可轉(zhuǎn)債融資對常熟銀行績效的多維度解析與啟示

一、引言1.1研究背景與意義在金融市場持續(xù)創(chuàng)新與變革的大背景下，銀行的融資策略對于其穩(wěn)健運營和可持續(xù)發(fā)展起著關(guān)鍵作用。常熟銀行作為銀行業(yè)的重要一員，在業(yè)務(wù)擴(kuò)張和服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的進(jìn)程中，面臨著資本補(bǔ)充的迫切需求。發(fā)行可轉(zhuǎn)債成為其解決資本問題的重要舉措。自2016年在上海證券交易所上市后，常熟銀行積極拓展業(yè)務(wù)版圖，加大對小微企業(yè)和“三農(nóng)”領(lǐng)域的支持力度。然而，隨著信貸規(guī)模的不斷擴(kuò)大，資本消耗速度加快，資本充足率面臨下行壓力。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2019-2021年，常熟銀行資本充足率分別為15.10%、13.53%、11.95%，一級資本充足率分別為12.49%、11.13%、10.26%，核心一級資本充足率分別為12.44%、11.08%、10.21%，截至2022年一季度末，常熟銀行核心一級資本充足率為10.01%，各項資本充足率指標(biāo)均呈下滑趨勢。在這樣的背景下，為了滿足監(jiān)管要求，增強(qiáng)風(fēng)險抵御能力，同時為業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)張?zhí)峁┵Y本支持，常熟銀行于2022年積極推進(jìn)可轉(zhuǎn)債發(fā)行計劃，并于當(dāng)年成功發(fā)行60億元可轉(zhuǎn)債。研究常熟銀行發(fā)行可轉(zhuǎn)債融資后的績效具有重要的理論與現(xiàn)實意義。從理論層面來看，豐富了金融領(lǐng)域關(guān)于商業(yè)銀行融資方式與績效關(guān)系的研究。以往對銀行融資的研究多集中于傳統(tǒng)股權(quán)融資和債券融資，對可轉(zhuǎn)債這種兼具股性和債性的創(chuàng)新融資工具的研究相對較少。通過深入剖析常熟銀行案例，有助于進(jìn)一步完善金融理論體系，為后續(xù)相關(guān)研究提供新的視角和實證依據(jù)，深入探究可轉(zhuǎn)債融資對銀行資本結(jié)構(gòu)、盈利能力、風(fēng)險抵御能力等方面的作用機(jī)制。在現(xiàn)實意義上，一方面，為商業(yè)銀行制定科學(xué)合理的融資策略提供參考。銀行業(yè)競爭激烈，資本補(bǔ)充渠道的選擇至關(guān)重要。了解常熟銀行可轉(zhuǎn)債融資的成效與不足，其他銀行可結(jié)合自身實際情況，更好地評估可轉(zhuǎn)債融資的可行性，優(yōu)化融資決策，降低融資成本，提升資本運作效率，增強(qiáng)市場競爭力。另一方面，對投資者而言，為其投資決策提供重要依據(jù)。投資者在選擇銀行股或銀行可轉(zhuǎn)債時，需要全面了解發(fā)行主體的融資效果和經(jīng)營績效。通過對常熟銀行的研究，投資者可以更準(zhǔn)確地評估銀行可轉(zhuǎn)債的投資價值和風(fēng)險，做出更為明智的投資選擇，提高投資收益。同時，也有助于監(jiān)管部門更好地把握可轉(zhuǎn)債融資在銀行業(yè)的應(yīng)用情況，完善監(jiān)管政策，促進(jìn)金融市場的穩(wěn)定健康發(fā)展。1.2研究方法與創(chuàng)新點本研究綜合運用多種研究方法，從多維度深入剖析常熟銀行發(fā)行可轉(zhuǎn)債融資后的績效表現(xiàn)，力求全面、客觀、準(zhǔn)確地揭示其中的規(guī)律與問題。文獻(xiàn)研究法是本研究的重要基礎(chǔ)。通過廣泛查閱國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)，涵蓋學(xué)術(shù)期刊論文、學(xué)位論文、研究報告以及金融行業(yè)資訊等，全面梳理了可轉(zhuǎn)債融資的理論基礎(chǔ)，包括可轉(zhuǎn)債的基本概念、特性、定價模型以及在國內(nèi)外金融市場的應(yīng)用情況等。同時，深入了解了商業(yè)銀行融資策略與績效評價的相關(guān)理論，明確了不同融資方式對銀行資本結(jié)構(gòu)、盈利能力、風(fēng)險狀況等方面的影響機(jī)制。通過對已有研究成果的系統(tǒng)分析，把握了該領(lǐng)域的研究現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢，為本研究提供了堅實的理論支撐，明確了研究方向與重點，避免了研究的盲目性，確保研究在已有成果的基礎(chǔ)上進(jìn)行拓展與創(chuàng)新。案例分析法是本研究的核心方法之一。以常熟銀行作為典型案例，深入研究其發(fā)行可轉(zhuǎn)債融資的全過程。詳細(xì)收集了常熟銀行發(fā)行可轉(zhuǎn)債的背景資料，包括當(dāng)時的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、金融市場狀況、行業(yè)競爭態(tài)勢以及銀行自身的經(jīng)營狀況和財務(wù)數(shù)據(jù)等。對可轉(zhuǎn)債的發(fā)行條款，如發(fā)行規(guī)模、票面利率、轉(zhuǎn)股價格、轉(zhuǎn)股期限等進(jìn)行了細(xì)致分析，這些條款直接影響著可轉(zhuǎn)債的融資成本、投資者的收益預(yù)期以及轉(zhuǎn)股的可能性，進(jìn)而對銀行的資本結(jié)構(gòu)和財務(wù)狀況產(chǎn)生重要影響。深入探討了可轉(zhuǎn)債發(fā)行后對常熟銀行資本實力、業(yè)務(wù)拓展、風(fēng)險抵御能力等方面的實際影響，通過對具體事件和數(shù)據(jù)的分析，揭示了可轉(zhuǎn)債融資在實踐中的成效與問題。財務(wù)指標(biāo)分析法是量化分析常熟銀行融資績效的關(guān)鍵手段。選取了一系列具有代表性的財務(wù)指標(biāo)，從多個維度對常熟銀行發(fā)行可轉(zhuǎn)債前后的績效進(jìn)行對比分析。在資本結(jié)構(gòu)方面，關(guān)注資本充足率、一級資本充足率、核心一級資本充足率等指標(biāo)，這些指標(biāo)直接反映了銀行的資本實力和抗風(fēng)險能力，通過分析它們在可轉(zhuǎn)債發(fā)行前后的變化，能夠清晰地了解可轉(zhuǎn)債融資對銀行資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化效果。在盈利能力方面，分析了凈利潤、凈資產(chǎn)收益率（ROE）、總資產(chǎn)收益率（ROA）等指標(biāo)，凈利潤體現(xiàn)了銀行的盈利規(guī)模，ROE和ROA則反映了銀行運用自有資本和全部資產(chǎn)獲取收益的能力，通過這些指標(biāo)可以評估可轉(zhuǎn)債融資是否提升了銀行的盈利能力。在風(fēng)險狀況方面，考察了不良貸款率、撥備覆蓋率等指標(biāo)，不良貸款率反映了銀行貸款資產(chǎn)的質(zhì)量，撥備覆蓋率則體現(xiàn)了銀行應(yīng)對潛在風(fēng)險的能力，通過對這些指標(biāo)的分析，能夠判斷可轉(zhuǎn)債融資對銀行風(fēng)險狀況的影響。在研究視角上，本研究具有一定的獨特性。以往對商業(yè)銀行融資的研究多集中于宏觀層面的融資方式比較或?qū)Υ笮蛧秀y行、股份制銀行的研究，對區(qū)域性農(nóng)商行這一細(xì)分領(lǐng)域的關(guān)注相對較少。常熟銀行作為區(qū)域性農(nóng)商行的代表，在服務(wù)“三農(nóng)”和小微企業(yè)方面具有獨特的市場定位和業(yè)務(wù)模式，其融資需求和面臨的挑戰(zhàn)與其他類型銀行存在差異。本研究聚焦于常熟銀行，深入探討可轉(zhuǎn)債融資在區(qū)域性農(nóng)商行中的應(yīng)用績效，為該領(lǐng)域的研究提供了新的視角，有助于豐富對不同類型商業(yè)銀行融資策略的認(rèn)識。在分析方法上，本研究采用了多方法融合的方式。將文獻(xiàn)研究法、案例分析法和財務(wù)指標(biāo)分析法有機(jī)結(jié)合，充分發(fā)揮各種方法的優(yōu)勢，彌補(bǔ)單一方法的不足。文獻(xiàn)研究法為研究提供了理論基礎(chǔ)和研究思路，案例分析法使研究更加具體、深入，能夠貼近實際情況，財務(wù)指標(biāo)分析法通過量化分析，增強(qiáng)了研究結(jié)果的科學(xué)性和說服力。這種多方法融合的方式，能夠從不同角度對常熟銀行可轉(zhuǎn)債融資績效進(jìn)行全面分析，提高了研究的可靠性和深度，為后續(xù)相關(guān)研究提供了有益的方法借鑒。二、可轉(zhuǎn)債融資相關(guān)理論2.1可轉(zhuǎn)債的定義與特點可轉(zhuǎn)換公司債券（ConvertibleBond，簡稱可轉(zhuǎn)債），是一種由公司依照法定程序發(fā)行的特殊債券。它賦予債券持有人在特定時間內(nèi)，按照事先約定的價格將債券轉(zhuǎn)換為發(fā)行公司普通股股票的權(quán)利。這種獨特的金融工具兼具債權(quán)性和股權(quán)性雙重特性。從債權(quán)性角度來看，可轉(zhuǎn)債在發(fā)行時就明確了票面利率、期限、本金償還方式等基本債權(quán)要素。在債券存續(xù)期內(nèi)，投資者如同持有普通債券一樣，能夠定期獲得穩(wěn)定的利息收益。當(dāng)債券到期時，投資者有權(quán)收回全部本金。例如，若某可轉(zhuǎn)債票面利率為3%，期限為5年，投資者持有該可轉(zhuǎn)債期間，每年可獲得本金3%的利息，5年后到期可收回本金。這一特性為投資者提供了相對穩(wěn)定的收益保障，使其在一定程度上免受市場風(fēng)險的沖擊，具備了債券的基本保值功能。其股權(quán)性則體現(xiàn)在轉(zhuǎn)股選擇權(quán)上。當(dāng)公司股票價格上漲且滿足轉(zhuǎn)股條件時，投資者可選擇將可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換為公司股票，從而成為公司股東，分享公司成長帶來的紅利。若某公司可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價格為10元/股，當(dāng)公司股票價格上漲至15元/股時，投資者將可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股，每股可獲得5元的差價收益，同時還能享受公司未來盈利增長帶來的股價進(jìn)一步上漲的潛在收益。這種轉(zhuǎn)股機(jī)制使得投資者在一定程度上能夠參與公司的股權(quán)增值，增加了投資的靈活性和潛在回報空間。可轉(zhuǎn)債具有票面利率較低的顯著特點。相較于普通債券，由于可轉(zhuǎn)債賦予投資者轉(zhuǎn)股的期權(quán)，使得投資者愿意接受相對較低的票面利率。對于發(fā)行公司而言，這意味著在債券存續(xù)期內(nèi)，只需支付較低的利息成本，從而有效降低了融資成本。以常熟銀行發(fā)行的可轉(zhuǎn)債為例，其票面利率可能低于同期普通債券利率1-2個百分點，這為常熟銀行節(jié)省了大量的利息支出，緩解了資金壓力，使得銀行能夠?qū)⒏噘Y金用于業(yè)務(wù)拓展和運營發(fā)展?？赊D(zhuǎn)債還具有可轉(zhuǎn)換性，這是其區(qū)別于其他債券的核心特征。這種可轉(zhuǎn)換性為投資者提供了更多的投資選擇和收益機(jī)會，同時也為發(fā)行公司提供了一種靈活的融資方式。當(dāng)公司發(fā)展前景良好，股價上升時，投資者通過轉(zhuǎn)股分享公司成長果實；而當(dāng)公司經(jīng)營不善或市場環(huán)境不佳時，投資者可選擇持有債券，獲取固定的本金和利息收益，降低投資風(fēng)險。對于發(fā)行公司來說，若可轉(zhuǎn)債順利轉(zhuǎn)股，公司不僅無需償還本金，還能增加股本，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，為公司的長期發(fā)展提供穩(wěn)定的資金支持。2.2可轉(zhuǎn)債融資的理論基礎(chǔ)MM理論由Modigliani和Miller于1958年提出，在最初的無稅MM理論中，該理論假設(shè)市場是完美的，不存在稅收、交易成本和信息不對稱等因素，認(rèn)為企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值無關(guān)。在這種理想狀態(tài)下，企業(yè)無論是通過股權(quán)融資還是債權(quán)融資，其市場價值都不會受到影響，企業(yè)價值僅取決于其投資決策和經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流。例如，假設(shè)有兩家企業(yè)A和B，除了資本結(jié)構(gòu)不同（A企業(yè)全部為股權(quán)融資，B企業(yè)有一定比例的債權(quán)融資），其他條件完全相同，按照無稅MM理論，這兩家企業(yè)的市場價值相等。但在現(xiàn)實中，稅收是不可忽視的重要因素。修正后的MM理論將公司所得稅納入考量，認(rèn)為負(fù)債會因為利息作為財務(wù)費用在稅前扣除而產(chǎn)生稅盾效應(yīng)，增加企業(yè)價值。負(fù)債越多，稅盾效應(yīng)越明顯，企業(yè)價值越大。當(dāng)企業(yè)的負(fù)債率達(dá)到100%時，理論上企業(yè)價值達(dá)到最大，融資成本最小。以常熟銀行發(fā)行可轉(zhuǎn)債融資為例，可轉(zhuǎn)債的利息支出在一定程度上可以在稅前扣除，從而降低了應(yīng)納稅所得額，減少了所得稅支出，為銀行帶來了一定的稅盾收益，提升了企業(yè)價值。權(quán)衡理論是在MM理論的基礎(chǔ)上發(fā)展而來，該理論認(rèn)為公司在進(jìn)行融資決策時，需要綜合權(quán)衡負(fù)債的利弊。負(fù)債的優(yōu)勢在于利息可以在稅前扣除，帶來稅盾收益，降低企業(yè)融資成本；然而，負(fù)債也會增加企業(yè)的財務(wù)困境成本。當(dāng)企業(yè)負(fù)債率過高時，面臨財務(wù)危機(jī)甚至破產(chǎn)的風(fēng)險會顯著增加，如償債困難導(dǎo)致的信用評級下降、融資渠道受阻等，這些都會給企業(yè)帶來額外的成本。企業(yè)為了實現(xiàn)價值最大化，必須在負(fù)債的利益與成本之間找到平衡，確定合適的債務(wù)與權(quán)益融資比例。常熟銀行在發(fā)行可轉(zhuǎn)債時，也需要考慮自身的財務(wù)狀況和風(fēng)險承受能力，合理確定可轉(zhuǎn)債的發(fā)行規(guī)模。若發(fā)行規(guī)模過大，雖然可以獲得更多的資金和稅盾收益，但可能會增加財務(wù)風(fēng)險；若發(fā)行規(guī)模過小，則無法充分滿足資本補(bǔ)充需求，影響業(yè)務(wù)發(fā)展。代理成本理論認(rèn)為，在現(xiàn)代股份制企業(yè)中，存在著股東與經(jīng)營者、債權(quán)人與股東之間的利益沖突，這些沖突會導(dǎo)致代理成本的產(chǎn)生。在股東與經(jīng)營者的關(guān)系中，由于經(jīng)營者并非企業(yè)的完全所有者，可能會存在追求自身利益最大化而非股東利益最大化的行為，如過度在職消費、盲目擴(kuò)張等，從而產(chǎn)生代理成本。而負(fù)債融資可以在一定程度上約束經(jīng)營者的行為，因為經(jīng)營者需要按時償還債務(wù)本息，這會促使他們更加謹(jǐn)慎地進(jìn)行投資決策，努力提高企業(yè)經(jīng)營效率，以避免因違約而面臨的不利后果，從而降低代理成本。在債權(quán)人與股東的關(guān)系中，股東可能會為了追求自身利益而采取一些損害債權(quán)人利益的行為，如過度冒險投資、增加股利分配等，導(dǎo)致債權(quán)人面臨更高的風(fēng)險。可轉(zhuǎn)債作為一種兼具債權(quán)和股權(quán)特性的融資工具，在一定程度上可以緩解這種代理沖突。在可轉(zhuǎn)債未轉(zhuǎn)股前，具有債權(quán)性質(zhì)，債權(quán)人可以通過合同條款對企業(yè)進(jìn)行一定的約束和監(jiān)督；當(dāng)可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股后，投資者成為股東，與原股東的利益趨于一致，減少了利益沖突，降低了代理成本。2.3銀行發(fā)行可轉(zhuǎn)債的動機(jī)與優(yōu)勢在金融監(jiān)管日益嚴(yán)格和市場競爭愈發(fā)激烈的背景下，銀行面臨著提升資本充足率、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)等多方面的挑戰(zhàn)，發(fā)行可轉(zhuǎn)債成為眾多銀行的重要選擇，這一融資方式蘊(yùn)含著諸多深層動機(jī)，并具備顯著優(yōu)勢。補(bǔ)充核心一級資本是銀行發(fā)行可轉(zhuǎn)債的關(guān)鍵動機(jī)之一。核心一級資本作為銀行抵御風(fēng)險的最核心防線，在銀行的資本結(jié)構(gòu)中占據(jù)著舉足輕重的地位。根據(jù)《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》以及我國相關(guān)監(jiān)管要求，銀行必須維持充足的核心一級資本充足率，以確保在復(fù)雜多變的金融環(huán)境中具備足夠的風(fēng)險抵御能力。在實際經(jīng)營中，隨著銀行信貸業(yè)務(wù)的不斷擴(kuò)張，對核心一級資本的消耗也日益加劇。以常熟銀行為例，其在積極拓展小微企業(yè)和“三農(nóng)”信貸業(yè)務(wù)過程中，貸款規(guī)模持續(xù)增長，這使得核心一級資本面臨著較大的補(bǔ)充壓力。發(fā)行可轉(zhuǎn)債為常熟銀行提供了有效的資本補(bǔ)充途徑，當(dāng)可轉(zhuǎn)債持有人選擇轉(zhuǎn)股后，銀行的核心一級資本得以充實，從而增強(qiáng)了銀行的資本實力和風(fēng)險抵御能力，使其能夠更好地應(yīng)對潛在的風(fēng)險沖擊，保障業(yè)務(wù)的穩(wěn)健發(fā)展。降低融資成本也是銀行發(fā)行可轉(zhuǎn)債的重要考量因素。相較于傳統(tǒng)的股權(quán)融資和其他債權(quán)融資方式，可轉(zhuǎn)債具有獨特的成本優(yōu)勢。在債券存續(xù)期內(nèi)，由于可轉(zhuǎn)債賦予投資者未來轉(zhuǎn)股的選擇權(quán)，投資者愿意接受相對較低的票面利率。這使得銀行在融資過程中支付的利息成本顯著降低，減輕了銀行的財務(wù)負(fù)擔(dān)。以市場上同期限、同規(guī)模的普通債券和可轉(zhuǎn)債對比來看，可轉(zhuǎn)債的票面利率通常會比普通債券低1-2個百分點。對于像常熟銀行這樣的區(qū)域性商業(yè)銀行而言，較低的融資成本可以釋放更多的資金用于業(yè)務(wù)拓展、創(chuàng)新研發(fā)以及提升服務(wù)質(zhì)量等方面，有助于增強(qiáng)銀行的市場競爭力，推動銀行在區(qū)域金融市場中實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。增強(qiáng)資本實力，滿足業(yè)務(wù)擴(kuò)張需求是銀行發(fā)行可轉(zhuǎn)債的另一重要動機(jī)。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和金融市場的開放，銀行的業(yè)務(wù)領(lǐng)域不斷拓展，新的業(yè)務(wù)機(jī)會層出不窮。無論是開展新型信貸業(yè)務(wù)、拓展金融市場業(yè)務(wù)，還是加大對金融科技的投入，都需要充足的資本作為支撐。通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債，銀行能夠募集到大量資金，充實自身的資本實力，為業(yè)務(wù)擴(kuò)張?zhí)峁﹫詫嵉馁Y金保障。以常熟銀行在數(shù)字化轉(zhuǎn)型過程中為例，其需要投入大量資金用于金融科技平臺建設(shè)、數(shù)據(jù)分析系統(tǒng)升級以及金融產(chǎn)品創(chuàng)新研發(fā)等方面。發(fā)行可轉(zhuǎn)債所募集的資金使得常熟銀行能夠順利推進(jìn)這些項目，提升金融服務(wù)的效率和質(zhì)量，滿足客戶日益多樣化的金融需求，進(jìn)一步鞏固和拓展市場份額。在優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)方面，可轉(zhuǎn)債發(fā)揮著獨特的作用。銀行的資本結(jié)構(gòu)直接影響著其財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營穩(wěn)定性?？赊D(zhuǎn)債兼具債權(quán)性和股權(quán)性的特點，使得銀行在融資過程中能夠靈活調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。在可轉(zhuǎn)債未轉(zhuǎn)股之前，其表現(xiàn)為債務(wù)，銀行按照約定支付利息，這有助于銀行在一定程度上利用財務(wù)杠桿，提高資金使用效率；當(dāng)可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股后，其轉(zhuǎn)化為股權(quán)，降低了銀行的資產(chǎn)負(fù)債率，優(yōu)化了資本結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)了銀行的財務(wù)穩(wěn)健性。這種靈活性使得銀行能夠根據(jù)自身的經(jīng)營狀況和市場環(huán)境，動態(tài)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)的最優(yōu)化，降低財務(wù)風(fēng)險。可轉(zhuǎn)債融資還能提升銀行的抗風(fēng)險能力。充足的資本是銀行抵御風(fēng)險的重要保障，發(fā)行可轉(zhuǎn)債補(bǔ)充核心一級資本后，銀行的風(fēng)險抵御能力得到顯著增強(qiáng)。當(dāng)面臨經(jīng)濟(jì)下行、市場波動等不利因素時，資本實力雄厚的銀行能夠更好地應(yīng)對信用風(fēng)險、市場風(fēng)險和流動性風(fēng)險。在信用風(fēng)險方面，充足的資本可以為銀行提供更大的風(fēng)險緩沖空間，即使出現(xiàn)部分貸款違約，銀行也有足夠的資金進(jìn)行核銷和彌補(bǔ)損失，維持正常的經(jīng)營運轉(zhuǎn)；在市場風(fēng)險方面，銀行能夠憑借較強(qiáng)的資本實力承受金融資產(chǎn)價格波動帶來的沖擊，避免因資產(chǎn)減值而導(dǎo)致財務(wù)狀況惡化；在流動性風(fēng)險方面，資本充足的銀行更容易獲得市場資金的信任和支持，在資金緊張時能夠更順暢地進(jìn)行資金融通，確保流動性穩(wěn)定。三、常熟銀行可轉(zhuǎn)債融資案例介紹3.1常熟銀行概況江蘇常熟農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司，簡稱“常熟銀行”，其歷史可追溯至1949年成立的常熟市農(nóng)村信用合作聯(lián)社。在經(jīng)歷了多年的發(fā)展與變革后，于2001年11月28日正式改制成立為股份制農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)，成為中國首批組建的股份制農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)之一，這一舉措標(biāo)志著常熟銀行在金融改革浪潮中邁出了重要一步，開啟了現(xiàn)代化金融企業(yè)的發(fā)展征程。2016年9月30日，常熟銀行成功在上海證券交易所上市（股票代碼：601128），進(jìn)一步提升了其市場影響力和資本運作能力，為業(yè)務(wù)拓展和戰(zhàn)略布局奠定了堅實基礎(chǔ)。在市場地位方面，常熟銀行在農(nóng)村金融領(lǐng)域占據(jù)著重要地位，是區(qū)域性農(nóng)商行的杰出代表。多年來，憑借深耕地方市場的優(yōu)勢和特色化的經(jīng)營策略，在江蘇省乃至全國農(nóng)村金融市場都樹立了良好的口碑和品牌形象。根據(jù)相關(guān)行業(yè)數(shù)據(jù)和排名，常熟銀行在“2023年中國銀行業(yè)100強(qiáng)”中位列第81位，連續(xù)六年躋身英國《銀行家》雜志“全球銀行1000強(qiáng)”榜單前500強(qiáng)，2024年排名第385位。這些榮譽(yù)和排名充分彰顯了常熟銀行在行業(yè)內(nèi)的綜合實力和市場認(rèn)可度，也反映出其在資產(chǎn)規(guī)模、盈利能力、風(fēng)險管理等方面的卓越表現(xiàn)。常熟銀行的業(yè)務(wù)范圍廣泛，涵蓋多個領(lǐng)域。在公司銀行業(yè)務(wù)方面，主要為各類企業(yè)客戶提供多元化的金融服務(wù)，包括企業(yè)貸款、貿(mào)易融資、票據(jù)貼現(xiàn)、結(jié)算服務(wù)等。通過深入了解企業(yè)客戶的經(jīng)營需求和資金周轉(zhuǎn)特點，量身定制個性化的金融解決方案，滿足企業(yè)在不同發(fā)展階段的融資和資金管理需求。為當(dāng)?shù)匾患抑圃鞓I(yè)企業(yè)提供了長期的固定資產(chǎn)貸款，支持企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，同時還提供了供應(yīng)鏈金融服務(wù)，幫助企業(yè)優(yōu)化上下游產(chǎn)業(yè)鏈的資金流，增強(qiáng)了企業(yè)的市場競爭力。零售銀行業(yè)務(wù)是常熟銀行的重要業(yè)務(wù)板塊之一，主要面向個人客戶提供儲蓄、貸款、信用卡、理財?shù)确?wù)。在儲蓄業(yè)務(wù)方面，推出了多種特色儲蓄產(chǎn)品，滿足不同客戶的儲蓄需求；在零售貸款領(lǐng)域，重點發(fā)展個人住房貸款、個人經(jīng)營性貸款和消費貸款等，為個人客戶提供便捷的融資渠道；在理財業(yè)務(wù)方面，根據(jù)市場變化和客戶風(fēng)險偏好，設(shè)計了豐富多樣的理財產(chǎn)品，幫助客戶實現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值。金融市場業(yè)務(wù)也是常熟銀行的重要業(yè)務(wù)領(lǐng)域，主要包括債券投資、同業(yè)業(yè)務(wù)、資金交易等。通過參與金融市場交易，優(yōu)化資產(chǎn)配置，提高資金使用效率，同時也為銀行的流動性管理和風(fēng)險管理提供了重要支持。在債券投資方面，合理配置不同期限、不同信用等級的債券，在控制風(fēng)險的前提下追求穩(wěn)健的投資收益；在同業(yè)業(yè)務(wù)方面，與其他金融機(jī)構(gòu)建立了廣泛的合作關(guān)系，開展同業(yè)拆借、同業(yè)存款、同業(yè)代付等業(yè)務(wù)，拓寬了資金來源和運用渠道。村鎮(zhèn)銀行業(yè)務(wù)是常熟銀行服務(wù)“三農(nóng)”和小微企業(yè)的重要載體。截至目前，常熟銀行已在全國多地發(fā)起設(shè)立了多家村鎮(zhèn)銀行，通過輸出成熟的金融服務(wù)模式和技術(shù)，為當(dāng)?shù)剞r(nóng)村地區(qū)和小微企業(yè)提供金融支持。在湖北、云南等地的村鎮(zhèn)銀行，深入農(nóng)村基層，了解農(nóng)戶和小微企業(yè)的金融需求，推出了一系列特色信貸產(chǎn)品，如“農(nóng)戶小額信用貸款”“小微企業(yè)創(chuàng)業(yè)貸款”等，有效解決了當(dāng)?shù)剞r(nóng)村地區(qū)和小微企業(yè)融資難、融資貴的問題，促進(jìn)了當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的發(fā)展。常熟銀行的經(jīng)營特點鮮明，專注于服務(wù)“三農(nóng)”和小微企業(yè)是其核心經(jīng)營特色之一。多年來，始終堅守服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的初心，將大量信貸資源投向“三農(nóng)”和小微企業(yè)領(lǐng)域。截至2024年6月末，全行1000萬元及以下貸款余額1740.76億元，占總貸款之比72.85%，貸款戶數(shù)54.82萬戶，占比99.67%；涉農(nóng)貸款余額1554億元，占總貸款之比超65%，1000萬元以下普惠小微貸款余額1741億元，涉農(nóng)及小微企業(yè)貸款占比超80%。通過精準(zhǔn)的市場定位，深入了解“三農(nóng)”和小微企業(yè)的金融需求特點，推出了一系列針對性強(qiáng)、特色鮮明的金融產(chǎn)品和服務(wù)，有效滿足了這些客戶群體的融資需求，成為支持地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量。在風(fēng)險管理方面，常熟銀行建立了完善的風(fēng)險管理體系。從信用風(fēng)險來看，構(gòu)建了科學(xué)的信用評估模型，對貸款客戶進(jìn)行全面、深入的信用風(fēng)險評估。在小微企業(yè)貸款審批過程中，不僅關(guān)注企業(yè)的財務(wù)報表數(shù)據(jù)，還會深入考察企業(yè)的經(jīng)營模式、市場競爭力、信用記錄等多方面因素，綜合評估企業(yè)的信用風(fēng)險水平，合理確定貸款額度和利率。在市場風(fēng)險方面，加強(qiáng)對市場利率、匯率等風(fēng)險因素的監(jiān)測和分析，運用金融衍生工具進(jìn)行風(fēng)險對沖，降低市場風(fēng)險對銀行資產(chǎn)的影響。在流動性風(fēng)險方面，建立了完善的流動性管理機(jī)制，合理安排資金的來源和運用，確保銀行具備充足的流動性，應(yīng)對各種突發(fā)情況。在金融科技應(yīng)用方面，常熟銀行積極推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。加大對金融科技的投入，建設(shè)了先進(jìn)的信息系統(tǒng)和數(shù)字化平臺，提升金融服務(wù)的效率和質(zhì)量。通過大數(shù)據(jù)分析技術(shù)，深入挖掘客戶數(shù)據(jù)，了解客戶的金融需求和行為特征，實現(xiàn)精準(zhǔn)營銷和個性化服務(wù)。利用線上渠道，推出了便捷的手機(jī)銀行、網(wǎng)上銀行等服務(wù)，客戶可以隨時隨地辦理各類金融業(yè)務(wù)，提高了金融服務(wù)的便捷性和可得性。3.2常熟銀行可轉(zhuǎn)債發(fā)行情況常熟銀行在2018年和2022年分別進(jìn)行了可轉(zhuǎn)債發(fā)行，這兩次發(fā)行在不同的市場環(huán)境和銀行自身發(fā)展階段下展開，對銀行的資本結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)發(fā)展產(chǎn)生了重要影響。2018年1月，常熟銀行成功發(fā)行了規(guī)模為30億元的可轉(zhuǎn)債。此次發(fā)行的可轉(zhuǎn)債期限為6年，票面利率設(shè)置較為靈活，第一年為0.3%，第二年為0.5%，第三年為1.0%，第四年為1.5%，第五年為1.8%，第六年為2.0%。這種逐年遞增的票面利率設(shè)計，既考慮了投資者在不同持有期限的收益預(yù)期，也在一定程度上平衡了銀行在債券存續(xù)期內(nèi)的利息支付壓力。轉(zhuǎn)股價格初始設(shè)定為7.72元/股，這一價格是綜合考慮了常熟銀行當(dāng)時的股價走勢、市場估值以及未來發(fā)展預(yù)期等多方面因素后確定的。在發(fā)行過程中，原股東優(yōu)先配售金額為15.27億元，占本次發(fā)行總量的50.90%，這體現(xiàn)了原股東對銀行發(fā)展的信心以及對可轉(zhuǎn)債投資價值的認(rèn)可。網(wǎng)上社會公眾投資者認(rèn)購金額為14.73億元，占本次發(fā)行總量的49.10%，表明市場投資者對常熟銀行可轉(zhuǎn)債也具有較高的參與熱情。由于市場認(rèn)購情況良好，本次發(fā)行無包銷情況，順利完成了30億元的融資目標(biāo)。2022年，常熟銀行再次啟動可轉(zhuǎn)債發(fā)行計劃，于9月成功發(fā)行規(guī)模達(dá)60億元的可轉(zhuǎn)債。此次可轉(zhuǎn)債期限同樣為6年，票面利率第一年為0.2%，第二年為0.4%，第三年為0.8%，第四年為1.2%，第五年為1.6%，第六年為2.0%。與2018年相比，票面利率整體有所降低，這一方面反映了市場利率環(huán)境的變化，另一方面也得益于常熟銀行在市場上良好的信譽(yù)和品牌形象，使得投資者愿意以較低的利率認(rèn)購其可轉(zhuǎn)債。轉(zhuǎn)股價格初始確定為8.08元/股，這一價格的確定充分考慮了當(dāng)時銀行的財務(wù)狀況、市場表現(xiàn)以及行業(yè)發(fā)展趨勢等因素。在發(fā)行過程中，向發(fā)行人原股東優(yōu)先配售的常銀轉(zhuǎn)債為40.09億元，約占本次發(fā)行總量的66.82%，顯示出原股東對銀行的持續(xù)支持和對此次可轉(zhuǎn)債投資價值的高度認(rèn)可。網(wǎng)上社會公眾投資者認(rèn)購金額為19.43億元，占本次發(fā)行總量的32.38%，放棄認(rèn)購金額為4811.3萬元，占本次發(fā)行總量的0.80%，最終聯(lián)席主承銷商包銷金額為4811.3萬元，包銷比例為0.80%。盡管存在少量包銷情況，但整體發(fā)行過程較為順利，成功募集到了60億元資金，為銀行的后續(xù)發(fā)展提供了充足的資金支持。3.3發(fā)行可轉(zhuǎn)債的背景與原因在復(fù)雜多變的金融市場環(huán)境中，常熟銀行發(fā)行可轉(zhuǎn)債是基于多方面因素的綜合考量，內(nèi)外部環(huán)境的變化促使其做出這一重要的融資決策。從外部環(huán)境來看，金融監(jiān)管政策的持續(xù)強(qiáng)化是重要背景之一。隨著金融監(jiān)管體系的不斷完善，對商業(yè)銀行資本充足率的要求日益嚴(yán)格。根據(jù)《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》以及我國相關(guān)監(jiān)管規(guī)定，商業(yè)銀行需維持充足的資本水平，以有效抵御各類風(fēng)險，確保金融體系的穩(wěn)定運行。核心一級資本充足率、一級資本充足率和資本充足率等關(guān)鍵指標(biāo)成為監(jiān)管重點。在這種嚴(yán)格的監(jiān)管環(huán)境下，銀行若資本充足率不達(dá)標(biāo)，將面臨業(yè)務(wù)受限、監(jiān)管處罰等風(fēng)險，嚴(yán)重影響其正常經(jīng)營和市場競爭力。常熟銀行作為上市銀行，必須積極響應(yīng)監(jiān)管要求，不斷優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提升資本充足率，以滿足監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，保障業(yè)務(wù)的合規(guī)穩(wěn)健發(fā)展。宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的變化也對常熟銀行的融資決策產(chǎn)生了重要影響。在經(jīng)濟(jì)增長面臨一定壓力的背景下，市場不確定性增加，企業(yè)經(jīng)營面臨更多挑戰(zhàn)，這使得銀行的信貸風(fēng)險有所上升。為了增強(qiáng)風(fēng)險抵御能力，銀行需要充足的資本作為后盾。在經(jīng)濟(jì)下行周期，企業(yè)還款能力下降，不良貸款率可能上升，此時資本充足的銀行能夠更好地應(yīng)對潛在的風(fēng)險損失，維持正常的經(jīng)營和盈利水平。經(jīng)濟(jì)形勢的變化也會影響市場利率和資金供求關(guān)系，進(jìn)而影響銀行的融資成本和融資難度。在市場資金緊張、利率上升時，銀行通過傳統(tǒng)融資渠道獲取資金的成本會增加，而可轉(zhuǎn)債融資在一定程度上可以降低融資成本，緩解銀行的資金壓力。從內(nèi)部因素來看，常熟銀行自身的資本狀況是發(fā)行可轉(zhuǎn)債的直接原因。隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)張，資本消耗速度加快，資本充足率面臨下行壓力。從2019-2021年，常熟銀行的資本充足率、一級資本充足率和核心一級資本充足率均呈現(xiàn)出下滑趨勢，截至2022年一季度末，核心一級資本充足率降至10.01%。資本充足率的下降不僅削弱了銀行的風(fēng)險抵御能力，還可能限制其業(yè)務(wù)發(fā)展空間。在資本不足的情況下，銀行可能無法滿足優(yōu)質(zhì)客戶的信貸需求，錯失業(yè)務(wù)發(fā)展機(jī)會，影響市場份額的鞏固和拓展。業(yè)務(wù)擴(kuò)張需求是常熟銀行發(fā)行可轉(zhuǎn)債的重要驅(qū)動力。近年來，常熟銀行積極推進(jìn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型與擴(kuò)張戰(zhàn)略，加大對小微企業(yè)和“三農(nóng)”領(lǐng)域的支持力度。在小微企業(yè)信貸方面，不斷創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)模式，推出了一系列針對小微企業(yè)特點的信貸產(chǎn)品，如“小微快貸”“創(chuàng)業(yè)貸”等，滿足小微企業(yè)不同發(fā)展階段的融資需求。在“三農(nóng)”領(lǐng)域，深入農(nóng)村基層，開展整村授信、普惠授信等專項行動，為農(nóng)戶和農(nóng)村企業(yè)提供便捷的金融服務(wù)。這些業(yè)務(wù)的拓展需要大量的資金支持，僅依靠內(nèi)部利潤留存和傳統(tǒng)融資方式難以滿足快速增長的資金需求。發(fā)行可轉(zhuǎn)債可以為常熟銀行募集到大量資金，為業(yè)務(wù)擴(kuò)張?zhí)峁﹫詫嵉馁Y金保障，推動其在服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)、支持小微企業(yè)和“三農(nóng)”發(fā)展方面發(fā)揮更大作用。四、可轉(zhuǎn)債融資對常熟銀行績效的影響分析4.1對資本結(jié)構(gòu)的影響4.1.1核心一級資本充足率變化核心一級資本充足率是衡量銀行資本實力和風(fēng)險抵御能力的關(guān)鍵指標(biāo)，其計算公式為：核心一級資本充足率=（核心一級資本-對應(yīng)資本扣減項）/風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)×100%。該指標(biāo)反映了銀行核心一級資本在風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)中所占的比重，比重越高，表明銀行的資本基礎(chǔ)越雄厚，能夠更好地抵御各類風(fēng)險。在發(fā)行可轉(zhuǎn)債之前，常熟銀行的核心一級資本充足率呈現(xiàn)出下滑趨勢。從2019-2021年，核心一級資本充足率分別為12.44%、11.08%、10.21%，截至2022年一季度末，進(jìn)一步降至10.01%。這一下降趨勢主要是由于業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)張，風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)快速增長，而核心一級資本的補(bǔ)充速度相對滯后。在加大對小微企業(yè)和“三農(nóng)”信貸投放的過程中，貸款規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，導(dǎo)致風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)相應(yīng)增加，對核心一級資本形成了較大的消耗壓力。2022年9月，常熟銀行成功發(fā)行60億元可轉(zhuǎn)債。按照相關(guān)規(guī)定，可轉(zhuǎn)債在未轉(zhuǎn)股之前，以負(fù)債形式存在，對核心一級資本充足率暫無直接提升作用。但隨著可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股進(jìn)程的推進(jìn)，核心一級資本將逐步得到補(bǔ)充，核心一級資本充足率也有望得到改善。截至2023年9月30日，累計已有21.7萬元常銀轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)為普通股，累計轉(zhuǎn)股股數(shù)為2.69萬股，占常銀轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股前已發(fā)行普通股股份總額的0.001%，雖然目前轉(zhuǎn)股比例較低，但隨著時間推移和市場環(huán)境的變化，若轉(zhuǎn)股規(guī)模逐漸擴(kuò)大，將對核心一級資本充足率產(chǎn)生積極影響。與同行業(yè)其他銀行相比，在發(fā)行可轉(zhuǎn)債前，常熟銀行的核心一級資本充足率處于行業(yè)中等水平。以2021年末數(shù)據(jù)為例，部分同類型農(nóng)商行的核心一級資本充足率在10%-13%之間，常熟銀行的10.21%處于該區(qū)間內(nèi)。但隨著行業(yè)競爭加劇，部分銀行通過多種方式積極補(bǔ)充資本，若常熟銀行不及時補(bǔ)充核心一級資本，其在行業(yè)中的資本競爭力可能會下降。發(fā)行可轉(zhuǎn)債為常熟銀行提供了提升核心一級資本充足率的契機(jī)，有助于其在行業(yè)競爭中保持優(yōu)勢地位。當(dāng)可轉(zhuǎn)債全部轉(zhuǎn)股后，按照2022年一季度數(shù)據(jù)靜態(tài)測算，可提升核心一級資本充足率2.87個百分點至12.88%，這將使常熟銀行的核心一級資本充足率在行業(yè)中處于更具競爭力的水平，增強(qiáng)其在市場中的抗風(fēng)險能力和業(yè)務(wù)拓展能力。4.1.2一級資本充足率和資本充足率變動一級資本充足率和資本充足率也是衡量銀行資本狀況的重要指標(biāo)。一級資本充足率=（一級資本-對應(yīng)資本扣減項）/風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)×100%，資本充足率=（總資本-對應(yīng)資本扣減項）/風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)×100%。一級資本包括核心一級資本和其他一級資本，總資本則涵蓋一級資本和二級資本。這些指標(biāo)反映了銀行不同層次的資本對風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)的覆蓋程度，對于評估銀行的資本實力和風(fēng)險抵御能力具有重要意義。在發(fā)行可轉(zhuǎn)債前，常熟銀行的一級資本充足率和資本充足率同樣面臨下行壓力。2019-2021年，一級資本充足率分別為12.49%、11.13%、10.26%，資本充足率分別為15.10%、13.53%、11.95%。這主要是由于業(yè)務(wù)擴(kuò)張導(dǎo)致風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)增加，而資本補(bǔ)充未能及時跟上。隨著信貸業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，銀行需要更多的資本來覆蓋風(fēng)險，否則一級資本充足率和資本充足率就會下降。發(fā)行可轉(zhuǎn)債后，雖然短期內(nèi)對一級資本充足率和資本充足率的提升效果不明顯，但從長期來看，若可轉(zhuǎn)債順利轉(zhuǎn)股，將對這兩個指標(biāo)產(chǎn)生積極影響。當(dāng)可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股后，核心一級資本增加，進(jìn)而會提升一級資本和總資本的規(guī)模，在風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)相對穩(wěn)定的情況下，一級資本充足率和資本充足率將得到提高。如果可轉(zhuǎn)債全部轉(zhuǎn)股，核心一級資本的增加將帶動一級資本和總資本的上升，從而使一級資本充足率和資本充足率相應(yīng)提升，增強(qiáng)銀行的資本實力和風(fēng)險抵御能力。從滿足監(jiān)管要求的角度來看，根據(jù)《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》，我國商業(yè)銀行核心一級資本充足率不得低于7.50%，一級資本充足率不得低于8.50%，資本充足率不得低于10.50%。在發(fā)行可轉(zhuǎn)債前，盡管常熟銀行的各項資本充足率指標(biāo)均符合監(jiān)管要求，但呈下降趨勢，若持續(xù)下降，可能會接近或觸及監(jiān)管紅線，對銀行的業(yè)務(wù)發(fā)展產(chǎn)生限制。發(fā)行可轉(zhuǎn)債為常熟銀行提供了滿足監(jiān)管要求的保障，通過提升資本充足率，確保銀行能夠在合規(guī)的框架內(nèi)穩(wěn)健運營，避免因資本不足而面臨的監(jiān)管處罰和業(yè)務(wù)受限風(fēng)險。在支持業(yè)務(wù)發(fā)展方面，充足的一級資本充足率和資本充足率為銀行的業(yè)務(wù)拓展提供了堅實的基礎(chǔ)。隨著資本充足率的提升，銀行可以承擔(dān)更多的風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)，從而有更多的資金用于信貸投放和業(yè)務(wù)創(chuàng)新。在滿足監(jiān)管要求的前提下，常熟銀行可以加大對小微企業(yè)和“三農(nóng)”領(lǐng)域的支持力度，擴(kuò)大信貸規(guī)模，推出更多符合市場需求的金融產(chǎn)品和服務(wù)，進(jìn)一步提升市場份額和盈利能力，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。4.2對盈利能力的影響4.2.1營業(yè)收入與凈利潤分析營業(yè)收入和凈利潤是衡量銀行盈利能力的重要指標(biāo)，直接反映了銀行在一定時期內(nèi)的經(jīng)營成果和盈利水平。在發(fā)行可轉(zhuǎn)債之前，常熟銀行的營業(yè)收入和凈利潤整體呈現(xiàn)增長態(tài)勢。從2019-2021年，營業(yè)收入分別為58.04億元、65.82億元、76.58億元，同比增長率分別為19.01%、13.41%、16.35%；凈利潤分別為17.10億元、18.03億元、20.43億元，同比增長率分別為20.08%、5.45%、13.32%。這一增長趨勢主要得益于常熟銀行在業(yè)務(wù)拓展方面的積極舉措，加大對小微企業(yè)和“三農(nóng)”領(lǐng)域的信貸投放，推動了利息收入的增長；同時，不斷優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，拓展中間業(yè)務(wù)，如增加代理業(yè)務(wù)、結(jié)算業(yè)務(wù)等，促進(jìn)了手續(xù)費及傭金收入的提升。2022年，常熟銀行成功發(fā)行60億元可轉(zhuǎn)債。從當(dāng)年的財務(wù)數(shù)據(jù)來看，營業(yè)收入達(dá)到88.02億元，同比增長14.94%；凈利潤為27.44億元，同比增長34.30%。營業(yè)收入的增長一方面是由于可轉(zhuǎn)債募集資金到位后，為銀行的信貸業(yè)務(wù)提供了更充足的資金支持，信貸規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，利息收入相應(yīng)增加。2022年貸款總額較年初增長15.05%，達(dá)到1872.96億元，貸款利息收入實現(xiàn)了穩(wěn)定增長。手續(xù)費及傭金收入也有所改善，盡管理財業(yè)務(wù)受凈值化轉(zhuǎn)型影響收入下降，但其他中間業(yè)務(wù)如結(jié)算業(yè)務(wù)、代理業(yè)務(wù)等收入的增長在一定程度上彌補(bǔ)了理財業(yè)務(wù)的缺口。凈利潤的大幅增長除了營業(yè)收入增長的因素外，還得益于成本控制和資產(chǎn)質(zhì)量的改善。在成本控制方面，銀行通過優(yōu)化內(nèi)部管理流程、加強(qiáng)費用管控等措施，有效降低了運營成本；在資產(chǎn)質(zhì)量方面，不良貸款率持續(xù)下降，2022年不良貸款率為0.78%，較年初下降0.03個百分點，撥備覆蓋率進(jìn)一步提升至542.02%，較年初提升10.2個百分點，資產(chǎn)減值損失減少，從而增加了凈利潤。2023年上半年，常熟銀行實現(xiàn)營業(yè)收入49.14億元，同比增長12.36%；歸母凈利潤為14.35億元，同比增長20.82%。營業(yè)收入的增長依然受益于信貸業(yè)務(wù)的穩(wěn)定發(fā)展和中間業(yè)務(wù)的逐步改善。在信貸業(yè)務(wù)方面，銀行持續(xù)加大對實體經(jīng)濟(jì)的支持力度，貸款規(guī)模保持增長，利息收入穩(wěn)定增長；在中間業(yè)務(wù)方面，隨著市場環(huán)境的逐漸好轉(zhuǎn)和銀行自身業(yè)務(wù)的不斷優(yōu)化，手續(xù)費及傭金收入繼續(xù)保持增長態(tài)勢。凈利潤的增長則是在營業(yè)收入增長的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步得益于銀行在風(fēng)險管理和成本控制方面的持續(xù)努力，資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定，運營成本得到有效控制。與同行業(yè)其他銀行相比，常熟銀行在營業(yè)收入和凈利潤的增長速度上具有一定的優(yōu)勢。以部分同類型農(nóng)商行為例，在2022-2023年期間，一些農(nóng)商行的營業(yè)收入增長率在5%-10%之間，凈利潤增長率在10%-20%之間，而常熟銀行的營業(yè)收入和凈利潤增長率均高于這一區(qū)間。這表明常熟銀行在發(fā)行可轉(zhuǎn)債后，通過合理運用募集資金，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提升了盈利能力，在同行業(yè)競爭中處于較為有利的地位。4.2.2凈資產(chǎn)收益率（ROE）與總資產(chǎn)收益率（ROA）變動凈資產(chǎn)收益率（ROE）和總資產(chǎn)收益率（ROA）是衡量銀行盈利能力和資產(chǎn)運營效率的核心指標(biāo)，能夠更全面地反映銀行運用資本和資產(chǎn)獲取收益的能力。ROE的計算公式為：ROE=凈利潤/平均凈資產(chǎn)×100%，該指標(biāo)反映了股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運用自有資本的效率。ROA的計算公式為：ROA=凈利潤/平均總資產(chǎn)×100%，它體現(xiàn)了銀行資產(chǎn)利用的綜合效果，反映了銀行每單位資產(chǎn)創(chuàng)造的凈利潤。在發(fā)行可轉(zhuǎn)債前，常熟銀行的ROE和ROA呈現(xiàn)出一定的波動。2019-2021年，ROE分別為16.34%、14.80%、14.64%，ROA分別為1.08%、1.01%、1.01%。2019年ROE較高，主要得益于當(dāng)年可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股后資本實力增強(qiáng)，業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張帶來的盈利增長。但隨后兩年，由于業(yè)務(wù)擴(kuò)張導(dǎo)致資本消耗增加，資本充足率下降，在一定程度上影響了ROE和ROA的表現(xiàn)。盡管凈利潤仍在增長，但凈資產(chǎn)和總資產(chǎn)的增長速度相對較快，使得ROE和ROA出現(xiàn)了一定程度的下滑。2022年，常熟銀行發(fā)行可轉(zhuǎn)債后，ROE為17.24%，較上年提升2.60個百分點；ROA為1.16%，較上年提升0.15個百分點。ROE的大幅提升主要是因為凈利潤的快速增長，2022年凈利潤同比增長34.30%，而平均凈資產(chǎn)的增長幅度相對較小，從而使得ROE顯著提高。凈利潤的增長得益于可轉(zhuǎn)債募集資金支持下信貸業(yè)務(wù)的擴(kuò)張和利息收入的增加，以及資產(chǎn)質(zhì)量改善帶來的資產(chǎn)減值損失減少。ROA的提升則是由于凈利潤的增長幅度大于總資產(chǎn)的增長幅度，2022年總資產(chǎn)較年初增長15.21%，凈利潤的快速增長使得ROA得到提升，表明銀行資產(chǎn)運營效率有所提高，每單位資產(chǎn)創(chuàng)造的凈利潤增加。2023年上半年，ROE為14.59%，年化后約為29.18%（年化ROE=（當(dāng)期凈利潤/期初凈資產(chǎn)）×（12/報告期月份數(shù)））；ROA為0.60%，年化后約為1.20%。與2022年相比，ROE和ROA在上半年保持了相對穩(wěn)定的水平。ROE的穩(wěn)定得益于凈利潤的持續(xù)增長和凈資產(chǎn)的合理增長，上半年凈利潤同比增長20.82%，凈資產(chǎn)也隨著業(yè)務(wù)發(fā)展和可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股的逐步推進(jìn)而穩(wěn)步增加，兩者的協(xié)同作用使得ROE保持在較高水平。ROA的穩(wěn)定則是因為凈利潤和總資產(chǎn)的增長幅度較為匹配，上半年總資產(chǎn)保持了一定的增長速度，而凈利潤的增長能夠有效覆蓋總資產(chǎn)的增長，維持了ROA的穩(wěn)定，進(jìn)一步證明了銀行在資產(chǎn)運營效率和盈利能力方面的良好表現(xiàn)。與行業(yè)平均水平相比，常熟銀行的ROE和ROA處于較高水平。根據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2022-2023年期間，同類型農(nóng)商行的ROE平均水平在10%-15%之間，ROA平均水平在0.8%-1.0%之間。常熟銀行的ROE和ROA均高于行業(yè)平均水平，這表明常熟銀行在發(fā)行可轉(zhuǎn)債后，通過優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、合理運用資金、加強(qiáng)風(fēng)險管理等措施，有效提升了資產(chǎn)運營效率和盈利能力，在行業(yè)中具有較強(qiáng)的競爭力。4.3對風(fēng)險管理能力的影響4.3.1不良貸款率變化不良貸款率是衡量銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量和信用風(fēng)險的關(guān)鍵指標(biāo)，其計算公式為：不良貸款率=不良貸款余額/貸款總額×100%。該指標(biāo)直接反映了銀行貸款資產(chǎn)中可能無法收回的部分占比，不良貸款率越低，表明銀行的信貸資產(chǎn)質(zhì)量越高，信用風(fēng)險越低。在發(fā)行可轉(zhuǎn)債之前，常熟銀行的不良貸款率呈現(xiàn)出穩(wěn)中有降的態(tài)勢。從2019-2021年，不良貸款率分別為0.96%、0.81%、0.81%。2019年，常熟銀行不良貸款率相對較高，主要是由于在業(yè)務(wù)擴(kuò)張過程中，部分小微企業(yè)和“三農(nóng)”客戶受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境波動和行業(yè)競爭加劇的影響，經(jīng)營壓力增大，還款能力有所下降，導(dǎo)致不良貸款余額有所增加。但隨著常熟銀行不斷加強(qiáng)風(fēng)險管理，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，加大對不良貸款的清收處置力度，不良貸款率在2020-2021年保持在相對較低水平并略有下降。在清收處置方面，通過與專業(yè)的資產(chǎn)管理公司合作，運用市場化手段加快不良貸款的處置速度；在信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化方面，進(jìn)一步加大對優(yōu)質(zhì)小微企業(yè)和“三農(nóng)”客戶的篩選和支持力度，提高信貸資產(chǎn)質(zhì)量。2022年，常熟銀行成功發(fā)行60億元可轉(zhuǎn)債。當(dāng)年不良貸款率降至0.78%，較年初下降0.03個百分點。這一下降趨勢主要得益于可轉(zhuǎn)債募集資金對信貸業(yè)務(wù)的支持，使得銀行能夠優(yōu)化信貸投放結(jié)構(gòu)，加大對優(yōu)質(zhì)項目和客戶的支持力度。在支持小微企業(yè)發(fā)展過程中，通過可轉(zhuǎn)債募集資金，為一批具有良好發(fā)展前景和穩(wěn)定經(jīng)營狀況的小微企業(yè)提供了充足的信貸資金，幫助企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、提升市場競爭力，從而降低了企業(yè)的違約風(fēng)險，減少了不良貸款的產(chǎn)生?？赊D(zhuǎn)債發(fā)行后，銀行資本實力增強(qiáng)，風(fēng)險抵御能力提升，在面對經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化和市場波動時，能夠更好地應(yīng)對潛在風(fēng)險，保障信貸資產(chǎn)質(zhì)量的穩(wěn)定。2023年上半年，常熟銀行不良貸款率進(jìn)一步降至0.75%。這主要是因為銀行在風(fēng)險管理方面持續(xù)發(fā)力，不斷完善風(fēng)險管理體系，加強(qiáng)對貸款全流程的風(fēng)險監(jiān)控。在貸款審批環(huán)節(jié)，運用大數(shù)據(jù)分析和風(fēng)險評估模型，對貸款客戶進(jìn)行全面、深入的風(fēng)險評估，提高貸款審批的準(zhǔn)確性和科學(xué)性，從源頭上控制不良貸款的產(chǎn)生；在貸后管理方面，加強(qiáng)對貸款客戶的跟蹤監(jiān)測，及時掌握客戶的經(jīng)營狀況和還款能力變化，提前采取風(fēng)險防范措施，確保貸款資金安全。與同行業(yè)其他銀行相比，常熟銀行的不良貸款率處于較低水平。以2022-2023年部分同類型農(nóng)商行為例，一些農(nóng)商行的不良貸款率在1%-1.5%之間，而常熟銀行的不良貸款率低于這一區(qū)間。這表明常熟銀行在發(fā)行可轉(zhuǎn)債后，通過優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)風(fēng)險管理等措施，有效提升了信貸資產(chǎn)質(zhì)量，降低了信用風(fēng)險，在同行業(yè)中具有較強(qiáng)的風(fēng)險管理能力和競爭優(yōu)勢。較低的不良貸款率不僅有助于提升銀行的資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力，還能增強(qiáng)市場投資者對銀行的信心，為銀行的可持續(xù)發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。4.3.2撥備覆蓋率變動撥備覆蓋率是衡量銀行風(fēng)險抵御能力和穩(wěn)健經(jīng)營的重要指標(biāo)，其計算公式為：撥備覆蓋率=貸款損失準(zhǔn)備金余額/不良貸款余額×100%。該指標(biāo)反映了銀行計提的貸款損失準(zhǔn)備金對不良貸款的覆蓋程度，撥備覆蓋率越高，表明銀行應(yīng)對潛在風(fēng)險的能力越強(qiáng)，在面臨不良貸款損失時，能夠有足夠的準(zhǔn)備金進(jìn)行彌補(bǔ)，保障銀行的穩(wěn)健運營。在發(fā)行可轉(zhuǎn)債之前，常熟銀行的撥備覆蓋率呈現(xiàn)出上升趨勢。從2019-2021年，撥備覆蓋率分別為454.83%、520.77%、531.82%。2019-2021年，常熟銀行在業(yè)務(wù)發(fā)展過程中，充分認(rèn)識到風(fēng)險管理的重要性，不斷加大撥備計提力度，以應(yīng)對潛在的風(fēng)險。隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，銀行面臨的風(fēng)險也相應(yīng)增加，為了增強(qiáng)風(fēng)險抵御能力，常熟銀行根據(jù)自身的風(fēng)險狀況和監(jiān)管要求，合理提高撥備計提比例，使得撥備覆蓋率逐年上升。這不僅體現(xiàn)了銀行對風(fēng)險的前瞻性認(rèn)識和主動管理，也為銀行在面對經(jīng)濟(jì)波動和市場不確定性時提供了更充足的風(fēng)險緩沖。2022年，常熟銀行發(fā)行可轉(zhuǎn)債后，撥備覆蓋率進(jìn)一步提升至542.02%，較年初提升10.2個百分點。這一提升主要得益于銀行盈利能力的增強(qiáng)和對風(fēng)險的持續(xù)重視?？赊D(zhuǎn)債發(fā)行后，銀行的資本實力和盈利能力得到提升，有更多的資金用于計提貸款損失準(zhǔn)備金。2022年凈利潤的大幅增長為撥備計提提供了堅實的資金保障，使得銀行能夠進(jìn)一步提高撥備覆蓋率。銀行在風(fēng)險管理方面的持續(xù)努力，加強(qiáng)對風(fēng)險的識別、評估和控制，及時發(fā)現(xiàn)潛在風(fēng)險并采取相應(yīng)措施，也促使銀行加大撥備計提力度，以應(yīng)對可能出現(xiàn)的風(fēng)險損失。2023年上半年，常熟銀行的撥備覆蓋率保持在較高水平，為風(fēng)險抵御提供了有力支撐。銀行繼續(xù)堅持穩(wěn)健的風(fēng)險管理策略，根據(jù)市場變化和自身風(fēng)險狀況，合理調(diào)整撥備計提政策，確保撥備覆蓋率能夠充分覆蓋潛在風(fēng)險。在面對復(fù)雜多變的市場環(huán)境和經(jīng)濟(jì)形勢時，銀行通過持續(xù)優(yōu)化風(fēng)險管理體系，加強(qiáng)對重點領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)的風(fēng)險監(jiān)控，及時調(diào)整撥備計提規(guī)模，保持了撥備覆蓋率的穩(wěn)定，為銀行的穩(wěn)健運營提供了堅實的保障。與同行業(yè)其他銀行相比，常熟銀行的撥備覆蓋率處于較高水平。以2022-2023年同類型農(nóng)商行為例，部分農(nóng)商行的撥備覆蓋率在300%-400%之間，而常熟銀行的撥備覆蓋率遠(yuǎn)高于這一區(qū)間。較高的撥備覆蓋率表明常熟銀行在風(fēng)險抵御能力方面具有明顯優(yōu)勢，能夠更好地應(yīng)對各種潛在風(fēng)險，保障銀行的資產(chǎn)安全和穩(wěn)健經(jīng)營。這也反映出常熟銀行在風(fēng)險管理方面的卓越能力和對穩(wěn)健經(jīng)營理念的堅守，使其在同行業(yè)競爭中脫穎而出，為銀行的可持續(xù)發(fā)展創(chuàng)造了有利條件。4.4對市場表現(xiàn)的影響4.4.1股價波動分析在金融市場中，股價波動是反映市場對公司行為反應(yīng)的重要指標(biāo)之一。對于常熟銀行發(fā)行可轉(zhuǎn)債這一融資行為，市場股價的波動變化蘊(yùn)含著豐富的市場信息和投資者預(yù)期。在發(fā)行可轉(zhuǎn)債前，常熟銀行的股價走勢受到多種因素的綜合影響。從宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境來看，經(jīng)濟(jì)增長的不確定性、貨幣政策的調(diào)整以及金融市場的整體波動都會對銀行股價產(chǎn)生影響。在經(jīng)濟(jì)增長放緩階段，市場對銀行信貸業(yè)務(wù)的預(yù)期可能會降低，導(dǎo)致股價面臨下行壓力；而貨幣政策寬松時，市場流動性增加，可能會推動股價上升。從行業(yè)競爭態(tài)勢來看，銀行業(yè)競爭激烈，同行業(yè)其他銀行的業(yè)務(wù)發(fā)展、市場份額爭奪以及創(chuàng)新舉措等都會對常熟銀行的股價產(chǎn)生影響。若其他銀行推出更具競爭力的金融產(chǎn)品或服務(wù)，可能會分流常熟銀行的客戶資源，進(jìn)而影響其業(yè)績和股價表現(xiàn)。從2020-2022年上半年，常熟銀行股價在一定區(qū)間內(nèi)波動。2020年初，受新冠疫情爆發(fā)影響，金融市場整體動蕩，常熟銀行股價也出現(xiàn)了一定程度的下跌。但隨著國內(nèi)疫情得到有效控制，經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，以及常熟銀行自身業(yè)務(wù)的穩(wěn)健發(fā)展，股價逐漸回升。在2021年，隨著常熟銀行加大對小微企業(yè)和“三農(nóng)”領(lǐng)域的支持力度，業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，業(yè)績持續(xù)增長，股價也呈現(xiàn)出穩(wěn)步上升的態(tài)勢。但在2022年上半年，由于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性增加，以及市場對銀行資產(chǎn)質(zhì)量和資本充足率的擔(dān)憂，股價再次出現(xiàn)波動。2022年9月，常熟銀行發(fā)布發(fā)行60億元可轉(zhuǎn)債的公告，這一消息對股價產(chǎn)生了顯著影響。在公告發(fā)布后的短期內(nèi)，股價出現(xiàn)了明顯的波動。9月15日，市場關(guān)注到常熟銀行股價開盤即出現(xiàn)3個百分點的下跌，明顯跑輸銀行指數(shù)。這主要是因為在可轉(zhuǎn)債發(fā)行過程中，原股東優(yōu)先配售認(rèn)購日通常股價下跌，主要由于優(yōu)先配售權(quán)的價值在股價中的扣減。投資者為獲得轉(zhuǎn)債的優(yōu)先配售權(quán)價值，會在股權(quán)登記日前提前購入股票，而在優(yōu)先配售權(quán)行使的當(dāng)天即賣出股票，從而造成股權(quán)登記日前股價上漲而隨后下跌的現(xiàn)象。從長期來看，隨著可轉(zhuǎn)債發(fā)行的推進(jìn)以及市場對其融資效果的逐步認(rèn)可，股價有望回歸合理水平。若可轉(zhuǎn)債募集資金能夠有效支持銀行的業(yè)務(wù)發(fā)展，提升盈利能力和資產(chǎn)質(zhì)量，市場對銀行的信心將增強(qiáng)，股價可能會隨之上漲。如果可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股順利，銀行的資本結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，核心一級資本充足率提升，將增強(qiáng)銀行的風(fēng)險抵御能力和市場競爭力，這將對股價產(chǎn)生積極的支撐作用。與同行業(yè)其他銀行發(fā)行可轉(zhuǎn)債時的股價表現(xiàn)相比，常熟銀行的股價波動具有一定的相似性和獨特性。相似之處在于，在發(fā)行可轉(zhuǎn)債公告發(fā)布后，股價通常都會出現(xiàn)短期波動，這是市場對新融資行為的正常反應(yīng)。在發(fā)行可轉(zhuǎn)債的公告發(fā)布后的短期內(nèi)，股價普遍出現(xiàn)下跌或波動加劇的情況。但不同銀行由于自身的經(jīng)營狀況、市場地位、投資者預(yù)期等因素的差異，股價波動的幅度和持續(xù)時間也會有所不同。一些經(jīng)營狀況良好、市場認(rèn)可度高的銀行，股價波動可能相對較小，且能夠較快恢復(fù)穩(wěn)定；而一些經(jīng)營面臨挑戰(zhàn)、市場信心不足的銀行，股價波動可能較大，恢復(fù)穩(wěn)定的時間也較長。與部分同類型農(nóng)商行相比，常熟銀行在發(fā)行可轉(zhuǎn)債時，股價下跌幅度處于中等水平，且在后續(xù)的市場反應(yīng)中，股價的調(diào)整速度相對較快，這可能得益于其良好的經(jīng)營業(yè)績和市場口碑。4.4.2市值變化與投資者信心市值是衡量上市公司市場價值和市場認(rèn)可度的重要指標(biāo)，它反映了市場對公司未來盈利能力和發(fā)展前景的綜合預(yù)期。投資者信心則是影響市值變化的關(guān)鍵因素之一，它受到公司財務(wù)狀況、經(jīng)營業(yè)績、戰(zhàn)略規(guī)劃以及市場環(huán)境等多方面因素的影響。在發(fā)行可轉(zhuǎn)債之前，常熟銀行的市值隨著其業(yè)務(wù)的發(fā)展和業(yè)績的增長呈現(xiàn)出穩(wěn)步上升的趨勢。從2019-2021年，常熟銀行的營業(yè)收入和凈利潤持續(xù)增長，業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，市場份額逐步提升。2019年，常熟銀行營業(yè)收入為58.04億元，凈利潤為17.10億元；到2021年，營業(yè)收入增長至76.58億元，凈利潤增長至20.43億元。這些良好的經(jīng)營表現(xiàn)使得市場對常熟銀行的未來發(fā)展充滿信心，推動了市值的上升。2019年初，常熟銀行市值約為150億元，到2021年末，市值增長至約200億元。2022年，常熟銀行發(fā)行60億元可轉(zhuǎn)債后，市值在短期內(nèi)受到一定影響。由于可轉(zhuǎn)債發(fā)行帶來的股價波動，市值也出現(xiàn)了相應(yīng)的起伏。在可轉(zhuǎn)債發(fā)行公告發(fā)布后的短期內(nèi)，股價下跌導(dǎo)致市值有所下降。但隨著市場對可轉(zhuǎn)債融資的理解和認(rèn)可，以及對銀行未來發(fā)展預(yù)期的調(diào)整，市值逐漸趨于穩(wěn)定。從長期來看，若可轉(zhuǎn)債能夠順利轉(zhuǎn)股，銀行的資本實力將增強(qiáng)，業(yè)務(wù)發(fā)展將得到有力支持，盈利能力有望進(jìn)一步提升，這將有助于提升市值。當(dāng)可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股后，核心一級資本充足率提升，銀行可以加大對優(yōu)質(zhì)項目的信貸投放，拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，提高市場份額，從而增加凈利潤，推動市值上升。投資者信心對市值變化有著重要影響。在發(fā)行可轉(zhuǎn)債過程中，投資者對銀行的信心體現(xiàn)在多個方面。對銀行償債能力的信心是投資者關(guān)注的重點之一。可轉(zhuǎn)債作為一種債務(wù)工具，投資者會關(guān)注銀行是否有足夠的能力按時支付利息和償還本金。常熟銀行良好的財務(wù)狀況和穩(wěn)健的經(jīng)營風(fēng)格，使其在市場上具有較高的信譽(yù)，這增強(qiáng)了投資者對其償債能力的信心。截至2022年，常熟銀行的資產(chǎn)質(zhì)量良好，不良貸款率持續(xù)下降，撥備覆蓋率較高，這表明銀行具備較強(qiáng)的風(fēng)險抵御能力，能夠保障可轉(zhuǎn)債的本息支付，從而提升了投資者信心。對銀行未來發(fā)展前景的信心也是影響投資者決策的關(guān)鍵因素。投資者會關(guān)注可轉(zhuǎn)債募集資金的用途和預(yù)期收益。常熟銀行將可轉(zhuǎn)債募集資金用于補(bǔ)充核心一級資本，支持業(yè)務(wù)發(fā)展，特別是加大對小微企業(yè)和“三農(nóng)”領(lǐng)域的支持力度。這一戰(zhàn)略規(guī)劃符合國家政策導(dǎo)向，具有良好的市場前景，使得投資者對銀行的未來發(fā)展充滿信心。投資者相信，隨著資金的投入和業(yè)務(wù)的拓展，銀行的盈利能力將進(jìn)一步提升，股價有望上漲，從而推動市值上升。與同行業(yè)其他銀行相比，常熟銀行在發(fā)行可轉(zhuǎn)債后，市值變化和投資者信心表現(xiàn)具有一定的優(yōu)勢。一些同類型農(nóng)商行在發(fā)行可轉(zhuǎn)債后，由于市場對其業(yè)務(wù)前景和償債能力存在疑慮，市值出現(xiàn)了較大幅度的下降，投資者信心也受到較大影響。而常熟銀行憑借其良好的經(jīng)營業(yè)績、清晰的戰(zhàn)略規(guī)劃和穩(wěn)健的風(fēng)險管理，在發(fā)行可轉(zhuǎn)債后，市值波動相對較小，投資者信心保持相對穩(wěn)定。這使得常熟銀行在市場競爭中能夠保持較好的發(fā)展態(tài)勢，為后續(xù)的業(yè)務(wù)拓展和市值提升奠定了堅實基礎(chǔ)。五、案例對比與經(jīng)驗借鑒5.1與其他銀行可轉(zhuǎn)債融資案例對比為了更全面、深入地了解常熟銀行發(fā)行可轉(zhuǎn)債融資的成效與特點，選取了無錫銀行和張家港行這兩家與常熟銀行規(guī)模相近且業(yè)務(wù)特點相似的銀行作為對比對象。這三家銀行均為區(qū)域性農(nóng)商行，在服務(wù)當(dāng)?shù)匦∥⑵髽I(yè)和“三農(nóng)”領(lǐng)域發(fā)揮著重要作用，其業(yè)務(wù)布局和市場定位具有一定的相似性，使得對比分析更具針對性和參考價值。無錫銀行在2018年11月成功發(fā)行了規(guī)模為30億元的可轉(zhuǎn)債，期限設(shè)定為6年。票面利率第一年為0.3%，第二年為0.5%，第三年為1.0%，第四年為1.5%，第五年為1.8%，第六年為2.0%。轉(zhuǎn)股價格初始確定為6.50元/股，該價格是綜合考慮了當(dāng)時無錫銀行的股價走勢、市場估值以及未來發(fā)展預(yù)期等多方面因素后確定的。在發(fā)行過程中，原股東優(yōu)先配售金額為15.28億元，占本次發(fā)行總量的50.94%，網(wǎng)上社會公眾投資者認(rèn)購金額為14.72億元，占本次發(fā)行總量的49.06%，發(fā)行過程順利，無包銷情況。張家港行于2018年11月發(fā)行了規(guī)模為25億元的可轉(zhuǎn)債，期限同樣為6年。票面利率第一年為0.3%，第二年為0.5%，第三年為1.0%，第四年為1.5%，第五年為1.8%，第六年為2.0%。轉(zhuǎn)股價格初始設(shè)定為5.94元/股，這一價格的確定充分考慮了銀行當(dāng)時的財務(wù)狀況、市場表現(xiàn)以及行業(yè)發(fā)展趨勢等因素。在發(fā)行過程中，原股東優(yōu)先配售金額為12.49億元，占本次發(fā)行總量的49.96%，網(wǎng)上社會公眾投資者認(rèn)購金額為12.51億元，占本次發(fā)行總量的50.04%，發(fā)行順利完成，無包銷情況。從發(fā)行規(guī)模來看，常熟銀行在2022年發(fā)行的60億元可轉(zhuǎn)債規(guī)模相對較大，這主要與其業(yè)務(wù)擴(kuò)張需求和資本補(bǔ)充壓力有關(guān)。隨著常熟銀行業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，對資金的需求更為迫切，較大規(guī)模的可轉(zhuǎn)債發(fā)行能夠更好地滿足其資本補(bǔ)充需求，支持業(yè)務(wù)的持續(xù)擴(kuò)張。而無錫銀行和張家港行發(fā)行規(guī)模相對較小，可能是由于其業(yè)務(wù)規(guī)模和資本需求相對較小，或者是考慮到市場承受能力和自身風(fēng)險承受能力，選擇了較為保守的發(fā)行規(guī)模。在條款設(shè)計方面，三家銀行可轉(zhuǎn)債的票面利率和期限較為相似。票面利率均采用了逐年遞增的設(shè)計方式，這既考慮了投資者在不同持有期限的收益預(yù)期，也在一定程度上平衡了銀行在債券存續(xù)期內(nèi)的利息支付壓力。期限均為6年，這是可轉(zhuǎn)債發(fā)行中較為常見的期限設(shè)置，能夠為銀行提供相對穩(wěn)定的資金來源，同時也給予投資者足夠的時間來行使轉(zhuǎn)股權(quán)利。在轉(zhuǎn)股價格方面，由于三家銀行的股價走勢、市場估值以及發(fā)展預(yù)期存在差異，轉(zhuǎn)股價格也有所不同。轉(zhuǎn)股價格的確定需要綜合考慮多方面因素，既要保證可轉(zhuǎn)債對投資者具有吸引力，又要確保轉(zhuǎn)股后對銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)的影響在可接受范圍內(nèi)。從融資效果來看，常熟銀行通過發(fā)行60億元可轉(zhuǎn)債，有效地補(bǔ)充了核心一級資本，為業(yè)務(wù)發(fā)展提供了有力支持。2022年發(fā)行可轉(zhuǎn)債后，核心一級資本得到充實，盡管短期內(nèi)轉(zhuǎn)股比例較低，但隨著時間推移，若轉(zhuǎn)股規(guī)模逐漸擴(kuò)大，將對核心一級資本充足率產(chǎn)生積極影響，增強(qiáng)銀行的資本實力和風(fēng)險抵御能力。無錫銀行和張家港行發(fā)行可轉(zhuǎn)債后，也在一定程度上補(bǔ)充了資本，促進(jìn)了業(yè)務(wù)發(fā)展。但由于發(fā)行規(guī)模相對較小，在資本補(bǔ)充的力度和對業(yè)務(wù)發(fā)展的支持程度上可能相對較弱。對績效的影響方面，三家銀行在發(fā)行可轉(zhuǎn)債后，在盈利能力、風(fēng)險管理能力和市場表現(xiàn)等方面都有不同程度的變化。在盈利能力上，常熟銀行發(fā)行可轉(zhuǎn)債后，營業(yè)收入和凈利潤保持了較快增長，2022年營業(yè)收入達(dá)到88.02億元，同比增長14.94%；凈利潤為27.44億元，同比增長34.30%。這得益于可轉(zhuǎn)債募集資金支持下信貸業(yè)務(wù)的擴(kuò)張和利息收入的增加，以及資產(chǎn)質(zhì)量改善帶來的資產(chǎn)減值損失減少。無錫銀行和張家港行在發(fā)行可轉(zhuǎn)債后，盈利能力也有所提升，但增長幅度相對較小。在風(fēng)險管理能力方面，常熟銀行的不良貸款率持續(xù)下降，2022年降至0.78%，撥備覆蓋率進(jìn)一步提升至542.02%，資產(chǎn)質(zhì)量不斷改善，風(fēng)險抵御能力增強(qiáng)。無錫銀行和張家港行在風(fēng)險管理方面也取得了一定成效，但在不良貸款率和撥備覆蓋率的改善程度上與常熟銀行存在一定差距。在市場表現(xiàn)方面，三家銀行發(fā)行可轉(zhuǎn)債后，股價和市值都出現(xiàn)了不同程度的波動。常熟銀行在發(fā)行可轉(zhuǎn)債公告發(fā)布后，股價短期內(nèi)出現(xiàn)下跌，但隨著市場對其融資效果的逐步認(rèn)可，股價有望回歸合理水平。無錫銀行和張家港行在發(fā)行可轉(zhuǎn)債時，股價也受到了市場的關(guān)注和影響，波動情況與常熟銀行有一定的相似性，但由于各自的經(jīng)營狀況和市場預(yù)期不同，波動幅度和持續(xù)時間存在差異。差異原因主要體現(xiàn)在以下幾個方面。業(yè)務(wù)規(guī)模與發(fā)展戰(zhàn)略的不同是導(dǎo)致差異的重要因素。常熟銀行近年來業(yè)務(wù)擴(kuò)張速度較快，對資本的需求更為迫切，因此發(fā)行規(guī)模較大，以滿足業(yè)務(wù)發(fā)展需求。而無錫銀行和張家港行業(yè)務(wù)規(guī)模相對較小，發(fā)展戰(zhàn)略可能更為穩(wěn)健，對資本的需求相對較小，所以發(fā)行規(guī)模相對較小。市場環(huán)境與投資者預(yù)期也對可轉(zhuǎn)債發(fā)行和績效產(chǎn)生影響。不同時期的市場利率、經(jīng)濟(jì)形勢和投資者信心等因素會影響可轉(zhuǎn)債的發(fā)行條款和市場表現(xiàn)。在市場利率較低、經(jīng)濟(jì)形勢較好時，投資者對可轉(zhuǎn)債的需求可能較高，銀行可以以較低的票面利率發(fā)行可轉(zhuǎn)債；而在市場環(huán)境不穩(wěn)定、投資者信心不足時，可轉(zhuǎn)債的發(fā)行可能面臨一定壓力，對銀行績效的影響也會更為復(fù)雜。銀行自身的經(jīng)營狀況和風(fēng)險管理能力也會導(dǎo)致差異。經(jīng)營狀況良好、風(fēng)險管理能力強(qiáng)的銀行，在發(fā)行可轉(zhuǎn)債后能夠更好地利用募集資金，提升盈利能力和風(fēng)險管理能力，市場表現(xiàn)也會更為穩(wěn)定。常熟銀行在資產(chǎn)質(zhì)量、盈利能力和風(fēng)險管理等方面表現(xiàn)較為突出，使得其在發(fā)行可轉(zhuǎn)債后能夠取得較好的績效表現(xiàn)。5.2成功經(jīng)驗與啟示常熟銀行在可轉(zhuǎn)債融資過程中積累了豐富的成功經(jīng)驗，這些經(jīng)驗對于其他銀行在融資決策、條款設(shè)計以及風(fēng)險管理等方面具有重要的啟示意義。在融資決策方面，常熟銀行的成功經(jīng)驗在于準(zhǔn)確把握市場時機(jī)和明確自身融資需求。2022年，常熟銀行敏銳地察覺到金融市場環(huán)境的變化以及自身業(yè)務(wù)發(fā)展對資本的迫切需求，果斷啟動可轉(zhuǎn)債發(fā)行計劃。當(dāng)時，市場利率處于相對低位，投資者對固定收益類產(chǎn)品的需求較為旺盛，這為可轉(zhuǎn)債的發(fā)行提供了有利的市場條件。常熟銀行及時抓住這一機(jī)遇，成功發(fā)行了60億元可轉(zhuǎn)債，為業(yè)務(wù)發(fā)展籌集到了充足的資金。這啟示其他銀行在進(jìn)行融資決策時，要密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、金融市場動態(tài)以及監(jiān)管政策變化，準(zhǔn)確把握市場時機(jī)，選擇在市場環(huán)境有利、自身融資成本較低的時期進(jìn)行融資。銀行要深入分析自身的業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略和資本狀況，明確融資需求，根據(jù)實際需求確定合理的融資規(guī)模和方式，確保融資能夠有效支持業(yè)務(wù)發(fā)展，提升自身的競爭力。在條款設(shè)計方面，常熟銀行的可轉(zhuǎn)債票面利率和轉(zhuǎn)股價格等條款設(shè)計具有一定的科學(xué)性和合理性。票面利率的設(shè)定采用了逐年遞增的方式，第一年為0.2%，第二年為0.4%，第三年為0.8%，第四年為1.2%，第五年為1.6%，第六年為2.0%。這種設(shè)計既考慮了投資者在不同持有期限的收益預(yù)期，又在一定程度上平衡了銀行在債券存續(xù)期內(nèi)的利息支付壓力，降低了融資成本。轉(zhuǎn)股價格的確定綜合考慮了銀行的股價走勢、市場估值以及未來發(fā)展預(yù)期等多方面因素，初始設(shè)定為8.08元/股，這一價格既保證了可轉(zhuǎn)債對投資者具有一定的吸引力，又確保了轉(zhuǎn)股后對銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)的影響在可接受范圍內(nèi)。其他銀行在進(jìn)行可轉(zhuǎn)債條款設(shè)計時，應(yīng)充分考慮投資者的利益和市場的接受程度，合理設(shè)定票面利率，使其在滿足投資者收益預(yù)期的同時，盡可能降低銀行的融資成本。在確定轉(zhuǎn)股價格時，要綜合考慮多方面因素，確保轉(zhuǎn)股價格既具有吸引力，又能保障銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，避免對現(xiàn)有股東權(quán)益造成過大影響。在風(fēng)險管理方面，常熟銀行通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債有效地增強(qiáng)了資本實力，進(jìn)而提升了風(fēng)險抵御能力。發(fā)行可轉(zhuǎn)債后，銀行的核心一級資本得到補(bǔ)充，資本充足率、一級資本充足率和核心一級資本充足率等指標(biāo)得到改善，使得銀行在面對經(jīng)濟(jì)波動、市場風(fēng)險和信用風(fēng)險時，能夠有更充足的資本進(jìn)行緩沖和應(yīng)對。在不良貸款率方面，常熟銀行通過優(yōu)化信貸投放結(jié)構(gòu)，加大對優(yōu)質(zhì)項目和客戶的支持力度，使得不良貸款率持續(xù)下降，2022年降至0.78%，2023年上半年進(jìn)一步降至0.75%。在撥備覆蓋率方面，銀行不斷加大撥備計提力度，2022年撥備覆蓋率提升至542.02%，2023年上半年保持在較高水平，為風(fēng)險抵御提供了有力支撐。其他銀行應(yīng)認(rèn)識到資本實力對于風(fēng)險管理的重要性，通過合理的融資方式補(bǔ)充資本，增強(qiáng)風(fēng)險抵御能力。要加強(qiáng)對信貸業(yè)務(wù)的風(fēng)險管理，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，提高信貸資產(chǎn)質(zhì)量，降低不良貸款率；同時，要根據(jù)自身風(fēng)險狀況，合理計提撥備，確保撥備覆蓋率能夠充分覆蓋潛在風(fēng)險，保障銀行的穩(wěn)健運營。六、結(jié)論與展望6.1研究結(jié)論本研究以常熟銀行為案例，深入剖析了其發(fā)行可轉(zhuǎn)債融資后的績效表現(xiàn)，得出以下主要結(jié)論：在資本結(jié)構(gòu)方面，可轉(zhuǎn)債融資對常熟銀行產(chǎn)生了積極且深遠(yuǎn)的影響。發(fā)行可轉(zhuǎn)債為銀行補(bǔ)充核心一級資本提供了有效途徑。在發(fā)行可轉(zhuǎn)債前，常熟銀行的核心一級資本充足率、一級資本充足率和資本充足率均呈現(xiàn)下滑趨勢，核心一級資本充足率從2019年的12.44%降至2022年一季度末的10.01%。2