《Y公司境外投資項目風險因素識別的案例探析》10000字【論文】

Y公司境外投資項目風險因素識別的案例分析目錄TOC\o"1-2"\h\u8897Y公司境外投資項目風險因素識別的案例分析 1271021.1Y公司概況及境外投資項目介紹 1326531.1.1投資背景 155271.1.2Y公司概況 2178291.1.3項目概況 2145051.1.4投資環(huán)境 323021.1.5投資模式 4171681.2Y公司境外投資項目風險指標 5240891.2.2指標選取原則 545901.2.3指標選取依據(jù) 614271.2.4指標選取流程 6254491.2.5指標選取實施 6115291.2.6風險指標的確定 111.1Y公司概況及境外投資項目介紹1.1.1投資背景近年來，“一帶一路”建設(shè)從無到有、由點及面，取得長足進展，并且在政策溝通、設(shè)施聯(lián)通、貿(mào)易暢通、資金融通、民心相通等方面都取得了顯著的成果，而工程項目和產(chǎn)能合作作為“一帶一路”的重要組成部分，更是留下一行行堅實的足印?！敖z綢之路經(jīng)濟帶”戰(zhàn)略涵蓋東南亞經(jīng)濟整合、涵蓋東北亞經(jīng)濟整合，并最終融合在一起通向歐洲，形成歐亞大陸經(jīng)濟整合的大趨勢?！?1世紀海上絲綢之路經(jīng)濟帶”戰(zhàn)略從海上聯(lián)通歐亞非三個大陸和絲綢之路經(jīng)濟帶戰(zhàn)略形成一個海上、陸地的閉環(huán)。隨著國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境的改變，我國紡織服裝企業(yè)在生產(chǎn)規(guī)模、出口數(shù)量和投資總額等方面都出現(xiàn)增速下滑，主要出口市場份額也明顯下降，部分海外訂單也開始撤離中國。成本因素和貿(mào)易因素已成為推動國內(nèi)紡織企業(yè)“走出去”的主要原因。借助“一帶一路”倡議，我國紡織工業(yè)已進入跨國布局的新階段，海外投資呈現(xiàn)多區(qū)域、多行業(yè)和多形式加速推進的態(tài)勢。越來越多的企業(yè)將發(fā)展目標盯向了海外，他們利用海外廉價的人工成本、有利的貿(mào)易政策等帶來的綜合成本的大幅度下降，提升自身的整體競爭力。我國所提倡的“一帶一路”策略也在不斷擴展“朋友圈”，由此帶來的發(fā)展機遇更加促進了國內(nèi)紡織服裝企業(yè)海外建廠投資的決心。1.1.2Y公司概況Y公司是江蘇省一家國有企業(yè)，注冊資本4億元，資產(chǎn)總額15億元，凈資產(chǎn)7.8億元。總?cè)藬?shù)約2000余人，其中生產(chǎn)技術(shù)人員及新產(chǎn)品開發(fā)人員的比例約占30%。廠區(qū)占地面積約800畝，建筑面積約50萬平米。公司目前擁有從瑞士、意大利、德國、日本等國家引進的國際先進紡織設(shè)備，并在中國棉紡織業(yè)中首先采用現(xiàn)代最先進的緊密紡紗技術(shù)，擁有240臺無梭織機，年產(chǎn)高檔紗線25000噸，高檔織物3000萬米。年生產(chǎn)規(guī)模約55萬紗錠，目前是全球最大的緊密紡紗生產(chǎn)基地。公司主要產(chǎn)品為高品質(zhì)的緊密紡紗、特高支紗和特種混紡紗等，均為中國名牌產(chǎn)品。商標在歐洲、亞洲和美洲共55個國家和地區(qū)注冊，生產(chǎn)能力在同行中遙遙領(lǐng)先。企業(yè)產(chǎn)品出口全球紡織高端市場，是世界頂級的色織、針織面料用戶的配套供應(yīng)商。企業(yè)被歐洲客商譽為全球最優(yōu)秀的工廠之一。公司管理科學(xué)。勞動生產(chǎn)率在全行業(yè)領(lǐng)先，萬錠用工在25人以內(nèi)，工效達到國際一流水平。公司采用信息化技術(shù)控制生產(chǎn)，輔助管理，創(chuàng)建了行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的工業(yè)化和信息化“兩化融合”紡織管理體系，創(chuàng)建了節(jié)能減排、綠色發(fā)展的先進環(huán)保管理體系。公司確立了“傳承+創(chuàng)新，打造經(jīng)典”的核心理念，以成為夢圓百年的長壽企業(yè)和世界一流紡織企業(yè)為目標，走可持續(xù)發(fā)展之路，努力創(chuàng)建“生產(chǎn)智能化、管理精細化、產(chǎn)品特色化、貿(mào)易全球化”的現(xiàn)代先進紡織企業(yè)。1.1.3項目概況Y公司擬將其部分紡織制造的產(chǎn)能從中華人民共和國向埃塞俄比亞聯(lián)邦民主共和國轉(zhuǎn)移，通過分期投資，在埃塞俄比亞迪雷達瓦工業(yè)園建設(shè)綿紡織廠并進行紡織品及其他相關(guān)材料的生產(chǎn)。Y公司計劃在埃塞俄比亞投資的產(chǎn)能30萬紗錠紡紗項目，建設(shè)規(guī)劃總用地約40公頃，總投資額約2億美元，建設(shè)期為4年，年銷售收入135000萬元（含稅），年利潤總額14500萬元。項目設(shè)計產(chǎn)能為年產(chǎn)高品質(zhì)緊密紡紗約58000噸，其中一期工程產(chǎn)品規(guī)劃為20S-50S，年產(chǎn)各類緊密紡紗19000噸；二期工程產(chǎn)品規(guī)劃為32S-60S,，年產(chǎn)各類緊密紡紗38000噸。生產(chǎn)中高檔緊密紡紗線，主要用于配套高檔色織、針織、家紡產(chǎn)品，項目全部建成投產(chǎn)后可為埃塞提供3500人左右的就業(yè)機會。本項目采用國內(nèi)外先進的生產(chǎn)工藝和流程，生產(chǎn)高品質(zhì)純棉普梳、精梳、精梳滌棉混紡緊密紡紗及純棉氣流紡紗。為滿足生產(chǎn)需求，項目擬新建四個生產(chǎn)車間共125000平方米，原料庫、成品庫等37000平方米，辦公樓、派駐人員生活區(qū)等4900平方米，項目新建生產(chǎn)車間、倉庫及公用設(shè)施共計建筑面積167800平方米。生產(chǎn)設(shè)備全部采用國內(nèi)外的先進設(shè)備，主要以國內(nèi)工廠智能化改造中替換出的設(shè)備經(jīng)技改后轉(zhuǎn)移至埃塞俄比亞，項目計劃轉(zhuǎn)移主要設(shè)備1300臺套。本項目的產(chǎn)品是高品質(zhì)緊密紡紗，所需的棉花由公司在國際市場采購。1.1.4投資環(huán)境（1）地理環(huán)境埃塞俄比亞是非洲東北部內(nèi)陸國。位于非洲之角的中心，東與吉布提和索馬里相鄰，南與肯尼亞借界，西與蘇丹和南蘇丹接壤，北與厄立特里亞交界。國土面積110.36萬平方公里，地處非洲高原，高原占全國面積的2/3，平均海拔近3000米，最高處4620米，素有“非洲屋脊”之稱。埃塞俄比亞屬于東3時區(qū)，當?shù)貢r間比北京時間晚5小時，不實行夏時制。采用儒略歷，每年13個月，前12個月每月為30天，余下5天或6天（閏年）為第13個月。埃塞俄比亞全國分為包括首都亞的斯亞貝巴市和商業(yè)城市迪雷達瓦在內(nèi)的2個自治行政區(qū)，9個民族州。其中項目所在的迪雷達瓦工業(yè)園位于商業(yè)城市迪雷達瓦。（2）政治環(huán)境埃塞俄比亞現(xiàn)由埃塞俄比亞人民革命民主陣線執(zhí)政。埃塞俄比亞現(xiàn)有58個合法政黨，包括7個全國性政黨，51個地方性政黨。目前，埃塞俄比亞政局總體穩(wěn)定。聯(lián)邦議會由人民代表院和聯(lián)邦院組成，系國家最高立法機構(gòu)。人民代表院系聯(lián)邦立法和最高權(quán)力機構(gòu)，負責憲法和聯(lián)邦法律的制定與修訂，由全國普選產(chǎn)生，每5年改選一次。1970年11月24日，埃塞俄比亞與中國正式建立外交關(guān)系。建交以來，埃塞俄比亞政府堅持一個中國立場，重視對華關(guān)系，愿學(xué)習(xí)和借鑒中國改革開放和經(jīng)濟建設(shè)的經(jīng)驗，高層互訪頻繁，經(jīng)貿(mào)合作不斷加強，兩國政府之間簽署了一系列的雙邊合作協(xié)議，內(nèi)容涉及經(jīng)濟、技術(shù)、教育和投資等多個領(lǐng)域。2018年9月，埃塞俄比亞總理阿比赴華出席中非合作論壇北京峰會，雙方簽署了兩國政府關(guān)于“一帶一路”合作的諒解備忘錄等多份合作文件。2020年以來，兩國在抗擊新冠肺炎疫情過程中相互支持，成為中非團結(jié)合作抗疫的典范。（3）經(jīng)濟發(fā)展情況埃塞俄比亞是世界上增長最快的經(jīng)濟體之一，2005年以來，埃塞俄比亞政府實施“以農(nóng)業(yè)為先導(dǎo)的工業(yè)化發(fā)展戰(zhàn)略”，加大農(nóng)業(yè)投入，大力發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)、出口創(chuàng)匯型產(chǎn)業(yè)、旅游業(yè)和航空業(yè)，吸引外資參與埃塞能源和礦產(chǎn)資源開發(fā)，經(jīng)濟一直保持在6%以上的高速增長。但是，埃塞也面臨著政府債務(wù)上升、外匯持續(xù)短缺、區(qū)域發(fā)展失衡等問題。2020年，國民生產(chǎn)總值達到1076.45億美元，GDP增長率為6.1%。（4）社會文化環(huán)境埃塞俄比亞約有80多個民族，當?shù)鼐用裰猩儆腥A裔。在埃塞俄比亞的華人主要是工程承包項目的管理和技術(shù)人員，以及在當?shù)亻_展投資合作的中國企業(yè)家和工人。華人在埃塞俄比亞普遍受到尊重。埃塞俄比亞有83種語言和200多種方言。主要民族用語為阿姆哈拉語、奧羅莫語及提格雷語。常用的外國語有英語、意大利語、法語等。在政治和經(jīng)濟活動中通用英語。埃塞俄比亞居民中45%信奉埃塞俄比亞正教（即東正教），40%-45%信奉伊斯蘭教。埃塞俄比亞勞工法規(guī)定，工人和雇主均有權(quán)建立工會或雇員協(xié)會并參加其活動。工會有權(quán)與雇主或雇主協(xié)會就簽訂集團協(xié)議討價還價。埃塞俄比亞工會勢力比較強大，組織工人罷工、與雇主談判要求提高福利待遇和工作條件的事件經(jīng)常發(fā)生。（5）投資環(huán)境過去二十年，因為稅收優(yōu)惠政策，低成本的勞動力，貿(mào)易線路上戰(zhàn)略位置，以及運輸基礎(chǔ)設(shè)施的改善，埃塞吸引了大量投資者。世界銀行發(fā)布的《2020年營商環(huán)境報告》顯示，埃塞俄比亞在190個經(jīng)濟體中全球營商環(huán)境排名第159位。2020年世界銀行發(fā)布的《全球經(jīng)濟展望報告》稱，埃塞俄比亞內(nèi)生經(jīng)濟改革計劃的一系列宏觀措施將逐步緩解埃塞經(jīng)濟失衡問題，為埃塞經(jīng)濟中長期發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)，國企私有化和更多工業(yè)園的投產(chǎn)也將為埃塞俄比亞帶來大量外資?？傮w來說，埃塞俄比亞的對外招商優(yōu)惠政策力度大、人口紅利豐沛、營商成本低廉、市場潛力巨大。1.1.5投資模式Y(jié)公司擬通過其離岸子公司作為股東，依照埃塞俄比亞法律的規(guī)定，在埃塞俄比亞迪雷達瓦工業(yè)園設(shè)立項目公司，作為標的項目建設(shè)的主體。為確保項目的順利實施，Y公司決定設(shè)立以Y公司為投資主體的四家離岸公司。（1）投資主體：Y公司投資有限公司（2）投資狀況：Y公司投資有限公司擬在香港獨資設(shè)立GYT（香港）國際發(fā)展有限公司，注冊資本10000港幣。香港公司在開曼及維爾京分別獨資設(shè)立GYTY（開曼）投資有限公司、GYTB（維爾京）投資有限公司，注冊資本分別為50000美元、1000美元，二家公司共同投資成立Y公司（埃塞）紡織有限公司，股權(quán)比例分別為99%、1%。另香港公司在維爾京獨資設(shè)立GYTC(維爾京)發(fā)展有限公司，注冊資本1000美元，作為中轉(zhuǎn)通道公司用于埃塞公司日常采購和銷售。（3）發(fā)展規(guī)劃：香港、開曼及維爾京三家投資公司是根據(jù)Y公司成立需要而設(shè)立，除項目投資外，原則不經(jīng)營其他業(yè)務(wù)。維爾京貿(mào)易公司作為埃塞項目公司與銷售商及供貨商的橋梁，進行離岸購銷貿(mào)易，通過轉(zhuǎn)移定價安排及資金安排，降低埃塞項目公司的經(jīng)營風險。1.2Y公司境外投資項目風險指標在風險評估中將境外投資項目風險分解為可被確切衡量的指標并進行綜合評價，每一項指標都從一個特定的角度反映境外投資可能具有的風險，并由此對境外投資項目的結(jié)果帶來綜合的影響，這些指標共同組成了風險評估的指標體系。1.2.2指標選取原則全面風險指標體系建立的前提條件是依據(jù)適合的指標選取原則及依據(jù)，為了全面有效地評價Y公司境外投資性項目的風險，在選擇評價指標時應(yīng)遵循基本原則，確保指標的選取和確認合理有效，避免因選取數(shù)量不足導(dǎo)致評價結(jié)果受到局限，或者指標選取數(shù)量過多，導(dǎo)致評價過程過于繁瑣。指標選取時需要避免影響力較弱的指標占比過多最終影響結(jié)果的公平性及準確性。風險指標選取的基本原則如下：（1）指標選取的科學(xué)性：在進行境外投資風險指標選取時，需確保選取指標與評價對象具有直接或者間接的必然聯(lián)系，應(yīng)以境外投資的基本特性為基礎(chǔ)進行分析選取，選擇具有強關(guān)聯(lián)的指標用以保障指標科學(xué)合理地選擇。（2）指標的重要性：由于境外投資的特性及其流程的復(fù)雜性，需要對多方面因素進行分析重點選取，面面俱到會造成分析過程過于復(fù)雜，沖淡重要因素的影響。因此，盡可能對具備決定性作用的因素進行重點選擇。（3）目標的導(dǎo)向性。選擇評價指標時，必須要以境外投資活動目標為中心，進而選擇具有代表性與指導(dǎo)意義的指標進行評價。（4）指標的穩(wěn)定性：隨著時間或者地理環(huán)境變化而變化的一些宏觀或微觀的因素容易發(fā)生變動，選擇指標時應(yīng)盡量選擇相對穩(wěn)定的因素，避免不確定性對評價結(jié)果帶來不利的影響。（5）指標間的相互獨立性：選擇的指標如果互相交叉會導(dǎo)致分析過程難以進行，因此應(yīng)保證指標之間的相互獨立性，避免影響風險的客觀評價。（6）指標重要程度的可比性：由于需要對不同指標之間進行重要性對比，在進行指標的選擇時應(yīng)能夠保障不同指標具有可比性以利于后續(xù)進行分析比較。（7）指標的可統(tǒng)計性：指標應(yīng)選取具有可采集或可量化的反映客觀真實情況的指標方便后續(xù)的研究和統(tǒng)計。1.2.3指標選取依據(jù)通過對前期文獻研究及Y公司境外投資風險的實際情況進行綜合分析，依據(jù)境外直接投資的流程，通過以下幾個角度考量選取了調(diào)研問卷中的風險指標，供專家進行評審。（1）文獻查閱首先通過查閱相關(guān)文獻資料，對風險管理尤其是境外投資的風險管理研究進行了大量的閱讀以及總結(jié)，借鑒了與本研究有關(guān)的調(diào)查因素，并根據(jù)Y公司境外投資的實際情況增減了一部分風險指標因素，確保此次調(diào)研指標設(shè)置的科學(xué)性及合理性。（2）調(diào)研對象經(jīng)驗參考此次調(diào)研限定了調(diào)研對象的范圍，對有效人群進行劃分，主要為Y公司境外投資項目人員、第三方從事境外投資咨詢機構(gòu)人員以及已在埃塞俄比亞投資的中國企業(yè)管理人員。結(jié)合對項目有深入了解的專業(yè)人員意見對項目可能存在的問題、風險及相關(guān)因素進行分析并確定。1.2.4指標選取流程針對境外投資的特點，資產(chǎn)證券化風險評價體系的設(shè)立也需要具有科學(xué)合理的指標選取流程：（1）依據(jù)指標選取原則初步篩選指標?；诰惩馔顿Y的流程及必備要素，通過大量的理論研究及參考文獻的研讀，初步篩選出能夠代表境外投資風險的各項指標。（2）調(diào)研分析。初步篩選的指標通過專家組的確認及選擇才會正式確認為Y公司境外投資的風險指標，具有相關(guān)行業(yè)及專業(yè)經(jīng)驗的專家或行業(yè)權(quán)威人士形成的客觀全面的評價意見，根據(jù)意見調(diào)整指標是指標選取流程的重中之重。（3）指標的確定。根據(jù)專家小組確認對風險評價指標的統(tǒng)計頻次進行排序選擇，篩選去除一些重要性相對較低的指標，不斷根據(jù)專家意見調(diào)整篩選結(jié)果以得到最終的評價指標。1.2.5指標選取實施（1）焦點訪談法焦點小組訪談法即小組座談法，采用小型座談會的形式，挑選具有同質(zhì)性的人員，以一種無結(jié)構(gòu)，自然的形式由一個經(jīng)過訓(xùn)練的主持人與一個小組的具有代表性的人員交談，從而獲得對相關(guān)問題的深入了解。（2）專家調(diào)查法德爾菲法即專家調(diào)查法，圍繞特定的主題，采用互相間隔的方式征詢有關(guān)專家的意見及看法。調(diào)查的對象基本只限于專家或權(quán)威人士，調(diào)查意見基本一致時可將一致意見作為調(diào)查結(jié)論。調(diào)研對象對調(diào)查問卷內(nèi)容進行選擇并簡單陳述答案的理由，調(diào)研結(jié)果向?qū)＜医M公布以了解并梳理統(tǒng)一意見，最后得出調(diào)研結(jié)論。根據(jù)德爾菲法的原理，可以看出，該方法可分為四個步驟進行評價，每個步驟都需要組織者和專家組成員參與其中。1)開放式的首輪調(diào)研①由組織者給專家發(fā)放第一輪調(diào)查表，該表只針對被預(yù)測對象提出預(yù)測問題，不附帶任何其他限制條件和內(nèi)容，由專家根據(jù)預(yù)測問題提出相應(yīng)的預(yù)測事件。②組織者整理并分析專家組完成的首輪調(diào)查表，合并同類型的預(yù)測事件，排除其他非同類型的預(yù)測事件，將合并后的預(yù)測事件列在新的表中，作為第二輪的調(diào)查表的內(nèi)容。2）評價式的第二輪調(diào)①組織者將第一輪預(yù)測統(tǒng)計表發(fā)放給專家組，由其針對表中的內(nèi)容做出第二輪預(yù)測與評價。②組織者整理并分析專家組第二輪意見，重新整理形成統(tǒng)計調(diào)查表，該表中應(yīng)包括事件具體內(nèi)容、時間、事件發(fā)生的中位數(shù)和四升點，以及事件發(fā)生在四分點外例的理由。3）重審式的第三輪調(diào)研①組織者發(fā)放第二輪調(diào)研形成的統(tǒng)計調(diào)查表，請專家組重新分析。②專家組對第二輪分析的結(jié)果進行評價。③各專家組成員重新修正對評價事件的觀點和意見，并解釋相關(guān)理由。④組織者整理并分析專家組的分析意見，重新統(tǒng)計升析中位數(shù)和四分點情況。⑤重新總結(jié)觀點，形成第四張調(diào)查表。該表應(yīng)重點突出專家組成員意見比較明顯的內(nèi)容。4）復(fù)核式的第四輪調(diào)研組織者發(fā)放第四張調(diào)查表，根據(jù)組織者以及被評價對象的實際情況，由專家組再次評價，做出新的預(yù)測。德爾菲法的步驟如下圖所示。1）第一輪調(diào)查①組織者向?qū)＜野l(fā)放第一輪問卷，僅對被評價對象進行預(yù)測，沒有其他限制內(nèi)容，專家根據(jù)預(yù)測問題提出對應(yīng)的預(yù)測事件。②組織者組織和分析專家組完成的第一輪調(diào)查問卷，合并類似的預(yù)測事件，排除其他不同的預(yù)測事件，并將新表中的組合預(yù)測事件列為第二份調(diào)查問卷的內(nèi)容。2）第二輪評估①組織者向?qū)＜医M分發(fā)第一輪預(yù)測統(tǒng)計數(shù)據(jù)，專家組進行第二輪預(yù)測和評估。②組織者組織并分析專家組第二輪意見，組織并形成統(tǒng)計問卷，內(nèi)容應(yīng)包括活動的具體內(nèi)容、時間、中位數(shù)和四升點以及活動發(fā)生在四升點之外的原因。3）第三次修訂①組織者分發(fā)第二輪調(diào)查形成的統(tǒng)計調(diào)查表，并請專家組重新評估。②對第二輪分析結(jié)果進行評價。③專家組成員如若改變對審查活動的看法和意見，需解釋有關(guān)原因。④組織者收集和分析專家組的意見，并重新計算自下而上分析的中位數(shù)和四分點。⑤再次對意見進行總結(jié)，形成第四份問卷，重點放在專家組成員比較集中的意見上。4）第四輪審查和調(diào)查根據(jù)被評估對象的實際情況和評估對象，專家組進行重新評估，并做出了進一步的預(yù)測。圖3-1德爾菲法流程圖Figure3-1FlowChartofDelphiMethod德菲爾法需通過下述計算公式分析處理： 其中，表示專家的總?cè)藬?shù)，表示第位專家的預(yù)測分值。專家在實施打分過程中，應(yīng)符合以下要求：①各專家根據(jù)自己的實際經(jīng)驗和對被評價對象的認識與分析實施打分，不得相互討論；②選擇因子的權(quán)重比的和為，否則打分結(jié)果無效；③最終參評因子及其權(quán)重的確定必須符合一定的數(shù)理統(tǒng)計要求，否則必須進行。下一輪的打分。Y公司境外投資項目對市場的影響巨大，它不僅需要政策資金的支持，還需要人力資源技術(shù)的支持，附加價值高、技術(shù)水平高、消耗高、效益高的特點。在自然環(huán)境方面，極端天氣（如地震、臺風、洪水等）的頻繁發(fā)生，將對項目的正常運行產(chǎn)生一定的影響。從經(jīng)濟上講，核心設(shè)備價格的變動、財務(wù)資金的保障等因素影響著Y公司境外投資項目的經(jīng)濟性。從國際政策上講，外部環(huán)境的不確定性，如世界經(jīng)濟的不穩(wěn)定、投資環(huán)境的不確定性、市場復(fù)雜的供需關(guān)系等。同時，由于相關(guān)政策法規(guī)的調(diào)整、經(jīng)濟市場供求失衡、行業(yè)競爭加劇等因素的影響，項目本身的復(fù)雜性日益突出，如項目工期短、施工過程難度大，勞動強度高，需要耗費大量的人力、物力、財力等。此外，項目和設(shè)備需要更新或管理水平需要加強。Y公司境外投資項目的設(shè)計、運營、建設(shè)單位在人才儲備和管理方面都存在著諸多的制約因素，因此，Y公司境外投資項目的存在著諸多的制約因素。本此依據(jù)相關(guān)文獻的研究提煉出二十四個風險因素，通過綜合焦點訪談和專家意見，最終提煉出十一個主要風險因素。焦點訪談及專家組意見調(diào)研：本次焦點訪談及問卷調(diào)查的主體為:Y公司具體負責投資業(yè)務(wù)的高層工作人員以及銀行、保險公司、開展境外投資的公司、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所及高校專家等7個領(lǐng)域，以保障調(diào)研結(jié)果的公允及質(zhì)量。本次焦點訪談的人員規(guī)模控制在10人，由于少于8人參與的焦點人群，樣本數(shù)量較少，信息源偏窄，難以得到真實有效的信息，而多于12人參與的焦點人群規(guī)模相對較大，難以實現(xiàn)緊密的系統(tǒng)的討論。專家調(diào)查法即德爾菲法的重中之重是成員的選擇，會直接影響到調(diào)研結(jié)論的公允及正確程度。本調(diào)研選擇專家組成員時，遵循了以下原則：專家組成員具有至少3年的境外投資項目運營或咨詢的相關(guān)經(jīng)驗。焦點訪談專家小組的組成結(jié)構(gòu):銀行、保險公司、會計師事務(wù)所及律師事務(wù)所專家各1位，Y公司具體負責投資業(yè)務(wù)的高層工作人員、開展境外投資的公司人員及高校專家各2位，共發(fā)放調(diào)研問卷10份。專家組問卷調(diào)研一方面是調(diào)查Y公司境外投資風險管理的現(xiàn)狀，確保未來Y公司在風險防范方面更具針對性；另一方面是專家組的經(jīng)驗出發(fā)，對Y公司當前境外投資的風險指標進行詳細的識別與篩選。在焦點訪談之后給專家小組發(fā)放調(diào)查問卷，進行問卷調(diào)查，調(diào)研專家根據(jù)初步篩選的境外投資的風險指標進行勾選。將調(diào)查問卷表分別發(fā)放至10位焦點訪談及專家組調(diào)研人員，在規(guī)定時間內(nèi)10位專家均反饋了調(diào)查問卷，回收率為100%。表3-1為專家意見問卷調(diào)查表。表3-1調(diào)查問卷Tab.3-1Questionnaire請您在以下表單中勾選出您認為屬于Y公司境外投資的風險因素目標序號二級指標在您認為重要的影響因素欄中打√Y公司境外投資風險1政局變化風險2財務(wù)經(jīng)營風險3國際關(guān)系風險4政策變動風險5宏觀經(jīng)濟風險6金融風險7貿(mào)易風險8匯率變動風險9稅務(wù)風險10投資知識欠缺風險11基礎(chǔ)設(shè)施風險12行政效率風險13國際收支風險14退出風險15法律變更風險16融資成本風險17貨幣貶值風險18勞動糾紛風險19簽證效率風險20資質(zhì)申請風險21自然資源風險22能源風險23基礎(chǔ)設(shè)施風險24人力資源風險您認為是否還有其他重要的光伏資產(chǎn)證券化風險因素？對各位專家進行焦點訪談之后將調(diào)研問卷發(fā)給10位被調(diào)查者，請專家對初步篩選的風險指標進行篩選及評價。在規(guī)定的時間內(nèi)，10位被調(diào)查者均進行了反饋。風險指標的篩選剔除了勾選人數(shù)低于5人的風險指標，專家未提出新增風險指標，根據(jù)專家小組提交的調(diào)研結(jié)果，對最終選定的風險指標對照勾選的選項按觀點人數(shù)進行統(tǒng)計如表3-2。表3-2專家意見統(tǒng)計表Tab.3-2Opinionpollstatistics目標一級指標二級指標勾選人數(shù)Y公司境外投資風險國際風險政局變化風險10法律變更風險9匯率變動風險8國際收支風險8市場風險人力資源風險7投資知識風險8勞動糾紛風險9財務(wù)經(jīng)營風險10實施風險自然資源風險7能源風險8基礎(chǔ)設(shè)施風險7通過焦點訪談及對專家的調(diào)研，專家針對性地對Y公司境外投資的風險指標進行篩選，意見基本保持一致，對風險評價因素進行了精準的選擇，因此未進行多輪的問卷調(diào)研。1.2.6風險指標的確定通過對基本達成一致意見的專家組意見的篩選與整合，包含3個一級指標和11個二級指標。一級指標分別為國際風險、市場風險、項目實施風險，其中國際風險包含政局變化風險、法律變更風險、匯率變動風險、國際收支風險；市場風險包括人力資源風險、投資知識欠缺風險、勞動糾紛風險及財務(wù)經(jīng)營風險；項目實施風險包括自然資源風險、能源風險及基礎(chǔ)設(shè)施風險。（1）政局變化風險Y公司境外投資項目的政局變化風險由政策變更風險和管轄權(quán)不確定性風險，風險隨項目所在地土地政策而改變；Y公司境外投資項目有時需要跨區(qū)域建設(shè)，不同地方政府的土地是不同的。Y公司需要詳細分析不同區(qū)域的土地政策，否則可能引發(fā)征地風險；Y公司境外投資項目還包括對國際局勢變動的危險，在東道國進行直接投資，外資企業(yè)不可避免地會遭受東道國政權(quán)更迭、內(nèi)亂、軍事沖突等負面影響，同時也將面臨由此引發(fā)的政策不連續(xù)以及國有化的風險。（2）法律變更風險法律變更風險是企業(yè)境外投資風險的最重要影響因素之一，法律變更風險具有不確定性。中國企業(yè)境外投資的項目大多數(shù)分布在中國臨近的周邊不發(fā)達國家或發(fā)展中國家，由于這些國家政權(quán)的更替或戰(zhàn)爭活動，導(dǎo)致國家政治局勢和經(jīng)濟體制不穩(wěn)定，會給境外投資項目帶來極大的法律變更風險，影響項目的正常實施。（3）匯率變動風險匯率風險是指將項目所在國的貨幣兌換成美元時所發(fā)生的匯兌損失的風險，匯率風險包括交易風險、折算風險和經(jīng)濟風險。在企業(yè)境外投資項目實施的過程中，由于投資項目的收入來源于東道國，且多為投資國貨幣，不可避免會有貨幣匯兌的情況，企業(yè)可能會面臨匯率風險帶來的經(jīng)濟損失。中國企業(yè)在境外的經(jīng)濟活動會涉及多種貨幣:人民幣和東道國貨幣及美元等國際計價貨幣，當匯率發(fā)生波動時，將會影響企業(yè)的經(jīng)營狀況。中國基建企業(yè)境外投資項目投資款金額大、回收周期較長，而且投資項目結(jié)算貨幣多數(shù)使用項目所在國貨幣或美元，而項目所在國的貨幣可能受國際貨幣市場影響很大，匯率變動較大，導(dǎo)致基建企業(yè)境外投資項目面臨不確定的匯兌損失風險。（4）國際收支風險國際收支風險主要指東道國經(jīng)濟金融形勢變化以及政策調(diào)整導(dǎo)致對外投資收益降低的可能性。東道國的經(jīng)濟發(fā)展水平、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、基礎(chǔ)設(shè)施水平、市場經(jīng)濟制度健全程度都會影響外資企業(yè)在投資過程中的風險水平。其經(jīng)濟的穩(wěn)定性也會影響外資企業(yè)的收益，如物價漲跌、經(jīng)濟增長的波動、利率水平的大幅波動都會使外資企業(yè)在運營過程中面臨更多的不確定性和更大的風險。同時，東道國的金融發(fā)展水平、金融市場的成熟度等都會影響企業(yè)在對外投資過程中的固定成本或可變成本，從而影響企業(yè)面臨的風險。（5）人力資源風險人力資源風險包括人員素質(zhì)、人員能力、人員規(guī)模對整個項目的規(guī)劃、決策、研究、設(shè)計等都有直接或間接的影響。（6）投資知識風險部分企業(yè)在對外投資上沒有建立起長遠、全局的觀念，缺乏對未來市場前景和發(fā)展空間的充分考慮，也沒有對自身資金、技術(shù)、管理等方面的實力進行認真評估，僅僅為了享受國內(nèi)優(yōu)惠政策就盲目進行海外投資。缺乏技術(shù)和管理經(jīng)驗，同時資金實力也不足以支撐其對外投資。以上這些原因都使得我國企業(yè)在對外投資中面臨風險，甚至最終導(dǎo)致投資的失敗。（7）勞動糾紛風險勞動糾紛風險主要指東道國中存在的不確定因素可能導(dǎo)