DeepSeek熱潮有望帶動(dòng)中國(guó)科技資產(chǎn)重估

DeepSeekDeepSeek熱潮有望帶動(dòng)中國(guó)科技資產(chǎn)重估zph30515@本周市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，全A收漲3.57%。從指數(shù)情況看，科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指、中證1000領(lǐng)漲，僅中證紅利下跌。從風(fēng)格情況看，科技、先進(jìn)制造zph30515@zjj30646@1、【華福策略】青睞成長(zhǎng)，加配電子——主動(dòng)權(quán)益類(lèi)公募基金四季報(bào)持倉(cāng)透視——2025.2.32、【華福策略】春節(jié)后至兩會(huì)市場(chǎng)規(guī)律觀察：等閑識(shí)得東風(fēng)面——2025.2.43、【華福策略】大國(guó)崛起脈絡(luò)下的資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展——吳清主席《奮力開(kāi)創(chuàng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展新局面》文章學(xué)習(xí)——2025.2.5市場(chǎng)觀察：市場(chǎng)情緒回暖，行業(yè)輪動(dòng)強(qiáng)度上升。（1）市場(chǎng)估值：股債收益差下降至1.7%，位于+1標(biāo)準(zhǔn)差、+2標(biāo)準(zhǔn)差之間。估值分化系數(shù)有所上升。（2）市場(chǎng)情緒：市場(chǎng)情緒提振，行業(yè)輪動(dòng)強(qiáng)度上升。市場(chǎng)小盤(pán)風(fēng)格占優(yōu)，微盤(pán)股指數(shù)跑贏市場(chǎng)，主題熱度主要聚集在DeepSeek、華為HMS、云計(jì)算(27.5%、16.6%、16.9%)。（3）市場(chǎng)結(jié)構(gòu)：市場(chǎng)量能環(huán)比上升，計(jì)算機(jī)、國(guó)防軍工、傳媒多頭個(gè)股占比居前，家用電器、通信、輕工制造內(nèi)部或存在α機(jī)會(huì)。（4）市場(chǎng)資金：本周陸股通周內(nèi)日平均成交金額較上周上升373億元，本周陸股通周內(nèi)日平均成交筆數(shù)較上周上升128萬(wàn)筆。陸股通成交額排名前三的標(biāo)的為比亞迪、寧德時(shí)代、貴州茅臺(tái)，近5日漲幅分別為18.0%、2.0%、-0.5%。杠桿資金凈流入388億元，主要流入行業(yè)為計(jì)算機(jī)、電子、機(jī)械設(shè)備。ETF資金更多表現(xiàn)為對(duì)沖流出資金的托底作用。主要指數(shù)ETFzjj30646@1、【華福策略】青睞成長(zhǎng)，加配電子——主動(dòng)權(quán)益類(lèi)公募基金四季報(bào)持倉(cāng)透視——2025.2.32、【華福策略】春節(jié)后至兩會(huì)市場(chǎng)規(guī)律觀察：等閑識(shí)得東風(fēng)面——2025.2.43、【華福策略】大國(guó)崛起脈絡(luò)下的資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展——吳清主席《奮力開(kāi)創(chuàng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展新局面》文章學(xué)習(xí)——2025.2.5行業(yè)熱點(diǎn)：比亞迪即將舉行智能化戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)，字節(jié)發(fā)布多模態(tài)數(shù)字人方案OmniHuman。（1）比亞迪即將舉行智能化戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)，加速智駕平權(quán)。（2）字節(jié)發(fā)布多模態(tài)數(shù)字人方案OmniHuman，可從單張照片生成逼真全身動(dòng)態(tài)視頻。（3）《關(guān)于開(kāi)展保險(xiǎn)資金投資黃金業(yè)務(wù)試點(diǎn)的通知》印發(fā)，重視黃金配置價(jià)值。證券研究報(bào)告置：低空經(jīng)濟(jì)、智能駕駛。（1）春節(jié)后至兩會(huì)是春季行情的主戰(zhàn)場(chǎng)，建議圍繞以AI為主的科技板塊展開(kāi)布局，當(dāng)前重點(diǎn)關(guān)注智能駕駛與低空經(jīng)濟(jì)板塊。①低空經(jīng)濟(jì)：在地方兩會(huì)中，低空經(jīng)濟(jì)作為重要新質(zhì)生產(chǎn)力備受矚目，并且廣州市將于2025年2月實(shí)施《廣州市低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展條例》，后續(xù)各地也有望跟進(jìn)對(duì)于低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的規(guī)范管理，看好低空經(jīng)濟(jì)在后續(xù)行情的表現(xiàn)。②智能駕駛：比亞迪大力推動(dòng)全民智駕體驗(yàn)普及，有望在行業(yè)內(nèi)產(chǎn)生鯰魚(yú)效應(yīng)，推動(dòng)智駕平權(quán)。（2）產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)方面，建議關(guān)注低空經(jīng)濟(jì)與自主可控。（3）中長(zhǎng)期看，建議關(guān)注并購(gòu)重組、化債、需求持續(xù)增長(zhǎng)、確定性成長(zhǎng)四大方向。證券研究報(bào)告風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期、宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期、海外市場(chǎng)大幅波動(dòng)、假設(shè)與現(xiàn)實(shí)存在偏離、歷史不代表未來(lái)。誠(chéng)信專(zhuān)業(yè)發(fā)現(xiàn)價(jià)值1誠(chéng)信專(zhuān)業(yè)發(fā)現(xiàn)價(jià)值2請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告1市場(chǎng)思考：DeepSeek熱潮有望帶動(dòng)中國(guó)科技資產(chǎn)重估 32市場(chǎng)觀察：市場(chǎng)情緒回暖，行業(yè)輪動(dòng)強(qiáng)度上升 62.1市場(chǎng)估值：股債收益差下降，位于+1標(biāo)準(zhǔn)差、+2標(biāo)準(zhǔn)差之間 62.2市場(chǎng)情緒：市場(chǎng)情緒提振，行業(yè)輪動(dòng)強(qiáng)度上升 62.3市場(chǎng)結(jié)構(gòu)：市場(chǎng)量能環(huán)比上升，計(jì)算機(jī)、國(guó)防軍工、傳媒多頭個(gè)股占比居前，家用電器、通信、輕工制造內(nèi)部或存在α機(jī)會(huì) 72.4市場(chǎng)資金：陸股通成交金額較上周上升，杠桿資金主要流入行業(yè)為計(jì)算機(jī)、電子、機(jī)械設(shè)備 73行業(yè)熱點(diǎn)：比亞迪即將舉行智能化戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)，字節(jié)發(fā)布多模態(tài)數(shù)字人方案OmniHuman 94行業(yè)配置：低空經(jīng)濟(jì)、智能駕駛 5風(fēng)險(xiǎn)提示 圖表1：超級(jí)產(chǎn)品增長(zhǎng)1億用戶(hù)所用的時(shí)間 3圖表2：主要指數(shù)漲跌幅 4圖表3：申萬(wàn)大類(lèi)風(fēng)格指數(shù)漲跌幅 4圖表4：2025年春節(jié)檔單日票房走勢(shì)（億元） 5圖表5：股債收益差 6圖表6：估值分化指數(shù) 6圖表7：五維市場(chǎng)情緒指數(shù) 6圖表8：行業(yè)輪動(dòng)強(qiáng)度 6 7圖表10：市場(chǎng)成交額占前高比例 7 7圖表12：行業(yè)多頭趨勢(shì)個(gè)股占比 7圖表13：行業(yè)內(nèi)結(jié)構(gòu)化機(jī)會(huì) 7 8圖表15：陸股通成交金額及筆數(shù)1年歷史分位 8圖表16：陸股通成交額排名前十標(biāo)的 8圖表17：杠桿資金凈買(mǎi)入 8 8圖表19：新成立偏股型基金份額 8本周市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，全A收漲3.57%。從指數(shù)情況看，科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指、中證1000領(lǐng)漲，僅中證紅利下跌。從風(fēng)格情況看，科技、先進(jìn)制造領(lǐng)漲，消費(fèi)、金融地產(chǎn)漲幅靠后。本周31個(gè)申萬(wàn)行業(yè)漲多跌少，計(jì)算機(jī)、傳媒、汽車(chē)領(lǐng)漲，建筑材料、煤炭、銀行領(lǐng)跌。春節(jié)假期期間DeepSeek以其低成本、高性能的優(yōu)勢(shì)火熱出圈，DeepSeek-R1預(yù)訓(xùn)練成本557.6萬(wàn)美元，僅為OpenAIGPT-4o訓(xùn)練成本的不到十分之一，在性能方面卻被美國(guó)專(zhuān)業(yè)人士認(rèn)為基本持平。此外，在美國(guó)政府對(duì)我國(guó)科技領(lǐng)域長(zhǎng)期封鎖，以及國(guó)外部分大模型選擇封閉時(shí)，DeepSeek選擇向世界開(kāi)源，彰顯出中國(guó)科技的自信與強(qiáng)大。DeepSeek不僅降低了大模型使用成本，加速下游AI應(yīng)用落地，也降低了大模型技術(shù)門(mén)檻，推動(dòng)算力平權(quán)，利好國(guó)產(chǎn)算力鏈；同時(shí)在中美科技力量對(duì)比的宏大敘事層面提升了市場(chǎng)情緒與風(fēng)險(xiǎn)偏好。圖表1：超級(jí)產(chǎn)品增長(zhǎng)1億用戶(hù)所用的時(shí)間數(shù)據(jù)來(lái)源：AI產(chǎn)品榜、36氪，華福證券研究所注：DeepSeek包含網(wǎng)站W(wǎng)eb/應(yīng)用App累加不去重，Tiktok不包含國(guó)內(nèi)版抖音。本周DeepSeek概念驅(qū)動(dòng)AI成為市場(chǎng)主線，春季行情如約而至。橫空出世的DeepSeek強(qiáng)化AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，極大地提升中國(guó)科技發(fā)展信心，有望重塑中國(guó)科技股估值。在產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的引領(lǐng)下，春季躁動(dòng)的季節(jié)效應(yīng)已經(jīng)開(kāi)啟，且具備多維度支持。資金方面，多家外資機(jī)構(gòu)發(fā)聲，集體看好中國(guó)資產(chǎn)，節(jié)后兩融余額回升；情緒方面，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)真空期打開(kāi)上漲的想象空間，且兩會(huì)召開(kāi)將近，或圍繞政策預(yù)期博弈。春節(jié)后至兩會(huì)是春季行情的主戰(zhàn)場(chǎng)，建議圍繞以AI為主的科技板塊展開(kāi)布局，當(dāng)前重點(diǎn)關(guān)注智能駕駛與低空經(jīng)濟(jì)板塊。（1）低空經(jīng)濟(jì)：在地方兩會(huì)中，低空經(jīng)濟(jì)作為重要新質(zhì)生產(chǎn)力備受矚目，并且廣州市將于2025年2月實(shí)施《廣州市低空經(jīng)濟(jì) 發(fā)展條例》，后續(xù)各地也有望跟進(jìn)對(duì)于低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的規(guī)范管理，看好低空經(jīng)濟(jì)在誠(chéng)信專(zhuān)業(yè)發(fā)現(xiàn)價(jià)值3請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告誠(chéng)信專(zhuān)業(yè)發(fā)現(xiàn)價(jià)值4請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告后續(xù)行情的表現(xiàn)。（2）智能駕駛：比亞迪大力推動(dòng)全民智駕體驗(yàn)普及，有望在行業(yè)內(nèi)產(chǎn)生鯰魚(yú)效應(yīng)，推動(dòng)智駕平權(quán)。圖表2：主要指數(shù)漲跌幅數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，華福證券研究所注：受節(jié)假日影響，上周僅1月27日為交易日。圖表3：申萬(wàn)大類(lèi)風(fēng)格指數(shù)漲跌幅數(shù)據(jù)來(lái)源：iFinD，華福證券研究所注：受節(jié)假日影響，上周僅1月27日為交易日。消息面上，國(guó)內(nèi)方面1）2月5日，國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院第七次全體會(huì)議，討論擬提請(qǐng)十四屆全國(guó)人大三次會(huì)議審議的政府工作報(bào)告，并對(duì)做好開(kāi)年工作進(jìn)行動(dòng)員。（2）中國(guó)證監(jiān)會(huì)2月7日發(fā)布《關(guān)于資本市場(chǎng)做好金融“五篇大文章”的實(shí)施意見(jiàn)》，進(jìn)一步落實(shí)科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融“五篇大文章”的部署要求，積極發(fā)揮資本市場(chǎng)功能，提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效。（3）增值稅發(fā)票數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)假期，全國(guó)消費(fèi)相關(guān)行業(yè)日均銷(xiāo)售收入與上年春節(jié)假期相比增長(zhǎng)10.8%，其中，商品消費(fèi)和服務(wù)消費(fèi)同比分別增長(zhǎng)9.9%和12.3%。海外方面1）美國(guó)1月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加14.3萬(wàn)人，預(yù)估為增加17.5萬(wàn)人，前值為增加25.6萬(wàn)人。（2）當(dāng)?shù)貢r(shí)間7日日本首相石破茂抵達(dá)美國(guó)首都華盛頓，開(kāi)啟了任內(nèi)首次對(duì)美國(guó)的訪問(wèn)。據(jù)財(cái)聯(lián)社消息，石破茂表示，愿意把日本在美國(guó)的投資提高至1萬(wàn)億美元。本周行業(yè)輪動(dòng)強(qiáng)度上升，進(jìn)一步分析部分行業(yè)表現(xiàn)。（1）汽車(chē)：比亞迪即將于2月10日在深圳總部召開(kāi)智能化戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)，重點(diǎn)推介其“天神之眼”高階智駕系統(tǒng)，本周還有多家車(chē)企宣布完成與DeepSeek的深度融合，點(diǎn)燃智能駕駛熱情。（2）傳媒：春節(jié)檔期電影總票房95.1億，觀影人次突破1.87億，同比分別增長(zhǎng)18.64%和14.68億，單日票房數(shù)據(jù)創(chuàng)新高。春節(jié)檔電影市場(chǎng)熱度火爆，離不開(kāi)高質(zhì)量影片內(nèi)容的加持，部分院線電影公司有所表現(xiàn)。此外，視覺(jué)中國(guó)、閱文集團(tuán)等一眾傳媒平臺(tái)接入DeepSeek，國(guó)產(chǎn)AI應(yīng)用有望顯著受益。圖表4：2025年春節(jié)檔單日票房走勢(shì)（億元）數(shù)據(jù)來(lái)源：電影頻道，華福證券研究所誠(chéng)信專(zhuān)業(yè)發(fā)現(xiàn)價(jià)值5請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告2.1市場(chǎng)估值：股債收益差下降，位于+1標(biāo)準(zhǔn)差、+2標(biāo)準(zhǔn)差之間股債收益差下降至1.7%，位于+1標(biāo)準(zhǔn)差、+2標(biāo)準(zhǔn)差之間。估值分化系數(shù)有所上升，環(huán)比上升3.7%；指標(biāo)通常提前市場(chǎng)見(jiàn)頂0.5~1個(gè)月。圖表5：股債收益差數(shù)據(jù)來(lái)源：iFinD、Wind，華福證券研究所圖表6：估值分化指數(shù)數(shù)據(jù)來(lái)源：iFinD、Wind，華福證券研究所2.2市場(chǎng)情緒：市場(chǎng)情緒提振，行業(yè)輪動(dòng)強(qiáng)度上升5維市場(chǎng)情緒指數(shù)環(huán)比上升31.6%至68.4，說(shuō)明通過(guò)市場(chǎng)量能、資金、期貨層面觀察A股整體情緒有所回暖。行業(yè)輪動(dòng)強(qiáng)度MA5上升至44，超過(guò)40預(yù)警值。市場(chǎng)小盤(pán)風(fēng)格占優(yōu)，微盤(pán)股指數(shù)跑贏市場(chǎng)，主題熱度主要聚集在DeepSeek、華為HMS、云計(jì)算(27.5%、16.6%、16.9%)。圖表7：五維市場(chǎng)情緒指數(shù)數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，華福證券研究所圖表8：行業(yè)輪動(dòng)強(qiáng)度數(shù)據(jù)來(lái)源：iFinD、Wind，華福證券研究所誠(chéng)信專(zhuān)業(yè)發(fā)現(xiàn)價(jià)值6請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告誠(chéng)信專(zhuān)業(yè)發(fā)現(xiàn)價(jià)值7請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告圖表9：主題熱度數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，華福證券研究所2.3市場(chǎng)結(jié)構(gòu)：市場(chǎng)量能環(huán)比上升，計(jì)算機(jī)、國(guó)防軍工、傳媒多頭個(gè)股占比居前，家用電器、通信、輕工制造內(nèi)部或存在α機(jī)會(huì)成交額占前高比例環(huán)比上升31.0%至40.4%，本周換手率上升行業(yè)為31(100%)。計(jì)算機(jī)、傳媒、汽車(chē)行業(yè)絕對(duì)漲幅居前，多頭排列個(gè)股占比前3的行業(yè)為計(jì)算機(jī)、國(guó)防軍工、傳媒。家用電器、通信、輕工制造的行業(yè)漲跌幅排名&多頭排列個(gè)股占比存在較大差異，行業(yè)內(nèi)部或存在個(gè)股α機(jī)會(huì)。圖表10：市場(chǎng)成交額占前高比例數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，華福證券研究所圖表12：行業(yè)多頭趨勢(shì)個(gè)股占比數(shù)據(jù)來(lái)源：iFinD，華福證券研究所圖表11：行業(yè)換手率數(shù)據(jù)來(lái)源：iFinD，華福證券研究所圖表13：行業(yè)內(nèi)結(jié)構(gòu)化機(jī)會(huì)數(shù)據(jù)來(lái)源：iFinD，華福證券研究所2.4市場(chǎng)資金：陸股通成交金額較上周上升，杠桿資金主要流入行業(yè)為計(jì)算機(jī)、電子、機(jī)械設(shè)備本周陸股通周內(nèi)日平均成交金額較上周上升372.68億元，本周陸股通周內(nèi)日平均成交筆數(shù)較上周上升127.77萬(wàn)筆。陸股通成交額排名前三的標(biāo)的為比亞迪、寧德時(shí)代、貴州茅臺(tái)，近5日漲幅分別為18.0%、2.0%、-0.5%。杠桿資金凈流入387.9億元，主要流入行業(yè)為計(jì)算機(jī)、電子、機(jī)械設(shè)備。ETF資金更多表現(xiàn)為對(duì)沖流出資金的托底作用。主要指數(shù)ETF變動(dòng)-87.7億份，其中中證1000、上證50、中證2000更受青睞。本周新成立偏股型基金份額日均12.2億份，同比上升47.3%,較上周下降90.4%。圖表14：陸股通周內(nèi)日平均交易情況數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，華福證券研究所圖表16：陸股通成交額排名前十標(biāo)的數(shù)據(jù)來(lái)源：iFinD，華福證券研究所圖表18：主要指數(shù)ETF變動(dòng)數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，華福證券研究所圖表15：陸股通成交金額及筆數(shù)1年歷史分位數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，華福證券研究所圖表17：杠桿資金凈買(mǎi)入數(shù)據(jù)來(lái)源：iFinD，華福證券研究所圖表19：新成立偏股型基金份額數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，華福證券研究所誠(chéng)信專(zhuān)業(yè)發(fā)現(xiàn)價(jià)值8請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告誠(chéng)信專(zhuān)業(yè)發(fā)現(xiàn)價(jià)值9請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告（1）比亞迪即將舉行智能化戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)，加速智駕平權(quán)比亞迪將于2月10日19:30在深圳總部召開(kāi)智能化戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)。此次發(fā)布會(huì)備受關(guān)注，比亞迪將重點(diǎn)推介其“天神之眼”高階智駕系統(tǒng)，旨在通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新降低智能駕駛使用門(mén)檻，推動(dòng)全民智駕體驗(yàn)普及。汽車(chē)競(jìng)爭(zhēng)從電動(dòng)化上半場(chǎng)走向智能化下半場(chǎng)，比亞迪大力投入和普及，有望激發(fā)同行業(yè)公司在智駕方面的投資熱情，帶動(dòng)激光雷達(dá)、智駕芯片、座艙域控等產(chǎn)業(yè)鏈需求增長(zhǎng)，以及整車(chē)估值重構(gòu)。此外，目前已有吉利汽車(chē)、嵐圖汽車(chē)等車(chē)企相繼宣布已經(jīng)完成了與DeepSeek模型的深度融合，借助DeepSeek或可使車(chē)企在智駕布局方面降本創(chuàng)新，加速智駕平權(quán)時(shí)代來(lái)臨。（2）字節(jié)發(fā)布多模態(tài)數(shù)字人方案OmniHuman，可從單張照片生成逼真全身動(dòng)態(tài)視頻2月6日，字節(jié)跳動(dòng)數(shù)字人團(tuán)隊(duì)推出了新的多模態(tài)數(shù)字人方案OmniHuman，其可以對(duì)任意尺寸和人物占比的單張圖片結(jié)合一段輸入的音頻進(jìn)行視頻生成，生成的人物視頻效果生動(dòng)，具有非常高的自然度。中國(guó)企業(yè)競(jìng)相角逐AI賽道，字節(jié)作為頭部廠商持續(xù)發(fā)力，此次推出的OmniHuman模型有利于數(shù)字人及影視動(dòng)畫(huà)等行業(yè)技術(shù)發(fā)展，建議關(guān)注有望受益于人物視頻生成技術(shù)的C端應(yīng)用。（3）《關(guān)于開(kāi)展保險(xiǎn)資金投資黃金業(yè)務(wù)試點(diǎn)的通知》印發(fā)，重視黃金配置價(jià)值據(jù)國(guó)家金融監(jiān)督管理總局網(wǎng)站2月7日消息，為拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道，優(yōu)化保險(xiǎn)資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，推動(dòng)保險(xiǎn)公司提升資產(chǎn)負(fù)債管理水平，金融監(jiān)管總局印發(fā)《關(guān)于開(kāi)展保險(xiǎn)資金投資黃金業(yè)務(wù)試點(diǎn)的通知》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》自《通知》發(fā)布之日起開(kāi)展保險(xiǎn)資金投資黃金業(yè)務(wù)試點(diǎn)。繼鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金入市后，又推動(dòng)保險(xiǎn)資金投資黃金業(yè)務(wù)，拓寬保險(xiǎn)資金投資渠道，在低利率環(huán)境下提升保險(xiǎn)資金資產(chǎn)負(fù)債管理水平。同時(shí)增量資金進(jìn)入黃金市場(chǎng)，有望推動(dòng)金價(jià)中樞上行，建議關(guān)注從中受益的保險(xiǎn)板塊和黃金板塊。誠(chéng)信專(zhuān)業(yè)發(fā)現(xiàn)價(jià)值10春節(jié)后至兩會(huì)是春季行情的主戰(zhàn)場(chǎng)，建議圍繞以AI為主的科技板塊展開(kāi)布局，當(dāng)前重點(diǎn)關(guān)注智能駕駛與低空經(jīng)濟(jì)板塊。（1）低空經(jīng)濟(jì)：在地方兩會(huì)中，低空經(jīng)濟(jì)作為重要新質(zhì)生產(chǎn)力備受矚目，并且廣州市將于2025年2月實(shí)施《廣州市低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展條例》，后續(xù)各地也有望跟進(jìn)對(duì)于低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的規(guī)范管理，看好低空經(jīng)濟(jì)在后續(xù)行情的表現(xiàn)。（2）智能駕駛：比亞迪大力推動(dòng)全民智駕體驗(yàn)普及，有望在行業(yè)內(nèi)產(chǎn)生鯰魚(yú)效應(yīng)，推動(dòng)智駕平權(quán)。產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)方面，建議關(guān)注低空經(jīng)濟(jì)與自主可控。低空經(jīng)濟(jì)與自主可控作為具有代表性和突破性的技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)，是發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的重要載體，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)新動(dòng)能。中長(zhǎng)期看，建議關(guān)注并購(gòu)重組、化債、需求持續(xù)增長(zhǎng)、確定性成長(zhǎng)四大方向。（1）并購(gòu)重組機(jī)會(huì)：政策方面對(duì)并購(gòu)重組支持力度加大，鼓勵(lì)通過(guò)并購(gòu)重組向新質(zhì)生產(chǎn)力方向轉(zhuǎn)型升級(jí)、加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)整合、市值管理。（2）化債：化債是財(cái)政政策的重要方向，政府支付能力增強(qiáng)有望為建筑、環(huán)保等行業(yè)的ToG端賬款松綁減負(fù)，修復(fù)估值。（3）需求持續(xù)增長(zhǎng)：有效需求亟待回暖的整體環(huán)境中，需求仍在持續(xù)增長(zhǎng)的行業(yè)亮點(diǎn)十足，重點(diǎn)推薦風(fēng)電設(shè)備和通信設(shè)備，詳細(xì)見(jiàn)我們外發(fā)報(bào)告《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)“覓珠”——2025年度策略系列報(bào)告“碧海潮生，日出東方”》。（4）確定性成長(zhǎng)：最悲觀的業(yè)績(jī)預(yù)期下也能有不錯(cuò)的業(yè)績(jī)?cè)鏊?，體現(xiàn)出公司未來(lái)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)有較好的置信度和確定性，詳細(xì)見(jiàn)我們外發(fā)報(bào)告《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)“覓珠”——2025年度策略系列報(bào)告“碧海潮生，日出東方”》。誠(chéng)信專(zhuān)業(yè)發(fā)現(xiàn)價(jià)值111.地緣政治風(fēng)險(xiǎn)可能超出預(yù)期。鑒于全球政治局勢(shì)的不穩(wěn)定性，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)成為一個(gè)不容忽視的因素。地區(qū)性的沖突、恐怖主義