注會財務(wù)成本管理-2019注會《財務(wù)成本管理》真題

注會財務(wù)成本管理-2019注會《財務(wù)成本管理》真題單選題（共14題，共14分）(1.)甲、乙公司已進入穩(wěn)定增長狀態(tài)，股票信息如下：下列關(guān)于甲、乙股票投資的說法中，正確的是()。A.甲、乙股票預(yù)期股利相同B.甲、乙股票股利收益率相同C.甲、乙股票預(yù)期資本利得相同D.甲、乙股票資本利得收益率相同正確答案：B參考解析：根據(jù)固定增長股利模型，可以得到R＝D1/P0＋g＝股利收益率＋股利增長率，所以甲股票的股利收益率＝R－g＝10%－6%＝4%，乙股票的股利收益率＝R－g＝14%－10%＝4%，選項B正確。由R＝D1/P0＋g，可知D1＝P0×（R-g）＝股價×股利收益率，所以甲股票的預(yù)期股利＝30×4%＝1.2，乙股票的預(yù)期股利＝40×4%＝1.6，選項A錯誤。甲股票的預(yù)期資本利得＝30×（1＋6%）－30＝1.8（元），乙股票的預(yù)期資本利得＝40×（1＋10%）－40＝4（元），選項C錯誤。公式R＝D1/P0＋g中g(shù)可以解釋為股利增長率或股價增長率或資本利得收益率，因此，甲股票的資本利得收益率為6%，乙股票的資本利得收益率為10%，選項D錯誤。(2.)下列關(guān)于平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法的說法中，正確的是()。A.平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法適用于經(jīng)常對外銷售半成品的企業(yè)B.平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法有利于考察在產(chǎn)品存貨資金占用情況C.平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法有利于各步驟在產(chǎn)品的實物管理和成本管理D.平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法在產(chǎn)品是尚未最終完成的產(chǎn)品正確答案：D參考解析：平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法不能提供各個步驟的半成品成本資料，所以，選項A的說法不正確。在平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法下，在產(chǎn)品的費用在產(chǎn)品最后完成以前，不隨實物轉(zhuǎn)出而轉(zhuǎn)出，即不按其所在的地點登記，而按其發(fā)生的地點登記，因而不能為各個生產(chǎn)步驟在產(chǎn)品的實物管理提供資料，選項B和選項C的說法不正確。采用平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法，每一生產(chǎn)步驟的生產(chǎn)費用也要在其完工產(chǎn)品與月末在產(chǎn)品之間進行分配。但這里的完工產(chǎn)品是指企業(yè)最終完工的產(chǎn)成品；這里的某步驟在產(chǎn)品是指該步驟尚未加工完成的在產(chǎn)品和該步驟已完工但尚未最終完成的產(chǎn)品。所以，選項D的說法正確。(3.)甲公司處于可持續(xù)增長狀態(tài)。2019年初總資產(chǎn)1000萬元，總負債200萬元，預(yù)計2019年凈利潤100萬元，股利支付率20%。甲公司2019年可持續(xù)增長率是()。A.8%B.10%C.11.1%D.2.5%正確答案：B參考解析：本題是考查傳統(tǒng)報表根據(jù)期初權(quán)益計算可持續(xù)增長率?？沙掷m(xù)增長率=100/（1000-200）×（1-20%）=10%。(4.)假設(shè)其他條件不變，下列影響期權(quán)價值的各項因素中，會引起期權(quán)價值同向變動的是()。A.無風(fēng)險利率B.執(zhí)行價格C.標的股票市價D.標的股票股價波動率正確答案：D參考解析：無風(fēng)險利率和標的股票市價與看漲期權(quán)價值同向變動，與看跌期權(quán)價值反向變動。執(zhí)行價格與看漲期權(quán)價值反向變動，與看跌期權(quán)價值同向變動。標的股票價格波動率與期權(quán)價值（不管是看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)）同向變動，所以選項D正確。(5.)甲工廠生產(chǎn)聯(lián)產(chǎn)品X和Y，9月份產(chǎn)量分別為690件和1000件。分離點前發(fā)生聯(lián)合成本40000元，分離點后分別發(fā)生深加工成本10000元和18000元，X和Y的最終銷售總價分別為970000元和1458000元。按照可變現(xiàn)凈值法，X和Y的總加工成本分別是()。A.16000元和24000元B.12000元和28000元C.22000元和46000元D.26000元和42000元正確答案：D參考解析：X產(chǎn)品的可變現(xiàn)凈值=970000-10000=960000（元）Y產(chǎn)品的可變現(xiàn)凈值=1458000-18000=1440000（元）X產(chǎn)品總加工成本=40000/（960000+1440000）×960000+10000=26000（元）Y產(chǎn)品總加工成本=40000/（960000+1440000）×1440000+18000=42000（元）。(6.)電信運營商推出“手機10元保號，可免費接聽電話和接收短信，主叫國內(nèi)通話每分鐘0.2元”的套餐業(yè)務(wù)，選用該套餐的消費者每月手機費屬于()。A.固定成本B.階梯式成本C.延期變動成本D.半變動成本正確答案：D參考解析：半變動成本是指在初始成本的基礎(chǔ)上隨業(yè)務(wù)量正比例增長的成本。(7.)甲公司銷售收入50萬元，邊際貢獻率30%。該公司僅設(shè)K和W兩個部門，其中K部門的變動成本30萬元，邊際貢獻率25%。下列說法中，錯誤的是()。A.K部門邊際貢獻為10萬元B.W部門邊際貢獻率為50%C.W部門銷售收入為10萬元D.K部門變動成本率為70%正確答案：D參考解析：K部門銷售收入=30/（1-25%）=40（萬元），K部門邊際貢獻=40-30=10（萬元），選項A正確；K部門變動成本率=1-25%=75%，選項D錯誤；W部門銷售收入=50-40=10（萬元），選項C正確；W部門邊際貢獻率=（50×30%-10）/10=50%，選項B正確。(8.)企業(yè)目標資本結(jié)構(gòu)是使加權(quán)平均資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)。假設(shè)其他條件不變，該資本結(jié)構(gòu)也是()。A.使每股收益最高的資本結(jié)構(gòu)B.使利潤最大的資本結(jié)構(gòu)C.使股東財富最大的資本結(jié)構(gòu)D.使股票價格最高的資本結(jié)構(gòu)正確答案：C參考解析：本題是與教材第九章相結(jié)合的一道題目。在第九章介紹最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)時，會指出：公司的最佳資本結(jié)構(gòu)應(yīng)當是使公司的總價值最高，同時加權(quán)平均資本成本最低，而不一定是每股收益最高或利潤最大的資本結(jié)構(gòu)。因為，當股東投資資本和債務(wù)價值不變時，公司價值最大化與增加股東財富具有相同的意義。所以選項C是正確的。(9.)甲商場進行分期付款銷售活動，某款手機可在半年內(nèi)分6期付款，每期期初付款600元。假設(shè)年利率12%。該手機價款如果購買時一次性付清，下列各項金額中最接近的是()元。A.3437B.3477C.3512D.2912正確答案：C參考解析：月利率=12%/12=1%購買時一次性支付的金額=600×（P/A，1%，6）×（1+1%）=3512（元）。(10.)甲公司有X、Y兩個項目組，分別承接不同的項目類型。X項目組資本成本10%，Y項目組資本成本14%，甲公司資本成本12%。下列項目中，甲公司可以接受的是()。A.報酬率為11%的X類項目B.報酬率為12%的Y類項目C.報酬率為13%的Y類項目D.報酬率為9%的X類項目正確答案：A參考解析：報酬率為11%的X類項目大于X項目組資本成本10%，甲公司可以接受。報酬率為9%的X類項目小于X項目組資本成本10%，甲公司不可以接受。報酬率為12%的Y類項目和報酬率為13%的Y類項目都小于Y項目組資本成本14%，甲公司不可以接受。(11.)甲公司股票每股10元，以配股價格每股8元向全體股東每10股配售10股。擁有甲公司80%股權(quán)的投資者行使了配股權(quán)。乙持有甲公司股票1000股，未行使配股權(quán)，配股除權(quán)使乙的財富()。A.減少890元B.減少1000元C.不發(fā)生變化D.增加220元正確答案：A參考解析：配股除權(quán)參考價=（10+8×10/10×80%）/（1+80%）=9.11（元）乙的財富變動額=1000×9.11-1000×10=-890（元）。(12.)甲公司是一家啤酒生產(chǎn)企業(yè)，淡季需占用300萬元貨幣資金、200萬元應(yīng)收賬款、500萬元存貨、1000萬元固定資產(chǎn)以及200萬元無形資產(chǎn)（除此以外無其他資產(chǎn)），旺季需額外增加300萬元季節(jié)性存貨。經(jīng)營性流動負債、長期負債和股東權(quán)益總額始終保持在2000萬元，其余靠短期借款提供資金。甲公司的營運資本籌資策略是()。A.適中型策略B.激進型策略C.無法確定D.保守型策略正確答案：B參考解析：長期性資產(chǎn)=300+200+500+1000+200=2200（萬元），大于長期資金來源2000萬元，所以甲公司的營運資本籌資策略是激進型策略。(13.)甲公司是一家汽車制造企業(yè)，每年需要M零部件20000個，可以自制或外購。自制時直接材料400元/個，直接人工100元/個，變動制造費用200元/個，固定制造費用150元/個。甲公司有足夠的生產(chǎn)能力，如不自制，設(shè)備出租可獲得年租金400000元。甲公司選擇外購的條件是單價小于()元。A.720B.680C.830D.870正確答案：A參考解析：自制的相關(guān)成本=（400+100+200）×20000+400000=14400000（元）如果選擇外購，單價＜14400000/20000=720（元）。(14.)甲公司正在編制直接材料預(yù)算，預(yù)計單位產(chǎn)成品材料消耗量10千克，材料價格50元/千克，第一季度期初、期末材料存貨分別為500千克和550千克；第一季度、第二季度產(chǎn)成品銷量分別為200件和250件；期末產(chǎn)成品存貨按下季度銷量10%安排。預(yù)計第一季度材料采購金額是()元。A.102500B.105000C.130000D.100000正確答案：B參考解析：第一季度末產(chǎn)成品數(shù)量＝250×10%＝25（件），第一季度初產(chǎn)成品數(shù)量＝200×10%＝20（件），第一季度生產(chǎn)量＝200＋25－20＝205（件），材料生產(chǎn)需要量＝205×10＝2050（千克），第一季度材料采購量＝2050＋550－500＝2100（千克），預(yù)計第一季度材料采購金額＝2100×50＝105000（元）。多選題（共12題，共12分）(15.)甲投資組合由證券X和證券Y各占50%組成。下列說法中，正確的有()。A.甲的期望報酬率=X的期望報酬率×50%+Y的期望報酬率×50%B.甲期望報酬率的標準差=X期望報酬率的標準差×50%+Y期望報酬率的標準差×50%C.甲期望報酬率的變異系數(shù)=X期望報酬率的變異系數(shù)×50%+Y期望報酬率的變異系數(shù)×50%D.甲的β系數(shù)=X的β系數(shù)×50%+Y的β系數(shù)×50%正確答案：A、D參考解析：組合的收益率是加權(quán)平均的收益率，因此選項A正確；組合標準差衡量的是整體風(fēng)險，包括系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險，組合標準差受相關(guān)系數(shù)影響，不一定等于組合內(nèi)各單項資產(chǎn)標準差的加權(quán)平均數(shù)，而變異系數(shù)=標準差/期望值，所以選項B、C錯誤；資產(chǎn)組合不能抵消系統(tǒng)風(fēng)險，因此，證券組合的β系數(shù)是單項資產(chǎn)β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，因此選項D正確。(16.)甲公司擬在華東地區(qū)建立一家專賣店，經(jīng)營期限6年，資本成本8%。假設(shè)該投資的初始現(xiàn)金流量發(fā)生在期初，營業(yè)現(xiàn)金流量均發(fā)生在投產(chǎn)后各年末。該投資現(xiàn)值指數(shù)小于1。下列關(guān)于該投資的說法中，正確的有()。A.內(nèi)含報酬率小于8%B.折現(xiàn)回收期小于6年C.會計報酬率小于8%D.凈現(xiàn)值小于0正確答案：A、D參考解析：現(xiàn)值指數(shù)小于1，凈現(xiàn)值小于0，內(nèi)含報酬率小于資本成本，因此選項A、D正確。凈現(xiàn)值小于0，說明折現(xiàn)回收期會大于6年，選項B錯誤。會計報酬率無法確定，選項C錯誤。(17.)甲公司股票目前每股20元，市場上有X、Y兩種該股票的看漲期權(quán)。執(zhí)行價格分別為15元、25元，到期日相同。下列說法中，正確的有()。A.Y期權(quán)時間溢價0元B.X期權(quán)價值高于Y期權(quán)價值C.股票價格上漲5元，X、Y期權(quán)內(nèi)在價值均上漲5元D.X期權(quán)內(nèi)在價值5元正確答案：B、D參考解析：因為沒有到期，所以時間溢價大于0，選項A錯誤。目前X期權(quán)內(nèi)在價值=20-15=5（元），Y期權(quán)內(nèi)在價值=0，股票價格上漲5元，X期權(quán)內(nèi)在價值=25-15=10（元），Y期權(quán)內(nèi)在價值=0，所以選項C錯誤、選項D正確。對于看漲期權(quán)，期權(quán)價值與執(zhí)行價格反向變動，所以選項B正確。(18.)甲公司2019年9月30日資產(chǎn)負債表顯示，總資產(chǎn)100億元，所有者權(quán)益50億元，總股數(shù)5億股。當日甲公司股票收盤價每股25元。下列關(guān)于當日甲公司股權(quán)價值的說法中，正確的有()。A.清算價值是50億元B.持續(xù)經(jīng)營價值是100億元C.現(xiàn)時市場價值是125億元D.會計價值是50億元正確答案：C、D參考解析：資產(chǎn)負債表顯示的所有者權(quán)益50億元是會計價值，選項D正確。現(xiàn)時市場價值=5×25=125（億元），選項C正確。(19.)甲公司采用作業(yè)成本法，下列選項中，屬于生產(chǎn)維持級作業(yè)庫的有()。A.工廠安保B.機器加工C.行政管理D.半成品檢驗正確答案：A、C參考解析：生產(chǎn)維持級作業(yè)，是指服務(wù)于整個工廠的作業(yè)，例如，工廠保安、維修、行政管理、保險、財產(chǎn)稅等，選項A、C正確；選項B屬于單位級作業(yè)；選項D屬于批次級作業(yè)。(20.)優(yōu)先股股東比普通股股東的優(yōu)先權(quán)體現(xiàn)在()。A.優(yōu)先取得剩余財產(chǎn)B.優(yōu)先獲得股息C.優(yōu)先出席股東大會D.公司重大決策的優(yōu)先表決權(quán)正確答案：A、B參考解析：優(yōu)先股股東比普通股股東的優(yōu)先權(quán)體現(xiàn)在優(yōu)先分配利潤、優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)。(21.)下列關(guān)于有企業(yè)所得稅情況下MM理論的說法中，正確的有()。A.高杠桿企業(yè)的債務(wù)資本成本大于低杠桿企業(yè)的債務(wù)資本成本B.高杠桿企業(yè)的價值大于低杠桿企業(yè)的價值C.高杠桿企業(yè)的權(quán)益資本成本大于低杠桿企業(yè)的權(quán)益資本成本D.高杠桿企業(yè)的加權(quán)平均資本成本大于低杠桿企業(yè)的加權(quán)平均資本成本正確答案：B、C參考解析：有稅MM理論下，隨著債務(wù)比例的提高，債務(wù)資本成本不變。企業(yè)價值和權(quán)益資本成本隨負債比例的提高而提高，加權(quán)平均資本成本隨負債比例的提高而下降，所以選項A、D錯誤。(22.)為確保債券平價發(fā)行，假設(shè)其他條件不變，下列各項可導(dǎo)致票面利率降低的有()。A.附轉(zhuǎn)換條款B.附認股權(quán)證C.附贖回條款D.附回售條款正確答案：A、B、D參考解析：可轉(zhuǎn)換債券（附轉(zhuǎn)換條款）、附認股權(quán)證債券（附認股權(quán)證）以及回售條款都屬于賦予投資人一定的選擇權(quán)，均會導(dǎo)致票面利率降低。(23.)甲公司采用成本分析模式確定最佳現(xiàn)金持有量。下列說法中，正確的有()。A.現(xiàn)金機會成本和短缺成本相等時的現(xiàn)金持有量是最佳現(xiàn)金持有量B.現(xiàn)金機會成本和管理成本相等時的現(xiàn)金持有量是最佳現(xiàn)金持有量C.現(xiàn)金機會成本最小時的現(xiàn)金持有量是最佳現(xiàn)金持有量D.現(xiàn)金機會成本、管理成本和短缺成本之和最小時的現(xiàn)金持有量是最佳現(xiàn)金持有量正確答案：A、D參考解析：成本分析模式下，管理成本是固定成本，和現(xiàn)金持有量之間無明顯的比例關(guān)系。機會成本和短缺成本相等時的現(xiàn)金持有量即為最佳現(xiàn)金持有量，此時現(xiàn)金機會成本、管理成本和短缺成本之和最小。(24.)編制直接人工預(yù)算時，影響直接人工總成本的因素有()。A.預(yù)計直接人工工資率B.預(yù)計產(chǎn)量C.預(yù)計車間輔助人員工資D.預(yù)計單位產(chǎn)品直接人工工時正確答案：A、B、D參考解析：直接人工預(yù)算是以生產(chǎn)預(yù)算為基礎(chǔ)編制的。其主要內(nèi)容有預(yù)計產(chǎn)量、單位產(chǎn)品工時、人工總工時、每小時人工成本和人工總成本。車間輔助人員工資計入制造費用，不影響直接人工總成本。(25.)下列各項關(guān)于經(jīng)濟增加值的說法中，正確的有()。A.經(jīng)濟增加值為正表明經(jīng)營者為股東創(chuàng)造了價值B.經(jīng)濟增加值便于不同規(guī)模公司之間的業(yè)績比較C.計算經(jīng)濟增加值使用的資本成本應(yīng)隨資本市場變化而調(diào)整D.經(jīng)濟增加值是稅后凈營業(yè)利潤扣除全部投入資本的成本后的剩余收益正確答案：A、C、D參考解析：由于經(jīng)濟增加值是絕對數(shù)指標，不便于比較不同規(guī)模公司的業(yè)績，選項B錯誤。(26.)下列質(zhì)量成本中，發(fā)生在產(chǎn)品交付顧客之前的有()。A.鑒定成本B.預(yù)防成本C.內(nèi)部失敗成本D.外部失敗成本正確答案：A、B、C參考解析：預(yù)防成本、鑒定成本以及內(nèi)部失敗成本都發(fā)生在產(chǎn)品交付顧客之前。一、單項選擇題（本題型共25小題，每小題1分，共25分。每小題只有一個正確答案，請從每小題的備選答案中選出一個你認為正確的答案）問答題（共6題，共6分）(27.)甲公司乙部門只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，投資額25000萬元，2019年銷售500萬件。該產(chǎn)品單價25元，單位變動成本資料如下：該產(chǎn)品目前盈虧臨界點作業(yè)率20%，現(xiàn)有產(chǎn)能已滿負荷運轉(zhuǎn)。因產(chǎn)品供不應(yīng)求，為提高銷量，公司經(jīng)可行性研究，2020年擬增加50000萬元投資。新產(chǎn)能投入運營后，每年增加2700萬元固定成本。假設(shè)公司產(chǎn)銷平衡，不考慮企業(yè)所得稅。要求：（1）計算乙部門2019年稅前投資報酬率；假設(shè)產(chǎn)能擴張不影響產(chǎn)品單位邊際貢獻，為達到2019年稅前投資報酬率水平，計算2020年應(yīng)實現(xiàn)的銷量。（2）計算乙部門2019年經(jīng)營杠桿系數(shù)；假設(shè)產(chǎn)能擴張不影響產(chǎn)品單位邊際貢獻，為達到2019年經(jīng)營杠桿水平，計算2020年應(yīng)實現(xiàn)的銷量。正確答案：參考解析：（1）目前盈虧臨界點銷售量＝500×20%＝100（萬件）2019年固定成本＝100×（25－10）＝1500（萬元）2019年息稅前利潤＝（25－10）×500－1500＝6000（萬元）2019年稅前投資報酬率＝6000/25000×100%＝24%2020年息稅前利潤＝（25000＋50000）×24%＝18000（萬元）2020年應(yīng)實現(xiàn)的銷量＝（1500＋2700＋18000）/（25－10）＝1480（萬件）（2）2019年經(jīng)營杠桿系數(shù)＝（25－10）×500/6000＝1.25假設(shè)2020年應(yīng)實現(xiàn)的銷量為Q，則：經(jīng)營杠桿系數(shù)＝（25－10）×Q/[（25－10）×Q－1500－2700]＝1.252020年應(yīng)實現(xiàn)的銷量Q＝1400（萬件）。(28.)甲汽車租賃公司擬購置一批新車用于出租，現(xiàn)有兩種投資方案，相關(guān)信息如下：方案一：購買中檔轎車100輛，每輛車價格10萬元，另需支付車輛價格10%的購置相關(guān)稅費。每年平均出租300天，日均租金150元/輛，車輛可使用年限8年，8年后變現(xiàn)價值為0，前5年每年維護費2000元/輛，后3年每年維護費3000元/輛，車輛使用期間每年保險費3500元/輛，其他稅費500元/輛。每年增加付現(xiàn)固定運營成本20.5萬元。方案二：購買大型客車20輛，每輛車價格50萬元，另需支付車輛價格10%的購置相關(guān)稅費。每年平均出租250天，日均租金840元/輛。車輛可使用年限10年，10年后變現(xiàn)價值為0。前6年每年維護費5000元/輛，后4年每年維護費10000元/輛。車輛使用期間每年保險費30000元/輛，其他稅費5000元/輛。每年增加付現(xiàn)固定運營成本10萬元。根據(jù)稅法相關(guān)規(guī)定，車輛購置相關(guān)稅費計入車輛原值，采用直線法計提折舊，無殘值。等風(fēng)險投資必要報酬率12%，企業(yè)所得稅稅率25%。假設(shè)購車相關(guān)支出發(fā)生在期初，每年現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出均發(fā)生在年末。要求：（1）分別估計兩個方案的現(xiàn)金流量。（2）分別計算兩個方案的凈現(xiàn)值。（3）分別計算兩個方案凈現(xiàn)值的等額年金。（4）假設(shè)兩個方案都可以無限重置，且是互斥項目，用等額年金法判斷甲公司應(yīng)采用哪個投資方案。正確答案：參考解析：（1）方案一的現(xiàn)金流量T=0：-100×10×（1+10%）=-1100（萬元）T=1～8：每年收入=150×300×100=450（萬元）每年折舊=1100÷8=137.50（萬元）T=1～5：每年付現(xiàn)成本：（0.2+0.35+0.05）×100+20.5=80.5（萬元）每年現(xiàn)金流量=（450-137.5-80.5）×（1-25%）+137.5=311.50（萬元）（或，=（450-80.5）×（1-25%）+137.5×25%=311.50（萬元）T=6～8：每年現(xiàn)金流量=311.5-（0.3-0.2）×100×（1-25%）=304（萬元）方案二的現(xiàn)金流量T=0：-20×50×（1+10%）=-1100（萬元）T=1～10：每年收入=840×250×20=420（萬元）每年折舊=1100÷10=110（萬元）T=1～6：每年付現(xiàn)成本=（0.5+3+0.5）×20+10=90（萬元）每年現(xiàn)金流量=（420-110-90）×（1-25%）+110=275（萬元）（或，=（420-90）×（1-25%）+110×25%）=275（萬元）T=7～10：每年現(xiàn)金流量=275-（1-0.5）×20×（1-25%）=267.5（萬元）（2）方案一的凈現(xiàn)值=-1100+311.5×（P/A,12%,5）+308×（P/A,12%,3）×（P/F,12%,5）=437.19（萬元）方案二的凈現(xiàn)值=-1100+275×（P/A,12%,6）+267.5×（P/A,12%,4）×（P/F,12%,6）=442.24（萬元）（3）方案一的等額年金=437.19/（P/A，12%，8）=88.01（萬元）方案二的等額年金=442.24/（P/A，12%，10）=78.27（萬元）（4）甲公司應(yīng)采用投資方案一。(29.)甲公司是一家能源類上市公司，當年取得的利潤在下年分配。2018年公司凈利潤10000萬元，2019年分配現(xiàn)金股利3000萬元。預(yù)計2019年凈利潤12000萬元，2020年只投資一個新項目，總投資額8000萬元。要求：（1）如果甲公司采用固定股利政策，計算2019年凈利潤的股利支付率。（2）如果甲公司采用固定股利支付率政策，計算2019年凈利潤的股利支付率。（3）如果甲公司采用剩余股利政策，目標資本結(jié)構(gòu)是負債/權(quán)益等于2/3，計算2019年凈利潤的股利支付率。（4）如果甲公司采用低正常股利加額外股利政策，低正常股利為2000萬元，額外股利為2019年凈利潤扣除低正常股利后余額的16%，計算2019年凈利潤的股利支付率。（5）比較上述各種股利政策的優(yōu)點和缺點。正確答案：參考解析：（1）股利=3000萬元股利支付率=3000÷12000=25%（2）股利支付率=3000÷10000=30%（3）股利=12000-8000×60%=7200（萬元）股利支付率=7200÷12000=60%（4）股利=2000+（12000-2000）×16%=3600（萬元）股利支付率=3600÷12000=30%（5）固定股利政策：優(yōu)點：避免由于經(jīng)營不善而消減股利，有利于穩(wěn)定股價。缺點：股利支付與盈余脫節(jié)，導(dǎo)致資金短缺，且不利于保持較低的資本成本。固定股利支付率政策：優(yōu)點：股利與盈余緊密地配合，體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、不盈不分的原則。缺點：股利波動較大，不利于穩(wěn)定股價。剩余股利政策：優(yōu)點：保持目標資本結(jié)構(gòu)，使加權(quán)平均資本成本最低?！静实啊繅壕恚鹂嫉滠浖记案?，下載鏈接www.缺點：股利波動，不利于穩(wěn)定股價。低正常股利加額外股利政策：優(yōu)點：具有較大的靈活性，兼具固定股利政策和固定股利支付率政策的優(yōu)點。缺點：股利不穩(wěn)定，兼具固定股利政策和固定股利支付率政策的缺點。(30.)甲公司是一家投資公司，擬于2020年初以18000萬元收購乙公司全部股權(quán)，為分析收購方案可行性，收集資料如下：（1）乙公司是一家傳統(tǒng)汽車零部件制造企業(yè)，收購前處于穩(wěn)定增長狀態(tài)，增長率7.5%。2019年凈利潤750萬元。當年取得的利潤在當年分配，股利支付率80%。2019年末（當年利潤分配后）凈經(jīng)營資產(chǎn)4300萬元，凈負債2150萬元。（2）收購后，甲公司將通過拓寬銷售渠道、提高管理水平、降低成本費用等多種方式，提高乙公司的銷售增長率和營業(yè)凈利潤。預(yù)計乙公司2020年營業(yè)收入6000萬元，2021年營業(yè)收入比2020年增長10%，2022年進入穩(wěn)定增長狀態(tài)，增長率8%。（3）收購后，預(yù)計乙公司相關(guān)財務(wù)比率保持穩(wěn)定，具體如下：（4）乙公司股票等風(fēng)險投資必要報酬率收購前11.5%，收購后11%。（5）假設(shè)各年現(xiàn)金流量均發(fā)生在年末。要求：（1）如果不收購，采用股利現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型，估計2020年初乙公司股權(quán)價值。（2）如果收購，采用股權(quán)現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型，估計2020年初乙公司股權(quán)價值（計算過程和結(jié)果填入下方表格中）。??單元：萬元（3）計算該收購產(chǎn)生的控股權(quán)溢價、為乙公司原股東帶來的凈現(xiàn)值、為甲公司帶來的凈現(xiàn)值。（4）判斷甲公司收購是否可行，并簡要說明理由。正確答案：參考解析：（1）2020年初股權(quán)價值=750×（1+7.5%）×80%÷（11.5%-7.5%）=16125（萬元）（2）??單位：萬元2021年末乙公司股權(quán)價值=729.7÷（11%-8%）=24323.33（萬元）2020年初乙公司股權(quán)價值=542÷（1+11%）+（631.2）÷（1+11%）2+24323.33÷（1+11%）2=20741.95（萬元）或：2022年末乙公司股權(quán)價值=729.7×（1+8%）÷（11%-8%）=26269.2（萬元）2020年初乙公司股權(quán)價值=542÷（1+11%）+（631.2）÷（1+11%）2+（729.7）÷（1+11%）3+26269.2÷（1+11%）3=20741.95（萬元）或：??單元：萬元計算說明（以2020年為例）營業(yè)成本=6000×65%=3900（萬元）銷售和管理費用=6000×15%=900（萬元）稅前經(jīng)營利潤=6000-3900-900=1200（萬元）經(jīng)營利潤所得稅=1200×25%=300（萬元）稅后經(jīng)營利潤=1200-300=900（萬元）[或：6000×（1-65%-15%）×（1-25%）=900（萬元）]凈經(jīng)營資產(chǎn)=6000×70%=4200（萬元）凈經(jīng)營資產(chǎn)增加=4200-4300=-100（萬元）實體現(xiàn)金流量=900+100=1000（萬元）稅后利息費用=6000×30%×8%×（1-25%）=108（萬元）凈負債增加=6000×30%-2150=-350（萬元）股權(quán)現(xiàn)金流量=1000-108+（-350）=542（萬元）2020年初乙公司股權(quán)價值=729.7÷（11%-8%）=24323.33（萬元）2020年初乙公司股權(quán)價值=542÷（1+11%）+（631.2+24323.33）÷（1+11%）2=20741.95（萬元）（3）收購產(chǎn)生的控股權(quán)溢價=20741.95-16125=4616.95（萬元）收購為乙公司原股東帶來凈現(xiàn)值=18000-16125=1875（萬元）收購為甲公司帶來凈現(xiàn)值=20741.95-18000=2741.95（萬元）（4）判斷甲公司收購是否可行，并簡要說明理由。收購可行，因為收購給甲公司和乙公司原股東都帶來了正的凈現(xiàn)值。(31.)甲公司下屬乙部門生產(chǎn)A產(chǎn)品，全年生產(chǎn)能量1200000機器工時，單位產(chǎn)品標準機器工時120小時，2018年實際產(chǎn)量11000件，實際耗用機器工時1331000小時。2018年標準成本資料如下：（1）直接材料標準消耗10千克/件，標準價格22元/千克；（2）變動制造費用預(yù)算3600000元；（3）固定制造費用預(yù)算2160000元。2018年完全成本法下的實際成本資料如下：（1）直接材料實際耗用121000千克，實際價格24元/千克；（2）變動制造費用實際4126100元；（3）固定制造費用實際2528900元。該部門作為成本中心，一直采用標準成本法控制成本和考核業(yè)績。最近，新任部門經(jīng)理提出，按完全成本法下的標準成本考核業(yè)績不合理，建議公司調(diào)整組織結(jié)構(gòu)，將銷售部門和生產(chǎn)部門合并為事業(yè)部，采用部門可控邊際貢獻考核經(jīng)理業(yè)績。目前，該產(chǎn)品年銷售10000件，每件售價1000元。經(jīng)分析，40%的固定制造費用為部門可控成本，60%的固定制造費用為部門不可控成本。要求：（1）計算A產(chǎn)品的單位標準成本和單位實際成本。（2）分別計算A產(chǎn)品總成本的直接材料的價格差異和數(shù)量差異、變動制造費用的價格差異和數(shù)量差異，用三因素分析法計算固定制造費用的耗費差異、閑置能量差異和效率差異，并指出各項差異是有利差異和不利差異。（3）計算乙部門實際的部門可控邊際貢獻。正確答案：參考解析：（1）單位標準成本=材料標準成本+變動制造費用標準成本+固定制造費用標準成本=10×22+3600000÷1200000×120+2160000÷1200000×120=220+360+216=796（元/件）單位實際成本=121000×24÷11000+4126100÷11000+2528900÷11000=264+375.1+229.9=869（元/件）（2）直接材料價格差異=實際數(shù)量×（實際價格-標準價格）=121000×（24-22）=242000（元）（不利差異）直接材料數(shù)量差異=（實際數(shù)量-標準數(shù)量）×標準價格=（121000-11000×10）×22=242000（元）（不利差異）變動制造費用耗費差異=實際工時×（變動制造費用實際分配率-變動制造費用標準分配率）=1331000×（4126100/1331000-360000/1200000）=1331000×（3.1-3）=1331000（元）（不利差異）變動制造費用效率差異=（實際工時-標準工時）×變動制造費用標準分配率=（1331000-120×11000）×3600000/1200000=11000×3=33000（元）（不利差異）固定制造費用耗費差異=固定制造費用實際數(shù)-固定制造費用預(yù)算數(shù)=2528900-2160000=368900（元）（不利差異）固定制造費用閑置能量差異=（生產(chǎn)能量-實際工時）×固定制造費用標準分配率=（1200000-1331000）×2160000/1200000=-235800（元）（有利差異）固定制造費用效率差異=（實際工時-實際產(chǎn)量標準工時）×固定制造費用標準分配率=（1331000-11000×120）×2160000/120000019800（元）（有利差異）（3）部門可控邊際貢獻=部門邊際貢獻-可控固定成本=10000×（1000-264-375.1）-2528900×40%=2597440（元）。(32.)甲公司是一家制造業(yè)上市公司。目前公司股票每股45元。預(yù)計股價未來增長率8%；長期借款合同中保護性條款約定甲公司長期資本負債率不可高于50%、利息保障倍數(shù)不可低于5倍。為占領(lǐng)市場并優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，公司擬于2019年末發(fā)行附認股權(quán)證債券籌資20000萬元。為確定籌資方案是否可行，收集資料如下：資料一：甲公司2019年預(yù)計財務(wù)報表主要數(shù)據(jù)。?單位：萬元甲公司2019年財務(wù)費用均為利息費用，資本化利息200萬元。資料二：籌資方案。甲公司擬平價發(fā)行附認股權(quán)證債券，面值1000元，票面利率6%，期限10年，每年末付息一次，到期還本。每份債券附送20張認股權(quán)證，認股權(quán)證5年后到期，在到期前每張認股權(quán)證可按60元的價格購買1股普通股。不考慮發(fā)行成本等其他費用。資料三：甲公司尚無上市債券，也找不到合適的可比公司。評級機構(gòu)評定甲公司的信用級別為AA級。目前上市交易的同行業(yè)其他公司債券及與之到期日相近的政府債券信息如下：甲公司股票目前β系數(shù)1.5，市場風(fēng)險溢價4%，企業(yè)所得稅稅率25%。假設(shè)公司所籌資金全部用于購置資產(chǎn)，資本結(jié)構(gòu)以長期資本賬面價值計算權(quán)重。資料四：如果甲公司按籌資方案發(fā)債，預(yù)計2020年營業(yè)收入比2019年增長20%，財務(wù)費用在2019年財務(wù)費用基礎(chǔ)上增加新發(fā)債券利息，資本化利息保持不變，企業(yè)應(yīng)納稅所得額為利潤總額，營業(yè)凈利率保持2019年水平不變，