乘電改東風(fēng)虛擬電廠迎發(fā)展機(jī)遇期

乘“電改”東風(fēng)，虛擬電廠迎發(fā)展機(jī)遇期——虛擬電廠行業(yè)深度報(bào)告證券分析師：曾朵紅、謝哲棟執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：S0600516080001、S0600523060001聯(lián)系郵箱：zengdh@聯(lián)系電話(huà)：021-601997982023年8月摘要虛擬電廠：聚合優(yōu)化“源網(wǎng)荷儲(chǔ)”，商業(yè)模式因地制宜。虛擬電廠（VPP）是聚合優(yōu)化“源網(wǎng)荷儲(chǔ)”清潔發(fā)海外VPP：輔助市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)盈利，可再生能源星辰大海。國(guó)外VPP起步較早，生能源為主。1）德國(guó)：電力市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)開(kāi)放，VPP主體較多，NextKraftwerke為龍頭，”發(fā)電側(cè)+需求側(cè)”雙側(cè)盈利；2）美國(guó)：碳交易市場(chǎng)成熟，峰谷調(diào)節(jié)需求廣闊，呈現(xiàn)特斯拉為VPP龍頭的一超三強(qiáng)格局，發(fā)電/助市場(chǎng)盈利；4）英國(guó)：電力市場(chǎng)去中心化，VPP市場(chǎng)分散度較高，老牌廠商Centric業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快，差額合約（政府補(bǔ)貼）保證盈利穩(wěn)定。國(guó)內(nèi)VPP：“電力改革+新能源建設(shè)”加速發(fā)展，“政策加碼+政府補(bǔ)貼+市場(chǎng)收益”協(xié)同激勵(lì)。我國(guó)用目前處于試點(diǎn)階段，項(xiàng)目集中在中東部地區(qū)且多為需求側(cè)負(fù)荷型。電改助力市場(chǎng)機(jī)制和監(jiān)管的完善，市場(chǎng)化交易占比持續(xù)提升，光、儲(chǔ)、充的廣泛接入推動(dòng)能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，促進(jìn)VPP發(fā)展。支持政策引導(dǎo)VPP參與現(xiàn)看好“電改”帶動(dòng)電力市場(chǎng)和VPP迎來(lái)發(fā)展的質(zhì)變。規(guī)約轉(zhuǎn)換、計(jì)量終端和虛擬電廠運(yùn)營(yíng)平臺(tái)系統(tǒng)等硬件和軟件設(shè)備；下游運(yùn)營(yíng)主體以發(fā)電集團(tuán)、電網(wǎng)公司、售電公司以及第三方運(yùn)營(yíng)服務(wù)商為主，我們測(cè)算25年中游/下游市場(chǎng)空間約為699/112億元。投資建議：系統(tǒng)解決方案方面，重點(diǎn)推薦：安科瑞、國(guó)能日新（計(jì)算機(jī)組覆蓋）、南網(wǎng)科技、國(guó)電南瑞，建議關(guān)注：東方電子、恒實(shí)科技、朗新科技、國(guó)網(wǎng)信通等；下游運(yùn)營(yíng)服務(wù)商方面，重點(diǎn)推薦：南網(wǎng)能源（公用事業(yè)組覆蓋建議關(guān)注：蘇文電能、涪陵電力、芯能科技、特銳德等。22數(shù)據(jù)來(lái)源：碳排放交易，數(shù)據(jù)來(lái)源：碳排放交易，36氪研究院，東吳證券研究所4什么是虛擬電廠？根據(jù)IEC，虛擬電廠是聚合優(yōu)化“源網(wǎng)荷儲(chǔ)”清潔發(fā)展的新一代智能控制技術(shù)和互動(dòng)商業(yè)模式。其重點(diǎn)對(duì)分布式電源、儲(chǔ)能、可調(diào)負(fù)荷等未納入電網(wǎng)調(diào)度的各類(lèi)資源進(jìn)行聚合和控制，服務(wù)電網(wǎng)并實(shí)現(xiàn)虛擬電廠主要分為三類(lèi)，我國(guó)目前主要以需求側(cè)資源型為主。虛擬電廠主要分為需求側(cè)資源型、供給側(cè)資源型和混合資源型三類(lèi)，我國(guó)虛擬電廠起步較晚，試點(diǎn)項(xiàng)目主要以需求側(cè)資源型為 數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家能源局，中國(guó)能源報(bào)，國(guó)家電網(wǎng)，環(huán)保設(shè)備網(wǎng)，綜合能源服務(wù)網(wǎng)，北極星火力發(fā)電網(wǎng)，東吳證券研究所5虛擬電廠與實(shí)體電廠、微電網(wǎng)有何不同？虛擬電廠是一種非實(shí)體的智能控制技術(shù)，在電力系統(tǒng)的定位是參與及聚合優(yōu)化，只能運(yùn)行于并網(wǎng)模式：虛擬電廠通過(guò)聚合和優(yōu)化DER組合達(dá)到調(diào)節(jié)資源的目的，始終與公網(wǎng)相連，不能像微電網(wǎng)一樣以離網(wǎng)模式獨(dú)立存在。 數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)網(wǎng)冀北電力，全球能源互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展合作組織，東吳證券研究所6虛擬電廠的發(fā)展歷程海外VPP發(fā)展較早且相對(duì)成熟，國(guó)內(nèi)起步較晚。歐洲以聚合分布式電源為主，北美以聚合可控負(fù)荷為主，澳洲以聚合用戶(hù)側(cè)儲(chǔ)能為主，日本以聚合用戶(hù)側(cè)儲(chǔ)能和分布式電源為主。國(guó)內(nèi)起步較晚，目前處于試點(diǎn)階段，江蘇、上海等地陸續(xù)開(kāi)展需求側(cè)管理，冀北、深圳、山西等地區(qū)VPP項(xiàng)目已投入電網(wǎng)調(diào)度運(yùn)行和電力市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)。虛虛擬電廠發(fā)展歷程過(guò)過(guò)展全球規(guī)模最大的需求響應(yīng)；世界首個(gè)商業(yè)建筑VPP；2018至今國(guó)網(wǎng)冀北、南網(wǎng)深圳、麗水新能源等工程建成洲多國(guó)日益興起以中小型分布式發(fā)電為主要目標(biāo)的VPP研究項(xiàng)目研究探索數(shù)據(jù)來(lái)源：璞躍中國(guó)，數(shù)據(jù)來(lái)源：璞躍中國(guó)，國(guó)網(wǎng)冀北電力，東吳證券研究所7虛擬電廠的發(fā)展歷程虛擬電廠的發(fā)展分為邀約型、交易型、自治型三個(gè)階段，我國(guó)正處于邀約型到交易型的轉(zhuǎn)型升級(jí)階段。邀約型VPP通過(guò)需求響應(yīng)來(lái)削減峰荷，交易型VPP通過(guò)現(xiàn)貨市場(chǎng)交易達(dá)到電力平衡，自治型VPP能實(shí)現(xiàn)能源改革，項(xiàng)目主體逐步從政府轉(zhuǎn)變?yōu)檫\(yùn)營(yíng)商，市場(chǎng)主體活力提升。 英國(guó)PicloVPP 數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)網(wǎng)冀北電力，全球能源互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展合作組織，東吳證券研究所8虛擬電廠功能與價(jià)值虛擬電廠具有四大層面六個(gè)切入點(diǎn)的價(jià)值：虛擬電廠在電力生產(chǎn)的各個(gè)環(huán)節(jié)發(fā)揮重要作用，在電力系統(tǒng)層面對(duì)“源網(wǎng)荷”均有積極影響，在監(jiān)管側(cè)促進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)降低成本，在運(yùn)營(yíng)商側(cè)引入新的商業(yè)模式，從產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看創(chuàng)造綜合收益、提供增值服務(wù)。）； 數(shù)據(jù)來(lái)源：36氪研究院，國(guó)網(wǎng)冀北電力，《虛擬電廠關(guān)鍵技術(shù)及參與電力市場(chǎng)模式設(shè)計(jì)研究》李淑靜等，東吳證券研究所9虛擬電廠的關(guān)鍵技術(shù)虛擬電廠的技術(shù)中資源評(píng)估是前提，調(diào)度控制是核心，信息通信是基礎(chǔ)，資源分配是關(guān)鍵。智能計(jì)量是直觀獲取用電數(shù)據(jù)的工具，其他技術(shù)包含市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)、優(yōu)化運(yùn)行和物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)。通過(guò)加快虛擬電廠關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)，實(shí)現(xiàn)調(diào)控模式從“源隨荷動(dòng)”向“源荷互動(dòng)”轉(zhuǎn)變。戶(hù)直觀獲取自身消費(fèi)或生產(chǎn)的電能以及相應(yīng)費(fèi)用術(shù)要求的電能輸出，并提高發(fā)電經(jīng)濟(jì)性；包括集解為每種資源的調(diào)控指令；建立負(fù)荷響應(yīng)可信容量與 數(shù)據(jù)來(lái)源：全球能源互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展合作組織，東吳證券研究所10虛擬電廠：商業(yè)模式因地區(qū)而異不同地區(qū)虛擬電廠的商業(yè)模式有所差別：歐美等發(fā)達(dá)地區(qū)普遍采用基于社區(qū)（用戶(hù)）的商業(yè)模式，歐洲還有以發(fā)電、售電、第三方運(yùn)營(yíng)商和電網(wǎng)公司為主體進(jìn)行組合的多種商業(yè)模式，亞太地區(qū)則多采用交易或獨(dú)立運(yùn)營(yíng)模式，具體模式因國(guó)家政策和電力系統(tǒng)運(yùn)行特點(diǎn)而異。 虛擬電廠的商業(yè)模式數(shù)據(jù)來(lái)源：數(shù)據(jù)來(lái)源：BMWK，IEA，DENA，東吳證券研究所12電力市場(chǎng)自由度高、競(jìng)爭(zhēng)開(kāi)放，存在平衡市場(chǎng)，利于VPP深度參與各大模塊。1）發(fā)電和批發(fā)市場(chǎng)方面，德國(guó)采取拍賣(mài)競(jìng)爭(zhēng)方式，電價(jià)由供求決定，自由度高，利于VPP平等競(jìng)爭(zhēng)，并發(fā)揮自身靈活性?xún)?yōu)勢(shì)對(duì)市場(chǎng)做出反應(yīng)；2）輸電和配電市場(chǎng)方面，德國(guó)存在平衡市場(chǎng)機(jī)制，輸電系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)商實(shí)時(shí)購(gòu)買(mǎi)或銷(xiāo)售電力以保持平衡，VPP可利用自身靈活性從此運(yùn)營(yíng)套利高度注重可再生能源，契合VPP屬性。1）零售市場(chǎng)上，德國(guó)消費(fèi)者可自由選擇供應(yīng)商，VPP的可再生屬性使其成為大量環(huán)保消費(fèi)者首選；2）德國(guó)施行可再生能源法（EEG可再生能源型電力生產(chǎn)者具有優(yōu)先購(gòu)電定價(jià)權(quán)，并將獲得補(bǔ)貼，這既促進(jìn)了VPP生產(chǎn)的電力整合入電網(wǎng)，又大幅提升了VPP的盈利能力。表德國(guó)電力市場(chǎng)機(jī)制核心點(diǎn)概述電力市場(chǎng)主要模塊各模塊核心內(nèi)容對(duì)虛擬電廠利好點(diǎn)發(fā)電和批發(fā)市場(chǎng)發(fā)電公司利用煤炭、天然氣、核能以及越來(lái)越多的可再生能源（如風(fēng)能和太陽(yáng)能）等多種能源生產(chǎn)電力。這些公司將他們的電力在批發(fā)市場(chǎng)上銷(xiāo)售。該市場(chǎng)上的電力價(jià)格由供求關(guān)系決定，并通過(guò)拍賣(mài)在主要的電力交易所（主要是位于萊比錫的歐洲能源交易所，EEX）上確定VPP可以通過(guò)聚合其控制的各個(gè)分散單元的輸出來(lái)參與批發(fā)市場(chǎng)。這使它們能夠像傳統(tǒng)發(fā)電廠一樣在市場(chǎng)上銷(xiāo)售電力。市場(chǎng)的自由化性質(zhì)和拍賣(mài)機(jī)制使VPP能夠與其他發(fā)電廠家平等競(jìng)爭(zhēng)。這種自由化和去中心化性質(zhì)對(duì)虛擬電廠（VPP）是有益的。VPP擁有著靈活的用電消費(fèi)者和儲(chǔ)能系統(tǒng)，使其能夠根據(jù)市場(chǎng)信號(hào)作出反應(yīng)輸電和配電高壓輸電網(wǎng)由四家輸電系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)商（TSOs）管理。他們負(fù)責(zé)維持電網(wǎng)平衡（即確保供應(yīng)滿(mǎn)足需求），并將電力從發(fā)電廠傳輸?shù)脚潆娋W(wǎng)絡(luò)。配電網(wǎng)絡(luò)由眾多的配電系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)商（DSOs）管理，然后將電力分配給終端消費(fèi)者。無(wú)論是TSOs還是DSOs都受到聯(lián)邦網(wǎng)絡(luò)局（Bundesnetzagentur）的監(jiān)管VPP可以通過(guò)根據(jù)電網(wǎng)情況調(diào)整其輸出來(lái)幫助輸電系統(tǒng)操作商（TSO）和配電系統(tǒng)操作商（DSO）維持電網(wǎng)穩(wěn)定。例如，如果電網(wǎng)中有電力過(guò)剩，VPP可以減少輸出或增加消耗（例如通過(guò)充電電池）。這種靈活性對(duì)電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商非常有價(jià)值，并可以為VPP提供額外的收入來(lái)源。零售市場(chǎng)零售電力供應(yīng)商從批發(fā)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)電力，并將其銷(xiāo)售給終端消費(fèi)者。德國(guó)消費(fèi)者可以自由選擇他們的電力供應(yīng)商，并且如果他們找到更好的供應(yīng)商，可以進(jìn)行切換許多VPP包括可再生能源，在這個(gè)相對(duì)自由零售市場(chǎng)上，VPP對(duì)希望支持可再生能源的消費(fèi)者有很強(qiáng)的吸引力可再生能源法（EEG）為了促進(jìn)可再生能源的使用，德國(guó)政府實(shí)施了EEG法案，保證可再生能源生產(chǎn)者向電網(wǎng)輸送的電力享受固定的上網(wǎng)電價(jià)補(bǔ)貼。這些上網(wǎng)電價(jià)補(bǔ)貼的成本通過(guò)EEG附加費(fèi)傳遞給消費(fèi)者EEG的優(yōu)先購(gòu)電定價(jià)為可再生能源的運(yùn)營(yíng)提供了經(jīng)濟(jì)激勵(lì)。由于許多VPP包括可再生能源，這可以增加它們的盈利能力。EEG還促進(jìn)了可再生能源的整合到電網(wǎng)中，這是VPP的主要目標(biāo)之一平衡市場(chǎng)平衡市場(chǎng)是TSOs在實(shí)時(shí)環(huán)境中購(gòu)買(mǎi)或銷(xiāo)售電力，以確保供求平衡。如果發(fā)電廠未能生產(chǎn)承諾的電力量，或者出現(xiàn)了需求意外增長(zhǎng)，TSOs可以在平衡市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)所需的電力VPP可以通過(guò)在需要時(shí)提供或消耗額外的電力來(lái)參與平衡市場(chǎng)，幫助實(shí)時(shí)平衡供求。這在生產(chǎn)可能不可預(yù)測(cè)的可再生能源密集型電網(wǎng)中尤為重要容量市場(chǎng)與純能源市場(chǎng)德國(guó)運(yùn)營(yíng)的是純能源市場(chǎng)，這意味著發(fā)電商只會(huì)為他們銷(xiāo)售的電力獲得收入，而不會(huì)為他們可提供的電力容量獲得收入。這與容量市場(chǎng)形成對(duì)比，容量市場(chǎng)中，發(fā)電商會(huì)獲得為高峰需求時(shí)期保留一定容量的付款在像德國(guó)這樣的純能源市場(chǎng)中，VPP可以?xún)?yōu)化其運(yùn)營(yíng)以最大化收入。例如，它們可以在價(jià)格低時(shí)儲(chǔ)存能源，并在價(jià)格高時(shí)出售。這可以增加這些單元的盈利能力，并使可再生能源更具競(jìng)爭(zhēng)力數(shù)據(jù)來(lái)源：各公司官網(wǎng)，東吳證券研究所數(shù)據(jù)來(lái)源：各公司官網(wǎng)，東吳證券研究所13虛擬電廠群雄并起：新興公司蓬勃發(fā)展，老牌廠商擴(kuò)展新業(yè)務(wù)。德國(guó)虛擬電廠市場(chǎng)發(fā)展較早，目前已有多個(gè)主要虛擬電廠主體開(kāi)展成熟服務(wù)，分為1）以NextKraftwerke為代表的新興以虛擬電廠為核心業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng)主體，和2）以Lichtblick為代表的老牌綠色電力供應(yīng)商拓展新業(yè)務(wù)兩類(lèi)主體。兩類(lèi)虛擬電廠均以整合小型分散的可再生能源發(fā)電廠為主，聚合形成大型VPP，針對(duì)企業(yè)和家庭均開(kāi)展服務(wù)。NextKraftwerke龍頭領(lǐng)航。NextKraftwerke創(chuàng)立于2009年，于2021年被殼牌收購(gòu)，十余年間發(fā)展迅速，具備高產(chǎn)能、多能源單元、強(qiáng)能源平衡能力，截止2022年底總產(chǎn)能達(dá)12.29GW，位列德國(guó)第一，已成為VPP市場(chǎng)龍頭。表德國(guó)主要虛擬電廠主體及其主營(yíng)業(yè)務(wù)主要虛擬電廠主體主要虛擬電廠主體主營(yíng)業(yè)務(wù)NextKraftwerke截至2022年底，NextKraftwerke擁有15346個(gè)能源生產(chǎn)和能源消費(fèi)單元，電網(wǎng)容量達(dá)到12294MW，2019年的交易量達(dá)到15.1TWh。NextKraftwerke經(jīng)營(yíng)著一個(gè)連接數(shù)千個(gè)能源生產(chǎn)和能源消費(fèi)單元的VPP。通過(guò)智能控制這些單元，他們可以實(shí)時(shí)應(yīng)對(duì)電力供需的波動(dòng)，并提供一系列產(chǎn)品和服務(wù)，包括電力交易、電力調(diào)度和平衡能源。這些服務(wù)幫助能源生產(chǎn)者、消費(fèi)者和市場(chǎng)商最大化他們的收益潛力，并更有效地管理他們的能源，是德國(guó)VPP龍頭LichtblickLichtblick連接數(shù)千個(gè)小型和分散的綠色發(fā)電廠，形成一個(gè)龐大的VPP。目前為170萬(wàn)客戶(hù)提供服務(wù)，是德國(guó)最大的綠色電力供應(yīng)商，但是在VPP該細(xì)分領(lǐng)域略遜色于NextKraftwerke。自1998年以來(lái)，他們一直是可再生能源領(lǐng)域的先驅(qū)，并已提供可靠的服務(wù)超過(guò)25年。典型產(chǎn)品為?koStrom：提供固定和浮動(dòng)價(jià)格的100%風(fēng)能和太陽(yáng)能電力StatkraftStatkraft在德國(guó)運(yùn)營(yíng)著一個(gè)規(guī)模龐大的VPP，整合了超過(guò)1,500個(gè)風(fēng)力、太陽(yáng)能、生物質(zhì)和水力發(fā)電廠SonnenSonnen運(yùn)營(yíng)一個(gè)整合住宅太陽(yáng)能光伏和電池系統(tǒng)的VPP，為家庭提供sonnenBatterie，一種智能家庭能源存儲(chǔ)系統(tǒng)VattenfallVattenfall在德國(guó)運(yùn)營(yíng)一個(gè)整合了風(fēng)力發(fā)電、太陽(yáng)能和電池儲(chǔ)能的VPP數(shù)據(jù)來(lái)源：數(shù)據(jù)來(lái)源：Energiepartnerschaft，BMWK，IEA，DENA，東吳證券研究所14濃郁創(chuàng)新氛圍催生完善軟件控制系統(tǒng)，為VPP創(chuàng)設(shè)強(qiáng)平衡與優(yōu)化能力。德國(guó)完善的IT產(chǎn)業(yè)與監(jiān)管方對(duì)創(chuàng)新商業(yè)模式的支持提供了深厚人才基礎(chǔ)，提供VPP靈活平衡能源市場(chǎng)和優(yōu)化整合能源資源的強(qiáng)勁能力，使VPP1）能夠積極響應(yīng)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，從頻率調(diào)節(jié)等電網(wǎng)穩(wěn)定服務(wù)的輔助市場(chǎng)盈利，2）還可以獲取TSOs的平衡市場(chǎng)利潤(rùn)，并從純能源市場(chǎng)套利。大面積小型分布式能源資源創(chuàng)設(shè)整合基礎(chǔ)，積極響應(yīng)能源轉(zhuǎn)型政策構(gòu)筑競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。德國(guó)可再生能源發(fā)電發(fā)展成熟，但受地域風(fēng)光資源分布原因，整體分布較為分散，為VPP聚合整理創(chuàng)設(shè)基礎(chǔ)，提高VPP調(diào)節(jié)靈活度。由于整合的大部分均為可再生能源，VPP積極響應(yīng)德國(guó)能源轉(zhuǎn)型計(jì)劃，推動(dòng)能源系統(tǒng)去碳化，獲取政府補(bǔ)貼，相較傳統(tǒng)電廠構(gòu)筑競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。表德國(guó)電力市場(chǎng)特點(diǎn)及其對(duì)VPP影響德國(guó)電力市場(chǎng)特點(diǎn)對(duì)虛擬電廠影響（Energiewende）），數(shù)據(jù)來(lái)源：數(shù)據(jù)來(lái)源：Energiepartnerschaft，NextKraftwerke官網(wǎng)，BMWK，東吳證券研究所15商業(yè)模式高度成熟，“發(fā)電側(cè)+需求側(cè)”雙側(cè)多核驅(qū)動(dòng)收入增長(zhǎng)。虛擬電廠依靠聚合、優(yōu)化、參與能源市場(chǎng)、電網(wǎng)服務(wù)、靈活性服務(wù)、客戶(hù)服務(wù)六種主要商業(yè)模式獲取收入。NextKraftwerke在發(fā)電側(cè)擁有強(qiáng)聚合能力，聚合光電沼氣等多類(lèi)電廠形成聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，以此優(yōu)化電力輸出，需求側(cè)則借德國(guó)自由市場(chǎng)之便利，在平衡能源市場(chǎng)與靈活性服務(wù)上大放異彩，發(fā)揮自身受青睞的可再生能源屬性，在客戶(hù)服務(wù)上提供定制方案。表虛擬電廠主要商業(yè)模式及NextKraftwerke代表案例商業(yè)模式種類(lèi)商業(yè)模式簡(jiǎn)析NextKraftwerke近期的代表性案例聚合VPP的主要目標(biāo)是將風(fēng)電場(chǎng)、太陽(yáng)能電站和熱電聯(lián)產(chǎn)（CHP）裝置等分布式能源資源進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)連接。通過(guò)聚合多個(gè)裝置的電力，VPP能夠提供與大型中央發(fā)電廠或工業(yè)用戶(hù)相同的服務(wù)和冗余，并在相同的市場(chǎng)上進(jìn)行交易。這是因?yàn)閭€(gè)別小型發(fā)電廠的發(fā)電曲線變化太大，或者它們根本無(wú)法達(dá)到市場(chǎng)的最小競(jìng)標(biāo)規(guī)模NextKraftwerke的VPP通過(guò)聚合各種分散的能源資源來(lái)運(yùn)營(yíng)，如太陽(yáng)能電廠，風(fēng)電場(chǎng)，沼氣廠，甚至可控負(fù)載。他們將位于巴伐利亞的沼氣廠，位于下薩克森的風(fēng)電場(chǎng)和位于巴登-符騰堡的太陽(yáng)能公園連接在一個(gè)虛擬網(wǎng)絡(luò)中，以提高他們的聯(lián)合效率和電力輸送優(yōu)化VPP監(jiān)控、預(yù)測(cè)、優(yōu)化和交易網(wǎng)絡(luò)化裝置的電力。可控裝置的功率發(fā)電和功率消耗可以通過(guò)調(diào)整來(lái)平衡可再生能源的波動(dòng)。VPP的控制系統(tǒng)存儲(chǔ)了計(jì)算電力生產(chǎn)者和消費(fèi)者的最佳運(yùn)行計(jì)劃所需的所有數(shù)據(jù)。例如，風(fēng)能和太陽(yáng)能發(fā)電裝置的饋入，以及消耗數(shù)據(jù)和電力儲(chǔ)存的充電水平，可以用于生成電力交易的精確預(yù)測(cè)和可控電廠的調(diào)度NextKraftwerke使用先進(jìn)的算法和機(jī)器學(xué)習(xí)來(lái)優(yōu)化他們的VPP內(nèi)電廠的運(yùn)行。通過(guò)使用先進(jìn)的分析和預(yù)測(cè)工具，NextKraftwerke優(yōu)化了聚合資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)。例如，他們可以預(yù)測(cè)何時(shí)北海風(fēng)力強(qiáng)勁，在此期間優(yōu)化該地區(qū)風(fēng)電場(chǎng)的運(yùn)作，并減少其他資源的輸出，確?？稍偕茉吹挠行Ю脜⑴c能源市場(chǎng)VPP不僅有助于穩(wěn)定電網(wǎng)，還為將可再生能源整合到市場(chǎng)中創(chuàng)造了前提條件。中央控制系統(tǒng)使用特殊算法根據(jù)輸電系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)商的平衡備用命令進(jìn)行調(diào)整，就像大型傳統(tǒng)發(fā)電廠一樣一旦能源資源被聚合并優(yōu)化，NextKraftwerke就在各種市場(chǎng)上交易這些能源，如日前和日內(nèi)電力市場(chǎng)。一個(gè)例子是他們參與EPEXSPOT，在那里他們根據(jù)預(yù)期的需求和供應(yīng)交易預(yù)測(cè)產(chǎn)量的聚合單位電網(wǎng)服務(wù)VPP在穩(wěn)定電網(wǎng)方面起著至關(guān)重要的作用。個(gè)別裝置與VPP之間的雙向數(shù)據(jù)交換可以傳輸控制命令，并提供網(wǎng)絡(luò)化裝置容量利用率的實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)NextKraftwerke提供電網(wǎng)服務(wù)，如頻率響應(yīng)和電壓支持。例如，他們可能會(huì)迅速提高沼氣廠的產(chǎn)出，以應(yīng)對(duì)電網(wǎng)頻率的突然下降，幫助穩(wěn)定電網(wǎng)并防止停電靈活性服務(wù)VPP的靈活性來(lái)自于它對(duì)聚合裝置的饋入和消耗的控制能力。這種靈活性可以用于應(yīng)對(duì)能源市場(chǎng)中的需求或供應(yīng)條件的變化通過(guò)利用聚合單位的靈活性，NextKraftwerke提供了諸如需求響應(yīng)之類(lèi)的服務(wù)，其中消耗可以根據(jù)電網(wǎng)條件進(jìn)行調(diào)整。他們可以在電價(jià)高或電網(wǎng)供應(yīng)低的時(shí)期降低大工廠的能源消耗，并在條件更有利時(shí)再次增加客戶(hù)服務(wù)一些VPP運(yùn)營(yíng)商還向他們管理的能源資源的擁有者提供服務(wù)。這些服務(wù)可以包括維護(hù)、數(shù)據(jù)分析和能源管理建議NextKraftwerke向客戶(hù)提供各種服務(wù)，包括運(yùn)行監(jiān)測(cè)和維護(hù)服務(wù)，從而減輕了資產(chǎn)所有者的運(yùn)行負(fù)擔(dān)。他們可以警告位于Schleswig-Holstein的風(fēng)電場(chǎng)運(yùn)營(yíng)商設(shè)備可能出現(xiàn)故障，允許早期干預(yù)和最小的停機(jī)時(shí)間數(shù)據(jù)來(lái)源：公司年報(bào)，公司官網(wǎng)，東吳證券研究所數(shù)據(jù)來(lái)源：公司年報(bào)，公司官網(wǎng)，東吳證券研究所16經(jīng)營(yíng)能力穩(wěn)步增長(zhǎng)，電廠產(chǎn)能突飛猛進(jìn)。NextKraftwerke擁有的總能源單元數(shù)從2019年9月的8100個(gè)迅速增長(zhǎng)至2023年6月的15300個(gè)，CAGR為17.8%，并網(wǎng)綠色電廠數(shù)穩(wěn)步增長(zhǎng)；總產(chǎn)能從2019年9月的7100MW增長(zhǎng)到2023年6月的12300MW，CAGR為15.8%，產(chǎn)能增長(zhǎng)迅猛，市場(chǎng)份額巨大。收入增長(zhǎng)迅疾，度過(guò)前期投資階段后利潤(rùn)進(jìn)入高速增長(zhǎng)階段。NextKraftwerke的收入從2015年的2.73億歐元迅疾增長(zhǎng)至2021年的172億歐元，CAGR達(dá)99.5%，收入增長(zhǎng)迅猛，市場(chǎng)份額大幅攀升。由于虛擬電廠前期需要投入較多，NextKraftwerke在2020年前利潤(rùn)極低或虧損，但2020年后已進(jìn)入盈利階段，2021年利潤(rùn)為9490萬(wàn)歐元，同比增長(zhǎng)286%，盈利能力強(qiáng)，利潤(rùn)已開(kāi)始高速增長(zhǎng)。表NextKraftwerke部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 2019.92020.2表NextKraftwerke部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 2019.92020.22023.62015201620172018201920202021總能源單元數(shù)（個(gè)）1530012100151001510012300圖NextKraftwerke電網(wǎng)容量變化收入（百萬(wàn)歐元）273400550017200收入增長(zhǎng)率/682%213%EBITDA（百萬(wàn)歐元）/433571.2利潤(rùn)（百萬(wàn)歐元）///24.694.9利潤(rùn)增長(zhǎng)率//////286%數(shù)據(jù)來(lái)源：數(shù)據(jù)來(lái)源：USEPA，EIA，RFF，F(xiàn)ERC，NGA，東吳證券研究所美國(guó)：深耕加州市場(chǎng)核心，特斯拉多點(diǎn)盈利碳交易市場(chǎng)成熟，峰值需求廣闊。1）美國(guó)具備完善的碳交易體系，多數(shù)州實(shí)施可再生能源配額標(biāo)準(zhǔn)，而VPP具有高可再生能源發(fā)電比例，在市場(chǎng)上具備顯著優(yōu)勢(shì)。2）美國(guó)國(guó)土面積廣闊，在夏冬季均有不同州會(huì)面臨供冷/供暖峰值需求，需要靈活調(diào)節(jié)，而VPP的強(qiáng)靈活性使其能夠完美契合市場(chǎng)。表美國(guó)電力市場(chǎng)機(jī)制核心點(diǎn)概述電力市場(chǎng)主要模塊各模塊核心內(nèi)容對(duì)虛擬電廠利好點(diǎn)發(fā)電與批發(fā)市場(chǎng)發(fā)電：電力由多種來(lái)源發(fā)電，包括煤炭、天然氣、核能、水力、風(fēng)力和太陽(yáng)能發(fā)電廠。這些發(fā)電廠由獨(dú)立發(fā)電廠、公用事業(yè)和私營(yíng)公司擁有和運(yùn)營(yíng)。批發(fā)：發(fā)電產(chǎn)生的電力在批發(fā)市場(chǎng)上銷(xiāo)售。在美國(guó)的許多地區(qū)，這些市場(chǎng)由獨(dú)立系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)商（ISOs）或區(qū)域輸電組織（RTOs）管理。這些實(shí)體協(xié)調(diào)從發(fā)電廠到滿(mǎn)足需求的電力調(diào)度，管理電網(wǎng)的可靠性，并促進(jìn)電力供應(yīng)的競(jìng)爭(zhēng)性投標(biāo)。發(fā)電：VPPs將分布式能源資源（DERs）如太陽(yáng)能電池板、風(fēng)力渦輪機(jī)和儲(chǔ)能系統(tǒng)進(jìn)行集合。這些資源可以由各種實(shí)體擁有，包括房主、企業(yè)和獨(dú)立發(fā)電商。通過(guò)將這些資源作為一個(gè)統(tǒng)一系統(tǒng)進(jìn)行管理，VPPs可以有效地參與電力市場(chǎng)的發(fā)電方面。批發(fā)市場(chǎng)：VPPs可以通過(guò)出售其集合資源的綜合發(fā)電量參與批發(fā)市場(chǎng)。管理這些市場(chǎng)的獨(dú)立系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)商（ISOs）或區(qū)域輸電組織（RTOs）通常會(huì)制定允許集合資源參與的項(xiàng)目或規(guī)則，這為VPPs提供了重要的收入機(jī)會(huì)輸電和配電輸電：高壓輸電線路將電力從發(fā)電廠輸送到靠近需求中心的變電站。這些線路通常由輸電公司或公用事業(yè)公司擁有，它們的使用受到聯(lián)邦能源監(jiān)管委員會(huì)（FERC）的監(jiān)管。配電：從變電站，電力通過(guò)低壓線路分配給家庭、企業(yè)和其他終端用戶(hù)。這些線路通常由當(dāng)?shù)毓檬聵I(yè)公司擁有和運(yùn)營(yíng)，受到州公用事業(yè)委員會(huì)的監(jiān)管。輸電：雖然VPPs通常不擁有輸電基礎(chǔ)設(shè)施，但它們可以通過(guò)在接近消費(fèi)地點(diǎn)發(fā)電來(lái)幫助減少輸電擁塞和相關(guān)成本。這可以提高輸電系統(tǒng)的效率，并可能降低總體電力成本。配電：VPPs可以對(duì)配電系統(tǒng)產(chǎn)生重要影響。通過(guò)管理分布式能源資源的輸出，VPPs可以幫助平衡本地電網(wǎng)的供需關(guān)系，減少峰值需求，并提供其他增強(qiáng)電網(wǎng)可靠性和效率的服務(wù)。零售市場(chǎng)終端用戶(hù)從零售電力供應(yīng)商購(gòu)買(mǎi)電力。在一些州，消費(fèi)者可以從競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中選擇他們的電力供應(yīng)商。在其他州，一個(gè)單一的公用事業(yè)公司提供發(fā)電、輸電和配電服務(wù)。在競(jìng)爭(zhēng)性零售市場(chǎng)中，VPPs可以向終端用戶(hù)提供創(chuàng)新的產(chǎn)品和服務(wù)。例如，VPPs可以提供需求響應(yīng)計(jì)劃，為在高需求期間減少用電的客戶(hù)提供財(cái)務(wù)激勵(lì)。可再生能源配額標(biāo)準(zhǔn)許多州實(shí)施了可再生能源組合標(biāo)準(zhǔn)，要求公用事業(yè)從可再生能源中獲取一定比例的電力。這推動(dòng)了可再生能源部門(mén)的增長(zhǎng)包括可再生能源資源的VPPs可以幫助公用事業(yè)公司達(dá)到其可再生能源配額標(biāo)準(zhǔn)的要求。此外，由RPS推動(dòng)的可再生能源部門(mén)的增長(zhǎng)可以增加VPPs進(jìn)行集合的資源數(shù)量。碳排放配額交易和碳定價(jià)一些地區(qū)實(shí)施了市場(chǎng)化的減少溫室氣體排放的方法，如排放配額交易系統(tǒng)或碳定價(jià)。這些機(jī)制為減少排放和投資于清潔能源提供了經(jīng)濟(jì)激勵(lì)這些以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的減少溫室氣體排放的方法可以為包括低碳或零碳資源的VPPs提供經(jīng)濟(jì)激勵(lì)。通過(guò)減少排放，VPPs可以獲得碳信用額度，可以在碳排放配額交易市場(chǎng)出售，提供額外的收入來(lái)源。監(jiān)管電力市場(chǎng)受到嚴(yán)格的監(jiān)管，以確保公平競(jìng)爭(zhēng)、可靠服務(wù)和合理價(jià)格。聯(lián)邦能源監(jiān)管委員會(huì)（FERC）監(jiān)管跨州輸電和批發(fā)電力市場(chǎng)，而州公用事業(yè)委員會(huì)監(jiān)管零售電力銷(xiāo)售和當(dāng)?shù)嘏潆姺?wù)聯(lián)邦能源監(jiān)管委員會(huì)（FERC）和州公用事業(yè)委員會(huì)等監(jiān)管機(jī)構(gòu)越來(lái)越認(rèn)識(shí)到分布式能源資源的價(jià)值和其提供的服務(wù)。支持將這些資源整合到電網(wǎng)中并為其提供公平補(bǔ)償?shù)恼呖梢詷O大地惠及VPPs美國(guó)：深耕加州市場(chǎng)核心，特斯拉多點(diǎn)盈利VPP市場(chǎng)一超三強(qiáng)格局，各有側(cè)重差異發(fā)展。特斯拉為美國(guó)VPP龍頭，深耕加州市場(chǎng)，利用機(jī)器學(xué)習(xí)技術(shù)整合優(yōu)化家庭電池和工業(yè)發(fā)電兩類(lèi)VPP。AutoGrid則注重平臺(tái)服務(wù)，不運(yùn)營(yíng)自有VPP，Stem利用AI優(yōu)化能源利用，sunrun注重住宅能源市場(chǎng)。特斯拉業(yè)務(wù)線廣闊多點(diǎn)盈利。特斯拉業(yè)務(wù)涵蓋平臺(tái)、人工智能優(yōu)化、小型綠色發(fā)電廠、家庭太陽(yáng)能四大VPP領(lǐng)域，業(yè)務(wù)涵蓋其他三強(qiáng)總和，在加州已有超5700戶(hù)家庭加入VPP，并已與政府簽訂供電協(xié)議，成熟的Autobidder平臺(tái)切合VPP靈活定價(jià)屬性，多點(diǎn)盈利下VPP業(yè)務(wù)已步入星辰大海。表美國(guó)VPP核心玩家概述代表廠商：特斯拉?戰(zhàn)略：特斯拉利用其Autobidder?技術(shù)：特斯拉的Autobidder平臺(tái)利用機(jī)器學(xué)習(xí)來(lái)。案。截至2022年，Stem擁有1000多。。數(shù)據(jù)來(lái)源：各公司官網(wǎng)，東吳證券研究所數(shù)據(jù)來(lái)源：各公司官網(wǎng)，東吳證券研究所。18美國(guó)：深耕加州市場(chǎng)核心，特斯拉多點(diǎn)盈利數(shù)據(jù)來(lái)源：公司官網(wǎng)，數(shù)據(jù)來(lái)源：公司官網(wǎng)，Lastbulb，東吳證券研究所19深耕加州核心業(yè)務(wù)，廣泛布局全國(guó)市場(chǎng)。特斯拉在加利福尼亞的VPP參與的Powerwall業(yè)主數(shù)激增，22年6月參與家庭數(shù)為1262個(gè)，23年6月增長(zhǎng)為7303個(gè)，同比+478%，現(xiàn)輸出能力已達(dá)50MW，在22年貢獻(xiàn)了577MWh的電量。此外，特斯拉還進(jìn)軍其他州，布局全國(guó)市場(chǎng)：22年12月，特斯拉獲得批準(zhǔn)在德克薩斯州創(chuàng)建一個(gè)“全州市場(chǎng)設(shè)計(jì)試點(diǎn)”虛擬電廠。業(yè)務(wù)增長(zhǎng)創(chuàng)新紀(jì)錄，市場(chǎng)規(guī)模增速喜人。業(yè)務(wù)表現(xiàn)：特斯拉的電池儲(chǔ)能系統(tǒng)（BEES）儲(chǔ)能量在22Q4同比增長(zhǎng)152創(chuàng)下新的季度記錄。市場(chǎng)規(guī)模：全球虛擬電廠市場(chǎng)在22年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)12億美元，預(yù)計(jì)到2028年將達(dá)到46.3億美元，CAGR為25.63美國(guó)為核心市場(chǎng)之一。圖特斯拉PG&E加利福尼亞客戶(hù)-電池網(wǎng)絡(luò)的充放電速率（kW）圖特斯拉在加州納入電網(wǎng)家庭數(shù)變化(個(gè)）數(shù)據(jù)來(lái)源：數(shù)據(jù)來(lái)源：.au，IBISWorld，AEMO，東吳證券研究所20高頻定價(jià)市場(chǎng)創(chuàng)設(shè)巨大套利空間。澳大利亞電力批發(fā)市場(chǎng)施行實(shí)時(shí)定價(jià)制，價(jià)格每5分鐘依據(jù)供求關(guān)系確定一次，VPP靈活定價(jià)能力完美匹配高頻市場(chǎng)，可以迅速響應(yīng)市場(chǎng)變化，達(dá)成日內(nèi)交易套利。政府設(shè)立定額可再生能源交付義務(wù)，輔助市場(chǎng)收益顯著。澳大利亞政府規(guī)定零售商等實(shí)體每年必須交付一定數(shù)量的可再生能源證書(shū)（RECs而VPP所整合的大量中小綠色電廠是RECs的生產(chǎn)者，VPP通過(guò)在輔助市場(chǎng)銷(xiāo)售大量RECs獲取可觀收入。表澳大利亞電力市場(chǎng)機(jī)制核心點(diǎn)概述電力市場(chǎng)主要模塊各模塊核心內(nèi)容對(duì)虛擬電廠利好點(diǎn)發(fā)電與批發(fā)市場(chǎng)發(fā)電：電力通過(guò)煤炭、天然氣、水力、風(fēng)力和太陽(yáng)能等多種來(lái)源進(jìn)行發(fā)電。這些發(fā)電廠生產(chǎn)電力并將其銷(xiāo)售到批發(fā)市場(chǎng)。批發(fā)市場(chǎng)：澳大利亞能源市場(chǎng)管理機(jī)構(gòu)（AEMO）管理著國(guó)家電力市場(chǎng)（NEM），覆蓋東部和南部各州。在NEM中，電力在現(xiàn)貨市場(chǎng)上交易，價(jià)格每五分鐘根據(jù)供需情況進(jìn)行設(shè)定。發(fā)電：VPP可以集合太陽(yáng)能電池板和電池儲(chǔ)能系統(tǒng)等分布式能源資源），場(chǎng)，在電價(jià)高時(shí)銷(xiāo)售電力。批發(fā)市場(chǎng)：澳大利亞國(guó)家電力市場(chǎng)（NEM）每五分鐘價(jià)，這對(duì)VPP非常有利。它們可以迅速響應(yīng)市場(chǎng)價(jià)格的變化，低價(jià)時(shí)充電電池，高價(jià)時(shí)放電。這得益于用于控制和優(yōu)化VPP的先進(jìn)軟件。零售市場(chǎng)零售商從批發(fā)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)電力，并將其銷(xiāo)售給消費(fèi)者。他們將電力與網(wǎng)絡(luò)服務(wù)打包，并向居民、商業(yè)和工業(yè)客戶(hù)提供各種合同一些VPP運(yùn)營(yíng)商同時(shí)也是電力零售商。這使得他們可以為參與VPP的客戶(hù)提供創(chuàng)新的電價(jià)和激勵(lì)措施，如降低電價(jià)或?qū)Σ⒕W(wǎng)出售的能量進(jìn)行輸電和配電網(wǎng)絡(luò)將電力從發(fā)電廠輸送到消費(fèi)者。輸電網(wǎng)絡(luò)將電力輸送到長(zhǎng)距離，而配電網(wǎng)絡(luò)將電力傳送到個(gè)別住宅和企業(yè)。VPP可以向電網(wǎng)提供幫助維持穩(wěn)定性和可靠性的服務(wù)。例如，在需求高峰期間放電電池可以幫助減輕網(wǎng)絡(luò)的峰值負(fù)荷。在某些情況下，VPP還可以通過(guò)提供這些服務(wù)來(lái)獲得收入。澳大利亞還設(shè)有一種機(jī)制來(lái)鼓勵(lì)利用可再生能源發(fā)電。從可再生能源發(fā)電的發(fā)電廠可以創(chuàng)建可再生能源證書(shū)（RECs），它們可以將其出售給有法定義務(wù)每年獲得和交付一定數(shù)量的這些證包括太陽(yáng)能電池板在內(nèi)的VPP可以創(chuàng)建RECs。這些證書(shū)可以賣(mài)給有法律義務(wù)每年購(gòu)買(mǎi)和使用一定數(shù)量RECs的實(shí)體，提供額外的收入來(lái)源澳大利亞能源監(jiān)管機(jī)構(gòu)（AER）監(jiān)督NEM的運(yùn)作和市場(chǎng)參與者的行為。它執(zhí)行管理電力市場(chǎng)的規(guī)則和法規(guī)。澳大利亞的監(jiān)管環(huán)境允許VPP參與各種能源市場(chǎng)并向電網(wǎng)提供服務(wù)。澳大利亞能源監(jiān)管機(jī)構(gòu)（AER）和澳大利亞能源市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)商（AEMO）也一直支持VPP的試點(diǎn)和項(xiàng)目。數(shù)據(jù)來(lái)源：各公司官網(wǎng)，東吳證券研究所數(shù)據(jù)來(lái)源：各公司官網(wǎng)，東吳證券研究所21專(zhuān)注整合住宅太陽(yáng)能，聚焦電池儲(chǔ)能系統(tǒng)技術(shù)。與美國(guó)、德國(guó)不同，澳大利亞的幾大VPP廠商多關(guān)注住宅太陽(yáng)能與電池業(yè)務(wù)，從家庭中整合綠色能源構(gòu)建VPP，而多家庭整合的基礎(chǔ)為電池儲(chǔ)能系統(tǒng)技術(shù)。老牌企業(yè)進(jìn)軍VPP，核心南澳大利亞市場(chǎng)。EnergyAustralia,OriginEnergy,Tesla等均為老牌能源強(qiáng)企進(jìn)軍VPP市場(chǎng)。由于地理因素，澳大利亞人口大多分布于南澳大利亞地區(qū)，導(dǎo)致住宅太陽(yáng)能市場(chǎng)也聚焦于此，南澳市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，EnergyLocals通過(guò)與特斯拉合作市占率超50%一騎絕塵。表澳大利亞VPP核心玩家概述代表廠商：EnergyLocals???信任他們的能源需求。他們還被評(píng)為年度綠色零售商，并在2022年Greenpeace。數(shù)據(jù)來(lái)源：公司官網(wǎng)，數(shù)據(jù)來(lái)源：公司官網(wǎng)，RENEWECONOMY，IEEFA，東吳證券研究所22關(guān)注顧客體驗(yàn)，屢獲能源廠商獎(jiǎng)項(xiàng)。鑒于南澳VPP為家庭太陽(yáng)能發(fā)電為主，EnergyLocals采取弱化合同的營(yíng)業(yè)形式，關(guān)注顧客體驗(yàn)，為南澳大利亞的所有用戶(hù)提供最低的電費(fèi)率，是ProductReview上評(píng)分最高的電力公司，榮獲年度綠色能源零售商獎(jiǎng)項(xiàng)，在供給和需求兩側(cè)的顧客中均有口皆碑。深入合作特斯拉，市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)顯著。EnergyLocals與特斯拉合作進(jìn)行VPP項(xiàng)目，項(xiàng)目取得成功，并實(shí)現(xiàn)了250MW的新增產(chǎn)量。在2019-2021期間市占率超90%，為澳大利亞收入最高VPP廠商，未來(lái)隨著更多用戶(hù)參與VPP項(xiàng)目，我們預(yù)計(jì)EnergyLocals憑借與Tesla的合作關(guān)系市占率能夠穩(wěn)居龍頭地位。圖EnergyLocals獲得的多項(xiàng)獎(jiǎng)項(xiàng)表澳大利亞VPP各廠商2019.9—2021.1收入比較數(shù)據(jù)來(lái)源：數(shù)據(jù)來(lái)源：ESO，NEM，東吳證券研究所23英國(guó)：差額合約下多類(lèi)企業(yè)協(xié)同布局，VPP正處高速增去中心化自由市場(chǎng)鼓勵(lì)競(jìng)爭(zhēng)。英國(guó)市場(chǎng)允許廠商自由進(jìn)入，整體呈現(xiàn)去中心化特質(zhì)，價(jià)格由供求關(guān)系決定，使VPP可以積極介入生產(chǎn)側(cè)市場(chǎng)，利用靈活性低買(mǎi)高賣(mài)競(jìng)爭(zhēng)獲利。差額合約機(jī)制保證穩(wěn)定收益，VPP現(xiàn)金流平穩(wěn)前景大好。低碳能源生產(chǎn)商與英國(guó)政府可簽訂差額合約，合約設(shè)定了一個(gè)保證價(jià)格，當(dāng)市價(jià)低于保證價(jià)格時(shí)，政府會(huì)給予廠商補(bǔ)貼；市價(jià)高于保證價(jià)格時(shí)廠商給予政府一定的利潤(rùn)償還。差額合約機(jī)制使VPP擁有較為穩(wěn)定的現(xiàn)金流和穩(wěn)健的財(cái)務(wù)狀況，保證未來(lái)投資發(fā)展與業(yè)務(wù)擴(kuò)大。表英國(guó)電力市場(chǎng)機(jī)制核心點(diǎn)概述英國(guó)：差額合約下多類(lèi)企業(yè)協(xié)同布局，VPP正處高速增數(shù)據(jù)來(lái)源：各公司官網(wǎng)，東吳證券研究所數(shù)據(jù)來(lái)源：各公司官網(wǎng)，東吳證券研究所24電池儲(chǔ)能增長(zhǎng)迅速，電動(dòng)車(chē)攜屋頂太陽(yáng)能合力推動(dòng)VPP發(fā)展。英國(guó)VPP市場(chǎng)始于2009年，超過(guò)50%的VPP容量來(lái)自電池儲(chǔ)能，近五年受以特斯拉為代表的科技廠商在電池儲(chǔ)能技術(shù)的突破，以及屋頂太陽(yáng)能、家庭/電網(wǎng)電池、電動(dòng)車(chē)等分布式能源資產(chǎn)滲透率的提高推動(dòng)，市場(chǎng)增長(zhǎng)迅猛。預(yù)計(jì)2025年市場(chǎng)總產(chǎn)能將增長(zhǎng)到20GW。多類(lèi)公司齊力布局，市場(chǎng)分散度較高。英國(guó)VPP市場(chǎng)主要參與者以Centrica為代表的大型公用事業(yè)公司、以Limejump為代表的獨(dú)立聚合商，以及以Flexitricity為代表的科技公司。但由于市場(chǎng)尚處于高速增長(zhǎng)期，22年市占最高的Centrica也只有25%左右市占率，整體分散度較高。表英國(guó)VPP核心玩家概述?代表廠商：Centrica?????????成立時(shí)間：1997年（通過(guò)英國(guó)煤英國(guó)：差額合約下多類(lèi)企業(yè)協(xié)同布局，VPP正處高速增數(shù)據(jù)來(lái)源：公司年報(bào)，公司官網(wǎng)，東吳證券研究所數(shù)據(jù)來(lái)源：公司年報(bào)，公司官網(wǎng)，東吳證券研究所25老牌能源廠商布局VPP領(lǐng)域，深厚客戶(hù)基礎(chǔ)加速VPP布局。Centrica成立于1998年，為老牌能源強(qiáng)企，原有業(yè)務(wù)在電力輸送、能源整合等領(lǐng)域已有成熟技術(shù)，可迅速聯(lián)動(dòng)切入VPP開(kāi)發(fā)；在英國(guó)2000萬(wàn)左右家庭中，擁有超600萬(wàn)客戶(hù)，易于推進(jìn)家庭屋頂太陽(yáng)能布局。利潤(rùn)增長(zhǎng)迅速，VPP業(yè)務(wù)增長(zhǎng)有強(qiáng)勁支撐。據(jù)Centrica年報(bào)，2022年利潤(rùn)為33.08億英鎊，同比增長(zhǎng)249%，EPS為34.9便士，同比增長(zhǎng)751%，財(cái)務(wù)基礎(chǔ)雄厚，VPP被公司歸為“增長(zhǎng)準(zhǔn)備”型業(yè)務(wù)，良好財(cái)務(wù)狀況奠定了雄厚未來(lái)投資傾斜基礎(chǔ)。2022年Centrica的VPP產(chǎn)能為1.3GW，計(jì)劃2025年達(dá)10GW，預(yù)計(jì)CAGR為97.4%，VPP前景星辰大海。圖Centrica2022與2021財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)比（p意為便士，Centrica為英國(guó)公司，故年報(bào)圖Centrica宏觀業(yè)務(wù)布局與聯(lián)動(dòng)中部分用此單位）數(shù)據(jù)來(lái)源：各國(guó)政府官網(wǎng)，東吳證券研究所數(shù)據(jù)來(lái)源：各國(guó)政府官網(wǎng)，東吳證券研究所26政策環(huán)境總體向好，德美支持力度較大。四國(guó)對(duì)VPP核心的分布式能源均陸續(xù)出臺(tái)政策支持，其中以德國(guó)的50GW屋頂太陽(yáng)能補(bǔ)貼和美國(guó)的26%太陽(yáng)能、風(fēng)能稅收減免為代表性大力度政策。輔助市場(chǎng)發(fā)展成熟，超額定價(jià)提高VPP盈利能力。VPP重要盈利點(diǎn)之一為以調(diào)頻、事故備用等為代表的輔助市場(chǎng)，四國(guó)此市場(chǎng)均已成熟并超額定價(jià)，如美國(guó)PJM調(diào)頻市場(chǎng)每天以約20美元/兆瓦的價(jià)格成交約1000MW?？稍偕茉葱浅酱蠛！PP電力以可再生能源為主，四國(guó)均大力推動(dòng)可再生能源發(fā)展與碳中和。表四國(guó)電力市場(chǎng)與VPP有關(guān)特點(diǎn)對(duì)比德國(guó)美國(guó)英國(guó)澳大利亞監(jiān)管環(huán)境和對(duì)分布式能源資源可再生能源法案規(guī)定購(gòu)電補(bǔ)貼支付，推動(dòng)了超過(guò)50GW的屋頂太陽(yáng)能月度凈計(jì)量信用對(duì)太陽(yáng)能和風(fēng)能享有26%的聯(lián)邦稅收抵免；各州也制定了政策，如加利福尼亞州的SB100，目標(biāo)是到2045年實(shí)現(xiàn)100%清潔能源。分布式太陽(yáng)能容量超過(guò)100GW通過(guò)購(gòu)電補(bǔ)貼制度，安裝了超過(guò)1GW的屋頂太陽(yáng)能，但該制度在2019年停止。智能出口保證要求向生產(chǎn)者支付費(fèi)用小規(guī)?？稍偕茉从?jì)劃促進(jìn)了超過(guò)3GW的屋頂太陽(yáng)能安裝。除此之外，聯(lián)邦政府提供的補(bǔ)貼有限市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和靈活性服務(wù)合同的平衡備用容量為3000MW。一級(jí)和二級(jí)備用價(jià)格為10-40歐元/兆瓦。三級(jí)備用價(jià)格約為100歐元/兆瓦PJM調(diào)頻市場(chǎng)每天以約20美元/兆瓦的價(jià)格成交約1000MW。ISO-NE注冊(cè)了超過(guò)2GW的需求響應(yīng)，最高支付400美元/兆瓦時(shí)頻率響應(yīng)市場(chǎng)以約10英鎊/兆瓦時(shí)的價(jià)格采購(gòu)約1GW的容量。2021年拍賣(mài)中，需求側(cè)響應(yīng)場(chǎng)達(dá)到2.7GW輔助服務(wù)市場(chǎng)包括調(diào)頻（每兆瓦6-9美元）、事故備用（每兆瓦3-4美元）。通過(guò)批發(fā)暴露試點(diǎn)實(shí)施需求電網(wǎng)連接性和數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施智能電表的普及率達(dá)到57%。高度自動(dòng)化的配電系統(tǒng)，60%的回路具備自動(dòng)故障定位功能部署了超過(guò)9000萬(wàn)個(gè)智能電表，其中80%具備雙向通信能力。50%的回路安裝了配電傳感器。超過(guò)80個(gè)供電公用事業(yè)采用了ADMS安裝了約2400萬(wàn)個(gè)智能電表。G98互操作標(biāo)準(zhǔn)。超過(guò)50%的變電站實(shí)現(xiàn)了遠(yuǎn)程監(jiān)控安裝了約500萬(wàn)個(gè)智能電表。低壓可見(jiàn)性，平均監(jiān)控了4%的饋線。采用自動(dòng)配電管理系統(tǒng)（ADMS）的情況有限可再生能源滲透可再生能源電力占比為43%。目標(biāo)是到2030年達(dá)到80%，并在2045年實(shí)現(xiàn)凈零排放。目前的太陽(yáng)能和風(fēng)能容量超過(guò)130GW目前可再生能源占發(fā)電量的20%。預(yù)計(jì)到2030年將達(dá)到30%。安裝的風(fēng)能和太陽(yáng)能容量超過(guò)100GW可再生能源占發(fā)電量的33%。目標(biāo)是到2030年達(dá)到50%。海上風(fēng)能到2030年預(yù)計(jì)將增加至40GW，增長(zhǎng)四倍當(dāng)前可再生能源占比超過(guò)20%，預(yù)計(jì)到2050年將達(dá)到82%。屋頂太陽(yáng)能光伏容量超過(guò)15GW儲(chǔ)能和電動(dòng)汽車(chē)滲透2023年約有135萬(wàn)輛電動(dòng)車(chē)。預(yù)計(jì)到2030年將達(dá)到1400萬(wàn)輛。目前有約150MW的試點(diǎn)儲(chǔ)能項(xiàng)目2023年約有約253萬(wàn)輛電動(dòng)汽車(chē)。連接到電網(wǎng)的儲(chǔ)能容量超過(guò)1.5GW，年增長(zhǎng)超過(guò)50%2023年約有132萬(wàn)輛電動(dòng)汽車(chē)。2020年簽約的儲(chǔ)能容量增至近1GW，三倍于之前2030年約有超過(guò)9.2萬(wàn)輛電動(dòng)汽車(chē)。大規(guī)模儲(chǔ)能滯后，安裝容量為175MW未來(lái)趨勢(shì)逐步淘汰核能和煤炭發(fā)電。通過(guò)系統(tǒng)靈活性適應(yīng)可再生能源大規(guī)模增長(zhǎng)。推動(dòng)氫能生產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展分布式太陽(yáng)能、儲(chǔ)能和電動(dòng)汽車(chē)的增長(zhǎng)。數(shù)字化應(yīng)用，包括智能電表、傳感器和電網(wǎng)自動(dòng)化擴(kuò)大海上風(fēng)能、屋頂太陽(yáng)能和電動(dòng)汽車(chē)的應(yīng)用。發(fā)展配電系統(tǒng)的靈活性，協(xié)調(diào)分布式資產(chǎn)將高滲透的可再生能源與社區(qū)和分布式資源整合。推動(dòng)市場(chǎng)改革以實(shí)現(xiàn)雙向電力流動(dòng)數(shù)據(jù)來(lái)源：各公司官網(wǎng)，各國(guó)政府官網(wǎng)，東數(shù)據(jù)來(lái)源：各公司官網(wǎng)，各國(guó)政府官網(wǎng)，東吳證券研究所27VPP發(fā)展對(duì)比：大學(xué)和能源公司為主，多種輔助市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)盈利政府主要提供政策支持，大學(xué)和能源公司為核心角色。政府端：德國(guó)的國(guó)家監(jiān)管框架、EEG法案；美國(guó)的RPS法案、FERC2222號(hào)命令等提供政策支持，但四國(guó)均較少直接邀約。VPP端：多為能源公司，如英國(guó)Centrica,德國(guó)NextKraftwerke等，發(fā)揮自身深厚客戶(hù)基礎(chǔ)優(yōu)勢(shì)，聯(lián)合大學(xué)產(chǎn)學(xué)結(jié)合研發(fā)VPP所需核心技術(shù)，合力推進(jìn)VPP運(yùn)行。聚焦輔助市場(chǎng)與家庭發(fā)電，與老牌電廠競(jìng)爭(zhēng)差異化明顯。VPP聚焦頻率響應(yīng)、峰值削減、優(yōu)化調(diào)節(jié)等輔助性市場(chǎng)，發(fā)展分散性家庭太陽(yáng)能電池，與傳統(tǒng)電廠的大宗電力買(mǎi)賣(mài)和大型發(fā)電廠業(yè)務(wù)形成差異化競(jìng)爭(zhēng)。圖四國(guó)VPP商業(yè)模式及部分?jǐn)?shù)據(jù)對(duì)比樣例公司營(yíng)業(yè)數(shù)據(jù)是否為邀約制管框架，可以促進(jìn)和支持VPP的創(chuàng)建，282828 數(shù)據(jù)來(lái)源：GGII，國(guó)家能源局，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，國(guó)家新能源消納監(jiān)測(cè)預(yù)警中心，全球能源互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展合作組織，東吳證券研究所29負(fù)荷側(cè)由“消費(fèi)者”轉(zhuǎn)變?yōu)椤爱a(chǎn)銷(xiāo)者”“剛性消費(fèi)者”轉(zhuǎn)向“柔性產(chǎn)銷(xiāo)者”，光儲(chǔ)充協(xié)同加快虛擬電廠建設(shè)腳步。18-22年中國(guó)公共充電樁年新增量由7.5萬(wàn)座增加至65.1萬(wàn)座，CAGR達(dá)72%。新增分布式光伏裝機(jī)由20.96GW增加至51.11GW，CAGR為25%。21Q1以來(lái)季度棄光率維持在2%左右。新能源廣泛接入加速虛擬電廠發(fā)展，消納需求進(jìn)一步推動(dòng)項(xiàng)目落地。000mm季度光伏發(fā)電量（億千瓦時(shí)）mm季度棄光電量（億千瓦時(shí)） mm季度光伏發(fā)電量（億千瓦時(shí)）mm季度棄光電量（億千瓦時(shí)） 提升清潔能源消 挖掘 數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家能源局，東吳證券研究所30新能源建設(shè)推動(dòng)我國(guó)能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)能源結(jié)構(gòu)快速升級(jí)，新型電力系統(tǒng)建設(shè)全面啟動(dòng)：2010-2022年能源結(jié)構(gòu)從“火電74%+太陽(yáng)能0%”轉(zhuǎn)為“火電52%+太陽(yáng)能16%”，新能源的接入增加了電網(wǎng)的波動(dòng)性，系統(tǒng)升級(jí)迫在眉睫。6月2日國(guó)家能源局發(fā)布《新型電力系統(tǒng)發(fā)展藍(lán)皮書(shū)》，電力系統(tǒng)全面加速發(fā)展。2010年2015年2020年2022年電“電“”“源網(wǎng)荷”三要素“源網(wǎng)荷”三要素“源網(wǎng)荷儲(chǔ)”四要“源網(wǎng)荷儲(chǔ)”四要素源網(wǎng)荷儲(chǔ)多元智能源網(wǎng)荷儲(chǔ)多元智能 數(shù)據(jù)來(lái)源：齊智科技，中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革研究會(huì)，《我國(guó)電力體制改革與電力市場(chǎng)建設(shè)：一個(gè)文獻(xiàn)綜述》林博，東吳證券研究所31我國(guó)“電改”的四個(gè)階段我國(guó)電力體制改革可以分為四個(gè)階段：）：）：階段三（2002~2015）：廠網(wǎng)分開(kāi)、競(jìng)價(jià)上網(wǎng)，）：家電力公司被拆分為兩大電網(wǎng)。1985~19971997~20022002~2015數(shù)據(jù)來(lái)源：北極星火力發(fā)電網(wǎng)，數(shù)據(jù)來(lái)源：北極星火力發(fā)電網(wǎng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革研究會(huì)，東吳證券研究所32我國(guó)“電改”已初具成效自2015年第三輪“電改”以來(lái)，我國(guó)電力市場(chǎng)化探索步入第9個(gè)年頭，以2~3年為一個(gè)階段,不斷試錯(cuò)、糾錯(cuò)、創(chuàng)新和完善，逐步打開(kāi)市場(chǎng)化交易局面，到現(xiàn)在已初步形成規(guī)模龐大、運(yùn)行平穩(wěn)的市場(chǎng)體系。2015~20172017~20202020~2023第三輪電力市場(chǎng)化改革取得階段性進(jìn)展：2015~20172017~20202020~2023為改革醞釀開(kāi)局環(huán)境，避免2002年改革失敗的歷史化改革的標(biāo)志，并且在三年時(shí)間內(nèi)取得了輸配電價(jià)核定、現(xiàn)貨試點(diǎn)長(zhǎng)周期連續(xù)結(jié)算試運(yùn)行和敲定中長(zhǎng)期交易規(guī)則等標(biāo)志性成績(jī)場(chǎng)有望實(shí)現(xiàn)全覆蓋，首批試點(diǎn)陸續(xù)進(jìn)入長(zhǎng)周期結(jié)算試運(yùn)行，第二批試點(diǎn)陸續(xù)開(kāi)展模擬試運(yùn)行，非試點(diǎn)地區(qū)也相繼出臺(tái)現(xiàn)貨方案。 數(shù)據(jù)來(lái)源：《電力市場(chǎng)的原理、變革與關(guān)鍵問(wèn)題》劉學(xué)，東吳證券研究所33電力現(xiàn)貨市場(chǎng)試點(diǎn)建設(shè)分批多次完成，逐步推進(jìn)取得良好成效。首批試點(diǎn)的成功運(yùn)行標(biāo)志著我國(guó)電力市場(chǎng)新增實(shí)時(shí)交易功能，有利于及時(shí)向用戶(hù)傳遞商品價(jià)格信號(hào)，促進(jìn)電力短期供需平衡。電力現(xiàn)貨試點(diǎn)現(xiàn)已覆蓋南北共14個(gè)省市，全面布局現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)展順利。n按下“快進(jìn)鍵”），,為我國(guó)電力現(xiàn)貨市場(chǎng)建設(shè)工作按下了“快擬試運(yùn)行開(kāi)始啟動(dòng)，第一批8個(gè)電力現(xiàn)貨市場(chǎng)截止2022年8月，第二批電力現(xiàn)貨試點(diǎn)已前列，經(jīng)過(guò)模擬試運(yùn)行、調(diào)電試運(yùn)行，已截至2023年4月，第一批8個(gè)現(xiàn)貨試點(diǎn)中,南方（以廣東起步）、山西、山東、甘數(shù)據(jù)來(lái)源：北極星電力網(wǎng)，東吳證券研究所數(shù)據(jù)來(lái)源：北極星電力網(wǎng)，東吳證券研究所34推行全面電力現(xiàn)貨市場(chǎng)的成就與挑戰(zhàn)持續(xù)完善市場(chǎng)規(guī)范，開(kāi)展多時(shí)段、多頻次短期結(jié)算，減小價(jià)格波動(dòng)影響。首批試點(diǎn)建設(shè)的試運(yùn)行過(guò)程暴露出政策體系的缺失，不斷完善市場(chǎng)規(guī)則的同時(shí)，要加強(qiáng)現(xiàn)貨市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的能力建設(shè)，建立穩(wěn)定的交易結(jié)算制度。隨著深改委會(huì)議精神貫徹落實(shí)，全國(guó)統(tǒng)一電力現(xiàn)貨市場(chǎng)建設(shè)有望加速。,通過(guò)雙側(cè)主體報(bào)量報(bào)價(jià)形式，共同參與資源,未就詳細(xì)電力結(jié)算曲線達(dá)成一致，與現(xiàn)貨市數(shù)據(jù)來(lái)源：數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)電力企業(yè)聯(lián)合會(huì)，東吳證券研究所35全國(guó)市場(chǎng)交易電量占比持續(xù)增加市場(chǎng)交易電量占比持續(xù)提升。根據(jù)中電聯(lián)數(shù)據(jù)，19-22年市場(chǎng)交易電量占比持續(xù)提升，22年市場(chǎng)交易電量高達(dá)52543億千瓦時(shí)，同比+39%，占比達(dá)到60.8%，23H1市場(chǎng)交易電量同比+7%，占比約為61.5%。市場(chǎng)交易以中長(zhǎng)期交易為主，現(xiàn)貨直接交易為輔。19年以來(lái)，中長(zhǎng)期電力直接交易量持續(xù)增加,22年達(dá)到41408億千瓦時(shí)，CAGR約24%。從交易類(lèi)型來(lái)看，市場(chǎng)交易電量是以中長(zhǎng)期交易為主，23H1約占市場(chǎng)化交易電量80%。未來(lái)隨著現(xiàn)貨市場(chǎng)的加快推廣，現(xiàn)貨交易電量占比有望進(jìn)一步提高，釋放市場(chǎng)價(jià)格彈性。全國(guó)市場(chǎng)交易電量（億千瓦時(shí)） 0201920202020 201920202021 數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)能源報(bào)，東吳證券研究所36需引導(dǎo)分布式資源參與市場(chǎng)，相關(guān)交易規(guī)則虛擬電廠作為協(xié)調(diào)分布式資源參與電力市場(chǎng)交易，市場(chǎng)機(jī)制有待成熟。虛擬電廠進(jìn)入市場(chǎng)交易并實(shí)現(xiàn)盈利還面臨準(zhǔn)入條件、接納意愿和市場(chǎng)規(guī)模等問(wèn)題，政府需進(jìn)一步健全相關(guān)體系。受益于產(chǎn)業(yè)政策和電網(wǎng)需求不斷加碼，行業(yè)有望迎來(lái)快速發(fā)展。 數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)務(wù)院，國(guó)家發(fā)改委，國(guó)家能源局，廣東省能源局，深改委，東吳證券研究所37政策分市場(chǎng)層層加碼，積極引導(dǎo)VPP發(fā)展政策端從國(guó)家到各級(jí)省市政府相繼出臺(tái)政策支持虛擬電廠建設(shè)。雙碳“1+N”系列政策、《“十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃》均提出對(duì)電力需求側(cè)響應(yīng)能力的要求。從政策規(guī)范、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)到市場(chǎng)機(jī)制，政策的相繼出臺(tái)將推動(dòng)虛擬電廠發(fā)展提到了重要位置。 數(shù)據(jù)來(lái)源：全球能源互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展合作組織，中國(guó)能源報(bào)，東吳證券研究所38我國(guó)VPP實(shí)踐：處于起步階段，多以試點(diǎn)項(xiàng)目為主多地試點(diǎn)進(jìn)展順利，項(xiàng)目集中在中東部地區(qū)且多為負(fù)荷型。我國(guó)的VPP應(yīng)用尚處在概念驗(yàn)證和試點(diǎn)階段，冀北、上海、江蘇、廣東等地均有VPP示范項(xiàng)目落地實(shí)施，多數(shù)項(xiàng)目聚焦工商業(yè)側(cè)資源，少數(shù)（如麗水和冀北）聚合大量分布式新能源。截至22年7月，江蘇VPP最大填谷規(guī)模達(dá)257萬(wàn)千瓦，居全球前列。數(shù)據(jù)來(lái)源：數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)網(wǎng)冀北電力，東吳證券研究所39政府補(bǔ)貼+市場(chǎng)收益雙渠道，盈利難度尚存政府補(bǔ)貼拉動(dòng)需求響應(yīng)，市場(chǎng)收益吸引多方主體。我國(guó)VPP項(xiàng)目以研究示范為主并由政府引導(dǎo)、電網(wǎng)實(shí)施，且普遍聚焦于需求側(cè)響應(yīng)模式。部分試點(diǎn)項(xiàng)目采用現(xiàn)貨和輔助服務(wù)市場(chǎng)交易,通過(guò)提峰調(diào)頻使得多方獲益。商業(yè)模式暫不清晰，實(shí)現(xiàn)盈利難度尚存。根據(jù)彭博新能源財(cái)經(jīng)對(duì)全球93家VPP企業(yè)的調(diào)研結(jié)果，截至目前VPP企業(yè)商業(yè)模式不清晰，相關(guān)政策和機(jī)制尚不健全。?輔助服務(wù)市場(chǎng) 數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)能源報(bào)，東吳證券研究所40雙碳目標(biāo)推動(dòng)VPP落地碳交易市場(chǎng)，DR模型優(yōu)化負(fù)荷曲線。作為我國(guó)現(xiàn)存的兩種電力市場(chǎng)交易模型，電-碳市場(chǎng)交易使得VPP在電網(wǎng)和低碳小微主體之間搭建了橋梁，提高新能源并網(wǎng)消納能力；DR模型則以?xún)r(jià)格信號(hào)或激勵(lì)政策引導(dǎo)用戶(hù)參與負(fù)荷轉(zhuǎn)移或削減，保證系統(tǒng)供需實(shí)時(shí)平衡。 數(shù)據(jù)來(lái)源：《新型電力系統(tǒng)環(huán)境下的虛擬電廠輔助調(diào)峰市場(chǎng)機(jī)制及其商業(yè)模式設(shè)計(jì)》高洪超等，東吳證券研究所41VPP參與電力市場(chǎng)：樁/車(chē)市場(chǎng)應(yīng)用舉例VPP應(yīng)用場(chǎng)景靈活，樁/車(chē)市場(chǎng)虛擬電廠、電網(wǎng)企業(yè)和用戶(hù)均獲益。根據(jù)《新型電力系統(tǒng)環(huán)境下的虛擬電廠輔助調(diào)峰市場(chǎng)機(jī)制及其商業(yè)模式設(shè)計(jì)》，大部分電車(chē)用戶(hù)充電時(shí)間與居民用電高負(fù)荷期有85%的重合率，倘若維持現(xiàn)有方式就需要擴(kuò)容改造供電網(wǎng)絡(luò)，單就北京改造投資額將高達(dá)64億元，虛擬電廠有望成為破解難題的重要思路。 數(shù)據(jù)來(lái)源：全球能源互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展合作組織，《虛擬電廠基礎(chǔ)特征內(nèi)涵與發(fā)展現(xiàn)狀概述》鐘永潔等，東吳證券研究所42盈利模式不具可持續(xù)性，持續(xù)完善政策增強(qiáng)主體投資意愿。在實(shí)際運(yùn)行中，缺乏商業(yè)模式、補(bǔ)貼不足等問(wèn)題讓虛擬電廠參與市場(chǎng)的意愿極低。我國(guó)電改尚未完成，電力市場(chǎng)機(jī)制不成熟疊加應(yīng)用場(chǎng)景的局限性，我國(guó)虛擬電廠還有很長(zhǎng)的路要走，但必然趨勢(shì)不變。 數(shù)據(jù)來(lái)源：全球能源互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展合作組織，《國(guó)外虛擬電廠成功的啟示》劉小聰，東吳證券研究所43兼具歐美特點(diǎn)，探索特有模式我國(guó)虛擬電廠兼具歐美特點(diǎn)。發(fā)展背景和能源結(jié)構(gòu)與歐洲接近，基于能源轉(zhuǎn)型深入推進(jìn)、清潔低碳發(fā)展步伐加快的大背景；市場(chǎng)機(jī)制與美國(guó)接近，運(yùn)營(yíng)模式以需求響應(yīng)為主，但我國(guó)目前還處于政府引導(dǎo)、電網(wǎng)實(shí)施的階段?？蓪W(xué)習(xí)國(guó)外結(jié)合自身特色探索特有商業(yè)模式。國(guó)外先進(jìn)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)表明，商業(yè)模式、法規(guī)、市場(chǎng)和技術(shù)在不同層面對(duì)虛擬電廠的發(fā)展提供了良好的支撐。營(yíng)商”具有發(fā)展?jié)摿t有待加強(qiáng)術(shù)標(biāo)準(zhǔn)體系有待健全,核心技術(shù)有待突破術(shù)標(biāo)準(zhǔn)體系有待健全,核心技術(shù)有待突破444444數(shù)據(jù)來(lái)源：東吳證券研究所數(shù)據(jù)來(lái)源：東吳證券研究所45虛擬電廠產(chǎn)業(yè)鏈可分為三大部分：上游能源包括可控負(fù)荷&分布式能源&儲(chǔ)能，中游為軟件供應(yīng)商&硬件供應(yīng)商&解決方案供應(yīng)商，下游含發(fā)電集團(tuán)&電網(wǎng)公司&售電公司&大用戶(hù)。整合、優(yōu)化、調(diào)度、決策來(lái)自各層面的數(shù)據(jù)信息，是虛擬電廠產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。上游 居民能能儲(chǔ)儲(chǔ)械能能儲(chǔ)儲(chǔ)械磁機(jī)電硬件供應(yīng)商業(yè)業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)源：數(shù)據(jù)來(lái)源：中電聯(lián)，東吳證券研究所46從設(shè)備和系統(tǒng)投資角度，虛擬電廠運(yùn)營(yíng)商需要投資包括通訊網(wǎng)關(guān)、規(guī)約轉(zhuǎn)換、計(jì)量終端和虛擬電廠運(yùn)營(yíng)平臺(tái)系統(tǒng)等硬件和軟件設(shè)備。我們假設(shè)：?22年全系統(tǒng)投資成本約為1