教學(xué)課件-金融學(xué)概論

第一章貨幣與貨幣制度貨幣與經(jīng)濟的關(guān)系貨幣形態(tài)的演變貨幣的定義與計量貨幣制度國際貨幣體系1.1貨幣與經(jīng)濟的關(guān)系1.1.1貨幣收支循環(huán)國民經(jīng)濟五個部門的貨幣收支：企業(yè)部門的貨幣收支居民部門的貨幣收支政府部門的貨幣收支銀行部門的貨幣收支國外部門的貨幣收支1.1.1貨幣收支循環(huán)

貨幣收支循環(huán)圖：一個部門的收入就是另一個部門的支出，一個部門的支出同樣也就是另一個部門的收入。你收我支，你支我收，連綿不斷，貨幣收支不斷循環(huán)。企業(yè)發(fā)放工資、獎金的貨幣支出成為家庭、個人用于購買商品和支付服務(wù)的貨幣來源；而家庭、個人支出的貨幣又形成了企業(yè)銷售商品和提供服務(wù)的貨幣收入。家庭、個人和企業(yè)繳納稅款的貨幣支出成為財政的收入；而財政又通過轉(zhuǎn)移支付等方式向家庭、個人、企業(yè)提供貨幣。銀行一方面從企業(yè)、個人獲得存款，形成貨幣收入；另一方面又向企業(yè)、個人提供貸款，形成貨幣支出。一國從國外進口商品，形成貨幣支出；同時又向國外出口商品，形成貨幣收入。1.1.2貨幣的職能

價值尺度（賦予交易對象價格形態(tài)）流通手段（充當(dāng)商品交換的媒介）支付手段（賒銷、借貸、納稅等）價值貯藏（貨幣作為財富儲藏）世界貨幣（貨幣在國際市場的作用）1.2貨幣形態(tài)的演變1.2.1實物貨幣石頭，貝殼，牛羊，鹽，煙草，可可豆金屬貨幣：銀、銅、金等金銀天然不是貨幣，但貨幣天然是金銀1.2.2代用貨幣

北宋交子，大明寶鈔，銀行券1.2.3信用貨幣輔幣（小額或零星交易）鈔票或紙幣（即通常的現(xiàn)金）銀行存款（常能簽發(fā)支票）1.2.4電子貨幣電子資金轉(zhuǎn)賬電子現(xiàn)金（電子錢包）1.3貨幣的定義與計量1.3.1貨幣的一般界定貨幣與通貨、財富和收入：用通貨代表貨幣過于狹窄用財富代表貨幣過于寬泛收入是流量，貨幣是存量1.3.2貨幣的理論定義

1．從職能角度歸納的貨幣定義描述貨幣的流通手段的職能：

亞當(dāng)·斯密：貨幣是流通的大輪，是商業(yè)的大工具；

米什金：在交換中被普遍接受的任何東西。統(tǒng)一貨幣的價值尺度和流通手段職能：

馬克思：貨幣是商品世界中排他性的起一般等價物作用的特定商品。信用貨幣條件下一般等價物的理解1.3.2貨幣的理論定義

2．從法律角度歸納的貨幣定義中國古代的一種觀點：國家或王權(quán)決定貨幣。

《管子》提出，先王確定金、玉、珠等為貨幣?，F(xiàn)代類似觀點的貨幣定義：貨幣是法律規(guī)定的具有無限償付能力的事物。該法律角度定義的片面性1.3.3貨幣的計量許多經(jīng)濟學(xué)家都認為，在計量貨幣時，應(yīng)該用實證的方式來劃分貨幣。在具體操作中，人們往往選擇流動性指標，作為計量貨幣的標準。影響流動性大小的因素：

資產(chǎn)變現(xiàn)的難易程度變現(xiàn)時發(fā)生的交易成本大小資產(chǎn)價格的穩(wěn)定性1.3.3貨幣的計量1．中國的貨幣供應(yīng)量及其層次劃分從1994年10月開始，中國人民銀行正式把貨幣供應(yīng)量作為我國貨幣政策的中介目標，并按季度公布貨幣供應(yīng)量指標。經(jīng)2001年6月第一次修訂后，其具體劃分層次為：

M0=流通中現(xiàn)金；狹義貨幣M1=M0+單位活期存款；

廣義貨幣M2=M1+儲蓄存款+企業(yè)定期存款+證券公司客戶保證金。2002年初，第二次修訂貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計口徑，將在中國的外資、合資金融機構(gòu)的人民幣存款業(yè)務(wù)，分別計入到不同層次的貨幣供應(yīng)量。2．IMF組織推薦的貨幣供應(yīng)量及其層次劃分M0=本幣流通中現(xiàn)金；狹義貨幣M1=M0+可轉(zhuǎn)讓本幣存款和在國內(nèi)可直接支付的外幣存款；狹義貨幣和準貨幣M2=M1+一定期限內(nèi)的（三個月到一年之間）單位定期存款和儲蓄存款+外匯存款+CD廣義貨幣M3=M2+外匯定期存款+商業(yè)票據(jù)+互助金存款+旅行支票1.3.3貨幣的計量3、美國的貨幣供應(yīng)量及其層次劃分美國中央銀行貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計由M1、M2、

M3三個層次組成，同時公布大口徑貨幣范圍的流動性資產(chǎn)L的數(shù)字。M1=流通中現(xiàn)金+旅行支票+活期存款+其他支票存款；M2=M1+小面額定期存款+儲蓄存款和貨幣市場存款賬戶+貨幣市場互助基金居民份額(MMDAs)+隔日回購協(xié)定+隔日歐洲美元；M3=M2+大面額定期存款+貨幣市場互助基金機構(gòu)份額（MMMFs）+定期回購協(xié)定+定期歐洲美元；L=M3+短期財政部證券+商業(yè)票據(jù)+儲蓄債券+銀行承兌票據(jù)。1.3.3貨幣的計量4、歐洲中央銀行的貨幣供應(yīng)量及其層次劃分貨幣供應(yīng)量體系由三個層次組成，分別是狹義貨幣M1，中間貨幣M2和廣義貨幣M3，其中M3是歐洲中央銀行重點監(jiān)測的指標。狹義貨幣M1

由現(xiàn)金和具有即時支付能力的存款，如隔夜存款，是歐洲中央銀行貨幣統(tǒng)計中流動性最強的貨幣，處于貨幣體系的最底層。中間貨幣M2

是在狹義貨幣的基礎(chǔ)上增加了期限為2年以下的定期存款。廣義貨幣M3

是在中間貨幣M2

基礎(chǔ)上增加了回購協(xié)議、貨幣市場基金（MMF）和貨幣市場票據(jù)，期限為兩年以內(nèi)的債券。期限超過兩年的定期存款在廣義貨幣M3之外統(tǒng)計并公布，作為一個參考指標。1.3.3貨幣的計量1.4貨幣制度1.4.1貨幣制度及其構(gòu)成要素國家為了適應(yīng)經(jīng)濟的需要，以法律形式所確定的貨幣發(fā)行和流通的結(jié)構(gòu)、體系與組織形式，即被稱為貨幣制度，簡稱幣制。貨幣制度都會涉及：貨幣材料的確定、貨幣單位的確定、流通中貨幣種類的確定、對不同種類貨幣的鑄造和發(fā)行的管理、對不同種類貨幣的支付能力的規(guī)定等。即貨幣制度的構(gòu)成要素。1.4.1貨幣制度及其構(gòu)成要素1、貨幣材料的選擇金本位制銅金銀復(fù)本位制不兌現(xiàn)本位制

2．貨幣單位的確定規(guī)定貨幣單位的名稱規(guī)定貨幣單位的幣值1.4.1貨幣制度及其構(gòu)成要素3．各種貨幣的鑄造、發(fā)行與流通程序

流通中的貨幣分為本位幣和輔幣，二者的鑄造、發(fā)行、流通程序各不相同：本位幣是足值的貨幣，輔幣多是不足值的貨幣本位幣可自由鑄造和熔化，輔幣國家壟斷鑄造本幣無限法償能力，輔幣有限法償能力1.4.2貨幣制度的演進過程：各國貨幣制度各不相同，但總體是以貴金屬本位制為主，基本遵循如下順序：1．銀本位制；2、金銀復(fù)本位制；3．金本位制；4．不兌現(xiàn)信用貨幣制度1.4.3中國的人民幣制度

1、人民幣發(fā)行之前的貨幣制度：國民黨政府的貨幣制度；共產(chǎn)黨領(lǐng)導(dǎo)下革命根據(jù)地的貨幣制度。

2、目前我國的人民幣制度是在1955年制度的基礎(chǔ)上逐步完善而成的，其內(nèi)容主要有：我國法定流通的貨幣是人民幣。人民幣是不兌現(xiàn)信用貨幣，沒有法定含金量。貨幣單位是“元”，本位幣有7種，輔幣有六種；人民幣是我國唯一合法通貨；人民幣的發(fā)行實行高度集中統(tǒng)一，貨幣發(fā)行權(quán)集中于中國人民銀行。1.5國際貨幣體系1.5.1國際貨幣體系概述國際貨幣體系是指國際間的貨幣安排，即由國際間資本流動及貨幣往來而引起的貨幣兌換關(guān)系，以及相應(yīng)的國際規(guī)則或慣例組成的有機整體。國際貨幣體系一般包括四個方面的內(nèi)容：安排國際間的匯率；確立國際儲備貨幣；解決國際收支不平衡問題；協(xié)調(diào)各國的經(jīng)濟政策。

1.5.1國際貨幣體系概述

國際貨幣體系的主要任務(wù)是促進世界經(jīng)濟的發(fā)展和穩(wěn)定，促進各國經(jīng)濟的平衡發(fā)展：第一，確定國際間清算和支付所用手段的來源、形式和數(shù)量，提供充足的國際貨幣，規(guī)定各國貨幣的匯率機制。第二，為國際收支不平衡提供有效的調(diào)整手段。第三，建立國際貨幣金融事務(wù)的協(xié)商機制，協(xié)調(diào)各國的經(jīng)濟政策。1.5.2國際貨幣體系的演變

1．國際金本位體系金本位制是以黃金為本位貨幣的貨幣制度，分為金幣本位制、金塊本位制和金匯兌本位制三種形式。國際金本位體系的特點：黃金是最終清償手段，充當(dāng)國際貨幣；各國貨幣之間的匯率固定，變化很少；能夠自動調(diào)節(jié)國際收支不平衡；國際金本位體系比較松散，沒有常設(shè)機構(gòu)來規(guī)范和協(xié)調(diào)各國的行為。1.5.2國際貨幣體系的演變

2．布雷頓森林體系

（1）布雷頓森林體系的建立（2）布雷頓森林體系的內(nèi)容：美元與黃金掛鉤，其它貨幣與美元掛鉤，美元充當(dāng)世界貨幣;建立國際金融機構(gòu)，維護國際貿(mào)易和金融秩序的穩(wěn)定。（3）布雷頓森林體系的崩潰無法解決的特里芬難題是布雷頓森林體系的制度缺陷；布雷頓森林體系下匯率制度過于剛性，國際收支調(diào)節(jié)機制的效率不高；布雷頓森林體系確定的國際貨幣體系，不能反映資本主義國家經(jīng)濟發(fā)展不平衡的規(guī)律。1.5.2國際貨幣體系的演變

3．牙買加體系牙買加體系的主要內(nèi)容有：黃金非貨幣化；儲備貨幣多元化；匯率安排多樣化，浮動匯率制度和固定匯率制度并存；國際收支問題依靠國際間政策協(xié)調(diào)和國際金融市場來解決。1.5.2國際貨幣體系的演變

4．國際貨幣體系發(fā)展的新趨勢二十世紀八十年代以來，為穩(wěn)定匯率，規(guī)避風(fēng)險，許多國家采取了一些新的貨幣制度，其中影響最大的是區(qū)域貨幣一體化。區(qū)域貨幣一體化是指在某一地區(qū)內(nèi)的有關(guān)國家在貨幣領(lǐng)域中實行協(xié)調(diào)與結(jié)合，形成一個統(tǒng)一體，最終實現(xiàn)貨幣統(tǒng)一，其理論依據(jù)是蒙代爾的適度貨幣區(qū)理論。歐元貨幣制度的建立是區(qū)域貨幣一體化成功的首例。復(fù)習(xí)思考題貨幣的本質(zhì)特征是什么？貨幣的重要性體現(xiàn)在哪些方面？簡述貨幣形式的演化過程。什么是“劣幣逐良幣”規(guī)律？什么是貨幣制度？其構(gòu)成要素有哪些？貨幣供給層次劃分的依據(jù)是什么？為什么說科學(xué)地劃分貨幣供給層次具有重要的意義？我國的貨幣供給層次是如何劃分的？簡述國際貨幣體系的演變過程。貨幣形態(tài)的演進是偶然的還是具有一定的內(nèi)在規(guī)律？為什么有價值的金屬貨幣會被價值很低的信用貨幣代替？歐元的產(chǎn)生對傳統(tǒng)貨幣理論提出了怎樣的挑戰(zhàn)？想一想亞洲可能產(chǎn)生“亞元”嗎？第二章信用信用的產(chǎn)生與發(fā)展現(xiàn)代信用的基礎(chǔ)信用的形式信用秩序的維護2.1信用的產(chǎn)生與發(fā)展2.1.1什么是信用1．信用的定義:道德層面的信用經(jīng)濟層面的信用

2．信用的本質(zhì)特征:信用是價值運動的特殊形式；信用過程伴隨著價值增值的實現(xiàn)；信用是一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系。

3．信用的兩種形式：實物借貸貨幣借貸2.1.2信用的產(chǎn)生與發(fā)展1．信用的產(chǎn)生私有制決定了財產(chǎn)分屬不同的經(jīng)濟行為主體所有，而產(chǎn)品剩余必然存在時間與空間上的不平衡性。私有制是信用產(chǎn)生的必要條件；剩余產(chǎn)品的出現(xiàn)是充分條件。

2．信用的發(fā)展信用的產(chǎn)生是生產(chǎn)力發(fā)展推動的結(jié)果，信用關(guān)系的深度與廣度必然隨著生產(chǎn)力的發(fā)展而不斷向前演進。信用發(fā)展過程中的兩個主要階段：高利貸信用現(xiàn)代信用2.1.3信用與金融1、信用與金融的內(nèi)在聯(lián)系

金融的對象是貨幣，現(xiàn)代信用的主要對象也是貨幣。事實上，以信用貨幣為載體的信用關(guān)系就是金融。2、信用與金融二者內(nèi)涵不同，外延也相互不能完全覆蓋對方。信用是借貸行為，表現(xiàn)為是一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系。實物信貸并不必然與貨幣相連。金融是指資金的融通，其形成必以貨幣為載體。金融既可以表現(xiàn)為源于借貸而形成的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，也可以表現(xiàn)為發(fā)行股票而形成的所有權(quán)關(guān)系。2.2現(xiàn)代信用的基礎(chǔ)2.2.1信用經(jīng)濟在現(xiàn)代信用貨幣制度之下，信用貨幣無處不在，信用關(guān)系也隨之被帶到經(jīng)濟生活的每一個角落。經(jīng)濟越發(fā)達，信用越發(fā)達；信用越發(fā)達，經(jīng)濟越發(fā)達，現(xiàn)代經(jīng)濟被稱為信用經(jīng)濟、負債經(jīng)濟。信用經(jīng)濟具有如下特點：信用關(guān)系無處不在；信用規(guī)模呈現(xiàn)不斷擴張趨勢；信用結(jié)構(gòu)日趨復(fù)雜化2.2.2盈余與赤字、債權(quán)與債務(wù)

在金屬鑄幣時代：出現(xiàn)赤字，一定意味著相應(yīng)金額債務(wù)關(guān)系的存在；出現(xiàn)盈余，卻不必然伴隨著相應(yīng)金額的債權(quán)關(guān)系。

在信用貨幣時代：出現(xiàn)赤字的經(jīng)濟行為主體一定是完成了承債行為；出現(xiàn)盈余多數(shù)情況下直接表現(xiàn)為對其他經(jīng)濟行為主體的債權(quán)。但當(dāng)盈余以貨幣剩余的形式出現(xiàn)時，貨幣剩余與金屬鑄幣時代貨幣剩余的性質(zhì)完全不同。盈余部門、赤字部門和收支相抵部門都往往同時擁有債權(quán)和債務(wù)。經(jīng)濟行為主體都籠罩在債權(quán)債務(wù)關(guān)系之下，信用關(guān)系成為連接各經(jīng)濟部門的紐帶。2.2.3信用關(guān)系中的主體1、信用與個人部門出于謹慎、預(yù)防和投機動機，個人會保留一定盈余，成為盈余部門。；為應(yīng)對臨時性緊急消費支出、跨期消費和資產(chǎn)組合的需要，個人會成為赤字部門。從整體上看，個人部門屬于資金盈余部門，是金融市場上資金的主要供給者。2.2.3信用關(guān)系中的主體2、信用與企業(yè)部門企業(yè)部門首先是一個廣泛需求資金的部門。在創(chuàng)業(yè)初期和日常運營過程，都會出現(xiàn)資金需求。企業(yè)在運作過程中也會出現(xiàn)盈余的情況，如固定資金周轉(zhuǎn)和企業(yè)資本積累。從整體上看，企業(yè)是凈赤字部門，是金融市場上資金的主要需求者。2.2.3信用關(guān)系中的主體3、信用與政府部門政府在信用關(guān)系中的地位取決于政府收支的對比狀況。財政收大于支，形成財政結(jié)余；支大于收，形成財政赤字。在財政收支不平衡中，財政赤字是一種擴張的財政政策，而財政結(jié)余則是一種緊縮的財政政策。政府一般是資金的主要需求者，彌補財政赤字所形成的國債成為各國財政政策與貨幣政策操作的重要工具。2.2.3信用關(guān)系中的主體4、信用與金融機構(gòu)在信用關(guān)系的網(wǎng)絡(luò)之中，金融機構(gòu)的地位是中間借款人和中間貸款人：作為借方，它們通過吸收存款、對外借款等負債業(yè)務(wù)吸收各種渠道的資金來源，形成債務(wù)；作為貸方，它們通過貸款、投資等資產(chǎn)業(yè)務(wù)將資金運用出去，形成債權(quán)。金融機構(gòu)在金融市場上既是資金的需求者又是資金的供給者，幫助個人、企業(yè)、政府等非金融部門之間建立廣泛的信用聯(lián)系。2.2.3信用關(guān)系中的主體5、信用與國際收支在開放經(jīng)濟條件下，國際收支是指一國在一定時期內(nèi)對其他國家的全部貨幣收支，其集中表現(xiàn)在國際收支平衡表上：來自國外的貨幣收入小于對國外的貨幣支出，表現(xiàn)為國際收支逆差；來自國外的貨幣收入大于對國外的貨幣支出，表現(xiàn)為國際收支順差。國際收支不平衡是各國對外經(jīng)濟交往的常態(tài)。各國可以依據(jù)本國經(jīng)濟發(fā)展的需要制定各自的對外經(jīng)濟政策，合理地利用國際信用。2.3信用形式信用的分類按照信用期限劃分：短期信用；長期信用。

按信用發(fā)生的地域劃分：國內(nèi)信用；國際信用。

按信用主體來劃分：商業(yè)信用；銀行信用；國家信用；消費信用。2.3.1商業(yè)信用1、商業(yè)信用的界定

商業(yè)信用是指企業(yè)之間相互提供的、與商品交換直接相聯(lián)系的信用，包括兩種基本形式賒購與賒銷。商業(yè)信用的特點：發(fā)生在生產(chǎn)流通過程之中，直接服務(wù)于商品生產(chǎn)和流通；是企業(yè)之間以商品形態(tài)提供的信用，包含兩個同時發(fā)生的經(jīng)濟行為：買賣行為和借貸行為；商業(yè)信用的參與主體是工商企業(yè)。2.3.1商業(yè)信用2、商業(yè)信用的作用：商業(yè)信用為經(jīng)濟增長提供了信用支持；商業(yè)信用潤滑了社會生產(chǎn)流通過程；商業(yè)信用的普遍發(fā)展有利于形成社會生產(chǎn)的基本經(jīng)濟秩序。3、商業(yè)信用的局限性：商業(yè)信用存在于工商企業(yè)之間，它的規(guī)模大小是以產(chǎn)業(yè)資本的規(guī)模為度；商業(yè)信用用具有嚴格的方向性；商業(yè)信用的范圍與期限受到限制。2.3.1商業(yè)信用4、我國商業(yè)信用的發(fā)展我國早期的商業(yè)信用始于先秦時代，到了宋代商業(yè)信用得到一定程度的發(fā)展；1929年，國民黨政府頒布了票據(jù)法，對商業(yè)信用較大規(guī)模的發(fā)展有所推動；新中國成立之后，實施高度集權(quán)的中央計劃管理體制，采取了取消商業(yè)信用的政策：實施改革開放的方針政策之后，商業(yè)信用才開始重新恢復(fù)運用于商品推銷等經(jīng)營活動之中；1995年《中華人民共和國票據(jù)法》頒布，對于中國商業(yè)信用的規(guī)范化發(fā)展起到了推動的作用。2.3.2銀行信用

1、銀行信用的界定銀行信用是指以銀行或其他金融機構(gòu)為媒介、以貨幣為對象向其他經(jīng)濟個體提供的信用。銀行信用中介職能是商業(yè)銀行基于存貸業(yè)務(wù)與生俱來的基本功能。2、銀行信用的特征銀行信用具有廣泛性；銀行信用具有間接性；銀行信用具有綜合性。2.3.2銀行信用3、銀行信用在社會資金融通中的地位在我國的經(jīng)濟運行中，銀行信用一直是最基本的資金融通形式，通過銀行信用融通資金仍然是我國企業(yè)資金融通的最基本形式：首先，我國目前的商業(yè)信用發(fā)展不普遍；其次，我國股票市場的發(fā)展不規(guī)范，融資規(guī)模的擴大需要時間；第三，我國企業(yè)債券市場規(guī)模有限，尚不能擔(dān)負起為企業(yè)大量融資的重任。2.3.2銀行信用4、銀行信用結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型隨著外部金融運作環(huán)境的變化，銀行信用結(jié)構(gòu)也逐步發(fā)生了轉(zhuǎn)型：由對企業(yè)貸款為主轉(zhuǎn)向以對個人貸款為主。5、銀行信用與商業(yè)信用的關(guān)系從歷史視角來看，商業(yè)信用先于銀行信用而存在；銀行信用是在商業(yè)信用發(fā)展到一定水平的基礎(chǔ)上產(chǎn)生和發(fā)展起來的；銀行信用的發(fā)展又使得商業(yè)信用得到進一步完善。二者的發(fā)展相互補充、互為條件，是現(xiàn)代經(jīng)濟生活中服務(wù)于工商企業(yè)的兩種基本的信用形式。2.3.3國家信用

1、國家信用的界定國家信用是指以國家政府為主體的借貸行為，它包括國家以債務(wù)人的身份取得信用和以債權(quán)人的身份提供信用兩個方面。在現(xiàn)代經(jīng)濟生活中，國家信用主要是指國家負債。2、國家信用的形式就內(nèi)債而言，有公債和國庫券；就外債而言，有國際債券和政府借款。2.3.3國家信用3、國家信用的作用國家信用的作用主要表現(xiàn)在對貨幣流通和經(jīng)濟增長的影響上面：通過國家信用的方式調(diào)節(jié)財政收支不平衡、彌補財政赤字，有助于穩(wěn)定貨幣流通、穩(wěn)定物價；國家信用可以擴大投資總量、優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，促進經(jīng)濟增長；2.3.3國家信用4、我國國家信用的發(fā)展新中國成立以來，國債的發(fā)行經(jīng)歷了三個發(fā)展階段：第一階段是新中國成立之初的1950年；第二階段是1954～1958年；第三階段是1979年實行改革開發(fā)政策以后。改革開放20多年來，國債在我國經(jīng)濟生活中的作用越來越大：國債發(fā)行額呈逐年增長的趨勢；發(fā)行方式不斷完善；國債種類不斷豐富，結(jié)構(gòu)不斷趨于完善。2.3.4消費信用

1、消費信用的界定消費信用是指對消費者個人提供的，用以滿足其消費方面所需貨幣的信用。消費信用的目的決定了其主要是用于滿足消費者購買耐用消費品、支付勞務(wù)費用和購買住宅等方面的需要。消費信用服務(wù)于消費領(lǐng)域，具有非生產(chǎn)性的特點。2、消費信用的方式：分期付款；信用卡；消費貸款。2.3.4消費信用3、消費信用的作用消費信用在現(xiàn)代經(jīng)濟生活中具有積極作用：可以提高人們當(dāng)前的消費效用滿足；促進消費商品的生產(chǎn)與銷售，促進經(jīng)濟增長。消費信用在一些情況之下也會產(chǎn)生消極影響：消費信用過度，形成經(jīng)濟的虛假繁榮，在生產(chǎn)擴張能力有限的情況下，促使物價上漲，加劇通貨膨脹。2.3.4消費信用4、我國消費信用的發(fā)展在改革開放以前，我國計劃經(jīng)濟體制下呈現(xiàn)短缺經(jīng)濟特征，基本不存在消費信用存在的市場環(huán)境；隨著改革開放政策的實施，商品的銷路問題逐漸顯現(xiàn)出來，分期付款促進銷售逐漸出現(xiàn)；

1985年信用卡開始發(fā)行，但是借記卡形式的信用卡并不具備真正意義上的信用本質(zhì)；

1987年我國商業(yè)銀行正式辦理消費貸款，首先推出的消費信貸品種是居民購房的按揭貸款；

1996年我國的市場環(huán)境出現(xiàn)了質(zhì)的變化，買方市場逐步形成，開始向消費型經(jīng)濟轉(zhuǎn)變；1999年《關(guān)于開展個人消費信貸的指導(dǎo)意見》《銀行卡業(yè)務(wù)管理辦法》，施引發(fā)了全社會開展消費信貸的嘗試和宣傳，消費信用規(guī)模不斷擴大。2.4信用秩序的維護2.4.1信用與市場經(jīng)濟市場經(jīng)濟條件下，信息不對稱成為經(jīng)濟生活的常態(tài)和基本特征。市場經(jīng)濟的發(fā)展客觀上要求信用體系的建立，良好的信用體系是在信息不對稱條件下消除契約不完全性所帶來的道德風(fēng)險以及降低交易費用的制度保證。信用體系的形成是一個與市場經(jīng)濟發(fā)展互動的過程。失信是與私有產(chǎn)權(quán)制度、信息不對稱現(xiàn)象以及資本的趨利本性緊密相連的一種市場行為，失信現(xiàn)象不可能被完全消除象。2.4.2

信用缺失及原因信用危機是世界各國在發(fā)展市場經(jīng)濟過程中都曾經(jīng)歷的一個階段。我國目前不僅僅處于市場經(jīng)濟發(fā)展的初級階段，而且也處于社會轉(zhuǎn)型時期，信用危機產(chǎn)生的動因就更為復(fù)雜。隨著計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型，市場經(jīng)濟本身暴露出了信用規(guī)則的必要性。但舊的體制已被打破,新體制仍然處于建設(shè)之中，原有的經(jīng)濟秩序與道德規(guī)范仍然程度不同地對新體制產(chǎn)生影響。作為市場經(jīng)濟發(fā)展的初級階段，我國社會信用體系處于起步階段,相關(guān)信用法律法規(guī)不完善，信用監(jiān)管機構(gòu)、信用服務(wù)機構(gòu)、信用管理機構(gòu)不健全，市場交易主體缺乏不良信用懲罰機制的必要約束。2.4.3構(gòu)建市場經(jīng)濟的信用秩序市場經(jīng)濟的發(fā)展離不開以誠信為基礎(chǔ)的信用，良好信用體系的建立關(guān)鍵在于要重建誠信。當(dāng)失信的收益大于守信的收益時，失信就會成為社會經(jīng)濟生活中的普遍現(xiàn)象，社會信用關(guān)系就會遭到破壞，影響經(jīng)濟的正常發(fā)展。重塑誠信就是要形成一種社會信用環(huán)境、形成有效的信用約束機制，使交易雙方在動態(tài)博弈過程之中，讓守信成為博弈雙方的最優(yōu)解。征信國家信用體系建設(shè)復(fù)習(xí)思考題簡述信用的本質(zhì)屬性與特征。如何理解信用與金融這二者之間的關(guān)系？為什么說現(xiàn)代經(jīng)濟是信用經(jīng)濟？商業(yè)信用與銀行信用有什么特點，二者的關(guān)系如何？國家信用對經(jīng)濟生活的積極作用什么？我國大力發(fā)展消費信用的意義何在？你對我國未來消費信用的發(fā)展前景如何預(yù)測？目前我國信用缺失的原因何在？你對如何構(gòu)建我國的市場經(jīng)濟信用秩序有何建議？第3章利率與匯率利息與利率外匯與匯率3.1利息與利率3.1.1利息利息是指債權(quán)人貸出貨幣或貨幣資本而從債務(wù)人手中獲取的超過本金部分的報酬。1．對利息的認識托馬斯·阿奎那：貸出貨幣而收取利息，就本身來說是不公正的；威廉·配第：假如一個人在無論自己如何需要則他對自己所，在到期之前卻不得要求償還的條件下，出借自己的貨幣，受到的不方便可以索取補償，這種補償，我們通常叫做利息。3.1.1利息2．利息的本質(zhì)

馬西的觀點亞當(dāng)·斯密的看法

馬克思的論述通過對利息來源的剖析可以看出：在資本主義社會中，它體現(xiàn)了借貸資本家與產(chǎn)業(yè)資本家共同剝削和瓜分剩余價值的關(guān)系；在公有制為主體的社會主義社會中，利息的來源主要是體現(xiàn)國民收入或者社會財富的增殖部分根據(jù)國家發(fā)展的需要所進行的再分配。3.1.2利率及其種類:利率是利息率的簡稱，是指用百分比表示的一定時期內(nèi)利息額與本金的比率。它可以反映利息水平的大小和高低，也可以反映資金的“價格”和增殖能力。年率的1厘是指1%，月率的1厘是指0.1%，日利率的1厘是指0.01%。單利和復(fù)利；名義利率和實際利率；固定利率和浮動利率；市場利率、官定利率和行業(yè)利率；基準利率和普通利率3.1.3利率的決定

1．馬克思關(guān)于利率的決定理論馬克思認為利息是利潤的一部分，是剩余價值的轉(zhuǎn)化形式，影響利率的因素：平均利潤率；借貸資本的供求和競爭；風(fēng)險程度；物價水平；國際利率水平；國家政策、法律規(guī)定和社會習(xí)慣。3.1.3利率的決定

2．西方的利率決定理論（1）古典學(xué)派的儲蓄投資理論以龐巴維克、費雪、馬歇爾等西方古典經(jīng)濟學(xué)家認為，利率決定于資本的供給與需求，這兩種力量的均衡決定了利率水平。利率的變化則取決于投資流量與儲蓄流量的均衡：3.1.3利率的決定

2．西方的利率決定理論（2）凱恩斯學(xué)派的流動性偏好理論凱恩斯認為利率決定于貨幣供求關(guān)系，貨幣供給為外生變量，由中央銀行直接控制。貨幣需求則是一個內(nèi)生變量，由人們的流動性偏好決定。人們的流動性偏好的動機有：交易動機、謹慎動機和投機動機。L1表示為交易動機和謹慎動機保有貨幣的貨幣需求，L2表示為投機動機保有貨幣的貨幣需求，則L1(Y)為收入Y的遞增函數(shù)，L2(r)為利率r的遞減函數(shù)。貨幣總需求量L＝L1(Y)十L2(r)以Ml表示滿足L1的貨幣供應(yīng)量，以M2表示滿足L2的貨幣供應(yīng)量，則貨幣供給量M即為M＝Ml十M23.1.3利率的決定

2．西方的利率決定理論（2）凱恩斯學(xué)派的流動性偏好理論

貨幣供給可視為常數(shù)，其曲線為一條垂直線。貨幣需求曲線向右下方傾斜，越向右，越與橫軸平行。當(dāng)人們的流動性偏好所決定的貨幣需求量與貨幣管理當(dāng)局所決定的貨幣供給量相等時，利率便達到了均衡水平。3.1.3利率的決定

2．西方的利率決定理論（3）新古典學(xué)派的借貸資金理論劍橋?qū)W派的羅伯遜和瑞典學(xué)派的俄林認為應(yīng)該將貨幣因素和實物因素統(tǒng)一起來加以綜合分析?；局鲝埵?，利率為借貸資金的價格，借貸資金的價格決定于金融市場上的資金供求關(guān)系。借貸資金供求理論后經(jīng)?？怂购蜐h森改造成著名的IS—LM模型：IS方程：I(r)＝S(Y)LM方程：L(r，Y)＝M3.1.3利率的決定

2．西方的利率決定理論（3）新古典學(xué)派的借貸資金理論

IS曲線上任何一點代表實物市場上投資與儲蓄相等條件下的局部均衡點；

LM曲線上任何一點意味著貨幣市場上貨幣供需相等情況下的局部均衡。IS和LM兩曲線相交形成貨幣市場和實物市場同時均衡時的一般均衡利率。3.1.4利率的風(fēng)險結(jié)構(gòu)與期限結(jié)構(gòu)1．利率的風(fēng)險結(jié)構(gòu)：

把期限相同的金融資產(chǎn)因風(fēng)險差異而導(dǎo)致的不同利率稱為利率的風(fēng)險結(jié)構(gòu)。導(dǎo)致利率風(fēng)險結(jié)構(gòu)的主要原因：違約風(fēng)險流動性風(fēng)險稅收因素3.1.4利率的風(fēng)險結(jié)構(gòu)與期限結(jié)構(gòu)2．利率的期限結(jié)構(gòu)

在金融市場上，品質(zhì)（風(fēng)險、流動性、稅收等）基本相同但期限不同的債券其利率水平的差異為利率的期限結(jié)構(gòu)。利率的期限結(jié)構(gòu)可以形象地以收益率曲線表示出來。如果以橫軸表示距離到到期日的時間，以縱軸表示利率，將不同期限的利率連接起來，就會形成一條收益率曲線。預(yù)期理論認為利率的期限結(jié)構(gòu)是由投資者對未來利率、尤其是未來短期利率的預(yù)期決定的。在自由套利的情況下，長期利率由現(xiàn)時短期利率和預(yù)期未來短期利率決定的。3.1.4利率的風(fēng)險結(jié)構(gòu)與期限結(jié)構(gòu)

2．利率的期限結(jié)構(gòu)利率的期限結(jié)構(gòu)可以概括為四種收益率曲線：3.1.5中國利率管理體制的演變自1949年建國以來，我國的利率基本上屬于管制利率類型。利率由國務(wù)院統(tǒng)—制定，由央行統(tǒng)一管理。1957至1978年間，利率管理體制的特征是：利率檔次少、利率水平低、利差小、管理權(quán)限高度集中。1978至1985年間為解決利率偏低狀況，中國人民銀行連續(xù)5次提高利率水平。1986年以后的利率調(diào)整其原因有所不同，因宏觀經(jīng)濟狀況而相應(yīng)調(diào)整。連續(xù)多年以利率調(diào)整為主，一方面表明央行已經(jīng)把利率調(diào)整作為一個貨幣政策工具在使用，另一方面也在一定程度上排斥了放開利率的市場化變革。3.1.5中國利率管理體制的演變比較一致的看法是，放開利率管理體制，使市場機制在利率形成方面的作用與經(jīng)濟改革的進程相匹配是必要的。近年來，在利率市場化方面采取的主要措施包括：放開同業(yè)拆借利率國債市場利率的放開金融機構(gòu)對貸款利率有一定幅度的浮動權(quán)放開對金融機構(gòu)外幣業(yè)務(wù)的利率管制3.2外匯與匯率3.2.1外匯1．外匯的概念狹義的外匯：以外幣表示的用于國際結(jié)算的支付手段；廣義的外匯：包括狹義外匯以及不能用于國際結(jié)算的其他外匯資產(chǎn)。3.2.2匯率與匯率制度

匯率是用一個國家的貨幣折算成另一個國家的貨幣的比率、比價或價格。

1．匯率的標價方法直接標價法間接標價法美元標價法買入?yún)R率、賣出匯率與中間匯率3.2.2匯率與匯率制度

2．匯率的種類按外匯管制的寬嚴程度不同，劃分為官方匯率和市場匯率；按外匯買賣交割的期限不同，劃分為即期匯率和遠期匯率；按外匯交易的支付工具不同，劃分為電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率；按匯率制度不同，劃分為固定匯率和浮動匯率；按匯率是否統(tǒng)一，劃分為單一匯率和復(fù)匯率。3.2.2匯率與匯率制度

3．匯率制度匯率制度是指一國貨幣當(dāng)局對本國匯率變動的基本方式所做的一系列安排或規(guī)定。一種匯率制度應(yīng)包含以下幾個內(nèi)容：匯率確定的基礎(chǔ)；匯率波動的界限；匯率應(yīng)該如何調(diào)整；維持匯率應(yīng)采取的措施。按照匯率變動的幅度，匯率制度可分為固定匯率制度和浮動匯率制度。3.2.2匯率與匯率制度

3．匯率制度國際貨幣基金組織（IMF）將當(dāng)前各國的匯率制度分為八類：放棄獨立法定貨幣的匯率制度；貨幣局制度；通常的固定釘住匯率制度；水平波幅內(nèi)的釘住匯率制度；爬行釘住匯率制度；爬行波幅匯率制度；不事先宣布匯率軌跡的管理浮動匯率制度；獨立浮動匯率制度。3.2.3匯率的決定1．金本位制度下的匯率決定金本位制度包括金幣本位制、金塊本位制和金匯兌本位制三種形式。實行金本位制度國家單位貨幣的含金量之比稱作鑄幣平價，是兩國貨幣匯率的決定基礎(chǔ)。鑄幣平價是匯率決定的基礎(chǔ)，外匯市場上的匯率水平受外匯供求關(guān)系等因素的影響而出現(xiàn)波動。但匯率的變化被限定在鑄幣平價上下一定的界限之內(nèi)，這個界限就是黃金輸送點。3.2.3匯率的決定1．金本位制度下的匯率決定在金幣本位制度下，外匯市場上的匯率波動總是限制在黃金輸出點和黃金輸入點之內(nèi)。由供求關(guān)系導(dǎo)致的匯率的波動是有限的，匯率制度相對穩(wěn)定，金本位制度因此被認為是固定匯率制度。3.2.3匯率的決定2、國際借貸理論

（1）代表人物及主要觀點：國際借貸理論又稱外匯供求論，由英國經(jīng)濟學(xué)家戈遜1861年在《外匯理論》一書中提出。主要觀點：一國貨幣匯率取決于外匯的供給與需求，而外匯的供給與需求取決于國際借貸。國際借貸分為固定借貸和流動借貸，戈遜認為只有流動借貸的改變才會對外匯供求產(chǎn)生影響。流動借貸對外匯供求及匯率的影響關(guān)系：一國對外流動借貸出現(xiàn)順差，即對外債權(quán)大于對外債務(wù)，則外匯供給大于需求，外匯匯率下降，本幣匯率上升。一國對外流動借貸出現(xiàn)逆差，即對外債務(wù)大于對外債權(quán)，則外匯需求大于供給，外匯匯率上升，本幣匯率下降。一國對外流動借貸相等，對外債權(quán)與對外債務(wù)相等，則外匯供求平衡，本幣匯率不變。3.2.3匯率的決定2、國際借貸理論（2）簡要評價將國際借貸劃分為固定借貸與流動借貸，并指出只有立即清償?shù)母鞣N到期的收付差額，才能引起匯率的變動，比較符合客觀現(xiàn)實；該理論只是探討了國際收支對匯率的影響，并沒有觸及匯率決定的基礎(chǔ)；該理論適用條件比較嚴格，在現(xiàn)實中很難達到。3.2.3匯率的決定3、購買力平價理論

（1）代表人物及基本觀點：瑞典經(jīng)濟學(xué)家卡塞爾在1922年出版的《1914年以后的貨幣與外匯》一書中正式對該理論做出系統(tǒng)的論述。主要觀點：本國人需要外國貨幣，因為用它可以在貨幣發(fā)行國購買商品或勞務(wù)；外國人需要本國貨幣，也因為用它可以購買本國的商品或勞務(wù)。用本國貨幣表示的外國貨幣的價格即匯率，決定于兩國貨幣購買力的比率。

購買力平價有兩種形式：絕對購買力平價，在一定的時點上，兩國貨幣匯率決定于兩國貨幣的購買力之比。公式表示：E=P/P*相對購買力平價，考慮到了通貨膨脹因素，認為匯率應(yīng)該反映兩國物價水平的相對變化：3.2.3匯率的決定3、購買力平價理論（2）簡要評價該理論說明了匯率與通貨膨脹率之間的內(nèi)在關(guān)系，揭示了匯率變動的長期原因，具有很強的生命力。該理論缺陷表現(xiàn)在：假定貨幣數(shù)量是影響貨幣購買力和物價水平的唯一因素，而事實上物價水平不僅受貨幣數(shù)量的影響；假定存在一價定律，而這在理論上和實證中都存在很大的爭論；忽視了影響匯率短期發(fā)展變化的一些因素，因而對匯率短期變化趨勢的說明難以令人滿意；在實踐應(yīng)用中存在著技術(shù)上的困難，主要體現(xiàn)在基期的選擇、物價指數(shù)的編制等方面。3.2.3匯率的決定4、利率平價理論

（1）代表人物及主要觀點：

利率平價理論，是關(guān)于遠期匯率的決定和變動的理論。1923年凱恩斯在《貨幣改革論》一書中較為系統(tǒng)地闡述了利率平價理論。后經(jīng)經(jīng)濟學(xué)家保羅?艾因齊格及其他經(jīng)濟學(xué)家的發(fā)展，系統(tǒng)揭示了利率與匯率之間相互作用的內(nèi)在聯(lián)系。利率平價理論認為：高利率國家的貨幣遠期匯率會下跌（或說遠期匯價貼水），而低利率國家的貨幣遠期匯率會上升（或說遠期匯價升水），遠期匯率與即期匯率的差價約等于兩國間的利差。3.2.3匯率的決定4、利率平價理論（2）簡要評價利率平價理論比較準確地說明了遠期匯率的決定及遠期匯率與即期匯率之間的關(guān)系。該理論缺陷表現(xiàn)在：該理論假定交易成本為零，資本能自由在國際間流動，現(xiàn)實中這些假定都是不成立的；該理論還假定套利資金是無限的，投資者可不斷進行套利，直至利率平價成立。事實上這一假定也是很難實現(xiàn)的。3.2.4人民幣匯率制度的演變

1、人民幣匯率制度的歷史（1950－1994）從歷史上來看，人民幣匯率應(yīng)該包含兩個部分：人民幣對西方貨幣的匯價；人民幣對前蘇聯(lián)、東歐國家貨幣之間的匯價。

1994年以前人民幣匯率制度回顧：時期特點1949年1月－1950年3月匯價不斷上升，人民幣對外不斷貶值1950年3月—1952年12月匯價不斷下跌，人民幣對外不斷升值1953年1月—1973年3月布雷頓森林體系起主導(dǎo)作用，人民幣匯率制度堅持穩(wěn)定的方針1973年3月—1980年12月31日浮動匯率制度，釘住一籃子貨幣，定值偏高1981年1月1日—1984年12月31日匯率雙軌制，非貿(mào)易外匯實行公布牌價，仍沿用一籃子貨幣加權(quán)平均，貿(mào)易外匯實行貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算價1985年1月1日—1993年12月31日國家外匯牌價與外匯調(diào)劑價并存的匯率雙軌制，人民幣對外不斷貶值3.2.4人民幣匯率制度的演變

2．人民幣匯率制度的現(xiàn)狀（1994－現(xiàn)在）1994年1月我國進行了新的一輪外匯體制改革，有關(guān)人民幣匯率制度的內(nèi)容大致如下：從1994年1月1日起，人民幣匯率進行并軌，實行以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動匯率制度；實行結(jié)售匯制；建立銀行間外匯交易市場，改進匯率形成機制；人民幣匯價主要根據(jù)外匯供求關(guān)系決定。3.2.4人民幣匯率制度的演變

3．目前人民幣匯率制度存在的主要問題匯率管理穩(wěn)定有余，浮動不足；中央銀行成為市場出清的被動承擔(dān)者，并成為了人民幣匯率風(fēng)險的最終承擔(dān)者；名義匯率的決定、調(diào)整及其穩(wěn)定機制尚待完善。3.2.4人民幣匯率制度的演變

4．近期的改革取向?qū)嵭幸欢ǔ潭鹊囊庠附Y(jié)售匯制，改善匯率的形成機制；逐步完善外匯市場，增強外匯市場的自我調(diào)節(jié)能力；進一步放松對資本流動的限制，為人民幣逐步實現(xiàn)資本項目下的可兌換創(chuàng)造條件。復(fù)習(xí)思考題什么是基準利率？它起什么作用？什么是利率的期限結(jié)構(gòu)？運用期限結(jié)構(gòu)理論解釋為什么收益率曲線會有不同的形狀？什么是利率的風(fēng)險結(jié)構(gòu)？導(dǎo)致利率風(fēng)險結(jié)構(gòu)的主要原因有哪些？我國實施管制利率的原因是什么？對我國正在進行的利率市場化改革你是如何看待的？根據(jù)幾種主要的外匯決定理論，概括決定匯率和影響匯率的主要因素。當(dāng)前決定人民幣匯率的主要因素有哪些？我國現(xiàn)行的人民幣匯率制度的標準表達是怎樣的？為什么國際貨幣基金組織把我國的匯率制度歸入“固定釘住匯率安排”？對目前人民幣匯率制度存在的主要問題以及未來改革和發(fā)展的方向你是如何看待的？第4章金融市場金融市場概述貨幣市場資本市場衍生工具市場中國的貨幣市場與資本市場4.1金融市場的概述4.1.1金融市場的功能

金融市場是交易各種金融產(chǎn)品的市場。狹義上的金融市場僅僅是指直接融資市場，而廣義上的金融市場也包括間接融資市場。金融市場的功能：最基本的功能：引導(dǎo)貨幣資金從資金盈余者流向資金赤字者，通過資金的調(diào)劑，實現(xiàn)資源配置；其次，金融市場還承擔(dān)著分散風(fēng)險的功能；第三，金融市場具有發(fā)現(xiàn)價格的功能，即金融資產(chǎn)的定價必須依靠金融市場來完成；第四，金融市場可以發(fā)揮金融資產(chǎn)的流動性；第五，金融市場可以降低交易成本。4.1.1金融市場的功能金融市場最基本的功能——資金融通的功能：4.1.2金融市場的構(gòu)成要素

每個市場都必須擁有交易對象、交易主體、交易工具、交易價格這四個構(gòu)成要素：

1．交易對象

金融市場的交易對象是貨幣資金。

2．交易主體

金融市場上的交易主體包括任何參與交易的個人、企業(yè)、政府和金融機構(gòu)。其中，金融機構(gòu)專門從事金融活動。4.1.2金融市場的構(gòu)成要素

3．交易工具

金融市場上的交易工具是金融工具，股票、債券、匯票、本票等。金融工具具有如下四個特征：流動性；償還性；風(fēng)險性；收益性。收益率有三種計算方法：名義收益率、即期收益率、平均收益率（又稱實際收益率）。

4．交易價格

利率是金融市場上最主要的交易價格4.1.3有效資本市場假說

金融市場功能的實施，必須以金融市場具有較高的效率為前提根據(jù)資本市場的有效性，以尤金·費馬為代表的經(jīng)濟學(xué)家提出了有效資本市場假說，將資本市場劃分為：強式有效市場：信息的產(chǎn)生、公開、處理和反饋幾乎是同時的。半強式有效市場：極少數(shù)人控制著“內(nèi)幕消息”，大部分人獲得公開信息。弱式有效市場：除了通過掌握內(nèi)幕消息可以獲得超額利潤之外，專業(yè)投資者可以利用他們在信息分析上的專業(yè)優(yōu)勢獲得額外利潤。4.2貨幣市場4.2.1貨幣市場的概念按照金融交易的期限，可把金融市場劃分為貨幣市場和資本市場：貨幣市場是短期融資市場，融資期限一般在一年以內(nèi)，其功能在于滿足交易者的流動性資金需求。貨幣市場包括短期存貸市場、銀行同業(yè)拆借市場、貼現(xiàn)市場、短期債券市場以及大額存單等短期金融工具市場。資本市場是長期融資市場，融資市場在一年以上，主要滿足企業(yè)中長期投資需要。資本市場包括債券市場、股票市場和中長期信貸市場。狹義的資本市場主要是指債券市場和股票市場，即證券市場。4.2.2貨幣市場的特點貨幣市場有許多不同于資本市場的特點：融通資金的期限都比較短；交易主體以機構(gòu)投資人為主，單筆交易的數(shù)量比較大，一般都在百萬以上；對資金的需求主要是為了應(yīng)付短期、急需、臨時性的需要，而提供資金的目的也是為了獲得流動性，收益性并不是投資的主要目的；貨幣市場具有比較嚴格的市場準入條件；貨幣市場沒有確定的交易場所。除了短期資金的供需雙方，長期資金的供需雙方也會進入貨幣市場參與交易。貨幣市場不但是各機構(gòu)進行短期資金交易的場所，也是中央銀行實現(xiàn)其貨幣政策的重要場所。4.2.3貨幣市場的主要類型1．銀行同業(yè)拆借市場銀行同業(yè)拆借市場是指銀行及其他金融機構(gòu)之間進行短期資金借貸的市場，參與者為商業(yè)銀行以及其它各類金融機構(gòu)。具有如下特點：第一，同業(yè)拆借市場的拆借期限很短，一般是１天、２天、一個星期不等，最短的甚至只有幾個小時；第二，參與拆借的金融機構(gòu)，基本上都在中央銀行開立了存款賬戶，資金的劃撥主要通過中央銀行的票據(jù)結(jié)算系統(tǒng)或是電子轉(zhuǎn)賬系統(tǒng)完成；第三，利率由交易雙方商定，通常高于中央銀行超額準備金利率，低于中央銀行再貼現(xiàn)率；第四，同業(yè)拆借市場交易額巨大，體現(xiàn)了其主要交易主體是銀行的特點。4.2.3貨幣市場的主要類型

2．票據(jù)市場商業(yè)票據(jù)；銀行承兌匯票。

3．貼現(xiàn)市場貼現(xiàn)市場是通過票據(jù)貼現(xiàn)來融通短期資金的場所。在貼現(xiàn)市場交易的金融工具，主要有國庫券、短期債券、銀行承兌匯票及其它商業(yè)票據(jù)。貼現(xiàn)市場的參與者有工商企業(yè)、商業(yè)銀行和中央銀行。貼現(xiàn)率再貼現(xiàn)率4.2.3貨幣市場的主要類型4．可轉(zhuǎn)讓大額定期存單市場

可轉(zhuǎn)讓大額定期存單市場是指進行可轉(zhuǎn)讓大額定期存單（CDs）交易的市場。

CDs是由商業(yè)銀行發(fā)行的一種金融產(chǎn)品，是存款人在銀行的存款證明。與普通存單的區(qū)別：可轉(zhuǎn)讓大額定期存單不記名；存單上金額固定，而且面額較大；存單可以轉(zhuǎn)讓和流通?？赊D(zhuǎn)讓大額定期存單市場的主要參與者是貨幣市場基金、商業(yè)銀行、政府和其他非金融機構(gòu)等機構(gòu)投資者，市場收益率高于國庫券，分為發(fā)行市場和二級市場。4.2.3貨幣市場的主要類型5．國庫券市場國庫券又稱短期政府債券，是一國政府發(fā)行的期限在一年以內(nèi)的政府債券，被認為是安全性和流動性最好的信用工具。國庫券市場由國庫券發(fā)行市場和流通市場兩部分組成。國庫券發(fā)行市場有兩種不同的發(fā)行方式：固定利率的發(fā)行；公開投標。固定利率的發(fā)行又有兩種不同的發(fā)行模式：按照國庫券的面額由購買者購買；折扣發(fā)行。

6．回購市場回購市場是對回購協(xié)議進行交易的市場。逆回購正回購4.3資本市場資本市場包括中長期借貸市場和中長期證券市場。狹義的資本市場主要指中長期證券市場。4.3.1初級市場1．證券發(fā)行方式：公募私募

2．證券發(fā)行過程：直接發(fā)行；間接發(fā)行（代銷、包銷）4.3.1初級市場3．證券發(fā)行價格的確定(1)股票發(fā)行價格的確定：市盈率法凈資產(chǎn)倍率法競價確定法

(2)債券發(fā)行價格的確定：

債券發(fā)行價格=平價發(fā)行折價發(fā)行溢價發(fā)行4.3.2二級市場證券二級市場是買賣已發(fā)行證券的市場，也被稱為交易市場或次級市場。證券交易市場由兩種基本形式組成：證券交易所和場外交易市場。

1．證券交易所組織形式有公司制和會員制兩種，其特征是：第一，證券交易所有固定的交易場所和交易時間；第二，只有具備會員資格的證券經(jīng)營機構(gòu)才能進入證券交易所交易，一般投資者不能進入交易；第三，證券交易所交易的證券是上市證券；第四，通過公開競價的方式?jīng)Q定交易價格；第五，證券交易所集中了證券的供求雙方，具有較高的成交速度和成交率。4.3.2二級市場

2．場外交易市場場外交易市場是在證券交易所以外的證券交易市場的總稱，有如下特點：第一，場外交易市場是一個分散的無形市場，沒有固定的、集中的交易場所；第二，場外交易市場的組織方式采取做市商制；第三，場外交易市場上交易的證券種類非常多，通常以未能在證券交易所批準上市的股票和債券為主；第四，場外交易市場通過議價方式進行證券交易；五，場外交易市場的管理比證券交易所寬松。4.4衍生工具市場4.4.1期貨市場1．什么是期貨

遠期合約是最簡單的一種金融衍生工具，合約雙方約定在未來某一日期按照約定的價格買賣約定數(shù)量的某種資產(chǎn)。

期貨則是標準化的遠期，期貨合約是由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交易一定數(shù)量和質(zhì)量商品的標準化合約。

期貨交易采取保證金制度。4.4.1期貨市場2．期貨的種類

根據(jù)標的資產(chǎn)的不同，我們可以把期貨分成商品期貨和金融期貨。

商品期貨是以實物商品為標的資產(chǎn)的期貨合約，例如交易大豆、玉米等的期貨就屬于商品期貨。

金融期貨是以各種金融商品為交易對象的期貨：外匯期貨，又稱貨幣期貨利率期貨股票價格指數(shù)期貨4.4.1期貨市場3．期貨合約的價值期貨價值取決于標的資產(chǎn)價值的變化。如果在即期市場上標的資產(chǎn)即期價格高于期貨價格，合約多頭方將中獲益；反之，合約的空頭方將從中獲益：4.4.1期貨市場4．期貨的功能（1）套期保值功能套期保值是指在現(xiàn)貨市場與期貨市場同時作相反的交易，從而達到為其現(xiàn)貨保值的目的。套期保值的操作原理是標的資產(chǎn)的期貨價格和現(xiàn)貨價格受相同經(jīng)濟因素的制約和影響，具有相同的變動趨勢。（2）價格發(fā)現(xiàn)功能價格發(fā)現(xiàn)功能指在一個公開、公平、高效、競爭的期貨市場中，通過集中競價形成期貨價格的功能。由于期貨價格與現(xiàn)貨價格走向一致，并逐漸趨合，因此今天的期貨價格可能就是未來的現(xiàn)貨價格。4.4.2期權(quán)市場1．什么是期權(quán)期權(quán)又稱選擇權(quán)，是指期權(quán)的買方有權(quán)在約定的時間或約定的時期內(nèi)，按照約定的價格買進或賣出一定數(shù)量的相關(guān)資產(chǎn)，也可根據(jù)需要放棄行使這一權(quán)利。它實際上是一種權(quán)利的單方面有償讓渡。

2．期權(quán)的種類（1）看漲期權(quán)和看跌期權(quán)；（2）歐式期權(quán)和美式期權(quán)；（3）股票期權(quán)、股票指數(shù)期權(quán)、利率期權(quán)、貨幣期權(quán)、期貨期權(quán)

4.4.2期權(quán)市場3．期權(quán)費的確定影響期權(quán)費的因素：距離期權(quán)到期日的時間越長，期權(quán)費就越高；期權(quán)標的資產(chǎn)價值的波動幅度越大，期權(quán)費越高；看漲期權(quán)的期權(quán)費隨著約定價格的上升而下降；看跌期權(quán)的期權(quán)費隨著約定價格的上升而上升。

4．期權(quán)的功能與期貨類似，期權(quán)同樣具有套期保值和發(fā)現(xiàn)價格的作用，但期權(quán)能夠更加有效的控制風(fēng)險。4.5中國的貨幣市場與資本市場4.5.1中國貨幣市場的特征目前我國貨幣市場包括四個子市場：

1．同業(yè)拆借市場

2．短期債券市場3．債券回購市場4．票據(jù)貼現(xiàn)市場4.5.2中國資本市場的特征滬深兩交易所的交易和結(jié)算網(wǎng)絡(luò)覆蓋了全國各地，交易技術(shù)手段處于世界先進水平，股票、基金、債券全部采用無紙化發(fā)行和交易。

1．長期債券市場

交易品種有國債、政策性金融債和企業(yè)債等，其中國債所占比重最大。交易所市場主要發(fā)行和交易企業(yè)債券及部分國債，銀行間市場主要交易國債。2．股票市場

我國股票市場所實現(xiàn)的直接融資功能正在發(fā)揮越來越大的作用。但股票市場用10多年實現(xiàn)發(fā)達國家百年時間才實現(xiàn)的規(guī)模和水平，不可避免有許多不完善的地方。4.5.3中國貨幣市場與資本市場的關(guān)系

貨幣市場與資本市場之間存在一種相互影響、相輔相成的互動關(guān)系。從社會資金總量看，兩個市場的資金客觀上存在此消彼長的關(guān)系。貨幣市場與資本市場的均衡關(guān)系就表現(xiàn)為利率與股票價格的均衡關(guān)系。中國貨幣市場與資本市場的割裂主要表現(xiàn)在兩個方面：現(xiàn)行金融分業(yè)的法律架構(gòu)將兩個市場截然分開；在市場體系上，形成了兩個分割、封閉的債券市場，一個是銀行間債券市場，另一個是滬、深證券交易所的債券市場。復(fù)習(xí)思考題金融市場的功能是什么？金融工具有什么特征？根據(jù)有效資本市場理論，談?wù)勎覈馁Y本市場的有效性如何。列出幾種主要的貨幣市場。證券交易所交易和場外交易有什么區(qū)別？如何理解期貨的金融功能。比較期貨和期權(quán)在風(fēng)險收益上的區(qū)別。近幾年來，我國資本市場大起大落，取得了很大的成績，也暴露出了許多問題。想想如何解決這些問題，以進一步完善中國資本市場？第5章金融資產(chǎn)的組合與選擇風(fēng)險與投資資產(chǎn)定價模型資本結(jié)構(gòu)5.1風(fēng)險與投資5.1.1不確定性與風(fēng)險當(dāng)行為主體不能確定將來會發(fā)生什么的時候，就存在著不確定性；從經(jīng)濟學(xué)的意義上說，風(fēng)險就是不確定性，就是未來結(jié)果的不確定性。不確定的程度越高，風(fēng)險就越大。在理解風(fēng)險的含義時，需要注意以下兩點：風(fēng)險僅指不確定性；風(fēng)險不僅指可能的損失，而且指可能的獲利現(xiàn)代經(jīng)濟生活中，所有的投資活動就必然會存在風(fēng)險，不同投資項目的風(fēng)險大小不同。每個人能夠承受的風(fēng)險程度不一樣，從而導(dǎo)致其對風(fēng)險的偏好也不一樣。5.1.2風(fēng)險分散的三種方法

任何一項投資活動都會帶來一定的風(fēng)險，風(fēng)險是無法回避的，但人們可以利用某些金融工具，通過風(fēng)險管理的方式，將風(fēng)險轉(zhuǎn)移給他人，從而降低所擁有資產(chǎn)的風(fēng)險：

1．套期保值

某種行為不僅減少了未來可能發(fā)生的損失，也減少了未來可能產(chǎn)生的收益，這種行為就是套期保值。

2．保險保險指保險人向投保人收取保險費，建立保險基金，并對投保人負有合同規(guī)定范圍的賠償和給付責(zé)任的一種商業(yè)行為。

保險和套期保值之間有著本質(zhì)的區(qū)別。

3、分散投資5.1.3有效資產(chǎn)組合1、模型建立馬科維茨選擇期望收益率來衡量未來實際收益率的總體水平，以收益率的方差來衡量風(fēng)險。（1）期望收益率期望收益率就是未來收益率的各種可能結(jié)果，計算公式為：（2）收益率的方差或標準差可以用方差或標準差來表示風(fēng)險，其計算公式是：5.1.3有效資產(chǎn)組合1、模型建立（3）資產(chǎn)組合的風(fēng)險將資金按一定的比例投資于不同的資產(chǎn)就形成一個資產(chǎn)組合。資產(chǎn)組合的收益率相當(dāng)于組合中各類資產(chǎn)期望收益率的加權(quán)平均，計算公式是：資產(chǎn)組合的方差不但與各資產(chǎn)的權(quán)重和方差相關(guān)，還與資產(chǎn)之間的相關(guān)系數(shù)或協(xié)方差有關(guān)。計算資產(chǎn)組合風(fēng)險的一般公式是：5.1.3有效資產(chǎn)組合2、風(fēng)險分散原理只要組成資產(chǎn)組合的各種資產(chǎn)之間不是完全正相關(guān)，那么組合的總體方差就會改善，資產(chǎn)組合的風(fēng)險就會降低。隨著資產(chǎn)數(shù)量的增加，資產(chǎn)組合分散程度的增加，資產(chǎn)組合的風(fēng)險會不斷趨于下降，但并不能把資產(chǎn)組合的風(fēng)險完全清除。資產(chǎn)組合的風(fēng)險分為兩類：系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險。非系統(tǒng)風(fēng)險，是一項資產(chǎn)特有的風(fēng)險，可以通過增加持有資產(chǎn)的種類數(shù)來相互抵消。而系統(tǒng)風(fēng)險則是無法通過增加持有資產(chǎn)的種類數(shù)量而消除的風(fēng)險。5.1.3有效資產(chǎn)組合3、有效資產(chǎn)組合在期望收益率水平相同時，投資者會選擇標準差最小的組合BAC線段；在標準差水平相同時，投資者會選擇期望收益率最大的組合ACD線段。投資者實際上選擇位于可行區(qū)域的左邊界和上邊界的公共部分AC線段，有效邊界AC線段上的點所對應(yīng)的資產(chǎn)組合為有效資產(chǎn)組合。5.1.4最優(yōu)資產(chǎn)組合的選擇

有效資產(chǎn)組合表明投資者總會在有效邊界上選擇投資組合，追求同樣風(fēng)險下的最高收益。但有效邊界只提供了一個有效的區(qū)間AC線段，而不是哪一個確定的點。具體選擇哪一個點作為投資組合則取決于投資人對風(fēng)險的偏好。馬科維茨通過建立無差異曲線來尋找最優(yōu)資產(chǎn)組合。無差異曲線族反映投資者的偏好態(tài)度，無差異曲線越陡則投資者對風(fēng)險越厭惡。最優(yōu)資產(chǎn)組合是無差異曲線族與有效邊界相切的切點所對應(yīng)的組合：5.2資產(chǎn)定價模型5.2.1資本資產(chǎn)定價模型

1．資本資產(chǎn)定價模型的內(nèi)容資本資產(chǎn)定價模型的導(dǎo)出需要依賴一定的假設(shè)，這些假設(shè)可以概括為：第一，投資者是風(fēng)險回避者，并以期望收益率和風(fēng)險（用方差和標準差衡量）為基礎(chǔ)選擇投資組合；而且投資者的行為遵循最優(yōu)化原則。第二，所有投資者的投資僅為單一投資期，投資者對投資回報率的均值、方差以及協(xié)方差具有相同的預(yù)期，因此他們以最優(yōu)的方式按同樣的相對比例持有風(fēng)險資產(chǎn)。5.2.1資本資產(chǎn)定價模型

1．資本資產(chǎn)定價模型的內(nèi)容根據(jù)假設(shè)可知每位投資者所持風(fēng)險資產(chǎn)的相對比例都是一樣的，任何投資者所持風(fēng)險資產(chǎn)的相對比例等于市場投資組合的比例。資本資產(chǎn)定價模型則引入了無風(fēng)險資產(chǎn)概念。根據(jù)對風(fēng)險的厭惡程度不同，投資者會持有不同比例的無風(fēng)險資產(chǎn)和風(fēng)險資產(chǎn)，但每個投資者持有的風(fēng)險資產(chǎn)的相對比例都相同，等于市場投資組合。對于每一項資產(chǎn)，投資人所關(guān)心的是持有該資產(chǎn)后，對整個資產(chǎn)組合風(fēng)險的影響程度。引入

系數(shù)來表示單個資產(chǎn)與整個市場組合風(fēng)險之間的關(guān)系。5.2.1資本資產(chǎn)定價模型

1．資本資產(chǎn)定價模型的內(nèi)容單個資產(chǎn)的期望收益率可用下面的公式表示：資本資產(chǎn)定價模型反映的是一個特定資產(chǎn)的風(fēng)險與其期望收益率的關(guān)系。資本資產(chǎn)定價模型是一個一般均衡模型，給出的是期望形式下的風(fēng)險與收益關(guān)系。資本資產(chǎn)定價模型表明在風(fēng)險和收益之間存在一種簡單的線性替代關(guān)系，從而在投資收益與風(fēng)險之間建立的一種非常明確的關(guān)系。但資本資產(chǎn)定價模型在應(yīng)用上也存在一些問題。5.2.2套利定價模型耶魯大學(xué)教授斯蒂芬·羅斯在1976年提出了套利定價模型，認為經(jīng)濟中不能用多樣化來消除的風(fēng)險有幾種，這些風(fēng)險來源于整體經(jīng)濟領(lǐng)域，因此不止系統(tǒng)風(fēng)險一項會影響資產(chǎn)的預(yù)期收益率。假定有k個因素會影響資產(chǎn)的期望回報率，那么資產(chǎn)的期望回報率公式在CAPM的基礎(chǔ)上被改寫為：

=套利定價模型承認有多種因素影響股票價格，擴大了資產(chǎn)定價的思考范圍。但套利定價模型在應(yīng)用上也面臨問題。5.3資本結(jié)構(gòu)

資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)取得長期資金的各項來源、組合及其相互關(guān)系。最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)指在充分權(quán)衡融資成本和融資風(fēng)險的情況下，能使企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)。5.3.1MM定理美國財務(wù)經(jīng)濟學(xué)家費朗科?莫迪利亞尼和金融學(xué)家默頓?米勒與1958年共同發(fā)現(xiàn)了MM定理。1、MM定理的假設(shè)條件MM定理成立條件嚴格，主要有七個嚴格的假設(shè)條件。5.3.1MM定理2、MM定理的內(nèi)容在以上假設(shè)條件下，MM定理表明企業(yè)的價值與它們所采取的融資方式（即資本結(jié)構(gòu)）無關(guān)。

MM定理實際上是兩個命題的通稱，其內(nèi)容主要包括：（1）定理Ⅰ定理Ⅰ的內(nèi)容是：任何企業(yè)的市場價值與其資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，取決于按照與其風(fēng)險程度相適應(yīng)的預(yù)期收益率進行資本化的預(yù)期收益水平。（2）定理Ⅱ定理Ⅱ的內(nèi)容是：股票每股預(yù)期收益率應(yīng)等于處于同一風(fēng)險程度的純粹權(quán)益流量相適應(yīng)的資本化率，再加上與其財務(wù)風(fēng)險相聯(lián)系的溢價。5.3.1MM定理3、修正的MM定理修正MM的定理是指在引入公司所得稅后資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)市場價值的影響，也稱為修正的MM定理，或MM公司稅模型，該模型也提出了兩個命題。命題1：無負債企業(yè)的價值等于企業(yè)所得稅后利潤除以企業(yè)權(quán)益資本成本率；負債企業(yè)的價值則等于同類風(fēng)險的無負債企業(yè)的價值加上負債節(jié)稅利益。命題2：負債企業(yè)的權(quán)益資本成本率等于同類風(fēng)險的無負債企業(yè)的權(quán)益資本成本率，加上風(fēng)險報酬，風(fēng)險報酬則取決于公司的資本結(jié)構(gòu)和所得稅率。4、MM定理的意義5.3.2J-M模型J-M模型就是詹森和麥克林模型，是新資本結(jié)構(gòu)理論的一個主要代表——代理成本說，它通過引入代理成本這個概念來分析企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的決定。詹森和麥克林認為資本結(jié)構(gòu)的選擇源于利益沖突形成的代理人成本。最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)取決于“所有者愿意承擔(dān)的總代理成本”，包括債務(wù)發(fā)行和新股發(fā)行的代理成本。

JJ-M模型認為能夠找到一個債務(wù)水平，在此水平上管理層代理成本和債務(wù)融資代理成本之和為最小，此債務(wù)比例就是最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。5.3.3資本結(jié)構(gòu)的選擇

現(xiàn)實社會存在許多摩擦因素，MM定理的假設(shè)無法成立。此外，法律以及規(guī)章條例會隨時間和地點的改變而改變，因此不存在一個適用于所有企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)。

必須根據(jù)公司所處的特定法律和稅收環(huán)境，為公司選擇最佳的資本結(jié)構(gòu)?？梢酝ㄟ^三條途徑來實現(xiàn)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)以增加公司價值的目的：通過資本結(jié)構(gòu)的選擇，可以削減公司成本，增加公司價值；通過資本結(jié)構(gòu)的選擇，可以減少公司內(nèi)部各風(fēng)險承擔(dān)者之間其潛在的、會造成較大成本的利益沖突；通過資本結(jié)構(gòu)的選擇，公司可以向股東提供一些原本不能得到的金融資產(chǎn)，為股東創(chuàng)造價值。復(fù)習(xí)思考題風(fēng)險一定代表損失嗎？在現(xiàn)實經(jīng)濟生活中，風(fēng)險分散的方法有哪些？什么是有效資產(chǎn)組合，最優(yōu)資產(chǎn)組合如何確定？MM定理在現(xiàn)實生活中成立嗎？為什么？如果考慮代理成本這一因素，公司管理者將如何確定公司的最佳資本結(jié)構(gòu)？

第6章金融中介體系金融中介體系概述西方國家的金融中介體系概述中國金融中介體系國際金融機構(gòu)體系6.1金融中介體系概述6.1.1金融中介及其類型1.聯(lián)合國統(tǒng)計署和SNA的分類

聯(lián)合國統(tǒng)計署在其國際標準產(chǎn)業(yè)分類法(ISIC)把金融中介歸為一大類，主要內(nèi)容有：

（1）不包含保險和養(yǎng)老基金的金融中介活動貨幣中介其他金融中介

（2）保險和養(yǎng)老基金—不包括強制性社會保障生命保險活動養(yǎng)老保險活動非生命保險活動

（3）輔助金融中介的活動金融市場組織證券交易活動動與金融中介有關(guān)的其他輔助活動6.1.1金融中介及其類型1.聯(lián)合國統(tǒng)計署和SNA的分類

國民核算體系SNA對金融業(yè)的分類是按交易主體或資金收支角度進行，劃分為五類：

中央銀行；其他存款公司；

不是通過吸收存款的方式而是通過在金融市場上籌集資金利用這些資金獲取金融資產(chǎn)的其他金融中介機構(gòu)；金融輔助機構(gòu)；保險公司和養(yǎng)老基金6.1.1金融中介及其類型2.直接融資中介與間接融資中介（1）直接融資及其機構(gòu)

在直接融資中，資金短缺者在金融市場上向資金盈余者出售股票、債券等金融工具，直接向盈余者借取資金，盈余者以此為憑證而獲得債券利息收入或股息分紅。（2）間接融資及其機構(gòu)

在間接融資中，資金的盈缺雙方并不直接交易，而是分別同金融中介機構(gòu)發(fā)生一筆獨立的交易：資金盈余者購買金融中介發(fā)行的次級證券成為債權(quán)人，金融中介獲得資金成為債務(wù)人；然后金融中介再去購買短缺者發(fā)行的原始證券而成為債權(quán)人，短缺者成為債務(wù)人。6.1.1金融中介及其類型3.直接融資與間接融資的相對重要性現(xiàn)代社會的資金，絕大部分是通過金融中介機構(gòu)來融通的。從融資量來看，金融機構(gòu)在任何國家都比證券市場重要。雖然新聞媒體上得到的金融信息主要是證券市場的價格信息，但事實上銀行等金融中介機構(gòu)的融資量要遠遠大于證券市場。公司融資格局雖然在各國不盡相同，但當(dāng)公司企業(yè)為其活動尋找資金來源時，通常都是從金融機構(gòu)取得資金。6.1.2金融中介機構(gòu)存在和發(fā)展的原因1.充當(dāng)真正的信用中介

2.分散風(fēng)險

3.節(jié)約交易成本

4.提供支付機制和流動性6.1.3金融機構(gòu)體系的發(fā)展趨勢隨著世界范圍內(nèi)的金融創(chuàng)新、管理規(guī)則、公眾偏好的變化，以及整個經(jīng)濟社會財富的不斷積累，各國資金融通的格局有明顯的變化：

1．直接金融與間接金融合二為一，出現(xiàn)了全方位全能型的金融中介機構(gòu)；2．養(yǎng)老基金和投資基金為代表的契約型儲蓄機構(gòu)和投資型中介機構(gòu)的重要性日益加強；3．以商業(yè)銀行和儲蓄機構(gòu)為代表的金融中介機構(gòu)的相對重要性急劇下降。6.2西方國家的金融中介體系

西方國家的金融中介體系規(guī)模龐大，種類繁多，結(jié)構(gòu)復(fù)雜，銀有行體系與非銀行體系并存是其共同特征，而銀行機構(gòu)居支配地位。隨著分業(yè)經(jīng)營向混業(yè)經(jīng)營的轉(zhuǎn)化，金融機構(gòu)金融機構(gòu)之間的差異日趨縮小。6.2.1銀行體系

1.中央銀行2.商業(yè)銀行3.專業(yè)性銀行開發(fā)銀行儲蓄銀行不動產(chǎn)抵押銀行

4.政策性銀行6.2.2非銀行金融中介體系非銀行金融中介體系在整個金融中介體系中是非常重要的組成部分，它的發(fā)展狀況是衡量一國金融體系是否成熟的重要標志之一：

1.保險公司人壽保險公司財產(chǎn)和災(zāi)害保險公司

2.養(yǎng)老基金3.投資信托類金融機構(gòu)4.投資銀行5.合作金融機構(gòu)6.金融租賃公司7.財務(wù)公司6.3中國金融中介體系6.3.1中國金融中介體系的演變新中國成立以前，我國并存著兩個對立的金融中介機構(gòu)體系：國民黨統(tǒng)治區(qū)的金融中介機構(gòu)體系、共產(chǎn)黨領(lǐng)導(dǎo)下的解放區(qū)的金融中介機構(gòu)體系。新中國金融中介體系的建立：合并解放區(qū)銀行；沒收官僚資本銀行，改造民族資本銀行；建立和發(fā)展其他金融機構(gòu)。1953-1979年，我國形成了高度集中的金融中介體系，稱為“大一統(tǒng)”的銀行體系模式。1979年到1993年，我國金融機構(gòu)改革主要是突破了過去高度集中的特點，開始向多元化體系方向發(fā)展。1994年至今，以中央銀行為領(lǐng)導(dǎo)，政策性金融和商業(yè)性金融相分離，以國有獨資商業(yè)銀行為主體，多種金融機構(gòu)并存的現(xiàn)代金融體系初步形成。6.3.2中國現(xiàn)行的金融中介體系我國現(xiàn)行的金融中介體系是以中國人民銀行為核心，以中國銀監(jiān)會、中國證