上市公司股價(jià)與財(cái)務(wù)信息相關(guān)性研究12000字論文

上市公司股價(jià)與財(cái)務(wù)信息相關(guān)性研究 1 3 3 3 4 5 5 5 8 8 2 緒論研究背景研究目的及意義研究?jī)?nèi)容及框架行業(yè)簡(jiǎn)介財(cái)務(wù)信息概念簡(jiǎn)介描述性統(tǒng)計(jì)分析相關(guān)性統(tǒng)計(jì)分析回歸性統(tǒng)計(jì)分析結(jié)論研究結(jié)論相關(guān)建議(一)盈利能力指標(biāo)選取表1農(nóng)業(yè)類(lèi)盈利能力指標(biāo)指標(biāo)類(lèi)型指標(biāo)名稱(chēng)盈利能力每股收益EPS每股凈資產(chǎn)BPS凈資產(chǎn)收益率ROE營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/期末總營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)/全部營(yíng)業(yè)收入(二)發(fā)展能力指標(biāo)選取背景。此舉不僅明確了本研究對(duì)學(xué)術(shù)界的獨(dú)特貢獻(xiàn)，還確保了本文在深入了解已有研究成果的基礎(chǔ)上開(kāi)展工作。本文參考了多類(lèi)原始數(shù)據(jù)和二手信息資源，例如相關(guān)論文和政府公告，選擇標(biāo)準(zhǔn)包括資料的權(quán)威性、及時(shí)性和典型性，以確保對(duì)研究主題進(jìn)行全面且真實(shí)的描繪。與此同時(shí)，企業(yè)的內(nèi)部管理人員也能通過(guò)該指標(biāo)預(yù)測(cè)在未來(lái)公司規(guī)模是否有所變化，由此能做出相應(yīng)的應(yīng)對(duì)措施。本文需要使用的發(fā)展能力指標(biāo)主要指標(biāo)類(lèi)型指標(biāo)名稱(chēng)發(fā)展能力凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率總資產(chǎn)增長(zhǎng)率營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率(本期期末凈資產(chǎn)-本期期初凈資產(chǎn))/本期期初凈資產(chǎn)本期總資產(chǎn)增加額/本期年初總資產(chǎn)本期營(yíng)業(yè)收入增加額/上期營(yíng)業(yè)收入總額(本期凈利潤(rùn)-上期凈利潤(rùn))/上期凈利潤(rùn)(三)償債能力指標(biāo)選取上市公司在經(jīng)營(yíng)的過(guò)程當(dāng)中往往要注意自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力與財(cái)務(wù)狀況是否健康，為了直觀的反映企業(yè)的這種情況因而設(shè)立償債能力指標(biāo)就顯得尤為重要了。上市公司是否能有較為優(yōu)秀的償債能力關(guān)乎著企業(yè)未來(lái)能否健康發(fā)展和持續(xù)經(jīng)營(yíng)(李飛，孫思琪，2021)。當(dāng)一個(gè)企業(yè)能及時(shí)償還短期或長(zhǎng)期賬款也能在一定程度上說(shuō)明自身保持著良好的信用度和健康的財(cái)務(wù)狀況，更容易吸引投資者向該公司進(jìn)行投資行為，此時(shí)企業(yè)便會(huì)進(jìn)入一個(gè)良性循環(huán)，這在一定層面上揭示在獲得公眾和機(jī)構(gòu)的資金支持之后企業(yè)的償債能力也會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)，從而整個(gè)企業(yè)能得以進(jìn)一步發(fā)展。本文需要收集指標(biāo)類(lèi)型指標(biāo)名稱(chēng)償債能力流動(dòng)資產(chǎn)總額/流動(dòng)負(fù)債總額上市公司的營(yíng)運(yùn)能力水平往往體現(xiàn)在管理層是否能夠有效進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和管理公司資產(chǎn)、生產(chǎn)資料和人力資源的水平，并且也成為是否能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來(lái)價(jià)值最大化的重要標(biāo)準(zhǔn)。此外營(yíng)運(yùn)能力的強(qiáng)弱也能直接影響到企業(yè)的盈利能力和償債能力，當(dāng)一個(gè)企業(yè)有較強(qiáng)的營(yíng)運(yùn)能力，在某種程度上也能夠保障企業(yè)獲得更多的利潤(rùn)和保持良好的信譽(yù)水平(楊浩然，高文博，2021)。這從一個(gè)側(cè)面說(shuō)明了同時(shí)也促進(jìn)企業(yè)內(nèi)部生產(chǎn)資料的周轉(zhuǎn)和管理效率，提升公司的綜合素質(zhì)，提高企業(yè)的總體價(jià)值，從而吸引更多投資者注入資金，股票價(jià)格也由此得以持續(xù)上漲。本文使用和收集到的營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)主指標(biāo)類(lèi)型指標(biāo)名稱(chēng)營(yíng)運(yùn)能力營(yíng)業(yè)收入凈額/平均流動(dòng)資產(chǎn)三、農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司財(cái)務(wù)信息與股票價(jià)格的實(shí)證分析(一)研究假設(shè)與數(shù)據(jù)樣本選取1.研究假設(shè)由于上市公司的股票價(jià)格很容易受到許多因素共同作用的影響，本身財(cái)務(wù)信息的正確性和有效性對(duì)企業(yè)自身的發(fā)展和投資者的投資決策而言都非常的重要，本文為了更有效地解釋農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司財(cái)務(wù)信息與股票價(jià)格的關(guān)聯(lián)性，由此可以提出以下假設(shè)假設(shè)一：在其他條件不變的情況下，農(nóng)業(yè)類(lèi)產(chǎn)品上市公司的盈利能力與股票價(jià)格呈正相關(guān)關(guān)系。假設(shè)二：在其他條件不變的情況下，農(nóng)業(yè)類(lèi)產(chǎn)品上市公司的發(fā)展能力與股票價(jià)格呈正相關(guān)關(guān)系。假設(shè)三：在其他條件不變的情況下，農(nóng)業(yè)類(lèi)產(chǎn)品上市公司的償債能力與股票價(jià)格呈正相關(guān)關(guān)系。假設(shè)四：在其他條件不變的情況下，農(nóng)業(yè)類(lèi)產(chǎn)品上市公司的營(yíng)運(yùn)能力與股票價(jià)格由于本文研究的農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司的2021年度報(bào)告尚未披露完畢，故本文選取了自2018年-2020年所有上海證券交易所和深圳證券交易所的A股中全部農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司，同時(shí)股票價(jià)格相應(yīng)選取的是2019年至2021年的數(shù)據(jù)，并且為確保選定的股價(jià)能充分消化和排除其他報(bào)告的影響，所選取的股票價(jià)格為年度報(bào)告的下一會(huì)計(jì)年度的4月30日至6月30日復(fù)權(quán)日線收盤(pán)價(jià)均值，這樣不僅能保證上市公司年度報(bào)告的發(fā)放完畢，也能避免上市公司年中報(bào)告的影響(許志鵬，吳雪萍，2021)。該結(jié)論與葛飛合教授的研究結(jié)果相符，無(wú)論是設(shè)計(jì)流程還是最終分析都表現(xiàn)出了高度的一致性。在設(shè)計(jì)過(guò)程中應(yīng)用了系統(tǒng)性的方法，確保了概念形成到實(shí)施方案的每一步都有可靠的依據(jù)。本研究重視理論架構(gòu)的構(gòu)建，不僅為設(shè)計(jì)選擇提供了強(qiáng)有力的理論支持，還促進(jìn)了對(duì)相關(guān)因素之間復(fù)雜互動(dòng)的理解。同時(shí)，本研究強(qiáng)調(diào)跨領(lǐng)域合作，通過(guò)結(jié)合各領(lǐng)域的專(zhuān)業(yè)見(jiàn)解增強(qiáng)了方案的廣度和新穎性，使研究團(tuán)隊(duì)能快速適應(yīng)新的問(wèn)題，并靈活調(diào)整策略。同時(shí)為了最后實(shí)證分析結(jié)果的準(zhǔn)確性和有效性，樣本選取的過(guò)程中考慮了以下幾個(gè)方面：(1)剔除所有財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不全面和信息披露不完整的公司；(2)剔除所有業(yè)績(jī)相對(duì)較差的公司，如：ST公司和*ST公司均不在選取范圍內(nèi)；(3)剔除不在研究年份(2018年一2020年)上市的所有公司(陸婉婷，黃昊然，2021)。本文將股票價(jià)格設(shè)為因變量(Y),并且選取的股價(jià)為農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司2019年至2021年的4月30日至6月30日所有復(fù)權(quán)日線收盤(pán)價(jià)均值。這樣的選擇不僅能夠得以保證所有上市公司年度財(cái)務(wù)報(bào)告的披露完畢，也能避免之后上市公司年中財(cái)務(wù)報(bào)本文將財(cái)務(wù)信息指標(biāo)設(shè)為自變量(X),共選取了15個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，在本文的第二章第三點(diǎn)已盡數(shù)介紹，下表是對(duì)所有變量進(jìn)行綜合匯總并標(biāo)上代碼：變量類(lèi)型因變量Y每股收益EPS自變量營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率總資產(chǎn)增長(zhǎng)率營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率資產(chǎn)負(fù)債率自變量本文所選取的所有農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司的數(shù)據(jù)和樣本均來(lái)自Wind數(shù)據(jù)庫(kù)、巨潮資訊網(wǎng)等正規(guī)財(cái)經(jīng)網(wǎng)站。源數(shù)據(jù)經(jīng)過(guò)筆者Excel軟件整理和加工計(jì)(二)研究模型設(shè)定本文欲探求上市公司股票價(jià)格和財(cái)務(wù)信息的關(guān)聯(lián)性，很容易想到在1995年美國(guó)學(xué)者奧爾森(Ohlson)在前人發(fā)明剩余收益估價(jià)模型(RIMResidualIncomeValuationModel)的基礎(chǔ)上進(jìn)行了系統(tǒng)的闡述，這在某種程度上確認(rèn)了由此公司權(quán)益價(jià)值和會(huì)量即本文所研究的財(cái)務(wù)信息(盈利能力、發(fā)展能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力),ε為誤(三)財(cái)務(wù)信息與股價(jià)的描述性統(tǒng)計(jì)分析格的基本描述性統(tǒng)計(jì)情況，本文將對(duì)上述10家企業(yè)股票價(jià)格和各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行2018年至2020年的逐年統(tǒng)計(jì)描述，通過(guò)數(shù)據(jù)結(jié)果對(duì)農(nóng)業(yè)類(lèi)有一個(gè)大致的掌握。Y根據(jù)以上三年農(nóng)業(yè)類(lèi)的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果不難看出：(一)農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司的股票價(jià)格呈現(xiàn)逐年增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，在2019年至2020年的時(shí)候行業(yè)內(nèi)各企業(yè)的股價(jià)差距不大，但到了2021年股價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)差甚至來(lái)到了21.16,(二)在農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司的盈利能力指標(biāo)中，每股收益、每股經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)現(xiàn)金流凈額、每股凈資產(chǎn)和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率的變化波動(dòng)較為平穩(wěn)，但是凈資產(chǎn)收益率波動(dòng)較大，尤其在2018年和2020年表現(xiàn)更甚(李佳怡，王旭東，2021)。這在一定層面上傳遞了表現(xiàn)出行業(yè)內(nèi)盈利水平較為平均但單位資產(chǎn)所產(chǎn)生的收益有兩極分化的現(xiàn)象產(chǎn)生。(三)在農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司的發(fā)展能力指標(biāo)中標(biāo)準(zhǔn)差均波動(dòng)較大，尤其是在凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率方面可以看出在疫情前后大部分農(nóng)業(yè)類(lèi)凈利潤(rùn)呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，整體上來(lái)說(shuō)行業(yè)內(nèi)的企業(yè)發(fā)展能力較差。仍有待考量，甚至資產(chǎn)負(fù)債率有上市公司達(dá)到了60%以上，存在償債能力不健康的情(五)在農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司的營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)當(dāng)中可以發(fā)現(xiàn)業(yè)內(nèi)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)均較高，存貨周轉(zhuǎn)率最大值來(lái)到了12.08,周轉(zhuǎn)速度快以及變現(xiàn)能力強(qiáng)，包括其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)綜上描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果我們并不能直觀的看出財(cái)務(wù)信息與股票價(jià)格有正向或者負(fù)(四)財(cái)務(wù)信息與股價(jià)的相關(guān)性分析自變量和因變量進(jìn)行相關(guān)性分析，并逐年且分類(lèi)地對(duì)其進(jìn)行Pearson檢驗(yàn)和分析，保證結(jié)果的有效性和可行性，以下表格均用SPSS軟件進(jìn)行運(yùn)算，用Excel軟件進(jìn)行加營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率Pearson相顯著性(雙根據(jù)表10可以看出農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司盈利能力五個(gè)指標(biāo)與股價(jià)的相關(guān)系數(shù)均呈現(xiàn)流量?jī)纛~和凈資產(chǎn)收益率的置信概率在95%以上，其中能看得說(shuō)明除開(kāi)每股凈資產(chǎn)和相關(guān)系數(shù)我們能夠得知凈資產(chǎn)收益率ROE與股價(jià)相關(guān)性程度最高。投資者在參與投總資產(chǎn)增長(zhǎng)率營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率性顯著性(雙側(cè))根據(jù)表11我們可以看出農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司發(fā)展能力指標(biāo)除總資產(chǎn)增長(zhǎng)率以外都與股價(jià)有正向相關(guān)性，但相關(guān)性系數(shù)均偏低，說(shuō)明農(nóng)業(yè)類(lèi)的發(fā)展能力與股價(jià)的相關(guān)性較小。同時(shí)發(fā)展能力的所有指標(biāo)的置信概率都在95%以下，說(shuō)明該行業(yè)的發(fā)展能力指標(biāo)與股價(jià)并沒(méi)有統(tǒng)計(jì)意義上的相關(guān)關(guān)系，投資者在參與投資時(shí)并沒(méi)完全參考企業(yè)的發(fā)展能力(孫佳琪，李月怡，2021)。資產(chǎn)負(fù)債率顯著性(雙側(cè))根據(jù)表12我們可以看出農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司償債能力指標(biāo)都與股價(jià)有負(fù)向相關(guān)性，說(shuō)明農(nóng)業(yè)類(lèi)的償債能力與股價(jià)的沒(méi)有相關(guān)性。說(shuō)明投資者在參與投資時(shí)基本沒(méi)有參考企業(yè)的償債能力。顯著性(雙側(cè))0根據(jù)表13我們可以看出農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)都與股價(jià)有正向相關(guān)性，說(shuō)明農(nóng)業(yè)類(lèi)的營(yíng)運(yùn)能力與股價(jià)的相關(guān)性較大。同時(shí)營(yíng)運(yùn)能力的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的置信概率在99%以上，這確切表明了情況其余兩個(gè)都在95%以下(黃晨宇，趙佳欣，2021)。說(shuō)明該行業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與股價(jià)具有統(tǒng)計(jì)意義上的相關(guān)關(guān)系，投資者在參與投資時(shí)優(yōu)先參考企業(yè)的賬款周轉(zhuǎn)速度。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率Pearson相顯著性(雙側(cè))**在.01水平(雙側(cè))上顯著相關(guān)*在0.05水平(雙側(cè))上顯著相關(guān)根據(jù)表14可以看出農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司盈利能力五個(gè)指標(biāo)與股價(jià)的相關(guān)系數(shù)均呈現(xiàn)正數(shù)，說(shuō)明盈利能力與股價(jià)有正向關(guān)系，但置信概率在95%以下，說(shuō)明不具有統(tǒng)計(jì)意義上的線性關(guān)系。并且對(duì)比相關(guān)系數(shù)能夠得知凈資產(chǎn)收益率ROE與股價(jià)相關(guān)性程度最高。投資者在參與投資時(shí)有優(yōu)先考慮凈資產(chǎn)收益率，但總體來(lái)看此時(shí)對(duì)盈利能力的關(guān)注度較低。凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率總資產(chǎn)增長(zhǎng)率營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率性顯著性(雙側(cè))**在.01水平(雙側(cè))上顯著相關(guān)*在0.05水平(雙側(cè))上顯著相關(guān)根據(jù)表15我們可以看出農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司發(fā)展能力指標(biāo)都與股價(jià)有正向相關(guān)性，說(shuō)明農(nóng)業(yè)類(lèi)的發(fā)展能力與股價(jià)具有相關(guān)性。同時(shí)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率指標(biāo)的置信概率在95%以上，說(shuō)明該行業(yè)的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率與股價(jià)有統(tǒng)計(jì)意義上的相關(guān)關(guān)系，投資者在資產(chǎn)負(fù)債率顯著性(雙側(cè))**在.01水平(雙側(cè))上顯著相關(guān)*在0.05水平(雙側(cè))上顯著相關(guān)根據(jù)表16我們可以看出農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司償債能力指標(biāo)都與股價(jià)有負(fù)向相關(guān)性，說(shuō)明農(nóng)業(yè)類(lèi)的償債能力與股價(jià)的沒(méi)有相關(guān)性。說(shuō)明投資者在參與投資時(shí)沒(méi)有參考企業(yè)顯著性(雙側(cè))**在.01水平(雙側(cè))上顯著相關(guān)*在0.05水平(雙側(cè))上顯著相關(guān)根據(jù)表17可以看出農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)與股價(jià)的相關(guān)系數(shù)均呈現(xiàn)正數(shù)，說(shuō)明營(yíng)運(yùn)能力與股價(jià)有正向關(guān)系，但置信概率在95%以下，則說(shuō)明不具有統(tǒng)計(jì)意義上的線性關(guān)系。整體來(lái)看此時(shí)投資者對(duì)營(yíng)運(yùn)能力的關(guān)注度較低。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率Pearson相顯著性(雙**在.01水平(雙側(cè))上顯著相關(guān)*在0.05水平(雙側(cè))上顯著相關(guān)根據(jù)表18可以看出農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司盈利能力指標(biāo)與股價(jià)的相關(guān)系數(shù)均呈現(xiàn)正數(shù)，說(shuō)明盈利能力與股價(jià)有正向關(guān)系，但置信概率在95%以下，說(shuō)明不具有統(tǒng)計(jì)意義上的線性關(guān)系。通過(guò)對(duì)比相關(guān)系數(shù)能夠得知凈資產(chǎn)收益率ROE與股價(jià)相關(guān)性程度最高。這部分的研究結(jié)論還未徹底展開(kāi)，但已有成果顯示出一定的指導(dǎo)作用。初步研究結(jié)果為理解該領(lǐng)域帶來(lái)了新的觀點(diǎn)和見(jiàn)解，幫助識(shí)別重要變量及其相互關(guān)系，為進(jìn)一步探索奠定了穩(wěn)固的基礎(chǔ)。此外，這些研究成果揭示了一些潛在的趨勢(shì)和模式，可以為理論發(fā)展提供實(shí)證支持，并促進(jìn)更多的學(xué)術(shù)探討與爭(zhēng)鳴。凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率總資產(chǎn)增長(zhǎng)率營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率性顯著性(雙側(cè))根據(jù)表19我們可以看出農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司發(fā)展能力指標(biāo)都與股價(jià)有正向相關(guān)性，99%以上，從這些描述中揭示凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率指標(biāo)的置信概率在95%以上，說(shuō)明該行業(yè)參考企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)。資產(chǎn)負(fù)債率顯著性(雙側(cè))根據(jù)表20我們可以看出農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司償債能力指標(biāo)大部分都與股價(jià)有負(fù)向相考企業(yè)的償債能力。顯著性(雙側(cè))根據(jù)表21可以看出農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)與股價(jià)的相關(guān)系數(shù)均呈現(xiàn)正數(shù)，說(shuō)明營(yíng)運(yùn)能力與股價(jià)有正向關(guān)系，但置信概率在95%以下，則說(shuō)明營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)不具有與股價(jià)統(tǒng)計(jì)意義上的線性關(guān)系。整體來(lái)看此時(shí)投資者對(duì)營(yíng)運(yùn)能力的關(guān)注度較低(李思齊，黃俊凱，2021)。其中2018年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的高度相關(guān)筆者在此認(rèn)為是一定的誤差因素造成的。從這些故事中看出另外還能發(fā)現(xiàn)一個(gè)變化即2018年至2020年時(shí)投資者的關(guān)注度逐漸由盈利能力向發(fā)展能力偏移，一定程度說(shuō)明經(jīng)過(guò)新冠肺炎疫情之后投資者態(tài)度的轉(zhuǎn)變，(五)財(cái)務(wù)信息與股價(jià)的回歸性統(tǒng)計(jì)分析根據(jù)上述農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司的描述性統(tǒng)計(jì)分析和相關(guān)性統(tǒng)計(jì)分析的綜合評(píng)判，從而進(jìn)一步探求財(cái)務(wù)信息對(duì)股票價(jià)格的影響。在本章第四部分的相關(guān)性分析我們知道了最能夠影響農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司的股票價(jià)格的財(cái)務(wù)信息是盈利能力指標(biāo)和發(fā)展能力指標(biāo)，因此我們?cè)诨貧w分析中便重點(diǎn)測(cè)試這兩種指標(biāo)(王文澤，趙欣妍，2021)?？梢钥闯觯狙芯刻貏e強(qiáng)調(diào)跨學(xué)科的合作，引入了經(jīng)濟(jì)學(xué)和社會(huì)學(xué)等相關(guān)領(lǐng)域的理論工具與分析框架，力求多維度地探討研究問(wèn)題，進(jìn)而充實(shí)和發(fā)展已有理論體系?；谘芯堪l(fā)現(xiàn)的深刻理解，本文提出了實(shí)用性的政策建議或?qū)嵺`指南，期望對(duì)行業(yè)發(fā)展、決策過(guò)程以及后續(xù)研究提供有益的影響。通常進(jìn)行回歸性統(tǒng)計(jì)分析時(shí)我們都能想到的是使用多元線性回歸分析，多元回歸可以直觀考察多個(gè)自變量對(duì)一個(gè)自變量的影響情況。但是本文所選取的自變量較多且相互影響性較大，簡(jiǎn)單地只從多元線性回歸分析進(jìn)行模型運(yùn)算必然導(dǎo)致最終結(jié)果的準(zhǔn)確性降低(劉秋婷，周昕悅，2021)。因此下面的回歸分析筆者將采用兩種方式多方面測(cè)算，這在一定角度上表達(dá)了其一是逐步多元線性回歸找出擬合程度高的指標(biāo)，其二是用嶺回歸進(jìn)一步驗(yàn)算得出最終結(jié)果。逐步多元線性回歸可以降低自變量的干擾程度，嶺回歸可以一定程度忽略自變量之間的多重共線性。1.逐步多元線性回歸分析根據(jù)本章第四部分得到的數(shù)據(jù)結(jié)果，現(xiàn)在對(duì)研究范圍三年的農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司的盈利能力指標(biāo)和發(fā)展能力指標(biāo)進(jìn)行逐步多元線性回歸分析。結(jié)果如下：模型標(biāo)準(zhǔn)估計(jì)的誤差2根據(jù)表22可以看出，凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)增長(zhǎng)率兩個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)入了回歸方程，調(diào)整后的R方為0.749,說(shuō)明這兩個(gè)指標(biāo)對(duì)股票價(jià)格的解釋擬合程度為74.9%。模型平方和F1回歸總計(jì)279根據(jù)表23可以發(fā)現(xiàn)模型F值為14.448,顯著性水平小于0.05,說(shuō)明這項(xiàng)分析能夠比較有效解釋財(cái)務(wù)信息和股票價(jià)格的相關(guān)關(guān)系。模型非標(biāo)準(zhǔn)化系標(biāo)準(zhǔn)化回歸系數(shù)t1(常量)總資產(chǎn)增長(zhǎng)率0根據(jù)表24,方程的兩個(gè)回歸系數(shù)在5%的顯著性水平下都通過(guò)了T檢驗(yàn)，說(shuō)明本次的回歸分析有效。以下為線性方程表示：Y=13.841+0.494X?-0.從2018年的回歸結(jié)果可以看出影響股價(jià)的財(cái)務(wù)信息主要是盈利能力中的凈資產(chǎn)收益率和發(fā)展能力的總資產(chǎn)增長(zhǎng)率，其中凈資產(chǎn)收益率的回歸系數(shù)為正，數(shù)值為0.494。模型R標(biāo)準(zhǔn)估計(jì)的誤差1根據(jù)表25可以看出，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率和凈資產(chǎn)收益率兩個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)入了回歸方程，調(diào)整后的R方為0.758,說(shuō)明這兩個(gè)指標(biāo)對(duì)股票價(jià)格的解釋擬合程度為75.8%。模型平方和F1回歸總計(jì)279根據(jù)表26,發(fā)現(xiàn)模型F值為15.102,這在一定層面上揭示顯著性水平小于0.05,說(shuō)明這項(xiàng)回歸分析能夠比較有效解釋財(cái)務(wù)信息和股票價(jià)格的相關(guān)關(guān)系。模型非標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)B標(biāo)準(zhǔn)誤差標(biāo)準(zhǔn)化回歸系數(shù)t1(常量)營(yíng)業(yè)收入增凈資產(chǎn)收益根據(jù)表27,方程的兩個(gè)回歸系數(shù)都在5%的顯著性水平下都通過(guò)了T檢驗(yàn)，說(shuō)明本次的回歸分析有效。以下為線性方程表示：從2019年的回歸結(jié)果可以看出影響股價(jià)的財(cái)務(wù)信息主要是盈利能力中的凈資產(chǎn)收益率和發(fā)展能力的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率，其中凈資產(chǎn)收益率的數(shù)值為0.649,營(yíng)業(yè)收入的回歸系數(shù)為0.611。模型R標(biāo)準(zhǔn)估計(jì)的誤差1根據(jù)表28可以看出，僅僅只有營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率一個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)入了回歸方程，調(diào)整后的R方為0.562,說(shuō)明這兩個(gè)指標(biāo)對(duì)股票價(jià)格的解釋擬合程度為56.2%。模型平方和F1回歸總計(jì)189能夠比較有效解釋財(cái)務(wù)信息和股票價(jià)格的相關(guān)關(guān)系。模型非標(biāo)準(zhǔn)化系標(biāo)準(zhǔn)化回歸系數(shù)t1(常量)營(yíng)業(yè)收入增根據(jù)表29,方程的回歸系數(shù)都在5%的顯著性水平下都通過(guò)了T檢驗(yàn)，說(shuō)明本次的回歸分析有效。以下為線性方程表示：從2020年的回歸結(jié)果可以看出影響股價(jià)的財(cái)務(wù)信息主要發(fā)展能力的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率，營(yíng)業(yè)收入的回歸系數(shù)為0.767。綜合上述可以發(fā)現(xiàn)，凈資產(chǎn)收益率、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率和總資產(chǎn)增長(zhǎng)率是重要被關(guān)注的指標(biāo)，說(shuō)明投資者越來(lái)越看重農(nóng)業(yè)類(lèi)的盈利能力和發(fā)展能力，接下來(lái)為了探求這三個(gè)指標(biāo)共同作用下會(huì)對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生何種影響，我們使用嶺回歸分析進(jìn)一步修正。對(duì)于企業(yè)的財(cái)務(wù)信息來(lái)說(shuō)，基本上兩種及以上的財(cái)務(wù)信息無(wú)法避免的存在多重共線性，這對(duì)多元線性回歸分析來(lái)說(shuō)很可能出現(xiàn)誤差，這從一個(gè)側(cè)面說(shuō)明了因此現(xiàn)在將驗(yàn)證凈資產(chǎn)收益率、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率和總資產(chǎn)增長(zhǎng)率對(duì)于股票價(jià)格的回歸分析(陳浩非標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)調(diào)整□2B常數(shù)凈資產(chǎn)收益率營(yíng)業(yè)收率總資產(chǎn)-基于凈資產(chǎn)收益率ROE、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率回歸模型顯著性口值為0.018**,水平上呈現(xiàn)明顯顯著性，表明三個(gè)財(cái)務(wù)信息與股價(jià)之間存在著回歸關(guān)系。同時(shí)，模型的擬合優(yōu)度口2為0.792,模型表現(xiàn)為較為良好，因此模型基本滿足要求。Y=12.817+0.377X?+0.767X?-0.非標(biāo)準(zhǔn)B系數(shù)調(diào)整口2常數(shù)凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)營(yíng)業(yè)收率-基于凈資產(chǎn)收益率ROE、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率回歸模型顯著性口值為0.010***,水平上呈現(xiàn)明顯顯著性，這在一定層面上傳遞了表明三個(gè)財(cái)務(wù)信息與股價(jià)之間存在著回歸關(guān)系。同時(shí)，模型的擬合優(yōu)度口2為0.832,模型表現(xiàn)為較為良好，因此模型基本滿足要求。Y=4.552+0.623X?+0.561X?-0.非標(biāo)準(zhǔn)B系數(shù)22常數(shù)凈資產(chǎn)收益率營(yíng)業(yè)收率總資產(chǎn)-基于凈資產(chǎn)收益率ROE、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率回歸模型顯著性口值為0.067*,水平上顯著性不明顯，表明三個(gè)財(cái)務(wù)信息與股價(jià)之間的回歸關(guān)系較弱。同時(shí)，模型的擬合優(yōu)度口2為0.672,模型表現(xiàn)為較為良好，因此模型基本滿足要求。Y=12.563+0.379X?+0.629X?-0.綜合以上逐步回歸分析和嶺回歸分析，基本可以認(rèn)定影響農(nóng)業(yè)類(lèi)股票價(jià)格的主要是凈資產(chǎn)收益率、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率和總資產(chǎn)增長(zhǎng)率。這確切表明了情況嶺回歸的擬合結(jié)果分別為：68.9%、74.8%和50.8%。但這項(xiàng)結(jié)果仍然受到外部市場(chǎng)環(huán)境、新冠肺炎疫情等不可控因素的影響，因此公司管理層和投資者仍然需要結(jié)合內(nèi)外環(huán)境進(jìn)行綜合(一)實(shí)證分析結(jié)論本文研究的是2018年至2020年的農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司財(cái)務(wù)信息與股票價(jià)格的關(guān)聯(lián)性。業(yè)收入增長(zhǎng)率和總資產(chǎn)增長(zhǎng)率影響程度最高。但在2020年反映出的回歸相關(guān)最弱，可能是因?yàn)槭芡獠恳咔橛绊憦?qiáng)烈以至于此時(shí)投資者多以情緒引導(dǎo)投資(李晨曦，胡曉波，2021)。保持不變的情況下，2019年至2020年的中國(guó)爆發(fā)了新冠肺炎疫情，這在一定層面上揭示證券市場(chǎng)普遍經(jīng)歷了暴跌，影響到了整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的運(yùn)行。依據(jù)本文的表10、表11、表15和表19可以明顯看出2018年置信概率在95%以上的每股收益、凈資產(chǎn)收益率等盈利指標(biāo)轉(zhuǎn)變?yōu)?019年至2020年置信概率達(dá)到99%的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率指標(biāo)，(二)相關(guān)建議首先經(jīng)過(guò)此次相關(guān)性研究，筆者認(rèn)為企業(yè)的信息披露機(jī)制有待完善和提升，會(huì)計(jì)信息質(zhì)量不高一定程度上會(huì)影響反映在股票價(jià)格上的有效性，只有確保財(cái)務(wù)信息的真實(shí)有效，投資者才能據(jù)此做出相對(duì)理性和正確的判斷。管理層和相關(guān)部門(mén)也應(yīng)該推出相應(yīng)審查制度和獎(jiǎng)懲制度，保證財(cái)務(wù)信息的客觀真實(shí)。其次是投資者應(yīng)該保持正確良好的投資理念和心態(tài)，中國(guó)證券投資市場(chǎng)相較于國(guó)外成熟的金融市場(chǎng)體制仍然有很長(zhǎng)的路要走，其中能看得因此遭遇持續(xù)性的股價(jià)波動(dòng)在所難免。投資者不應(yīng)該以情緒為主導(dǎo)進(jìn)行投資，拒絕一夜暴富的投機(jī)心理參與投資市場(chǎng)，而應(yīng)該多去關(guān)注上市公司的實(shí)際業(yè)績(jī)進(jìn)行綜合考量再進(jìn)行交易。投資者水平的提高也能在某種程度幫助證券市場(chǎng)的成熟與完善。最后是政府應(yīng)該規(guī)范中國(guó)證券市場(chǎng)的相關(guān)制度和政策，股票價(jià)格的變化依據(jù)價(jià)值規(guī)律變化的同時(shí)也要充分發(fā)揮政府的宏觀調(diào)控，推動(dòng)證券市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，并且加大價(jià)值投資理念的宣傳，引導(dǎo)投資者更多地關(guān)注優(yōu)質(zhì)公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，減少無(wú)意義的投機(jī)行為。同時(shí)在面對(duì)新冠疫情這樣的黑天鵝事件也要有充足的風(fēng)險(xiǎn)防控準(zhǔn)備，維持金融市場(chǎng)的穩(wěn)定與安全。參考文獻(xiàn)[1]李