20250507-國信證券-香港--銀行業(yè)2025年一季報(bào)綜述

證券研究報(bào)告2025年5月7日證券研究報(bào)告銀行業(yè)2025年一季報(bào)綜述？ 優(yōu)大業(yè)績筑底曙光初現(xiàn)核心觀點(diǎn)總體回顧：營收利潤均減少。2025年一季度上市銀行合計(jì)營業(yè)收入同比下降1.7%，一季度上市銀行整體凈息差同比下13bps1.4317bps10-15bps。分類型看，各類型銀行整體趨勢(shì)基本一致?？紤]到上市銀行整體不良率、關(guān)注率、逾期率均呈穩(wěn)中回落態(tài)勢(shì)，同時(shí)結(jié)合年報(bào)數(shù)據(jù)顯示的不良生成率穩(wěn)定，我們認(rèn)為目前銀行資產(chǎn)質(zhì)量壓力邊際上略有減輕。撥備方面，近幾年銀行通過撥備反哺利潤，“貸款損失準(zhǔn)備/滑利潤或需動(dòng)用存量撥備。分類型銀行來看，大行仍有充裕的撥備反哺利潤空間，其他銀行則空間不足。20257.5%ROE手續(xù)費(fèi)凈收入在低基數(shù)下收入規(guī)模見底。今年一季度受市場(chǎng)利率上升影響，中小銀行的其他非息收入增速明顯下降，成為收入和凈利潤增長的主要拖累項(xiàng)。行基本面仍然承壓，主要是債市波動(dòng)帶來的其他非息收入減少壓力，以及中小銀行撥備平滑利潤空間不夠充裕的壓力。不過我們認(rèn)為，受益于凈息差和其他非息20262025年或是此輪業(yè)績下行周期尾聲。2025行業(yè)“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。個(gè)股方面，短期內(nèi)高股息主線個(gè)股勝率占優(yōu)，推薦招商銀行、江蘇銀行等。全年來看順周期屬性更強(qiáng)的高成長個(gè)股更占優(yōu)，推薦招商銀行、寧波銀行、常熟銀行、蘇州銀行等。重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)公司公司投資收盤價(jià)總市值EPSPE代碼名稱評(píng)級(jí)（元）（億元）2025E 2026E2025E2026E600036.SH招商銀行優(yōu)于大市41.3710,4335.76 6.057.26.8002142.SZ寧波銀行優(yōu)于大市24.031,5874.27 4.645.65.2600919.SH江蘇銀行優(yōu)于大市10.011,8371.93 601128.SH常熟銀行優(yōu)于大市7.252191.46 1.735.04.2002966.SZ蘇州銀行優(yōu)于大市7.833501.41 1.555.55.0資料來源：Wind、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所預(yù)測(cè)

行業(yè)研究·行業(yè)專題銀行優(yōu)于大市·維持證券分析師：王劍 證券分析師：陳021-60933163wangjian@chenjunliang@.cn證監(jiān)會(huì)中央編號(hào)：BPC378證監(jiān)會(huì)中央編號(hào)：BPB885市場(chǎng)走勢(shì) 資料來源：Wind、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理相關(guān)研究報(bào)告 《銀行理財(cái)2025年5月月報(bào)-負(fù)債增長與產(chǎn)品配置的背離》——2025-05-07《銀行理財(cái)2025年4月月報(bào)-避險(xiǎn)情緒下的銀行理財(cái)應(yīng)對(duì)》——2025-04-06《銀行業(yè)2024年年報(bào)綜述-零售貸款不良生成拐點(diǎn)何時(shí)出現(xiàn)？》——2025-04-03《從近期政策導(dǎo)向和機(jī)構(gòu)生態(tài)看財(cái)富代銷-產(chǎn)品代銷邁向新格局》——2025-03-26《銀行業(yè)點(diǎn)評(píng)-大行負(fù)債缺口何時(shí)扭轉(zhuǎn)？——銀行資負(fù)視角》——2025-03-21研究報(bào)告僅代表分析員個(gè)人觀點(diǎn)，請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明。注：以上數(shù)據(jù)均來自官方披露、公司資料，國信證券股份有限公司–經(jīng)濟(jì)研究所（簡稱：“國信證券經(jīng)濟(jì)研究所”）整理PAGE2PAGE2研究報(bào)告僅代表分析員個(gè)人觀點(diǎn)，請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明。注：以上數(shù)據(jù)均來自官方披露、公司資料，國信證券股份有限公司–經(jīng)濟(jì)研究所（簡稱：“國信證券經(jīng)濟(jì)研究所”）整理內(nèi)容目錄TOC\o"1-2"\h\z\u總體回顧：營收利潤均減少，大行與中小行原因有別 5行業(yè)整體：營收利潤均減少 5分類型銀行：大行撥備平滑利潤力度減弱，中小行受其他非息收入拖累 7凈息差：同比降幅收窄，各類型銀行趨勢(shì)一致 8行業(yè)整體：凈息差同比降幅小幅收窄 8分類型銀行：凈息差整體走勢(shì)接近 9資產(chǎn)質(zhì)量：整體壓力有所減輕，大行撥備平滑空間仍較大 10行業(yè)整體：資產(chǎn)質(zhì)量壓力邊際略有減輕，撥備計(jì)提力度減弱 11分類型銀行：資產(chǎn)質(zhì)量表現(xiàn)分化，六大行撥備平滑利潤空間充裕 15資產(chǎn)規(guī)模：整體增速回落至正常水平，城商行仍保持較高增速 18非息收入：手續(xù)費(fèi)凈收入見底，其他非息收入拖累業(yè)績 20手續(xù)費(fèi)凈收入：收入規(guī)模見底 20其他非息收入：一季度拖累業(yè)績 21行業(yè)展望：2025年或是此輪業(yè)績下行周期的尾聲 22單家銀行：資產(chǎn)增速和撥備計(jì)提是銀行業(yè)績分化的主要原因 23投資建議 24風(fēng)險(xiǎn)提示 24圖表目錄圖1：5圖2：6圖3：7圖4：7圖5：7圖6：8圖7：8圖8：8圖9：8上市銀行整體凈息差表現(xiàn)（當(dāng)年逐季累計(jì)）99分類型銀行凈息差表現(xiàn)（當(dāng)年逐季累計(jì)）10分類型銀行凈息差表現(xiàn)(單季度)10上市銀行不良貸款率降到較低水平11披露關(guān)注類貸款數(shù)據(jù)的27家樣本銀行整體關(guān)注率沖高回落124212上市銀行整體逾期率回落13上市銀行不良生成率基本穩(wěn)定13上市銀行撥貸比回落較多14上市銀行撥備覆蓋率穩(wěn)定14上市銀行撥備計(jì)提力度持續(xù)下降15分類型銀行不良貸款率均穩(wěn)中有降15分類型銀行關(guān)注率表現(xiàn)分化16分類型銀行逾期率分化16分類型銀行不良生成率分化17分類型銀行撥貸比：撥貸比較高的銀行回落較多17分類型銀行撥備覆蓋率：撥備覆蓋率較高的銀行回落較多18分類型銀行“貸款減值損失/不良生成18上市銀行總資產(chǎn)增速19分類型上市銀行總資產(chǎn)增速19上市銀行手續(xù)費(fèi)凈收入增速回升至0附近20分類型銀行手續(xù)費(fèi)凈收入增速21上市銀行其他非息收入增速回落21分類型銀行其他非息收入同比增速：大行相對(duì)穩(wěn)定，中小銀行增速回落明顯22表上市銀行主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 23表上市銀行分組數(shù)據(jù)對(duì)比 24總體回顧：營收利潤均減少，大行與中小行原因有別行業(yè)整體：營收利潤均減少42家A股上市銀行的2025年一季報(bào)已披露完畢。數(shù)據(jù)顯示，全行業(yè)的營業(yè)收入和歸母凈利潤均同比均減少。2025年一季度上市銀行合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.45萬億元，同比下降1.7%；合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.56萬億元，同比下降1.22024圖1：上市銀行整體營業(yè)收入增速資料來源：Wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖2：上市銀行整體歸母凈利潤增速資料來源：Wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理從歸母凈利潤增速歸因分析來看：生息資產(chǎn)規(guī)模的貢獻(xiàn)有所回落。2024LPR手續(xù)費(fèi)凈收入見底。經(jīng)過多年調(diào)整后，在低基數(shù)影響下，一季度手續(xù)費(fèi)凈收入企穩(wěn)，對(duì)凈利潤的不利影響消除。其他非息收入明顯拖累業(yè)績。2024撥備平滑利潤力度減弱。20240.2圖上市銀行整體歸母凈利潤增速歸因分類型銀行：大行撥備平滑利潤力度減弱，中小行受其他非息收入拖累分類型銀行來看，一季度各類型銀行的收入增速、歸母凈利潤增速較去年年報(bào)均回落。從歸因分析來看，拖累六大歸母凈利潤增速的主要原因是撥備平滑利潤的力度減輕；而股份行、城商行以及農(nóng)商行歸母凈利潤增速回落的原圖分類型銀行營業(yè)收入同比 圖分類型銀行歸母凈利潤同比資料來源：Wind，信證經(jīng)濟(jì)究所理 資來源：Wind，信證經(jīng)濟(jì)究所理圖歸母凈利潤增長歸因：六大行 圖歸母凈利潤增長歸因：股份行資料來源：Wind，信證經(jīng)濟(jì)究所理 資來源：Wind，信證經(jīng)濟(jì)究所理圖歸母凈利潤增長歸因：城商行 圖歸母凈利潤增長歸因：農(nóng)商行資料來源：Wind，信證經(jīng)濟(jì)究所理 資來源：Wind，信證經(jīng)濟(jì)究所理凈息差：同比降幅收窄，各類型銀行趨勢(shì)一致行業(yè)整體：凈息差同比降幅小幅收窄13bps1.4317bps6bps10LPRLPR10-15bps。圖10：上市銀行整體凈息差表現(xiàn)（當(dāng)年逐季累計(jì)）資料來源：Wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖11：上市銀行整體凈息差表現(xiàn)(單季度)資料來源：Wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理分類型銀行：凈息差整體走勢(shì)接近從分類型銀行情況來看，各類型銀行短期內(nèi)凈息差走勢(shì)略有差異，但整體趨勢(shì)基本一致。今年一季度六大行、股份1.35%、1.63%、1.53%、1.5615、8、9、14bps，降幅較去年全17、18、15、18bps8、1、1、4bps。PAGE10PAGE10研究報(bào)告僅代表分析員個(gè)人觀點(diǎn)，請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明。注：以上數(shù)據(jù)均來自官方披露、公司資料，國信證券股份有限公司–經(jīng)濟(jì)研究所（簡稱：“國信證券經(jīng)濟(jì)研究所”）整理圖12：分類型銀行凈息差表現(xiàn)（當(dāng)年逐季累計(jì)）圖分類型銀行凈息差表現(xiàn)(單季度)資產(chǎn)質(zhì)量：整體壓力有所減輕，大行撥備平滑空間仍較大行業(yè)整體：資產(chǎn)質(zhì)量壓力邊際略有減輕，撥備計(jì)提力度減弱結(jié)合年報(bào)以及一季度數(shù)據(jù)來看，我們認(rèn)為行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量壓力邊際上略有減輕。而隨著撥備計(jì)提力度減弱，當(dāng)前上市銀行整體撥備平滑空間已經(jīng)不太充足。資產(chǎn)質(zhì)量方面，考慮到不良率、關(guān)注率、逾期率均呈穩(wěn)中回落態(tài)勢(shì)，同時(shí)結(jié)合年報(bào)數(shù)據(jù)顯示的上市銀行整體不良生成率穩(wěn)定，我們認(rèn)為目前銀行資產(chǎn)質(zhì)量壓力邊際上略有減輕：（1）上市銀行不良貸款率穩(wěn)中有降，20251.23%。（2）27（其中不包括五大行）來看，關(guān)注類貸款率在去年三季度達(dá)到頂峰，之后有所回落。年報(bào)數(shù)據(jù)則顯示全部上市銀行的整體關(guān)注貸款率近兩年比較穩(wěn)定。（3）上市銀行逾期率在去年上半年上升明顯，下半年則有所回落。（4）從不良生成率來看，20240.67%。圖14：上市銀行不良貸款率降到較低水平資料來源：Wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖15：披露關(guān)注類貸款數(shù)據(jù)的27家樣本銀行整體關(guān)注率沖高回落資料來源：Wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖16：42家上市銀行整體關(guān)注率保持穩(wěn)定資料來源：Wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖17：上市銀行整體逾期率回落資料來源：Wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖18：上市銀行不良生成率基本穩(wěn)定資料來源：Wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理撥備方面，近幾年銀行信用減值損失同比持續(xù)減少以平滑利潤增長，這導(dǎo)致上市銀行整體撥貸比持續(xù)降低。受20252.94%，撥備覆蓋率238%。隨著撥備計(jì)提力度減弱，上市銀行“貸款損失準(zhǔn)備/不良生成”較前兩年回落較多，利潤平滑空間壓縮，目前已經(jīng)不是很充足，后續(xù)撥備平滑利潤或需動(dòng)用存量撥備。圖上市銀行撥貸比回落較多圖上市銀行撥備覆蓋率穩(wěn)定資料來源：Wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖上市銀行撥備計(jì)提力度持續(xù)下降分類型銀行：資產(chǎn)質(zhì)量表現(xiàn)分化，六大行撥備平滑利潤空間充裕分類型銀行來看，大行、城商行相對(duì)平穩(wěn)，股份行趨于改善，農(nóng)商行趨弱，我們認(rèn)為主要跟當(dāng)前不良生成來自普惠類貸款有一定關(guān)系。（1）大行不良率下降，關(guān)注率平穩(wěn)，逾期率上升，不良生成率穩(wěn)定，整體表現(xiàn)比較平穩(wěn)；（2）股份行不良率下降，關(guān)注率平穩(wěn)，逾期率回落，不良生成率高位有所回落；（3）城商行不良率下降，關(guān)注率回落，逾期率回落，不良生成率則有所上升；（4）農(nóng)商行不良率下降，關(guān)注率上升，逾期率平穩(wěn)，不良生成率有所上升。圖22：分類型銀行不良貸款率均穩(wěn)中有降資料來源：Wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖23：分類型銀行關(guān)注率表現(xiàn)分化資料來源：Wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖24：分類型銀行逾期率分化資料來源：Wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖25：分類型銀行不良生成率分化資料來源：Wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理分類型銀行來看，各類型銀行的撥備表現(xiàn)分化，大行仍有撥備反哺利潤空間，其他銀行空間不足。（1）撥貸比以及撥備覆蓋率方面，指標(biāo)越高的銀行下降越明顯，主要是對(duì)于那些撥貸比或撥備覆蓋率高的銀行而言，當(dāng)撥備計(jì)提力度有所減弱之后，哪怕仍然是超額計(jì)提，這一指標(biāo)下降也會(huì)表現(xiàn)地更加明顯。（2）不同類型銀行的撥備反哺利潤空間差別較大，從“貸款減值損失/不良生成”來看，各類型銀行均下降，其中大行目前仍然是超額計(jì)提撥備，利潤平滑空間較為充裕；其他中小銀行通過釋放撥備來平滑利潤的空間則不夠充裕，未來利潤平滑或需動(dòng)用存量撥備，其中撥備覆蓋率較高的城農(nóng)商行平滑空間相對(duì)更大。圖26：分類型銀行撥貸比：撥貸比較高的銀行回落較多資料來源：Wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖27：分類型銀行撥備覆蓋率：撥備覆蓋率較高的銀行回落較多資料來源：Wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖28：分類型銀行“貸款減值損失/不良生成資料來源：Wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資產(chǎn)規(guī)模：整體增速回落至正常水平，城商行仍保持較高增速20253147.5%。受信貸需求疲弱等因素影響，近兩年銀行資9.3%ROE、30%分紅率所對(duì)應(yīng)的內(nèi)生增速（7%)較為接近。分類型銀行來看，城商行保持較高的資產(chǎn)增速，其他類型銀行資產(chǎn)增速均回落。圖29：上市銀行總資產(chǎn)增速資料來源：Wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖30：分類型上市銀行總資產(chǎn)增速資料來源：Wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理非息收入：手續(xù)費(fèi)凈收入見底，其他非息收入拖累業(yè)績手續(xù)費(fèi)凈收入：收入規(guī)模見底2022圖31：上市銀行手續(xù)費(fèi)凈收入增速回升至0附近資料來源：Wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖32：分類型銀行手續(xù)費(fèi)凈收入增速資料來源：Wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理其他非息收入：一季度拖累業(yè)績此前在利率持續(xù)下降的背景下，上市銀行投資收益、公允價(jià)值變動(dòng)損益等來自金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)的價(jià)差收入大幅增長，對(duì)凈利潤增長貢獻(xiàn)明顯，其中中小銀行增長更快。今年一季度受市場(chǎng)利率上升影響，這些銀行的其他非息收入增速明顯下降，成為收入和凈利潤增長的主要拖累項(xiàng)。圖上市銀行其他非息收入增速回落圖34：分類型銀行其他非息收入同比增速：大行相對(duì)穩(wěn)定，中小銀行增速回落明顯資料來源：Wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理行業(yè)展望：2025年或是此輪業(yè)績下行周期的尾聲基于前述分析，我們認(rèn)為當(dāng)前銀行基本面仍然承壓，其中凈息差壓力、手續(xù)費(fèi)凈收入減少的壓力相對(duì)減輕，其他非息收入壓力則增大；銀行資產(chǎn)質(zhì)量較為平穩(wěn)，但中小銀行面臨撥備平滑利潤空間不夠充裕的情況，進(jìn)一步的利潤平2025-1%左右。就關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素來看：10LPR202510-15bps。預(yù)計(jì)手續(xù)費(fèi)凈收入將見底。今年債市波動(dòng)導(dǎo)致其他非息收入增速大幅回落拖累收入增長，抵消了凈息差降幅收窄、手續(xù)費(fèi)凈收入見底的好處，預(yù)計(jì)全年收入增速在-1%左右。隨著政策持續(xù)落地提振內(nèi)需，預(yù)計(jì)行業(yè)不良生成率仍將保持穩(wěn)定。銀行當(dāng)前撥備已經(jīng)沒有超額計(jì)提，因此未來通過撥備平滑利潤需要?jiǎng)佑么媪繐軅洌瑥亩鴮?dǎo)致?lián)軅涓采w率的下降，不過考慮到銀行當(dāng)前撥備覆蓋率仍處于較高水平，依然有能力通過撥備反哺利潤，預(yù)計(jì)行業(yè)凈利潤增速將保持相對(duì)穩(wěn)定。我們認(rèn)為，考慮到凈息差進(jìn)一步下降的空間有限，今年的其他非息收入將構(gòu)成低基數(shù)，再加上存量不良出清、經(jīng)濟(jì)202620252026年行業(yè)收入和利潤增速有望拐點(diǎn)向上。單家銀行：資產(chǎn)增速和撥備計(jì)提是銀行業(yè)績分化的主要原因從銀行間分化情況來看，資產(chǎn)增速及撥備計(jì)提仍是不同銀行歸母凈利潤增速差異的主要原因。從增速來看，一季度1/35%，因此寧波銀行等上市銀行的歸母凈利潤增速雖然較此前明顯回落，但橫向比較仍然處于較高水平。表1：上市銀行主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)2024同比2025同比2024同比2025同比2024同比2025潤同比2024ROE600926.SH杭州銀行14.7%15.9%9.6%2.2%18.1%17.3%16.0%601665.SH齊魯銀行14.0%14.7%4.6%4.7%17.8%16.5%12.5%002948.SZ青島銀行13.5%14.5%8.2%9.7%20.2%16.4%11.5%601128.SH常熟銀行9.6%6.7%10.5%10.0%16.2%13.8%14.2%600919.SH江蘇銀行16.1%21.5%8.8%6.2%10.8%8.2%13.6%002958.SZ青農(nóng)商行5.8%8.0%6.9%1.0%11.2%8.0%7.6%601009.SH南京銀行13.2%15.4%11.3%6.5%9.1%7.1%13.0%002966.SZ蘇州銀行15.3%12.2%3.0%0.8%10.2%6.8%11.7%601077.SH渝農(nóng)商行5.1%8.0%1.1%1.3%5.6%6.3%9.3%603323.SH蘇農(nóng)銀行5.6%4.8%3.2%3.3%11.6%6.2%11.7%002142.SZ寧波銀行15.3%17.6%8.2%5.6%6.2%5.8%13.6%601838.SH成都銀行14.6%13.3%5.9%3.2%10.2%5.6%17.8%601963.SH重慶銀行12.7%19.3%3.5%5.3%3.8%5.3%9.3%002936.SZ鄭州銀行7.2%11.6%-5.8%2.2%1.4%5.0%3.2%600928.SH西安銀行11.1%17.8%13.7%8.1%3.9%4.3%8.0%601860.SH紫金銀行9.0%7.1%1.0%-4.8%0.3%4.0%8.4%601577.SH長沙銀行12.4%14.1%4.6%3.8%4.9%3.8%11.8%002839.SZ張家港行5.7%3.2%3.8%3.3%5.1%3.2%11.1%600908.SH無錫銀行9.3%8.8%4.1%3.5%2.3%3.1%10.6%001227.SZ蘭州銀行7.3%6.5%-2.0%3.3%1.3%2.4%5.7%601229.SH上海銀行4.6%3.7%4.8%3.8%4.5%2.3%10.0%002807.SZ江陰銀行7.6%11.1%2.5%6.0%7.9%2.2%11.6%601288.SH農(nóng)業(yè)銀行8.4%6.3%2.3%0.4%4.7%2.2%10.5%601998.SH中信銀行5.3%8.7%3.8%-3.7%2.3%1.7%9.8%600000.SH浦發(fā)銀行5.0%5.5%-1.5%1.3%23.3%1.0%6.3%601916.SH浙商銀行5.8%8.9%6.2%-7.1%0.9%0.6%8.5%601825.SH滬農(nóng)商行6.9%6.8%0.9%-7.4%1.2%0.3%10.4%601818.SH光大銀行2.7%4.8%-7.0%-4.1%2.2%0.3%7.9%600036.SH招商銀行10.2%8.8%-0.5%-3.1%1.2%-2.1%14.5%601166.SH興業(yè)銀行3.4%3.6%0.7%-3.6%0.1%-2.2%9.9%601169.SH北京銀行12.6%14.8%4.8%-3.2%0.8%-2.4%8.7%601658.SH郵儲(chǔ)銀行8.6%8.3%1.8%-0.1%0.2%-2.6%9.8%601988.SH中國銀行8.1%6.9%1.2%2.6%2.6%-2.9%9.5%601398.SH工商銀行9.2%8.3%-2.5%-3.2%0.5%-4.0%9.9%601939.SH建設(shè)銀行5.9%7.7%-2.5%-5.4%0.9%-4.0%10.7%600016.SH民生銀行1.8%0.7%-3.2%7.4%-9.8%-5.1%5.2%000001.SZ平安銀行3.3%0.8%-10.9%-13.1%-4.2%-5.6%10.1%601997.SH貴陽銀行2.6%2.9%-1.1%-16.9%-7.2%-6.8%8.4%600015.SH華夏銀行2.9%3.2%4.2%-17.7%5.0%-14.0%8.8%601187.SH廈門銀行4.4%5.4%2.8%-18.4%-2.6%-14.2%9.4%資料來源：Wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理表2：上市銀行分組數(shù)據(jù)對(duì)比2024年2025年一季度資產(chǎn)增速營業(yè)收入增速歸母凈利潤增速資產(chǎn)增速營業(yè)收入增速歸母凈利潤增速歸母凈利潤增速>5%的銀行平均10.8%6.3%12.2%13.1%4.6%9.3%其他銀行平均7.0%1.0%0.9%7.3%-2.4%-1.0%資料來源：Wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理投資建議2025風(fēng)險(xiǎn)提示若宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下行，可能從多方面影響銀行業(yè)，比如經(jīng)濟(jì)下行時(shí)期貨幣政策寬松對(duì)凈息差可能產(chǎn)生負(fù)面影響，宏觀經(jīng)濟(jì)下行時(shí)期借款人償債能力下降可能會(huì)對(duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量產(chǎn)生不利影響等。InformationDisclosuresStockratings,sectorratingsandrelateddefinitionsStockRatings:TheBenchmark:HongKongHangSengIndexTimeHorizon:6to12monthsBuy RelativePerformance>20%;orthefundamentaloutlookofthecompanyorsectorisfavorable.Accumulate RelativePerformanceis5%to20%;orthefundamentaloutlookofthecompanyorsectorisfavorable.Neutral RelativePerformanceis-5%to5%;orthefundamentaloutlookofthecompanyorsectorisneutral.Reduce RelativePerformanceis-5%to-20%;orthefundamentaloutlookofthecompanyorsectorisunfavorable.Sell RelativePerformance<-20%;orthefundamentaloutlookofthecompanyorsectorisunfavorable.SectorRatings:TheBenchmark:HongKongHangSengIndexTimeHorizon:6to12monthsOutperform RelativePerformance>5%;orthefundamentaloutlookofthesectorisfavorable.Neutral RelativePerformanceis-5%to5%;orthefundamentaloutlookofthesectorisneutral.Underperform RelativePerformance<-5%;orthefundamentaloutlookofthesectorisunfavorable.InterestdisclosurestatementTheanalystislicensedbytheHongKongSecuritiesandFuturesCommission.Neithertheanalystnorhis/herassociatesservesasanofficerofthelistedcompaniescoveredinthisreportandhasnofinancialinterestsinthecompanies.GuosenSecurities(HK)BrokerageCo.,Ltd.anditsassociatedcompanies(collectively“GuosenSecurities(HK)”)hasnodisclosablefinancialinterests(includingsecuritiesholding)ormakeamarketinthesecuritiesinrespectofthelistedcompanies.GuosenSecurities(HK)hasnoinvestmentbankingrelationshipwithinthepast12months,tothelistedcompanies.GuosenSecurities(HK)hasnoindividualemployedbythelistedcompanies.DisclaimersThepricesoffuturesandoptionsmaymoveupordown,fluctuatefromtimetotime,andevenbecomevalueless.Lossesmaybeincurredaswellasprofitsmadeasaresultofbuyingandsellingfuturesandoptions.Thepricesofsecuritiesmayfluctuateupordown.Itmaybecomevalueless.Itisaslikelythatlosseswillbeincurredratherthanprofitmadeasaresultofbuyingandsellingsecurities.ThecontentofthisreportdoesnotrepresentarecommendationofGuosenSecurities(HK)anddoesnotconstitutetheforecastonanyfuturesand/oroptions.GuosenSecurities(HK)maybeseekingorwillseekinvestmentbankingorotherbusiness(suchasplacingagent,leadmanager,sponsor,underwriterorproprietarytradinginsuchsecurities)withthelistedcompanies.IndividualsofGuosenSecurities(HK)mayhavepersonalinvestmentinterestsinthefuturesand/oroptionsmentionedinthisreport.ThecontentofthisreportdoesnotrepresentarecommendationofGuosenSecurities(HK)anddoesnotconstituteanybuying/sellingordealingagreementinrelationtothesecuritiesmentioned.GuosenSecurities(HK)maybeseekingorwillseekinvestmentbankingorotherbusiness(suchasplacingagent,leadmanager,sponsor,underwriterorproprietarytradinginsuchsecurities)withthelistedcompanies.IndividualsofGuosenSecurities(HK)mayhavepersonalinvestmentinterestsinthelistedcompanies.Thisreportisbasedoninformationavailabletothepublicthatweconsiderreliable,however,theauthenticity,accuracyorcompletenessofsuchinformationisnotguaranteedbyGuosenSecurities(HK).Thisreportdoesnottakeintoaccounttheparticularinvestmentobjectives,financialsituationorneedsofindividualclientsanddoesnotconstituteapersonalinvestmentrecommendationtoanyone.Clientsarewhollyresponsibleforanyinvestmentdecisionbasedonthisreport.Clientsareadvisedtoconsiderwhetheranyadviceorrecommendationcontainedinthisreportissuitablefortheirparticularcircumstances.Thisreportisnotintendedtobeanoffertobuyorsellorasolicitationofanoffertobuyorsellthesecuritiesmentioned.ThisreportisfordistributiononlytoclientsofGuosenSecurities(HK).WithoutGuosenSecurities(HK)’swrittenauthorization,anyformofquotation,reproductionortransmissiontothirdpartiesisprohibited,ormaybesubjecttolegalaction.Suchinformationandopinionscontainedthereinaresubjecttochangeandmaybeamendedwithoutanynotification.Thisreportisnotdirectedat,orintendedfordistributiontooruseby,anypersonorentitywhoisacitizenorresidentoforlocatedinanyjurisdictionwheresuchdistribution,publication,availabilityorusewouldbecontraryt