《信息服務企業(yè)價值評估的方法構建案例綜述》5700字

信息服務企業(yè)價值評估的方法構建案例綜述目錄TOC\o"1-2"\h\u30673信息服務企業(yè)價值評估的方法構建案例綜述 1209501.1信息服務企業(yè)價值評估思路 1175601.1.1信息服務企業(yè)價值評估思路的確定 1307991.1.2評估模型的確定 2199381.2EVA法的實施步驟 231986（1）商譽調(diào)整 36807（2）研究費用調(diào)整 321143（3）遞延稅款調(diào)整 3891（4）準備金調(diào)整 3791（5）在建工程調(diào)整 413976（6）營業(yè)外收支調(diào)整 424351.3信息服務企業(yè)價值評估的財務指標識別 431532（1）償債能力 43813（2）盈利能力 425038（3）營運能力 59802（4）發(fā)展能力 5109761.4信息服務企業(yè)價值評估的非財務指標識別 518923（1）人力資源 615767（2）創(chuàng)新能力 610911（3）企業(yè)管理水平 61.1信息服務企業(yè)價值評估思路1.1.1信息服務企業(yè)價值評估思路的確定通過第三章對傳統(tǒng)企業(yè)價值評估方法的歸納整理，傳統(tǒng)的企業(yè)價值評估中往往只根據(jù)財務指標進行價值評估，而常常忽略了非財務指標對企業(yè)價值的影響。信息服務企業(yè)作為技術創(chuàng)新能力高度密集的高新技術企業(yè)，非財務指標往往決定了企業(yè)的持續(xù)盈利能力，對投資者的投資選擇和企業(yè)管理者的策略調(diào)整都起著舉足輕重的影響。本節(jié)將依據(jù)對信息服務企業(yè)價值影響因素的歸納總結,重新構建新的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價值評估指標體系,將新的指標體系應用到信息服務企業(yè)價值評估中。本文的評估思路是首先采用EVA法對信息服務企業(yè)價值進行評估，然后基于重新構建出的信息服務企業(yè)價值評估體系對信息服務企業(yè)價值進行修正，本文采用層次分析法將不能夠量化的非財務因素進行量化，確定每一層次指標的權重，最后求出信息服務企業(yè)綜合價值。本文考慮非財務因素的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價值評估的步驟如下所示:第一步，采用EVA法計算企業(yè)EVA價值；第二步，重新構建信息服務企業(yè)價值評估方法，增加成長率指標，使得該企業(yè)價值評估的方法既考慮影響企業(yè)價值的財務因素，也考慮影響企業(yè)價值的非財務因素；第三步，對評估體系各指標打分，利用層次分析法構造判斷矩陣，確定財務指標和非財務指標的對企業(yè)成長性的影響；第四步，通過專家的打分結果，確定企業(yè)的成長率指標，并選擇合適的貼現(xiàn)利率；第五步，結合第一步和第四步，求得企業(yè)綜合價值。1.1.2評估模型的確定根據(jù)前文的分析，綜合得出EVA價值評估模型相對于其它傳統(tǒng)評估方法具有一定的優(yōu)越性，但EVA價值評估模型本身也存在一些缺陷，即EVA價值評估模型是通過企業(yè)的歷史財務數(shù)據(jù)來預測企業(yè)的未來收益，未考慮企業(yè)非財務指標的影響，從信息服務企業(yè)的長期發(fā)展來看，企業(yè)價值受非財務指標的影響很大，因此本文在構建評估方法時引入了企業(yè)財務指標與非財務指標的系數(shù)，對企業(yè)的企業(yè)價值進行調(diào)整和修正，確定企業(yè)價值評估方法如公式1.1所示：其中V=企業(yè)綜合價值VEVA=企業(yè)當年α=r=貼現(xiàn)利率其中成長率α=財務指標權重×財務指標預期成長率＋非財務指標權重×非財務指標預期成長率1.2EVA法的實施步驟在應用EVA分析的過程中，需要對多項會計指標進行調(diào)整，包含營業(yè)收入時間、確認支出等科目。但其中多項指標對于計算結果的影響較弱且統(tǒng)計過程繁雜，因此多數(shù)研究在使用中僅對5-10項核心科目作出調(diào)整。本次研究將針對科創(chuàng)企業(yè)的發(fā)展特征，對應調(diào)整商譽、研究費用、遞延稅款、準備金、在建工程及營業(yè)外收支這6項指標。（1）商譽調(diào)整由《會計準則（6）》與《會計準則（20）》之規(guī)定可知，商譽應被視為企業(yè)并購成本與被購買方可辨資產(chǎn)公允價值之差。為控制企業(yè)虛報商譽，我國在會計準則中制定了限制性條款，企業(yè)需依據(jù)要求在各年度開展商譽減值測試。若商譽估值下降，則減值部分計入當期損益。同時，所計入的商譽減值不得恢復。EVA分析法認為，商譽減值測試發(fā)生于實際減值之前，企業(yè)并未真正出現(xiàn)測試中給出的損失。若將這一部分價值計入損益，則會導致企業(yè)資產(chǎn)低估，績效對應下降。同時，EVA分析法還認為，商譽價值存在波動，商譽減值往往會在當期恢復。但會計準則要求計入損益的減值不可轉(zhuǎn)回，這一規(guī)定極易導致會計數(shù)據(jù)失真。基于以上考量，EVA分析法將商譽減值準備加回資本總額。（2）研究費用調(diào)整《中華人民共和國企業(yè)所得稅法》規(guī)定“企業(yè)為開發(fā)......研究開發(fā)費用，未形成無形資產(chǎn)計入當期損益的，在按照規(guī)定據(jù)實扣除的基礎上，按照研究開發(fā)費用的50%加計扣除；形成無形資產(chǎn)的，按照無形資產(chǎn)成本的150%攤銷”。結合《會計準則（6）》與《會計準則（9）》的相關規(guī)定可知，發(fā)生于內(nèi)部的研究費用應計入當期損益，只有在可出售、使用意圖、市場潛力、連續(xù)投入、可靠計量五個方面認定為無形資產(chǎn)的研究費用才可計入無形資產(chǎn)。智能稅務是金財互聯(lián)的主營業(yè)務之一，為保障此項業(yè)務的發(fā)展升級，該企業(yè)會階段性投入研發(fā)費用。部分符合認證條件的研發(fā)費用可在開發(fā)階段計入“無形資產(chǎn)”并攤銷，而無法認證的經(jīng)費將計入當期“管理費用”。EVA分析法認為，研究與開發(fā)是支撐企業(yè)發(fā)展的關鍵，與價值創(chuàng)造關聯(lián)緊密且始終保持價值累積。因此應將該項投入視為整體，既不應依照“研究——開發(fā)”的兩階段分割，也不應按照“無形資產(chǎn)”與“管理費用”分解。反之，則會降低會計利潤，以至部分企業(yè)管理者刻意壓低研發(fā)投入。基于此認知，EVA分析法需要將費用化的研發(fā)費用資本化，并將相關費用調(diào)回企業(yè)資本總額。（3）遞延稅款調(diào)整由于資產(chǎn)、負債的賬面價值及計稅基礎存在差異，因此需要確認遞延稅款。反應在賬面中，遞延所得稅資產(chǎn)仍被視為企業(yè)資產(chǎn)，但該筆資產(chǎn)已上繳稅務機關，資產(chǎn)屬性實質(zhì)消失，管理層無法再對其進行支配。與此對應，遞延所得稅負債尚未實質(zhì)繳納，資金仍由企業(yè)支配。由此可見，遞延所得稅資產(chǎn)與負債均是基于未來收支而提前確認的會計科目，資金歸屬與賬面歸屬脫離?；诖耍珽VA分析法依據(jù)資金支配及當下歸屬，對兩項資金重新劃分。其中，歸屬貸方余額的遞延所得稅，納入資本總額。歸屬借方余額的遞延所得稅則從資本總額中的扣除。（4）準備金調(diào)整我國會計制度凸顯謹慎原則，因此要求企業(yè)針對可能發(fā)生的資產(chǎn)減值及可能損失，預先提取準備金。這一設計既有助于企業(yè)防范風險，也可在一定程度上消除管理層在披露不良信息時產(chǎn)生的顧慮。各類應預留的準備金科目包括無形資產(chǎn)減值準備、固定資產(chǎn)減值準備、壞賬準備、存貨跌價準備等。EVA分析法認為，準備金是基于企業(yè)可能性風險而設計的資金儲備科目，會帶來兩種負面影響。一是壓縮企業(yè)現(xiàn)金流，使得投資規(guī)模被動縮減。二是低估企業(yè)利潤，以至當期經(jīng)營績效因未來可能發(fā)生的風險而低估。三是為管理層的盈余管理提供操控空間，監(jiān)管成本對應增加。針對以上問題，EVA分析法會將各項準備金賬戶余額調(diào)整至資本總額。（5）在建工程調(diào)整在建工程科目，記錄了尚未竣工的固定資產(chǎn)價值。我國會計準則規(guī)定，在建工程計入固定資產(chǎn)核算。但EVA分析法認為，尚未建成的工程項目，無法為企業(yè)帶來收益。同時，未建成工程的價值難以預估，在多數(shù)條件下工程價值為負。若將在建工程納入資產(chǎn)項目，會使關聯(lián)投入直接轉(zhuǎn)換為資產(chǎn)，可能引發(fā)的風險及損益將被忽視。這一問題必然導致企業(yè)資產(chǎn)高估，績效評估缺乏客觀性。金財互聯(lián)是高科技企業(yè)，企業(yè)盈利依賴于技術投入，在建工程對于該企業(yè)的發(fā)展影響較小。有鑒于此，研究中會將在建工程從資產(chǎn)總額中剔除。（6）營業(yè)外收支調(diào)整營業(yè)外收支是指，與企業(yè)常規(guī)經(jīng)營缺乏直接關聯(lián)，但確實發(fā)生在經(jīng)營周期內(nèi)的收益與開支。收益資金包括非貨幣性資產(chǎn)處置利得、賠償金政府補助等，支出包括非貨幣性資產(chǎn)處置損失、意外災害損失等。EVA分析法將企業(yè)的價值創(chuàng)造能力及結果視為主要分析對象，并認為脫離于主營業(yè)務的收入與支出無法代表企業(yè)真實價值。為真實計量績效，會計部門應排除非主營業(yè)務收支?；诖丝剂?，EVA分析法會將營業(yè)外收入從凈經(jīng)營利潤中剔除，同時加回營業(yè)外支出。通過這一計算方式，可得出“調(diào)整凈利潤”指標。1.3信息服務企業(yè)價值評估的財務指標識別本文在確定影響企業(yè)價值評價財務指標時，以上文對信息服務產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及特征分析為基礎，在可操作性、獨立性和特殊性的原則下，借鑒我國財政部等四部委聯(lián)合頒布的《國有資本績效評價規(guī)則》中廣泛運用的財務評價指標體系，并結合信息服務產(chǎn)業(yè)對科技要求高的特點，確定了反映企業(yè)償債能力、盈利能力、營運能力、發(fā)展能力的指標。（1）償債能力償債能力會影響企業(yè)的日常經(jīng)營和未來發(fā)展,企業(yè)是否可以如期還債，會影響企業(yè)的財務風險和企業(yè)的信譽，對債權人造成影響，進而影響企業(yè)價值。因此在償債能力指標中選取流動比率、資產(chǎn)負債率和經(jīng)營活動凈現(xiàn)金比率，分別從短期、長期和現(xiàn)金流的角度衡量企業(yè)的償債能力。（2）盈利能力盈利能力可以體現(xiàn)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和財務管理水平，企業(yè)的資本增值能力是通過企業(yè)是否盈利來衡量的，評價企業(yè)的盈利能力可以在分析企業(yè)自身獲利水平時提供參考，企業(yè)可以持續(xù)盈利在一定程度上也代表了企業(yè)價值被投資人看好。因此在盈利能力指標中選用衡量企業(yè)經(jīng)營水平的營業(yè)利潤率、能夠反映企業(yè)成本利潤配比關系的成本費用利潤率，以及反映所有者權益獲利能力的凈資產(chǎn)收益率，因此本文選取三項影響企業(yè)價值評估的盈利能力指標，并進行分析。（3）營運能力營運能力是企業(yè)的營運狀況的指標，企業(yè)營運能力能夠體現(xiàn)對企業(yè)資產(chǎn)的利用效率。評價企業(yè)的營運能力可以使得企業(yè)管理者了解企業(yè)目前的營運水平，通過及時調(diào)整策略降低企業(yè)運營中的各類風險，從而提升企業(yè)價值。因此在營運能力指標中本文選取了反映流動資產(chǎn)管理水平的存貨周轉(zhuǎn)率，因為只有加大存貨周轉(zhuǎn)速度，才能減少存貨的占用與積壓，提高存貨的流動性，以及應收賬款周轉(zhuǎn)率以及反映總資產(chǎn)管理水平的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。（4）發(fā)展能力發(fā)展能力能夠反映企業(yè)的未來發(fā)展能力，對管理者和投資人進行合理決策提供有效的預測。本文選取了影響企業(yè)價值的營業(yè)收入、凈資產(chǎn)、總資產(chǎn)和凈利潤增長率四項指標，營業(yè)收入增長率可以很好地反映企業(yè)營業(yè)情況?？傎Y產(chǎn)增長率、凈資產(chǎn)增長率均可反映企業(yè)的規(guī)模的變化和擴張速度。凈利潤增長率則反映企業(yè)利潤的變化幅度，因此本文選取這四項指標可以分別從四個角度出發(fā)，反映企業(yè)的持續(xù)發(fā)展能力，能夠較為全面地反映企業(yè)的價值。具體指標如下表1.2所示：表1.2：信息服務企業(yè)價值評估財務指標識別財務指標償債能力流動比率資產(chǎn)負債率經(jīng)營活動凈現(xiàn)金比率盈利能力營業(yè)利潤率成本費用利潤率凈資產(chǎn)收益率營運能力存貨周轉(zhuǎn)率應收賬款周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率發(fā)展能力營業(yè)收入凈資產(chǎn)總資產(chǎn)凈利潤增長率1.4信息服務企業(yè)價值評估的非財務指標識別在企業(yè)價值評估的具體過程中，主要是以企業(yè)的財務報表作為依據(jù)，通過分析計算企業(yè)的償債能力、營運能力、盈利能力以及未來發(fā)展?jié)摿Φ纫幌盗兄笜耍缳Y產(chǎn)負債率、存貨周轉(zhuǎn)率、稅后經(jīng)營凈利潤、營業(yè)收入增長率等。而非財務指標是與財務指標相對而言的，是指在企業(yè)經(jīng)營過程中，無法用貨幣計量的管理指標，如專利數(shù)量、創(chuàng)新能力、管理水平等。由于財務指標的界定在一定程度只能反映企業(yè)的過往指標，因此在投資者眼中，非財務指標往往扮演著更為重要的角色，通過非財務指標的考量，能夠更好的預測企業(yè)的價值走向。但在具體事務中，非財務指標的界定具有一定的難度，需要深度分析、調(diào)查與研究。企業(yè)所面對的內(nèi)外部環(huán)境各不相同且身處行業(yè)不同，因此影響企業(yè)價值的非財務指標也有多種種類、數(shù)量不一，非財務指標與企業(yè)的價值的相關性也各不相同。本文基于上文對信息服務企業(yè)的特點的相關分析，再結合對非財務指標構建的文獻以及相關理論的回顧與總結，將對信息服務企業(yè)價值具有主要影響的非財務指標歸納為人力資源、創(chuàng)新能力以及企業(yè)管理水平三個方面，具體分析如下：（1）人力資源信息服務企業(yè)的知識、技術密集程度高，對傳統(tǒng)原材料消耗少，其價值增長很大程度上受人力資源價值的影響。人力資源是一項重要的資源，而管理者和員工構成了一個企業(yè)中的人力資源管理環(huán)，無論是管理者在決策層面對于企業(yè)內(nèi)部人力資源管理的規(guī)劃、溝通與協(xié)調(diào)，還是人力資源部門對招聘需求、培訓測評、績效考核等方面的規(guī)劃，還是員工的學歷水平、專業(yè)技能、創(chuàng)新能力等，都是不可或缺的重要價值驅(qū)動因素，對企業(yè)價值的提升以及企業(yè)未來的持續(xù)發(fā)展的影響歷史不可估量的。特別是對于新時代互聯(lián)網(wǎng)背景下，知識時代的到來需要更多的人才帶來知識、智力、創(chuàng)新的動力，在信息服務行業(yè)中更是如此，企業(yè)越能發(fā)揮人力資源的優(yōu)勢，創(chuàng)造出更多的產(chǎn)品那么對企業(yè)價值提升的功效也就越大。因此本文選取管理者素質(zhì)、員工本科及以上比例以及企業(yè)在人力資源方面的投入三項指標作為分析企業(yè)價值的依據(jù)。（2）創(chuàng)新能力對于信息服務企業(yè)來說，產(chǎn)品研發(fā)與創(chuàng)新是企業(yè)最重要的核心能力，企業(yè)能夠開發(fā)出更好的信息服務產(chǎn)品，就可以在在激烈的競爭中把握先機占據(jù)優(yōu)勢，從而進行獲利得到利潤的提升和企業(yè)的長足發(fā)展。信息服務業(yè)為滿足企業(yè)快速發(fā)展的要求，對研發(fā)與創(chuàng)新能力的要求一直很高，所以企業(yè)的研發(fā)與創(chuàng)新能力也是影響企業(yè)價值評估的一項重要非財務指標。因此本文選取專利數(shù)量、研究人員占比以及企業(yè)在研發(fā)方面的投入三個指標，作為創(chuàng)新能力指標的具體因素。（3）企業(yè)管理水平企業(yè)管理的水平貫穿企業(yè)經(jīng)營的方方面面，較高的企業(yè)