《企業(yè)跨國并購的概念界定與理論基礎(chǔ)綜述》2500字

企業(yè)跨國并購的概念界定與理論基礎(chǔ)綜述目錄TOC\o"1-2"\h\u18201企業(yè)跨國并購的概念界定與理論基礎(chǔ)綜述 11611.1概念界定 1151701.1.1跨國并購的定義 1164801.1.2跨國并購的融資方式 146001.1.3“上市公司+PE”并購基金 2149851.2理論基礎(chǔ) 3266821.2.1規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論 3109221.2.2協(xié)同效應(yīng)理論 3316841.2.3市場勢力理論 3概念界定跨國并購的定義學(xué)術(shù)界通常認(rèn)為并購包括兼并（Merger）與收購（Acquisition）兩個內(nèi)涵。跨國并購也屬于是并購，具體而言指的是某一國家的企業(yè)（也就是并購企業(yè)），通過一定的投資渠道，采用特定的并購支付方式，購買另一國家的企業(yè)（也就是被并購企業(yè)或并購標(biāo)的企業(yè)）的部分或全部資產(chǎn)或具有運營權(quán)的股權(quán)，從而實際控制被并購企業(yè)的經(jīng)營管理的經(jīng)濟(jì)行為。按照雙方企業(yè)行業(yè)不同，跨國并購可以分為三種類型，即是縱向、橫向、混合跨國并購，縱向跨國并購的并購雙方處于同一條供應(yīng)鏈的上下游，這種并購一般是對供應(yīng)商或購買者的并購，容易進(jìn)行并購后的資源整合。有利于并購企業(yè)加強對于采購階段和銷售階段的控制，從而降低成本。橫向跨國并購的并購雙方處于相同的行業(yè)領(lǐng)域，通過橫向跨國并購可以擴(kuò)大企業(yè)的全球市場份額，提高品牌國際知名度，通過整合優(yōu)勢資源，達(dá)到增強國際競爭力的目的?；旌峡鐕①彽牟①忞p方不處于同一行業(yè)，不存在縱向和橫向的關(guān)系。通過這種多元化的經(jīng)營策略，企業(yè)可以降低經(jīng)營過程中可能出現(xiàn)的風(fēng)險?？鐕①彽娜谫Y方式目前在跨國并購中使用的融資方式有兩大類：內(nèi)源融資和外源融資。內(nèi)源融資是指企業(yè)利用留存收益投資于并購，這種融資需要企業(yè)自身具備良好的現(xiàn)金流水平和大規(guī)模資金，融資成本低，可以避免企業(yè)股東控制權(quán)的稀釋。企業(yè)的資金規(guī)模一般情況下都相對有限，內(nèi)源融資適用于并購金額較小的跨國并購；外源性融資，包括債務(wù)融資、股權(quán)融資和混合性融資。在跨國并購中具體選擇哪種融資方式取決于上市公司的不同情況。（一）債務(wù)融資債務(wù)融資本質(zhì)上一種是通過發(fā)放債券或獲得銀行貸款來籌集資金的企業(yè)融資方式。與權(quán)益類融資相比，債務(wù)性融資不需要擔(dān)心股權(quán)稀釋，但債務(wù)融資可能會增加上市公司的債務(wù)壓力、改變企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、增加上市公司發(fā)生財務(wù)風(fēng)險的概率。而且在融資難度上，債務(wù)融資的審批流程比較復(fù)雜。（二）股權(quán)融資股權(quán)融資是通過發(fā)行上市公司股票來籌集資金的一種模式。近年來，股權(quán)融資在中國資本市場得到了廣泛應(yīng)用。股權(quán)融資的資本融資成本小，不需要考慮還本付息的壓力，也不會增加上市公司的財務(wù)成本。然而，股權(quán)融資容易導(dǎo)致上市公司控股股東控制權(quán)的稀釋。因此，在跨國并購使用股權(quán)融資時，有必要考慮上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)。（三）混合融資混合融資是一種兼具債務(wù)融資和股權(quán)融資特征的特殊融資工具的總稱。目前在西方發(fā)達(dá)資本市場中廣泛使用，近年來在我國也逐漸開始發(fā)展和應(yīng)用。混合融資工具主要包括：可轉(zhuǎn)換債券、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和認(rèn)股權(quán)證。未來國內(nèi)資本市場成熟后，混合融資將迅速發(fā)展?！吧鲜泄?PE”并購基金“上市公司+PE”并購基金是指上市公司或上市公司的關(guān)聯(lián)方與私募股權(quán)基金合作成立的并購基金。其中，私募基金為上市公司篩選優(yōu)質(zhì)合適的收購對象，收購適合上市公司收購條件的收購對象。經(jīng)過一段時期的投資后培訓(xùn)，他們將收購標(biāo)的出售給上市公司，從而幫助上市公司完成收購。由于基金投資主體的利益需求不同，導(dǎo)致“上市公司+私募股權(quán)”并購基金與其他基金在管理和運營模式上存在諸多方面的差異。并購基金最早起源于美國，后來以投資并購業(yè)務(wù)為主的私募股權(quán)投資基金逐漸脫離了私募股權(quán)投資基金的定義，被稱為“并購基金”。我國并購基金的發(fā)展始于2000年，外資并購基金在并購市場上也逐漸活躍起來。2003年的弘毅投資是中國第一家正式成立的并購基金。大康牧業(yè)與PE機構(gòu)天堂硅谷在2011年11月共同成立了以整合農(nóng)牧產(chǎn)業(yè)鏈資源為目標(biāo)的天堂大康產(chǎn)業(yè)并購基金。這就是“上市公司+PE”并購基金模式的出現(xiàn)。得益于上市公司和PE機構(gòu)的良好合作，該基金運作模式逐漸被模仿和追捧，并在跨國并購市場中得到廣泛運用。2014年證監(jiān)會發(fā)布的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》鼓勵并購基金參與上市公司并購重組。在多方條件積極影響下，“上市公司+PE”并購基金保持了較好的發(fā)展?fàn)顟B(tài)和規(guī)模。理論基礎(chǔ)規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論隨之企業(yè)蓬勃發(fā)展實力壯大，企業(yè)規(guī)模變大產(chǎn)能提升，企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品數(shù)量較之前有所增加，此時企業(yè)偏向于引進(jìn)生產(chǎn)效率高的先進(jìn)設(shè)備來提高產(chǎn)量，此舉有利于降低每個生產(chǎn)產(chǎn)品的單位變動成本。規(guī)模經(jīng)濟(jì)的形成主要原因是由于原材料、電力等費用的分?jǐn)?，單位產(chǎn)品的固定成本會大幅下降。在本案例中，并購后的企業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)體現(xiàn)為內(nèi)在規(guī)模經(jīng)濟(jì)與外在規(guī)模經(jīng)濟(jì)。內(nèi)在規(guī)模經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)為隨著被并購企業(yè)的融入，并購方自身的綜合實力得到了補充和完善。并購與自身主營業(yè)務(wù)相近的企業(yè)，二者的生產(chǎn)設(shè)備和銷售團(tuán)隊等均可以互相利用學(xué)習(xí)，從而節(jié)約了經(jīng)營成本。而外在規(guī)模經(jīng)濟(jì)則表現(xiàn)為并購后企業(yè)整體實力提升后，企業(yè)的市場占有率進(jìn)一步擴(kuò)大。協(xié)同效應(yīng)理論協(xié)同效應(yīng)理論指的是并購雙方相互配合與協(xié)作，表現(xiàn)為并購后的整體業(yè)績大于各組合部分組合的業(yè)績之和。在本案例中，協(xié)同效應(yīng)主要包括以下三方面：一是經(jīng)營協(xié)同，企業(yè)通過并購擴(kuò)大企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模，降低單位生產(chǎn)成本，提高了資源配置效率與經(jīng)營能力；并購改善了公司經(jīng)營，擴(kuò)大了企業(yè)的市場占有率與國際知名度，產(chǎn)生了一定的經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)。二是財務(wù)協(xié)同，并購企業(yè)提高資本的利用效率，在財務(wù)上產(chǎn)生貨幣經(jīng)濟(jì)效益，利用稅率差異實現(xiàn)企業(yè)合理避稅。三是管理協(xié)同，企業(yè)通過并購可以優(yōu)化資源配置，充分發(fā)揮的多余管理資源，提高管理效率，實現(xiàn)優(yōu)勢互補，即“1+1>2”的效應(yīng)。市場勢力理論市場勢力是指企業(yè)影響和控制所生產(chǎn)產(chǎn)品價格的能力。該理論認(rèn)為企業(yè)通過并購可以減少行業(yè)內(nèi)競爭，擴(kuò)大企業(yè)自身規(guī)模，從而增加對市場的控制能力，可以獲得超越行業(yè)平均水平的壟斷利潤。企業(yè)通過橫向跨國并購能夠占據(jù)更多的市場份額，利用自身優(yōu)勢在當(dāng)前行業(yè)做大做強，加強對市場的掌控力，擁有更多的主動權(quán)。在企業(yè)實力不斷提升的同時，也有利于企業(yè)提高盈利能力，獲取更充足的現(xiàn)金流，最終在行業(yè)中做大做強?？v向并購有益于企業(yè)加大對上下游的把控，也能使企業(yè)勢力變大。在本案例中，企業(yè)選擇