儲能產(chǎn)品公司投資風(fēng)險管理方案

儲能產(chǎn)品公司

投資風(fēng)險管理方案

目錄

一、產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析...................................................3

二、價值量：全系統(tǒng)投資成本近8萬元................................7

三、必要性分析.....................................................7

四、流動性風(fēng)險的應(yīng)對..............................................8

五、流動性風(fēng)險的識別和評估.......................................10

六、籌資風(fēng)險的識別和評估.........................................13

七、資本結(jié)構(gòu)風(fēng)險與財務(wù)杠桿.......................................13

八、財務(wù)風(fēng)險應(yīng)對的一般策略.......................................16

九、財務(wù)風(fēng)險的識別和評估.........................................19

十、投資與投資風(fēng)險................................................28

十一、投資風(fēng)險的識別和評估.......................................31

十二、項目簡介....................................................35

十三、公司概況....................................................39

公司合并資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù)........................................39

公司合并利潤表主要數(shù)據(jù)............................................40

十四、SWOT分析..................................................40

十五、項目風(fēng)險分析................................................46

十六、項目風(fēng)險對策................................................49

十七、人力資源配置分析...........................................51

勞動定員一覽表....................................................51

十八、法人治理....................................................52

十九、發(fā)展規(guī)劃....................................................63

一、產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析

“十二五”時期，是濟南發(fā)展史上承前啟后的重要時期，是奠定

長遠(yuǎn)發(fā)展堅實基礎(chǔ)的關(guān)鍵時期。在全市人民共同努力下，我市始終堅

持將決策部署與濟南實際相結(jié)合，牢牢把握科學(xué)發(fā)展主題，積極應(yīng)對

各種困難挑戰(zhàn)，全力辦好有利于發(fā)展全局的大事、市場關(guān)注的要事和

群眾期盼的實事，推動經(jīng)濟社會各領(lǐng)域取得重大成就，完成了“十二

五”規(guī)劃確定的主要目標(biāo)任務(wù)。

經(jīng)濟實力跨越提升。“十二五”時期全市生產(chǎn)總值年均增長9.3%,

2015年達(dá)到6100.2億元，是2010年的L6倍，人均13795美元。一

般公共預(yù)算收入年均增長18.2%,占生產(chǎn)總值比重提高3.3個百分點。

固定資產(chǎn)投資年均增長16.4%,社會消費品零售總額年均增長13.6%,

進(jìn)出口規(guī)模明顯增加。5年來生產(chǎn)總值年度增速逐步達(dá)到和超過全省平

均水平，固定資產(chǎn)投資、一般公共預(yù)算收入增速大幅前移到全省前夕晨

發(fā)展動力加快轉(zhuǎn)換。服務(wù)經(jīng)濟優(yōu)勢更加突出，金融業(yè)增加值年均

增長17?4圾物流、商務(wù)、軟件信息、文化旅游等現(xiàn)代服務(wù)業(yè)快速發(fā)展,

服務(wù)業(yè)增加值占生產(chǎn)總值比重達(dá)到57.2%。新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新模式、

新業(yè)態(tài)加快發(fā)展，萬人發(fā)明專利授權(quán)數(shù)位居全省首位，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)

產(chǎn)值占規(guī)模以上工業(yè)總產(chǎn)值比重高于全省10.6個百分點，規(guī)模以上企

業(yè)電子商務(wù)應(yīng)用率達(dá)60%以上，浪潮“高端容錯計算機系統(tǒng)關(guān)鍵技術(shù)與

應(yīng)用”、宏濟堂“人工麝香研制及其產(chǎn)業(yè)化”項目榮獲國家科技進(jìn)步

一等獎。糧食生產(chǎn)連續(xù)13年豐收，省會現(xiàn)代都市農(nóng)業(yè)發(fā)展格局初步形

成。

城鄉(xiāng)建設(shè)力度加大。市內(nèi)六區(qū)和三縣一市建成區(qū)面積496.7平方

公里，全市戶籍人口城鎮(zhèn)化率達(dá)到62機泉城特色標(biāo)志區(qū)功能品質(zhì)顯著

提升，西客站、華山等片區(qū)開發(fā)初具規(guī)模，11個小城鎮(zhèn)列為省級示范

鎮(zhèn)，市級文明生態(tài)村達(dá)到3300個。全國綜合運輸服務(wù)示范城市和公交

都市建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，高速公路實現(xiàn)縣區(qū)全通達(dá)，城市軌道交通R1線工

程全面開工，高快一體快速路網(wǎng)建設(shè)取得重要階段性成果。城區(qū)新增

供熱面積3890萬平方米，新建燃?xì)夤芫€760公里，改造供水低壓片區(qū)

60余處，完成戶表改造65萬戶，農(nóng)村基本普及自來水，固定互聯(lián)網(wǎng)寬

帶家庭普及率達(dá)到80%,創(chuàng)建成為國家防震減災(zāi)示范城市。

區(qū)域聯(lián)動實現(xiàn)突破。市對縣（市）區(qū)分類指導(dǎo)力度持續(xù)加大，縣

區(qū)結(jié)對幫扶全面啟動。5個縣（市）區(qū)生產(chǎn)總值超過500億元，10個

縣（市）區(qū)一般公共預(yù)算收入超過15億元，歷下區(qū)生產(chǎn)總值和一般公

共預(yù)算收入高居全省前列。明水經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)升級為國家級經(jīng)濟技

術(shù)開發(fā)區(qū)，出口加工區(qū)升級為綜合保稅區(qū)。沿黃新區(qū)規(guī)劃策劃啟動，

黃河北地區(qū)加快發(fā)展的基礎(chǔ)更加扎實。省會城市群經(jīng)濟圈邁向一體化,

濟南、萊蕪兩市在交通、民生等部分領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)同城化。

改革開放持續(xù)深化。“兩集中、兩到位”審批服務(wù)全面推行，審

批和收費事項大幅減少，營商環(huán)境達(dá)到同類城市先進(jìn)水平。國企改革

積極推進(jìn)，44家困難國企幫扶解困取得顯著成效。財政專項資金市場

化運作力度加大，全市上市企業(yè)達(dá)31家，新三板掛牌企業(yè)數(shù)量占全省

的1/5。引資引技引智成效突出，共到賬外資66.5億美元，累計引進(jìn)

高層次創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)人才350名，總部企業(yè)達(dá)到73家。融入國家“一帶一

路”戰(zhàn)略步伐加快，在綜合保稅區(qū)建成跨境貿(mào)易電子商務(wù)綜合服務(wù)平

臺。

生態(tài)建設(shè)扎實推土。建成國家森林城市和國家衛(wèi)生城市，水生態(tài)

文明市創(chuàng)建取得重要成果，生態(tài)城市、生態(tài)園林城市、環(huán)保模范城、

海綿城市建設(shè)扎實推進(jìn)，入圍全國生態(tài)文明先行示范區(qū)。完成河道整

治380公里，城區(qū)污水處理率提高到96%,建成區(qū)綠化覆蓋率達(dá)40.2%,

山體生態(tài)修復(fù)暨山體公園建設(shè)獲中國人居環(huán)境范例獎。南部山區(qū)保護(hù)

力度加大，泉群連續(xù)12年噴涌，整合成立天下第一泉風(fēng)景區(qū)并創(chuàng)建成

為全市首個國家5A級旅游景區(qū)，成功舉辦3屆泉水節(jié)。耕地面積保持

穩(wěn)定，入圍全國首批節(jié)水型城市。東部老工業(yè)區(qū)搬遷改造和關(guān)停騰退

工業(yè)企業(yè)24家，節(jié)能減排和淘汰落后產(chǎn)能任務(wù)順利完成。

人民生活大幅改善。城市居民人均可支配收入達(dá)到41864元，農(nóng)

村居民人均純收入16081元，年均分別增長10.6%和12.6%,均快于生

產(chǎn)總值增速。新增城鎮(zhèn)就業(yè)85.1萬人、農(nóng)村勞動力轉(zhuǎn)移就業(yè)37.1萬

人，社會保障基本實現(xiàn)人人享有，保障水平穩(wěn)步提高，5萬戶城鎮(zhèn)居民

告別棚戶區(qū)。醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革成效明顯，基層公共衛(wèi)生服務(wù)能力不

斷加強，養(yǎng)老服務(wù)體系建設(shè)取得積極進(jìn)展。教育改革加快推進(jìn)，義務(wù)

教育實現(xiàn)零擇校。公共文化服務(wù)體系基本建成，成功舉辦第10屆中國

藝術(shù)節(jié)、第3屆非物質(zhì)文化遺產(chǎn)博覽會和第22屆國際歷史科學(xué)大會。

體育工作實現(xiàn)新突破，行政村健身設(shè)施基本實現(xiàn)全覆蓋。

社會治理成效顯著。服務(wù)型政府建設(shè)取得新進(jìn)展，政府權(quán)力清單、

責(zé)任清單發(fā)布施行，12345市民服務(wù)熱線成為全國唯一的政府服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)

化示范單位。居住證制度全面推行，在全國率先建成5級農(nóng)民工服務(wù)

網(wǎng)絡(luò)。社會信用體系建設(shè)加快推進(jìn)，市民素質(zhì)顯著提高，“泉城義工”

入圍10個全國優(yōu)秀志愿服務(wù)組織。依法治市和平安創(chuàng)建扎實推進(jìn)，社

會保持和諧穩(wěn)定。國防動員體系進(jìn)一步完善，軍地軍民關(guān)系更加和諧

交融。

同時也要看到，“十二五”時期個別指標(biāo)完成不夠理想，發(fā)展不

平衡、不協(xié)調(diào)、不可持續(xù)的問題依然存在。主要是：經(jīng)濟下行壓力加

大，動力轉(zhuǎn)換步伐不快，工業(yè)經(jīng)濟、民營經(jīng)濟、開放型經(jīng)濟等短板依

然突出；創(chuàng)新驅(qū)動引領(lǐng)作用尚未充分發(fā)揮，重點領(lǐng)域改革攻堅難度加

大；區(qū)域發(fā)展仍不平衡，縣域經(jīng)濟實力仍然薄弱；城市規(guī)劃建設(shè)管理

和環(huán)境保護(hù)有待加強，群眾對霧霾頻發(fā)和交通擁堵反映強烈；基本公

共服務(wù)不夠均衡，部分群眾依然貧困；社會誠信缺失較為突出，法治

建設(shè)亟待加強。

二、價值量：全系統(tǒng)投資成本近8萬元

以英國一戶4.68kw的光伏+沃太5.8kwh/6kw的儲能系統(tǒng)為例，總

投資約1萬英鎊，折合單價17.61元/w。其中，光伏系統(tǒng)占比32%,組

件3.08元/w,光伏逆變器2.56元/w。儲能系統(tǒng)占比35%,單價4.97

元/wh。其他材料+安裝費3400英鎊，占比33%。

三、必要性分析

1、現(xiàn)有產(chǎn)能已無法滿足公司業(yè)務(wù)發(fā)展需求

作為行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，公司已建立良好的品牌形象和較高的市場

知名度，產(chǎn)品銷售形勢良好，產(chǎn)銷率超過100%。預(yù)計未來幾年公司的

銷售規(guī)模仍將保持快速增長。

隨著業(yè)務(wù)發(fā)展，公司現(xiàn)有廠房、設(shè)備資源已不能滿足不斷增長的

市場需求。公司通過優(yōu)化生產(chǎn)流程、強化管理等手段，不斷挖掘產(chǎn)能

潛力，但仍難以從根本上緩解產(chǎn)能不足問題。通過本次項目的建設(shè)，

公司將有效克服產(chǎn)能不足對公司發(fā)展的制約，為公司把握市場機遇奠

定基礎(chǔ)。

2、公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級的需要

隨著制造業(yè)智能化、自動化產(chǎn)業(yè)升級，公司產(chǎn)品的性能也需要不

斷優(yōu)化升級。公司只有以技術(shù)創(chuàng)新和市場開發(fā)為驅(qū)動，不斷研發(fā)新產(chǎn)

品，提升產(chǎn)品精密化程度，將產(chǎn)品質(zhì)量水平提升到同類產(chǎn)品的領(lǐng)先水

準(zhǔn)，提高生產(chǎn)的靈活性和適應(yīng)性，契合關(guān)鍵零部件國產(chǎn)化的需求，才

能在與國外企業(yè)的競爭中獲得優(yōu)勢，保持公司在領(lǐng)域的國內(nèi)領(lǐng)先地位。

四、流動性風(fēng)險的應(yīng)對

應(yīng)對流動性風(fēng)險，通常需考慮以下措施。

（一）管理現(xiàn)金流

管理現(xiàn)金流是指對企業(yè)現(xiàn)金流實施內(nèi)部控制。主要辦法包括企業(yè)

現(xiàn)金流的集中控制、收付款的控制等?，F(xiàn)金流的集中控制有利于企業(yè)

資金管理者了解企業(yè)資金的整體情況，在更廣的范圍內(nèi)迅速而有效地

控制現(xiàn)金流，從而使這些現(xiàn)金的保存和運用達(dá)到最佳狀態(tài)。

企業(yè)在設(shè)計現(xiàn)金流的內(nèi)部控制時，應(yīng)將現(xiàn)金流按收入、支出的路

徑確定相應(yīng)的業(yè)務(wù)流程，配備相應(yīng)的管理及控制崗位，設(shè)計有效的會

計體系，實行嚴(yán)格、完整的憑證制度、賬簿報表制度、復(fù)核制度、會

計控制制度、標(biāo)準(zhǔn)成本和預(yù)算制度、資產(chǎn)盤點制度等。在控制程序上,

辦理任何一項現(xiàn)金支付業(yè)務(wù)都必須嚴(yán)格履行申請、審批、記錄、支付、

檢查等必要手續(xù)，不能由某個職工包辦或某個部門單獨處理。辦理現(xiàn)

金收入業(yè)務(wù)時，也應(yīng)當(dāng)及時入賬，完善相關(guān)的收入手續(xù)，以確保在現(xiàn)

金運作過程中少出差錯、杜絕舞弊。

（二）增加現(xiàn)金流入

增加企業(yè)現(xiàn)金流入是確保資金流動性的根本措施。

（1）提高銷售收現(xiàn)能力。盡可能以現(xiàn)銷方式實現(xiàn)商品或勞務(wù)的銷

售，盡快取得現(xiàn)金是應(yīng)對流動性的最有效辦法。這一方面需要銷售適

合市場的需要，另一方面要求銷售價格適當(dāng)。

（2）確保金融資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。確保能在短期內(nèi)以安全地高于成

本的價格將金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的能力。

（3）確?；I資能力。企業(yè)需要保持良好的經(jīng)營狀況、財務(wù)狀況、

信用等級，在可能及必需的情況下，與金融機構(gòu)形成戰(zhàn)略合作關(guān)系。

（三）管理現(xiàn)金周期

一般來講，一家企業(yè)現(xiàn)金循環(huán)周期與其銷售商品或提供勞務(wù)的經(jīng)

營周期不一致。

為了減少現(xiàn)金周期，在生產(chǎn)或提供勞務(wù)周期確定的情況下，企業(yè)

可從以下方面加強管理。

（1）采取措施，加速現(xiàn)金回收并提高應(yīng)收賬款的可收回性?？刹?/p>

取縮短現(xiàn)金除銷期限，增加信用審察，集中銀行制度，盡快處理大額

款項等方法。

（2）延期支付應(yīng)付賬款。應(yīng)付賬款的金額大小及時間的長短，與

獲得商品或接受勞務(wù)的價格直接相關(guān)。一般來講，延期支付款項的時

間越長，相應(yīng)的價格可能越高；購買商品或接受勞務(wù)的金額越大，相

應(yīng)的價格可能越低。延期支付款項的方法主要有：延遲付款；以匯票

代替支票；合理利用款項在途期間等。

（四）現(xiàn)金預(yù)算

現(xiàn)金預(yù)算是控制流動性風(fēng)險的一項有效辦法。企業(yè)可結(jié)合企業(yè)以

往的經(jīng)驗，確定一個合理的現(xiàn)金預(yù)算額度和最佳現(xiàn)金持有量。為此，

需要在預(yù)測現(xiàn)金收入和現(xiàn)金支出的基礎(chǔ)上，預(yù)測合理的現(xiàn)金存量，以

有針對地采取籌資或投資策略。現(xiàn)金流預(yù)測可以根據(jù)時間的長短分為

短期、中期和長期預(yù)測。通常期限越長，預(yù)測的準(zhǔn)確性就越差?，F(xiàn)金

流的預(yù)測要結(jié)合企業(yè)的整體發(fā)展戰(zhàn)略和實際要求來考慮。

五、流動性風(fēng)險的識別和評估

流動性風(fēng)險的識別和評估可從定性和定量兩個方面來進(jìn)行。

（一）定性分析

可以通過對現(xiàn)金流入流出的原因來考察現(xiàn)金流的風(fēng)險狀況?，F(xiàn)金

流可分為經(jīng)營現(xiàn)金流、投資現(xiàn)金流和籌資現(xiàn)金流。主要包括以下幾點。

（1）分析經(jīng)營現(xiàn)金流。經(jīng)營現(xiàn)金流等于息前、稅前、折舊和攤銷

前的營業(yè)收益（利潤），這個值通常也被稱為EBITDA。它是企業(yè)保持

流動性的根本保障。經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金流與企業(yè)主要從事的營業(yè)領(lǐng)域相

關(guān)。對于主要從事制造業(yè)、商業(yè)企業(yè)、房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)、建造業(yè)等企業(yè)

而言，其經(jīng)營活動是指除投資活動和籌資活動以外的所有交易和事項,

包括銷售商品或提供勞務(wù)、經(jīng)營性租賃、購買貨物或接受勞務(wù)、制造

產(chǎn)品、廣告宣傳、推銷產(chǎn)品、稅款的繳納或返還等。對于專門從事于

投資業(yè)務(wù)的企業(yè)而言，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流即為其經(jīng)營現(xiàn)金流。

當(dāng)經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金流入大于經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金流出，即經(jīng)營現(xiàn)金凈

流量為正值時，說明企業(yè)流動性良好。在經(jīng)營現(xiàn)金凈流量正值較高的

情況下，企業(yè)需積極為之尋找投資機會。

當(dāng)經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金流入小于經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金流出，即經(jīng)營現(xiàn)金凈

流量為負(fù)值時，說明企業(yè)經(jīng)營活動不能產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流入。一般地,

企業(yè)在創(chuàng)業(yè)初期短期內(nèi)現(xiàn)金凈流量為負(fù)是可以接受的，但時間如果過

長，企業(yè)流動性風(fēng)險將逐漸加大。如果仍然不能改變狀況，則企業(yè)將

面臨破產(chǎn)危機，直至破產(chǎn)清算。

（2）分析投資現(xiàn)金流。投資是指非流動資產(chǎn)的購建和不包括在現(xiàn)

金等價物范圍內(nèi)的流動資產(chǎn)投資及其處置。分析投資現(xiàn)金流，不能簡

單地以現(xiàn)金凈流量為正值還是負(fù)值來評判。當(dāng)企業(yè)擴大規(guī)模或開發(fā)新

的利潤增長點時，需要大量的現(xiàn)金投入，這時，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金

流入可能補償不了現(xiàn)金流出，產(chǎn)生負(fù)的現(xiàn)金流；如果投資能在未來產(chǎn)

生足夠現(xiàn)金凈流入，則不會帶來流動性風(fēng)險。

（3）分析籌資現(xiàn)金流。籌資使企業(yè)資本及債務(wù)規(guī)模和構(gòu)成發(fā)生變

化。其活動包括借款、吸收資本投資、分配利潤、支付利息等。分析

籌資現(xiàn)金流，一方面要考慮籌資凈現(xiàn)金是正值還是負(fù)值，另一方面還

要考慮籌資的結(jié)構(gòu)組成，即資本結(jié)構(gòu)。

籌資凈現(xiàn)金流是正是負(fù)均可能被接受，要考慮具體情況。當(dāng)籌資

凈現(xiàn)金流為正值時，說明企業(yè)擴大生產(chǎn)規(guī)模同時也面臨償債的壓力。

當(dāng)籌資凈現(xiàn)金流為負(fù)值時，可能有大量到期債務(wù)需要現(xiàn)金償還，短期

內(nèi)會對企業(yè)的財務(wù)造成一定的壓力。在此情況下，如果經(jīng)營能提供穩(wěn)

定的正現(xiàn)金凈流量，則不會對流動性產(chǎn)生較大影響。一旦經(jīng)營現(xiàn)金流

出現(xiàn)問題，同時投資現(xiàn)金流也不理想，則企業(yè)會陷入嚴(yán)重的流動性風(fēng)

險之中。

在考慮資本結(jié)構(gòu)時，若其中吸收權(quán)益性資本收到的現(xiàn)金占籌資活

動產(chǎn)生的現(xiàn)金總流入比重較大，意味著企業(yè)資金實力的增強。

（二）定量分析

流動性風(fēng)險識別除定性分析外，更多通過定量指標(biāo)計算。分析流

切性風(fēng)險主要涉及償債能力指標(biāo)的計算。根據(jù)可比標(biāo)準(zhǔn)及企業(yè)實際情

況，識別和評估相關(guān)領(lǐng)域的風(fēng)險。

六、籌資風(fēng)險的識別和評估

識別和評估籌資風(fēng)險通常用到的財務(wù)指標(biāo)包括以下幾項。

1、資本結(jié)構(gòu)

前已述及，資本結(jié)構(gòu)主要以財務(wù)杠桿系數(shù)來表示。財務(wù)杠桿比率

越低，企業(yè)償還債務(wù)能力越強，籌資風(fēng)險越小。不同行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)

相對穩(wěn)定的程度不同c適當(dāng)?shù)馁Y本結(jié)構(gòu)的確定應(yīng)考慮企業(yè)經(jīng)營的特點、

資本成本、稅負(fù)利益、增長能力和破產(chǎn)成本等。

2、長期負(fù)債比率

長期負(fù)債除以總資產(chǎn)為長期負(fù)債比率。這一比率反映企業(yè)資金來

源對債務(wù)的依賴程度。

3、利息保障倍數(shù)

用息稅前利潤除以利息費用。用于衡量企業(yè)是否能從經(jīng)營活動中

產(chǎn)生足夠的盈利，保證定期支付利息。

4、資金成本

資金成本是以各種融資數(shù)量為權(quán)數(shù)乘以對應(yīng)融資成本的加權(quán)平均

數(shù)。

七、資本結(jié)構(gòu)風(fēng)險與財務(wù)杠桿

資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)長期債務(wù)資本與權(quán)益資本的比例，有時也以借

人資本除以權(quán)益資本來計算資本結(jié)構(gòu)比率。它通常用財務(wù)杠桿系數(shù)來

衡量。財務(wù)杠桿是指企業(yè)在籌資活動中對資本成本固定的債權(quán)資本的

利用。企業(yè)的全部長期資本由股權(quán)資本和債權(quán)資本所構(gòu)成。企業(yè)的息

稅前利潤首先要扣除利息等債權(quán)資本成本，然后才歸屬于股權(quán)資本。

因此，企業(yè)利用財務(wù)杠桿會對股權(quán)資本的收益產(chǎn)生一定的影響，可能

帶來額外的收益，也可能造成一定的損失。

1、財務(wù)杠桿利益（損失）

財務(wù)杠桿利益（損失）是指負(fù)債籌資經(jīng)營對所有者收益的影響。

當(dāng)企業(yè)投資收益率大于負(fù)債利率，財務(wù)杠桿作用使得資本收益由

于負(fù)債經(jīng)營而絕對值增加，從而使得權(quán)益資本收益率大于企業(yè)投資收

益率，且產(chǎn)權(quán)比率越高，財務(wù)杠桿利益越大，所以財務(wù)杠桿利益的實

質(zhì)便是由于企業(yè)投資收益率大于負(fù)債利率，將負(fù)債所取得的一部分利

潤轉(zhuǎn)化為權(quán)益資本收益，從而使得權(quán)益資本收益率上升。而若是企業(yè)

投資收益率等于或小于負(fù)債利率，那么負(fù)債所產(chǎn)生的利潤只能或者不

足以彌補負(fù)債所需的利息，甚至利用權(quán)益資本所取得的利潤都不足以

彌補利息，而不得不以減少權(quán)益資本來償債，這便是財務(wù)杠桿損失的

本質(zhì)所在。

2、財務(wù)杠桿系數(shù)

財務(wù)杠桿系數(shù)是指企業(yè)權(quán)益資本收益變動相對稅前利潤變動率的

倍數(shù)，是指普通股每股收益變動率相當(dāng)于息稅前利潤變動率的倍數(shù)。

企業(yè)利用債務(wù)資金不僅能提高權(quán)益資金的收益率，也能使主權(quán)資

金收益率低于息稅前利潤率，這就是財務(wù)杠桿作用產(chǎn)生的財務(wù)杠桿利

益（損失）。

3、資本結(jié)構(gòu)風(fēng)險與財務(wù)杠桿的關(guān)系

企業(yè)資本結(jié)構(gòu)風(fēng)險的大小與財務(wù)杠桿系數(shù)的高低密切相關(guān)。一般

情況下，財務(wù)杠桿系數(shù)越大，權(quán)益資本收益率對于息稅前利潤率的彈

性就越大。如果息稅前利潤率升，則權(quán)益資本收益率會以更快的速度

上升，如果息稅前利潤率下降，那么權(quán)益資本利潤率會以更快的速度

下降，從而風(fēng)險也越大。反之，資本結(jié)構(gòu)風(fēng)險就越小。資本結(jié)構(gòu)風(fēng)險

存在的實質(zhì)是由于負(fù)債經(jīng)營從而使得負(fù)債所負(fù)擔(dān)的那一部分經(jīng)營風(fēng)險

轉(zhuǎn)嫁給了權(quán)益資本。

由于資本結(jié)構(gòu)風(fēng)險隨著財務(wù)杠桿系數(shù)的增大而增大，而且財務(wù)杠

桿系數(shù)則是財務(wù)杠桿作用大小的體現(xiàn)，那么影響財務(wù)杠桿作用大小的

因素，也必然影響財務(wù)杠桿利益（損失）和籌資風(fēng)險。對影響兩者的

主要因素分析如下。

（1）息稅前利潤。由計算財務(wù)杠桿系數(shù)的公式可知，在其他因素

不變的情況"息稅前利潤越高，財務(wù)杠桿系數(shù)越?。环粗?，財務(wù)杠

桿系數(shù)越大。因而稅前利潤率對財務(wù)杠桿系數(shù)的影響是呈相反方向變

化。由計算權(quán)益資本收益率的公式可知，在其他因素不變的情況下息

稅前，利潤率對權(quán)益資本收益率的影響呈相同方向。

（2）負(fù)債的利息率。在息稅前利潤率和負(fù)債比率一定的情況下，

負(fù)債的利息率越高，財務(wù)杠桿系數(shù)越大；反之，財務(wù)杠桿系數(shù)越小。

負(fù)債的利息率對財務(wù)杠桿系數(shù)的影響總是呈相同方向變化的，而對權(quán)

益資本收益率的影響則是呈相反方向變化。即負(fù)債的利息率越低，權(quán)

益資本收益率會相應(yīng)提高，而當(dāng)負(fù)債的利息率提高時，權(quán)益資本收益

率會相應(yīng)降低。

八、財務(wù)風(fēng)險應(yīng)對的一般策略

常用的風(fēng)險降低法、風(fēng)險回避法、風(fēng)險分擔(dān)法、風(fēng)險接受法等均

可運用于財務(wù)風(fēng)險的應(yīng)對。

（一）風(fēng)險降低法

在生產(chǎn)經(jīng)營活動中，企業(yè)可以通過提高產(chǎn)品的質(zhì)量、改進(jìn)產(chǎn)品設(shè)

計、努力開發(fā)新產(chǎn)品及開拓新市場等手段，提高產(chǎn)品的競爭力，降低

因產(chǎn)品滯銷、市場占有率下降而產(chǎn)生的不能實現(xiàn)預(yù)期收益的財務(wù)風(fēng)險。

建立風(fēng)險控制系統(tǒng)，以便及時發(fā)現(xiàn)及化解風(fēng)險，或者建立風(fēng)險基

金，如對長期負(fù)債建立專項償債基金，以此降低正常資金不足對企業(yè)

正常生產(chǎn)經(jīng)營活動的影響；預(yù)先在企業(yè)內(nèi)部制定信用政策，設(shè)立除銷

審批制度和銷售責(zé)任制度等，對除銷活動進(jìn)行特定限制，以預(yù)防應(yīng)收

賬款回收風(fēng)險；在投資決策過程中，對投資項目進(jìn)行充分的可行性研

究，從而選擇出最佳的投資方案；等等。

企業(yè)籌措資金時，應(yīng)根據(jù)企業(yè)所處的行業(yè)特點與發(fā)展的不同階段,

既充分考慮經(jīng)營規(guī)模、盈利能力及金融市場狀況，又考慮企業(yè)現(xiàn)有資

金以及未來的財務(wù)收支狀況，選擇使綜合資金成本最低的融資組合，

確定銀行融資規(guī)模與結(jié)構(gòu)，選擇最佳資本結(jié)構(gòu)，動態(tài)地平衡短期、中

期與長期負(fù)債比率，以實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化，將財務(wù)風(fēng)險降到最低

水平。

（二）風(fēng)險回避法

財務(wù)風(fēng)險回避是考慮到風(fēng)險事故存在和發(fā)生的可能性較大時，主

動放棄或改變某項可能引起風(fēng)險損失的方法。如放棄一項雖然可能有

高收益但風(fēng)險極大的投資。就風(fēng)險管理的一般意義而言，風(fēng)險回避是

一種最徹底的處置風(fēng)險的方法，通過風(fēng)險回避可以在風(fēng)險事故發(fā)生之

前，完全徹底地消除某種風(fēng)險可能造成的損失，而不僅僅是減少損失

的影響程度。

然而，由于風(fēng)險的客觀存在性，回避風(fēng)險的做法終究是一種消極

控制風(fēng)險的方法，不是長久之計。例如，一般來講，由于長期投資的

風(fēng)險大于短期投資風(fēng)險，股權(quán)投資風(fēng)險大于債權(quán)投資風(fēng)險，所以，公

司選擇投資方式時，應(yīng)從投資目的出發(fā)進(jìn)行綜合評價，盡可能采用風(fēng)

險低的債權(quán)投資和短期投資。如果債權(quán)性投資能夠使企業(yè)實現(xiàn)預(yù)期的

投資收益，那么企業(yè)應(yīng)盡可能采用債權(quán)性投資，因為債權(quán)性投資風(fēng)險

大大低于股權(quán)性投資的風(fēng)險。盡管股權(quán)投資可能帶來更多的投資收益,

但從回避風(fēng)險的角度來考慮，企業(yè)還是應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎從事股權(quán)性投資；如

果企業(yè)需要影響甚至控制被投資企業(yè)，則仍然應(yīng)當(dāng)采用股權(quán)投資的方

式。在這種情況下，承擔(dān)適當(dāng)?shù)耐顿Y風(fēng)險是必要的。

（三）風(fēng)險分擔(dān)法

實務(wù)中常見的財務(wù)風(fēng)險分擔(dān)方法有聯(lián)合經(jīng)營、多樣化經(jīng)營、多元

化投資及改變金融工具組合等。

對于風(fēng)險較大的投資項目，企業(yè)可以與其他企業(yè)共同融資，以實

現(xiàn)收益共享，風(fēng)險共擔(dān)，從而分散投資風(fēng)險，避免企業(yè)獨家承擔(dān)投資

風(fēng)險而產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險。

從概率統(tǒng)計原理來看，企業(yè)中不同產(chǎn)品的利潤率是獨立或不完全

相關(guān)的，經(jīng)營多種產(chǎn)品在時間、空間、利潤上可以相互補充抵消，從

而減少企業(yè)的收益風(fēng)險。在多種經(jīng)營方式下，某些產(chǎn)品因滯銷產(chǎn)生的

損失，可能會被其他產(chǎn)品帶來的收益所抵消，從而可以避免經(jīng)營單一

產(chǎn)生的無法實現(xiàn)預(yù)期收益的風(fēng)險。但多元化并不是萬能的，如果不切

實際地涉及過多產(chǎn)品或項目，主業(yè)不突出，不僅不能分散風(fēng)險，反而

會加大風(fēng)險。

對外投資多元化是指公司對外投資時，將資金投資于不同的投資

品種，以達(dá)到分散風(fēng)險的目的。對外投資多元化可以在分散投資風(fēng)險

的情況下，實現(xiàn)預(yù)期的投資收益?？傊?，公司在突出主業(yè)和核心競爭

力的前提下，可以結(jié)合自身的人力、財力、技術(shù)研制和開發(fā)能力，適

度涉足多元化，分散財務(wù)風(fēng)險。

此外，還可采用改變金融工具組合的方法來分擔(dān)風(fēng)險。

（四）風(fēng)險接受法

企業(yè)為防范應(yīng)收賬款產(chǎn)生的信用風(fēng)險而提取壞賬準(zhǔn)備金。

九、財務(wù)風(fēng)險的識別和評估

用于識別財務(wù)風(fēng)險，以及進(jìn)一步評估財務(wù)風(fēng)險的方法可分為兩大

類：定性方法和定量方法。定性方法主要包括專家意見法、幕景分析

法等；定量方法主要運用財務(wù)報表的數(shù)據(jù)進(jìn)行計算分析。

1、專家意見法

專家意見法以專家為索取信息的對象，各領(lǐng)域的專家利用專業(yè)方

面的理論與豐富的實踐經(jīng)驗，找出各種潛在的風(fēng)險并對其后果作出分

析與估計。專家意見法可進(jìn)一步分為專家個人意見法、德爾菲法、智

力風(fēng)暴法等。

以德爾菲法為例，它是指在決策過程中采用集中眾人智慧進(jìn)行科

學(xué)預(yù)測的風(fēng)險分析方法。在識別財務(wù)風(fēng)險時，先要組成專家小組，一

般由風(fēng)險管理經(jīng)驗的專家組成，可采用信函的形式向?qū)＜姨岢鲆鉀Q

的問題，并提供所需要的資料，專家依據(jù)這些資料，提出自己的意見,

程到這些答復(fù)后，將回答的各種意見匯總，列成圖表，歸納分析，并

匿名再次反饋給有關(guān)專家，據(jù)以征求其意見，然后再次綜合反饋，如

此反復(fù)多次，直到得到比較一致的意見為止。逐輪收集專家意見并且

為專家反饋信息是德爾菲法的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，收集意見和信息反饋一般要

經(jīng)過若干輪次。它的優(yōu)點主要是簡便易行，具有一定科學(xué)性和實用性,

可以避免傳統(tǒng)會議討論時產(chǎn)生的隨聲附和，或固執(zhí)己見等弊病，同時

也可使大家發(fā)表的意見較快地集中起來，參與者也容易接受最后的結(jié)

論，結(jié)論具有一定綜合性，得出的意見也比較客觀。

2、幕景分析法

這是財務(wù)風(fēng)險分析的一種常用方法。它通過有關(guān)的數(shù)據(jù)、曲線、

圖表等對某項事業(yè)或組織未來的狀況進(jìn)行描述，找出引起有關(guān)風(fēng)險的

關(guān)鍵因素，然后進(jìn)行試驗，即變換這些因素，看將出現(xiàn)的風(fēng)險及其后

果，每次變換即產(chǎn)生一個幕景。通過對多個情境的分析，可以發(fā)現(xiàn)各

種情況或事態(tài)發(fā)生變憶時的整體發(fā)展趨勢，進(jìn)而進(jìn)行風(fēng)險識別。

幕景分析法的關(guān)鍵就在于將問題分解，分成若干個幕景進(jìn)行分析。

企業(yè)財務(wù)活動中的不確定因素眾多，如果一個個考慮，其工作量將非

常巨大，而且效果也不好。在這種情況下，采用幕景分析法就較合適,

只需模擬未來狀況的若干情景并加以分析，就可能得出較明確和直觀

的結(jié)果，它可以幫助分析人員較清楚地考慮問題的各種可能性。

3、階段診斷法

階段診斷法將財務(wù)風(fēng)險按照不同表征分為若干個階段，分別進(jìn)行

風(fēng)險源的識別和評估。例如，將財務(wù)危機區(qū)分為4個階段：潛伏期、

發(fā)作期、惡化期、實現(xiàn)期。通過專家意見法或其他方法判斷企業(yè)財務(wù)

狀況處于哪一階段，以采取相應(yīng)的應(yīng)對措施。

4、財務(wù)報表識別法

財務(wù)報表識別法是指以企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表

等財務(wù)報表為依據(jù)識別財務(wù)風(fēng)險的方法。分析財務(wù)報表時，可采用時

間序列分析法或橫截面數(shù)據(jù)分析法。

（1）時間序列分析是指分析企業(yè)整體或其一個業(yè)務(wù)經(jīng)營單元在一

段時間內(nèi)的財務(wù)發(fā)展趨勢。其基本辦法是將各期間的財務(wù)數(shù)據(jù)換算成

同一基期的百分比或指數(shù)。再計算其他期各項目對基準(zhǔn)年度同一項目

的比率。時間序列分析可分為定期分析（或稱同比分析）和環(huán)比分析

兩種。定期分析以前期固定年份為基期作比較分析，環(huán)比分析時每次

以分析期的上一期作分析基期。

（2）橫截面分析則是指確認(rèn)某個特定時間的財務(wù)結(jié)構(gòu)、財務(wù)狀況

等信息。

5、指標(biāo)識別法

指標(biāo)識別法是指根據(jù)企業(yè)財務(wù)核算、統(tǒng)計核算、業(yè)務(wù)核算資料和

其他方面提供的數(shù)據(jù)，如企業(yè)信息情報部門收集的、通過市場調(diào)查獲

得的、從有關(guān)政府主管部門得到的數(shù)據(jù)和信息等，對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的

相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行計算、對比和分析，并從分析結(jié)果中尋找、辨認(rèn)和發(fā)現(xiàn)

財務(wù)風(fēng)險的技術(shù)方法。這一方法可與財務(wù)報表識別法同時使用，也可

以單獨使用。在分析時，可以選擇單項財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析，也可以綜

合不同的指標(biāo)，形成一整套指標(biāo)體系進(jìn)行考察。此外，分析時還可同

時包括財務(wù)指標(biāo)和非財務(wù)指標(biāo)在內(nèi)。

1）單項財務(wù)指標(biāo)分析法

即分別采用單一的財務(wù)指標(biāo)來識別和評估企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。在識別

和評估財務(wù)風(fēng)險時，通常需要對企業(yè)的償債能力、盈利能力、營運能

力等進(jìn)行衡量。

（1）償債能力指標(biāo)。償債能力指標(biāo)可相對區(qū)分為衡量短期償債能

力和長期償債能力的指標(biāo)兩大類。其中，衡量短期償債能力通常運用

以下指標(biāo)。

①流動比率（流動資產(chǎn)/流動負(fù)債）和速動比率（速動資產(chǎn)/流動

負(fù)債）。不同行業(yè)企業(yè)的流動比率和速動比率通常有明顯差別。營業(yè)

周期越短的行業(yè)，合理的流動比率通常應(yīng)當(dāng)越低。

②現(xiàn)金比率。該比率假設(shè)現(xiàn)金資產(chǎn)是可償債資產(chǎn)，表明1元流動

負(fù)債有多少現(xiàn)金資產(chǎn)作為償還保障。

③現(xiàn)金流量比率（經(jīng)營現(xiàn)金流量/流動負(fù)債）。該指標(biāo)說明企業(yè)通

過經(jīng)營活動所獲得的現(xiàn)金凈流量可以用來償還現(xiàn)時債務(wù)的能力。比率

越大，說明企業(yè)流動性越大，短期償債能力越強。

衡量長期償債能力通常運用以下指標(biāo)。

①資產(chǎn)負(fù)債率。該指標(biāo)可以衡量企業(yè)在清算時保護(hù)債權(quán)人利益的

程度。資產(chǎn)負(fù)債率越低，企業(yè)償債能力越有保證。它的另外兩種表現(xiàn)

形式是產(chǎn)權(quán)比率（負(fù)債總額/股東權(quán)益）和權(quán)益乘數(shù)（總資產(chǎn)/股東權(quán)

益）。這兩種是常用的財務(wù)杠桿，反映特定情況下資產(chǎn)利潤率和權(quán)益

利潤率之間的倍數(shù)關(guān)系。

②長期資本負(fù)債率。該比率反映企業(yè)長期資本結(jié)構(gòu)。

③利息保障倍數(shù)（息稅前利潤/利息費用）。利息保障倍數(shù)越大，

企業(yè)擁有的可用于償還利息的緩沖資金越多。如果利息保障倍數(shù)小于1,

表明企業(yè)自身產(chǎn)生的經(jīng)營收益不能支持現(xiàn)有的債務(wù)規(guī)模。企業(yè)還可計

算現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)（經(jīng)營現(xiàn)金流量/利息費用）。它比收益基礎(chǔ)

的利息保障倍數(shù)更可靠，因為實際用以支付利息的是現(xiàn)金，而不是收

益。

④現(xiàn)金流量債務(wù)比（經(jīng)營現(xiàn)金流量/債務(wù)總額）。表明企業(yè)用經(jīng)營

現(xiàn)金流量償付全部債務(wù)的能力。比率越高，承擔(dān)債務(wù)總額的能力越強。

（2）盈利能力指標(biāo)。衡量盈利能力通常運用以下指標(biāo)。

①銷售利潤率。該比率越高，企業(yè)的盈利能力越強。銷售利潤率

的變動，通常由利潤表的各個項目金額變動引起，一般需要進(jìn)行進(jìn)一

步的分解分析。

②資產(chǎn)利潤率。雖然股東的報酬由資產(chǎn)利潤率和財務(wù)杠桿共同決

定，但財務(wù)杠桿的提高會同時增加企業(yè)風(fēng)險，且其提高有諸多限制，

因而資產(chǎn)利潤率指標(biāo)是衡量企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵。

③權(quán)益凈利率。它反映企業(yè)權(quán)益資金投資收益水平。一般情況下

該比率越高，表明權(quán)益資金獲取收益的能力越強，對企業(yè)投資人、債

權(quán)人的保障程度越高。

④總資產(chǎn)報酬率。它反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果。該指標(biāo)越高，

表明企業(yè)的資產(chǎn)利用效益越好，企業(yè)整體盈利能力越強。

⑤資本保值增值率。

（3）營運能力指標(biāo)。衡量營運能力通常運用以下指標(biāo)。

①總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。該指標(biāo)是用以綜合評價全部資產(chǎn)經(jīng)營質(zhì)量和利

用效率的重要指標(biāo)。該指標(biāo)越高，表明以相同的總資產(chǎn)完成的周轉(zhuǎn)額

越多，總資產(chǎn)的利用效果較好。該指標(biāo)的另外兩種表現(xiàn)形式是總資產(chǎn)

周轉(zhuǎn)天數(shù)或總資產(chǎn)與收入比。

②流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。該指標(biāo)反映了企業(yè)流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。該

指標(biāo)的另外兩種表現(xiàn)形式是流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)或流動資產(chǎn)與收入比。

更進(jìn)一步的分析還可計算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等。

③非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。該指標(biāo)反映了企業(yè)非流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。

該指標(biāo)的另外兩種表現(xiàn)形式是非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)或非流動資產(chǎn)與收

入比。分析時主要針對投資預(yù)算和項目管理，分析投資與其競爭戰(zhàn)略

是否一致，收購和剝離政策是否合理等。

在使用單項財務(wù)指標(biāo)識別財務(wù)風(fēng)險之前，一般需要為有關(guān)指標(biāo)設(shè)

定一個臨界值，或擬訂一個風(fēng)險警戒線，即某一項指標(biāo)達(dá)到什么樣的

水平才對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和財務(wù)管理產(chǎn)生威脅，才能判定為本企業(yè)的財

務(wù)風(fēng)險因素。其標(biāo)準(zhǔn)值的確定可以采用目前通行的慣例，如可以采用

企業(yè)以前遭受財務(wù)風(fēng)險襲擊的臨界值，也可以采用同類企業(yè)所用的標(biāo)

準(zhǔn)，或用經(jīng)驗判斷法或集體評判法等加以確定。

單項指標(biāo)分析法的特點在于比較簡單，但其不足之處在于不同財

務(wù)指標(biāo)的預(yù)測方向與能力經(jīng)常有相當(dāng)大的差距，有時會產(chǎn)生對于同一

套財務(wù)數(shù)據(jù)使用不同財務(wù)指標(biāo)得出不同結(jié)論，甚至互相矛盾的情況，

因而，在實務(wù)中，更多采用多項財務(wù)指標(biāo)分析法。

2）多項財務(wù)指標(biāo)分析法

多項財務(wù)指標(biāo)分析法針對單項財務(wù)指標(biāo)分析法的弊端而設(shè)計，將

不同財務(wù)指標(biāo)納入到一個綜合的模型體系當(dāng)中，以得出一個具有內(nèi)在

一致性的評估結(jié)果。由于綜合考慮了反映企業(yè)財務(wù)狀況多個方面的因

素，多指標(biāo)比單項指標(biāo)分析更能全面和準(zhǔn)確反映企業(yè)財務(wù)風(fēng)險所在。

可用于多項財務(wù)指標(biāo)分析的具體方法有很多，就主要方法介紹如下。

（1）Z分?jǐn)?shù)模型。該模型最早由美國的EdwardAltman于1968年

提出。Z分?jǐn)?shù)模型是采用多元線性函數(shù)的模式，最初采用5種財務(wù)比率,

進(jìn)行加權(quán)匯總產(chǎn)生總判別值，以對企業(yè)的財務(wù)狀況進(jìn)行預(yù)測。

（2）巴薩利模型。其設(shè)計者是亞歷山大?巴薩利。該模型適用于

所有行業(yè)，且不需要復(fù)雜的計算。該模型的最終指數(shù)越低或呈現(xiàn)負(fù)值

都表明企業(yè)前景不妙，財務(wù)狀況面臨著極大的風(fēng)險。

（3）杜邦財務(wù)分析法。在前面的章節(jié)中，已提及此方法，它是財

務(wù)分析的傳統(tǒng)方法之一，盡管后來的研究者對之還在進(jìn)行不斷的修訂

和完善。其基本辦法是根據(jù)各主要財務(wù)比率指標(biāo)之間的內(nèi)在聯(lián)系建立

財務(wù)分析指標(biāo)體系，以綜合分析企業(yè)財務(wù)狀況。以凈資產(chǎn)收益率這一

綜合反映公司投資報酬和財務(wù)狀況的指標(biāo)作為分析起點，按照貢獻(xiàn)因

素分為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售凈利率和權(quán)益乘數(shù)，分別反映企業(yè)的資產(chǎn)

管理狀況、盈利能力和負(fù)債經(jīng)營狀況。層層分解的結(jié)果，是把凈資產(chǎn)

收益率指標(biāo)升降的原因具體化，定量說明企業(yè)財務(wù)風(fēng)險所在的領(lǐng)域,

從而得到比單項指標(biāo)更明確、更有價值的信息。

(4)Logistic回歸分析。Logit模型是一種更符合實際的經(jīng)濟情

況的模型，其不要求樣本滿足多元正態(tài)分布，是解決0—1回歸問題的

有效方法。但Logit模型對中間區(qū)域的判別敏感性較強，可能會導(dǎo)致

判別結(jié)果不穩(wěn)定。其局限性主要體現(xiàn)在：由于模型中對參數(shù)的估計將

運用到最大似然估計法，使得計算程序相對復(fù)雜；分界點的決定也會

影響到模型的預(yù)測能力；計算過程中有很多近似處理，所以預(yù)測精度

會有所降低。

(5)主成份分析。該方法最初由Hotelling于1933年提出。主

成份分析就是設(shè)法將原來的指標(biāo)重新組合戌一組新的互相無關(guān)的綜合

指標(biāo)。然后，從中選取幾個能夠更多反映原來指標(biāo)信息的綜合指標(biāo)。

綜合指標(biāo)即新的變量，是原來多個變量的線性組合，雖然這些綜合變

量不能直接觀測，但這些變量彼此互不相關(guān)，能反映原來多個變量的

信息。綜合指標(biāo)就叫作原來變量的主成分。

(6)多層次模糊評價模型。多層次模糊評價模型同樣適用財務(wù)風(fēng)

險的識別和分析。首先確定需用來分析的指標(biāo)，如盈利指標(biāo)、償債能

力指標(biāo)、運營指標(biāo)、可持續(xù)發(fā)展能力指標(biāo)等；其次確定各指標(biāo)的權(quán)重,

取值的方法，并請專家對各指標(biāo)進(jìn)行評價，最后獲得綜合性的結(jié)論。

（7）相對流動性指標(biāo)模型。DRL模型是以預(yù)計潛在現(xiàn)金與預(yù)計正

常現(xiàn)金支出的比例來評估企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的。

3）非財務(wù)指標(biāo)與財務(wù)指標(biāo)的結(jié)合

傳統(tǒng)的財務(wù)風(fēng)險模型在選擇自變量時采用可量化的財務(wù)指標(biāo)，在

評價方法上采取數(shù)學(xué)統(tǒng)計方法，使財務(wù)風(fēng)險信息顯示為一些客觀和精

確的數(shù)據(jù)。然而，事實上，財務(wù)風(fēng)險是一個成分復(fù)雜的概念，企業(yè)管

理者的風(fēng)險意識高低、財務(wù)人員的認(rèn)識深淺、企業(yè)目前的生存環(huán)境是

否發(fā)生變化等非量化或主觀性的因素也在很大程度上影響著企業(yè)財務(wù)

風(fēng)險的高低。因此，在進(jìn)行定量分析的同時，也需要考慮到重要的非

財務(wù)指標(biāo)對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的影響，從而更加全面地判斷企業(yè)面侑的財

務(wù)風(fēng)險。

在理論界，自20世紀(jì)80年代以來，越來越多的國內(nèi)外學(xué)者開始

意識到上述問題，認(rèn)為單純以財務(wù)指標(biāo)來預(yù)警財務(wù)危機難以讓人信服。

為此，一些學(xué)者在引入非財務(wù)指標(biāo)方面做了大量工作，引入一些值得

考慮的非財務(wù)指標(biāo)因素。例如，包括公司治理在內(nèi)的管理因素，宏觀

經(jīng)濟和經(jīng)濟周期方面的考慮，企業(yè)研發(fā)、創(chuàng)新能力、市場定位以及外

部環(huán)境等方面，并形成了諸多有意義的評價指標(biāo)體系。

十、投資與投資風(fēng)險

投資可分為實物投資和金融資產(chǎn)投資。實物投資在企業(yè)內(nèi)部為擴

大再生產(chǎn)奠定基礎(chǔ)，即支付資金購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)或其他非流

動性資產(chǎn)，通過生產(chǎn)經(jīng)營活動取得一定利潤。金融資產(chǎn)投資是指對外

股權(quán)、債權(quán)支付的資金，間接參與企業(yè)的利潤分配。投資風(fēng)險是指企

業(yè)在上述投資活動中，由于受到各種難以預(yù)計或難以控制因素的影響

給企業(yè)財務(wù)成果帶來的不確定性，致使投資收益率達(dá)不到預(yù)期目標(biāo)而

產(chǎn)生的風(fēng)險。

企業(yè)投資風(fēng)險主要表現(xiàn)在：一是投資項目不能按期投產(chǎn)，不能盈

利，或雖已投產(chǎn)，但出現(xiàn)虧損，導(dǎo)致企業(yè)盈利能力和償債能力的降低;

二是投資項目的盈利水平低于預(yù)期水平。

沒有投資就沒有發(fā)展，投資貫穿于企上經(jīng)營的始終：新建項目的

投資、擴建項目的投資、技術(shù)改造的投資、參股控股的投資等。導(dǎo)致

投資風(fēng)險的不確定因素有很多，主要介紹以下幾個因素。

（一）外在性因素

企業(yè)所處的外在環(huán)境，包括國家政治、經(jīng)濟、市場環(huán)境等對企業(yè)

投資有重要影響。

1、產(chǎn)業(yè)政策環(huán)境

例如，國家產(chǎn)業(yè)政策方向的調(diào)整、支持政策、優(yōu)惠政策直接影響

企業(yè)投資的成敗。如果盲目追求政策機會，則有可能最終投資失敗。

較多依賴于政策支持的投資項目，在遭遇政策調(diào)整的時候，如果不能

及時考慮好撤退、轉(zhuǎn)向或是減少對政策的依賴，將面臨十分困難的處

境。除了政策的行業(yè)審批限制、政策的變化包括城市規(guī)劃調(diào)整給投資

者帶來的風(fēng)險外，政策執(zhí)行的時間差、空間差以及執(zhí)行力度差別都存

在著投資風(fēng)險。要規(guī)避此類風(fēng)險，重要的是不要過分依賴政策，保證

及時獲得更準(zhǔn)確的政策信息，并根據(jù)自己的實力進(jìn)行投資。

2、財政、信貸、投資政策

若國家放權(quán)讓利，放松銀根，降低利率，鼓勵投資，則投資處于

有利地位，風(fēng)險相對較小。反之，國家緊縮財政，緊縮銀根，控制撥

貸款，抑制投資規(guī)模，限定某方面投資，就會使某些方面的投資處于

不利地位，投資風(fēng)險相對加大。

3、市場競爭

市場競爭態(tài)勢，競爭激烈程度，是企業(yè)投資前需要考慮的重要因

素。如果一個行業(yè)的進(jìn)入門檻較低，市場競爭激烈，企業(yè)的投資可能

會受到嚴(yán)峻的考驗；而進(jìn)入一個壟斷性的行業(yè)，則需要考慮進(jìn)入及退

出成本的高低。在進(jìn)入一個不熟悉的市場前，更需要充分考慮市場環(huán)

境的影響。

4、市場需求

技術(shù)進(jìn)步和消費觀念的改變，不斷地改變著原有市場占有率、產(chǎn)

品結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品種類和供給、需求數(shù)量，如果不能對市場需求及其變化

作充分的預(yù)測，投資決策方案失誤則在所難免。

（二）內(nèi)在性因素

企業(yè)管理能力、經(jīng)營能力、擁有的技術(shù)及人力資源狀況等是產(chǎn)生

投資風(fēng)險的內(nèi)在性因素。

在作投資決策之前，企業(yè)應(yīng)成立專門的投資可行性研究小組對投

資項目進(jìn)行科學(xué)合理的可行性分析，對投資時機、投資對象、投資規(guī)

模投資合作伙伴、投資市場需求、投資的資金供應(yīng)能力等進(jìn)行充分的

市場調(diào)研，對其風(fēng)險和收益進(jìn)行合理的評價與預(yù)測，充分進(jìn)行定性和

定量的可行性分析，并應(yīng)聘請獨立專家進(jìn)行評估，據(jù)此進(jìn)行投資決策,

降低投資風(fēng)險。而在投資之后，對投資項目的管理、后續(xù)監(jiān)控也是投

資管理必不可缺的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

其中，是否擁有足夠的技術(shù)和勝任的人力資源是影響企業(yè)投資成

敗的重要因素。企業(yè)在投資中需要考慮技術(shù)、人力資源因素，培養(yǎng)優(yōu)

勢和核心競爭力。

十一、投資風(fēng)險的識別和評估

識別和評估投資風(fēng)險的方法有很多。典型的包括財務(wù)指標(biāo)分析法、

盈虧平衡分析法、敏感性分析法、概率度量法等。

（一）財務(wù)指標(biāo)分析法

對可用于識別和評估投資風(fēng)險的主要財務(wù)指標(biāo)示例如下。

1、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)包括非流動資產(chǎn)與流動資產(chǎn)的比率、非流動資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)

構(gòu)、流動資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)。按其比例構(gòu)成，可分為穩(wěn)健型資產(chǎn)結(jié)構(gòu)策略、

適度型資產(chǎn)結(jié)構(gòu)策略知激進(jìn)型資產(chǎn)結(jié)構(gòu)策略。通常認(rèn)為，融資能力強、

技術(shù)先進(jìn)、盈利能力強的企業(yè)，非流動資產(chǎn)的比例可保持較高水平；

相反則應(yīng)降低該比例，否則，投資風(fēng)險可能較高。

2、現(xiàn)金盈利值和現(xiàn)金增加值

此兩項指標(biāo)是以現(xiàn)金收付制作為評價基礎(chǔ)。CEV是以現(xiàn)金表示的企

業(yè)凈利潤，CAV是以現(xiàn)金表示的企業(yè)留存收益。

3、投資回收期

投資回收期越短，表示投資回收迅速，風(fēng)險越低。

4、凈現(xiàn)值法

凈現(xiàn)值法將投資的現(xiàn)金流出和流入，按一定的折現(xiàn)率折算為同一

時點的現(xiàn)值，凈現(xiàn)值越高，投資風(fēng)險越低。

5、資本回報率

該指標(biāo)說明每投入一元資金（含固定資金和流動資金）所取得的

利潤（含所得稅和利息），結(jié)果應(yīng)為正值，越高效果越好。正值的高

低，需參照所處的行業(yè)和企業(yè)基準(zhǔn)回報率而評判。若為負(fù)值，則意味

著虧損。

6、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

該指標(biāo)說明投入一元資金（含固定資金和流動資金）所能創(chuàng)造的

收入。結(jié)果應(yīng)為正值，越高效果越好。臨界點應(yīng)大于1（“1”意味著

所投入資金在一年內(nèi)所創(chuàng)造價值與投資額相同）。

7、投資內(nèi)涵報酬率

投資內(nèi)涵報酬率也稱投資收益率、內(nèi)部收益率等，是指在項目壽

命周期內(nèi)實際可望達(dá)到的收益率，它是使投資凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率。

計算內(nèi)涵報酬率的一般方法是逐次測試法。當(dāng)投產(chǎn)后的凈現(xiàn)金流

量表現(xiàn)為普通年金的形式時，可以直接利用年金現(xiàn)值系數(shù)計算內(nèi)涵報

酬率。

8、經(jīng)營利潤率

該指標(biāo)采用權(quán)責(zé)發(fā)生制評估投資風(fēng)險。說明每一元營業(yè)收入可獲

得的營業(yè)利潤。營業(yè)利潤也稱毛利，是營業(yè)收入減去營業(yè)成本后的余

額。經(jīng)營利潤率越高，投資風(fēng)險越低。

9、每股收益

該指標(biāo)說明全部自有資本每股取得的凈利潤。每股收益越高，投

資風(fēng)險越低。進(jìn)一步的，還可計算“稀釋每股收益”。

運用上述財務(wù)指標(biāo)評估投資風(fēng)險的基本辦法是指將預(yù)測值與原來

確定的基準(zhǔn)值及風(fēng)險容忍度進(jìn)行比較。如果達(dá)到預(yù)警值時，應(yīng)及時予

以重視，并啟動應(yīng)對措施。

（二）盈虧平衡分析法

利用盈虧平衡分析方法衡量投資風(fēng)險時，先計算盈虧平衡點。

其中，固定成本是指在一定產(chǎn)量范圍內(nèi)，不隨產(chǎn)量增加而增加的

成本費用，如管理人員的工資、房屋的租金、設(shè)備的折舊費等；變動

成本是指隨著產(chǎn)銷量增加而成正比例增加的成本，如單位產(chǎn)品耗用的

原材料成本、計件工資成本等；邊際貢獻(xiàn)是指單位產(chǎn)品銷售額減去該

產(chǎn)品單位變動成本。

上述計算中，隱含著生產(chǎn)量和銷售量相等的假設(shè)。將計算出的盈

虧平衡點與擬投資設(shè)備的設(shè)計生產(chǎn)能力或與未來預(yù)計的銷售進(jìn)行比較,

后者超出前者越多，投資風(fēng)險越小。

（三）敏感性分析

它是考察與投資項目有關(guān)的一個或多個因素發(fā)生變化時，各因素

對投資風(fēng)險的影響程度，從而能為評估投資風(fēng)險提供依據(jù)。

（四）概率度量法

概率度量法采用定性或定量的方法估計不同概率下投資發(fā)生損失

的量值，作為評價其風(fēng)險大小的基礎(chǔ)。典型的概率度量法包括決策樹

法、期望值法等。

十二、項目簡介

（一）項目單位

項目單位：XX有限公司

（二）項目建設(shè)地點

本期項目選址位于XX（以選址意見書為準(zhǔn)），占地面積約32.00

畝。項目擬定建設(shè)區(qū)域地理位置優(yōu)越，交通便利，規(guī)劃電力、給排水、

通訊等公用設(shè)施條件完備，非常適宜本期項目建設(shè)。

（三）建設(shè)規(guī)模

該項目總占地面積21333.00rtf（折合約32.00畝），預(yù)計場區(qū)規(guī)

劃總建筑面積41489.05肝。其中：主體工程27913.17itf,倉儲工程

6822.30m2,行政辦公及生活服務(wù)設(shè)施4394.90itf,公共工程2358.68

m2o

（四）項目建設(shè)進(jìn)度

結(jié)合該項目建設(shè)的實際工作情況，XX有限公司將項目工程的建設(shè)

周期確定為12個月，其工作內(nèi)容包括：項目前期準(zhǔn)備、工程勘察與設(shè)

計、土建工程施工、設(shè)備采購、設(shè)備安裝調(diào)試、試車投產(chǎn)等。

（五）項目提出的理由

1、不斷提升技術(shù)研發(fā)實力是鞏固行業(yè)地位的必要措施

公司長期積累已取得了較豐富的研發(fā)成果。隨著研究領(lǐng)域的不斷

擴大，公司產(chǎn)品不斷往精密化、智能化方向發(fā)展，投資項目的建設(shè)，

將支持公司在相關(guān)領(lǐng)域投入更多的人力、物力和財力，進(jìn)一步提升公

司研發(fā)實力，加快產(chǎn)品開發(fā)速度，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，滿足行業(yè)發(fā)展

和市場競爭的需求，鞏固并增強公司在行業(yè)內(nèi)的優(yōu)勢競爭地位，為建

設(shè)國際一流的研發(fā)平臺提供充實保障。

2、公司行業(yè)地位突出，項目具備實施基礎(chǔ)

公司自成立之日起就專注于行業(yè)領(lǐng)域，已形成了包括自主研發(fā)、

品牌、質(zhì)量、管理等在內(nèi)的一系列核心競爭優(yōu)勢，行業(yè)地位突出，為

項目的實施提供了良好的條件。在生產(chǎn)方面，公司擁有良好生產(chǎn)管理

基礎(chǔ)，并且擁有國際先進(jìn)的生產(chǎn)、檢測設(shè)備；在技術(shù)研發(fā)方面，公司

系國家高新技術(shù)企業(yè)，擁有省級企業(yè)技術(shù)中心，并與科研院所、高校

保持著長期的合作關(guān)系，已形成了完善的研發(fā)體系和創(chuàng)新機制，具備

進(jìn)一步升級改造的條件；在營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)方面，公司通過多年發(fā)展已

建立了良好的營銷服務(wù)體系，營銷網(wǎng)絡(luò)拓展具備可復(fù)制性。

家庭儲能通常與戶用光伏配合使用，裝機量迎來高速增長。2015

年全球家庭儲能年新增裝機容量僅為200MW左右，2017年以來全球裝

機量增長較為明顯，每年新增裝機增長量都有明顯提高，到2020年全

球新增裝機容量達(dá)到1.2GW,同比增長30%o

（六）建設(shè)投資估算

1、項目總投資構(gòu)成分析

本期項目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動資金。根據(jù)謹(jǐn)

慎財務(wù)估算，項目總投資13096.07萬元，其中：建設(shè)投資10651.40

萬元，占項目總投資的81.33%；建設(shè)期利息151.78萬元，占項目總投

資的1.16%；流動資金2292.89萬元，占項目總投資的17.51%。

2、建設(shè)投資構(gòu)成

本期項目建設(shè)投資10651.40萬元，包括工程費用、工程建設(shè)其他

費用和預(yù)備費，其中：工程費用9058.57萬元，工程建設(shè)其他費用

1309.84萬元，預(yù)備費282.99萬元。

（七）項目主要技術(shù)經(jīng)濟指標(biāo)

1、財務(wù)效益分析

根據(jù)謹(jǐn)慎財務(wù)測算，項目達(dá)產(chǎn)后每年營業(yè)收入26100.00萬元，綜

合總成本費用20544.05萬元,納稅總額2590.21萬元，凈利潤

4067.78萬元，財務(wù)內(nèi)部收益率25.38%,財務(wù)凈現(xiàn)值7893.01萬元，

全部投資回收期5.12年。

2、主要數(shù)據(jù)及技術(shù)指標(biāo)表

主要經(jīng)濟指標(biāo)一覽表

序號項目單位指標(biāo)備注

1占地面積21333.00約32.00畝

1.1總建筑面積肝41489.05容積率1.94

1.2基底面積nV13866.45建筑系數(shù)65.00%

1.3投資強度萬元/畝312.32

2總投資萬元13096.07

2.1建設(shè)投資萬元10651.40

2.1.1工程賽用萬元9058.57

2.1.2工程建設(shè)其他費用萬元1309.84

2.1.3預(yù)備費萬元282.99

2.2建設(shè)期利息萬元151.78

2.3流動資金萬元2292.89

3資金籌措萬元13096.07

3.1自籌資金萬元6900.78

3.2銀行貸款萬元6195.29

4營業(yè)收入萬元26100.00正常運營年份

■?

5總成本費用萬元20544.05

6利潤總額萬元5423.71

1**

7凈利潤萬元4067.78

?■

8所得稅萬元1355.93

■■

9增值稅萬元1102.04

10稅金及附加萬元132.24

11納稅總額萬元2590.21

12工業(yè)增加值萬元8626.87

13盈虧平街點萬元9224.62也值

14回收期年5.12含建設(shè)期12個月

15財務(wù)內(nèi)部攻益率25.38%所得稅后

16財務(wù)凈現(xiàn)值萬元7893.01所得稅后

十三、公司概況

（一）公司基本信息

1、公司名稱：XX有限公司

2、法定代表人：方xx

3、注冊資本：1180萬元

4、統(tǒng)一社會信用代碼：XXXXXXXXXXXXX

5、登記機關(guān)：xxx市場監(jiān)督管理局

6、成立日期：2013-12-25

7、營業(yè)期限：2013-12-25至無固定期限

8、注冊地址：xx市xx區(qū)xx

（二）公司主要財務(wù)數(shù)據(jù)

公司合并資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù)

項目2020年12月2019年12月2018年12月

資產(chǎn)總額4359.163487.333269.37

負(fù)債總額2366.591893.271774.94

股東權(quán)益合計1992.571594.061494.43

公司合并利潤表主要數(shù)據(jù)

項目2020年度2019年度2018年度

營業(yè)收入13063.9510451.169797.96

營業(yè)利潤2232.001785.601674.00

利潤總額1787.371429.901340.53

凈利潤1340.531045.61965.18

歸屬于母公司所有

1340.531045.61965.18

者的凈利潤

十四、SWOT分析

（一）優(yōu)勢分析（S）

1、工藝技術(shù)優(yōu)勢

公司一直注重技術(shù)進(jìn)步和工藝創(chuàng)新，通過引入國際先進(jìn)的設(shè)備，

不斷加大自主技術(shù)研發(fā)和工藝改進(jìn)力度，形成較強的工藝技術(shù)優(yōu)勢。

公司根據(jù)客戶受托產(chǎn)品的品種和特點，制定相應(yīng)的工藝技術(shù)參數(shù)，以

滿足客戶需求，已經(jīng)積累了豐富的工藝技術(shù)。經(jīng)過多年的技術(shù)改造和

工藝研發(fā)，公司已經(jīng)建立了豐富完整的產(chǎn)品生產(chǎn)線，配備了行業(yè)先進(jìn)

的設(shè)備，形成了門類齊仝、品種豐富的工藝，可為客戶提供一體化綜

合服務(wù)。

2、節(jié)能環(huán)保和清潔生產(chǎn)優(yōu)勢

公司圍繞清潔生產(chǎn)、綠色環(huán)保的生產(chǎn)理念，依托科技創(chuàng)新，注重

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和工藝技術(shù)的優(yōu)化來減少三廢排放，實現(xiàn)污染的源頭和過

程控制，通過引進(jìn)智能化設(shè)備和采用自動化管理系統(tǒng)保障清潔生產(chǎn)，

提高三廢末端治理水平，保障環(huán)境績效。經(jīng)過持續(xù)加大環(huán)保投入，公

司已在節(jié)能減排和清潔生產(chǎn)方面形成了較為明顯的競爭優(yōu)勢。

3、智能生產(chǎn)優(yōu)勢

近年來，公司著重打造“智慧工廠”，通過建立生產(chǎn)信息化管理

系統(tǒng)和自動輸送系統(tǒng)，將企業(yè)的決策管理層、生產(chǎn)執(zhí)行層和設(shè)備運作

層進(jìn)行有機整合，搭建完整的現(xiàn)代化生產(chǎn)平臺，智能系統(tǒng)的建設(shè)有利

于公司的訂單管理和工藝流程的優(yōu)化，在確保滿足客戶的各類功能性

需求的同時縮短了產(chǎn)品交付期，提高了公司的競爭力，增強了對客戶

的服務(wù)能力。

4、區(qū)位優(yōu)勢

公司地處產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)，在集中供氣、供電、供熱、供水以及廢水

集中處理方面積累了豐富的經(jīng)驗，能源配套優(yōu)勢明顯。產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)

和配套資源優(yōu)勢使公司在市場拓展、技術(shù)創(chuàng)新以及環(huán)保治理等方面具

有獨特的競爭優(yōu)勢。

5、經(jīng)營管理優(yōu)勢

公司擁有一支敬業(yè)務(wù)實的經(jīng)營管理團隊，主要高級管理人員長期

專注于印染行業(yè)，對行業(yè)具有深刻的洞察和理解，對行業(yè)的發(fā)展動態(tài)

有著較為準(zhǔn)確的把握，對產(chǎn)品趨勢具有良好的市場前瞻能力。公司通

過自主培養(yǎng)和外部引進(jìn)等方式，建立了一支團結(jié)進(jìn)取的核心管理團隊,

形成了穩(wěn)定高效的核心管理架構(gòu)。公司管理團隊對公司的品牌建設(shè)、

營銷網(wǎng)絡(luò)管理、人才管理等均有深入的理解，能夠及時根據(jù)客戶需求

和市場變化對公司戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)進(jìn)行調(diào)整，為公司穩(wěn)健、快速發(fā)展提供

了有力保障。

(二)劣勢分析(W)

1、資本實力相對不足

近年來，隨著公司訂單迅速增加，生產(chǎn)規(guī)模不斷擴大，各類產(chǎn)品

市場逐步打開，公司對流動資金需求增大；隨著產(chǎn)品技術(shù)水平的提升,

公司對先進(jìn)生產(chǎn)設(shè)備及研發(fā)項目的投資需求也持續(xù)增加。公司規(guī)模和

業(yè)務(wù)的不斷擴大對公司的資本實力提出了更高的要求。公司急需改變

以往主要靠自有資金的發(fā)展模式，轉(zhuǎn)向利用多種融資方式相結(jié)合模式,

以求增強資本實力，更進(jìn)一步地擴大產(chǎn)能、自主創(chuàng)新、持續(xù)發(fā)展。

2、規(guī)模效益不明顯

歷經(jīng)多年發(fā)展，行業(yè)整合不斷加速。公司已在同行業(yè)企業(yè)中占據(jù)

了較為優(yōu)勢的市場地位。但與行業(yè)的龍頭廠商相比，公司的規(guī)模效益

仍存在提升空間。因此，公司擬通過加大優(yōu)勢項目投資，擴大產(chǎn)能規(guī)

模，促進(jìn)公司向規(guī)模經(jīng)濟化方向進(jìn)一步發(fā)展。

（三）機會分析（0）

1、不斷提升技術(shù)研發(fā)實力是鞏固行業(yè)地位的必要措施

公司長期積累已取得了較豐富的研發(fā)成果。隨著研究領(lǐng)域的不斷

擴大，公司產(chǎn)品不斷往精密化、智能化方向發(fā)展，投資項目的建設(shè)，

將支持公司在相關(guān)領(lǐng)域投入更多的人力、物力和財力，進(jìn)一步提升公

司研發(fā)實力，加快產(chǎn)品開發(fā)速度，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，滿足行業(yè)發(fā)展

和市場競爭的需求，鞏固并增強公司在行業(yè)內(nèi)的優(yōu)勢競爭地位，為建

設(shè)國際一流的研發(fā)平臺提供充實保障。

2、公司行業(yè)地位突出，項目具備實施基礎(chǔ)

公司自成立之日起就專注于行業(yè)領(lǐng)域，已形成了包括自主研發(fā)、

品牌、質(zhì)量、管理等在內(nèi)的一系列核心競爭優(yōu)勢，行業(yè)地位突出，為

項目的實施提供了良好的條件。在生產(chǎn)方面，公司擁有良好生產(chǎn)管理

基礎(chǔ)，并且擁有國際先進(jìn)的生產(chǎn)、檢測設(shè)備；在技術(shù)研發(fā)方面，公司

系國家高新技術(shù)企業(yè)，擁有省級企業(yè)技術(shù)中心，并與科研院所、高校

保持著長期的合作關(guān)系，已形成了完善的研發(fā)體系和創(chuàng)新機制，具備

進(jìn)一步升級改造的條件；在營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)方面，公司通過多年發(fā)展已

建立了良好的營銷服務(wù)體系，營銷網(wǎng)絡(luò)拓展具備可復(fù)制性。

（四）威脅分析（T）

1、市場競爭風(fēng)險

本行業(yè)下游客戶對產(chǎn)品的質(zhì)量與穩(wěn)定性要求較高，因此對于行業(yè)

新進(jìn)入者存在一定技術(shù)、品牌和質(zhì)量控制及銷售渠道壁壘。更多本土

競爭對手的加入，以及技術(shù)的不斷成熟，產(chǎn)品可能出現(xiàn)一定程度的同

質(zhì)化，從而導(dǎo)致市場價格下降、行業(yè)利潤縮減。國外競爭對手具有較

強的資金及技術(shù)實力、較高的品牌知名度和市場影響力，與之相比，

公司雖然具有良好的產(chǎn)品性能和本地支持優(yōu)勢，但在整體實力方面還

有一定差距。公司如不能加大技術(shù)創(chuàng)新和管理創(chuàng)新，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)

構(gòu)，鞏固發(fā)展自己的市場地位，將面臨越來越激烈的市場競爭風(fēng)險。

2、新產(chǎn)品開發(fā)風(fēng)險

多年來，公司始終堅持以新產(chǎn)品研發(fā)為發(fā)展導(dǎo)向，注重在產(chǎn)品開

發(fā)、技術(shù)升級的基礎(chǔ)上對市場需求進(jìn)行充分的論證，使得公司新產(chǎn)品

投放市場取得了較好的效果。但如果公司在技術(shù)研發(fā)過程中不能及時

準(zhǔn)確把握技術(shù)、產(chǎn)品和市場的發(fā)展趨勢，導(dǎo)致研發(fā)的新產(chǎn)品不能獲得

市場認(rèn)可，公司已有的競爭優(yōu)勢將可能被削弱，從而對公司產(chǎn)品的市

場份額、經(jīng)濟效益及發(fā)展前景造成不利影響。

3、核心人員及核心技術(shù)流失的風(fēng)險

公司已建立起較為完善的研發(fā)體系，并擁有技術(shù)過硬、敢于創(chuàng)新

的研發(fā)團隊。公司的核心技術(shù)來源于研發(fā)團隊的整體努力，不依賴于

個別核心技術(shù)人員，但核心技術(shù)人員對公司的產(chǎn)品研發(fā)、工藝改進(jìn)起

到了關(guān)鍵作用。如果公司出現(xiàn)核心技術(shù)人員流失或核心技術(shù)失密，將

會對公司的研發(fā)和生產(chǎn)經(jīng)營造成不利影響。

4、原材料價格波動風(fēng)險

原材料占主營業(yè)務(wù)成本的比重較高