20250509-中原證券-2024年年報(bào)及2025年一季報(bào)點(diǎn)評(píng)

種植業(yè)種植業(yè)本報(bào)告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司 本報(bào)告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司 請(qǐng)閱讀最后一頁各項(xiàng)聲明第1頁/共5頁分析師：張蔓梓登記編碼：S0730522110001 業(yè)績(jī)短期承壓，靜待行業(yè)拐點(diǎn)zhangmz—秋樂種業(yè)(831087)2024年年報(bào)及2025年一季報(bào)點(diǎn)評(píng)個(gè)股相對(duì)滬深300指數(shù)表現(xiàn)資料來源：Wind、中原證券研究所，聚源相關(guān)報(bào)告《秋樂種業(yè)(831087)風(fēng)，做科技強(qiáng)企》2024-12-24《秋樂種業(yè)(831087)承壓，Q3凈利同比增長》2024-10-29《秋樂種業(yè)(831087)承壓，加強(qiáng)研發(fā)維持核心競(jìng)爭(zhēng)力》2024-09-05

生種子收入0.49億元，同比-12.96%，毛利率14.05%，同比證券研究報(bào)告-公司增持證券研究報(bào)告-公司增持維持)發(fā)布日期：20250509日收盤價(jià)(元)19.66投資要點(diǎn)：一年內(nèi)最高/最低(元)32.44/5.12滬深300指數(shù)3,852.90營收為3.91億元，同比-26.77%；歸母凈利潤為0.50億元，同比市凈率(倍)5.84-36.49%；扣非后歸母凈利潤為0.20億元，同比-71.84%；經(jīng)營性流通市值(億元)31.58現(xiàn)金流量?jī)纛~為-0.14億元，同比由正轉(zhuǎn)負(fù)。其中，2024Q4營收基礎(chǔ)數(shù)據(jù)2.28億元，同比-25.38%；歸母凈利潤0.41億元，同比-32.85%；每股凈資產(chǎn)(元)3.37扣非后歸母凈利潤0.25億元，同比-56.64%。2025年一季度營收每股經(jīng)營現(xiàn)金流(元)0.31為0.19億元，同比-45.25%；歸母凈利潤為-448.45萬元，同比由毛利率(%)18.20盈轉(zhuǎn)虧；扣非后歸母凈利潤-906.57萬元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。凈資產(chǎn)收益率_攤薄(%)-0.81資產(chǎn)負(fù)債率(%)29.63公司玉米種銷售承壓。1）1.96總股本/流通股(萬股)16,520.00/16,062.47同比-42.05%，毛利率35.52%，同比-4.61pcts；2）小麥種子收入B股/H股(萬股)0.00/0.001.41億元，同比+5.52%，毛利率22.66%，同比+2.7pcts；3）花9582036820249166920244082024223072024+17.98%2024-4.23pcts12.89%，同比-1.98pcts；銷售/8.67%/6.55%+1.52pcts/1.55pcts。2025Q118.20%，同比-9.46pcts202529.63%-4.77pcts。聯(lián)系人：李智電話址：鄭州鄭東新區(qū)商務(wù)外環(huán)路10號(hào)18樓聯(lián)系人：李智電話址：鄭州鄭東新區(qū)商務(wù)外環(huán)路10號(hào)18樓地址：號(hào)座樓2021-20255維持公司增持2025/2026/202755/66/77EPS0.33/0.40/0.47PE為58.86/48.92/42.21風(fēng)險(xiǎn)提示：自然災(zāi)害、糧食價(jià)格波動(dòng)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、生物育種產(chǎn)業(yè)化政策不及預(yù)期等。2023A2024A2025E2026E2027E營業(yè)收入（百萬元）534391370426479增長比率（%）22.10-26.77-5.3915.0312.42凈利潤（百萬元）7950556677增長比率（%）28.68-36.499.4020.3315.89每股收益(元)0.480.310.330.400.47市盈率(倍)40.8964.3958.8648.9242.21資料來源：中原證券研究所，聚源表1：可比公司估值表收盤價(jià)（元）總市值（億元）EPS（元）PE（倍）證券代碼證券名稱2025E2026E2027E2025E2026E2027E000998.SZ隆平高科10.39136.830.260.390.5040.8827.0720.81002041.SZ登海種業(yè)10.4391.7853.6641.6736.91300087.SZ荃銀高科9.5590.4945.6838.4533.93831087.BJ秋樂種業(yè)19.6632.480.420.490.4250.9243.3850.20資料來源：Wind一致預(yù)期，中原證券研究所（截至2025年5月8日）圖1：2020-2025年公司單季度營收及增速圖2：2020-2025年公司單季度歸母凈利潤資料來源：Wind，中原證券研究所資料來源：Wind，中原證券研究所種植業(yè)種植業(yè)本報(bào)告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司 本報(bào)告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司 請(qǐng)閱讀最后一頁各項(xiàng)聲明第4頁/共5頁財(cái)務(wù)報(bào)表預(yù)測(cè)和估值數(shù)據(jù)匯總資產(chǎn)負(fù)債表（百萬元）利潤表（百萬元）會(huì)計(jì)年度2023A2024A2025E2026E2027E會(huì)計(jì)年度2023A2024A2025E2026E2027E流動(dòng)資產(chǎn)629609643693761營業(yè)收入534391370426479現(xiàn)金371311407423454營業(yè)成本363282264303338應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款4541374148營業(yè)稅金及附加22122其他應(yīng)收款10423營業(yè)費(fèi)用3834293339預(yù)付賬款35334管理費(fèi)用2726222529存貨147180120151179研發(fā)費(fèi)用1822151822其他流動(dòng)資產(chǎn)6372727272財(cái)務(wù)費(fèi)用-6-4-5-6-6非流動(dòng)資產(chǎn)135135129119104資產(chǎn)減值損失-2-5000長期投資33333其他收益22391218固定資產(chǎn)7974665641公允價(jià)值變動(dòng)收益00000無形資產(chǎn)4438383838投資凈收益23123其他非流動(dòng)資產(chǎn)820222222資產(chǎn)處置收益06234資產(chǎn)總計(jì)764745772812865營業(yè)利潤7853566879流動(dòng)負(fù)債197148153159172營業(yè)外收入30000短期借款00000營業(yè)外支出01000應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款4130313438利潤總額8153566879其他流動(dòng)負(fù)債156117121125134所得稅12122非流動(dòng)負(fù)債2436313131凈利潤7950556677長期借款00000少數(shù)股東損益00000其他非流動(dòng)負(fù)債2436313131歸屬母公司凈利潤7950556677負(fù)債合計(jì)221184183189203EBITDA8460617282少數(shù)股東權(quán)益00000EPS（元）0.480.310.330.400.47股本165165165165165資本公積182182182182182主要財(cái)務(wù)比率留存收益202219247281320會(huì)計(jì)年度2023A2024A2025E2026E2027E歸屬母公司股東權(quán)益544561589623662成長能力負(fù)債和股東權(quán)益764745772812865營業(yè)收入（%）22.10-26.77-5.3915.0312.42營業(yè)利潤（%）28.98-31.765.8121.4416.27歸屬母公司凈利潤（%）28.68-36.499.4020.3315.89獲利能力毛利率（%）32.0927.8628.6528.8929.32現(xiàn)金流量表（百萬元）凈利率（%）14.8712.8914.9115.5916.08會(huì)計(jì)年度2023A2024A2025E2026E2027EROE（%）14.618.999.3710.6611.62經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流50-141294456ROIC（%）12.717.138.599.7010.69凈利潤7950556677償債能力折舊攤銷141810109資產(chǎn)負(fù)債率（%）28.8924.6723.7123.3323.44財(cái)務(wù)費(fèi)用00000凈負(fù)債比率（%）40.6332.7631.0830.4230.62投資損失-2-3-1-2-3流動(dòng)比率24.364.42營運(yùn)資金變動(dòng)-61-8367-27-24速動(dòng)比率2.372.793.333.313.28其他經(jīng)營現(xiàn)金流193-2-3-4營運(yùn)能力投資活動(dòng)現(xiàn)金流-71-230513總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.720.520.490.540.57資本支出-24-161210應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率11.619.069.4710.9510.73長期投資-50-10000應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率8.967.898.569.229.32其他投資現(xiàn)金流23-123每股指標(biāo)（元）籌資活動(dòng)現(xiàn)金流-25-23-32-33-38每股收益（最新攤?。?.480.310.330.400.47短期借款00000每股經(jīng)營現(xiàn)金流（最新攤?。?.30-0.090.780.270.34長期借款00000每股凈資產(chǎn)（最新攤?。?.293.403.573.774.01普通股增加00000估值比率資本公積增加00000P/E40.8964.3958.8648.9242.21其他籌資現(xiàn)金流-25-23-32-33-38P/B5.985.795.515.224.91現(xiàn)金凈增加額-47-60971631EV/EBITDA18.4827.5246.4639.3834.08資料來源：中原證券研究所，聚源行業(yè)投資評(píng)級(jí)強(qiáng)于大市：未來6個(gè)月內(nèi)行業(yè)指數(shù)相對(duì)滬深300漲幅10％以上；同步大市：未來6個(gè)月內(nèi)行業(yè)指數(shù)相對(duì)滬深300漲幅－10％至10％之間；弱于大市：未來6個(gè)月內(nèi)行業(yè)指數(shù)相對(duì)滬深300跌幅10％以上。公司投資評(píng)級(jí)買入： 未來6個(gè)月內(nèi)公司相對(duì)滬深300漲幅15％以上；增持： 未來6個(gè)月內(nèi)公司相對(duì)滬深300漲幅5％至15％；謹(jǐn)慎增持：未來6個(gè)月內(nèi)公司相對(duì)滬深300漲幅－10％至5％；減持： 未來6個(gè)月內(nèi)公司相對(duì)滬深300漲幅－15％至－10％；賣出： 未來6個(gè)月內(nèi)公司相對(duì)滬深300跌幅15％以上。證券分析師承諾本報(bào)告署名分析師具有中國證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券分析師執(zhí)業(yè)資格，本人任職符合監(jiān)管機(jī)客觀的制作本報(bào)告。本報(bào)告準(zhǔn)確的反映了本人的研究觀點(diǎn)，本人對(duì)報(bào)告內(nèi)容和觀點(diǎn)負(fù)責(zé)，保證報(bào)告信息來源合法合規(guī)。重要聲明中原證券股份有限公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。本報(bào)告由中原證券股份有限公司（以告而視其為本公司的當(dāng)然客戶。本報(bào)告中的信息均來源于已公開的資料，本公司對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證，也不保證所含的信息不會(huì)發(fā)生任何變更。本報(bào)告中的推測(cè)、預(yù)測(cè)、評(píng)估、建議均為報(bào)告發(fā)布日的判斷，本報(bào)告中的證券或投資標(biāo)的價(jià)格、價(jià)值及投資帶來的收益可能會(huì)波動(dòng)，過往的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也不應(yīng)當(dāng)作為未來證券或投資標(biāo)的表現(xiàn)的依據(jù)和擔(dān)保。報(bào)告中的信息或所表達(dá)的意見并不構(gòu)成所述證券買賣的出價(jià)或征價(jià)。本報(bào)告所含觀點(diǎn)和建議并未考慮投資者的具體投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況以及特殊需求，任何時(shí)候不應(yīng)視為對(duì)特定投資者關(guān)于特定證券或投資標(biāo)的的推薦。本報(bào)告具有專業(yè)性，僅供專業(yè)投資者和合格投資者參考。根據(jù)《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》相關(guān)規(guī)定，本報(bào)告作為資訊類服務(wù)屬于低風(fēng)險(xiǎn)（R1）等級(jí)，普通投資者應(yīng)在投資顧問指導(dǎo)下謹(jǐn)慎使用。本報(bào)告版權(quán)歸本公司所有，未經(jīng)本公司書面授權(quán)，任何機(jī)構(gòu)、個(gè)人不得刊載、轉(zhuǎn)發(fā)本報(bào)告本公司不承擔(dān)任何刊載、轉(zhuǎn)發(fā)責(zé)任。獲得本公司書面授權(quán)的刊載、轉(zhuǎn)發(fā)、引用，須在本公司允許的范圍內(nèi)使用，并注明報(bào)告出處、發(fā)布人