會計實務(wù)：頂級CFO手把手教你讀懂上市公司財報(超級干貨)

頂級CFO手把手教你讀懂上市公司財報(超級干貨)Q1:

引用原話:”可分配利潤是真金白銀,虧損時的肉墊,還本時的保障.看看奈倫集團有多少未分配利潤:

根據(jù)2013年鵬元評估報告,截止12年底有9.8億可分配利潤躺在賬面上.”

請問:如何看待未分配利潤在財報中的價值,請問具體以上該如何理解,這句話的理解又是否正確?

A:

未分配利潤,通俗簡單的理解就是:從公司創(chuàng)建以來累計創(chuàng)收的利潤,減去公司創(chuàng)建以來累計分配給股東的利潤后,剩下的就稱之為未分配利潤.另外說一句,可分配利潤和未分配利潤是一個概念.

未分配利潤,在一定程度上代表著企業(yè)在過去的N年中的累計經(jīng)營成果,未分配利潤越高說明企業(yè)以往的累計經(jīng)營業(yè)績越好,所以說”可分配利潤是真金白銀”.

如果今年企業(yè)經(jīng)營不佳,產(chǎn)生了虧損,那么未分配利潤的數(shù)字就會因此而降低,但未分配利潤可能依然是正數(shù),所以說未分配利潤是”虧損時的肉墊”.

但是說”未分配利潤是還本時的保障”并不貼切,因為企業(yè)是否能按時還債,主要看企業(yè)是否有充足的銀行存款,而以往經(jīng)營產(chǎn)生的累計利潤可能已經(jīng)用在購置固定資產(chǎn)、購買原材料等項目,未必有足夠的資金盈余.實際情況中,有著高”未分配利潤”但還不起債的公司并不在少數(shù).

Q2:

引用原話:”公司可以通過處置固定資產(chǎn)、調(diào)整折舊年限改善業(yè)績,進而促使債券收益率下行.”

收益率下行我理解請問具體是怎么做到改善業(yè)績的?以上改變詳細體現(xiàn)在利潤表里的哪項?能否具體說明

A:

這實際上算是個典型的通過”財務(wù)技巧”來調(diào)整財務(wù)報表的手法.

舉例來說,對于一家傳統(tǒng)制造型企業(yè)擁有大量的機器設(shè)備固定資產(chǎn)購置價格10億元人民幣,按十年折舊,那么每年的折舊費用為1億元,這1億元的折舊費用將被記錄在生產(chǎn)成本中,生產(chǎn)成本最終在產(chǎn)品銷售出去后轉(zhuǎn)化為”主營業(yè)務(wù)成本”中.如果現(xiàn)在調(diào)整折舊年限為15年,那么每年的折舊費用降低到6667萬元,最終轉(zhuǎn)化為”主營業(yè)務(wù)成本”的金額就會降低3333萬元,從而達到改善業(yè)績也就是提高凈利潤的作用.

另外,說到處置固定資產(chǎn),還是舉例來說,10億元的機器設(shè)備按10年折舊,已經(jīng)用了9年了,就是說,9億元已經(jīng)通過折舊的方式記入到”主營業(yè)務(wù)成本”中,賬面上這些設(shè)備還有剩余價值1億元.于是公司將這些設(shè)備處置掉了,賣給了其他公司得到1.5億元,那么處置資產(chǎn)的收入減去賬面剩余價值后的5000萬元就形成了公司利潤的一部分,從而達到改善經(jīng)營業(yè)績的目的.

你可能會問,機器都用了9年了可能都沒什么用了,雖然賬面上還值1億元,但真的能賣到1.5億元嗎?這不科學(xué)啊,我說,為什么不可以呢?你可以賣給母公司啊,可以賣給兄弟公司啊,冤大頭有的是.不少上市公司靠著這招在當(dāng)年都扭虧為盈了.

上述兩種”財務(wù)技巧”和公司的實際經(jīng)營能力,市場環(huán)境什么的都沒什么關(guān)系,在看一家公司的經(jīng)營情況的時候,需要對這些技巧進行甄別和判斷.一家公司當(dāng)年的利潤不錯,但仔細一看主要利潤大部分都是來自于”處置固定資產(chǎn)”,那么就要小心了,公司的實際經(jīng)營情況并沒利潤反應(yīng)的那么好,都是靠例外因素提升的利潤額.

Q3:

引用原話:”對于已經(jīng)處于虧損且融資能力較差的公司,可以采取出售股權(quán)等手段提高公司償債能力,同時達到避免公司連續(xù)虧損的目的,如12中富01因出售子公司股權(quán)和土地房屋而扭虧.”

以上具體該如何分析?出售股權(quán)提高償債能力?:又是如何體現(xiàn)在報表里的?

A:

和之前提到的處置固定資產(chǎn)所產(chǎn)生的收益相似,公司同樣可以把持有的子公司的股權(quán)以更高的價格賣出去,從而獲得利潤,這部份出售股權(quán)所獲得利潤通常記錄在”投資收益”中,而出售土地、固定資產(chǎn)所產(chǎn)生的利潤通常記錄在”營業(yè)外支出”中.

這算是上市公司為了所謂”改善業(yè)績”經(jīng)常采用的一些手法,這些手法和公司實際的經(jīng)營情況無關(guān),與經(jīng)營者的經(jīng)營能力無關(guān),更多的是一種為了滿足某些資本運作或者避免連續(xù)虧損情況發(fā)生而采取的手段.

Q4:

引用原話:”截止到2014年3月30日銀行貸款1億元,比2013年年末下降4000萬元.公司的銀行貸款是純信用貸款,沒有任何抵押.資產(chǎn)負債率僅52%,銀行貸款1億元、票據(jù)5億元,銀行授信14.5億元.債券量僅3億元.

毅昌是個相當(dāng)保守的公司,他連銀行授信都閑貴了,怎么會替別人做嫁衣裳.”

請問老師對這些話怎么看?銀行授信在財報里面如何體現(xiàn)的?為何說閑貴不會替別人做嫁衣?企業(yè)有更好的融資方式嗎?

A:

這里其實說到了中國大部分民營企業(yè)面臨的一個非常要命的問題:融資.絕大部分企業(yè)盡管經(jīng)營情況不錯,但卻非常的缺錢,缺流動資金,經(jīng)營情況不錯但因為資金流斷流而導(dǎo)致破產(chǎn)的企業(yè)不在少數(shù).在這種情況下,銀行也不太愿意把貸款放給民營企業(yè),因為風(fēng)險比較大,萬一收不回來就血本無歸了.

所以在此背景下,一家民營企業(yè)手頭能擁有大量資金,或者有著大量的銀行授信而不使用是非常非常令人羨慕的.

閑貴的意思是:取得銀行貸款還是要支付利息的,而本來公司自己的資金就夠用,何必還要幫銀行賺錢呢.

在財務(wù)報表主表中,是無法體現(xiàn)銀行授信額度的,需要在財務(wù)報表附注中的相關(guān)段落查看.

企業(yè)最見的融資方式,包括:銀行借款,外部引入投資者,上市發(fā)行股票,發(fā)行債券等方式.對于大部分民營企業(yè)來說,偏好的融資方式是銀行貸款,因為利息相對低而且可以抵稅,但就實際情況來說并沒有所謂的更好的融資方式,只有最適合實際情況的融資方式,能找到錢就謝天謝地了.

Q5:

業(yè)務(wù)需要常常要評標,一項指標就是財務(wù)報表,如何從一個公司財務(wù)報表分析出這公司財務(wù)能力呢?簡單的就好,因為主業(yè)工程項目,不需要很復(fù)雜.

A:

不好意思,你的問題是在太寬泛了,幾乎和”如何閱讀財務(wù)報表”這一主題一樣.每個企業(yè)的情況千差萬別,簡單的幾個財務(wù)指標是無法分析一家公司的情況的,都需要具體問題具體分析.

Q6:

有什么適合財務(wù)門外漢的進行簡單財務(wù)知識普及的教材可以推薦的嗎?謝謝!

A:

我看過的入門財務(wù)書籍其中一本還不錯,不枯燥,叫《財報就像一本故事書》是臺灣作家,劉順仁編著的.

Q7:

請問實際操作中一般設(shè)定的重要性水平是多少?跟那些因素有關(guān)系?行業(yè)、規(guī)模、熟悉程度,還是什么?

A:

這個問題涉及的內(nèi)容比較廣泛,每個行業(yè)、每個企業(yè)的情況千差萬別,而且就同一家企業(yè)不同的項目不同的角度,所謂重要性水平的設(shè)定也完全不一樣,切不可用簡單的幾個標準一概而論.

就企業(yè)內(nèi)部的一般管理而言,常見的重要性水平通常以銷售收入,凈利潤,資產(chǎn)規(guī)模等財務(wù)指標為起點進行設(shè)置.譬如,針對企業(yè)過去一年的銷售收入進行評估,就可以考慮以去年銷售收入總額的0.5%-5%設(shè)定評估標準.如果評估一個公司的資產(chǎn)情況,就可以考慮以公司的資產(chǎn)規(guī)模的一定比例設(shè)定重要性水平.

Q8:

我可以問,我不知道去哪里可以看到財報嗎?

A:

如果企業(yè)是一家上市公司,就可以去公司的官方網(wǎng)站,或者相關(guān)交易所的網(wǎng)站去下載公司的定期財務(wù)報告.

如果企業(yè)不是上市公司,你又不是公司的財務(wù)人員或者高管,想取得公司的財務(wù)報表還是比較困難的.

交易所網(wǎng)站:

上海深圳交易所:.sse在:信息披露>>上市公司公告,中按股票代碼搜索公司的年報,年報中包含了完整的年度或者半年度的財務(wù)報告

深圳股票交易所:.szse,搜索方法同上

香港證券交易所:.hkex.hk在左邊的forissuers&listedcompanies>>listedcompaniesinformationadvancedsearch里面按股票代碼進行搜索

Q9:

作為一名純小白,我的問題也很白.

首先企業(yè)財報真的是這家企業(yè)的真實收支盈利狀況?可以相信嗎?

然后我們?nèi)ツ睦锟簇攬?

再然后有沒有一種適合小白的學(xué)習(xí)方法能夠快速掌握財報中的要點?因為在我想象,財報應(yīng)該是堆砌了很多數(shù)字啊百分比啊之類的.

最后能不能給推薦一兩只股票or基金.

A:

對于絕大部分人來說,財務(wù)報表是反映一家企業(yè)真實收支盈利情況的最好的工具了,也許財務(wù)報表有作假的嫌疑,也許財務(wù)報表反映實際情況的角度并不完整,但它依然是了解一家企業(yè)經(jīng)營情況最快捷直觀的入口.

從另外一個角度說,要想了解一家企業(yè),看財務(wù)報表并不是結(jié)果,而是起點.通過看財務(wù)報表就會有各種各樣的疑問,基于財務(wù)報表向企業(yè)提問更有針對性,更有效果.從這個意義上來說,你所說的不可信待的財務(wù)報表也是有用,通過發(fā)問就可以讓企業(yè)的回答自相矛盾,你自然可以做出判斷.另外,做虛假財務(wù)報表是非常需要技術(shù)水平的.

去哪里看財報?參照上一個帖子.

想學(xué)習(xí)快速掌握財報中的要點...說實話...沒什么特別捷徑.如果你痛恨數(shù)字,看見財務(wù)報表就頭疼就更別想了.你所說的財報中一堆百分比什么的,僅僅是財務(wù)的一部分,真正的核心是這些數(shù)字后面的故事,如同剛才說的一樣,閱讀財報不是結(jié)果而是起點,通過財報中的數(shù)字進行發(fā)問才是閱讀財報的主要目的.

如果一定說看財報有什么捷徑,那勉強的說,就是要帶著故事和問題去看財報,這樣你才能對你要看的財務(wù)報表有真正的興趣.如果你重倉持有一家公司的股票,當(dāng)然會有興趣看財報,看看他們的銷售收入為什么一年不如一年,看看他們?yōu)槭裁匆I那么貴的設(shè)備但卻生產(chǎn)出賣不出去的產(chǎn)品;如果你只是出于一般學(xué)習(xí)目的看財報,十有八九會睡著的.

Q10:

在分析企業(yè)的償債能力時,經(jīng)常會去看流動比率、速動比率、資產(chǎn)負債率之類的指標,但對于輕資產(chǎn)的公司,比如科技公司、教育公司、文化類公司等,看這些比率的意義好像不大,請問有沒有什么好的方法去衡量這類公司的償債能力.

A:

在分析企業(yè)的償債能力時,經(jīng)常會去看流動比率、速動比率、資產(chǎn)負債率之類的指標,但對于輕資產(chǎn)的公司,比如科技公司、教育公司、文化類公司等,看這些比率的意義好像不大,請問有沒有什么好的方法去衡量這類公司的償債能力.

你的對于這些各種財務(wù)指標的理解是正確的.的確,對于輕資產(chǎn)公司來說,這些財務(wù)比率用處不大.如果你主要關(guān)心這類輕資產(chǎn)公司的償債能力,還是要看公司的資金儲備和經(jīng)營現(xiàn)金流是否充足,是否足以償還已有的債務(wù).

例如,看輕資產(chǎn)公司連續(xù)幾個月的財務(wù)報表,看報表中每個月銷售現(xiàn)金流入是否能基本滿足大額支出(包括廣告推廣費用,人員支出,輕資產(chǎn)公司這些支出是大頭),銷售現(xiàn)金流入每個月波動是否重大等等,這種方法提供了一個比較易于理解的維度給報表使用者去初步把握公司的償債能力,如同之前提到的,財務(wù)報表是發(fā)問的起點,通過閱讀財務(wù)報表的產(chǎn)生疑問,再向企業(yè)發(fā)問才能真正了解企業(yè)的償債能力.

Q11:

大神能不能透露一些常見的企業(yè)財務(wù)造假情況,還有如何識別呢?

A:

這里首先需要了解一下企業(yè)財務(wù)造假的動機.我們能見到的大部分財務(wù)造假是粉飾業(yè)績,也就是虛增收入和利潤.對于上市公司來說,粉飾業(yè)績的常見目的在于其提升/穩(wěn)定股價、保持公司在資本市場的聲譽.因為連續(xù)虧損會導(dǎo)致公司摘牌的厄運.

最常見的財務(wù)造假的地方就在于虛假的銷售收入,客觀的說,一般的散戶投資者是很難去甄別財務(wù)造假,剛才說過,財務(wù)造假也是需要精英才能做的好的事情,加之財務(wù)的專業(yè)性門檻,一份經(jīng)過粉飾績的財務(wù)報表,專業(yè)的會計師事務(wù)所經(jīng)過審計工作都未能發(fā)現(xiàn),一般投資者的信息有限又如何能發(fā)現(xiàn)呢?

當(dāng)然,我們小散戶也不是沒有機會,這需要我們在閱讀財報時還要研究分析更廣泛的信息和財報做對比,發(fā)現(xiàn)異常情況,比如公司的利潤率明顯高于行業(yè)水平、全行業(yè)銷售收入都在下降而公司的業(yè)績卻高歌猛進.....等等.這些異常并不一定代表財務(wù)有作假的可能,但為我們向企業(yè)發(fā)問提供了良好的素材.

Q12:

大神個人在做企業(yè)財務(wù)分析的過程中,一般最看重哪些方面的指標?

A:

看上市公司的財報,每個行業(yè)每個公司的差異很大,角度也比較多,這里只能說最最基本的一些指標.

連續(xù)幾年的銷售收入、毛利率,凈利潤率、資產(chǎn)負債率,流動比率,凈資產(chǎn)收益率.

這些指標的背后,關(guān)注的核心就是這兩點:公司盈利能力如何,還能按時還債嗎,確保了這兩點,意味著公司應(yīng)該還能好好的活下去.

小白們?nèi)绻τ邢?可以先從上面那些相對容易理解的指標入手學(xué)習(xí).

Q13:

財務(wù)分析中,專家如何看待杜邦分析的拆分體系?還有沒有比較推薦的分析體系?

A:

這個杜邦分析體系非常不錯,大力推薦,我還沒有發(fā)現(xiàn)比這個體系可容易理解的其他體系.其核心”凈資產(chǎn)收益率”也是巴菲特在評價一家公司時所常用的基本體系,小白們可以花點精力研究下,是入門的很好的工具.

Q14:

如果投資股票和投資債券,在看財報的時候,思路上有沒有區(qū)別?

A:

一般而言,看投資股票相關(guān)公司的財報你關(guān)注的重點是公司的是不是還能賺錢,賺的多不多.看債券相關(guān)公司的財報您關(guān)注的重點是公司還有沒有能力按時還錢.

Q15:

幫朋友問一個個人職業(yè)規(guī)劃的問題,朋友現(xiàn)在在四大工作,3年左右的審計工作經(jīng)驗,已經(jīng)拿到了CPA證書,比較希望去PE工作,該如何做好準備呢?

A:

這個資歷去PE工作還稍微有些早,不過這個也看個人追求了.一般而言,PE需要的是直接能上手工作的員工,最好是四大的財務(wù)咨詢部分的人比較對口,審計的會考慮但概率低一些.所以說我覺得沒什么特別需要準備的,你是否能應(yīng)聘上取決于PE是否急需招聘人做項目,以及面試的時候的化學(xué)反應(yīng).

Q16:

求問樓主,如何看到市凈率和市盈率?

A:

先說說最常聽到的市盈率PE,pricetoearning,就是股票價格除以每股(年)凈利潤.舉例來說,一家上市公司的股票價格是100元,當(dāng)年的每股稅后凈利潤是5元,那么市盈率就是20倍.簡單的理解就是,如果花100元購買了這家公司的股票,那么需要20年能收回成本.實際應(yīng)用中,市盈率是評估公司價值比較簡易和快速的方法.

單獨看一家公司的市盈率意義不大,因為你很難想象買了一只股票20年才能收回成本,公司也在發(fā)展凈利潤也會增加,這一切都會讓這個20倍的市盈率顯的莫名其妙.所以一般而言,都是同行業(yè)的公司進行比較,這樣就會使這個指標顯的生動和有意義.行業(yè)不同,市盈率差異也很大,比如傳統(tǒng)工業(yè)企業(yè)的市盈率就不高,一般在15倍以內(nèi),因公司的前景缺乏想象力,股民不認為傳統(tǒng)企業(yè)的利潤能還有大