2024年不良貸款A(yù)BS市場(chǎng)運(yùn)行回顧與2025年展望 -新世紀(jì)

2024年不良貸款A(yù)BS市場(chǎng)運(yùn)行回顧與2025年展望金融結(jié)構(gòu)評(píng)級(jí)部郝瑋胡瑤瑩徐一乾2024年度銀行間市場(chǎng)不良貸款A(yù)BS發(fā)行規(guī)模為508.68億元，涉及不良3170.89億元，呈持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。銀行業(yè)信貸資產(chǎn)登記流轉(zhuǎn)中心有限公司（簡(jiǎn)稱處置資產(chǎn)類型方面，個(gè)人經(jīng)營(yíng)貸、住房抵押不良貸款和微小企業(yè)不良貸款發(fā)行量同比增加，隨著相關(guān)業(yè)務(wù)的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)釋放，商業(yè)銀行仍有較強(qiáng)的不良資產(chǎn)處置需求。新發(fā)行產(chǎn)品中住房抵押不良的打折力度進(jìn)一步提升，房屋處導(dǎo)致利率降幅有限，第四季度利差抬升明顯。分資產(chǎn)類型看，第四季度個(gè)人消費(fèi)貸不良、個(gè)人經(jīng)營(yíng)貸不良和住房抵押不良的利差更為顯著，較前三季度提高優(yōu)先檔證券的存續(xù)期表現(xiàn)穩(wěn)定，僅個(gè)別住房抵押不良和個(gè)人消費(fèi)貸不良的回收率較以往各年下降明顯；按發(fā)起機(jī)構(gòu)計(jì)算，絕大多數(shù)銀行本次觀測(cè)180試點(diǎn)的發(fā)行規(guī)模預(yù)計(jì)將穩(wěn)步增長(zhǎng)，為各類金融機(jī)構(gòu)處置不良資產(chǎn)提供多種選擇。受“法拍房”供給增加、商品房?jī)r(jià)格調(diào)整等因素影響，未來抵押物為住宅的不考慮到項(xiàng)目實(shí)操中，基礎(chǔ)資產(chǎn)預(yù)計(jì)可回收額會(huì)對(duì)優(yōu)先級(jí)證券本息形成一定幅度行單數(shù)、發(fā)行規(guī)模和資產(chǎn)處置規(guī)模分別為130單、508.68億元和有大型商業(yè)銀行和全國(guó)性股份制銀行為主，可以看出當(dāng)下這兩類銀行的不良資分季度來看，2024年第三季度的發(fā)行單數(shù)和規(guī)模呈現(xiàn)出少有的同比下跌態(tài)300250200150100500第一季度第二季度第三季度第四季度605040302006005004003002000508.68476.5168648060301.13508.68476.5168648060301.13309.61309.614020 02021202220232024發(fā)行規(guī)模(億元)發(fā)行單數(shù)2023年發(fā)行規(guī)模(億元)2023年發(fā)行單數(shù)2024年發(fā)行規(guī)模(億元)2024年發(fā)行單數(shù)2024年，銀登中心不良貸款收益權(quán)轉(zhuǎn)讓發(fā)行量于第四季度井噴，全年轉(zhuǎn)讓出讓方結(jié)構(gòu)來看，進(jìn)行不良貸款收益權(quán)轉(zhuǎn)讓的機(jī)構(gòu)以股份制商業(yè)銀行為主（24首次參與到該類發(fā)行當(dāng)中，出讓機(jī)構(gòu)與銀行間市場(chǎng)有一定重疊。以上大幅增長(zhǎng)速度快、效率高的優(yōu)勢(shì)對(duì)商業(yè)銀行仍具有很大吸引力。此外，NPL收益權(quán)轉(zhuǎn)讓不影響表內(nèi)資產(chǎn)規(guī)模，可以實(shí)現(xiàn)會(huì)計(jì)出表、確認(rèn)資產(chǎn)出售相關(guān)收入，能夠滿足同期，銀登中心公布不良貸款轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)業(yè)務(wù)成交812少量單戶對(duì)公不良貸款轉(zhuǎn)讓（164單/324.80億元）和對(duì)公不良貸款批量轉(zhuǎn)讓120010008006004002000Q1Q2Q3Q42023Q1Q2Q3Q42024處置規(guī)模(億元)項(xiàng)目數(shù)353025205-120010008006004002000Q1Q2Q3Q42023Q1Q2Q3Q42024處置規(guī)模（億元）項(xiàng)目數(shù)400350300250200150100500國(guó)有大型商業(yè)銀行,102.28民營(yíng)銀行,90.33城市商業(yè)銀行,85.28\__股份制商業(yè)銀行,997.41農(nóng)村中小銀行,農(nóng)村中小銀行,28.90金融租賃汽車金融公司,9.3012.80公司,6.5012.80政策性銀行,11.50城市商業(yè)政策性銀行,11.50國(guó)有控股大型銀行,352.50消費(fèi)金融公司,414.40全國(guó)性股消費(fèi)金融公司,414.402024年，銀登中心收益權(quán)轉(zhuǎn)讓和貸款轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)模已經(jīng)超過了銀行間市場(chǎng)。由此可見，無銀行間市場(chǎng)發(fā)行資質(zhì)的中小金融機(jī)構(gòu)也開始逐步釋放不良資產(chǎn)處置需求，同時(shí)，國(guó)有大行和全國(guó)性股份制銀行在有時(shí)效需求、特殊出表需求時(shí)也樂于參與收益權(quán)轉(zhuǎn)讓和貸款轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)。未來，銀行間市場(chǎng)、銀登中心收益權(quán)轉(zhuǎn)讓和不良貸款轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)將以不同的處置優(yōu)勢(shì)、為12001000800600400200120010008006004002002023銀行間2023銀行間NPL2024貸款轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)銀登收益權(quán)轉(zhuǎn)讓80007000600050004000300020001000020222023202420222023銀行間NPL貸款轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)銀行間NPL貸款轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)不良貸款和微小企業(yè)不良貸款的發(fā)行規(guī)模、處置規(guī)模較上年度均有一定增長(zhǎng)，6005004003002001000 202020212022202320243500300025002000150010005000 20202021202220232024信用卡不良微小企業(yè)不良對(duì)公不良個(gè)人消費(fèi)貸不良房屋抵押個(gè)人經(jīng)營(yíng)貸不良對(duì)公不良微小企業(yè)不良個(gè)人消費(fèi)貸不良信用卡不良房屋抵押個(gè)人經(jīng)營(yíng)不良4.股份制銀行不良資產(chǎn)處置規(guī)模高于國(guó)有大行，但以信用類資產(chǎn)為主，型商業(yè)銀行發(fā)行規(guī)模的66.95%。這主要是由于股份制城市商業(yè)銀行,10.63國(guó)有大型商業(yè)銀行,1,367.06股份制商業(yè)銀行,1,793.20450400350300250200150100500建行浦發(fā)興業(yè)招行光大農(nóng)行郵儲(chǔ)平安廣發(fā)工行交行浙商華夏江蘇銀行貴陽銀行建行浦發(fā)興業(yè)招行光大農(nóng)行郵儲(chǔ)平安廣發(fā)工行交行浙商華夏江蘇銀行貴陽銀行 2086420發(fā)行規(guī)模處置規(guī)模發(fā)行單數(shù)(右軸）5.發(fā)行季節(jié)特征依然明顯，二季度和四季度發(fā)行需求旺盛，年末存量規(guī)模與以往發(fā)行季節(jié)特點(diǎn)類似，2024年第二和第四季度發(fā)行需求強(qiáng)勁、第一和800.00700.00600.00500.00400.00300.00200.00100.00-2020年末2021年末2022年末2023年末2024年末250200150100500150100500-50-100Q1Q32021Q1Q32022Q1Q32020Q1Q32023Q1Q32020Q1Q32023Q1Q32024存量余額(億元,左軸）存量單數(shù)(右軸)高，短期內(nèi)房屋處置回收率預(yù)期保持謹(jǐn)慎；與房抵不良類似，微小企業(yè)不良600500400300200100060%50%40%30%20%10%0%住房抵押不良微小企業(yè)不良個(gè)人消費(fèi)貸不良信用卡不良對(duì)公不良個(gè)人經(jīng)營(yíng)不良住房抵押不良信用卡不良微小企業(yè)不良對(duì)公不良個(gè)人消費(fèi)貸不良個(gè)人經(jīng)營(yíng)不良3.30%2.80%2.30%1.80%1.30%0.80%2025/1/202024/12/12024/10/122024/8/232024/7/42024/5/152024/3/262024/2/52023/12/172023/10/282023/9/82023/7/202025/1/202024/12/12024/10/122024/8/232024/7/42024/5/152024/3/262024/2/52023/12/172023/10/282023/9/82023/7/202023/5/312023/4/112023/2/202023/1/13.80%3.30%2.80%2.30%1.80%1.30%0.80%2025/1/202024/12/12024/10/122024/8/232024/7/42024/5/152024/3/262024/2/52023/12/172023/10/282023/9/82023/7/202025/1/202024/12/12024/10/122024/8/232024/7/42024/5/152024/3/262024/2/52023/12/172023/10/282023/9/82023/7/202023/5/312023/4/112023/2/202023/1/14.80%4.30%3.80%3.30%2.80%2.30%1.80%1.30%0.80%2025/1/222024/12/32024/10/142024/8/252024/7/62024/5/172024/3/282024/2/72023/12/192023/10/302023/9/102023/7/222023/6/22023/4/132023/2/222023/1/32年以上2025/1/222024/12/32024/10/142024/8/252024/7/62024/5/172024/3/282024/2/72023/12/192023/10/302023/9/102023/7/222023/6/22023/4/132023/2/222023/1/3國(guó)債收益率信用卡不良微小企業(yè)不良個(gè)人房屋抵押不良貸款對(duì)公不良個(gè)人經(jīng)營(yíng)不良個(gè)人消費(fèi)貸不良類來看，在資金面寬松的前三季度中品類利差較為有限，第四季度末資金面緊張的狀態(tài)下，個(gè)人消費(fèi)貸不良、個(gè)人經(jīng)營(yíng)貸不良和住房抵押不良的利差顯著拉升、較前三季度提高38-47BP，信用卡不良和微小企業(yè)不良利差提升幅度相對(duì)25020015010050250200150100500 Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4202220232024微小企業(yè)不良對(duì)公不良個(gè)人經(jīng)營(yíng)不良Q1Q2Q32022信用卡不良Q4Q1Q2Q3Q4Q42023個(gè)人消費(fèi)貸不良Q1Q2Q3Q42024住房抵押不良------------------產(chǎn)品優(yōu)先檔實(shí)際到期日早于預(yù)期到期日，平均期限差為224天；6單產(chǎn)品于預(yù)期4限差為-339天，房產(chǎn)處置難度增加是實(shí)際回收現(xiàn)金流不及預(yù)期的主要原因。另外1單為平安銀行發(fā)起的不良個(gè)人消費(fèi)貸ABS，期限差為-65天。2.信用卡NPL：2024年新發(fā)行產(chǎn)品60-360天回收率大幅低年發(fā)行產(chǎn)品的各期回收率降至新低，而這些產(chǎn)品的資產(chǎn)逾期水平也較前些年有所下降。由此可見，當(dāng)前信用卡不良貸款催收難度提360天3分發(fā)起機(jī)構(gòu)來看：1）商業(yè)銀行的回收率分布序列與以往表現(xiàn)基本一致；2）回收率較高的銀行中國(guó)有大型商業(yè)銀行居多，回收率較低的銀行中股份制銀行77792展望2025年，在政策支持和市場(chǎng)需求的推動(dòng)下，未來不良貸款規(guī)模有望穩(wěn)步增加。通過銀登中心不良貸款收益權(quán)轉(zhuǎn)讓和貸款轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)處置的這一處置渠道或?qū)⒁愿咛幹眯饰礁嗟膮⑴c機(jī)構(gòu)。資產(chǎn)類型方面，住房抵押貸款和微小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)在近些年處于風(fēng)險(xiǎn)暴露高峰期，2025年這兩類不球貿(mào)易保護(hù)主義升溫的外部壓力，以及自身經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的挑戰(zhàn)，當(dāng)前宏觀環(huán)境不利于不良資產(chǎn)的化解；受“法拍房”供給增加、商品房?jī)r(jià)格調(diào)整等因素影響，未來抵押物為住宅的不良貸款A(yù)BS（涉及不良按揭貸款、個(gè)人經(jīng)營(yíng)性不良貸款和微小企業(yè)不良貸款）基礎(chǔ)資產(chǎn)回收周期將會(huì)有所拉長(zhǎng)，回收金額不確定性也有所增加；此外，監(jiān)管機(jī)構(gòu)不斷推進(jìn)消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)，對(duì)各類金融機(jī)構(gòu)的催收行為提出更高要求，催收難度與成本提高，或?qū)⒂绊懖涣假J款考慮到產(chǎn)品設(shè)置中基礎(chǔ)資產(chǎn)預(yù)期回收額對(duì)優(yōu)先級(jí)證券本息有較好的覆蓋，期我們保持謹(jǐn)慎態(tài)度，建議觀察抵押物區(qū)位分布、適當(dāng)提高資產(chǎn)打折力度以緩本報(bào)告為新世紀(jì)評(píng)級(jí)基于公開及合法獲取的信息進(jìn)行分析所得的研究成果，版權(quán)歸新世紀(jì)評(píng)級(jí)所有，新世紀(jì)評(píng)級(jí)保留一切與此相關(guān)的權(quán)利。未