第七章+期貨投機(jī)與套利交易1教學(xué)教材

永安期貨研究中心匡波二0一0年二月第七章期貨投機(jī)與套利交易永安期貨“期貨從業(yè)資格系列培訓(xùn)課程”1目錄第一節(jié)期貨投機(jī)第二節(jié)期貨套利概述第三節(jié)期現(xiàn)套利第四節(jié)價(jià)差套利2第一節(jié)期貨投機(jī)一、期貨投機(jī)概念二、期貨投機(jī)的原則三、期貨投機(jī)的方法3投機(jī)的概念:期貨投機(jī)是在期貨市場上以獲取價(jià)差收益為目的的期貨交易行為，是期貨市場上一種重要的交易形式，也是交易者的一種投資手段，具有特定的運(yùn)作方式和表現(xiàn)形式。5投機(jī)與套期保值的區(qū)別：期貨投機(jī)套期保值交易對象期貨市場現(xiàn)貨市場和期貨市場交易目的獲取較大利潤規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)交易方式利用價(jià)格波動(dòng)買空賣空獲取價(jià)差收益利用價(jià)格波動(dòng)達(dá)到期限兩個(gè)市場的盈利與虧損基本平衡交易風(fēng)險(xiǎn)自愿承擔(dān)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移者6期貨投機(jī)與股票投機(jī)的區(qū)別：期貨投機(jī)股票投機(jī)保證金規(guī)定5-10%保證金交易全額保證金交易方向雙向單向結(jié)算制度當(dāng)日無負(fù)合結(jié)算不實(shí)行每日結(jié)算特定到期日期貨合約有特定到期日無特定到期日7期貨投機(jī)的作用承擔(dān)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)（匯集了幾乎所有的供需多空信息）促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)（適度的投機(jī)、理性化操作）減緩價(jià)格波動(dòng)提高市場流動(dòng)性（市場交易的活躍程度）8期貨投機(jī)者類型交易頭寸區(qū)分：多頭、空頭交易量區(qū)分：大投機(jī)商、中小投機(jī)商分析預(yù)測方法：基本面分析派、技術(shù)分析派持倉時(shí)間：長線交易者、短線交易者、當(dāng)日交易者、搶帽子者。9第一節(jié)期貨投機(jī)一、期貨投機(jī)概述二、期貨投機(jī)的原則三、期貨投機(jī)的方法10期貨投機(jī)原則充分了解期貨合約：了解商品的基本供求關(guān)系，并將基本面及技術(shù)分析結(jié)合運(yùn)用，準(zhǔn)確在判斷合約價(jià)格的變化趨勢制定交易計(jì)劃：考慮一些被遺漏或考慮不周或沒有足夠重視的問題確定獲利和虧損限度(個(gè)人傾向)：決定可接受的獲利水平和最大虧損確定投入的風(fēng)險(xiǎn)資本：分散資金減少風(fēng)險(xiǎn)、持倉要控、為新機(jī)會(huì)留出資金。11第一節(jié)期貨投機(jī)一、期貨投機(jī)概述二、期貨投機(jī)的原則三、期貨投機(jī)的方法12期貨投機(jī)方法建倉階段平倉階段做好資金和風(fēng)險(xiǎn)管理13建倉階段選擇入市時(shí)機(jī) 首先，采取基本分析法，仔細(xì)研究市場是處于牛市還是熊市；用技術(shù)方法分析可能的漲跌幅度及可持續(xù)的時(shí)間。 其次，權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)和獲利前景（獲利的概率大小）。 最后，決定入市的具體時(shí)間注意：只有趨勢明確了，才可入市。平均買低和平均賣高策略

平均買低：買入合約后，如果價(jià)格下降則進(jìn)一步買入合約，以求降低平均買入價(jià)，一旦價(jià)格反彈可在降低價(jià)格上賣出止虧盈利。

平均賣高：賣出合約后，如果價(jià)格上升則進(jìn)一步賣出合約，以提高平均賣出價(jià)格14例：某投機(jī)者預(yù)測5月份大豆期貨合約價(jià)格將大漲，故買入1手（每手10噸）大豆期貨合約，成交價(jià)為5015元/噸。可此后價(jià)格不升反降，下降至5005元/噸。為了補(bǔ)救，該投機(jī)者再次買入1手合約，成交后2手合約平均買入價(jià)為5010元/噸，低于第一次入市的成交價(jià)。如果此后市價(jià)反彈，只要升至5010元/噸，賣出2手合約便可止虧（如果不計(jì)算手續(xù)費(fèi)和期貨費(fèi)用）。如果在價(jià)格下跌到5005元/噸沒有買入第二手合約，只有當(dāng)市價(jià)反彈到1015元/噸時(shí)才可以避免損失。

非常重要的前提：

采取平均買低或平均賣高的策略時(shí)，必須對市場大勢的看法不變。而且為了保險(xiǎn)，一般只有在頭筆交易已經(jīng)獲利的情況下，才能增加持倉。15建倉階段金字塔式買入賣出

增倉應(yīng)遵循的兩個(gè)原則： （1）在已有持倉已經(jīng)盈利的情況下，才能增倉。 （2）持倉的增加應(yīng)逐次遞減。價(jià)格（元/噸）持倉數(shù)平均價(jià)205002026.32040002024.620300002022202500002019.4201500000201516合約交割月份的選擇正向市場中：做多頭的投機(jī)者應(yīng)買入近期月份合約，做空頭的投機(jī)者應(yīng)賣出遠(yuǎn)期月份合約。（買近賣遠(yuǎn)）反向市場中：做多頭的投機(jī)者應(yīng)買入遠(yuǎn)期月份合約，做空頭的投機(jī)者應(yīng)賣出近期月份合約。（買遠(yuǎn)賣近）17期貨投機(jī)方法在建倉階段在平倉階段做好資金和風(fēng)險(xiǎn)管理18在平倉階段掌握限制損失、滾動(dòng)利潤的原則靈活運(yùn)用止損指令19期貨投機(jī)方法在建倉階段在平倉階段做好資金和風(fēng)險(xiǎn)管理20做好資金和風(fēng)險(xiǎn)管理一般性的資金管理要領(lǐng)

1）投資額必須限制在全部資本的1/3-1/2，最多不宜超過1/2 2）單個(gè)市場上所投入的總資金必須限制在總資本的10%-20%以內(nèi) 3）單個(gè)市場上的最大總虧損額必須限制在總資本的5%以內(nèi) 4）任何一個(gè)市場群類所投入的保證金總額必須限制在總資本的20%-30%以內(nèi)決定頭寸的大小

總資本*10%=每筆交易可投入資金分散投資和集中投資:期貨：縱向投資分散化，選擇少數(shù)幾個(gè)熟悉品種有不同階段分散資金投入。證券：橫向投資多元化21第二節(jié)期貨套利概述一、套利的概念與分類二、套利與期貨投機(jī)的區(qū)別三、套利的作用22套利的概念與分類套利：利用相關(guān)市場或相關(guān)合約之間的價(jià)差變化，在相關(guān)市場或相關(guān)合約上進(jìn)行交易方向相反的交易，以期價(jià)差發(fā)生有利變化而獲利的交易行為。期現(xiàn)套利價(jià)差套利跨期套利：同市場、同品種、不同交割月份跨商品套利：相互關(guān)聯(lián)的兩種或三種不同品種跨市套利：不同交易所、同商品23第二節(jié)期貨套利概述一、套利的概念與分類二、套利與期貨投機(jī)的區(qū)別三、套利的作用24套利與期貨投機(jī)的區(qū)別投機(jī)交易套利利用單一合約價(jià)格的上下波動(dòng)賺取利潤利用不同的兩個(gè)合約間相對價(jià)格差異賺取利潤關(guān)心的只是單一合約的漲跌關(guān)心的是不同合約之間的價(jià)差同一時(shí)間內(nèi)只做買或賣的交易同時(shí)買入并賣出合約，多頭和空頭雙重角色風(fēng)險(xiǎn)相對較大賺取價(jià)差變動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)相對較小成本較高成本較低25第二節(jié)期貨套利概述一、套利的概念與分類二、套利與期貨投機(jī)的區(qū)別三、套利的作用有助于期現(xiàn)貨及不同合約間合理價(jià)格差的形成有助于市場流動(dòng)性的提高26第三節(jié)期現(xiàn)套利期現(xiàn)套利是指利用期貨市場與現(xiàn)貨市場之間的不合理價(jià)差，通過在兩個(gè)市場上進(jìn)行反向交易（買低賣高），待價(jià)差趨于合理而獲利的交易。【例】8月30日，9月份大豆合約價(jià)格為5000元/噸，大連現(xiàn)貨市場價(jià)格為4