通信-存量消耗與高功率需求釋放疊加IDC行業(yè)有望進入新周期

本報告由中信建投證券股份有限公司在中華人民共和國（僅為本報告目的，不包括香港、澳門、臺灣）提供。在遵守適用的法律法規(guī)情況證券研究報告·行業(yè)動態(tài)存量消耗與高功率需求釋放疊核心觀點維持強于大市yanguicheng@SAC編號:S1440518040002劉永旭liuyongxu@SAC編號:S1440520070014近期，三大運營商、云廠商、各行業(yè)相關(guān)軟件/應(yīng)用公司等相繼宣布上線或部署DeepSeek，DeepSeek作為開源AI大模型，云廠商或應(yīng)用廠商可以選擇進行本地化或云端部署，預(yù)計將進一步拉動對于算力基礎(chǔ)設(shè)施的需求。隨著過去幾年云計算業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增長和2023年開始的國內(nèi)智算需求迅速爆發(fā)，當(dāng)前能夠滿足CPU算力要求的有效機房已經(jīng)得到明顯消化，GPU算力的高功率要求將推升新機房訂單下放。建議重點關(guān)注存量機房上架率高、新業(yè)務(wù)聚焦GPU算力相關(guān)的維持強于大市yanguicheng@SAC編號:S1440518040002劉永旭liuyongxu@SAC編號:S1440520070014摘要wuchaoze@cscwuchaoze@SAC編號:S14405130900031、近期，三大運營商、云廠商、各行業(yè)相關(guān)軟件/應(yīng)用公司等相繼宣布上線或部署DeepSeek，DeepSeek作為開源AI大模型，云廠商或應(yīng)用廠商可以選擇進行本地化或云端部署，預(yù)計將進一步拉動對于算力基礎(chǔ)設(shè)施的需求。市場表現(xiàn)2、海外已經(jīng)開始為人工智能發(fā)展而大規(guī)模新建數(shù)據(jù)中心機房。2025年1月，美國公布“星際之門”計劃，旨在建立人工智能發(fā)展所需要的數(shù)據(jù)中心。2025年2月，法國計劃建設(shè)1GW規(guī)模的人工智能專用數(shù)據(jù)中心，目前上述計劃都在進行選址新建數(shù)據(jù)中心市場表現(xiàn)2024/2/192024/3/192024/4/192024/11/19-7%3、與普通數(shù)據(jù)中心相比，智算中心支撐的GPU服務(wù)器功率密度增大，為傳統(tǒng)云計算準(zhǔn)備的機柜功率無法很好的滿足GPU算力的部署需求，同時隨著GPU單卡功耗的不斷提升，對于機柜功率密2024/2/192024/3/192024/4/192024/11/19-7%4、IDC行業(yè)拐點將至，存量舊機房消耗疊加高功率新需求釋放，有望開啟新一輪周期。重視IDC產(chǎn)業(yè)機會，IDC運營商、IDC建設(shè)及算力設(shè)備相關(guān)鏈條廠商等有望獲益。建議重點關(guān)注存量機房上架率高、新業(yè)務(wù)聚焦GPU算力相關(guān)的IDC企業(yè)。而在建設(shè)環(huán)節(jié)，IDC單千瓦建設(shè)成本中，制冷、柴發(fā)、UPS價值量較大，建議關(guān)注相關(guān)廠商業(yè)務(wù)彈性。而隨著IDC的建成與上架，相關(guān)服務(wù)器、交換機以及配套產(chǎn)品環(huán)節(jié)都會同步受益整體需求的增長。風(fēng)險提示：國家節(jié)能政策變化風(fēng)險；IDC項目建設(shè)交付進度不及預(yù)期；市場競爭加??；市場需求不及預(yù)期。通信行業(yè)動態(tài)報告一、IDC行業(yè)實現(xiàn)高效有序發(fā)展，上架率逐步提升 二、AI提升算力需求，數(shù)據(jù)中心加速向智算中心演進 5三、IDC行業(yè)有望進入新周期，重點關(guān)注IDC產(chǎn)業(yè)鏈 7風(fēng)險分析 圖表目錄 4 通信行業(yè)動態(tài)報告一、IDC行業(yè)實現(xiàn)高效有序發(fā)展，上架率逐步提升國家高度重視數(shù)據(jù)中心行業(yè)發(fā)展，密集出臺相關(guān)政策。數(shù)據(jù)中心作為信息基礎(chǔ)設(shè)施中的算力基礎(chǔ)設(shè)施，是“新基建”的重要組成部分。2020年至今，工信部、發(fā)改委等部門針對數(shù)據(jù)中心提出多項政策支持，例如《新型數(shù)據(jù)中心發(fā)展三年行動計劃》、《算力基礎(chǔ)設(shè)施高質(zhì)量發(fā)展行動計劃》等，從算力規(guī)模、區(qū)域部署、綠色節(jié)能等多個維度對我國數(shù)據(jù)中心行業(yè)提出發(fā)展要求。圖表1：數(shù)據(jù)中心行業(yè)重點政策發(fā)布時間發(fā)布部門政策主要內(nèi)容2024.09工信部等《關(guān)于推動新型信息基礎(chǔ)設(shè)施協(xié)調(diào)發(fā)展有關(guān)事項的通知》優(yōu)化布局算力基礎(chǔ)設(shè)施。引導(dǎo)面向全國、區(qū)域提供服務(wù)的大型及超大型數(shù)據(jù)中心、智能計算中心、超算中心在樞紐節(jié)點部署。逐步提升智能算力占比。東部發(fā)達地區(qū)先行先試、探索5G-A、人工智能等建設(shè)和應(yīng)用新模式，西部地區(qū)在綜合成本優(yōu)勢明顯地區(qū)合理布局重大算力設(shè)施，探索建設(shè)超大型人工智能訓(xùn)練算力設(shè)2024.07委等《數(shù)據(jù)中心綠色低碳發(fā)展專項行動計劃》到2025年底，全國數(shù)據(jù)中心布局更加合理，整體上架率不低于60%，平均電能利用效率降至1.5以下，可再生能源利用率年2023.10工信部等《算力基礎(chǔ)設(shè)施高質(zhì)量發(fā)展行動計劃》西部算力平衡協(xié)調(diào)發(fā)展。2023.07務(wù)院《關(guān)于促進民營經(jīng)濟發(fā)展壯大的意見》鼓勵民營企業(yè)開展數(shù)字化共性技術(shù)研發(fā)，參與數(shù)據(jù)中心、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等新型基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)和應(yīng)用創(chuàng)新2023.02務(wù)院《數(shù)字中國建設(shè)整體布局規(guī)劃》數(shù)字中國建設(shè)按照“2522”的整體框架進行布局，即夯實數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施和數(shù)據(jù)資源體系“兩大基礎(chǔ)”。系統(tǒng)優(yōu)化算力基礎(chǔ)設(shè)施布局，促進東西部算力高效互補和協(xié)同聯(lián)動，引導(dǎo)通用數(shù)據(jù)中心、超算中心、智能計算中心2022.08工信部等《信息通信行業(yè)綠色低碳發(fā)展行動計劃（2022-2025年）》加強數(shù)據(jù)中心統(tǒng)籌布局，推進“東數(shù)西算”工程，梯次布局全國一體化算力網(wǎng)絡(luò)國家樞紐節(jié)點、省內(nèi)數(shù)據(jù)中心、邊緣數(shù)據(jù)中心。加快國家綠色數(shù)據(jù)中心建設(shè)，引導(dǎo)企業(yè)建設(shè)綠色集約型數(shù)據(jù)中心，加快“老舊小散”存量數(shù)據(jù)中心資源整合和節(jié)2021.07工信部《新型數(shù)據(jù)中心發(fā)展三年行動計劃（2021-2023年）》到2023年底，全國數(shù)據(jù)中心機架規(guī)模年均增速保持在20%左右，平提升到60%以上，總算力超過200EFLOPS，高性能算力占比達到10%。國家樞紐節(jié)2021.05工信部等《全國一體化大數(shù)據(jù)中心協(xié)同創(chuàng)新體系算力樞紐實施方案》在京津冀、長三角、粵港澳大灣區(qū)、成渝，以及貴州、內(nèi)蒙古、甘肅、寧夏等地布局建設(shè)全國一體化算力網(wǎng)絡(luò)國家樞紐節(jié)點，發(fā)展數(shù)據(jù)中心集群，引導(dǎo)數(shù)據(jù)中心集約化、規(guī)?；?、綠色化發(fā)展。國家樞紐節(jié)點之間進一步打通網(wǎng)絡(luò)傳輸通道，加快實施“東數(shù)西算”工程，提升跨區(qū)域算力調(diào)度水平。2020.12發(fā)改委等《關(guān)于加快構(gòu)建全國一體化大數(shù)據(jù)中心協(xié)同創(chuàng)新體系的指導(dǎo)意見》到2025年，全國范圍內(nèi)數(shù)據(jù)中心形成布局合理、綠色集約的基礎(chǔ)設(shè)施一體化格局。東西部數(shù)據(jù)中心實現(xiàn)結(jié)構(gòu)性平衡，大型“東數(shù)西算”工程加速全國算力網(wǎng)絡(luò)統(tǒng)籌建設(shè)。2021年5月，發(fā)改委、網(wǎng)信辦、工信部、能源局聯(lián)合印發(fā)了《全國一體化大數(shù)據(jù)中心協(xié)同創(chuàng)新體系算力樞紐實施方案》，明確提出布局全國算力網(wǎng)絡(luò)國家樞紐節(jié)點，啟動實施“東數(shù)西算”工程，構(gòu)建國家算力網(wǎng)絡(luò)體系。22年2月，發(fā)改委等四部門聯(lián)合印發(fā)通知，全國一體化大數(shù)據(jù)中心體系完成總體布局設(shè)計，“東數(shù)西算”工程正式全面啟動，在“雙碳”戰(zhàn)略、推動數(shù)字經(jīng)濟健康發(fā)展1通信行業(yè)動態(tài)報告背景下，針對數(shù)據(jù)中心行業(yè)進行供給側(cè)改革。截至2023年底，我國算力總規(guī)模達到230EFLOPS，其中智能算力規(guī)模達到70EFLOPS。我們認為，“東數(shù)西算”工程是對我國數(shù)據(jù)中心行業(yè)進行了一次重要的供給側(cè)改革，實現(xiàn)了數(shù)據(jù)中心行業(yè)的“高效、有序、綠色”發(fā)展。圖表2：“東數(shù)西算”8個樞紐節(jié)點、圖表3：“東數(shù)西算”8個樞紐節(jié)點情況根據(jù)中國信通院數(shù)據(jù)，截至2023年底，我國在用數(shù)據(jù)中心機架規(guī)模達到810萬架（按照單機柜2.5KW統(tǒng)計），較2022年增加158萬架，同比增長24.2%。其中，大型以上機架規(guī)模達到633萬架，占比達到78%。截至2023年底，我國算力總規(guī)模達到230EFLOPS，其中智能算力規(guī)模達到70EFLOPS，增速超過70%。2023年，我國數(shù)據(jù)中心行業(yè)收入達到2407億元（不包含云計算業(yè)務(wù)收入，只計算機柜、帶寬租用等），同比增長26.64%，近3年復(fù)合增速達到17.07%。圖表4：中國數(shù)據(jù)中心機架規(guī)模（萬架）圖表5：中國數(shù)據(jù)中心市場規(guī)模（億元）40000 2017201820192020202120222023第三方數(shù)據(jù)中心服務(wù)商市場份額保持高速增長，2022年首次超越基礎(chǔ)電信運營商，占據(jù)市場主導(dǎo)地位。根據(jù)中國信通院統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2022年第三方數(shù)據(jù)中心服務(wù)商市場份額約為51.68%，較2021年同期增長1.81pct；基礎(chǔ)電信運營商總體占比約為48.32%，其中中國電信占比約為19.27%，中國移動占比約為14.70%，中國聯(lián)通2通信行業(yè)動態(tài)報告占比約為14.35%。近年來，第三方數(shù)據(jù)中心服務(wù)商憑借資本實力和業(yè)務(wù)能力較強等優(yōu)勢，市場地位不斷提升，市場份額持續(xù)擴大，已超過基礎(chǔ)電信運營商市場占比。圖表6：2022年第三方數(shù)據(jù)中心服務(wù)商與電信14.35%14.70%51.68%19.27%萬國數(shù)據(jù)：2024年前三季度公司營業(yè)收入為84.19億元，同比增長13.78%，實現(xiàn)凈利潤-7.64億元，虧損幅度有所減少。截至24Q3，公司國內(nèi)運營面積595606平方米，同比增加10.2%，在建面積120422平方米，其中約23301平方米預(yù)計在2024年交付；公司國際運營容量達103MW，已簽訂單達世紀(jì)互聯(lián)：2024年前三季度公司營業(yè)收入為60.13億元，同比增長9.03%，凈利潤為1.94億元，同比增長3.95億元。截至9月底，批發(fā)業(yè)務(wù)運營容量達到358MW，同比增長69MW，環(huán)比增長26MW，批發(fā)業(yè)務(wù)上架容量達到279MW，同比增長118MW，環(huán)比增長27MW，反映公司有效擴展和響應(yīng)市場不斷增長的數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施需求的能力。從儲備上看，截至2024年三季度末，公司基地型IDC擁有上架容量279MW，環(huán)比增加27MW；未上架容量79MW，在建容量297MW，同時近期和遠期儲備容量充足，本季度近期儲備增加72MW，達192MW，主要由于客戶需求充足以及確定性高，就多個訂單與客戶密切溝通中，預(yù)計將很快轉(zhuǎn)入在建階段，能有效應(yīng)對市場高質(zhì)量IDC需求。潤澤科技：2024年前三季度公司營業(yè)收入64.10億元，同比增長139.11%，歸母凈利潤15.14億元，同比增長35.13%。公司在全國合計布局了約61棟智算中心、32萬架機柜，且主要集中于北京、上海、廣州、深圳等一線城市的衛(wèi)星城，AIGC浪潮下，國內(nèi)智算需求逐步上量，公司積極把握新一輪產(chǎn)業(yè)革命帶來的新機遇，率先覆蓋AI頭部客戶，未來隨著新機柜持續(xù)交付上架、AIDC貢獻新增長點，公司發(fā)展有望再上新臺階。數(shù)據(jù)港：2024年前三季度公司營業(yè)收入為11.83億元，同比增長6.03%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.05億元，同比增長3.39%。公司已建成35座數(shù)據(jù)中心，IT負載達到371.1MW，年度全國運營數(shù)據(jù)中心最低PUE可達1.09，通過定制型數(shù)據(jù)中心為主的業(yè)務(wù)模式，公司與大型互聯(lián)網(wǎng)公司及電信運營商深度合作，確保了服務(wù)的穩(wěn)定性和高效性。隨著AI帶動智算需求爆發(fā)、終端客戶業(yè)務(wù)需求逐步提升，公司已經(jīng)投入運營的數(shù)據(jù)中心機柜逐步上電，公司業(yè)績有望逐漸增長。3通信行業(yè)動態(tài)報告寶信軟件：2024年前三季度公司營業(yè)收入為97.57億元，同比增長10.64%，實現(xiàn)歸母凈利潤19.30億元，同比增長3.16%。公司已成功中標(biāo)某互聯(lián)網(wǎng)巨頭的IDC項目，寶之云華北基地成為該項目的承接方，公司已接收60MWIT訂單，同時預(yù)留60MWIT且保障可短期交付。公司在“東數(shù)西算”關(guān)鍵節(jié)點布局，大型批發(fā)數(shù)據(jù)中心未來有望充分受益行業(yè)需求復(fù)蘇，同時賦能公司運營持續(xù)優(yōu)化，綜合來看，公司未來業(yè)績增長可期。奧飛數(shù)據(jù)：2024年前三季度公司營業(yè)收入為15.81億元，同比增長52.18%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.06億元，同比下滑13.63%。公司大力推進五大自建數(shù)據(jù)中心項目的建設(shè)，高標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計快速應(yīng)對客戶的高算力需求變化，截至24年6月末，公司自建自營數(shù)據(jù)中心總機柜數(shù)超3.9萬個，機房使用面積超24萬平方米。公司有望在未來AI需求爆發(fā)引領(lǐng)的算力需求快速增長的背景下持續(xù)受益，快速發(fā)展。光環(huán)新網(wǎng)：2024年前三季度公司營業(yè)收入為58.26億元，同比減少1.81%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.61億元，同比增長1.93%。公司規(guī)劃項目全部達產(chǎn)后將擁有超過11萬個機柜的運營規(guī)模，截至2024年底已投產(chǎn)的機柜數(shù)量已經(jīng)超過5.6萬個，主要集中在北京、燕郊、上海。公司在北京亦莊太和橋數(shù)據(jù)中心和天津贊普數(shù)據(jù)中心開展算力業(yè)務(wù)，算力規(guī)模已經(jīng)達到3000P，未來客戶需求及算力服務(wù)規(guī)模擴大有望增厚公司利潤。我國數(shù)據(jù)中心市場均存在一定供需和區(qū)域不平衡的問題，但已經(jīng)出現(xiàn)明顯緩解。2020年，疫情激發(fā)在線經(jīng)濟對于云計算的需求在短期內(nèi)集中爆發(fā)，拉動了對于數(shù)據(jù)中心的需求，云廠商和IDC服務(wù)商對于機房投建的熱情高漲，隨后數(shù)據(jù)中心資源利用率出現(xiàn)明顯下降，導(dǎo)致供給大于需求的行業(yè)格局。近年來市場對于數(shù)據(jù)中心的投建逐步回歸理性，在云計算和AI算力需求提升的情況下，數(shù)據(jù)中心市場供需關(guān)系逐步恢復(fù)平衡。與此同時，出于業(yè)務(wù)布局和對網(wǎng)絡(luò)延遲的要求，以往我國數(shù)據(jù)中心需求集中在以“京津冀”為主的華北、“長三角區(qū)域”為主的華東和“粵港澳大灣區(qū)”為主的華南地區(qū)，但該區(qū)域的數(shù)據(jù)中心供給面臨土地和能耗的約束，“東數(shù)西算”工程全面啟動后，算力資源的區(qū)域平衡加快實現(xiàn)。根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，截至2023年底，“東數(shù)西算”干線光纜規(guī)劃已超過180條，骨干網(wǎng)互聯(lián)帶寬擴容到40T，全國算力樞紐節(jié)點時延20ms時延圈已經(jīng)覆蓋全國主根據(jù)沙利文的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，國內(nèi)數(shù)據(jù)中心整體的上架率從2019年的53%提升到2022年的58%。根據(jù)國家發(fā)展改革委等部門《數(shù)據(jù)中心綠色低碳發(fā)展專項行動計劃》，到2025年底，全國數(shù)據(jù)中心布局更加合理，整體上架率不低于60%。圖表7：中國數(shù)據(jù)中心整體平均上架率2017201820194通信行業(yè)動態(tài)報告二、AI提升算力需求，數(shù)據(jù)中心加速向智算中心演進隨著過去幾年云計算業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增長和2023年開始的國內(nèi)智算需求迅速爆發(fā)，當(dāng)前能夠滿足CPU算力要求的有效機房已經(jīng)得到明顯消化，GPU算力的高功率要求將推升新機房訂單下放。近期，三大運營商、云廠商、各行業(yè)相關(guān)軟件/應(yīng)用公司等相繼宣布上線或部署DeepSeek，DeepSeek作為開源AI大模型，云廠商或應(yīng)用廠商可以選擇進行本地化或云端部署，預(yù)計將進一步拉動對于算力基礎(chǔ)設(shè)施的需求。云計算曾是數(shù)據(jù)中心發(fā)展的主要驅(qū)動力，數(shù)據(jù)中心主要用于傳統(tǒng)的數(shù)據(jù)存儲、處理和管理任務(wù)。以大模型為代表的人工智能快速發(fā)展對數(shù)據(jù)中心提出了更高的要求，深度學(xué)習(xí)出現(xiàn)之前，用于AI訓(xùn)練的算力增長大概每24個月翻一番，基本符合摩爾定律，進入大模型時代后，用于AI訓(xùn)練的算力大約每2個月翻一番，遠遠超越摩爾定律。作為算力的關(guān)鍵承載底座，數(shù)據(jù)中心需要為算法研發(fā)提供大規(guī)模數(shù)據(jù)處理能力、為產(chǎn)業(yè)應(yīng)用提供足夠的算力資源，加速向具備智能性、融合性、安全性、綠色性的智算中心演進。圖表8：AI帶動算力需求增長海外已經(jīng)開始為人工智能發(fā)展而大規(guī)模新建數(shù)據(jù)中心機房。2025年1月，美國公布“星際之門”計劃，旨在建立人工智能發(fā)展所需要的數(shù)據(jù)中心。2025年2月，法國計劃建設(shè)1GW規(guī)模的人工智能專用數(shù)據(jù)中心，目前上述計劃都在進行選址新建數(shù)據(jù)中心機房。我國智算中心建設(shè)適度超前。2024年10月，國務(wù)院國資委主任張玉卓在《新型工業(yè)化》發(fā)文中提到，中央企業(yè)智能算力資源是我國算力網(wǎng)絡(luò)的重要組成部分，下一步將適度超前建設(shè)一批智能算力中心，強化人工智能算力供給；同時構(gòu)建更加完善的網(wǎng)絡(luò)安全保障體系，提升數(shù)據(jù)安全治理能力，筑牢數(shù)字經(jīng)濟安全屏障。截至2024年11月，我國目前不同建設(shè)階段的智算中心項目已超過500個，其中投產(chǎn)運營的項目160個，開工在建項目超過200個。工信部《算力基礎(chǔ)設(shè)施高質(zhì)量發(fā)展行動計劃》顯示，2023年我國算力規(guī)模達到220EFLOPS，5通信行業(yè)動態(tài)報告其中智能算力占25%，目標(biāo)到2025年，算力規(guī)模超過300EFLOPS，智能算力占比達到35%。截至2024年6月，全國在用算力中心機架總規(guī)模超過830萬標(biāo)準(zhǔn)機架，算力總規(guī)模達246EFLOPS。圖表9：我國算力基礎(chǔ)設(shè)施-計算力發(fā)展指標(biāo)3000504030353025504030353025260220算力規(guī)模（Eflops）智能計算中心（個）智能算力占比（%）與普通數(shù)據(jù)中心相比，智算中心支撐的GPU服務(wù)器功率密度增大，為傳統(tǒng)云計算準(zhǔn)備的機柜功率無法很好的滿足GPU算力的部署需求，同時隨著GPU單卡功耗的不斷提升，對于機柜功率密度的要求也在隨之增加，存在大量新建高功率機柜的增量需求。同時，AIDC的負載波動更大，對智算中心的供配電系統(tǒng)和制冷系統(tǒng)也帶來了更高的要求。差異支撐業(yè)務(wù)通用AIGC業(yè)務(wù)類型不同服務(wù)器種類服務(wù)器類型不同芯片功耗芯片功耗增大服務(wù)器平均功耗服務(wù)器功耗增大機柜功率/Rack功率密度增大負載波動穩(wěn)定波動大且頻繁突增突減IT成本/Rack設(shè)備昂貴交付時間快速交付6通信行業(yè)動態(tài)報告三、IDC行業(yè)有望進入新周期，重點關(guān)注IDC產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)業(yè)鏈的上游環(huán)節(jié)為IDC建設(shè)和IT基礎(chǔ)設(shè)施部署，IDC建設(shè)主要包括土建施工、供配電系統(tǒng)、制冷系統(tǒng)和電信運營等，為數(shù)據(jù)中心提供穩(wěn)定可靠的物理環(huán)境；IT基礎(chǔ)設(shè)施部署主要包括服務(wù)器、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、存儲設(shè)備、安全設(shè)備的部署。產(chǎn)業(yè)鏈的中游環(huán)節(jié)則為IDC服務(wù)商、云服務(wù)商為客戶提供算力、運維等服務(wù)，下游則為各行從基礎(chǔ)設(shè)施的部署順序看，先是IDC建設(shè)交付（基建、機電、制冷），其次是光網(wǎng)絡(luò)（光纖/連接器、交換機/光模塊），最后為服務(wù)器/存儲。但從業(yè)績兌現(xiàn)的順序來看，應(yīng)該首先是IDC基建/機電/制冷，其次是光網(wǎng)絡(luò)，然后是服務(wù)器/存儲，最后是IDC運維租金。IDC（數(shù)據(jù)中心機房）從建設(shè)到交付至少需要6個月以上的時間，需提前規(guī)劃啟動。圖表11：數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)鏈IDC支出分為Capex與Opex，即資本開支和運維開支；Capex：供配電系統(tǒng)是資本開支的大頭，占到總體資本開支的一半以上，制冷系統(tǒng)占比約為15-20%。Opex：水電及帶寬是IDC運營成本中占比最高的部分，約占運營成本的50%-60%左右，其次為折舊攤銷，占比30%左右。PUE=IDC總能耗/IT設(shè)備能耗，IDC總能耗包括IT設(shè)備能耗和制冷、配電等能耗，值大于1，越接近1表明非IT設(shè)備耗能越少，越節(jié)能。7通信行業(yè)動態(tài)報告圖表12：光環(huán)新網(wǎng)Capex構(gòu)成情況（房山2期項目）模塊裝修1.59%弱電系統(tǒng)1.38%模塊裝修1.59%弱電系統(tǒng)1.38%消防.65%2.06%1.52%土地成本3.53%工程建設(shè)16.33%空調(diào)系統(tǒng)16.25%配電系統(tǒng)54.11%管理費用管理費用 2.94%折舊攤銷運維成本運維成本3.03%30.32%水電及帶寬成本57.82%IDC行業(yè)拐點將至，存量舊機房消耗疊加高功率新需求釋放，有望開啟新一輪周期。重視IDC產(chǎn)業(yè)機會，IDC運營商、IDC建設(shè)及算力設(shè)備相關(guān)鏈條廠商等有望獲益。建議重點關(guān)注存量機房上架率高、新業(yè)務(wù)聚焦GPU算力相關(guān)的IDC企業(yè)。而在建設(shè)環(huán)節(jié)，IDC單千瓦建設(shè)成本中，制冷、柴發(fā)、UPS等價值量較大，建議關(guān)注相關(guān)廠商業(yè)務(wù)彈性。而隨著IDC的建成與上架，相關(guān)服務(wù)器、交換機以及配套產(chǎn)品環(huán)節(jié)都會同步受益整體需風(fēng)險分析國家節(jié)能政策變化風(fēng)險。截至目前，正在交付及在建的數(shù)據(jù)中心設(shè)計PUE已降到1.3以下，部分已運營的數(shù)據(jù)中心實際PUE也已降到1.3以下。但最終PUE值尚需屆時有關(guān)主管部門對PUE的監(jiān)察檢查或認定，仍然存在實際運行效果未能滿足1.3以下的可能性，或者國家屆時出臺更加嚴(yán)格的節(jié)能政策，將會給公司帶來相應(yīng)的經(jīng)營風(fēng)險或經(jīng)濟損失。IDC項目建設(shè)交付進度不及預(yù)期。如果IDC項目建設(shè)由于各種原因?qū)е逻M度不及預(yù)期，則會造成項目交付延遲，對公司未來收入增長造成負面影響。市場競爭加劇。IDC機柜租金價格采用市場化方式確定，如果未來市場整體機柜投放數(shù)量增加，則會導(dǎo)致供給大于需求的情況出現(xiàn)，機柜租金價格下降，對公司收入和盈利能力造成不利影響。市場需求不及預(yù)期。客戶在機柜上架后向公司支付租金，如果未來客戶自身業(yè)務(wù)發(fā)展情況不佳，則會導(dǎo)致客戶的機柜上架進度較慢，進而導(dǎo)致公司業(yè)務(wù)收入增長放緩。8通信行業(yè)動態(tài)報告分析師介紹閻貴成中信建投證券通信行業(yè)首席分析師，北京大學(xué)學(xué)士、碩士，目前專注于5G、物聯(lián)網(wǎng)、云計算、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域研究。近8年中國移動工作經(jīng)驗，近8年證券研究工作經(jīng)驗。系2019-2021年《新財富》、《水晶球》通信行業(yè)最佳分析師第一名，2017-2018年《新財富》、《水晶球》通信行業(yè)最佳分析師第一名團隊核心成員。2021年新財富最佳分析師通信行業(yè)第一名。劉永旭中信建投證券通信行業(yè)聯(lián)席首席分析師，南開大學(xué)學(xué)士、碩士，曾從事軍工行業(yè)研究工作，2020年加入中信建投通信團隊，主要研究云計算IDC、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、通信新能源、衛(wèi)星應(yīng)用、專網(wǎng)通信等方向。2020-2021年《新財富》、《水晶球》通信行業(yè)最佳分析師第一名團隊成員。武超則中信建投證券研究所所長兼國際業(yè)務(wù)部負責(zé)人，董事總經(jīng)理，TMT行業(yè)首席分析師。新財富白金分析師，2013-2020年連續(xù)八屆新財富最佳分析師通信行業(yè)第一名；2014-2020年連續(xù)七屆水晶球最佳分析師通信行業(yè)第一名。專注于5G、云計算、物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域研究。中國證券業(yè)協(xié)會證券分析師、投資顧問與首席經(jīng)濟學(xué)家委員會委員。研究助理朱源哲zhuyuanzhe@9通信行業(yè)動態(tài)報告評級說明投資評級標(biāo)準(zhǔn)評級說明報告中投資建議涉及的評級標(biāo)準(zhǔn)為報告發(fā)布日后6個月內(nèi)的相對市場表現(xiàn)，也即報告發(fā)布日后的6個月內(nèi)公司股價（或行業(yè)指數(shù)）相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)的漲跌幅作為基準(zhǔn)。A股市場以滬深300指數(shù)作為基準(zhǔn)；新三板市場以三板成指為基準(zhǔn)；香港市場以恒生指數(shù)作為基準(zhǔn)；美國市場以標(biāo)普500指數(shù)為基準(zhǔn)。股票評級相對漲幅15％以上增持相對漲幅5%—15%相對漲幅-5%—5％之間減持相對跌幅5%—15%賣出相對跌幅15％以上行業(yè)評級強于大市相對漲幅10%以上相對漲幅-10-10%之間弱于大市相對跌幅10%以上分析師聲明本報告署名分析師在此聲明i）以勤勉的職業(yè)態(tài)度、專業(yè)審慎的研究方法，使用合法合規(guī)的信息，獨立、客觀地出具本報告,結(jié)論不受任何第三方的授意或影響。（ii）本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收到任何形式的補法律主體說明（僅為本報告目的，不包括香港、澳門、臺灣）提供。中信建投證券股份有限公司具有中國證監(jiān)會許可的投資咨詢業(yè)務(wù)資格，本報告署名分析師所持中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格證書編號已披露在報告首頁。在遵守適用的法律法規(guī)情況下，本報告亦可能由中信建投（國際）證券有限公司在香港提供。本報告作者所持香港證監(jiān)會牌照的中央編號已披露在報告首頁。一般性聲明本報告由中信建投制作