中國對外直接投資的現(xiàn)狀、差距與潛力

中國對外直接投資的現(xiàn)狀、差距與潛力〔作者:___________單位:___________:___________〕

改革開放以來，中國已經(jīng)成為令世人矚目的國際貿(mào)易大國和引進外資大國，但是中國的對外直接投資那么長期沒有得到足夠的重視，甚至在很長時間里沒有可靠的官方統(tǒng)計數(shù)據(jù)公布.事實上，近年來伴隨中國“走出去〞戰(zhàn)略的逐步實施，中國已成為受世界矚目的新興的對外直接投資來源地。2004年，商務部首次正式發(fā)布中國(大陸)2003年度非金融對外直接投資統(tǒng)計數(shù)據(jù)，可視為中國對外直接投資統(tǒng)計以及中國對外直接投資開展的一個重要標志。未來，伴隨著中國整體國際競爭力的不斷增強，中國將不僅作為世界經(jīng)濟最具活力的地區(qū)而吸引來自世界各國的投資，也將作為對外投資的重要力量參與全球經(jīng)濟競爭。

在此背景下，本文對中國對外直接投資現(xiàn)狀進行了系統(tǒng)分析，研究發(fā)現(xiàn)，中國的對外直接投資已經(jīng)取得了顯著的成績，但是目前還處于初級階段，在國際直接投資市場上的地位較低，并滯后于國內(nèi)經(jīng)濟開展的整體水平。展望未來，中國對外直接投資具有巨大的潛力。

一、中國對外直接投資的現(xiàn)狀

根據(jù)商務部發(fā)布的數(shù)據(jù)，2003年中國對外直接投資凈額為28.5億美元，相當于中國1982年對外直接投資流量的65倍，相當于1990年的3.4倍。對外直接投資流量的高速增長導致中國對外直接投資存量迅速擴張，截至2003年底，中國累計對外直接投資凈額332億美元，相當于中國1985年對外直接投資存量的253倍，相當于1990年的13倍。2004年延續(xù)了對外直接投資的上升勢頭，據(jù)商務部發(fā)布的初步統(tǒng)計數(shù)據(jù)，中國2004年對外直接投資流量為36.2億美元，年末存量接近370億美元。

從國際排名來看，也可以看到中國對外直接投資的成績不俗。在根本上由興旺國家壟斷的國際直接投資市場上，經(jīng)過短短20多年的開展，在196個國家和地區(qū)中，中國對外直接投資流量的位次穩(wěn)中有升，投資存量的位次大幅提升，目前流量和存量的排名均在第20名上下(見圖1和圖2)。

從開展中國家和地區(qū)內(nèi)部來看，2003年，中國僅次于亞洲四小龍和俄羅斯，成為受世人矚目的新興的直接投資來源國。

雖然受到數(shù)據(jù)來源口徑不一的影響，有些數(shù)據(jù)不完全可比，但上述現(xiàn)象仍然可以昭示中國對外直接投資在短短20余年里的迅猛開展。

此外，中國對外直接投資的行業(yè)結(jié)構(gòu)和地域流向，以及境內(nèi)主體和投資方式等都在一定程度上實現(xiàn)了多元化，說明中國對外直接投資在規(guī)模擴張的同時，結(jié)構(gòu)也在不斷優(yōu)化。

二、中國對外直接投資的差距

盡管中國對外直接投資取得了顯著的成績，但是中國的對外直接投資規(guī)模與直接投資大國還有相當?shù)木嚯x，這可以通過以下幾個方面的比擬看出來。

1.中國對外直接投資在世界直接投資市場上的地位偏低。

20世紀90年代以來，興旺國家在國際直接投資市場上占絕對的主導地位，無論是直接投資流量還是存量，其份額都在90%以上。2002年，全球100個最大的非金融跨國公司中有96個來自興旺國家。其中，美國占據(jù)了全球?qū)ν庵苯油顿Y的1／5，歐盟國家占據(jù)了近50%的份額，日本占有約5%的份額，美日歐三者合計占到了全球?qū)ν庵苯油顿Y流量的近85%，存量的近80%?？梢娔壳暗氖澜缰苯油顿Y呈現(xiàn)出三極化格局，少數(shù)的興旺國家憑借其強大的經(jīng)濟實力在全球范圍內(nèi)收獲資源最優(yōu)配置所帶來的巨大利益。

盡管中國的國際排名還不算太落后，但如果考慮到各國對外直接投資規(guī)模的巨大差異，那么前述排名就顯得黯然失色了。2002年，全球100個最大的非金融跨國公司中中國企業(yè)榜上無名。UNCTAD公布的數(shù)據(jù)顯示，2003年中國對外直接投資分別相當于全球?qū)ν庵苯油顿Y流量和存量的0.47%和0.45%，相當于開展中國家對外直接投資流量和存量的8%和4.3%。因此，無論是立足于全球還是立足于開展中國家來看，中國在其中所占的份額都是偏低的。從對外直接投資份額的變動來看(見圖3和圖4)，中國對外直接投資在世界直接投資市場上的地位在20世紀90年代前半期到達頂峰，隨后的近10年里不僅沒有取得突破，反而有所下滑。事實上，1991—2003年間，除個別年份以外，中國對外直接投資的規(guī)模始終徘徊在30億美元的邊緣，未能取得重大進展。由此可見，經(jīng)過了快速增長的起步階段以后，中國對外直接投資進入了一個調(diào)整時期。如何取得投資規(guī)模的突破，順利進入起飛階段，是中國對外直接投資面臨的重大挑戰(zhàn)。

2.中國企業(yè)缺乏“所有權(quán)優(yōu)勢〞，未能充分利用“區(qū)位優(yōu)勢〞，距離對外直接投資大國的差距在擴大。

就直接投資份額直接進行比擬容易受到直接投資來源國經(jīng)濟規(guī)模的影響，為此UNCTAD開發(fā)了對外直接投資績效指數(shù)(OND)，該指數(shù)的計算公式如下：

OND可在控制了來源國經(jīng)濟規(guī)模之后，反映一國或地區(qū)在世界直接投資市場上的真實地位。OND的大小受經(jīng)濟規(guī)模以外的其他因素的影響，其中主要的因素包括“所有權(quán)優(yōu)勢〞和“區(qū)位優(yōu)勢〞。所有權(quán)優(yōu)勢即跨國公司在創(chuàng)新、晶牌、管理與組織能力、信息、資源以及規(guī)模和網(wǎng)絡等方面的優(yōu)勢：區(qū)位優(yōu)勢即來源國或東道國為貨物和效勞生產(chǎn)所提供的各種經(jīng)濟條件，如市場規(guī)模、生產(chǎn)本錢、根底設施和技術(shù)工人等。雖然OND沒有區(qū)分這兩種因素的影響，但是總的來看，在經(jīng)濟全球化的競爭壓力之下，所有權(quán)優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢都驅(qū)動各類公司進行對外直接投資，以期利用全球化網(wǎng)絡和經(jīng)營戰(zhàn)略來增加競爭優(yōu)勢，實現(xiàn)利潤最大化。

如果某國(或地區(qū))的OND為1，意味著該國(或地區(qū))對外直接投資的績效到達世界平均水平，如果某國(或地區(qū))的OND大于或小于1，意味著該國(或地區(qū))的績效高于或低于世界平均水平。一般地，OND越大，那么一國(或地區(qū))對所有權(quán)優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢的利用越充分。當然，OND還受到一些特殊因素的影響，如來源國經(jīng)濟規(guī)模、經(jīng)濟政治政策以及對外直接投資的歷史，在其他條件相同的情況下，一國(或地區(qū))經(jīng)濟規(guī)模越大、國內(nèi)管制程度越高、對外直接投資歷史越短，那么其OND越小。

UNCTAD的計算結(jié)果說明，2001—2003年間，OND高的國家和地區(qū)絕大多數(shù)為興旺國家，中國排在第58位，OND為0.15，由此可見中國的對外直接投資績效遠低于世界平均水平。從投資績效的動態(tài)變化來看，中國的投資績效在20世紀90年代前半期到達頂峰，隨后大幅度下降，目前仍未恢復到原來的水平(見圖5)。比照印度的開展，中國投資績效的差距更為突出；印度OND的排名在中國之后，但是與中國的情況不同，它一直處于上升之中，從1988-1990年的第82位穩(wěn)步上升到2001-2003年的第61位，目前已經(jīng)逼近中國。

雖然有些特殊因素制約著中國投資績效的提升，如國內(nèi)市場規(guī)模龐大、國內(nèi)區(qū)位優(yōu)勢比擬明顯、對外直接投資歷史較短以及國家對外匯的管制等，但在經(jīng)濟全球化愈演愈烈的背景下，中國績效指數(shù)的急速下降卻無法全部由這些因素所解釋。實際上，中國企業(yè)缺乏所有權(quán)優(yōu)勢，進而無法充分利用其他國家的區(qū)位優(yōu)勢，才是導致中國對外直接投資績效降低的根本原因。由此可以得到這樣的認識：提升國內(nèi)企業(yè)的國際競爭力，實施全球化經(jīng)營戰(zhàn)略，既是企業(yè)開展的必然要求，也是中國邁向?qū)ν庵苯油顿Y大國的必經(jīng)之路。

3.中國對外直接投資的開展滯后于國民經(jīng)濟整體開展水平。

英國經(jīng)濟學家鄧寧曾用經(jīng)驗分析的方法研究了直接投資流量與人均GNP之間的關(guān)系，將其分為四個階段：第一個階段是人均GNP低于400美元，此時吸收外資很少，幾乎完全沒有對外直接投資，第二個階段是人均GNP位于400美元～2000美元，引進外資增長，而且開始有對外直接投資的流出，但不及引進外資，故投資凈流出為負數(shù)，第三個階段是人均GNP位于2000美元～4750美元，對外直接投資增長快于外國直接投資的流入，凈投資流出仍然為負數(shù)，但負數(shù)在減少；第四個階段是人均GNP在450美元之上，凈投資流出已轉(zhuǎn)為正數(shù)，成為主要的國際資本輸出國。盡管鄧寧當年劃分對外直接投資開展階段時所依據(jù)的人均GNP的經(jīng)驗數(shù)值可能會因為多種原因而不完全符合目前的現(xiàn)實情況，但上述關(guān)于投資凈流量與國民經(jīng)濟開展水平之間關(guān)系規(guī)律性的認識在今天仍然具有借鑒意義。

按照PPP折算，2002年中國人均GNP為4520美元，如果直接套用鄧寧的經(jīng)驗數(shù)值，與經(jīng)濟開展水平相適應，中國目前對外直接投資應處于第三個階段并接近第四個階段。但中國直接投資的實際情況卻與此有較大出入。2003年，中國實際使用外資金額535.05億美元，這一數(shù)額遠遠超出了同期的對外直接投資，而且直接投資凈流出負數(shù)近年來一直呈擴大趨勢，即中國仍處于直接投資的第二階段。

如果用引入外資與對外投資之間的倍數(shù)表示該投資凈負數(shù)，并進行國際比擬，可以清楚地看到中國對外直接投資與引進外資嚴重不匹配的程度：2003年中國引進外資是當年對外直接投資的18.8倍，同期興旺國家的這一比值為0.64，開展中國家為4.83，除中國以外的開展中國家為3.51。而且從動態(tài)來看，該比值在中國尚沒有明顯的下降跡象。

中國引進外資與對外投資相差之懸殊說明中國對外直接投資與理論上預期的水平有較大差距。這種差距在一定程度上固然是由中國具有很強的區(qū)位優(yōu)勢，從而吸引了大量的外國直接投資所引起的，但是結(jié)合前面的分析可知，中國的對外直接投資大大滯后于國民經(jīng)濟整體開展水平是造成這一差距的另一重要原因。

綜上，盡管中國對外直接投資已經(jīng)取得了很大的成績，但是無論是從對外直接投資的國際地位來看，還是從對外直接投資與國內(nèi)經(jīng)濟的適應程度來看，中國對外直接投資尚處于初級階段，現(xiàn)實狀況與預期水平存在很大的差距。

三、中國開展對外直接投資的潛力

如前所述，中國對外直接投資在全球直接投資市場上的地位還不盡如人意。事實上，作為一個對外直接投資只有25年的國家，中國對外直接投資正處于開始起飛的階段，目前的差距是情理之中的事。我們更應當看到并正確衡量中國對外直接投資的潛力，以期順利渡過起飛階段，向資本輸出大國的行列邁進。

1.從投資績效追趕看，中國開展對外直接投資有巨大的潛力。前面的分析中指出，中國目前對外直接投資的績效較低，OND僅為0.15。如果中國企業(yè)能夠增強所有權(quán)優(yōu)勢，積極利用全球的區(qū)位優(yōu)勢，提高投資績效，那么中國的對外直接投資還有很大的潛力可挖掘。當然，作為一個擁有巨大國內(nèi)市場的經(jīng)濟大國，中國的OND不可能太高，例如美國作為頭號對外直接投資大國，其OND為0.64，也沒有到達1。在中國國內(nèi)生產(chǎn)總值占世界生產(chǎn)總值的份額不變的情況下，如果中國的OND能提高到0.5的水平，那么即使全球直接投資流量規(guī)模保持在2002年的水平，中國的對外直接投資流量也能擴張到目前水平的3.3倍。

如果每年對外直接投資流量的平均增長速度為5%，實現(xiàn)這一目標需要25年的時間，如果增長速度為8%，需要15年，如果增長速度高達10%，仍需要12年。進一步考慮到中國經(jīng)濟地位的上升以及全球直接投資流量的增長，那么這一時間將更長。

2.從直接投資階段過渡看，中國開展對外直接投資有巨大的潛力。按照鄧寧的劃分，直接投資進入第三個階段，對外直接投資的增長將超過吸引外來投資的增長，直接投資凈流出負數(shù)將減少；到第四個階段，凈投資流出轉(zhuǎn)為正數(shù)，成為國際資本輸出國。按照這一標準，如果隨著中國經(jīng)濟開展和收入水平的提高，投資階段能夠?qū)崿F(xiàn)順利過渡，那么中國對外直接投資應當與引進外國直接投資流量規(guī)模相當，那么，即便中國利用外資維持在目前的水平，中國對外直接投資也將擴張近20倍。

按照匯率法折算，到達這個階段時，中國的人均收入將為現(xiàn)在的近5倍。如果中國人均收入年均增長6%，那么需要30年時間到達第四階段的轉(zhuǎn)折點；如果對外直接投資屆時到達與經(jīng)濟開展水平相匹配的水平，那么增長速度必須為10%以上。

3.從儲蓄投資缺口和外匯儲藏看，中國開展對外直接投資有巨大的潛力。

根據(jù)“儲蓄-投資＝國際收支表經(jīng)常賬戶差額〞這一恒等式，以及1990年以來中國經(jīng)常賬戶差額在絕大多數(shù)年份為順差的事實，可知中國在總體上不再是一個資金短缺的國家，這就給中國轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€資本輸出國提供了一個寬松的環(huán)境。

另外從外匯儲藏來看，截至2004年底，中國外匯儲藏已經(jīng)超過6000億美元，成為僅次于日本的外匯儲藏大國。近5年來中國外匯儲藏支持進口的月份數(shù)都在10個月左右，在世界各國中處于最高水平。適度的外匯儲藏可以彌補國際收支逆差，但儲藏規(guī)模過高那么會對物價和匯率等形成加大壓力，而且盈利性較差。此時放松企業(yè)用匯限制，釋放一定量的外匯儲藏，支持有條件的企業(yè)進行對外直接投資，將會是一種明智之舉。如果中國的外匯儲藏釋放出1/10，對外直接投資就有約600億美元的擴張空間。

四、結(jié)論

聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議的一項調(diào)查結(jié)果顯示：美國、德國、英國、法國和中國將是2004—2005年度最大的外資來源地，中國成為首個進入前5