項目六資金管理認(rèn)知

財稅基礎(chǔ)知識項目六

資金管理認(rèn)知主講：李峰時間：2024年目錄認(rèn)知權(quán)益資金與企業(yè)上市債務(wù)資金的認(rèn)知與決策0102CONTNETS01認(rèn)知權(quán)益資金與企業(yè)上市學(xué)習(xí)型工作任務(wù)一

認(rèn)知權(quán)益資金與企業(yè)上市典型工作環(huán)節(jié)一

權(quán)益的含義和分類權(quán)益是指所有者對自己的物權(quán)、財產(chǎn)權(quán)等權(quán)利享有的權(quán)利，如占有、使用、收益和處分等。權(quán)益分為股權(quán)和債權(quán)，股權(quán)的持有者稱為股東，股東以其出資入股的資本承擔(dān)企業(yè)經(jīng)營的連帶責(zé)任，可以分享企業(yè)分紅。債券的持有者成為債權(quán)人，債權(quán)人出借資金給債務(wù)人，債務(wù)人定期歸還債權(quán)人本金和利息，但債權(quán)人不分享企業(yè)分紅及其它權(quán)益。典型工作環(huán)節(jié)二

認(rèn)知企業(yè)上市企業(yè)上市指股份公司首次向社會公眾公開招股的發(fā)行方式。股票是股份有限公司為籌措股權(quán)資本而發(fā)行的有價證券，是公司簽發(fā)的證明股東持有公司股份的憑證。股票作為一種所有權(quán)憑證，代表著對發(fā)行公司凈資產(chǎn)的所有權(quán)。股票只能由股份有限公司發(fā)行。股東最基本的權(quán)利是按投入公司的股份額，依法享有公司收益獲取權(quán)、公司重大決策參與權(quán)和選擇公司管理者的權(quán)利，并以其所持股份為限對公司承擔(dān)責(zé)任。按股東權(quán)利和義務(wù)可以分為普通股股票和優(yōu)先股股票。普通股是最基本的，不加特別限制的，股利不固定的股票。股份有限公司通常情況下只發(fā)行普通股。優(yōu)先股股票簡稱優(yōu)先股，其優(yōu)先權(quán)利主要表現(xiàn)在股利分配優(yōu)先權(quán)和分取剩余財產(chǎn)優(yōu)先權(quán)上。按發(fā)行對象和上市地點可以分為A股、B股、H股、N股和S股等。A股即人民幣普通股票，B股境內(nèi)發(fā)行上市，以外幣認(rèn)購和交易，H股是在香港上市的股票，在紐約和新加坡上市的股票，稱為N股和S股。發(fā)行股票流程：典型工作環(huán)節(jié)三

籌集權(quán)益資金的方式一、吸收直接投資吸收直接投資，是指按照“共同投資，共同經(jīng)營、共祖風(fēng)險、共享收益”的原則，直接取收國家、法人、個人投入資本的一種籌資方式。二、普通股籌資股份公司在下列情況下宜采用普通股籌資：（1）公司負(fù)債比例較高，財務(wù)風(fēng)險較大時，通過發(fā)行普通股籌資，增加自有資金比例，降低債務(wù)資金比例，可以降低財務(wù)風(fēng)險、改善公司財務(wù)狀況。（2）當(dāng)公司的贏利水平較低時，通過發(fā)行普通股籌資，可避免負(fù)債籌資帶來的負(fù)財務(wù)杠桿損失。（3）公司資金需要量較大時，發(fā)行股票往往能吸引一些投資機構(gòu)的投資和積聚社會公眾大量閑置資金，能滿足公司融資量大的需求?；I資缺點：1）資本成本較高；2）分散公司控制權(quán)；3）降低每股收益。典型工作環(huán)節(jié)三

籌集權(quán)益資金的方式三、優(yōu)先股籌資2014年3月21日，我國股份公司開始公開發(fā)行優(yōu)先股，使用這一新的籌資方式進(jìn)行籌資。股份公司在下列情況下宜采用優(yōu)先股籌資:（1）如果公司盈利水平較高且公司的負(fù)債比例過高時，應(yīng)發(fā)行優(yōu)先股籌資。這樣既可以使普通股股東獲得財務(wù)杠桿收益，又可以降低公司的財務(wù)風(fēng)險。（2）處于成長中的公司需要投人大量的資金。又不愿分散原股東的控制權(quán)，不允許過多舉債的情況下應(yīng)發(fā)行優(yōu)先股籌資。（3）當(dāng)公司通過股票交換方式兼并另一家公司時，為了避免被對方控制，應(yīng)發(fā)行優(yōu)先股與對方的股票交換。至于發(fā)行哪種類型的優(yōu)先股,要視當(dāng)時經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r、公司體情況及投資者的態(tài)度而定?；I資缺點：1)資金成本較高；2)可能形成固定的財務(wù)負(fù)擔(dān)；3)可能產(chǎn)生負(fù)財務(wù)杠桿作用；4)優(yōu)先股籌資的限制較多。四、認(rèn)股權(quán)證籌資認(rèn)股權(quán)證是指由股份公司發(fā)行的,允許持有者在一定時期內(nèi)，預(yù)定價格購買一定數(shù)量公司普通股的選擇權(quán)憑證。認(rèn)股權(quán)證是一種認(rèn)購股票的期權(quán)，是股票的衍生工具。持有人不是公司的股東，也不是公司的債權(quán)人。認(rèn)股權(quán)證可以隨公司其他證券一起發(fā)行，也可以單獨發(fā)行?；I資策略：股份公司在下列情況下宜采用認(rèn)股權(quán)證籌資:(1)公司目前股票市價較低,普通股籌資不具有吸引力。(2)預(yù)計公司未來有籌措高額長期資金的需求。(3)預(yù)計公司未來收益能力和普通股市價會穩(wěn)步上升。五、留存收益1.不用發(fā)生籌資費用；2.維持公司的控制權(quán)分布；3.籌資數(shù)額有限。典型工作環(huán)節(jié)三

籌集權(quán)益資金的方式典型工作環(huán)節(jié)四

股利政策與股權(quán)激勵公司發(fā)展階段特點適用的股利政策公司初創(chuàng)階段公司經(jīng)營風(fēng)險高，融資能力差剩余股利政策公司高速發(fā)展階段產(chǎn)品銷量急劇上升，需要進(jìn)行大規(guī)模的投資低正常股利加額外股利政策公司穩(wěn)定增長階段銷售收入穩(wěn)定增長，公司的市場競爭力增強，行業(yè)地位已經(jīng)鞏固，公司擴張的投資需求減少，廣告開支比例下降，凈現(xiàn)金流入量穩(wěn)步增長，每股凈利呈上升態(tài)勢穩(wěn)定增長型股利政策公司成熟階段產(chǎn)品市場趨于飽和，銷售收人難以增長，但盈利水平穩(wěn)定，公司通常已積累了相當(dāng)?shù)挠嗪唾Y金固定型股利政策公司衰退階段產(chǎn)品銷售收人銳減，利潤嚴(yán)重下降，股利支付能力日絀剩余股利政策02債務(wù)資金的認(rèn)知與決策學(xué)習(xí)型工作任務(wù)二

債務(wù)資金的認(rèn)知與決策

典型工作環(huán)節(jié)一

債務(wù)資金的含義及分類

債務(wù)資本，是企業(yè)按合同向債權(quán)人取得的，在規(guī)定期限內(nèi)需要清償?shù)膫鶆?wù)。企業(yè)通過債務(wù)籌資形成債務(wù)資金，債務(wù)資金通過向金融機構(gòu)借款、發(fā)行債券、融資租賃等方式取得。銀行借款、發(fā)行債券和融資租賃，是債務(wù)籌資的三種基本形式。一、債務(wù)籌資的優(yōu)點（一）籌資速度較快（二）籌資彈性較大（三）資本成本負(fù)擔(dān)較輕（四）可以利用財務(wù)杠桿（五）穩(wěn)定公司的控制權(quán)二、債務(wù)籌資的缺點（一）不能形成企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)（二）財務(wù)風(fēng)險較大（三）籌資數(shù)額有限銀行借款：（一）銀行借款的種類1.按提供貸款的機構(gòu)劃分按提供貸款的機構(gòu)劃分，可以分為政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款和其他金融機構(gòu)貸款。2.按機構(gòu)對貸款有無擔(dān)保要求劃分按機構(gòu)對貸款有無擔(dān)保要求劃分?？梢苑譃樾庞觅J款和擔(dān)保貸款。（二）銀行借款的程序1.提出申請、銀行審批2.簽訂合同、取得借款（三）短期借款的種類1.按償還方式不同分類短期借款按償還方式不同可分為一次性償還借款和分期償還借款。2.按利息支付方法不同分類短期借款按利息支付方法不同可分為收款法借款、貼現(xiàn)法借款和加息法借款。（四）短期借款的信用條件銀行借款：（五）短期借款利息支付方法1.利隨本清法

利隨本清法亦稱收款法，是在借款到期時向銀行支付利息的方法。采用這種方法，借款的名義利率等于其實際利率。2.貼現(xiàn)法

貼現(xiàn)法是銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時，先從本金中扣除利息部分，在貸款到期后借款企業(yè)再償還全部本金的一種計息方法。3.加息法

加息法是銀行發(fā)放分期等額償還貸款本息時采用的利息收取方法。借款企業(yè)實際利率2倍于名義利率。銀行借款：典型工作環(huán)節(jié)二

籌集債務(wù)資金的方式二、短期融資券一、短期融資券的分類1、按發(fā)行方式分類，可將短期融資券分為經(jīng)紀(jì)人代銷的融資券和直接銷售的融資券。2、按發(fā)行人的不同分類，可將短期融資券分為金融企業(yè)的融資券和非金融企業(yè)的融資券。3、按融資券的發(fā)行和流通范圍分類，可將短期融資券分為國內(nèi)融資券和國際融資券。二、短期融資券的申請條件1、在中華人民共和國境內(nèi)依法設(shè)立的企業(yè)法人;2、具有穩(wěn)定的償債資金來源，最近一個會計年度盈利;3、流動性良好，具有較強的到期償債能力;4、發(fā)行融資券募集的資金用于該企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營;5、近三年沒有違法和重大違規(guī)行為;6、近三年發(fā)行的融資券沒有延遲支付本息的情形;7、具有健全的內(nèi)部管理體系和募集資金的使用償付管理制度;8、中國人民銀行規(guī)定的其他條件。短期融資券：發(fā)行公司債券：發(fā)行公司債券P概念公司債券是公司依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限還本付息的有價證券。根據(jù)《公司法》的規(guī)定，股份有限公司和有限責(zé)任公司，具有發(fā)行債券的資格。S籌資特點1.一次籌資數(shù)額大2.籌資使用限制少3.資本成本負(fù)擔(dān)較高4.提高公司社會聲譽E發(fā)行條件1.具備健全且運行良好的組織機構(gòu)；2.最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息；3.國務(wù)院規(guī)定的其他條件。公開發(fā)行公司債券籌集的資金，必須按照公司債券募集辦法所列資金用途使用。T可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券是根據(jù)發(fā)行公司債券募集辦法的規(guī)定，債券持有人在一定時期內(nèi)，可以按某一固定的價格或一定的比例將所持債券轉(zhuǎn)換為一定數(shù)量的普通股的債券。發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的公司，應(yīng)規(guī)定轉(zhuǎn)換辦法。發(fā)行可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券，應(yīng)當(dāng)報請國務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)。發(fā)行可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券的企業(yè)，除具備發(fā)行公司債券的條件外，還應(yīng)當(dāng)符合股票發(fā)行的條件。公司債券對比項目融資租賃經(jīng)營租賃業(yè)務(wù)原理融資融物于一體無融資租賃特征，只是一種融物方式租賃目的融通資金，添置設(shè)備暫時性使用，預(yù)防無形損耗風(fēng)險租期較長，相當(dāng)于設(shè)備經(jīng)濟壽命的大部分較短租金包括設(shè)備價款只是設(shè)備使用費契約法律效力不可撤銷合同經(jīng)雙方同意可中途撤銷合同租賃標(biāo)的一般為專用設(shè)備，也可為通用設(shè)備通用設(shè)備居多維修與保養(yǎng)專用設(shè)備多為承租人負(fù)責(zé)，通用設(shè)備多為出租人負(fù)責(zé)全部為出租人負(fù)責(zé)承租人一般為一個設(shè)備經(jīng)濟壽命期內(nèi)輪流租給多個承租人靈活方便不明顯明顯融資租賃：商業(yè)信用商業(yè)信用指在商品交易中以延期付款或預(yù)收貨款進(jìn)行購銷活動而形成的借貸關(guān)系，它是公司間直接的信用行為。商業(yè)信用產(chǎn)生于商品交換之中，是所謂的“自發(fā)性籌資”。它運用廣泛，在短期負(fù)債籌資中占有相當(dāng)大的比重。商業(yè)信用的具體形式主要有應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款等。

應(yīng)付票據(jù)是購銷雙方按購銷合同進(jìn)行商品交易、延期付款而簽發(fā)的、反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的一種信用憑證。根據(jù)承兌人的不同，應(yīng)付票據(jù)分為商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票兩種。商業(yè)承兌匯票是由收款人簽發(fā)，經(jīng)付款人承兌，或由付款人簽發(fā)并承兌的票據(jù)；銀行承兌匯票是由收款人或承兌申請人簽發(fā)、由承兌申請人向開戶銀行申請，經(jīng)銀行申請同意，并由銀行承兌的票據(jù)。商業(yè)匯票承兌后，承兌人(即付款人)負(fù)有將來無條件支付票款的責(zé)任，經(jīng)承兌的商業(yè)票據(jù)允許背書轉(zhuǎn)讓。

應(yīng)付票據(jù)的承兌期限由交易雙方商定，一般為1～6個月，最長一般不超過9個月；在特殊情況下經(jīng)交易雙方商定，還可適當(dāng)延長。應(yīng)付票據(jù)可以帶息，也可以不帶息。帶息應(yīng)付票據(jù)利息率通常低于其他籌資方式的利率，如低于短期借款利率，且不用保持相應(yīng)的補償性余額和支付各種手續(xù)費等。

使用應(yīng)付票據(jù)結(jié)算方式，收款人需要資金時，可持未到期的商業(yè)承兌匯票或銀行承兌匯票向其開戶銀行申請貼現(xiàn)。貼現(xiàn)銀行需要資金時，可持未到期的匯票向其他銀行轉(zhuǎn)貼現(xiàn)。

貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)的期限一律從其貼現(xiàn)之日起到匯票到期日止。實際支付貼現(xiàn)金額按票面金額扣除貼現(xiàn)息后計算。票據(jù)貼現(xiàn)實際上是持票人把未到期的匯票轉(zhuǎn)讓給銀行，貼付一定利息以取得銀行借款的行為。因此，它是商業(yè)信用發(fā)展的產(chǎn)物，實為一種銀行信用。應(yīng)付票據(jù)典型工作環(huán)節(jié)三資本結(jié)構(gòu)決策資本結(jié)構(gòu)決策是指確定企業(yè)的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。一、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的含義最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指在一定條件下，使企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)。常見的資本結(jié)構(gòu)決策方法有比較資本成本法、每股收益無差別點分析和企業(yè)價值比較法。二、影響資本結(jié)構(gòu)的因素（1）企業(yè)獲利水平。（2）企業(yè)現(xiàn)金流量。（3）企業(yè)增長率。（4）企業(yè)所得稅稅率。（5）企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。（6）企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險。（7）企業(yè)所有者和管理者的態(tài)度。（8）貸款銀行和評信機構(gòu)的態(tài)度。（9）其他因素。三、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的確定（一）比較資本成本法比較資本成本法是通過計算各方案加權(quán)平均資本成本，并根據(jù)加權(quán)平均資本成本的高低來確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的方法。最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)亦即加權(quán)平均資本最低的資本結(jié)構(gòu)，其程序包括：①擬訂籌資方案；②確定各方案的資本結(jié)構(gòu)；③計算各方案的加權(quán)資本成本；④通過比較，選擇加權(quán)平均資本成本最低的結(jié)構(gòu)為最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。典型工作環(huán)節(jié)三資本結(jié)構(gòu)決策（一）比較資本成本法1.資本成本的概念資本成本也稱最低期望報酬率、最低可接受的報酬率。一般來說，資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資本而付出的代價，包括籌資費用和用資費用兩部分。(1)籌資費用(也稱取得成本)。籌資費用是指企業(yè)在籌集資本的過程中為取得資本而支付的各種費用，如銀行的借款手續(xù)費，發(fā)行股票、債券所支付的廣告宣傳費、印刷費、代理發(fā)行費、律師費、資信評估費、公證費等。(2)用資費用(也稱占用成本)。用資費用是指企業(yè)因使用資本而支付給資本所有者的報酬，如向債權(quán)人支付的利息，向股東分派的股利等。典型工作環(huán)節(jié)三資本結(jié)構(gòu)決策典型工作環(huán)節(jié)三資本結(jié)構(gòu)決策（二）每股收益無差別點分析法

資本結(jié)構(gòu)的合理與否，可以通過分析

EPS的變化來衡量：能夠提高EPS的資本結(jié)構(gòu)是合理的；反之，資本結(jié)構(gòu)不夠合理。EPS的變化不僅受資本結(jié)構(gòu)的影響，而且還受企業(yè)營利能力的影響。企業(yè)的營利能力通常用EBIT來表示。為正確處理EPS、資本結(jié)構(gòu)和EBIT三者之間的關(guān)系，尋找最佳的資本結(jié)構(gòu)，可以采用每股收益無差別點分析法。每股收益無差別點是指EPS不受資本結(jié)構(gòu)影響