工程經(jīng)濟(jì)學(xué)：第七章 工程項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評價

第七章工程項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評價一、工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價層次

包括財務(wù)評價和國民經(jīng)濟(jì)評價兩個層次。財務(wù)評價---根據(jù)國家現(xiàn)行財務(wù)制度和價格體系，分析計算項(xiàng)目直接發(fā)生的財務(wù)效益和費(fèi)用，編制財務(wù)報表，計算評價指標(biāo)，考察項(xiàng)目的盈利能力、清償能力以及外匯平衡等財務(wù)狀況，據(jù)此判斷項(xiàng)目的財務(wù)可行性。國民經(jīng)濟(jì)評價---按照資源合理配置的原則，從國家整體角度考察項(xiàng)目的效益與費(fèi)用，用貨物的影子價格、影子工資、影子匯率和社會折現(xiàn)率等經(jīng)濟(jì)參數(shù)分析、計算項(xiàng)目對國民經(jīng)濟(jì)的凈貢獻(xiàn)，評價項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)合理性。

二、項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價結(jié)果財務(wù)評價國民經(jīng)濟(jì)評價項(xiàng)目評價后的取舍應(yīng)以國民經(jīng)濟(jì)的結(jié)論為主優(yōu)惠政策和進(jìn)行補(bǔ)貼，使其財務(wù)方面變成可行第二節(jié)財務(wù)評價

一、目的和內(nèi)容

2、財務(wù)評價的內(nèi)容及步驟選取財務(wù)評價基礎(chǔ)系數(shù)與參數(shù)。計算銷售收入，估算成本編制基礎(chǔ)財務(wù)報表和財務(wù)評價報表計算財務(wù)評價指標(biāo)進(jìn)行不確定性分析，包括盈虧平衡分析和敏感性分析等編寫財務(wù)評價報告二、費(fèi)用與收益的識別根據(jù)項(xiàng)目現(xiàn)金流量對項(xiàng)目贏利性的影響方向來識別費(fèi)用和收益。工業(yè)投資項(xiàng)目收益和費(fèi)用主要有：（一）收益1、銷售收入：2、資產(chǎn)回收：期末固定資產(chǎn)和流動資產(chǎn)回收3、補(bǔ)貼（二）費(fèi)用1、投資：建設(shè)投資與流動資金投資2、經(jīng)營成本：3、銷售稅金及附加、所得稅等折舊：不構(gòu)成現(xiàn)金流出，財務(wù)分析的價格采用預(yù)期的成交價格（市場價格或計劃價格）財務(wù)分析的匯率按國家公布的官方匯率（OER）三、價格及匯率體系四、項(xiàng)目計算期的選取一般不超過20年影響計算期的主要因素：產(chǎn)品壽命期主要設(shè)施和設(shè)備的使用壽命期限主要技術(shù)的壽命期限等五、資金規(guī)劃

資金籌措---資金來源的開拓和對來源、數(shù)量的選擇。資金的使用---資金的投入、貸款償還、項(xiàng)目運(yùn)營計劃。1.資金結(jié)構(gòu)與財務(wù)杠桿效應(yīng)資金結(jié)構(gòu)：投資項(xiàng)目所使用的資金的來源及數(shù)量構(gòu)成.

財務(wù)杠桿效應(yīng)資金構(gòu)成比:KL/K0債務(wù)比：KL/K設(shè)全部投資為K，有：K=K0+KL

全部投資收益（付息前）為R，

貸款利率為RL，自有資金收益率R0，則：KR=K0R0+KLRL財務(wù)杠桿效應(yīng)：自有資金收益率與全部投資收益率的差別被資金構(gòu)成比例KL/K0

放大的效應(yīng)[例:]某項(xiàng)工程有三種方案，全部投資收益率R分別為6%,10%,15%，貸款利息率RL為10%,試比較債務(wù)比為.8時自有資金的收益率。

KL/KKL/K00.84方案A（R=6%）

方案B（R=10%）

方案C（R=15%）-10%10%35%2.資金運(yùn)行的可行性指項(xiàng)目的資金安排必須使每期（年）資金保證項(xiàng)目的正常運(yùn)行，即每期的資金來源加上上期的結(jié)余必須足以支付本期的資金使用需求。資金運(yùn)行可行性條件：

各年累計盈余資金≥0

償還借款的資金來源借款利息借款償還期：從開始借款到償清所有借款本息所經(jīng)歷的時間。3.債務(wù)償還（1）債務(wù)償還的資金來源償債貸款包括償還國內(nèi)和國外貸款。償還國內(nèi)貸款的資金來源通常有：稅后利潤、折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)其它收入等。（2）償債方式及利息計算

貸款利息計算①長期借款：當(dāng)年貸款按半年計息，當(dāng)年歸還的貸款計全年利息，利息計算公式為：②流動資金借款及其它短期借款的借款：當(dāng)年均計全年利息。六、基礎(chǔ)財務(wù)報表和財務(wù)評價報表

基礎(chǔ)財務(wù)報表：固定投資計算表流動資金估算表總成本估算表借款還本付息表：反映計算期內(nèi)各年的借款、還本付息、償債資金的來源，計算借款償還期或者償債備付率、利息備付率等指標(biāo).借款償還期---項(xiàng)目投產(chǎn)后可用于還款的資金償還建設(shè)投資國內(nèi)借款本金和建設(shè)期利息所需要的時間。==稅息前利潤利息備付率當(dāng)期應(yīng)付利息費(fèi)用可用于還本付息資金償債備付率當(dāng)期應(yīng)付本息費(fèi)用現(xiàn)金流量表全部投資現(xiàn)金流量表自有資金現(xiàn)金流量表損益及利潤分配估算表資金來源與運(yùn)用表資產(chǎn)負(fù)債表主要財務(wù)評價報表

現(xiàn)金流量表反映項(xiàng)目計算期內(nèi)各年的現(xiàn)金流入或流出,分為全部投資現(xiàn)金流量表自有資金現(xiàn)金流量表。現(xiàn)金流量表序號年末科目建設(shè)期投產(chǎn)期達(dá)產(chǎn)期012345…n1現(xiàn)金流入1.1產(chǎn)品銷售收入1.2回收固定資產(chǎn)余值1.3回收流動資金2現(xiàn)金流出2.1建設(shè)投資2.2流動資金2.3經(jīng)營成本2.4銷售稅金及附加2.5所得稅3凈現(xiàn)金流量(1-2)全部投資現(xiàn)金流量表（2）自有資金財務(wù)效果評價考察企業(yè)投資贏利能力--自有資金現(xiàn)金流量表主要區(qū)別---對借貸資金的處理。原則：從企業(yè)財務(wù)角度考察資金的收入與支出。企業(yè)從銀行借入資金屬于資金收入，用于項(xiàng)目建設(shè)是資金支出，償還本利屬于資金支出。企業(yè)貸款的真正支出是償還貸款利息。投資經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)

資金IRR、NPV及Pt,PD等。序號年末科目建設(shè)期投產(chǎn)期達(dá)產(chǎn)期012345…n1現(xiàn)金流入1.1產(chǎn)品銷售收入1.2回收固定資產(chǎn)余值1.3回收流動資金2現(xiàn)金流出2.1自有資金2.2借款本金償還2.3借款利息支付2.4經(jīng)營成本2.5銷售稅金及附加2.6所得稅3凈現(xiàn)金流量(1-2)自有資金現(xiàn)金流量表

序號年末科目投產(chǎn)期達(dá)產(chǎn)期2345…n1產(chǎn)品銷售收入2銷售稅金及附加3總成本費(fèi)用4利潤總額(1-2-3)5所得稅6稅后利潤(4-5)7盈余公積金8應(yīng)付利潤(6-7-8)9未分配利潤累計未分配利潤損益與利潤分配表計算指標(biāo)

（1）投資利潤率年利潤總額或年平均利潤總額項(xiàng)目總投資投資利潤率=（2）投資利稅率投資利稅率=年利稅總額或年平均利稅總額項(xiàng)目總投資（3）資本金利潤率：有稅前與稅后之分。資本金利潤率=年利潤總額項(xiàng)目資本金資金來源與運(yùn)用表反映項(xiàng)目計算期內(nèi)各年的資金是否充裕，是否有足夠的能力清償債務(wù)。資金來源與運(yùn)用表資金運(yùn)行的可行性條件為：

累計盈余資金≥0

序號年末科目建設(shè)期生產(chǎn)經(jīng)營期期末余值012…n1資金來源1.1利潤總額1.2折舊與攤銷費(fèi)1.3長期借款1.4短期借款1.5自有資金1.6回收固定資產(chǎn)余值1.7回收流動資金2資金運(yùn)用2.1固定投資2.2建設(shè)期利息2.3流動資金2.4所得稅2.5應(yīng)付利潤2.6長期借款本金償還2.7短期借款本金償還3盈余資金(1-2)4累計盈余資金序號年末科目建設(shè)期生產(chǎn)經(jīng)營期0123…n1資產(chǎn)1.1流動資產(chǎn)總額1.1.1應(yīng)收賬款1.1.2存貨1.1.3現(xiàn)金1.1.4累計盈余資金1.2在建工程1.3固定資產(chǎn)凈值1.4無形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn)凈值2負(fù)債及所有者權(quán)益2.1流動負(fù)債總額2.1.1應(yīng)付賬款2.1.2短期借款2.2長期負(fù)債負(fù)債合計2.3所有者權(quán)益2.3.1資本金2.3.2資本公益金2.3.3累計盈余公積金資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表記錄的是現(xiàn)金存量。存量：某一時刻的累計量。流量：某一時段（通常是一年）發(fā)生的現(xiàn)金流量--------增量存量。綜合反映項(xiàng)目計算期內(nèi)各年年末資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的增減變化及對應(yīng)關(guān)系，考察資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的結(jié)構(gòu)是否合理。資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益

計算指標(biāo)：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債合計資產(chǎn)合計流動比率=流動資產(chǎn)總額流動負(fù)債總額速動比率=流動資產(chǎn)總額-存貨流動負(fù)債總額盈利能力分析的靜態(tài)指標(biāo)盈利能力分析的動態(tài)指標(biāo)清償能力分析指標(biāo)七、財務(wù)評價指標(biāo)1.靜態(tài)投資回收期2.投資利潤率3.投資利稅率4.資本金利潤率盈利能力分析的靜態(tài)指標(biāo)1.財務(wù)內(nèi)部收益率(FIRR)2.財務(wù)凈現(xiàn)值(FNPV)盈利能力分析的動態(tài)指標(biāo)1.借款償還期2.資產(chǎn)負(fù)債率3.流動比率4.速動比率（借款還本付息計劃表）5.利息備付率6.償債備付率清償能力分析指標(biāo)新建一個化肥廠，預(yù)計從此項(xiàng)目建設(shè)開始壽命期為10年。項(xiàng)目建設(shè)期為2年，第3年投產(chǎn)，第4年開始達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力。第三節(jié)財務(wù)評價案例分析⑴固定投資（固定資產(chǎn)投資）4000萬元，其中自有資金投資為2000萬元。20001500500自有資金投資400025001500固定投資合計10年份項(xiàng)目投資估算表單位：萬元i借=3%，建設(shè)期間只記息不還款，第3年投產(chǎn)后開始還貸，每年付清利息并分6年等額償還建設(shè)期利息資本化后的全部借款本金。財務(wù)數(shù)據(jù)估算⑵流動資金投資約需2400萬元，全部用銀行貸款，年利率4%。⑶銷售收入、銷售稅金及附加和經(jīng)營成本通過市場分析和專家調(diào)查得到估算值。年份項(xiàng)目34…10銷售收入39205600…5600銷售稅金及附加117.6168…168經(jīng)營成本24503500…3500經(jīng)營數(shù)據(jù)估算表單位：萬元年份項(xiàng)目012合計固定投資總額150025004000流動資金24002400自有資金50015002000借款需要量1000100024004400借款需要量計算表7-8年份內(nèi)容123附注年初欠款010152060.5建設(shè)期當(dāng)年借款10001000利息約當(dāng)年利息1545.45為60.5年末欠款累計10152060.5單位：萬元建設(shè)期利息計算表年份內(nèi)容345678910年初欠款2060.517173704324127782315當(dāng)年利息支付61.851.541.230.920.610.3當(dāng)年還本343.4343.4343.4343.4343.4343.4年末欠款171713731030686343單位：萬元固定資產(chǎn)投資還貸計劃與利息計算表折舊費(fèi)計算主要財務(wù)報表表7-12：損益及利潤分配表年份內(nèi)容3456781銷售收入39202銷售稅金附加117.63總成本費(fèi)用2993.64利潤總額(1-2-3)808.845所得稅266.926稅后利潤541.927可供分配利潤541.927.1盈余公積金10%54.1927.2公益金5%27.0967.3應(yīng)付利潤460.63利息備付率償債備付率6.12532.1657表7-13全部投資現(xiàn)金流量表年份內(nèi)容建設(shè)期投產(chǎn)期達(dá)產(chǎn)期0123……101現(xiàn)金流入1.1銷售收入392056001.2回收固定資產(chǎn)974.51.3回收流動資金24002現(xiàn)金流出2.1固定投資150025002.2流動資金24002.3經(jīng)營成本245035002.4銷售稅金及附加117.61682.5所得稅266.9478.63凈現(xiàn)金流量-1500-2500-24001085.54827.94所得稅前凈現(xiàn)金流量-1500-2500-24001352.45306.5表7-14自有資金投資現(xiàn)金流量表年份內(nèi)容建設(shè)期投產(chǎn)期達(dá)產(chǎn)期01234…..101現(xiàn)金流入1.1銷售收入39201.2回收固定資產(chǎn)1.3回收流動資金2現(xiàn)金流出2.1自有資金50015002.2借款本金償還343.412.3借款利息償還157.812.4經(jīng)營成本24502.5銷售稅金及附加117.62.6所得稅266.923凈現(xiàn)金流量-500-15000584.26表7-15資金來源與運(yùn)用表年份內(nèi)容建設(shè)期生產(chǎn)經(jīng)營期1234…..101.資金來源1.1利潤總額808.41398.71.2折舊與攤銷費(fèi)385.75385.751.4長期借款100010001.5短期借款24001.7自有資金50015001.9回收固定資產(chǎn)余值1.10回收流動資金2.資金運(yùn)用2.1固定投資150025002.2建設(shè)期利息2.3流動資金24002.4所得稅266.92461.582.6應(yīng)付利潤460.63796.582.7長期借款本金償還343.41343.412.8短期借款本金償還3.盈余資金（1-2）123.63182.914.累計盈余資金123.63306.54年份內(nèi)容建設(shè)期生產(chǎn)經(jīng)營期1234….101.資產(chǎn)15154060.561981.1流動資產(chǎn)總額2523.61.1.1應(yīng)收帳款1.1.2流動資產(chǎn)24001.1.3累計盈余資金123.631.2在建工程15154060.51.3固定資產(chǎn)凈值3674.71.4無形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn)凈值,2負(fù)債與所有者權(quán)益15154060.561982.1流動負(fù)債總額2.1.1應(yīng)付帳款2.1.2流動資金借款24002.2長期借款10152060.51717負(fù)債合計10152060.541172.3所有者權(quán)益50020002081.32.3.1資本金500200020002.3.2累計公益金27.0962.3.3累計盈余公積金54.192表7-16資產(chǎn)負(fù)債表1.盈利能力分析2.資金平衡及償債能力分析3.綜合評價分析與說明例：數(shù)據(jù)資料某工程項(xiàng)目壽命期10年:項(xiàng)目建設(shè)期為1年,第2年投產(chǎn)，第三年達(dá)產(chǎn)。固定投資為900萬元，其中自有資金為400萬元,不足部分向銀行貸款。貸款利率為10%-建設(shè)期只計息不還款，第二年投產(chǎn)后開始還款，采用等額本金法分6年償還建設(shè)期利息資本化后的全部借款本金。第二年年初流動資金投資需要100萬元，全部用銀行貸款，年利率為10%。第2年投產(chǎn)，估計第2年銷售收入為430萬元，銷售稅金為30萬元，經(jīng)營成本為200萬元。從第3年開始達(dá)產(chǎn)，估計每年銷售收入為650萬元，銷售稅金為50萬元，經(jīng)營成本為300萬元。固定資產(chǎn)折舊計算：平均年限法，折舊年限為10年，殘值率為0。考慮項(xiàng)目的固定資產(chǎn)余值回收要求：進(jìn)行全部投資和自有資金投資盈利能力和清償能力分析。（基準(zhǔn)折現(xiàn)率為12%）第四節(jié)改擴(kuò)建和技術(shù)改造項(xiàng)目

的財務(wù)評價技改項(xiàng)目與新建項(xiàng)目的不同點(diǎn)技改造項(xiàng)目財務(wù)評價復(fù)雜，主要表現(xiàn)在：技改項(xiàng)目在不同程度上利用了原有資產(chǎn)和資源原有項(xiàng)目若繼續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營，其狀況會發(fā)生變化，