企業(yè)資產(chǎn)支持證券年度報(bào)告（2024年）：發(fā)行規(guī)模延續(xù)回升態(tài)勢(shì)主力基礎(chǔ)資產(chǎn)供給格局有所變遷融資成本顯著下行二級(jí)市場(chǎng)交易略有降溫監(jiān)管規(guī)則持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)證券化在服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略層面的質(zhì)效進(jìn)一步提高 -中誠(chéng)信

12所變遷，融資成本顯著下行，二級(jí)市場(chǎng)交易略有降方面，一年期左右AAAsf級(jí)證券利率中樞大致位于2.成交金額1,450.56億元，金額占比為20.92%；考慮了過(guò)去十年間資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)變化，并結(jié)合當(dāng)前地方政府債策對(duì)存續(xù)期信息披露要求和信用風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行修訂與完善，有利于提升信息披露的《深圳證券交易所資產(chǎn)支持證券掛牌條件審核業(yè)務(wù)指引第1號(hào)—申延續(xù)修復(fù)態(tài)勢(shì)。作為盤(pán)活存量資產(chǎn)、優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的有效工具，資產(chǎn)證券化仍將發(fā)中誠(chéng)信國(guó)際定期報(bào)告中誠(chéng)信國(guó)際定期報(bào)告400400002020年2021年2022年2023年2024年數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、CNABS，中誠(chéng)信國(guó)際整理發(fā)行場(chǎng)所2023年發(fā)行單數(shù)2023年上交所8759,486.35深交所3882,584.13381數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、CNABS，中誠(chéng)信國(guó)際整理各月發(fā)行規(guī)模均不及2023年同期，其中2月受春節(jié)假期影響發(fā)行規(guī)模系全年度最低值，4月、6月降幅較大，券發(fā)行節(jié)奏明顯回暖，發(fā)行單數(shù)和發(fā)行規(guī)模呈雙增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，其中7月和8月發(fā)行規(guī)模同比分別增長(zhǎng)48.91%和中誠(chéng)信國(guó)際定期報(bào)告中誠(chéng)信國(guó)際定期報(bào)告 400.00200.00--2023年發(fā)行規(guī)模2024年發(fā)行規(guī)模2023年發(fā)行單數(shù)2024年發(fā)行單數(shù)數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、CNABS，中誠(chéng)信國(guó)際整理國(guó)際租賃股份有限公司發(fā)行規(guī)模位居第一，為638.27億元，占比5.13%；中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易信托有限公司發(fā)600.00500.00400.00300.00200.00100.00-4.00%數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、CNABS，中誠(chéng)信國(guó)際整理中誠(chéng)信國(guó)際定期報(bào)告中誠(chéng)信國(guó)際定期報(bào)告 400.00200.00-4.00%數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、CNABS，中誠(chéng)信國(guó)際整理融資租賃、應(yīng)收賬款和供應(yīng)鏈等，與上年相比，集中度有所上升分點(diǎn)；融資租賃類產(chǎn)品共發(fā)行195單，規(guī)模占比為15.44%，同比下降2.61本報(bào)告類REITS包含持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS產(chǎn)品。中誠(chéng)信國(guó)際定期報(bào)告中誠(chéng)信國(guó)際定期報(bào)告4.72%3.48%3.14%0.24%2.31%0.28%2.31%0.28%0.04%0.02%0.15%0.04%0.02%0.15%0.68%0.40%0.40%0.46%20.21%0.46%u個(gè)人消費(fèi)金融uCMBSu基礎(chǔ)設(shè)施收費(fèi)收益權(quán)u應(yīng)收賬款數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、CNABS，中誠(chéng)信國(guó)際整理(0,3]231468.90(3,5](5,10]528(10,20]2143,040.87數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、CNABS，中誠(chéng)信國(guó)際整理中誠(chéng)信國(guó)際定期報(bào)告中誠(chéng)信國(guó)際定期報(bào)告(1,3]6475,313.52(20,66.04]45數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、CNABS，中誠(chéng)信國(guó)際整理比為0.004%，A+sf級(jí)證券占比為0.01%，Asf級(jí)證券占比為0.08%，A-sf級(jí)證券占比為0.01%，BBB+sf級(jí)證券占比0.07%0.04%0.04%0.01%0.01%0.01%0.004%0.08% 0.34%0.08%0.13%AAAsfAA+sfNRBBB+sfAsfAAsfBBBsfA+sfA-sfAA-sf數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、CNABS，中誠(chéng)信國(guó)際整理利率為1.80%，最高發(fā)行利率為4.95%。一年期左右AAAsf級(jí)證券利率中樞大致位于2.09%~2.42不含基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。3包含期限在0.85~1.15年的AAAsf級(jí)產(chǎn)品。中誠(chéng)信國(guó)際定期報(bào)告7企業(yè)資產(chǎn)支持證券年度報(bào)告（2024中誠(chéng)信國(guó)際定期報(bào)告7企業(yè)資產(chǎn)支持證券年度報(bào)告（2024年）數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、CNABS，中誠(chéng)信國(guó)際整理中誠(chéng)信國(guó)際定期報(bào)告中誠(chéng)信國(guó)際定期報(bào)告基礎(chǔ)資產(chǎn)分析對(duì)優(yōu)勢(shì)地位，其發(fā)行規(guī)模為9,254.04億元，同比下降3.98%，占比為74.26%；不動(dòng)產(chǎn)類ABS產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模為2,813.34億元，同比大幅上升52.48%，占比為22.58%；收益權(quán)類ABS產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模為309.73億元，同比上升權(quán)類產(chǎn)品平均發(fā)行規(guī)模最低，為7.98億元/單。債權(quán)類9,254.04不動(dòng)產(chǎn)類2,813.34收益權(quán)類309.732.49%合計(jì)12,461.48數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、CNABS，中誠(chéng)信國(guó)際整理億元，發(fā)行產(chǎn)品132單，平均每單發(fā)行規(guī)模為12.24億元個(gè)人消費(fèi)金融2,518.7827.22%367汽車融資租賃587.66特定非金債權(quán)434.034.69%10保理債權(quán)391.564.23%66中誠(chéng)信國(guó)際定期報(bào)告中誠(chéng)信國(guó)際定期報(bào)告保單質(zhì)押貸款288.00小額貸款84.280.91%住房公積金貸款30.00委托貸款4.890.05%合計(jì)9,254.04100.00%數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、CNABS，中誠(chéng)信國(guó)際整理20.21%。類REITs2,181.3777.54%CMBS合計(jì)2,813.34數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、CNABS，中誠(chéng)信國(guó)際整理 400.00200.00-中誠(chéng)信國(guó)際定期報(bào)告中誠(chéng)信國(guó)際定期報(bào)告基礎(chǔ)設(shè)施收費(fèi)收益權(quán)251.9981.36%合計(jì)309.73100.00%數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、CNABS，中誠(chéng)信國(guó)際整理為保障房和補(bǔ)貼款這兩大類產(chǎn)品。受監(jiān)管政策變化影響，2024年無(wú)PPP類ABS產(chǎn)品發(fā)行；保障房類ABS產(chǎn)品保障房49.6758.88%補(bǔ)貼款34.6941.12%4合計(jì)84.36數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、CNABS，中誠(chéng)信國(guó)際整理147.91億元，規(guī)模占比分別較上年提高9.別較上年下降2.48個(gè)百分點(diǎn)、2.60個(gè)百分點(diǎn)和2.15個(gè)百分點(diǎn)。具體細(xì)分類別發(fā)行情況對(duì)比4信托受益權(quán)類產(chǎn)品2024年發(fā)行規(guī)模較上年增加17.96億元，同比增幅為1,795.90%。 中誠(chéng)信國(guó)際定期報(bào)告中誠(chéng)信國(guó)際定期報(bào)告數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、CNABS，中誠(chéng)信國(guó)際整理2023年2024年個(gè)人消費(fèi)金融3432,249.4718.64%3672,518.78CMBS61911.027.55%57汽車融資租賃39439.74特定非金債權(quán)10680.47保理債權(quán)49307.222.55%66391.56保單質(zhì)押貸款10252.302.09%12基礎(chǔ)設(shè)施收費(fèi)收益權(quán)21213.201.77%25251.小額貸款3790.370.75%4084其它收益權(quán)657.890.48%住房公積金貸款1委托貸款22.350.02%54.89合計(jì)1,26312,數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、CNABS，中誠(chéng)信國(guó)際整理 中誠(chéng)信國(guó)際定期報(bào)告中誠(chéng)信國(guó)際定期報(bào)告首先，從AAAsf級(jí)證券的總體發(fā)行利率來(lái)看，2024年受益于宏觀經(jīng)濟(jì)基本面弱修復(fù)的最高值6.70%下降140BP。其中，從一年期產(chǎn)品來(lái)看，2024年AAAsf級(jí)證券最低發(fā)行利率為1.80%，最高發(fā)數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、CNABS，中誠(chéng)信國(guó)際整理我們以不同期限國(guó)債到期收益率為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行觀察，2024年各期限的AAA5部分內(nèi)容數(shù)據(jù)樣本量有限，僅作參照。后同。6AAAsf級(jí)證券：根據(jù)期限的不同，1年期、3年期和5年期證券分別指證券發(fā)行期限在[0.85,1.15]年、[2.85,3.15]年和[4.85,5.15]年區(qū)間內(nèi)，且初始評(píng)級(jí)結(jié)果為AAAsf的證券。7符合條件的5年期AAAsf級(jí)證券樣本較少，故未做列示。 中誠(chéng)信國(guó)際定期報(bào)告中誠(chéng)信國(guó)際定期報(bào)告利差（1年期）2023202420232024最小值0.400.39最大值3.293.41數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、CNABS，中誠(chéng)信國(guó)際整理數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、CNABS，中誠(chéng)信國(guó)際整理持證券發(fā)行利率與企業(yè)債到期收益率的利差總體走勢(shì)和與國(guó)債收益率的利差有所分化。與同期限AAA級(jí)企業(yè)債相比，2024年1年期AAAsf級(jí)企業(yè)資產(chǎn)支持證券的發(fā)行利差平均值較上年收窄，3年期企業(yè)資產(chǎn)支持證券 中誠(chéng)信國(guó)際定期報(bào)告中誠(chéng)信國(guó)際定期報(bào)告利差（1年期）2023202420232024平均值0.530最小值-0.08最大值2.902.953.27數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、CNABS，中誠(chéng)信國(guó)際整理類產(chǎn)品的整體風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)均同比有所下降，其中個(gè)人消費(fèi)金融類產(chǎn)品利差平均值分別下降0.18個(gè)百分點(diǎn)和0.21個(gè)百分點(diǎn)；融資租賃類產(chǎn)品利差平均值分別下降0.20個(gè)百分點(diǎn)和0.23個(gè)百分點(diǎn)；應(yīng)收賬款類產(chǎn)品利差平均值單質(zhì)押貸款類產(chǎn)品利差平均值分別下降0.10個(gè)百分2023202420232024平均值1.012.452.95 平均值1.14中位數(shù)0.95 最大值3.022.522.522.00 平均值0.780.740.282.05 平均值1.07 中位數(shù)0.96 中誠(chéng)信國(guó)際定期報(bào)告中誠(chéng)信國(guó)際定期報(bào)告最小值最小值0.510.480.06最大值3.092.802.522.25平均值0.720.620.19保單質(zhì)押貸款最小值0.490.520.00最大值最大值1.21數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、CNABS，中誠(chéng)信國(guó)際整理基礎(chǔ)資產(chǎn)類型指標(biāo)20232024平均值3.132.372.282.574.754.95 平均值3.222.50 最大值5.00 平均值2.952.18-0.2.902.142.594.20 平均值3.162.46 最大值5.00 中誠(chéng)信國(guó)際定期報(bào)告中誠(chéng)信國(guó)際定期報(bào)告平均值2.852.12-0.2.912.052.482.47數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、CNABS，中誠(chéng)信國(guó)際整理 中誠(chéng)信國(guó)際定期報(bào)告中誠(chéng)信國(guó)際定期報(bào)告產(chǎn)品創(chuàng)新情況持有型不動(dòng)產(chǎn)方面，自2023年12月“華泰-中交路建清西大橋持有型不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”成功設(shè)等產(chǎn)品均于2024年成功發(fā)行，底層資產(chǎn)細(xì)分類型持續(xù)多元化。持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS強(qiáng)調(diào)權(quán)碳資產(chǎn)、工商業(yè)分布式光伏等首次納入底層資產(chǎn)范疇，全國(guó)首單碳資產(chǎn)ABS——“深圳擔(dān)全國(guó)首單港資公司境內(nèi)類REITs&首單工商業(yè)分布式光伏及儲(chǔ)能類REITs——“零碳智慧1期綠色資產(chǎn)支持專數(shù)據(jù)來(lái)源：中誠(chéng)信國(guó)際整理 中誠(chéng)信國(guó)際定期報(bào)告中誠(chéng)信國(guó)際定期報(bào)告2002002,000.00 400.00200.002023年備案規(guī)模2024年備案規(guī)模2023年備案單數(shù)2024年備案單數(shù)數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、CNABS，中誠(chéng)信國(guó)際整理 中誠(chéng)信國(guó)際定期報(bào)告中誠(chéng)信國(guó)際定期報(bào)告根據(jù)上交所及深交所公布的數(shù)據(jù)，2024年企業(yè)資產(chǎn)支持證券在交易所市場(chǎng)共成交32,149筆，金額共計(jì)6,935.30億元，筆均交易規(guī)模2,157.24萬(wàn)元，年度換手率為36.91%；交易筆數(shù)同比減少8.83%20.92%。400.00200.00-4,0002,5002,000-2023年交易規(guī)模2024年交易規(guī)模2023年交易筆數(shù)2024年交易筆數(shù)數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、CNABS，中誠(chéng)信國(guó)際整理比下降2.40個(gè)百分點(diǎn)；應(yīng)收賬款類產(chǎn)品成交金額共計(jì)1,002.67億元中誠(chéng)信國(guó)際定期報(bào)告中誠(chéng)信國(guó)際定期報(bào)告3.22%2.46%3.22%2.46%0.50%0.08%0.05%0.38%0.50%0.08%0.05%0.38%0.03%0.02%0.01%0.03%0.02%0.01%2.41%0.63%0.63%0.70%0.70%u類REITs供應(yīng)鏈PPPu保單質(zhì)押貸款u住房公積金貸款uCMBS數(shù)據(jù)來(lái)源：上交所、深交所、Wind、CNABS，中誠(chéng)信國(guó)際整理持有資產(chǎn)支持證券規(guī)模較2023年末上升8.06%至19,517.22億元。其中，上交所資產(chǎn)支持證券持倉(cāng)規(guī)模為15,396.12億元，主要投資機(jī)構(gòu)包括信托機(jī)構(gòu)、銀行自營(yíng)和公募基金等，持有比例分別為30.14%、26.49%和中誠(chéng)信國(guó)際定期報(bào)告中誠(chéng)信國(guó)際定期報(bào)告4,00008.64%8.21%8.45%8.42%8.50%8.63%8.52%7.95%8.11%8.17%7.89%8.22%7.91%26.49%27.02%27.62%28.36%29.63%30.44%31.33%32.05%31.96%32.71%32.39%32.81%32.44%8.64%8.21%8.45%8.42%8.50%8.63%8.52%7.95%8.11%8.17%7.89%8.22%7.91%26.49%27.02%27.62%28.36%29.63%30.44%31.33%32.05%31.96%32.71%32.39%32.81%32.44%14.71%15.22%15.59%16.00%17.08%17.91%19.16%20.91%22.79%24.74%26.43%28.76%14.71%15.22%15.59%16.00%17.08%17.91%19.16%2023/122024/12024/22024/32024/42024/52024/62024/7數(shù)據(jù)來(lái)源：上交所，中誠(chéng)信國(guó)際整理4,5004,000013.44%13.39%12.22%10.00%7.92%10.05%9.85%9.86%7.53%7.60%9.95%9.29%7.80%25.39%26.03%26.11%27.02%26.60%28.37%29.42%29.36%31.08%31.36%29.37%29.91%30.99%13.44%13.39%12.22%10.00%7.92%10.05%9.85%9.86%7.53%7.60%9.95%9.29%7.80%25.39%26.03%26.11%27.02%26.60%28.37%29.42%29.36%31.08%31.36%29.37%29.91%30.99%27.04%20.45%23.15%24.08%25.29%25.77%27.04%20.45%14.76%15.63%15.94%16.43%16.91%17.60%18.45%2023/122024/12024/22024/32024/42024/520數(shù)據(jù)來(lái)源：深交所，中誠(chéng)信國(guó)際整理中誠(chéng)信國(guó)際定期報(bào)告中誠(chéng)信國(guó)際定期報(bào)告給中債權(quán)類資產(chǎn)占絕對(duì)地位的特點(diǎn)，2025年債權(quán)類證券到期規(guī)模達(dá)6,437.43億元，占全年到期應(yīng)償付規(guī)模的債權(quán)類2,3496總計(jì)2,535數(shù)據(jù)來(lái)源：CNABS，中誠(chéng)信國(guó)際整理到期應(yīng)償付規(guī)模合計(jì)365.20億元，占比為5.34%；中鐵資本有限公司到期證券合計(jì)41支，到期應(yīng)償付規(guī)模合計(jì)359.11億元，占比為5.25%；中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易信托有限公司到期證券合計(jì)160支，到期應(yīng)償付規(guī)模合計(jì)廈門(mén)國(guó)際信托有限公司74365.20中鐵資本有限公司41359.11中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易信托有限公司中鐵信托有限責(zé)任公司22274.16北京京東世紀(jì)貿(mào)易有限公司92240.003.51%中國(guó)太平洋人壽保險(xiǎn)股份有限公司2420重慶度小滿小額貸款有限公司77178.48中國(guó)東方資產(chǎn)管理股份有限公司中誠(chéng)信國(guó)際定期報(bào)告中誠(chéng)信國(guó)際定期報(bào)告深圳前海聯(lián)易融商業(yè)保理有限公司67170.52上海邦匯商業(yè)保理有限公司34168.36聲赫（深圳）商業(yè)保理有限公司64166.73保利商業(yè)保理有限公司40遠(yuǎn)東國(guó)際融資租賃有限公司24江蘇徐工工程機(jī)械租賃有限公司33中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)管理股份有限公司5合計(jì)9883,65數(shù)據(jù)來(lái)源：CNABS，中誠(chéng)信國(guó)際整理中誠(chéng)信國(guó)際定期報(bào)告中誠(chéng)信國(guó)際定期報(bào)告監(jiān)管動(dòng)態(tài)跟蹤會(huì)修訂內(nèi)容包括完善涉及地方政府債務(wù)的規(guī)則，基流提供方不得涉及失信主體，增加規(guī)定電影票性和排他性的入園憑證兩類資產(chǎn)為產(chǎn)生現(xiàn)金流確定性的資產(chǎn)，在因空置、在建等原因不能產(chǎn)動(dòng)產(chǎn)等基礎(chǔ)資產(chǎn)中剔除了在建保障房的豁免條《上海證券交易所資產(chǎn)支持證券業(yè)務(wù)進(jìn)行了修訂、整合并更名，業(yè)務(wù)規(guī)則是滬深本規(guī)則，覆蓋資產(chǎn)支持證券全生命周期，涵程序、發(fā)行和掛牌轉(zhuǎn)讓、信息披露、持有人終止掛牌、自律監(jiān)管等環(huán)節(jié)和領(lǐng)域，對(duì)資產(chǎn)《上海證券交易所債券自律監(jiān)管規(guī)則產(chǎn)支持證券存續(xù)期監(jiān)管業(yè)務(wù)指引第2滬深交易所均對(duì)信息披露的基本要求和一般《深圳證券交易所