月1日成立的高新技術企業(yè)。為了進行以價值

為基礎的管理，該公司采用股權現(xiàn)金流量模型對股權價值進行評估。

評估所需的相關數(shù)據(jù)如下：(1)C公司2010年的銷售收入為1000

萬元。根據(jù)目前市場行情預測，其2011年、2012年的增長率分別為

10%、8%；2013年及以后年度進入永續(xù)增長階段，增長率為5%。

(2)C公司2010年的經(jīng)營性營運資本周轉(zhuǎn)率為4,凈經(jīng)營性長期資

產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2,凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率為20%,凈負債/股東權益=1/1。

公司稅后凈負債成本為6%,股權資本成本為12%。評估時假設以后

年度上述指標均保持不變c(3)公司未來不打算增發(fā)或回購股票。

為保持當前資本結(jié)構(gòu)，公司采用剩余股利政策分配股利。要求：

(1)計算C公司2011年至2013年的股權現(xiàn)金流量；(2)計算C

公司2010年12月31日的股權價值。

33.甲公司現(xiàn)在要從外部籌集1000萬元資金，其中有600萬元打算通過

發(fā)行債券解決，有400萬元打算通過發(fā)行新股解決。債券的面值為1000

元，發(fā)行價格為1080元，發(fā)行費占發(fā)行價格的2%,債券期限為5年,

每年付息一次，票面利率為10%。甲公司剛剛支付的每股股利為2元,

目前的實際價格為20元，預計未來的每股股利情況如下：

年度1234530

每股股利2.052.102.152.202.3010.00

要求：

（1）計算新發(fā)行的債券的稅后資本成本（所得稅稅率為25%）;

（2）計算每股股利的幾何平均增長率及新發(fā)行股票的資本成本；

（3）計算從外部籌集的資金的加權平均資本成本。

已知：（P/A,9%,5）=3.8897,（P/A,8%,5）=3.9927

（P/F,9%,5）=0.6499,（P/F,8%,5）=0.6806

五、單選題（0題）

34.第10題某人將6000元存入銀行，銀行的年利率為10%。按復利計

算，則5年后此人可從銀行取出（）元。

A.9220B.9000C.9950D.9663

六、單選題（0題）

35.某企業(yè)有供電和維修兩個輔助生產(chǎn)車間，本月供電車間提供電力

62000度（其中被維修車間耗用8000度）,共發(fā)生費用54000元；維修

車間提供維修工時1500小時（其中被供電車間耗用240小時），共發(fā)生

費用5250元。若采用直接分配法分配輔助生產(chǎn)費用，則供電車間的費

用分配率為（）。

A.1元/度B.0.871元/度C.0.956元/度D.3.5元/度

參考答案

1.C【答案】C

【解析】由于標的股票市價高于執(zhí)行價格，對于看跌期權來說處于虛值

狀態(tài)，期權的內(nèi)在價值為0,由于期權價格為3.5,則期權的時間溢價

為3.5元，所以選項A、B錯誤，選項C正確；看跌期權的最大凈收

入為執(zhí)行價格8元，最大凈收益為4?5元，所以選項D錯誤。

2.D

【正確答案】：D

【答案解析】：互斥方案中，如果初始投資額不同，衡量時用絕對數(shù)

指標判斷對企業(yè)是否有利，可以最大限度地增加企業(yè)價值，所以在權

衡時選擇凈現(xiàn)值大的方案，選項A的說法不正確。內(nèi)含報酬率具有

“多值性%計算內(nèi)含報酬率的時候，可能出現(xiàn)多個值，所以，選項B

的說法不正確。獲利指數(shù)即現(xiàn)值指數(shù)，是未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流

出現(xiàn)值的比率，具有唯一性，所以C的說法不正確。

［該題針對“投資項目評價的基本方法、現(xiàn)金流量的估計”知識點進行

考核】

3.B

4.B最佳現(xiàn)金持有量=100000元，年轉(zhuǎn)換次數(shù)=6000000/100000=60次,

年轉(zhuǎn)換成本=60x100=6000元。

5.C債券到期收益率是指以特定價格購買債券并持有至到期日所能獲得

的報酬率，它是使未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值等于債券購入價格的折現(xiàn)率。

購買價格=利息x年金現(xiàn)值系數(shù)+本金x復利現(xiàn)值系數(shù)

選項A錯誤，其沒有考慮貨幣時間價值；

選項B錯誤，其沒有考慮本金部分；

選項C正確，債券的到期收益率的計算方法與投資項目資本預算中計

算內(nèi)含報酬率的方法相同，因此債券的到期收益率也可以理解為債券投

資的內(nèi)含報酬率；

選項D錯誤，到期收益率對于任何付息方式的債券都可以計算。

綜上，本題應選C。

6.A股權資本成本=無風險利率+際風險附加率=3%+1.5x(7%-

3%)=9%;該公司的內(nèi)在市盈率=股利支付率/(資本成本-增長率)二

50%/(9%-5%)=12.5。

7.C選項A體現(xiàn)的是自利行為原則；選項B體現(xiàn)的是雙方交易原則；

選項C體現(xiàn)的是信號傳遞原則；選項D體現(xiàn)的是引導原則。

8.B剩余收益是采用絕對數(shù)指標來實現(xiàn)利潤和投資之間的關系，因此能

克服使用比率來衡量部門業(yè)績帶來的次優(yōu)化問題。

9.B基礎性金融市場是指以基礎性金融產(chǎn)品為交易對象的金融市場，比

如商業(yè)票據(jù)、企業(yè)債券、股票的交易市場；由于認股權證本身含有期權

的條款，應當屬于金融衍生產(chǎn)品，所以不屬于基礎性金融市場的交易對

象。

10.A敏感系數(shù)=目標值變動百分比/參量值變動百分比，計算可知，銷售

量對利潤的敏感系數(shù)為40%^15%=2.67,單位變動成本對利潤的敏感系

數(shù)為50%+（-20%）=-2.5,敏感系數(shù)絕對值愈大，說明目標值（利潤）

對該參數(shù)愈敏感。

H.ACD在計算速動資產(chǎn)時需要在流動資產(chǎn)中減掉存貨、預付賬款、待

攤費用、待處理流動資產(chǎn)損失。應付賬款是流動負債，并不需要扣除。

12.AC選項A正確，選項B錯誤，酌量性固定成本屬于可避免成本，約

束性固定成本屬于不可避免成本；

選項C正確，選項D錯誤，當方案或者決策改變時，這項成本可以避

免或其數(shù)額發(fā)生變化，即可以通過管理決策行動改變其數(shù)額的成本。

綜上，本題應選AC。

13.ABC預期股利與看漲期權價值負相關變動。

14.ABC區(qū)別經(jīng)營負債和金融負債的一般標準是有無利息標準，是改進

的財務分析體系資產(chǎn)負債表的有關概念的特點。

15.ABC融資租賃最主要的特征是租賃期長。

16.ABD本題的主要考核點是盈虧臨界點的影響因素。盈虧臨界點銷售

量二固定成本總額+（單價?單位變動成本戶固定成本總額+單位邊際貢獻。

由上式可知，單價與盈虧臨界點呈反向變化；單位變動成本和固定成本

與盈虧臨界點呈同向變化；而銷售量與盈虧臨界點沒有關系。

17.ABC所有者總是希望經(jīng)營者盡力增加企業(yè)價值的，所以D選項不對。

18.BCD從投資主體分析可知，風險分為非系統(tǒng)風險和市場風險。

19.BD優(yōu)先股的購買者主要是高稅率的機構(gòu)投資者，所以選項A不正

確；多數(shù)優(yōu)先股規(guī)定有明確的到期期限，到期時公司按規(guī)定價格贖回優(yōu)

先股，與一般的債券類似，所以選項C不正確。

20.BCD對于歐式看跌期權而言，到期期限和價值并沒有必然的聯(lián)系，

所以選項A不是答案；在期權價值大于0的前提下。在除息日后，紅利

增加會引起股票價格降低，從而導致看跌期權價值上升，所以選項B是

本題答案；標的物價格降低，對于看跌期權而言，會使其價值增加，所

以選項C也是答案；無風險利率降低，會提高執(zhí)行價格的現(xiàn)值，從而導

致看跌期權價值升高，所以選項D也是答案。

2LC解析：留存收益是企業(yè)內(nèi)部融資方式，不會發(fā)生籌資費用；其他三

種籌資方式都是外部融資方式，都有可能發(fā)生籌資費用。

22.D根據(jù)投資組合報酬率的標準差計算公式可知，選項A的說法正確；

由于投資組合的P系數(shù)等于單項資產(chǎn)的P系數(shù)的加權平均數(shù)，所以，選

項B的說法正確；根據(jù)教材內(nèi)容可知，選項C的說法正確；投資者對

風險的態(tài)度不會影響最有效的市場風險組合點，所以不會影響資本市場

線的斜率；證券市場線的斜率表永經(jīng)濟系統(tǒng)中風險厭惡感的程度。投資

者對風險的厭惡感程度越強，證券市場線的斜率越火，選項D的說法錯

誤在于搞混了證券市場線和資本市場線。

23.A解析：材料用量差異二(32000-10000x3)x45=90000元

24.B在經(jīng)營低谷保守型的營運資本籌資政策易變現(xiàn)率大于1,適中型的

營運資本籌資政策易變現(xiàn)率等于1,激進型的營運資本籌資政策易變現(xiàn)

率小于lo

25.C【答案】C

【解析】營運資本籌資政策越激進，易變現(xiàn)率越低，選項A錯誤；激進

型籌資政策有利于降低企業(yè)資本成本，選項B錯誤；激進型籌資政策是

一種收益性和風險性均較高的營運資本籌資政策，選項C正確；配合型

籌資政策要求企業(yè)臨時性流動資產(chǎn)資金需求全部由短期金融負債滿足，

選項D錯誤。

26.B按照凈資產(chǎn)倍率法，發(fā)行價格=每股凈資產(chǎn)值x溢價倍數(shù)，這種方法

在國外常用于房地產(chǎn)公司或資產(chǎn)現(xiàn)值要重于商業(yè)利益的公司的股票發(fā)

行。

27.DD

【解析】采用交互分配法，需進行兩次分配，第一次分配是輔助生產(chǎn)車

間之間的交互分配，第二次分配是對輔助生產(chǎn)以外的各受益單位的分配。

28.B

借款時企業(yè)與銀行直接交涉，有關條件可談判確定，用款期間發(fā)生變

動，也可與銀行再協(xié)商。而債券籌資面對的是社會廣大投資者，協(xié)商

改善融資條件的可能性很小。

29.D本題的考點是市場價值與內(nèi)在價值的關系。內(nèi)在價值與市場價值有

密切關系。如果市場是有效的，即所有資產(chǎn)在任何時候的價格都反映了

公開可得的信息，則內(nèi)在價值與市場價值應當相等，所以選項A、B、

C是正確的表述。資本利得是指買賣價差收益，而股票投資的現(xiàn)金流入

是指未來股利所得和售價，因此股票的價值是指其未來股利所得和售價

所形成的現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值，選項D表述錯誤。

30.C⑴一般保證中，主債務訴訟時效中斷，保證債務訴訟時效中斷;(2)

連帶責任保證中，主債務訴訟時效中斷，保證債務訴訟時效不中斷；(3)

一般保證和連帶責任保證中，主債務訴訟時效中止的，保證債務的訴訟

時效同時中止。

31.(1)稅前利滑=450/(1—25%)=600(萬元)

(2)2=1+1/600。

1=1/600

1=600(萬元)

⑶息稅前利潤總額=600+600=1200(萬元)

(4)利息保障倍數(shù)=1200/600=2

(5)固定成本=3000—600=2400(萬元)

邊際貢獻=息稅前利潤+固定成本=1200+2400=3600(萬元)

經(jīng)營杠桿系數(shù)=3600/1200=3

⑹債券年利息額=600x20%=120(萬元)每一張債券利息額

=120/1=120(元)

989.8=120x(P/A,I,5)+1000x(P/F,1,5)

設折現(xiàn)率=12%時。

120x(P/A,12%,5)+1000x(P/F,12%,

5）=120x3.6048+1000x0.5674=999.98（元）

設折現(xiàn)率=14%時.

120X(P/A14%5)+1000x(P/F

14%.5）=120x3?4331+1000x0.5194=931.37（元）

989.8?999.98

14%-12%SW1.XI.909.91

1=12?3%

債券稅后資本成本=12.3%x（l—25%）=9.23%

32.（1）凈經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比二1/4+1/2=75%

【提示】凈經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比=凈經(jīng)營資產(chǎn)/銷售收入=（經(jīng)營性營運

資本+凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)）/銷售收入=經(jīng)營性營運資本/銷售收入+凈

經(jīng)營性長期資產(chǎn)/銷售收入=1/經(jīng)營性營運資本周轉(zhuǎn)率+1/凈經(jīng)營性

長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

2010年凈經(jīng)營資產(chǎn)=1000x75%=750（萬元）

2010年稅后經(jīng)營利潤=750x20%=150（萬元）

2010年稅后利息費用

=（750/2）x6%=22.5（萬元）

【提示】根據(jù)“凈負債/股東權益=1”可知凈負債=股東權益，由于凈經(jīng)

營資產(chǎn)=凈負債+股東權益，所以，凈經(jīng)營資產(chǎn)=2x凈負債，即凈負債=

凈經(jīng)營資產(chǎn)/2=750/2

2010年凈利潤=150?22.5=127.5（萬元）

2011年股權現(xiàn)金流量=127.5x（l+10%）?375xl0%=102?75（萬元）

2012年股權現(xiàn)金流量=127.5x（l+10%）x（l+8%）?375x（l+10%）x8%

=151.47-33=118.47（萬元）

2013年股權現(xiàn)金流量=127.5x(l+10%)x(l+8%)x(l+5%)?

375x(l+10%)x(l+8%)x5%=159.04-22.28=136.76(萬元)

【提示】股權現(xiàn)金流量=凈利潤一股東權益增加看一下題中的資料：

(2)C公司2010年的經(jīng)營性營運資本周轉(zhuǎn)率為4,凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)周

轉(zhuǎn)率為2,凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率為20%,凈負債/股東權益=1/1。公司

稅后凈負債成本為6%,股權資本成本為12%。評估時假設以后年度

上述指標均保持不變。

其中：根據(jù)“經(jīng)營性營運資本周轉(zhuǎn)率”不變，可知：

經(jīng)營性營運資本增長率=銷售增長率

根據(jù)“凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率”不變，可知

凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)增長率=銷售增長率

即：經(jīng)營性營運資本增長率=凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)增長率=銷售增長率

由于“凈經(jīng)營資產(chǎn)=經(jīng)營性營運資本+凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)”

所以：凈經(jīng)營資產(chǎn)增長率二銷售增長率

又根據(jù)“凈負債/股東權益”不變，可知：

凈負債增長率=股東權益增長率

由于“凈經(jīng)營資產(chǎn)=凈負債+股東權益”

所以“凈經(jīng)營資產(chǎn)增長率=股東權益增長率”

即“股東權益增長率一銷售增長率”

2011年股東權益增長率為10%,2012年股東權益增長率為8%,2013

年股東權益增長率為5%

由于2010年的凈負債=股東權益，所以，2010年的股東權益=750/

2=375(萬元)

2011年股東權益增加=375x10%

2011年股東權益=375x(1+10%)

2012年股東權益增加=375x(l+10%)x8%

2012年股東權益=375x(l+10%)x(l+8%)

2013年股東權益增加=375x(l+10%)x(l+8%)x5%

根據(jù)“凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率”不變，可知：

稅后經(jīng)營凈利潤增長率=凈經(jīng)營資產(chǎn)增長率=銷售增長率

在沒有特別說明的情況下，“稅后凈負債成本”指的是“稅后利息率%

根據(jù)“稅后凈負

債成本”不變，可知：稅后利息費用增長率=凈負債增長率

由于“凈利潤=稅后經(jīng)營凈利潤一稅后利息費用”

所以根據(jù)“稅后經(jīng)營凈利潤增長率=稅后利息費用增長率”可知

凈利潤增長率二稅后經(jīng)營凈利潤增長率二銷售增長率

2011年凈利潤增長率為10%,2012年凈利潤增長率為8%,2013年

凈利潤增長率為5%

由于2010年的凈利潤為127.5萬元，所以

2011年的凈利潤=127.5x(14-10%)

2012年的凈利潤=127.5x(l+10%)x(l+8%)

2013年的凈利潤=127.5x(l+10%)x(l+8%)x(l+5%)

⑵[方法1]

預測期現(xiàn)金流量現(xiàn)值=102.75x(P/F,12%,1)+118.47x(P/F,

12%,2)=91.75+94.44=186.19(萬元)

后續(xù)期現(xiàn)金流量終值=136.76/(12%?5%)=1953?71(萬元)

后續(xù)期現(xiàn)金流量現(xiàn)值、=1953.71x(P/F,12%,2)=