《芒果超媒盈利模式探析案例》8600字【論文】

芒果超媒盈利模式分析案例摘要我國的文化傳媒業(yè)事業(yè)在文化產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃實施出臺后發(fā)展迅猛?！笆濉币?guī)劃指出，由于當前我國的文化傳媒服務(wù)行業(yè)開始的比較晚，市場化水平還比較低，要想在在激烈的競爭中生存下來，取得更大的發(fā)展，就必須充分考慮到文化傳媒企業(yè)的盈利性質(zhì)及資金來源、如何創(chuàng)造價值等諸多問題。本文以芒果超媒股份有限公司為例，對其盈利模式進行分析，對其盈利模式進行分析，并通過分析得出能夠促進該企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的合理化措施及優(yōu)化建議。芒果超媒作為文化傳媒行業(yè)的頂尖企業(yè)，對其盈利模式的研究具有一定的價值及現(xiàn)實意義。本文通過分析得出，芒果超媒利潤點開發(fā)、利潤源維護、利潤杠桿、利潤屏障安排均為合理，但成本控制、償債能力和應(yīng)收賬款方面還存在部分問題。關(guān)鍵詞：文化傳媒；盈利模式；芒果超媒目錄TOC\o"1-3"\h\u271961.緒論 1223151.1研究背景及意義 1190621.1.1研究背景 187681.1.2研究意義 1226431.2研究內(nèi)容及方法 1106081.2.1研究內(nèi)容 1228101.2.2研究方法 144542.文化傳媒行業(yè)盈利模式概述 3176862.1概念界定 3156132.1.1盈利模式概念界定 3251662.1.2文化傳媒行業(yè)概念界定 3147152.2文化傳媒行業(yè)特征與盈利模式 4215132.2.1文化傳媒行業(yè)的特征 49782.2.2文化傳媒行業(yè)盈利模式 4212012.2.3文化傳媒行業(yè)盈利模式構(gòu)成要素 4265293.芒果超媒的盈利模式現(xiàn)狀分析 560113.1芒果超媒公司 5104953.1.1公司調(diào)查 534383.1.2組織結(jié)構(gòu) 5247333.1.3業(yè)務(wù)構(gòu)成 5172283.2芒果超媒的盈利模式 6116423.2.1芒果超媒目前采取的盈利模式 68843.2.2芒果超媒目前盈利模式下的財務(wù)績效分析 788073.2.3芒果超媒財務(wù)績效杜邦分析 1019453.2.4芒果超媒財務(wù)績效同行比較分析 11255523.2.5芒果超媒盈利模式角度SWOT分析 11301984.芒果超媒盈利模式的優(yōu)勢與存在的問題分析 13114154.1芒果超媒盈利模式的優(yōu)勢 13238504.2芒果超媒盈利模式存在的問題 13151035.改善及優(yōu)化芒果超媒盈利模式的對策建議 1419466參考文獻 151.緒論1.1研究背景及意義1.1.1研究背景近些年來中國的市場經(jīng)濟繁榮和發(fā)展很快，人民群眾對于中國特色社會主義精神和文化等各種方面需求大幅度提升，文化媒體行業(yè)也開始增強其獨特的生命力。隨著移動互聯(lián)網(wǎng)的普及，新媒體也慢慢成長，企業(yè)之間的競爭更加激烈。在“互聯(lián)網(wǎng)+”的環(huán)境下，傳統(tǒng)的文化傳媒企業(yè)必須首先要改變思維方式，仔細看看自己的盈利模式，設(shè)計適合當前企業(yè)發(fā)展和企業(yè)每天穩(wěn)定盈利的盈利方式才能長期地生存。1.1.2研究意義在傳統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)與媒體結(jié)合的基礎(chǔ)上，數(shù)字信息技術(shù)極速發(fā)展，機遇和挑戰(zhàn)是不可避免的，文化傳媒產(chǎn)業(yè)也面臨著客戶流失、渠道減少、市場競爭加劇等問題，傳統(tǒng)活動利潤減少，迫切需要改變管理觀念，以抵御數(shù)字化的沖擊，但是，不同行業(yè)的性質(zhì)和特點也有所不同：傳統(tǒng)的媒體盈利模式普遍無法適應(yīng)新媒體在媒介融合背景下的發(fā)展。有關(guān)文化傳媒事業(yè)要轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)經(jīng)營觀念，從企業(yè)日常經(jīng)營的角度認識到轉(zhuǎn)變盈利模式、利用互聯(lián)網(wǎng)的重要性。1.2研究內(nèi)容及方法1.2.1研究內(nèi)容本文以芒果超媒股份有限公司為例，基于財務(wù)視角，對我國文化傳媒行業(yè)盈利模式進行分析，本文旨在提出促進公司可持續(xù)發(fā)展的合理措施和優(yōu)化建議，并對行業(yè)盈利模式進行分析，識別其優(yōu)缺點，提出合理的對策和建議。第一部分主要介紹研究背景及意義；第二部分主要介紹文化傳媒行業(yè)盈利模式中的相關(guān)概念并對其進行界定；第三部分主要介紹芒果超媒盈利模式現(xiàn)狀及同其他傳媒公司盈利模式的對比；第四部分主要介紹芒果超媒盈利模式的優(yōu)缺點；第五部分主要介紹芒果超媒盈利模式改善及優(yōu)化的對策建議。1.2.2研究方法（1）文獻分析法大量有關(guān)企業(yè)管理、戰(zhàn)略營銷、媒體資本運營等方面的資料通過圖書館和網(wǎng)上電子數(shù)據(jù)庫獲取，然后再進行數(shù)據(jù)的收集、整理和分析，對文化傳媒企業(yè)和它的盈利模式有一定的科學認識，有了理論基礎(chǔ)再進行研究。（2）系統(tǒng)分析法系統(tǒng)分析法是對整個系統(tǒng)有待解決的問題的總結(jié)，是對系統(tǒng)內(nèi)影響因素的分析，查明各種影響因素之間的聯(lián)系和問題，并采取行動加以解決。

2.文化傳媒行業(yè)盈利模式概述2.1概念界定2.1.1盈利模式概念界定依據(jù)知識和相關(guān)行業(yè)積累的實踐經(jīng)驗，追求盈利，并根據(jù)其他相關(guān)行業(yè)的成功經(jīng)驗，企業(yè)總結(jié)出適合本企業(yè)特點的工作方法就是盈利模式。林桂平、魏煒、朱武祥2014年出版的《透析盈利模式》中認為，盈利模式就是企業(yè)的收支來源與收支方式。根據(jù)以往研究，大致分為四點:利潤點、利潤源、利潤杠桿和利潤屏障。后文將結(jié)合文化傳媒行業(yè)特點進行具體的分析與闡釋。2.1.2文化傳媒行業(yè)概念界定傳媒產(chǎn)業(yè)進行延伸就得到了文化傳媒，文化傳媒行業(yè)是這樣的經(jīng)濟實體：運用現(xiàn)代的傳播手段為大眾提供文化服務(wù)或者文化商品。我國文化傳媒行業(yè)的管理和經(jīng)營主要可以劃分為六大部分。2.2文化傳媒行業(yè)特征與盈利模式2.2.1文化傳媒行業(yè)的特征中國文化傳媒企業(yè)在市場競爭的條件下不斷發(fā)展，展現(xiàn)了中國的文化特色，通過單一的文化企業(yè)與傳媒企業(yè)的整合與結(jié)合，形成了文化傳媒集團，適應(yīng)現(xiàn)代條件。中國文化傳媒企業(yè)以奧氏理論為科學指導，不斷推進廣泛的商業(yè)和大量的文化資源，推動文化產(chǎn)業(yè)穩(wěn)步發(fā)展。我國文化傳媒產(chǎn)業(yè)具有以下特點:（1）具有重視社會效益性的特點（2）具有輕資產(chǎn)、知識密集性的特點2.2.2文化傳媒行業(yè)盈利模式傳統(tǒng)的商業(yè)盈利模式主要分為三類：一是主要的盈利方式為基礎(chǔ)的銷售，稱為單件產(chǎn)品模式；二是主要依靠廣告收入模式，稱為單一廣告模式；三是利潤來源主要是基于渠道和衍生品，稱為二次銷售利潤模式。國內(nèi)外媒體的盈利模式主要憑借第三種盈利模式來產(chǎn)生超額企業(yè)利潤。而在我國改革起步較晚的原因，文化體制還處于研究階段，文化企業(yè)的產(chǎn)品設(shè)計和生產(chǎn)能力還不是很好，服務(wù)水平不夠高，開發(fā)研發(fā)項目的基礎(chǔ)相對薄弱，因此，目前企業(yè)品牌的價值局限于單一的產(chǎn)品或服務(wù)和廣告，文化傳媒企業(yè)正在探索利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)在平臺模式下開辟多元化盈利模式的可能性。2.2.3文化傳媒行業(yè)盈利模式構(gòu)成要素基于價值鏈中的一些相關(guān)理論，文化媒體企業(yè)的盈利模型構(gòu)成因子可以大致歸結(jié)為以下幾個方面。（1）利潤點——產(chǎn)品或服務(wù)所謂的利潤點是企業(yè)為客戶提供的產(chǎn)品或者服務(wù)可以滿足客戶的某種需求，從而為企業(yè)帶來收益。（2）利潤源——客戶群體利潤源是那些客戶群體可以為公司帶來利潤，也就是為哪些顧客服務(wù)。（3）利潤杠桿——提供產(chǎn)品或服務(wù)的方式利潤杠桿是指企業(yè)為服務(wù)對象提供產(chǎn)品或者服務(wù)的行為方式，這些活動是企業(yè)對其自身、客戶、產(chǎn)業(yè)鏈、渠道等多種力量在內(nèi)的諸多關(guān)系的處理與整合。（4）利潤屏障——競爭壁壘利潤屏障是一種預(yù)防措施，與利潤杠桿的共同之處是企業(yè)的投資，但其目的是保護它自己的商業(yè)利潤不受同行業(yè)其他公司的長期侵蝕。3.芒果超媒的盈利模式現(xiàn)狀分析3.1芒果超媒公司3.1.1公司調(diào)查芒果超媒，全名芒果超媒股份有限公司，是當前國內(nèi)文化傳媒行業(yè)中數(shù)一數(shù)二的企業(yè)，致力于芒果TV新媒體平臺，形成了完整的新媒體產(chǎn)業(yè)鏈布局，它的國內(nèi)外服務(wù)用戶上億，傳播渠道也很多，如互聯(lián)網(wǎng)視頻平臺、IPTV、OTT等，通過運用視頻和電商產(chǎn)業(yè)鏈資源，同時依靠電視劇、電影、綜藝節(jié)目等眾多內(nèi)容主體，創(chuàng)造出了流媒體內(nèi)容、新媒體平臺、互聯(lián)網(wǎng)信息及電商服務(wù)三位一體的獨具特色的芒果媒體生態(tài)。3.1.2組織結(jié)構(gòu)2020年，在行業(yè)深度變革以及新冠肺炎疫情防控常態(tài)化背景下，公司始終堅持在媒體深度融合發(fā)展中的使命擔當，強化戰(zhàn)略導向，緊緊圍繞推動上市公司高質(zhì)量發(fā)展主線，恪守內(nèi)容為王，以高門檻長視頻作為核心業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，持續(xù)發(fā)揮內(nèi)容自制優(yōu)勢，內(nèi)容創(chuàng)新屢創(chuàng)佳績，穩(wěn)步提升芒果TV運營效能，優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)，全產(chǎn)業(yè)鏈上下游業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展。3.1.3業(yè)務(wù)構(gòu)成公司依托芒果特色融媒體生態(tài)，兼具媒體屬性和內(nèi)容基因，以互聯(lián)網(wǎng)視頻平臺運營為核心，打造涵蓋會員、廣告、IPTV、OTT、影視劇、綜藝節(jié)目、藝人經(jīng)紀、音樂版權(quán)運營、游戲及IP衍生開發(fā)、內(nèi)容電商等在內(nèi)的上下游協(xié)同發(fā)展的傳媒全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)。3.2芒果超媒的盈利模式3.2.1芒果超媒目前采取的盈利模式芒果超媒體包括運營新媒體平臺、制作新媒體互動娛樂內(nèi)容、零售媒體全產(chǎn)業(yè)鏈。細分多個業(yè)務(wù)線，實現(xiàn)不同業(yè)務(wù)范圍，利潤多元化。利潤點比起愛優(yōu)騰，芒果TV在產(chǎn)業(yè)鏈上下游的聯(lián)通上有著得天獨厚的優(yōu)勢。根據(jù)表3.1，依托其“芒果特色\t"https://36/p/_blank"融媒體生態(tài)”，2020年度芒果超媒實現(xiàn)盈利的主要業(yè)務(wù)分別是占比64.69%的芒果TV；以內(nèi)容制作、游戲及IP衍生開發(fā)等業(yè)務(wù)為主的新媒體互動娛樂內(nèi)容（占19.74%）和占比15.03%。表3.12020芒果超媒各行業(yè)營業(yè)收入及占比（億元）行業(yè)芒果TV互聯(lián)網(wǎng)視頻業(yè)務(wù)新媒體互動娛樂內(nèi)容制作媒體零售其他主營業(yè)務(wù)其他業(yè)務(wù)收入金額90.60627.65021.0450.6150.140占營業(yè)收入比重64.69%19.74%15.03%0.44%0.10%利潤源超過6億的用戶是國內(nèi)綜藝節(jié)目的受眾群。美蘭德2018-2020年數(shù)據(jù)顯示，受眾群正在逐年增加，2020年受眾群達到50.3%，其中女性占三分之二，男性占三分之一。其中，綜藝節(jié)目的核心受眾群年齡仍舊是20歲-49歲?？偟膩碚f，年輕女性是主體。在受眾群年齡和文化層次的調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，半百以下的受眾群占一半以上，2020年25至34歲的受眾群占65%，且呈逐年增加趨勢。文化層次高和收入較高的受眾群在2020年的占比達38.9%。截止2020年，芒果TV上線了超過40檔自制綜藝，新創(chuàng)節(jié)目表現(xiàn)優(yōu)異，綜N代不斷升級，持續(xù)筑牢內(nèi)容護城河。這些都是芒果超媒的綜藝節(jié)目具備的先天優(yōu)勢。利潤杠桿公司依托“一云多屏”的渠道協(xié)同優(yōu)勢，致力于打造高門檻長視頻平臺?；诠鹃L視頻內(nèi)容優(yōu)勢，推出面向Z時代的垂直內(nèi)容電商平臺“小芒”。通過以短視頻為主的內(nèi)容創(chuàng)作分享和以推薦種草為特色的電商購物平臺功能，形成以“視頻+內(nèi)容+電商”為核心的全新視頻內(nèi)容電商模式。根據(jù)表3.2，芒果超媒主要服務(wù)方式如下。由此可知，營業(yè)收入主要來源為O2O，占總營業(yè)收入的40.25%;其次為外呼購物和網(wǎng)絡(luò)購物，占比分別為10.53%、10.4%；占比最小的是電視購物。由此可見，網(wǎng)絡(luò)媒體對營業(yè)收入的影響不可小覷。表3.2芒果超媒行業(yè)分類業(yè)務(wù)名稱電視購物O2O外呼購物網(wǎng)絡(luò)購物營業(yè)收入(萬元)66350.619439.7817362.2517136.85收入比例40.2511.7910.5310.4利潤屏障芒果超媒依托芒果TV新媒體平臺，形成了全新完整的新媒體產(chǎn)業(yè)鏈布局，是業(yè)內(nèi)唯一擁有完整IPTV和OTT集成許可證的視頻網(wǎng)站平臺。同時，芒果TV將垂直領(lǐng)域的內(nèi)容合作優(yōu)勢最大化。3.2.2芒果超媒目前盈利模式下的財務(wù)績效分析（1）盈利能力分析芒果超媒2016年-2020年的經(jīng)營業(yè)績情況如表3.3和表3.4所示。根據(jù)表3.3，2020年實現(xiàn)營業(yè)收入140.1億元，較2019年全年125.0億元的總收入增長12.08%，較2018年全年96.61億元的總收入增長45.01%，較2017年全年82.71億元的總收入增長69.38%，較2016年全年32.19億元的總收入增長335.22%，主營業(yè)務(wù)收入連續(xù)五年呈上漲趨勢，且增長幅度較大，并在2019年和2020年突破百億；營業(yè)利潤、利潤總額、凈利潤均逐年穩(wěn)定增長。這說明芒果超媒的經(jīng)營業(yè)績良好。表3.3芒果超媒經(jīng)營業(yè)績情況2016年2017年2018年2019年2020年主營業(yè)務(wù)收入（億元）32.1982.7196.61125.0140.1營業(yè)利潤（萬元）471679990097720117800200600利潤總額（萬元）64148086194704117803198701凈利潤（萬元）63858055192763115808197903芒果超媒的盈利能力情況如表3.4所示?？芍?，資產(chǎn)利用效率較高，總資產(chǎn)報酬率近五年整體呈現(xiàn)增長趨勢，2020年最高，說明企業(yè)充分利用了擁有的資產(chǎn)，在節(jié)約資金使用的同事也能增加收入；凈利潤率也逐年增高，說明芒果超媒經(jīng)營效率逐年提升；凈資產(chǎn)收益率持續(xù)增加，說明芒果超媒自有資本獲得凈收益能力、股東資金使用效率也逐年提升。表3.4芒果超媒盈利能力指標2016年2017年2018年2019年2020年總資產(chǎn)報酬率（%）2.823.157.987.9210.91凈利潤率（%）2.702.438.969.2514.15凈資產(chǎn)收益率（%）4.174.4117.4315.6820.46（2）償債能力分析①短期償債能力分析根據(jù)表3.5，2016-2017年流動比率均超過2，說明流動資產(chǎn)遠高于流動負債，庫存、持有現(xiàn)金太多可能是原因，近三年低于2且逐年增加，說明芒果超媒負債逐漸減少，短期償債能力近三年逐漸好轉(zhuǎn)，但仍需加強；流動比率2016-2017年過高，說明芒果超媒這兩年應(yīng)收賬款過多，能否收回會給企業(yè)帶來財務(wù)風險，近三年接近于1且逐年增長，說明芒果超媒償還短期債務(wù)還不錯，但也伴隨著應(yīng)收賬款收回困難等問題。表3.5芒果超媒短期償債能力指標2016年2017年2018年2019年2020年流動比率速動比率3.062.903.623.491.401.041.481.241.501.31②長期償債能力分析根據(jù)表3.6，芒果超媒近三年資產(chǎn)負債率均高于行業(yè)中值，但總體來看仍屬于合理區(qū)間，財務(wù)狀況比較穩(wěn)健。且利用杠桿融資在一定程度上可以提高企業(yè)的凈資產(chǎn)盈利能力，但企業(yè)也需要適當注意規(guī)避可能的財務(wù)風險。表3.6芒果超媒長期償債能力指標2016年2017年2018年2019年2020年資產(chǎn)負債率（%）行業(yè)中值（%）28.8224.5624.4028.7453.1530.5548.3532.5944.8733.05（3）營運能力分析從表3.7可見，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有所下降，說明芒果超媒收賬速度、平均收賬期、壞賬損失、資產(chǎn)流動償債能力等方面仍需加強管理，即芒果超媒的影視綜藝業(yè)務(wù)占總收入逐漸占主導地位，而影視綜藝收入將滯后。因此，信貸政策管理嚴格，以避免壞賬損失和催收費用的增加是必不可少的。芒果超媒存貨周轉(zhuǎn)率略有增加，說明芒果超媒芒果超媒的產(chǎn)業(yè)鏈的布局目標專一，自產(chǎn)自銷，渠道多，變現(xiàn)能力比較強。芒果超媒存貨周轉(zhuǎn)率的增長。芒果超媒流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率近兩年相對穩(wěn)定，但總體呈下降趨勢。因為流動資產(chǎn)總量增加，但管理上未能同步提高，而近兩年該指標已經(jīng)暫緩下降的情況說明公司也在逐漸加強其對流動資產(chǎn)的管理水平，但仍需加強。表3.7芒果超媒資產(chǎn)營運能力指標2016年2017年2018年2019年2020年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）29.4911.707.1675.5234.615存貨周轉(zhuǎn)率（次）15.188.0693.4324.0115.161總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）1.531.46（4）獲現(xiàn)能力分析根據(jù)表3.8，應(yīng)收賬款平均余額/營業(yè)收入逐年增加，說明賒銷比例逐年增加，企業(yè)的銷售收入獲現(xiàn)能力較差；經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流/應(yīng)收賬款平均余額有一定提升，近三年逐年增加，從獲得正經(jīng)營活動現(xiàn)金流角度來看，經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流占應(yīng)收賬款的比重逐漸增加，表明企業(yè)對應(yīng)收賬款回收與催收方面逐漸加強。表3.8獲現(xiàn)能力指標2016年2017年2018年2019年2020年應(yīng)收賬款平均余額/營業(yè)收入0.0340.0850.1400.1810.217經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流/應(yīng)收賬款平均余額-0.4500.242-0.2960.1350.1953.2.3芒果超媒財務(wù)績效杜邦分析根據(jù)表3.9，芒果超媒銷售凈利率逐漸增長，說明企業(yè)獲利能力逐漸增強；資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率整體呈下降趨勢，說明企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度減慢，經(jīng)營能力減弱，資產(chǎn)利用不充分；權(quán)益乘數(shù)逐年增長且負債總額也逐年增長，說明企業(yè)資產(chǎn)收益率升高，但同時企業(yè)的財務(wù)風險也升高?？傮w上看，凈資產(chǎn)收益率逐年增長。表3.9芒果超媒杜邦分析2016年2017年2018年2019年2020年銷售凈利率（%）1.982.149.609.2614.13資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）1.371.291.340.860.77權(quán)益乘數(shù)1.401.322.131.941.81凈資產(chǎn)收益率4.174.4117.4315.6820.46根據(jù)表3.9，杜邦分析連環(huán)替代法如下：芒果超媒2016-2017年凈資產(chǎn)收益率從4.17%到4.41%，共增加0.24%。資產(chǎn)凈收益率=1.98%×1.37×1.40=4.17%————————————①第一次替代（銷售凈利率）：2.14%×1.37×1.40=4.10%—————②第二次替代（資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）：2.14%×1.29×1.40=3.86%—————③第三次替代（權(quán)益乘數(shù)）：2.14%×1.29×1.32=4.41%——————④銷售凈利率提高的影響：②-①=4.10%-4.17%=-0.07%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低的影響：③-②=3.86%-4.10%=-0.24%權(quán)益乘數(shù)降低的影響：④-③=4.41%-3.86%=0.55%單因素合計的影響=-0.07%-0.24%+0.55%=0.24%芒果超媒2017-2018年凈資產(chǎn)收益率從4.41%到17.43%，共增加13.02%。資產(chǎn)凈收益率=2.14×1.29×1.32=4.41%—————————————①第一次替代（銷售凈利率）：9.60%×1.29×1.32=16.34%—————②第二次替代（資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）：9.60%×1.34×1.32=16.98%—————③第三次替代（權(quán)益乘數(shù)）：9.60%×1.34×2.13=17.43%——————④銷售凈利率提高的影響：②-①=16.34%-4.41%=11.93%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低的影響：③-②=16.98%-16.34%=0.64%權(quán)益乘數(shù)降低的影響：④-③=17.43%-16.98%=0.45%單因素合計的影響=11.93%+0.64%+0.45%=13.02%芒果超媒2018-2019年凈資產(chǎn)收益率逐年增加，從17.43%到15.68%，共減少1.75%。資產(chǎn)凈收益率=9.60%×1.34×2.13=17.43%————————————①第一次替代（銷售凈利率）：9.26%×1.34×2.13=26.42%—————②第二次替代（資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）：9.26%×0.86×2.13=16.96%—————③第三次替代（權(quán)益乘數(shù)）：9.26%×0.86×1.94=15.68%——————④銷售凈利率提高的影響：②-①=26.42%-17.43%=8.99%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低的影響：③-②=16.96%-26.42%=-9.46%權(quán)益乘數(shù)降低的影響：④-③=15.68%-16.96%=-1.28%單因素合計的影響=-8.99%-9.46%-1.28%=-1.75%芒果超媒2019-2020年凈資產(chǎn)收益率從15.68%到20.46%，共增加4.78%。資產(chǎn)凈收益率=9.26%×0.86×1.94=15.68%————————————①第一次替代（銷售凈利率）：14.13%×0.86×1.94=23.57%—————②第二次替代（資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）：14.13%×0.77×1.94=21.11%—————③第三次替代（權(quán)益乘數(shù)）：14.13%×0.77×1.81=20.46%——————④銷售凈利率提高的影響：②-①=23.57%-15.68%=7.89%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低的影響：③-②=21.11%-23.57%=-2.46%權(quán)益乘數(shù)降低的影響：④-③=20.46%-21.11%=-0.65%單因素合計的影響=7.89%-2.46%-0.65%=4.78%3.2.4芒果超媒財務(wù)績效同行比較分析根據(jù)表3.10，企業(yè)凈資產(chǎn)收益率高于行業(yè)平均。但從分項指標來看，企業(yè)凈利率高于行業(yè)均值76.96%，而總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率僅高于行業(yè)均值31.68%，權(quán)益乘數(shù)僅高于行業(yè)均值18.47%，表明企業(yè)凈資產(chǎn)收益率相對行業(yè)較高主要源于凈資產(chǎn)收益率。但是從前文杜邦分析中可見，公司近年來總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在逐年下降，說明這一優(yōu)勢可能會逐漸喪失。同時，較高的權(quán)益乘數(shù)雖然能夠起到杠桿作用，提高盈利水平，但高于行業(yè)平均水平的杠桿運用可能帶來償債風險。公司未來一方面需要大力在提高凈利率上做努力，另一方面需要恢復(fù)前期的周轉(zhuǎn)水平甚至進一步完善營運能力，同時還要關(guān)注杠桿融資可能導致的風險。表3.10同行業(yè)2018-2020年三年平均財務(wù)績效比較（%）凈資產(chǎn)收益率凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)芒果超媒20.0511.0099.01196.15行業(yè)平均11.339.8675.19165.573.2.5芒果超媒盈利模式角度SWOT分析本部分結(jié)合前面有關(guān)芒果超媒盈利模式的分析以及公司的內(nèi)外部情況，從盈利模式角度，對芒果超媒進行進一步的SWOT分析，從而更全面反映公司內(nèi)部盈利模式的優(yōu)勢、劣勢，以及公司面對的對盈利模式產(chǎn)生影響的機會和威脅。表3.11芒果超媒盈利模式角度SWOT分析優(yōu)勢（S）1.豐富節(jié)目矩陣，積極構(gòu)建長視頻自有生態(tài)?！麧欬c2.強化中臺賦能，推動平臺運營迭代升級?！麧櫢軛U3.推進生態(tài)協(xié)同，持續(xù)打造傳媒全產(chǎn)業(yè)鏈路?！麧櫢軛U4.孵化新興業(yè)態(tài)，探尋高質(zhì)量發(fā)展新路徑?！麧欬c5.探索技術(shù)創(chuàng)新，驅(qū)動媒體深度融合發(fā)展?！麧櫢軛U劣勢（W）1.業(yè)務(wù)資質(zhì)風險?！麧欬c2.影視制作風險?！麧欬c3.知識產(chǎn)權(quán)侵權(quán)風險。——利潤點機會（O）1.國家發(fā)展規(guī)劃綱要明確強調(diào)，繼續(xù)推進媒體深度融合?！麧櫢軛U2.高粘性人群成在線視頻發(fā)展主動力，平臺積極構(gòu)建多層次會員體系。——利潤源3.劇集市場供給側(cè)出清持續(xù)，視頻平臺自制精品劇占比走高。——利潤源威脅（T）1.宏觀經(jīng)濟波動風險?！麧櫾?.政策監(jiān)管風險?！麧櫰琳?.行業(yè)競爭風險?！麧櫰琳?.技術(shù)革新風險?！麧櫢軛U根據(jù)表3.11，芒果超媒的各項指標對利潤點開發(fā)、利潤源維護、利潤杠桿創(chuàng)新、利潤屏障設(shè)置等方面均有分布。4.芒果超媒盈利模式的優(yōu)勢與存在的問題分析4.1芒果超媒盈利模式的優(yōu)勢（1）利潤點開發(fā)較為完善芒果超媒不斷創(chuàng)新、業(yè)務(wù)多元化、不斷探索的過程中。傳媒全產(chǎn)業(yè)鏈布局將被芒果超媒形成，開發(fā)完善。公司通過差異化的用戶定位和出色的內(nèi)容創(chuàng)建能力實現(xiàn)了快速發(fā)展，成為唯一一家低成本、多內(nèi)容貨幣化方式的長視頻公司。同時，芒果超媒的綜藝影視業(yè)務(wù)自產(chǎn)自銷，渠道廣，變現(xiàn)能力比較強，產(chǎn)業(yè)鏈的布局目標專一。利潤源維護較為合理芒果超媒身處大眾角度，情感共鳴和討論度高成了企業(yè)扎住受眾群心理的重要因素，這些優(yōu)勢是獨具特色的。為應(yīng)對新冠疫情，響應(yīng)國家號召，芒果超媒體旗下的新媒體平臺芒果電視，利用整合傳播的優(yōu)勢，在無限區(qū)域內(nèi)開啟“春節(jié)芒果電視免費收看七天”活動，這又進一步增加利潤源好感。利潤杠桿提供較為妥善芒果超媒形成了以內(nèi)容創(chuàng)新為主導的平臺升級的強大協(xié)同作用，主要是以芒果TV融媒體平臺為核心，通過自制、協(xié)作和版權(quán)外購增加了高質(zhì)量內(nèi)容的供應(yīng)。另外，芒果超媒網(wǎng)絡(luò)媒體網(wǎng)絡(luò)，營業(yè)收入有所改善。利潤屏障決策合理芒果超媒依托芒果TV新媒體平臺，形成了全新完整的新媒體產(chǎn)業(yè)鏈布局，是業(yè)內(nèi)唯一擁有完整IPTV和OTT集成許可證的視頻網(wǎng)站平臺。快樂陽光，天娛傳媒和芒果TV公司共同協(xié)同合作形成了視頻平臺的閉環(huán)生態(tài)鏈，這已經(jīng)成為芒果TV的獨特競爭優(yōu)勢。4.2芒果超媒盈利模式存在的問題（1）短期償債能力較弱，企業(yè)賒銷較多，擁有過多的不能獲利的現(xiàn)款和應(yīng)收賬款，如影視綜藝收入滯后。（2）芒果超媒應(yīng)收賬款收回困難，速度慢，時間長，壞賬多，償債能力弱。（3）芒果超媒的財務(wù)成本控制較薄弱，還有很大的成長空間。（4）流動資產(chǎn)總量增加，但管理上未能同步提高。（5）企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度減慢，經(jīng)營能力減弱，資產(chǎn)利用不充分。改善及優(yōu)化芒果超媒盈利模式的對策建議根據(jù)前文所分析出的問題，提出一些對策建議?；ヂ?lián)網(wǎng)視頻業(yè)務(wù)規(guī)模擴大，應(yīng)收賬款增多，應(yīng)加強企業(yè)應(yīng)收賬款的管理，同時應(yīng)注意規(guī)避可能的財務(wù)風險?；ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)高速發(fā)展，廣告立足傳播平臺，打造立體多元化盈利空間，充分開發(fā)利潤點；以更多元的觀察角度與解題思路開發(fā)利潤源，會員服務(wù)付費的模式仍需改善；增強其財務(wù)杠桿；繼續(xù)發(fā)揮芒果超媒獨特的競爭優(yōu)勢，