2024年度中證估值產(chǎn)品質(zhì)量分析報(bào)告

2024年度中證估值產(chǎn)品質(zhì)量分析報(bào)告看，中證收益率曲線在各期限與可靠成交收益率、經(jīng)紀(jì)商雙邊報(bào)價(jià)收益率中間值的距離均值分布較為分散，隱含評(píng)級(jí)上調(diào)主體主要分布在機(jī)械制造、房地產(chǎn)、建筑裝飾等行業(yè)，下調(diào)主西南地區(qū)隱含違約率有所下降，零售業(yè)、傳媒、房地產(chǎn)行業(yè)隱含違約率下降明顯。截至2024年末，區(qū)域方面，各地區(qū)隱含違約率較期初均有所下降，其中西南地區(qū)下降明顯，降幅為0.43%。行業(yè)方面，零售業(yè)、傳媒、房地產(chǎn)行業(yè)隱含違約率下降明顯，降幅分別為3.93%、2024年度中證估值產(chǎn)品質(zhì)量分析報(bào)告2質(zhì)量檢驗(yàn)的對(duì)象為中證債券收益率曲線族，收益率曲線類別及名稱如表格1所示。本次表格1中證債券收益率曲線族類別及名稱中證商業(yè)銀行二級(jí)資本債收益率曲線族(AAA-~AA-)中證商業(yè)銀行無固定期限債收益率曲線族(AAA-~AA-)2024年度中證估值產(chǎn)品質(zhì)量分析報(bào)告3通過計(jì)算曲線樣本券二級(jí)市場(chǎng)可靠報(bào)價(jià)/成交行情1收益率與相應(yīng)曲線到期收益率的距離，dy=yi?yc其中，dy為債券可靠報(bào)價(jià)/成交收益率與曲線收益率的差異，yi為債券可靠報(bào)價(jià)/成交收益率，yc為對(duì)應(yīng)類別與期限的曲線收益率。統(tǒng)計(jì)各類曲線在指定期限與行情距離的均值及差異計(jì)算相鄰兩個(gè)交易日債券收益率曲線在指定期限上的變動(dòng)量，檢驗(yàn)中證收益率曲線的穩(wěn)?yk=yk,t?yk,t?1其中，?yk為曲線在相鄰兩個(gè)交易日關(guān)鍵期限k的收益率變動(dòng)量，yk,t、yk,t?1分別為曲線2024年，從可靠成交行情距離占比來看，中證利率類、金融類、綠色類、央企發(fā)行人曲1綜合考慮市場(chǎng)價(jià)格信號(hào)的連續(xù)性、活躍度、交易可比性等因素，對(duì)原始報(bào)價(jià)及成交行情進(jìn)行篩選、組合得到可靠報(bào)價(jià)及成2024年度中證估值產(chǎn)品質(zhì)量分析報(bào)告4圖表1曲線在指定期限與可靠行情距離小于5BP的占比（%）2024年，從行情距離均值來看，各類曲線在各期限與可靠成交收益率、經(jīng)紀(jì)商雙邊報(bào)價(jià)表格2曲線在指定期限與可靠行情距離均值（BP）5圖表2曲線在指定期限變動(dòng)量分布（%）質(zhì)量檢驗(yàn)的對(duì)象為中證債券估值，涉及的債券品種包括國(guó)債、政策性金融債等利率品種6與公司債、企業(yè)債、中期票據(jù)、短期融資券、定向工具等信用品種。本次檢驗(yàn)的時(shí)間范圍為設(shè)第t天的估值偏差集合為Φt={dpi，t|dpi，t=pir，t?piv，t}，其中dpi，t為債券i在t日為分析估值與可靠行情價(jià)格差異特征，對(duì)樣本數(shù)據(jù)升序排列，計(jì)算每日Φt集合的五個(gè)關(guān)距離在0.5元以內(nèi)的行情占比為99.49%；利率債可靠報(bào)價(jià)中值與中證圖表3利率債可靠成交/報(bào)價(jià)行情凈價(jià)與估值距離（元）7圖表4信用債可靠成交/報(bào)價(jià)行情凈價(jià)與估值距離（元）中證隱含評(píng)級(jí)是基于債券市場(chǎng)有效價(jià)格信息、發(fā)行人主體信用資質(zhì)與市場(chǎng)輿情等相關(guān)信2024年度中證估值產(chǎn)品質(zhì)量分析報(bào)告8圖表52024年中證隱含評(píng)級(jí)及外部評(píng)級(jí)分布占比為7.98%；外部評(píng)級(jí)方面，AA+及以上級(jí)別債券占比為84.04%，AA級(jí)別債券占比為2024年度中證估值產(chǎn)品質(zhì)量分析報(bào)告9圖表62024年信用債隱含評(píng)級(jí)遷移矩陣從區(qū)域分布來看，融資平臺(tái)公司債券隱含評(píng)級(jí)變動(dòng)方向以向上變動(dòng)為主，涉及主體157圖表7隱含評(píng)級(jí)變動(dòng)區(qū)域分布從行業(yè)4分布來看，隱含評(píng)級(jí)變動(dòng)主體的行業(yè)分布較為分散。上調(diào)主體主要分布在機(jī)械制圖表8隱含評(píng)級(jí)變動(dòng)行業(yè)分布中證隱含違約率是基于中證債券估值、債券市場(chǎng)歷史違約率與回收率等信息形成的反映債券未來一段時(shí)間內(nèi)累計(jì)信用違約概率的信用風(fēng)險(xiǎn)量化圖表9與圖表10分別展示了中證隱含違約率的區(qū)域與行業(yè)分布均值較低，為0.10%；西南地區(qū)隱含違約率均值較高，為0.24%，隱含違約率區(qū)域差異明顯。從數(shù)值變動(dòng)來看，各地區(qū)隱含違約率較期初均有所下降