教學(xué)課件-證券投資學(xué)(第三版)黃本笑

普通高等教育“十二五”國家級(jí)規(guī)劃教材21世紀(jì)高等繼續(xù)教育精品教材證券投資學(xué)第一章導(dǎo)論第二章證券投資工具第三章證券市場概述第四章證券市場運(yùn)行第五章證券價(jià)格第六章證券投資的基本因素分析第七章證券投資的技術(shù)分析第八章現(xiàn)代證券投資組合理論第九章證券投資理論的革命第十章證券網(wǎng)上交易系統(tǒng)證券投資學(xué)（第三版）第一章導(dǎo)論YourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere本章要點(diǎn)：1、證券投資學(xué)的研究對(duì)象和基本內(nèi)容2、證券投資的概念、分類和基本步驟3、金融市場的基本概念及其分類YourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere一、證券投資學(xué)的研究對(duì)象證券投資學(xué)是一門涉及到政治經(jīng)濟(jì)學(xué)、貨幣銀行學(xué)、財(cái)政學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)、數(shù)量經(jīng)濟(jì)學(xué)等眾多的學(xué)科門類，具有很強(qiáng)的綜合性的學(xué)科。

研究對(duì)象是證券投資活動(dòng)及其規(guī)律。具體來說，就是證券的發(fā)行、交易、分析、選擇、組織管理和證券市場的運(yùn)行規(guī)律等。研究目的是為投資者提供具體而科學(xué)的方法和基本技巧，并從以前的投資經(jīng)驗(yàn)中總結(jié)出具有規(guī)律性的投資原理和原則，幫助投資者減少風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)證券交易活動(dòng)的開展。YourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere二、證券投資學(xué)的基本內(nèi)容證券投資學(xué)是研究證券投資運(yùn)行及其規(guī)律和對(duì)經(jīng)濟(jì)影響的經(jīng)濟(jì)學(xué)科，其基本內(nèi)容為:（1）證券投資的基本知識(shí)和基本理論（2）證券投資的主體分析（3）證券投資的客體研究（4）證券投資市場機(jī)制介紹（5）證券投資的分析和管理（6）國際證券投資研究YourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere一、證券投資的概念、特點(diǎn)及分類（一）證券投資的概念證券投資是指自然人、法人及其他社會(huì)團(tuán)體通過有價(jià)證券的購買和持有，借以獲取收益的投資行為。隨著證券投資的發(fā)展，它已成為現(xiàn)代社會(huì)中的重要投資方式，在拓寬投資渠道、優(yōu)化資源配置、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展等方面發(fā)揮了重要作用。YourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere1、投資主體的廣泛性2、投資信息的公開性3、市場調(diào)節(jié)的自發(fā)性4、投資回報(bào)的風(fēng)險(xiǎn)性（二）證券投資的特點(diǎn)

YourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere（三）證券投資的分類（1）按投資時(shí)間劃分

短期投資是指期限在1年以內(nèi)的證券投資；

長期投資是指期限在1年以上的證券投資。（2）按投資方式劃分直接證券投資是指投資者到證券市場上購買股票、債券等有價(jià)證券；間接證券投資是指投資者購買投資基金，而投資基金又是通過證券交易來獲利的。（3）按收入的性質(zhì)劃分可分為固定收入投資和不定收入投資。YourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere二、證券投資、投機(jī)與賭博三者區(qū)別（一）證券投機(jī)的概念廣義的投機(jī)，任何投資都是為了賺取利潤，使其資本增值，從這個(gè)意義上來說，投機(jī)即投資。狹義的投機(jī)，一般是指甘冒遭受經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行商品、證券等交易活動(dòng)，利用其市場價(jià)格波動(dòng)賺取利潤的行為。本節(jié)討論證券投機(jī)所使用的是投機(jī)的狹義定義。YourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere（二）證券投資與投機(jī)的區(qū)別1、交易的動(dòng)機(jī)不同投資者旨在取得證券的利息和股息收入投機(jī)者則以獲取價(jià)差收入為目的。2、投資對(duì)象不同投資者一般比較穩(wěn)健，其投資對(duì)象多為風(fēng)險(xiǎn)較小、收益相對(duì)較高、價(jià)格比較穩(wěn)定或穩(wěn)中有升的證券投機(jī)者大多敢于冒險(xiǎn)，其投資對(duì)象多為價(jià)格波動(dòng)幅度大、風(fēng)險(xiǎn)較大的證券。YourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere3、風(fēng)險(xiǎn)承受能力不同投資者首先關(guān)心的是本金的安全投機(jī)者則一心只想通過冒險(xiǎn)立即獲得一筆收入。4、運(yùn)作方法有差別投資者經(jīng)常對(duì)各種證券進(jìn)行周密的分析和評(píng)估，十分注意證券價(jià)值的變化，并以其作為他們選購或換購證券的依據(jù)。投機(jī)者則而密切注意市場的變化，以證券價(jià)格變化趨勢作為決策的依據(jù)。YourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere（三）證券投機(jī)的方式及作用1、證券投機(jī)的合法方式主要有以下幾種：（1）炒買炒賣。就是不斷地買進(jìn)賣出證券以獲取價(jià)差收入。（2）買空賣空。其顯著的特點(diǎn)是沒有證券實(shí)物交投，一般只是結(jié)算差價(jià)。（3）套利交易。投機(jī)者利用不同市場或不同時(shí)間的證券價(jià)格差異，從中賺取利潤?？煞之惖靥桌驼{(diào)期套利兩種。YourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere2、證券投機(jī)的作用（1）有利于增強(qiáng)證券的流動(dòng)性。（2）有利于市場的正常運(yùn)行。（3）為證券保值創(chuàng)造條件。（4）有助于平衡證券價(jià)格。（5）有助于證券的發(fā)行。YourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere（四）證券投資與賭博的區(qū)別

著名的吳教授曾經(jīng)評(píng)述過中國股市“賭場論”,中國的投機(jī)市場是“賭場”嗎？YourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere三、證券投資的基本步驟（一）收集資料（二）研究分析（三）作出決策（四）購買證券（五）證券管理YourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere一、金融市場金融市場是資金供求雙方運(yùn)用金融工具進(jìn)行各種金融交易活動(dòng)的場所，是所有資金的需求和供給的市場。在金融市場上，金融交易的對(duì)象、方式、條件、期限是多種多樣的，從不同的角度來觀察金融市場可以有不同的分類。

YourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere二、貨幣市場貨幣市場是經(jīng)營一年以下短期資金借貸的市場，又稱為短期資金市場。貨幣市場按照使用的信用工具和借貸形式的不同，可分為銀行短期信貸市場、短期證券和貼現(xiàn)市場。1、銀行短期信貸市場2、短期證券市場3、貼現(xiàn)市場

YourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere二、資本市場資本市場為提供長期性質(zhì)資本的市場，也稱中長期資金市場。主要職能是為政府和企業(yè)籌集所需要的中長期資金。資本市場經(jīng)營業(yè)務(wù)的主要方式是銀行中長期貸款和證券交易。資金的主要供給者是保險(xiǎn)公司、私人養(yǎng)老金等基金，銀行、信托投資公司和外國投資者。資金需求者主要是大公司、房地產(chǎn)商、政府和個(gè)人消費(fèi)信貸需求。

第二章證券投資工具YourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere本章要點(diǎn)：1、債券、股票、投資基金等證券投資工具的性質(zhì)、特點(diǎn)及其分類2、股份有限公司的概念及其設(shè)立與管理3、金融衍生工具的產(chǎn)生及其類型與功能YourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere一、證券的定義及產(chǎn)生1.證券是各種財(cái)產(chǎn)所有權(quán)或債券憑證的統(tǒng)稱，是用來證明證券持有人有權(quán)取得相應(yīng)權(quán)益的憑證。2.證券的分類證據(jù)證券只是單純地證明事實(shí)的文件，主要有信用證、證據(jù)（書面證明）等。憑證證券是指認(rèn)定持證人是某種私權(quán)的合法權(quán)利者，證明持證人所履行的義務(wù)有效的文件。有價(jià)證券主要是指對(duì)某種有價(jià)物具有一定權(quán)利的證明書或憑證。3.證券的產(chǎn)生YourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere二、有價(jià)證券分類有價(jià)證券是具有一定票面金額（也有無金額的資本證券，如無金額股票）、代表資本所有權(quán)或債券，并能為其所有者帶來收益的書面憑證，但不是真實(shí)資本，而是一種虛擬資本。1、按發(fā)行主體的不同，有價(jià)證券可分為政府證券、政府機(jī)構(gòu)證券和公司（企業(yè)）證券。2、按所體現(xiàn)的內(nèi)容不同，有價(jià)證券可分為貨幣證券、資本證券和商品證券。3、根據(jù)上市與否，有價(jià)證券可分為上市證券和非上市證券YourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere一、債券的性質(zhì)與基本特征（一）債券的性質(zhì)債券是債務(wù)人依照法律手續(xù)發(fā)行，承諾按約定的利率和日期支付利息，并在特定日期償還本金的書面?zhèn)鶆?wù)憑證。債券的發(fā)行人是債務(wù)人，投資于債券的人是債權(quán)人。（二）債券的特征債券具有一般有價(jià)證券共有的特征，即期限性、流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)性和收益性，但它又有其獨(dú)特之處。YourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere二、債券的分類根據(jù)債券可分為發(fā)行主體政府債券、金融債券和公司債券償還期限短期債券、中期債券和長期債券發(fā)行方式公募債券和私募債券利息支付附息債券和貼現(xiàn)債券抵押擔(dān)保信用債券和擔(dān)保債券利率規(guī)定固定利率債券和浮動(dòng)利率債券發(fā)行區(qū)域國內(nèi)債券和國際債券YourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere三、政府債券政府債券是指政府為籌措財(cái)政資金，憑其信譽(yù)按照一定程序向投資者出具的承諾在一定時(shí)間支付利息和到期償還本金的一種格式化的債務(wù)憑證。（一）政府債券的特點(diǎn)自愿性、安全性、流動(dòng)性、免稅待遇、收益穩(wěn)定（二）政府債券的功能1、平衡和調(diào)節(jié)政府財(cái)政收支，彌補(bǔ)政府財(cái)政赤字。2、籌集國家急需的基本建設(shè)和重點(diǎn)建設(shè)資金。3、在市場經(jīng)濟(jì)條件下有效地進(jìn)行國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的宏觀調(diào)控的重要工具。YourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere四、金融債券廣義地說，由金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券即為金融債券。金融債券多為中長期債券，是金融機(jī)構(gòu)利用自身較好的資信籌集更多的中、長期資金的手段，一般要經(jīng)特別的法律許可，有由特別的金融機(jī)構(gòu)發(fā)行。發(fā)行金融債券的銀行或財(cái)務(wù)公司對(duì)金融債券持有人作出債務(wù)承諾，在一定期間還本付息。（一）金融債券發(fā)行的特點(diǎn)（二）我國金融債券的種類我國金融債券主要包括政策性金融債券和特種金融債券兩種。YourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere五、公司債券公司債券是股份制公司或企業(yè)發(fā)行的有價(jià)證券，是公司為籌措長期資金而發(fā)行的一種債務(wù)，承諾在未來的特定日期償還本金并按照事先規(guī)定的利率支付利息。（一）公司債券的特征1、風(fēng)險(xiǎn)性較大2、收益率較高（二）公司債券的種類1、抵押債券2、信用債券3、償債基金債券4、轉(zhuǎn)換債券5、附新股認(rèn)購權(quán)債券YourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere一、股票的含義和特征（一）股票的含義

股票是股份公司為籌集資金，發(fā)給股東以證明其投資入股的證書和股東索取股息紅利，行使其他權(quán)利的憑證，同時(shí)它也是股東擁有企業(yè)資產(chǎn)所有權(quán)的書面說明。（二）股票的特征1.收益性2.風(fēng)險(xiǎn)性3.非返還性4.參與性5.流通性6.價(jià)格的波動(dòng)性YourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere二、股票的種類普通股股票是指每一股份對(duì)公司財(cái)產(chǎn)都擁有平等權(quán)益，即對(duì)股東享有的平等權(quán)利不加以特別限制，并能隨股份有限公司利潤的大小而分取相應(yīng)股息的股票。

1、普通股股票的特點(diǎn)

2、普通股股東享有的權(quán)利優(yōu)先股票是相對(duì)普通股票而言的。是指在公司分派股利和公司解散、改組、破產(chǎn)清理時(shí)分派財(cái)產(chǎn)兩個(gè)方面比普通股票有優(yōu)先權(quán)的股票。YourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere三、股票的功能1.股票是股份有限公司籌措長期資金的主要工具2.發(fā)行股票對(duì)完善企業(yè)的經(jīng)營管理有巨大作用3.股票作為優(yōu)化社會(huì)資源配置的有效工具4.股票是股份公司與投資者共同分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的有限形式Y(jié)ourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere四、股票與債券的比較（一）區(qū)別1、權(quán)利和義務(wù)的關(guān)系不同2、主體不同3、分配方式不同（二）聯(lián)系1、股票與債券都是通過有價(jià)證券的方式加以表現(xiàn)。2、股票和債券都是公司的融資方式。3、債券在特定條件下可轉(zhuǎn)換為股票。4、某些特別股股票同時(shí)具有債券和股票的雙重性質(zhì)YourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere五、我國目前的股權(quán)結(jié)構(gòu)（一）國家股（二）法人股（三）公眾股（四）外資股YourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere一、證券投資基金的含義與特點(diǎn)證券投資基金是一種利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合證券方式1、證券投資基金具有組合投資、分散風(fēng)險(xiǎn)的好處2、證券投資基金是由專家運(yùn)作、管理并專門投資于證券市場的基金3、證券投資基金具有投資小、費(fèi)用低的優(yōu)點(diǎn)4、證券投資基金流動(dòng)性強(qiáng)5、經(jīng)營穩(wěn)定，收益可觀YourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere二、證券投資基金的分類根據(jù)投資基金可分為組織形態(tài)契約型基金和公司型基金能否贖回封閉式基金和開放式基金投資風(fēng)險(xiǎn)和收益成長型基金、收入型基金和平衡型基金投資對(duì)象股票基金、債券基金和貨幣市場基金資金來源渠道和運(yùn)用渠道國內(nèi)基金、國際基金、離岸基金和海外基金其他類型雨傘基金、指數(shù)基金、基金中的基金、對(duì)沖基金YourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere三、投資基金的運(yùn)作（一）公布基金章程（二）基金的認(rèn)購和買回（三）基金的收益分配（四）收費(fèi)制度（五）基金凈資產(chǎn)價(jià)值的計(jì)算YourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere三、投資基金與股票、債券的比較（一）反映的關(guān)系不同。股票反映的是產(chǎn)權(quán)關(guān)系，債券反映的是債券債務(wù)關(guān)系，而投資基金反映的是信托關(guān)系。（二）操作上投向不同。股票、債券籌集的資金主要投向?qū)崢I(yè)，是一種直接投資工具，而投資基金主要投向有價(jià)證券，是一種間接投資工具。（三）風(fēng)險(xiǎn)收益狀況不同。股票的收益是不確定的，其收益取決于發(fā)行公司的經(jīng)營效益，投資股票有較大的風(fēng)險(xiǎn)。債券的收益一般是事先確定的，其投資風(fēng)險(xiǎn)小。投資基金主要投資于有價(jià)證券，而且這種投資可以靈活多樣，從而使其收益有可能高于債券，風(fēng)險(xiǎn)有可小于股票。YourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere一、金融衍生工具的概念及產(chǎn)生二、金融衍生工具的主要類型（一）遠(yuǎn)期合約（二）期貨合約（三）互換（四）期權(quán)合約三、金融衍生工具的功能（一）轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)（二）發(fā)現(xiàn)價(jià)格（三）提高資產(chǎn)管理質(zhì)量（四）提高資信度（五）可使收入存量和流量發(fā)生轉(zhuǎn)換第三章證券市場概述YourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere本章要點(diǎn)：1、證券市場的基本概念2、證券市場的結(jié)構(gòu)與分類3、證券市場的發(fā)行和投資主體4、國際證券市場的發(fā)展歷程5、我國證券市場的發(fā)展現(xiàn)狀第三章證券市場概述YourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere一、證券市場的定義（一）定義

證券市場是股票、債券、投資基金等各類有價(jià)證券發(fā)行和流通場所的總稱。（二）與借貸市場的區(qū)別：（1）交易性質(zhì)不同。（2）資金供求雙方聯(lián)系形式不同。（3）收益來源不同。（4）交易雙方關(guān)系的確定性不同。第三章證券市場概述YourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere二、證券市場的功能與作用（一）證券市場的功能1、籌集資金2、分配風(fēng)險(xiǎn)3、合理配置資源4、資本定價(jià)5、信息傳遞6、監(jiān)督和評(píng)價(jià)第三章證券市場概述YourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere（一）證券市場對(duì)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用1、證券市場對(duì)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的積極作用

為籌措長期資金提供重要渠道。有利于提高企業(yè)的經(jīng)營管理水平，促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。調(diào)節(jié)社會(huì)資金的流向，促進(jìn)社會(huì)資金分配的合理化。有利于減少投資風(fēng)險(xiǎn)，創(chuàng)造相對(duì)穩(wěn)定的投資環(huán)境。靈敏地反映經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)向，為進(jìn)行經(jīng)濟(jì)分析和宏觀調(diào)控提供依據(jù)。對(duì)國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)、穩(wěn)定、健康的發(fā)展具有重要意義。2、證券市場的消極作用集中表現(xiàn)在證券市場本身所固有的高投機(jī)性和高風(fēng)險(xiǎn)上。第三章證券市場概述YourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere一、證券市場的結(jié)構(gòu)（一）縱向結(jié)構(gòu)關(guān)系按證券進(jìn)入市場的順序結(jié)構(gòu)關(guān)系劃分，證券市場的構(gòu)成可分為一級(jí)市場和二級(jí)市場。（二）橫向結(jié)構(gòu)關(guān)系這是按有價(jià)證券的品種而形成的結(jié)構(gòu)關(guān)系。這種結(jié)構(gòu)關(guān)系劃分，證券市場的構(gòu)成主要有股票市場、債券市場、基金市場等。第三章證券市場概述YourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere二、證券市場的分類（一）證券市場按職能可分為證券發(fā)行市場和證券流通市場。（二）證券市場按交易對(duì)象可分為股票市場、債券市場和基金市場。（三）證券市場按交易場所可分為交易所市場、店頭市場、第三市場、第四市場等。第三章證券市場概述YourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere一、證券發(fā)行主體證券發(fā)行主體是指為籌集資金而發(fā)行證券的企業(yè)、政府及其公共機(jī)構(gòu)、銀行及其它非銀行金融機(jī)構(gòu)。證券發(fā)行主體是資金的需求者和證券的供給者。（一）政府（二）金融機(jī)構(gòu)（三）企業(yè)第三章證券市場概述YourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere二、證券投資主體證券投資主體，是指以獲得收益或分散風(fēng)險(xiǎn)為目的而進(jìn)入證券市場進(jìn)行證券買賣的個(gè)人和機(jī)構(gòu)。（一）個(gè)人投資者（二）機(jī)構(gòu)投資者

1、機(jī)構(gòu)投資者的特征

2、機(jī)構(gòu)投資者的類型（1）政府機(jī)構(gòu)（2）企業(yè)（3）金融機(jī)構(gòu)第三章證券市場概述YourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere三、證券中介機(jī)構(gòu)及其職能（一）投資銀行1、投資銀行的定義

羅伯特·庫恩認(rèn)為以下定義最符合美國投資銀行的現(xiàn)實(shí)狀況，即經(jīng)營一部分或全部資本市場業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)是投資銀行。2、投資銀行的功能3、投資銀行的業(yè)務(wù)范圍（1）證券發(fā)行（2）證券交易（3）基金與資產(chǎn)管理（4）企業(yè)并購（5）咨詢業(yè)務(wù)（6）創(chuàng)業(yè)投資（7）項(xiàng)目融資（8）金融工程業(yè)務(wù)第三章證券市場概述YourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere（二）證券公司證券公司是指由證券主管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)設(shè)立的在證券市場上經(jīng)營與有價(jià)證券發(fā)行、流通相關(guān)的業(yè)務(wù)的企業(yè)法人，是證券市場的重要組成部分。主要業(yè)務(wù)是承銷業(yè)務(wù)、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營業(yè)務(wù)。（三）其他中介機(jī)構(gòu)

1、會(huì)計(jì)師事務(wù)所

2、律師事務(wù)所

3、投資顧問咨詢公司

4、證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)第三章證券市場概述YourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere四、證券市場的監(jiān)管者我國證券市場的監(jiān)管者主要有中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)、證券業(yè)協(xié)會(huì)、證券交易所等。前兩個(gè)在第四章第三節(jié)的第二部分有詳細(xì)介紹，第三個(gè)證券交易所在第四章第二節(jié)第二部分有詳細(xì)介紹，這里不再贅述。第三章證券市場概述YourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere一、證券市場的產(chǎn)生（一）社會(huì)化大生產(chǎn)和商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展（二）股份制的發(fā)展（三）信用制度的發(fā)展二、證券市場的發(fā)展（一）萌芽階段（二）初步發(fā)展階段（三）停滯階段（四）恢復(fù)階段（五）加速發(fā)展階段三、中國證券市場的發(fā)展第四節(jié)證券市場的產(chǎn)生與發(fā)展第三章證券市場概述第四章證券市場運(yùn)行YourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere本章要點(diǎn)：1、明確增資發(fā)行、溢價(jià)發(fā)行、面值發(fā)行、折價(jià)發(fā)行等基本概念2、掌握股票的發(fā)行條件和發(fā)行方式3、掌握債券的發(fā)行條件、發(fā)行目的和信用評(píng)級(jí)以及投資基金的設(shè)立條件4、把握股票發(fā)行的程序，靈活選擇承銷方式，順利完成股票發(fā)行任務(wù)5、證券交易市場的功能、特點(diǎn)和類型6、創(chuàng)業(yè)板市場的特點(diǎn)及作用7、證券的交易程序及其方式8、我國證券市場的法規(guī)體系構(gòu)成9、我國證券市場的監(jiān)管機(jī)構(gòu)第四章證券市場運(yùn)行YourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere一、證券發(fā)行市場概述二、股票發(fā)行市場三、債券發(fā)行市場四、證券投資基金的發(fā)行市場第一節(jié)證券發(fā)行市場第四章證券市場運(yùn)行YourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere一、證券發(fā)行市場概述什么是證券發(fā)行市場？

證券的發(fā)行——將社會(huì)眾多的零星資金匯集起來，使之成為一整筆資金，然后通過企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)再投入生產(chǎn)的各個(gè)部門。證券發(fā)行市場——新證券首次向社會(huì)發(fā)行的市場，即進(jìn)行證券募集以籌集資金的市場，又稱一級(jí)市場或初級(jí)市場。證券發(fā)行市場的結(jié)構(gòu)

-發(fā)行人-投資者-中介商

-證券業(yè)協(xié)會(huì)-證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)證券發(fā)行市場的作用

1)創(chuàng)造投資工具2)籌資

3)優(yōu)化資源配置4)規(guī)范和分散風(fēng)險(xiǎn)

5)提供政府實(shí)施宏觀調(diào)控政策依托第一節(jié)證券發(fā)行市場第四章證券市場運(yùn)行YourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere二、股票發(fā)行市場股票發(fā)行目的：籌集資本，組建公司；增資發(fā)行，擴(kuò)大經(jīng)營；實(shí)現(xiàn)證券的轉(zhuǎn)化；提高自有資本比率，改善資本結(jié)構(gòu)；轉(zhuǎn)換經(jīng)營機(jī)制

；股份公司進(jìn)行無償配股、股票派息、分割股份、合并股份、公司購并等。股票發(fā)行的條件：一般條件、初次發(fā)行的條件、增資發(fā)行的條件、配股條件股票的發(fā)行方式：公募與私募、直接發(fā)行與間接發(fā)行新股的出售方式：自銷、承銷股票發(fā)行的程序：準(zhǔn)備、申請(qǐng)、初審、審核、公開、（撤銷決定、）簽承銷協(xié)議、備案股票發(fā)行的價(jià)格：面值發(fā)行、溢價(jià)發(fā)行、折價(jià)發(fā)行我國股票發(fā)行的上報(bào)和審批第一節(jié)證券發(fā)行市場第四章證券市場運(yùn)行YourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere股票的發(fā)行方式公募發(fā)行與私募發(fā)行直接發(fā)行與間接發(fā)行股票的具體定價(jià)發(fā)行方式：儲(chǔ)蓄存單發(fā)行方式上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行方式上網(wǎng)競價(jià)發(fā)行方式新股的出售方式自銷全額包銷包銷承銷余額包銷代銷第一節(jié)證券發(fā)行市場第四章證券市場運(yùn)行YourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere股票發(fā)行的程序發(fā)行前的準(zhǔn)備工作：制定資金使用計(jì)劃、擬定新股發(fā)行計(jì)劃、

董事會(huì)通過發(fā)行決議、制作相關(guān)的文件資料發(fā)行人提出申請(qǐng)中國證監(jiān)會(huì)受理申請(qǐng)文件并進(jìn)行初審發(fā)行審核委員會(huì)審核公開信息核準(zhǔn)決定的撤銷簽訂股票承銷協(xié)議備案第一節(jié)證券發(fā)行市場第四章證券市場運(yùn)行YourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere股票發(fā)行價(jià)格發(fā)行價(jià)格的形式

-面值發(fā)行-溢價(jià)發(fā)行-折價(jià)發(fā)行影響發(fā)行價(jià)格的因素

公司的盈利水平行業(yè)前景公司潛力股市供求關(guān)系股市狀態(tài)確定發(fā)行價(jià)格的方法市盈率法：新股發(fā)行價(jià)＝每股收益×市盈率

每股收益＝

＝

競價(jià)法凈資產(chǎn)倍率法第一節(jié)證券發(fā)行市場第四章證券市場運(yùn)行YourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere我國股票發(fā)行的上報(bào)和審批股票發(fā)行的上報(bào)股票發(fā)行的審批程序初審初審機(jī)關(guān)：中央企業(yè)主管部門或省級(jí)地方人民政府復(fù)審復(fù)審機(jī)關(guān)：中國證監(jiān)會(huì)股票發(fā)行的審批條件

審批條件即是股票的發(fā)行條件第一節(jié)證券發(fā)行市場第四章證券市場運(yùn)行YourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere三、債券發(fā)行市場債券發(fā)行目的債券發(fā)行條件和程序債券發(fā)行方式：公募發(fā)行、私募發(fā)行債券的發(fā)行價(jià)格：平價(jià)、溢價(jià)、折價(jià)債券的信用評(píng)級(jí)第一節(jié)證券發(fā)行市場第四章證券市場運(yùn)行YourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere債券的發(fā)行目的國債發(fā)行的目的1）彌補(bǔ)財(cái)政收支赤字2）擴(kuò)大政府的公共投資3）解決臨時(shí)性資金需求金融債券的發(fā)行目的1）獲得長期資金來源2）提供負(fù)債的穩(wěn)定性3）資產(chǎn)業(yè)務(wù)企業(yè)（公司）債券的發(fā)行目的1）擴(kuò)大資金來源2）降低籌資成本，靈活運(yùn)用資金3）維持對(duì)企業(yè)的控制權(quán)債券的發(fā)行條件1）股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣3000萬元，有限責(zé)任公司的不低于6000萬元；

2）累計(jì)債券總額不超過公司凈資產(chǎn)額的40％；

3）最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息；

4）資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策；

5）債券地利率不得超過國務(wù)院限定的利率水平；

6）國務(wù)院規(guī)定的其他條件。

第一節(jié)證券發(fā)行市場第四章證券市場運(yùn)行YourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere債券的發(fā)行程序

制定發(fā)行文件董事會(huì)決議評(píng)定信用等級(jí)呈報(bào)政府主管部門審批簽訂委托代理協(xié)議、信托合同備置募書并發(fā)出募集公告認(rèn)購人應(yīng)募交割

呈報(bào)發(fā)行情況債券的發(fā)行方式公募發(fā)行向不特定的眾多投資者公開發(fā)行債券私募發(fā)行

以特定的少數(shù)投資者為募集對(duì)象發(fā)行債券

第一節(jié)證券發(fā)行市場第四章證券市場運(yùn)行YourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere債券的發(fā)行價(jià)格債券發(fā)行價(jià)格的形式

-平價(jià)發(fā)行-溢價(jià)發(fā)行-折價(jià)發(fā)行影響債券發(fā)行價(jià)格的因素

-利率-償還期限債券發(fā)行價(jià)格的確定平價(jià)發(fā)行平價(jià)發(fā)行價(jià)格＝

溢價(jià)發(fā)行溢價(jià)發(fā)行價(jià)格

＝

折價(jià)發(fā)行折價(jià)發(fā)行價(jià)格

＝第一節(jié)證券發(fā)行市場第四章證券市場運(yùn)行YourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere債券的信用評(píng)級(jí)信用評(píng)級(jí)的基本概念由專門的證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)擬發(fā)行的債券資金使用的合理性和按期償還債券本息的能力及其風(fēng)險(xiǎn)程度所做的綜合評(píng)價(jià)。信用級(jí)別的內(nèi)容

第一節(jié)證券發(fā)行市場第四章證券市場運(yùn)行YourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere級(jí)別劃分級(jí)別次序級(jí)別含義一等AAA債券有極高的還本付息能力，投資者無風(fēng)險(xiǎn)AA很高的還本付息能力，投資者基本無風(fēng)險(xiǎn)A有一定的還本付息能力，采取措施后可能還本付息，投資者風(fēng)險(xiǎn)較低二等BBB還本付息資金來源不足，發(fā)債企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢變化的應(yīng)變能力差，可能延期付息，有一定的投資風(fēng)險(xiǎn)BB還本付息能力脆弱，投資風(fēng)險(xiǎn)較大B還本付息能力低，投資風(fēng)險(xiǎn)大三等CCC還本付息能力很低，投資風(fēng)險(xiǎn)極大CC還本付息能力極低，投資風(fēng)險(xiǎn)積最大C公司瀕臨破產(chǎn)，到期沒有還本付息的能力，絕對(duì)有投資風(fēng)險(xiǎn)第一節(jié)證券發(fā)行市場第四章證券市場運(yùn)行YourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere應(yīng)用評(píng)級(jí)的指標(biāo)產(chǎn)業(yè)分析指標(biāo)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)

1）收益性指標(biāo)銷售利潤率＝銷售利潤÷銷售收入×100％投資盈利率＝（凈收益＋長期借款利息費(fèi)用）÷（長期負(fù)債＋股東權(quán)益）利息支付能力＝（凈收益＋利息費(fèi)用＋所得稅）÷利息費(fèi)用

2）負(fù)債比率長期負(fù)債比率＝長期負(fù)債÷（長期負(fù)債＋股東權(quán)益）負(fù)債比率＝負(fù)債總額÷（資產(chǎn)總額－無形資產(chǎn)）

3）財(cái)務(wù)彈性指標(biāo)流動(dòng)比率＝流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債資金流動(dòng)比率＝（凈收益＋固定資產(chǎn)折舊費(fèi)＋應(yīng)繳稅金）÷長期負(fù)債速動(dòng)比率＝（流動(dòng)資產(chǎn)－存貨）÷流動(dòng)負(fù)債運(yùn)營資金比率＝運(yùn)營資金÷長期負(fù)債應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率＝銷售額÷應(yīng)收帳款余額存貨周轉(zhuǎn)率＝銷售成本÷存貨

4）清算價(jià)值清算價(jià)值＝凈資產(chǎn)－長期負(fù)債余額

第一節(jié)證券發(fā)行市場第四章證券市場運(yùn)行YourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere信托證書分析

1）財(cái)務(wù)限制條款2）債券的優(yōu)先順序國際風(fēng)險(xiǎn)分析信用評(píng)級(jí)的程序

1）債券發(fā)行人提出評(píng)級(jí)申請(qǐng)，提供材料

2）評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行初審

3）評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)一步了解問題，做出結(jié)論，通知發(fā)行者

4）發(fā)行人對(duì)評(píng)級(jí)結(jié)果無異議的，即將結(jié)果公布于眾，有異議的，需要提出補(bǔ)充資料，進(jìn)行重審，然后公布信用評(píng)級(jí)的意義積極作用1）降低籌資成本2）降低投資風(fēng)險(xiǎn)3）有利于規(guī)范交易和管理

局限性1）信用評(píng)級(jí)的自身風(fēng)險(xiǎn)

2）信用評(píng)級(jí)資料的局限性

第一節(jié)證券發(fā)行市場第四章證券市場運(yùn)行YourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere四、證券投資基金發(fā)行市場證券投資基金的設(shè)立條件投資基金發(fā)起人的條件投資基金托管人的條件投資基金管理人的條件證券投資基金的設(shè)立程序

申請(qǐng)前的準(zhǔn)備工作設(shè)立基金主要文件的提交申請(qǐng)的審核與批準(zhǔn)第一節(jié)證券發(fā)行市場第四章證券市場運(yùn)行YourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere證券投資基金的發(fā)行方式和價(jià)格發(fā)行方式：公募發(fā)行和私募發(fā)行自行發(fā)行和代理發(fā)行：

-直接銷售方式-包銷方式

-集團(tuán)銷售方式-計(jì)劃公司銷售方式發(fā)行價(jià)格封閉式基金：平價(jià)、溢價(jià)和折價(jià)（我國采用平價(jià)發(fā)行）開放式基金：基金面額加一定比例首次認(rèn)購費(fèi)第一節(jié)證券發(fā)行市場第四章證券市場運(yùn)行YourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere一、證券交易市場概述二、證券交易所三、場外交易市場四、創(chuàng)業(yè)板市場五、交易程序和方式第二節(jié)證券交易市場第四章證券市場運(yùn)行YourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere一、證券交易市場概述證券交易市場的原則：公開、公平、公正；資源有償，誠實(shí)信用。證券交易市場的種類證券交易市場的特點(diǎn)：參與者的廣泛性、價(jià)格的不確定性、交易的連續(xù)性、交易的投機(jī)性證券交易市場的功能：流動(dòng)性、資金期限轉(zhuǎn)化、維持債券的合理價(jià)格、資金的導(dǎo)向、反映宏觀經(jīng)濟(jì)第二節(jié)證券交易市場第四章證券市場運(yùn)行YourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere證券交易市場的功能流動(dòng)性資金期限轉(zhuǎn)化維持證券的合理價(jià)格資金的導(dǎo)向反映宏觀經(jīng)濟(jì)證券交易市場的特點(diǎn)證券交易市場參與者的廣泛性價(jià)格的不確定性交易的連續(xù)性交易的投機(jī)性

第二節(jié)證券交易市場第四章證券市場運(yùn)行YourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere二、證券交易所證券交易所：依據(jù)國家有關(guān)法律，經(jīng)政府證券主管部門批準(zhǔn)設(shè)立的證券集中競價(jià)交易的有形市場。證券交易所的特點(diǎn)：公平性、公開性、組織性證券交易所的功能：提供連續(xù)的證券交易場所；形成證券的合理價(jià)格；集中社會(huì)資金參與投資；引導(dǎo)投資的合理流向；反映國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況。證券交易所的組織形式：公司制、會(huì)員制。第二節(jié)證券交易市場第四章證券市場運(yùn)行YourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere證券上市證券上市條件上市公司資本額的規(guī)定上市公司的盈利能力上市公司的資本結(jié)構(gòu)上市公司的償債能力上市公司的股權(quán)分散狀況上市公司已開業(yè)時(shí)間證券上市程序證券上市申請(qǐng)的提出

證券上市申請(qǐng)的審查證券上市合同的訂立和核準(zhǔn)

第二節(jié)證券交易市場第四章證券市場運(yùn)行YourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere證券上市的暫停和終止證券上市的暫停自動(dòng)暫停上市通知暫停上市證券上市的終止即“停牌”證券上市的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)對(duì)于上市公司：1）有利于上市公司減少將來籌集資本的成本2）可以提高公司的信譽(yù)和聲望3）有利于股權(quán)分散化，并為證券流通創(chuàng)造一個(gè)連續(xù)的市場4）有利于資本大眾化，爭取更多股東5）有利于上市公司融資。對(duì)于投資者：1）便于證券買賣2）使證券成交價(jià)格公平合理3）有利于投資者作出正確的投資決策4）投資風(fēng)險(xiǎn)較小缺點(diǎn)1）不利于保守公司的商業(yè)秘密

2）不利于維護(hù)公司的良好聲譽(yù)

3）不利于公司大股東把握公司的控制權(quán)第二節(jié)證券交易市場第四章證券市場運(yùn)行YourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere三、場外交易市場場外交易市場的特征

-分散性-無形性-開放性-風(fēng)險(xiǎn)性-多樣性場外交易市場的類型店頭市場店頭市場的存在及發(fā)展原因店頭市場特點(diǎn)：1）交易對(duì)象不同2）交易分散性

3）確定交易價(jià)格的方式不同第三市場第四市場第四市場的吸引力在于：

1）交易成本低2）可以保守秘密

3）不沖擊股票市場4）信息靈敏，成交迅速第二節(jié)證券交易市場第四章證券市場運(yùn)行YourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere

四、創(chuàng)業(yè)板市場創(chuàng)業(yè)板市場——專門為成長中的、高科技的中小型企業(yè)的股票發(fā)行和上市提供服務(wù)和場所的專業(yè)股票市場。創(chuàng)業(yè)板市場的特點(diǎn)：滿足不同層次的投融資需求；創(chuàng)業(yè)板市場以高科技、成長性的中小公司為選擇對(duì)象；投資于創(chuàng)業(yè)股票的投資風(fēng)險(xiǎn)較大，但收益也較高；對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場的監(jiān)管較嚴(yán)。創(chuàng)業(yè)板市場的功能為科技資產(chǎn)的流動(dòng)提供一個(gè)高效渠道為科技企業(yè)、中小企業(yè)的發(fā)展提供直接融資機(jī)會(huì)促進(jìn)證券市場的市場化、規(guī)范化發(fā)展為管理者和科技人員的持股及股票期權(quán)兌換提供最佳場所為有風(fēng)險(xiǎn)投資意愿和能力的投資者提供投資機(jī)會(huì)為有風(fēng)險(xiǎn)投資意愿和能力的投資者提供退出渠道第二節(jié)證券交易市場第四章證券市場運(yùn)行YourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere做市商制度

做市商（MarketMaker）——一群交易商先墊入一筆資金建立某些證券的足夠庫存，然后掛出牌價(jià)，并在所報(bào)價(jià)位上接受公眾交易者的買賣要求，直接充當(dāng)交易的對(duì)手方。做市商制度（MarketMakerRule）——一批實(shí)力雄厚、信譽(yù)優(yōu)良的股票經(jīng)營法人，通過雙向報(bào)價(jià)，接受投資者委托，承擔(dān)某一只股票的買進(jìn)和賣出，實(shí)現(xiàn)雙向成交并從中以買賣差價(jià)獲取利潤，以維持市場的交易量和流動(dòng)性的交易機(jī)制。做市商制度的交易形式

特許交易商制度多元做市商制度做市商與其他相關(guān)概念的區(qū)別做市商制度是交易商驅(qū)動(dòng)，而專家經(jīng)紀(jì)人制度是客戶驅(qū)動(dòng)。做市商制度同莊家的區(qū)別。做市商制度同競價(jià)交易制度是兩種不同的交易制度。第二節(jié)證券交易市場第四章證券市場運(yùn)行YourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere納斯達(dá)克市場

美國納斯達(dá)克（NASDAQ）市場，是世界上最具有二板性質(zhì)的市場，為那些不具備在證券交易所上市的中小型高科技企業(yè)的股票交易而建立的。

市場規(guī)則全國市場（NasdaqNationalMarket）體系小型資本市場（NasdaqSmall—CapMarket）體系

市場監(jiān)管

監(jiān)管的主要內(nèi)容：1）公司是否按要求披露年度、季度報(bào)告。2）是否至少設(shè)立了兩名獨(dú)立董事。3）是否設(shè)立了會(huì)計(jì)委員會(huì)，是否至少有一名成員同時(shí)兼任董事。4）能否每年至少召開一次股東大會(huì)。5）防止利益沖突。6）是否能夠保證由股東決定公司的重要事件。第二節(jié)證券交易市場第四章證券市場運(yùn)行YourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere五、交易程序和方式交易程序開戶委托競價(jià)與成交清算與交割過戶交易方式：現(xiàn)貨交易、信用交易、期貨交易、期權(quán)交易等種類第二節(jié)證券交易市場第四章證券市場運(yùn)行YourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere交易程序開戶

所謂開戶，一般包括兩層含義：一是開設(shè)證券交易專用帳戶，作為投資者買賣證券、實(shí)行清算交割的專戶。從事股票交易者通常要在證券公司登記開設(shè)股票帳戶。委托

投資者將證券交易的要求告知券商，券商受理后代為進(jìn)場申報(bào)，參加競價(jià)成交，這一指令傳遞過程既為委托。

委托方式

按證券的委托價(jià)格，委托方式分為：1）現(xiàn)價(jià)委托2）市價(jià)委托3）限價(jià)委托委托的內(nèi)容：1）日期、時(shí)間2）品種3）數(shù)量4）價(jià)格5）有效期第二節(jié)證券交易市場第四章證券市場運(yùn)行YourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere競價(jià)與成交競價(jià)原則價(jià)格優(yōu)先：買入申報(bào)時(shí)，買價(jià)高的申報(bào)優(yōu)先于買價(jià)低的申報(bào)；賣出申報(bào)是，則賣價(jià)低的申報(bào)優(yōu)先于賣價(jià)高的申報(bào)。時(shí)間優(yōu)先：同價(jià)位買賣申報(bào)時(shí)，依照申報(bào)的時(shí)間順序進(jìn)行排隊(duì)。競價(jià)方式集合競價(jià)連續(xù)競價(jià)競價(jià)結(jié)果競價(jià)結(jié)果的三種可能：-全部成交-部分成交-不成交清算與交割

清算——證券買賣雙方在證券交易所進(jìn)行的證券買賣以后，通過證券交易所將各證券商之間的證券買賣的數(shù)量和金額分別予以抵消，計(jì)算應(yīng)收應(yīng)付金額的一種程序。

交割——證券賣方將賣出證券交付買方，買方將買進(jìn)證券交付給賣方的行為。過戶

過戶——買入股票的投資者到證券發(fā)行機(jī)構(gòu)或指定的代理機(jī)構(gòu)辦理變更股東名簿記載的手續(xù)。第二節(jié)證券交易市場第四章證券市場運(yùn)行YourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere證券交易流程圖取消委托不成交清算與交割部分成交全部成交委托競價(jià)開戶過戶第二節(jié)證券交易市場第四章證券市場運(yùn)行YourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere證券交易方式現(xiàn)貨交易方式

與商品交易一樣，證券交易同樣也是以一定的價(jià)款買賣某種商品——特殊的金融商品。按照傳統(tǒng)的思路，交易都是一手交錢、一手交貨，買賣雙方議定價(jià)格后，同時(shí)進(jìn)行實(shí)物交割與價(jià)款交割。證券信用交易

又稱保證金交易或墊頭交易，投資者通過交付一定的保證金從證券經(jīng)紀(jì)人那里取得信用，借入資金或證券入市操作，并在規(guī)定時(shí)間里返還所借資金或證券并支付利息的一種交易方式。保證金買空保證金賣空第二節(jié)證券交易市場第四章證券市場運(yùn)行YourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere證券期貨交易

期貨是相對(duì)于現(xiàn)貨而言的一種交易方式。交易雙方約定在將來某個(gè)時(shí)候按成交時(shí)約定的條件進(jìn)行交割。期貨交易達(dá)成的協(xié)議就是期貨合約，而期貨合約本身也可以在市場上交易。證券期權(quán)交易

期權(quán)合約是指期權(quán)的買方有權(quán)在約定的時(shí)間或時(shí)期內(nèi)，按照約定的價(jià)格買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的相關(guān)資產(chǎn)，也可以根據(jù)需要放棄行使這一權(quán)利。第二節(jié)證券交易市場第四章證券市場運(yùn)行YourTopicGoesHereYoursubtopicgoeshere證券市場法規(guī)體系法律層面行政法規(guī)層面部門規(guī)章及規(guī)范性文件層面證券市場監(jiān)管體系證券市場監(jiān)管體制：集中型、自律型我國證券市場監(jiān)管機(jī)構(gòu)：中國證券監(jiān)督委員會(huì)，證券交易所、證券業(yè)協(xié)會(huì)等第三節(jié)證券市場的法規(guī)和監(jiān)管體系第四章證券市場運(yùn)行第五章證券價(jià)格本章要點(diǎn)：1、債券收益率的計(jì)算方法以及不同收益率的意義2、債券的收益率曲線和利率期限結(jié)構(gòu)理論3、債券價(jià)格的影響因素4、股票價(jià)格的模型5、股票價(jià)格指數(shù)6、投資基金凈值與市價(jià)的計(jì)算方法第五章證券價(jià)格相關(guān)概念債券價(jià)格分發(fā)行價(jià)格和交易價(jià)格。債券的發(fā)行價(jià)格——債券發(fā)行時(shí)確定的價(jià)格。債券的交易價(jià)格——債券離開發(fā)行市場進(jìn)入流通市場進(jìn)行交易時(shí)，便取得交易價(jià)格。債券的總價(jià)格包含了債券的價(jià)格與凈應(yīng)計(jì)利息兩部分。債券的公平價(jià)格——沒有包括應(yīng)計(jì)利息收入的債券價(jià)格稱為債券的公平價(jià)格。具體來說：1）當(dāng)交易發(fā)生在本期息票支付日與非下期息票日之間時(shí)，債券買方有權(quán)獲得下期息票收益。因此，債券總價(jià)格大于公平價(jià)格，應(yīng)計(jì)利息為正值；

2）當(dāng)交易發(fā)生在下期息票日之后、但在下期利息支付日之前時(shí)，債券賣方則獲得下期利息收益，債券總價(jià)格小于公平價(jià)格，應(yīng)計(jì)利息為負(fù)值；

3）當(dāng)交易發(fā)生在息票支付日時(shí)，債券總價(jià)格等于其公平價(jià)格，應(yīng)計(jì)利息為零。（以下討論的債券價(jià)格為債券的公平價(jià)格）第五章證券價(jià)格債券價(jià)格債券價(jià)格等于債券未來收益的現(xiàn)值未來息票支付次數(shù)為偶數(shù)時(shí)，債券價(jià)格為：（5-1-1）未來息票支付次數(shù)為奇數(shù)時(shí)，債券價(jià)格為：

（5-1-2）債券沒有到期期限（即為永久性債券）時(shí)，其價(jià)格為：（5-1-3）(P為債券價(jià)格，C為息票支付金額，T為債券期限年數(shù)，B為債券面值，i為市場折扣率。)第五章證券價(jià)格債券收益率本期收益率最簡單的債券收益率，亦稱為實(shí)際收益率。

（5-1-4）

為本期收益率，C為息票支付額，P為債券市場價(jià)格缺陷：沒有包含債券的資本增值（或資本損失）。到期收益率簡單到期收益率考慮了債券的資本增值（損失）因素，沒有包括復(fù)利計(jì)算因素。

（5-1-5）為本期收益率，為債券期限年數(shù)第五章證券價(jià)格到期收益率包含了對(duì)債券收益的復(fù)利計(jì)算、債券的到期期限以及債券的資本增值（資本損失）三大主要因素，是債券的內(nèi)在收益率，由以下的現(xiàn)值公式計(jì)算：（5-1-6）

為債券總價(jià)格或市場價(jià)格，為到期收益率，為債券交易日與下期息票支付之間的天數(shù)，S為債券到期前的息票支付次數(shù)，當(dāng)其為偶數(shù)時(shí)，S=2T，當(dāng)其為奇數(shù)時(shí)，S=2T+1。若應(yīng)計(jì)利息為零，當(dāng)復(fù)利計(jì)算與息票支付均為每年兩次時(shí)，（5-1-7）

當(dāng)息票支付為每年一次時(shí)，（5-1-8）第五章證券價(jià)格持有期收益率持有期收益率是債券持有期間已實(shí)現(xiàn)的平均收益率，亦稱之為再投資收益率。假設(shè)債券在息票支付日購入（即應(yīng)計(jì)利息為零），且息票支付次數(shù)為偶數(shù),持有期收益率用公式表示為：（5-1-9）為持有期收益率，，為證券替代利率，為證券購入價(jià)格，為證券出售價(jià)格。)第五章證券價(jià)格利率期限結(jié)構(gòu)理論收益率曲線

——具有相同違約風(fēng)險(xiǎn)、相同流動(dòng)性與稅收結(jié)構(gòu)及選擇權(quán)、但到期期限不同的債券的利率曲線。

當(dāng)債券利率隨債券到期期限的增加而上升或短期利率低于長期利率時(shí)，收益率曲線為上升曲線。當(dāng)債券利率不隨債券到期期限變化，即短期利率與長期利率相等時(shí)，收益率曲線為水平曲線。當(dāng)債券利率隨債券到期期限的增加而下降或短期利率高于長期利率時(shí)，收益率曲線為下降曲線。第五章證券價(jià)格收益率曲線所表現(xiàn)出的特點(diǎn)可以用利率期限結(jié)構(gòu)理論加以解釋。利率期限結(jié)構(gòu)理論包括預(yù)期假設(shè)、市場分割假設(shè)和優(yōu)先擇居假設(shè)。預(yù)期假設(shè)

預(yù)期假設(shè)理論認(rèn)為，長期債券的利率等于公眾在該債券到期期限之內(nèi)，對(duì)各種不同階段的短期債券利率預(yù)測的平均值。可用公式表示：

5-1-10

為第t期的長期債券的利率，為在第t期的短期債券的利率，為在第t+1，t+2,…期的短期債券的預(yù)期利率。缺陷：不能解釋為什么上升的收益率曲線是常態(tài)的收益率曲線。第五章證券價(jià)格市場分割假設(shè)

市場分割假設(shè)認(rèn)為不同期限債券市場之間是互相分割的，即長期債券與短期債券之間不存在替代關(guān)系。因此，不同期限債券的利率水平由各分割市場的供給與需求獨(dú)立地決定。缺陷：不能合理地解釋長期債券利率與短期債券利率的同步波動(dòng)，亦不能解釋水平狀態(tài)與下降趨勢的收益率曲線。優(yōu)先擇居假設(shè)

優(yōu)先擇居假設(shè)認(rèn)為長期債券與短期債券之間存在著替代關(guān)系，同時(shí)，投資者又對(duì)不同曲線的債券有一定的偏好或“優(yōu)先擇居”。用公式表示如下：

（5-1-11）

為長期債券的期限補(bǔ)貼第五章證券價(jià)格這一理論認(rèn)為長期利率為預(yù)期短期利率的平均值，而預(yù)期短期利率則依賴于現(xiàn)期短期利率的變動(dòng)。因此，它合理地解釋了不同期限債券利率的同步波動(dòng)，它還可以說明急劇與緩慢上升的曲線。債券定價(jià)的影響因素影響債券定價(jià)的內(nèi)部因素

1）期限2）息票利率3）提前贖回規(guī)定

4）稅收待遇5）市場性6）拖欠的可能性債券定價(jià)的外部因素

1）銀行利率2）市場利率3）其他因素

第五章證券價(jià)格股票的理論價(jià)格

股票的價(jià)值和價(jià)格股票的票面價(jià)值

——在股票票面上標(biāo)明的金額，主要功用是確定每股股票在公司中所占的份額。股票的帳面價(jià)值

——這一指標(biāo)大體反映每股普通股所代表的公司實(shí)際資產(chǎn)，又稱“股票凈值”。公式為：為股票的帳面價(jià)值；P為優(yōu)先股票的總面值；T為公司資產(chǎn)的凈值；為普通股票的總股數(shù)。股票的清算價(jià)值

——在公司撤消或解散時(shí)，資產(chǎn)經(jīng)過清算后，每股所代表的實(shí)際價(jià)值。股票的市場價(jià)格——股票在股票市場上買賣的價(jià)格。股票的內(nèi)在價(jià)值

——即理論價(jià)值，也即股票未來收益的現(xiàn)值，取決于股票收入和市場收益率。第五章證券價(jià)格股票價(jià)格的基本模型貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型基本模型（6-2-1）為在時(shí)間內(nèi)與某一特定普通股相聯(lián)系的預(yù)期的現(xiàn)金流，即在未來時(shí)期以現(xiàn)金形式表示的每股股票的股利，k為在一定風(fēng)險(xiǎn)程度下現(xiàn)金流的合適的貼現(xiàn)率；V為股票的內(nèi)在價(jià)值。凈現(xiàn)值：

P為在時(shí)購買股票的成本。

NPV>0，意味著所有預(yù)期的現(xiàn)金流入的凈現(xiàn)值之和大于投資成本，即這種股票被低估價(jià)格，因此購買這種股票可行；

NPV<0，意味著所有預(yù)期的現(xiàn)金流入的凈現(xiàn)值之和小于投資成本，即這種股票被高估價(jià)格，因此不可購買這種股票。第五章證券價(jià)格內(nèi)部收益率

——使投資凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率。如果用代表內(nèi)部收益率，通過公式（6-2-2），可得：

把與具有同等風(fēng)險(xiǎn)水平的股票的必要收益率（用k表示）相比較：如果>k，則可以購買這種股票；如果<k，則不要購買這種股票。一般來說，在時(shí)點(diǎn)t，每股股利：第五章證券價(jià)格零增長模型基本模型（6-2-7）

為股票的內(nèi)在價(jià)值；為在未來無限時(shí)期支付的每股股利;k為必要收益率。內(nèi)部收益率

用證券的當(dāng)今價(jià)格P代替V，用（內(nèi)部收益率）代表k，代入式（6-2-3），（6-2-8a）

進(jìn)行代換，可得；（6-2-8b）

不變?cè)鲩L模型（戈?duì)栴D增長模型）

基本模型因?yàn)?，所以有時(shí)把公式（6-2-12）寫成如下形式：

（6-2-13）第五章證券價(jià)格內(nèi)部收益率（6-2-15）

與零增長模型的關(guān)系

零增長模型實(shí)際上是不變?cè)鲩L模型一個(gè)特例，不變?cè)鲩L模型是多元增長模型的基礎(chǔ)。多元增長模型

基本模型

股利無規(guī)則變化時(shí)期的所有預(yù)期股利的現(xiàn)值:（6-2-16）

股利不變?cè)鲩L率變動(dòng)時(shí)期的所有預(yù)期股利的現(xiàn)值:

（6-2-18）

股票的內(nèi)在價(jià)值:

（6-2-19）

第五章證券價(jià)格內(nèi)部收益率

（6-2-20）用試算法找到使公式等式成立的與不變?cè)鲩L模型的關(guān)系

當(dāng)時(shí)，，這個(gè)公式實(shí)際上就是不變?cè)鲩L模型。二元模型和三元模型有限持有股票條件下股票內(nèi)在價(jià)值的決定投資者計(jì)劃在一年后出售股票，股票的內(nèi)在價(jià)值：（6-2-21）

D1為在t=1時(shí)的預(yù)期股利；P1為在t=1時(shí)的股票出售價(jià)格：

因此，在有限持有股票的條件下，股票內(nèi)在價(jià)值的決定等同于無限期持有股票條件下的股票的內(nèi)在價(jià)值的決定。第五章證券價(jià)格股票市場價(jià)格計(jì)算方法——市盈率估價(jià)法

市盈率=每股價(jià)格/每股收益每股價(jià)格=市盈率×每股收益股票價(jià)格的修正除息報(bào)價(jià)的計(jì)算

除息是指股價(jià)中除去領(lǐng)取的紅利的權(quán)利。除息（稱XD）報(bào)價(jià)可如下計(jì)算：

除權(quán)報(bào)價(jià)的計(jì)算企業(yè)若送紅股或配股，在方案實(shí)施中同樣要進(jìn)行價(jià)格修正，稱為除權(quán)。送股除權(quán)（稱XR）報(bào)價(jià)：

配股除權(quán)報(bào)價(jià)：除權(quán)除息結(jié)合的報(bào)價(jià)計(jì)算第五章證券價(jià)格股票價(jià)格指數(shù)股票價(jià)格指數(shù)，簡稱股價(jià)指數(shù)，指的是金融服務(wù)機(jī)構(gòu)編制的，通過對(duì)股票市場上一些有代表性的公司發(fā)行的股票價(jià)格，進(jìn)行平均計(jì)算和動(dòng)態(tài)對(duì)比后得出的數(shù)值。股票價(jià)格平均數(shù)簡單算術(shù)平均法為平均股價(jià)；為某一時(shí)點(diǎn)第i種采樣股票的價(jià)格；為股票樣本數(shù)。加權(quán)平均法

為第i種采樣股票的交易量（成交量）或發(fā)行量。修正平均法

為修正法股價(jià)平均數(shù)；為變換或分割前的股價(jià)平均數(shù)；為未變換或未分割的股票市場價(jià)格；為已變換或已分割的股票市場價(jià)格；為新除數(shù)或彈性除數(shù)。第五章證券價(jià)格股票價(jià)格指數(shù)的編制方法

股票價(jià)格指數(shù)，是報(bào)告期的股份與某一基期相比較的相對(duì)變化指數(shù)。簡單算術(shù)平均法綜合平均法

幾何平均法加權(quán)綜合法（1）以基期交易量為權(quán)數(shù)的公式（2）以報(bào)告期交易量為權(quán)數(shù)的公式（3）以報(bào)告期發(fā)行量為權(quán)數(shù)的公式加權(quán)幾何平均法第五章證券價(jià)格我國主要股票價(jià)格指數(shù)上證綜合指數(shù)

遇上市股票增資擴(kuò)容或新增（刪除）時(shí)，其計(jì)算公式調(diào)整為：深圳綜合指數(shù)

深圳成份股指數(shù)

第五章證券價(jià)格上證30指數(shù)上證成份指數(shù)

境外主要股票價(jià)格指數(shù)道·瓊斯股票價(jià)格平均指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)—普爾股票價(jià)格指數(shù)紐約證券交易所股票價(jià)格指數(shù)《金融時(shí)報(bào)》股票價(jià)格指數(shù)日經(jīng)股票價(jià)格指數(shù)東證股票價(jià)格指數(shù)恒生股票價(jià)格指數(shù)第五章證券價(jià)格基金價(jià)格的形式基金的價(jià)格主要是由發(fā)行價(jià)格和交易價(jià)格兩種構(gòu)成。基金的發(fā)行價(jià)格基金面值基金的發(fā)起與招募費(fèi)用基金銷售費(fèi)基金的交易價(jià)格封閉型基金的交易價(jià)格開放型基金的交易價(jià)格封閉型基金的價(jià)格形成基本面值基本凈值市價(jià)第五章證券價(jià)格開放式基金的價(jià)格形成開放式基金價(jià)格完全由基金凈資產(chǎn)值決定基金資產(chǎn)凈值的構(gòu)成

基金的資產(chǎn)凈值（NAV）總額是基金的資產(chǎn)總額減去基金負(fù)債總額后的結(jié)果。基金單位資產(chǎn)凈值的計(jì)算方法歷史價(jià)的計(jì)算法

代表基金單位資產(chǎn)凈值；P為基金擁有金融資產(chǎn)的上一交易日收盤價(jià)；Q則為該資產(chǎn)相應(yīng)的數(shù)量；C表示基金擁有的現(xiàn)金；M表示已售出的基金單位總數(shù)。期貨價(jià)計(jì)算法又稱未知價(jià)，根據(jù)當(dāng)日收盤價(jià)來計(jì)算單位基金凈值第五章證券價(jià)格證券投資估計(jì)值公式：其他投資估值公式為：以上計(jì)算若結(jié)果為虧損，則用負(fù)號(hào)表示。

第五章證券價(jià)格第六章證券投資的基本因素分析

本章要點(diǎn):