碳纖維行業(yè)現(xiàn)狀、發(fā)展趨勢(shì)分析與投資建議

碳纖維行業(yè)現(xiàn)狀、發(fā)展趨勢(shì)分析與投資建議碳纖維是由聚丙烯腈（PAN）、瀝青或粘膠等有機(jī)纖維經(jīng)高溫裂解碳化形成的含碳量高于90%的碳主鏈結(jié)構(gòu)無機(jī)纖維。碳纖維具備出色的力學(xué)性能和化學(xué)穩(wěn)定性，密度比鋁小，強(qiáng)度比鋼高，是目前已規(guī)?；a(chǎn)的高性能纖維中比強(qiáng)度和比模量最高的纖維，具有質(zhì)輕、高強(qiáng)、高模、耐腐蝕、耐疲勞、耐高溫、膨脹系數(shù)低等一系列優(yōu)異性能，廣泛應(yīng)用在航空航天、風(fēng)電葉片、體育休閑、壓力容器、碳/碳復(fù)材、交通運(yùn)輸?shù)阮I(lǐng)域，是國防和國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展不可或缺的重要戰(zhàn)略物資。碳纖維產(chǎn)業(yè)鏈主要包括原絲、碳纖維生產(chǎn)，中間體（織物、預(yù)成型體、預(yù)浸料、拉擠板等）、復(fù)合材料制造，以及下游的應(yīng)用市場(chǎng)。從不同環(huán)節(jié)的特點(diǎn)來看，原絲和碳纖維生產(chǎn)環(huán)節(jié)工藝流程復(fù)雜、固定資產(chǎn)和研發(fā)投入高、產(chǎn)業(yè)化周期長，屬于技術(shù)和資本密集型行業(yè)，進(jìn)入壁壘較高；中間體和復(fù)合材料制造環(huán)節(jié)技術(shù)壁壘不高，屬于輕資產(chǎn)、高利潤行業(yè)，但市場(chǎng)壁壘較高；應(yīng)用環(huán)節(jié)涉及領(lǐng)域眾多，通常和上游碳纖維及復(fù)合材料制造商緊密合作，共同開發(fā)碳纖維制品的生產(chǎn)、制造和裝配工藝以滿足不同領(lǐng)域應(yīng)用需求，進(jìn)入壁壘高。一、2024年供應(yīng)分析：產(chǎn)能增速略有放緩，出口量激增帶動(dòng)產(chǎn)量保持增長2024年，中國碳纖維產(chǎn)能繼續(xù)保持較快增長，增速較上年略有放緩。全年新增產(chǎn)能2.3萬噸/年，總產(chǎn)能達(dá)14.4萬噸/年，同比增長19.1%。截至2024年底，中國共有約20家碳纖維生產(chǎn)企業(yè)，其中3家產(chǎn)能超過萬噸，分別是吉林化纖、中復(fù)神鷹和新創(chuàng)碳谷。2024年，國內(nèi)碳纖維產(chǎn)量約5.9萬噸，同比增長8.2%。在下游需求有所恢復(fù)、出口量大幅增加的帶動(dòng)下，產(chǎn)量雖然繼續(xù)保持增長，但增速持續(xù)放緩。2024年，中國碳纖維進(jìn)口量約1.6萬噸，同比微增2.2%，在經(jīng)歷了2023年的斷崖式下滑后，碳纖維進(jìn)口量相對(duì)保持穩(wěn)定，進(jìn)口產(chǎn)品主要用于填補(bǔ)仍存在技術(shù)短板的高端應(yīng)用領(lǐng)域。而隨著產(chǎn)量不斷增加、品質(zhì)持續(xù)提升，國內(nèi)碳纖維企業(yè)積極拓展海外市場(chǎng)，價(jià)格更具優(yōu)勢(shì)的國產(chǎn)碳纖維正加速向國際市場(chǎng)滲透，2024年碳纖維出口量同比激增119.9%至1.5萬噸的歷史高位，出口量首次超過萬噸，進(jìn)出口格局發(fā)生劇變。二、2024年需求分析：行業(yè)需求開始恢復(fù)，產(chǎn)業(yè)升級(jí)推動(dòng)消費(fèi)結(jié)構(gòu)分化2024年，我國碳纖維市場(chǎng)呈現(xiàn)“表觀收縮、實(shí)際回暖”的態(tài)勢(shì)，全年表觀消費(fèi)量約6萬噸，同比下降5.4%；實(shí)際消費(fèi)量約5.6萬噸，同比增長5.3%。在民用航空、低空經(jīng)濟(jì)及機(jī)器人行業(yè)的帶動(dòng)下，行業(yè)需求已經(jīng)開始恢復(fù)，但消費(fèi)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，體育休閑、風(fēng)電葉片仍是國內(nèi)碳纖維最大的兩個(gè)消費(fèi)領(lǐng)域，航空航天超過壓力容器、碳/碳復(fù)材成為第三大消費(fèi)領(lǐng)域，產(chǎn)業(yè)升級(jí)推動(dòng)各應(yīng)用領(lǐng)域出現(xiàn)顯著分化。體育休閑用品在消費(fèi)降級(jí)影響下替代效應(yīng)明顯，呈現(xiàn)“高端收縮、大眾升級(jí)”的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，高爾夫、高端球拍等傳統(tǒng)高附加值品類受國際訂單減少和企業(yè)清理庫存影響需求下降，而碳纖維自行車在價(jià)格下探至萬元區(qū)間后消費(fèi)有所提升；風(fēng)電市場(chǎng)需求回暖，國內(nèi)風(fēng)電新增裝機(jī)再創(chuàng)歷史新高，全年新增裝機(jī)容量79GW，同比增長4.0%。此外，葉片大型化趨勢(shì)明顯，帶動(dòng)碳纖維在風(fēng)電領(lǐng)域滲透率提升，進(jìn)而拉動(dòng)碳纖維需求增長；民用航空市場(chǎng)恢復(fù)，中國商飛訂單激增，交付量創(chuàng)歷史新高，年內(nèi)交付民航客機(jī)47架，同比增長88%，帶動(dòng)航空級(jí)碳纖維消費(fèi)量大幅增長；光伏、儲(chǔ)氫瓶等傳統(tǒng)領(lǐng)域發(fā)展遇到瓶頸，需求無明顯增量。碳/碳復(fù)材用碳纖維因光伏新增裝機(jī)增速放緩和光伏硅料價(jià)格持續(xù)低位運(yùn)行需求增長放緩，儲(chǔ)氫瓶用碳纖維在氫燃料電池汽車銷量微降的情況下需求略有下降，其他傳統(tǒng)應(yīng)用領(lǐng)域如混配模成型、汽車等領(lǐng)域需求增加有限，而電子電氣、建筑、船舶、電纜芯等領(lǐng)域需求均有所縮減。新興領(lǐng)域蓄勢(shì)待發(fā)，需求呈快速增長態(tài)勢(shì)。低空經(jīng)濟(jì)及機(jī)器人行業(yè)發(fā)展迅猛，碳纖維輕質(zhì)高強(qiáng)、耐疲勞、耐腐蝕等特性使其在無人機(jī)機(jī)殼、結(jié)構(gòu)件、支架、電池艙等部件，以及人形機(jī)器人的機(jī)械臂、關(guān)節(jié)、足部傳感部件等關(guān)鍵部位應(yīng)用優(yōu)勢(shì)明顯，目前已涌現(xiàn)出eVTOL飛行器、無人機(jī)物流、人形機(jī)器人等新增長點(diǎn)，是產(chǎn)業(yè)升級(jí)的重要方向，未來隨著相關(guān)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展和規(guī)模化生產(chǎn)，碳纖維需求預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)顯著增長態(tài)勢(shì)。三、2024年價(jià)格分析：行業(yè)庫存持續(xù)增加，碳纖維價(jià)格低位運(yùn)行2024年，國內(nèi)碳纖維產(chǎn)能繼續(xù)增長，盡管行業(yè)需求略有恢復(fù)，但庫存持續(xù)積壓，企業(yè)開工負(fù)荷偏低，碳纖維價(jià)格低位運(yùn)行。T300級(jí)別12K碳纖維價(jià)格基本保持不變，年初和年末價(jià)格均為85元/千克；T300級(jí)別24/25K碳纖維從年初77元/千克跌至年底75元/千克，跌幅2.6%；T300級(jí)別48/50K碳纖維從年初72元/千克跌至年底70元/千克，跌幅2.8%；T700級(jí)別12K碳纖維價(jià)格跌幅較大，從年初145元/千克跌至年底105元/千克，跌幅達(dá)27.6%。2024年1-4月，碳纖維原料丙烯腈價(jià)格連續(xù)上漲至年內(nèi)高位，成本壓力下，吉林化纖分別于1月和4月兩次上調(diào)碳纖維產(chǎn)品報(bào)價(jià)，迫于成本壓力，國內(nèi)碳纖維市場(chǎng)低價(jià)貨源減少，但下游仍以短期訂單為主，企業(yè)備貨意愿不強(qiáng)，仍傾向于隨用隨采，隨后市場(chǎng)供應(yīng)增加，后續(xù)實(shí)單價(jià)格有所下降；5-7月，進(jìn)口貨源價(jià)格走低，沖擊國內(nèi)碳纖維產(chǎn)品，且原料價(jià)格下跌，成本支撐減弱，疊加市場(chǎng)供應(yīng)充足，國內(nèi)碳纖維價(jià)格走低，產(chǎn)品價(jià)差不斷縮?。?-12月，原料丙烯腈價(jià)格反彈，碳纖維生產(chǎn)成本再度走高，雖然年底吉林化纖再度兩次調(diào)漲價(jià)格，但企業(yè)由于庫存及出貨壓力，再次讓利出售，碳纖維價(jià)格連續(xù)下跌至年內(nèi)低位。三、2024年利潤分析：行業(yè)利潤大幅下降，龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)各異2024年，碳纖維行業(yè)利潤大幅下降，國內(nèi)主要碳纖維生產(chǎn)企業(yè)業(yè)績(jī)卻呈現(xiàn)明顯分化，中復(fù)神鷹利潤大幅下滑、光威復(fù)材利潤有所下降，而中簡(jiǎn)科技利潤逆勢(shì)增長。中復(fù)神鷹凈利潤由正轉(zhuǎn)負(fù)，降幅高達(dá)139.1%。中復(fù)神鷹主力產(chǎn)品集中在T700級(jí)，高端產(chǎn)品占比低，難以對(duì)沖價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)，且神鷹西寧與神鷹上海兩家全資子公司全面投產(chǎn)后，資本化利息費(fèi)用化，推高財(cái)務(wù)成本，進(jìn)一步削弱了企業(yè)盈利。光威復(fù)材利潤同比下降15.1%，各業(yè)務(wù)板塊業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出一定分化。受國內(nèi)碳纖維行業(yè)供需失衡、傳統(tǒng)應(yīng)用領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)加劇、工業(yè)用高性能碳纖維產(chǎn)品價(jià)格下降及碳纖維需求周期變化影響，光威復(fù)材利潤下滑，然而由于多元化布局，能源新材料、復(fù)材科技、精密機(jī)械等高端業(yè)務(wù)板塊均表現(xiàn)出了較強(qiáng)的增長勢(shì)頭，客戶結(jié)構(gòu)更加合理，因此在行業(yè)整體低迷的情況下業(yè)績(jī)下滑幅度低于平均水平。中簡(jiǎn)科技利潤逆勢(shì)增長23.2%。中簡(jiǎn)科技通過積極銜接用戶需求，加大與不同用戶的溝通力度及頻次，克服了市場(chǎng)周期性波動(dòng)帶來的短期影響，以ZT9H為代表的新一代碳纖維產(chǎn)品市場(chǎng)表現(xiàn)及需求超出預(yù)期，形成了新的增長點(diǎn)。四、投資建議供應(yīng)方面，目前國內(nèi)碳纖維在建產(chǎn)能超過7萬噸/年，大部分在建產(chǎn)能計(jì)劃于2025年投產(chǎn)，若全部按計(jì)劃投產(chǎn)，2025年中國將新增產(chǎn)能7.4萬噸/年，總產(chǎn)能將達(dá)到22萬噸/年，首次超過海外碳纖維合計(jì)產(chǎn)能。但由于目前行業(yè)庫存高企，企業(yè)開工負(fù)荷偏低，碳纖維價(jià)格低位運(yùn)行，行業(yè)利潤持續(xù)下滑，新產(chǎn)能投放節(jié)奏或?qū)⒎啪?。需求方面?025年國內(nèi)碳纖維需求有望持續(xù)改善，風(fēng)電、航空航天等領(lǐng)域?qū)⒅鲗?dǎo)消費(fèi)增長。海上風(fēng)電加速發(fā)展及“以舊換新”政策在風(fēng)電領(lǐng)域落地，拉動(dòng)風(fēng)電用碳纖維需求再度大幅增長；而在國內(nèi)民航市場(chǎng)強(qiáng)勁發(fā)展勢(shì)頭下，國產(chǎn)大飛機(jī)交付量將再創(chuàng)新高，帶動(dòng)航空航天領(lǐng)域碳纖維用量持續(xù)提升；體育產(chǎn)業(yè)國產(chǎn)替代戰(zhàn)略的推進(jìn)將帶動(dòng)體育休閑領(lǐng)域碳纖維用量恢復(fù)增長。此外，低空經(jīng)濟(jì)、人形機(jī)器人等新興領(lǐng)域也將貢獻(xiàn)可觀增量。預(yù)計(jì)2025年中國碳纖維實(shí)際消費(fèi)量