《外匯理論與實(shí)務(wù)》 課后習(xí)題及答案匯 何昌 第1-5章 外匯和外匯市場(chǎng)-套匯與套

第一章外匯和外匯市場(chǎng)1.簡(jiǎn)述外匯的靜態(tài)和動(dòng)態(tài)兩層含義。外匯的動(dòng)態(tài)含義是指將一國(guó)的貨幣兌換成另一國(guó)的貸幣，借以清償國(guó)際間債務(wù)債權(quán)關(guān)系的專門性貨幣經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。外匯的靜態(tài)含義則是指以外國(guó)貨幣表示的，用于國(guó)際間結(jié)算的支付手段或信用工具。這種支付手段包括以外幣表示的信用工具和有價(jià)證券，比如，銀行存款、商業(yè)匯票、銀行匯票、銀行支票、外國(guó)政府庫(kù)券及其長(zhǎng)短期證券等。2.什么是可自由兌換貨幣？凡是接受IMF協(xié)定第八條規(guī)定的國(guó)家的貨幣在國(guó)際上被承認(rèn)為可自由兌換貨幣。這些國(guó)家必須履行三條規(guī)則：（1）對(duì)國(guó)際經(jīng)常往來(lái)的付款和資金轉(zhuǎn)移不得施加限制。這種貨幣在國(guó)際頻繁交往中隨時(shí)可以無(wú)條件地作為支付手段，對(duì)方應(yīng)當(dāng)無(wú)條件地接受和承認(rèn)其合法價(jià)值。（2）不實(shí)行歧視性貨幣措施或多種貨幣匯率；（3）在另一成員國(guó)要求下，隨時(shí)有義務(wù)換回對(duì)方在經(jīng)常往來(lái)中所結(jié)存的本國(guó)貨幣。即參加該協(xié)定的成員國(guó)具有無(wú)條件承兌本幣的義務(wù)。迄今為止，全世界已有50多個(gè)國(guó)家或地區(qū)的貨幣已經(jīng)成為可自由兌換貨幣，包括美元、歐元、日元、瑞士法郎、丹麥克朗、瑞典克朗、挪威克朗、港幣、加拿大元、澳大利亞元、新西蘭元、新加坡元、盧布等。3.簡(jiǎn)述外匯市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)性。1970年后各國(guó)先后采用浮動(dòng)匯率制度（FloatingExchangeRateSystem）和現(xiàn)在采用以美元為主，歐元、日元等其他貨幣為輔的多種貨幣準(zhǔn)備制度（MultipleCurrenciesReserveSystem），各國(guó)貨幣發(fā)行是沒(méi)有黃金儲(chǔ)備作為基礎(chǔ)的，外匯匯價(jià)基本上是受市場(chǎng)供求影響的。國(guó)際經(jīng)濟(jì)交往形成外匯的供給與需求，外匯的供給與需求導(dǎo)致的外匯交易隨著世界經(jīng)濟(jì)全球一體化趨勢(shì)的不斷加強(qiáng)，國(guó)際外匯市場(chǎng)的匯價(jià)也就頻繁波動(dòng)而且波動(dòng)幅度很大。4.簡(jiǎn)述外匯市場(chǎng)價(jià)格的趨同性。歷史上外匯市場(chǎng)曾經(jīng)處于一定的封閉狀態(tài)，外匯投機(jī)者可從一個(gè)地點(diǎn)購(gòu)買外匯到另一個(gè)地點(diǎn)出售，低買高賣賺取價(jià)差，但現(xiàn)在這種情形很難出現(xiàn)了。即使各國(guó)各地區(qū)外匯市場(chǎng)上匯率出現(xiàn)細(xì)微變化，都會(huì)有大量資金涌入而熨平價(jià)差，使得外匯市場(chǎng)可以自動(dòng)地、及時(shí)地對(duì)外匯匯率進(jìn)時(shí)調(diào)整。前面提到全球外匯市場(chǎng)是一個(gè)全天候相連接的市場(chǎng)，上一個(gè)外匯市場(chǎng)的收市匯價(jià)往往是另一個(gè)外匯市場(chǎng)開(kāi)市重要參考價(jià)。5.簡(jiǎn)述外匯市場(chǎng)的主要參與者有哪些？它們各自在外匯市場(chǎng)上承擔(dān)什么角色？外匯市場(chǎng)的主要參與者有4類，即中央銀行、商業(yè)銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人和客戶。它們各自承擔(dān)的角色為：（1）中央銀行。它負(fù)責(zé)發(fā)行本國(guó)的貨幣，制定貨幣的供給額，持有及調(diào)度外匯儲(chǔ)備，維持本國(guó)貨幣對(duì)內(nèi)對(duì)外的價(jià)值。在有管理的浮動(dòng)匯率制度下，中央銀行通過(guò)買進(jìn)或者賣出外匯來(lái)干預(yù)外匯市場(chǎng)，維持市場(chǎng)秩序。（2）商業(yè)銀行。商業(yè)銀行是外匯市場(chǎng)的重要參與者。它可以為顧客提供有關(guān)外匯交易活動(dòng)的金融服務(wù)項(xiàng)目。它可以進(jìn)行外匯的兌換。它還能夠進(jìn)行銀行間的外匯交易活動(dòng)，調(diào)整自身在外匯市場(chǎng)中的持倉(cāng)狀況，買賣多余的外匯。（3）外匯經(jīng)紀(jì)人。它是存在于外匯銀行、中央銀行和顧客之間的中間人，其本身并不承擔(dān)外匯交易的盈虧風(fēng)險(xiǎn)。它為在外匯的買主與賣主之間，拉攏撮合，或者進(jìn)行直接或間接買賣。（4）客戶。它包括貿(mào)易商、投資者、投機(jī)者，以及其他一些外匯涉足者，如留學(xué)人員、旅游者、僑居者等。除了投機(jī)者通過(guò)價(jià)差獲利之外，其他都是源于正常經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的需要與外匯銀行進(jìn)行外匯交易。6.受到外匯投資人青睞的國(guó)際外匯交易平臺(tái)應(yīng)達(dá)到什么標(biāo)準(zhǔn)？受到外匯投資人青睞的國(guó)際外匯交易平臺(tái)應(yīng)達(dá)到以下標(biāo)準(zhǔn)：（1）外匯交易平臺(tái)必須是一個(gè)受監(jiān)管的經(jīng)紀(jì)商，有良好的聲譽(yù)和可靠的歷史記錄。（2）外匯交易平臺(tái)應(yīng)該提供多種交易工具，包括外匯、股票、商品、指數(shù)等。（3）外匯交易平臺(tái)應(yīng)該提供合理的傭金和費(fèi)用，以確保投資人能夠獲得最大的收益。（4）外匯交易平臺(tái)應(yīng)該提供良好的技術(shù)支持，包括在線聊天、電子郵件和電話支持等。（5）外匯交易平臺(tái)應(yīng)該提供易于使用的交易平臺(tái)，包括圖表、技術(shù)指標(biāo)和交易工具等。（6）外匯交易平臺(tái)應(yīng)該提供豐富的教育資源，包括視頻教程、在線課程和市場(chǎng)分析等。（7）外匯交易平臺(tái)應(yīng)該提供優(yōu)質(zhì)的客戶服務(wù)，包括快速響應(yīng)、專業(yè)的建議和幫助等。（8）外匯交易平臺(tái)應(yīng)該提供高度安全的交易環(huán)境，包括加密技術(shù)、多重身份驗(yàn)證和安全存儲(chǔ)等。7.根據(jù)交易系統(tǒng)的指示，交易員您預(yù)測(cè)瑞士法郎對(duì)美元會(huì)貶值（即看漲美元）。當(dāng)USD/CHF匯率到達(dá)1.3578時(shí)，根據(jù)交易系統(tǒng)的指示，您該買進(jìn)美元了。瑞士法郎的匯率達(dá)到該價(jià)位時(shí)，在您的保證金帳戶上有1000美元，通過(guò)利用1:100的桿杠比率可以買進(jìn)交易單位為10萬(wàn)的美元（因?yàn)樵谠撠泿艑?duì)標(biāo)價(jià)中美元為基礎(chǔ)貨幣）。您買進(jìn)了該交易單位，即建立了頭寸。這樣一來(lái)，我們就在當(dāng)USD/CHF牌價(jià)為1.3578時(shí)買進(jìn)了10萬(wàn)美元。假設(shè)過(guò)一段時(shí)間后美元對(duì)瑞士法郎的匯價(jià)增值了一點(diǎn)。也就是說(shuō)，USD/CHF的匯價(jià)將達(dá)到1.3579。您結(jié)清了頭寸。即您要按照當(dāng)前匯率，即1.3579賣出這些美元。假如市場(chǎng)上所有的結(jié)算都是以美元來(lái)進(jìn)行的，當(dāng)時(shí)USD/CHF的匯價(jià)為1.3579，請(qǐng)問(wèn)您將獲得多少利潤(rùn)？在建立頭寸時(shí)您保證提供給經(jīng)紀(jì)商135780瑞士法郎。而在結(jié)清頭寸時(shí)經(jīng)紀(jì)商應(yīng)該提供給交易員135790瑞士法郎。進(jìn)行了義務(wù)的互相清償，經(jīng)紀(jì)商應(yīng)該多給您10瑞士法郎。他就把這10法郎交給了您。這10法郎就是您的利潤(rùn)。按照匯率1.3579計(jì)算，您獲得的利潤(rùn)為7.3643美元。第二章外匯價(jià)格理論1.簡(jiǎn)述利率水平與匯率之間的關(guān)系。在影響匯率走勢(shì)的諸多因素中，利率是一個(gè)比較敏感的因素。當(dāng)利率上調(diào)時(shí)，信用緊縮，貸款減少，投資和消費(fèi)減少，物價(jià)下降，在一定程度上抑制進(jìn)口，促進(jìn)出口，減少外匯需求，增加外匯供給，促使外匯匯率下降，本幣匯率上升。同時(shí)，當(dāng)一國(guó)利率上升時(shí)，就會(huì)吸引國(guó)際資本流入，從而增加對(duì)本幣的需求和外匯的供給，使本幣匯率上升、外匯匯率下降。同理，當(dāng)利率下降時(shí)，信用擴(kuò)張，貨幣供應(yīng)量增加，刺激投資和消費(fèi)，促使物價(jià)上漲，不利于出口，有利于進(jìn)口。在這種情況下會(huì)加大對(duì)外匯需求，促使外匯匯率上升，本幣匯率下降。同時(shí)，當(dāng)利率下調(diào)時(shí)，可能導(dǎo)致國(guó)際資本流出，增加對(duì)外匯的需求，減少國(guó)際收支順差，促使外匯匯率上升、本幣匯率下降。2.試述通貨膨脹率的變化如何引起匯率變化。如果一國(guó)的貨幣發(fā)行過(guò)多，流通中的貨幣量超過(guò)了商品流通過(guò)程中的實(shí)際需求，就會(huì)造成通貨膨脹。通貨膨脹使一國(guó)的貨幣在國(guó)內(nèi)購(gòu)買力下降，使貨幣對(duì)內(nèi)貶值，在其它條件不變的情況下，貨幣對(duì)內(nèi)貶值，必然引起對(duì)外貶值。因?yàn)閰R率是兩國(guó)幣值的對(duì)比，發(fā)行貨幣過(guò)多的國(guó)家，其單位貨幣所代表的價(jià)值量減少，因此在該國(guó)貨幣折算成外國(guó)貨幣時(shí)，就要付出比原來(lái)多的該國(guó)貨幣。通貨膨脹率的變動(dòng)，將改變?nèi)藗儗?duì)貨幣的交易需求量以及對(duì)債券收益、外幣價(jià)值的預(yù)期。通貨膨脹造成國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲，在匯率不變的情況下，出口虧損，進(jìn)口有利。在外匯市場(chǎng)上，外國(guó)貨幣需求增加，本國(guó)貨幣需要減少，從而引起外匯匯率上升，本國(guó)貨幣對(duì)外貶值。相反，如果一國(guó)通貨膨脹率降低，外匯匯率一般會(huì)下跌。3.試述政府因素如何引起匯率波動(dòng)。匯率波動(dòng)對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生重要影響，目前各國(guó)政府(央行)為穩(wěn)定外匯市場(chǎng)，維護(hù)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，經(jīng)常對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)。干預(yù)的途徑主要有四種：（1）接在外匯市場(chǎng)上買進(jìn)或賣出外匯；（2）調(diào)整國(guó)內(nèi)貨幣政策和財(cái)政政策；（3）在國(guó)際范圍內(nèi)發(fā)表表態(tài)性言論以影響市場(chǎng)心理；（4）與其他國(guó)家聯(lián)合,進(jìn)行直接干預(yù)或通過(guò)政策協(xié)調(diào)進(jìn)行間接干預(yù)等。這種干預(yù)有時(shí)規(guī)模和聲勢(shì)很大，往往幾天內(nèi)就有可能向市場(chǎng)投入數(shù)十億美元的資金。當(dāng)然相比較目前交易規(guī)模超過(guò)1.2萬(wàn)億的外匯市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，這還僅僅是杯水車薪，但在某種程度上，政府干預(yù)尤其是國(guó)際聯(lián)合干預(yù)可影響整個(gè)市場(chǎng)的心理預(yù)期，進(jìn)而使匯率走勢(shì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)。因此，它雖然不能從根本上改變匯率的長(zhǎng)期趨勢(shì)，但在不少情況下，它對(duì)匯率的短期波動(dòng)有很大影響。4.拋補(bǔ)的利率平價(jià)的簡(jiǎn)略公式如何表述？如何根據(jù)即期匯率和兩國(guó)的利率水平得到遠(yuǎn)期匯率？拋補(bǔ)的利率平價(jià)的簡(jiǎn)略公式為：F-SS=i其中，F(xiàn)表示遠(yuǎn)期匯率，S表示即期匯率，i和i*遠(yuǎn)期匯率根據(jù)以下公式得到：遠(yuǎn)期匯率＝即期匯率＋即期匯率×(本國(guó)貨幣利率－外國(guó)貨幣利率)5.簡(jiǎn)述銀行間外匯交易時(shí)外匯報(bào)價(jià)的基本規(guī)則。外匯報(bào)價(jià)應(yīng)該遵循的基本規(guī)則為：（1）使用統(tǒng)一的標(biāo)價(jià)方法。（2）采取以美元為中心的報(bào)價(jià)方法。（3）使用小數(shù)報(bào)價(jià)。（4）交易單位為100萬(wàn)美元。（5）客戶詢價(jià)后，銀行有義務(wù)報(bào)價(jià)。（5）交易雙方遵守“一言為定”的原則。（6）交易術(shù)語(yǔ)規(guī)范化。6.簡(jiǎn)述外匯的報(bào)價(jià)基本技巧。首先要把握市場(chǎng)上各種交易貨幣的極短期的匯率走勢(shì)以及該貨幣買賣價(jià)差的大小及其風(fēng)險(xiǎn)特性。目前在國(guó)際外匯市場(chǎng)上，對(duì)于交易比較頻繁的貨幣(如英鎊、日元、歐元和瑞士法郎)的價(jià)差較小，其他交易不頻繁的貨幣買賣價(jià)差較大。其次交易員必須了解目前市場(chǎng)的預(yù)期，根據(jù)市場(chǎng)預(yù)期來(lái)調(diào)整自己的持有頭寸，使自己的外匯頭寸處于有利的位置。因?yàn)榻灰棕泿诺淖邉?shì)往往向市場(chǎng)預(yù)期的價(jià)位波動(dòng)。最后交易員要清楚知曉銀行的交易政策、自己持有頭寸的額度，在依據(jù)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力和利潤(rùn)的基礎(chǔ)上，報(bào)出合理的價(jià)格。7.假設(shè)USD/CHF的市場(chǎng)價(jià)格為：1.43601.4380BidRateOfferRate當(dāng)市場(chǎng)預(yù)期被報(bào)價(jià)幣上漲時(shí)，請(qǐng)問(wèn)該銀行如何報(bào)價(jià)？當(dāng)市場(chǎng)預(yù)期被報(bào)價(jià)幣上漲時(shí)，銀行應(yīng)將被報(bào)價(jià)幣的價(jià)格報(bào)高。其報(bào)價(jià)QuotingPrice應(yīng)該為：7090BidRateOfferRate8.假設(shè)USD/CHF的市場(chǎng)價(jià)格為：1.43701.4390BidRateOfferRate當(dāng)市場(chǎng)預(yù)期被報(bào)價(jià)幣下跌時(shí)，請(qǐng)問(wèn)該銀行如何報(bào)價(jià)？當(dāng)市場(chǎng)預(yù)期被報(bào)價(jià)幣下跌時(shí)，銀行應(yīng)將被報(bào)價(jià)幣的價(jià)格報(bào)低。其報(bào)價(jià)QuotingPrice應(yīng)該為：6080BidRateOfferRate9.假設(shè)市場(chǎng)匯率為：USD/CHF=1.4360/80。當(dāng)銀行不愿意成交時(shí)，請(qǐng)問(wèn)該銀行如何報(bào)價(jià)？當(dāng)銀行不愿意成交時(shí)，銀行應(yīng)拉大價(jià)差。其報(bào)價(jià)QuotingPrice應(yīng)該為：5090BidRateOfferRate10.假設(shè)市場(chǎng)匯率：USD/CHF=1.4360/80。當(dāng)銀行有強(qiáng)烈愿望成交時(shí)，請(qǐng)問(wèn)該銀行如何報(bào)價(jià)？當(dāng)銀行有強(qiáng)烈愿望成交時(shí)，銀行應(yīng)縮小價(jià)差。其報(bào)價(jià)QuotingPrice應(yīng)該為：6575BidRateOfferRate11.表2.3為甲、乙、丙三家銀行的報(bào)價(jià)，就每一個(gè)匯率的報(bào)價(jià)而言，若詢價(jià)者要購(gòu)買美元，哪家銀行的報(bào)價(jià)最好？哪家銀行的報(bào)價(jià)最具有競(jìng)爭(zhēng)性？表2.3甲、乙、丙三家銀行的報(bào)價(jià)甲乙丙USD/SGD1.6150/571.6152/581.6151/56USD/JPY110.43/49110.42/47110.44/48GBP/USD1.5472/791.5472/801.5473/78EUR/USD1.2153/601.2152/581.2154/59USD/CHF0.8490/970.8492/980.8493/99AUD/USD0.7120/250.7122/260.7119/25買美元最好的價(jià)格是：丙、乙、丙、丙、甲、乙。報(bào)價(jià)有競(jìng)爭(zhēng)力的是：丙、丙、丙、丙、丙、乙。12.你希望賣出瑞士法郎買入日元，已知市場(chǎng)信息如表2.4所示。表2.4五家銀行的匯率報(bào)價(jià)A銀行B銀行C銀行D銀行E銀行USD/CHF1.4947/571.4946/581.4945/561.4948/591.4949/60USD/JPY141.75/05141.75/95141.70/90141.73/93141.75/85請(qǐng)問(wèn)：（1）你將從哪家銀行賣出瑞士法郎買入美元？匯率為多少？（2）你將從哪家銀行賣出美元買入日元？匯率又為多少？（1）C銀行，匯率為1.4956； （2）A銀行、B銀行、E銀行均可，匯率141.75。第三章即期外匯交易1.根據(jù)交割方式不同，即期外匯交易可以分為哪些種類？各自如何操作？可以分為電匯交割方式，票匯交割方式，信匯交割方式。（1）電匯(TelegraphicTransfer,T/T），是指匯出行應(yīng)匯款人的申請(qǐng)，采用SWIFT（環(huán)球銀行間金融電訊網(wǎng)絡(luò)）等電訊手段將電匯付款委托書(shū)給匯入行，指示解付一定金額給收款人的一種匯款方式。（2）票匯（DemandDRAFT,D/D），是指匯出行應(yīng)匯款人的申請(qǐng)，代匯款人開(kāi)立以其分行或代理行為解付行的銀行即期匯票(Banker'sDemandDraft)，支付一定金額給收款人的一種匯款方式。（3）信匯（MailTransfer），是指匯款人向當(dāng)?shù)劂y行交付本國(guó)貨幣，由銀行開(kāi)具付款委托書(shū)，用航空郵寄交國(guó)外分行或代理行，辦理付出外匯業(yè)務(wù)。2.假設(shè)在蘇黎世外匯市場(chǎng)上即期匯率為USD/CHF=1.5430/50，瑞士法郎利率為6%，美元的利率為8%，瑞士到美國(guó)的郵程為8天。計(jì)算美元/瑞士法郎的信匯匯率或票匯匯率。美元/瑞士法郎的信匯匯率或票匯匯率為：信匯匯率（票匯匯率）買入?yún)R率=1.5430×[1-6%×（8-2）÷360]=1.5415信匯匯率（票匯匯率）賣出匯率=1.5450×[1-6%×（8-2）÷360]=1.54353.已知報(bào)價(jià)方報(bào)出USD/CNY的即期匯率為：6.9000/6.9080。試問(wèn)報(bào)價(jià)方如何報(bào)出CNY/USD的即期匯率？CNY/USD的即期買入?yún)R率=1÷6.9080=0.1448CNY/USD的即期賣出匯率=1÷6.9000=0.14494.我國(guó)某出口商出口機(jī)器設(shè)備，原來(lái)以人民幣報(bào)價(jià)，每件10萬(wàn)元人民幣，但進(jìn)口商要求以美元報(bào)價(jià)。即期美元對(duì)人民幣的匯率為100美元兌665.46/667.94元人民幣。請(qǐng)問(wèn)您該如何報(bào)價(jià)？該出口商在報(bào)價(jià)時(shí)應(yīng)該遵循的原則為經(jīng)過(guò)美元報(bào)價(jià)之后獲得的美元賣到銀行換得的人民幣的數(shù)目應(yīng)與原報(bào)價(jià)的數(shù)目相同。很明顯，出口商在獲得美元后，要以100美元兌換665.46元人民幣的價(jià)格把美元賣給銀行，因此要獲得10萬(wàn)人民幣應(yīng)該報(bào)出的美元價(jià)格為100000/665.46＝15027.20美元。5.某瑞士出口商原來(lái)以美元報(bào)價(jià)，為每件1000美元?，F(xiàn)在進(jìn)口商要求以瑞士法郎報(bào)價(jià)。即期匯率為USD/CHF=1.4320/30。請(qǐng)問(wèn)您該如何報(bào)價(jià)？這種情況下遵循的原則還是出口商把收回的瑞士法郎賣到銀行后可以換回原報(bào)價(jià)數(shù)量的美元。出口商把1單位瑞士法郎賣到銀行會(huì)獲得1/1.4330美元，因此報(bào)價(jià)應(yīng)該用賣出價(jià)，需要1000×1.4330＝1433瑞士法郎。6.我國(guó)某出口商原以美元報(bào)價(jià)，為每件10萬(wàn)美元，現(xiàn)在應(yīng)客戶的需要，改為以日元報(bào)價(jià)。紐約外匯市場(chǎng)當(dāng)日的即期匯率為USD/JPY=105.57/62。請(qǐng)問(wèn)您該如何報(bào)價(jià)？外匯市場(chǎng)所在地在美國(guó)，則可以把美元作為本幣，那么應(yīng)該以買入價(jià)折算。間接標(biāo)價(jià)法下，買入價(jià)在后，所以日元報(bào)價(jià)為10562000日元。7.已知SR：USD1=HKD7.6260/7.6270；SR:USD1=CNY6.5960/6.5970。求：CNY/HKD=?美元在兩種貨幣的匯率中均為被報(bào)價(jià)貨幣時(shí)，應(yīng)通過(guò)交叉相除套算得出，即CNY/HKD=(7.6260÷6.5970)/(7.6270÷6.5960)=1.1560/1.15638.已知SR：HKD1=USD0.1280/0.1290；SR：CHF1=USD0.5680/0.5690.求：CHF/HKD=?美元在兩種貨幣的匯率中均為報(bào)價(jià)貨幣時(shí)，應(yīng)通過(guò)交叉相除套算得出，即CHF/HKD=(0.5680÷0.1290)/(0.5690÷0.1280)=4.4031/4.44539.已知SR：GBP1=USD1.3010/1.3020；SR:USD1=CNY6.5960/6.5970.求：GBP/CNY=?美元在一種貨幣的匯率中是被報(bào)價(jià)貨幣，在另一種貨幣的匯率中是報(bào)價(jià)貨幣時(shí)，應(yīng)通過(guò)兩邊相乘套算得出，即GBP/CNY=(6.5960×1.3010)/(6.5970×1.3020)=8.5814/8.589310.假如2016年9月2日外匯市場(chǎng)行情如下即期匯率為USD/HKD=7.6850/60,USD/CNY=6.2735/6.2745。投資者在9月8日進(jìn)行平倉(cāng)。當(dāng)時(shí)即期匯率分別為USD/HKD=7.6860/70和USD/CNY=6.2765/6.2775。計(jì)算投資者的損益。如果不考慮交易成本，則其操作過(guò)程與損益情況是：（1）操作過(guò)程。投資者在9月2日以7.6850賣出美元，買入港元；以6.2745買入美元，賣出人民幣。投資者在9月8日進(jìn)行平倉(cāng)，以7.6870買入美元，賣出港元；以6.2765賣出美元，買入人民幣。（2）損益情況。在人民幣上獲利：6.2765-6.2745＝0.0020元。在港元上的虧損：7.6850-7.6870＝-0.0020港元。11.如果某商品的原價(jià)為1000元人民幣，為防止匯率波動(dòng)，用“一籃子”貨幣進(jìn)行保值，其中歐元和美元各占30%，英鎊和日元各占20%。在簽約是匯率為EUR1=CNY7.5，USD1=CNY6.5，GBP1=CNY8.5，CNY1=JPY20。在付匯時(shí)變?yōu)椋篍UR1=CNY7.7，USD1=CNY7，GBP1=CNY9，CNY1=JPY18，問(wèn)付匯時(shí)該商品的價(jià)格應(yīng)該為多少元人民幣？第一步，先計(jì)算簽約時(shí)籃子貨幣的匯率。計(jì)算時(shí)將籃子中的貨幣統(tǒng)一表示為匯率報(bào)價(jià)中的被報(bào)價(jià)貨幣或單位貨幣，即EUR1=CNY7.5，USD1=CNY6.5，GBP1=CNY8.5，JPY1=CNY0.05再根據(jù)權(quán)重計(jì)算出籃子貨幣的加權(quán)匯率，即(30%×7.5+30%×6.5+20%×8.5+20%×0.05）=5.91同時(shí)，將商品的人民幣價(jià)格轉(zhuǎn)換為籃子貨幣的價(jià)格，1000元人民幣的籃子貨幣的價(jià)格為：1000÷5.91=169.20(籃子貨幣)第二步，按照新的匯率將以籃子貨幣表示的價(jià)格轉(zhuǎn)換為新的美元表示的價(jià)格。先將籃子中的貨幣統(tǒng)一表示為匯率報(bào)價(jià)中的被報(bào)價(jià)貨幣或單位貨幣，即EUR1=CNY7.7，USD1=CNY7，GBP1=CNY9，JPY1=CNY1/18再根據(jù)權(quán)重計(jì)算出籃子貨幣的加權(quán)匯率，即（30%×7.7+30%×7+20%×9+20%×1/18）=6.2211最后，籃子貨幣保值后美元表示的價(jià)格為：169.20×6.2211=1052.61（元）12.我國(guó)某公司從瑞士進(jìn)口一種小儀表，瑞士公司有兩種報(bào)價(jià)，一種是100瑞士法郎，另一種是66美元，已知當(dāng)天的匯率為CHF1=CNY2.9784/2.9933，USD1=CNY4.7103/4.7339，問(wèn)我國(guó)該公司應(yīng)接受哪種貨幣報(bào)價(jià)？將外幣報(bào)價(jià)改本幣報(bào)價(jià)用外幣賣出價(jià)則：瑞士法郎改人民幣為：100×2.9933=299.33人民幣；美元改人民幣為：66×4.7339=312.44人民幣；故應(yīng)接受瑞士法郎的報(bào)價(jià)。第四章遠(yuǎn)期外匯交易1.簡(jiǎn)述遠(yuǎn)期外匯交易交割日的通用慣例。遠(yuǎn)期外匯交易交割日的通用慣例為：（1）“日對(duì)日”。它是指遠(yuǎn)期交易的起息日與即期交易的交割日相對(duì)應(yīng)。也就是說(shuō)交割期限是從起息日開(kāi)始計(jì)算，而不是從成交日開(kāi)始計(jì)算。（2）“月對(duì)月”。它也稱“月底日對(duì)月底日規(guī)則”。月底日是指每個(gè)月的最后一個(gè)營(yíng)業(yè)日，而不是指某個(gè)月的最后一天。按照外匯市場(chǎng)交易的慣例，如果即期日為月底日，那么遠(yuǎn)期交易的交割日也應(yīng)該為月底日。（3）“節(jié)假日順延”。它是指遠(yuǎn)期交易的交割日為周末或公共假日時(shí)，則交割日順延到下一個(gè)營(yíng)業(yè)日。（4）“不跨月”。當(dāng)交割日向后順延時(shí)，一定不能跨越其所在的月份。2.假設(shè)市場(chǎng)情況如下：（1）即期匯率USD/CHF為1.4320。（2）6個(gè)月美元利率為3.5%。（3）6個(gè)月瑞郎利率為6.5%。問(wèn)6個(gè)月USD/CHF的遠(yuǎn)期匯率報(bào)價(jià)是多少？遠(yuǎn)期匯率=1.4320+1.4320×（6.5%－3.5%）×6÷12=1.45353.假設(shè)市場(chǎng)情況如下：（1）USD/CNY=6.5410/20；（2）6個(gè)月美元的雙向利率為5.25%/5.50%；（3）6個(gè)月人民幣的雙向利率為4.25%/4.50%。問(wèn)6個(gè)月USD/CNY的遠(yuǎn)期匯率是多少？USD/CNY的遠(yuǎn)期買入?yún)R率=即期買入?yún)R率+即期買入?yún)R率×（報(bào)價(jià)幣低利率－被報(bào)價(jià)幣高利率）×月數(shù)÷12=6.5410+6.5410×（4.25%－5.50%）×6÷12=6.5001USD/CNY的遠(yuǎn)期賣出匯率=即期賣出匯率+即期賣出匯率×（報(bào)價(jià)幣高利率－被報(bào)價(jià)幣低利率）×月數(shù)÷12=6.5420+6.5420×（4.50%－5.25%）×6÷12=6.51754.在德國(guó)法蘭克福外匯市場(chǎng)上：USD/EUR即期匯率0.9848/0.9858美元6個(gè)月升水520/530試計(jì)算6個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率。遠(yuǎn)期買入?yún)R率=即期買入?yún)R率+P（買入）÷10000=0.9848+0.0520=1.0368遠(yuǎn)期賣出匯率=即期買入?yún)R率+P（賣出）÷10000=0.9858+0.0530=1.0388故USD/DEM6個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為：1.0368/1.0388。5.在倫敦外匯市場(chǎng)上：GBP/USD即期匯率1.4815/1.4825美元3個(gè)月升水216/206試計(jì)算6個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率。遠(yuǎn)期買入?yún)R率=即期買入?yún)R率-P（買入）÷10000=1.4815–0.0216=1.4599遠(yuǎn)期賣出匯率=即期買入?yún)R率-P（賣出）÷10000=1.4825–0.206=1.4619故3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為：1.4599/1.4619。6.當(dāng)前外匯市場(chǎng)行情如下：USD/CHFSpotRate1.4235/406MSwapRate46/52USD/CNYSpotRate6.6549/566MSwapRate66/54試計(jì)算CHF/CNY6個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率。第一步，先分別計(jì)算USD/CHF和USD/HKD6個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率：USD/CHF6個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率為：（1.4235+0.0046）/（1.4240+0.0052）=1.4281/1.4292USD/HKD6個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率為：（6.6549-0.0066）/（6.6556-0.0054）=6.6483/6.6502第二步，計(jì)算CHF/HKD6個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率：CHF/HKD買入?yún)R率=6.6483÷1.4292=4.6518CHF/HKD賣出匯率=6.6502÷1.4281=4.65677.即期匯率：USD/CNY＝6.5010/301個(gè)月期掉期率：230/2503個(gè)月期掉期率：300/320問(wèn)從1個(gè)月到3個(gè)月USD/CNY的擇期匯率是多少？符合第二種情況。從1個(gè)月到3個(gè)月?lián)衿趨R率的銀行買入?yún)R率，給予第一日的美元升水，即買入?yún)R率=6.5010+0.0230=6.5240從1個(gè)月到3個(gè)月?lián)衿趨R率的銀行賣出匯率，收取最后一日的美元升水，即賣出匯率=6.5030+0.0320=6.53508.即期匯率：USD/CNY＝6.5040/601個(gè)月期掉期率：250/2303個(gè)月期掉期率：320/300問(wèn)從1個(gè)月到3個(gè)月USD/CNY的擇期匯率是多少？符合第一種情況。從1個(gè)月到3個(gè)月?lián)衿趨R率的銀行買入?yún)R率，收取最后一日的美元貼水，即買入?yún)R率=6.5040-0.0320=6.4720從1個(gè)月到3個(gè)月?lián)衿趨R率的銀行賣出匯率，給予第一日的美元貼水，即賣出匯率=6.5060-0.0230=6.48309.即期匯率：USD/CNY＝6.5040/601個(gè)月期掉期率：250/2303個(gè)月期掉期率：300/320問(wèn)從1個(gè)月到3個(gè)月USD/CNY的擇期匯率是多少？符合第三種情況。從1個(gè)月到3個(gè)月?lián)衿趨R率的銀行買入?yún)R率，收取最高的美元貼水，即買入?yún)R率=6.5040-0.0250=6.4790從1個(gè)月到3個(gè)月?lián)衿趨R率的銀行賣出匯率，收取這期間最高的美元升水，即賣出匯率=6.5060+0.0320=6.538010.甲銀行擇期交易報(bào)價(jià)如表4.2所示。如果有人要做即期到3個(gè)月的擇期交易，在美元升水和貼水時(shí)匯率分別是多少？表4.2甲銀行擇期交易報(bào)價(jià)美元/港幣美元升水（買入/賣出）美元貼水（買入/賣出）即期匯率7.7000/7.70307.7000/7.7030一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率7.7070/7.71157.6915/7.6960兩個(gè)月遠(yuǎn)期匯率7.7140/7.72007.6830/7.6890三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率7.7215/7.72757.6755/7.6815三個(gè)月?lián)衿?～3月7.7000/7.72757.6755/7.6030三個(gè)月?lián)衿?～3月7.7070/7.72757.6755/7.6960三個(gè)月?lián)衿?月內(nèi)7.7140/7.72757.6755/7.6890美元升水時(shí)：7.7140/7.7275；美元貼水：7.6755/7.6890。11.假設(shè)某港商向英國(guó)出口商品，6個(gè)月后收入1000萬(wàn)英鎊。簽訂進(jìn)出口合同時(shí)，倫敦外匯市場(chǎng)的即期匯率為GBP1＝HKD11.0000/10，6個(gè)月掉期率100/120點(diǎn)。若付款日的即期匯率為10.5000/60，那么，該出口商若采用遠(yuǎn)期外匯交易進(jìn)行保值，他可以減少多少損失？（1）不進(jìn)行保值，6個(gè)月可收港幣數(shù)為：1000×10.5000=10500萬(wàn)港幣（2）進(jìn)行保值，6個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為GBP1=HKD（11.0000+0.0100）/（11.010+0.0120）=11.0100/11.0130進(jìn)行6個(gè)月遠(yuǎn)期交易可得港幣數(shù)為1000×11.0100=11010萬(wàn)港幣因此，進(jìn)行保值可減少損失為：11010-10500=510萬(wàn)港幣12.2018年4月中旬外匯市場(chǎng)行情為：即期匯率GBP/USD=1.3158/61,3個(gè)月掉期率105/100；某美國(guó)出口商簽訂向英國(guó)出口價(jià)值為100萬(wàn)英鎊儀器的協(xié)定，預(yù)計(jì)3個(gè)月后才會(huì)收到英鎊，到時(shí)需將英鎊兌換成美元核算盈虧。假若美國(guó)出口商預(yù)測(cè)兩個(gè)月后英鎊會(huì)貶值，即期匯率水平會(huì)變?yōu)镚BP/USD=1.3000/10，如不考慮交易費(fèi)用，美國(guó)出口商現(xiàn)在不采取避免匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的保值措施，則3個(gè)月后將收到的英鎊折算為美元時(shí)相對(duì)4月中旬進(jìn)行遠(yuǎn)期保值換成美元將會(huì)損失多少？（1）進(jìn)行保值，6個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為：GBP/USD＝（1.3158-0.0105）/（1.3161-0.0100）=1.3053/1.3061進(jìn)行遠(yuǎn)期交易時(shí)，可以得到的美元數(shù)為：100×1.3053=130.53萬(wàn)美元（2）不進(jìn)行遠(yuǎn)期保值時(shí)，可以得到的美元數(shù)為：100×1.3000=130萬(wàn)美元因此，損失為：130.53萬(wàn)美元-13.0萬(wàn)美元=0.53萬(wàn)美元第五章套匯與套1.什么是套匯？進(jìn)行套匯需