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InternationalInvestment國際投資§1

Foreigndirectinvestment1.1Theconceptandtypeofforeigndirectinvestment

國際直接投資的概念及類型1.1.1Conceptofforeigndirectinvestment國際直接投資的概念Foreign

directinvestmentinvolvestheinvestortakinganactiveroleinthemanagementofexposuretocountry-specificeconomicandfinancialriskinthecontextofforeigndirectinvestment.國際直接投資指一國或地區(qū)的居民（包括自然人和法人）在別的國家或地區(qū)投資經(jīng)營企業(yè)，并參與控制企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)。Thelargemultinationcorporations(MCNs)—manywithinternationallyrecognizedhousehold,suchasCoca-Cola,McDonald’s,Sony,Nestléand

Fiat-havefolloweddevelopmentstrategiesbasedondirectinvestmentinforeigncountries.國際直接投資的形式主要有三種：（1）開辦新企業(yè)，收買現(xiàn)有的外國企業(yè)，參加跨國公司等；（2）收買并擁有外國企業(yè)的股票達(dá)到一定的比例；（3）保留利潤的再投資。1.1.2Typeofforeigndirectinvestment國際直接投資的類型股權(quán)參與式直接投資（equityparticipatorydirectinvestment

）非股權(quán)參與式直接投資（non-equityparticipatorydirectinvestment）1.2國際直接投資的歷史變化過程和發(fā)展趨勢(shì)1.2.1

全球國際直接投資概況自1982年以來，總量由升轉(zhuǎn)降，再由降轉(zhuǎn)升預(yù)計(jì)2006年和2007年隨著全球經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)，國際直接投資將繼續(xù)回升，2006年和2007年將分別超過6500億美元和6700億美元，上升勢(shì)頭將逐年加快。

全球直接投資總量變化一覽表年分金額（億美元）比上年增長(zhǎng)1982~1999200020012002200320042005130007800651058006120916017.2%（年均增長(zhǎng)率）50%-40%-20%-11%6%29%西方發(fā)達(dá)國家在直接投資中仍占據(jù)主導(dǎo)地位從外國直接投資流入看：1997年流入西方主要發(fā)達(dá)國家的直接投資總額接近2300億美元，占國際直接投資總額的61%左右，西方國際對(duì)外直接投資為2850億美元，約占國際直接投資總額的76.3%。1998年全年流入西方發(fā)達(dá)國家的國際直接投資超過3500億美元，比1997年增長(zhǎng)了約52.2%，同時(shí)，西方國家對(duì)外直接投資也有相應(yīng)的大幅度增加，達(dá)4130億元，比上年增長(zhǎng)了約44.9%。1999年和2000年，在西方經(jīng)濟(jì)持續(xù)繁榮以及普遍對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的發(fā)展前景看好的情況下，國際直接投資的側(cè)重點(diǎn)仍傾向西方發(fā)達(dá)國家。1999年流入西方發(fā)達(dá)國家的國際直接投資為6364億美元，占全球國際最近投資的70％左右，發(fā)展中國家為2076億美元，約占24％。西方發(fā)達(dá)國家1995年至1999年吸收外國直接投資增長(zhǎng)速度年均達(dá)34．4％，遠(yuǎn)高于發(fā)展中國家的14．6％。2005年發(fā)達(dá)國家的流入量增長(zhǎng)37%，達(dá)到5420億美元。發(fā)展中國家的流入量在2005年又增長(zhǎng)22%，達(dá)到有史以來最高水平－－3340億美元。從外國直接投資流出看：1999年西方發(fā)達(dá)國家對(duì)外直接投資7318億美元，占全球的91％，其中僅歐盟15國就占64％，發(fā)展中國家為656億美元，僅占8％。發(fā)達(dá)國家1995年至1999年對(duì)外直接投資增長(zhǎng)速度達(dá)25％，遠(yuǎn)高于發(fā)展中國家的9％。2000年，流入西方發(fā)達(dá)國家的國際直接投資超過了1萬億美元，2001年在西方國家經(jīng)濟(jì)普遍衰退的情況下，流入西方發(fā)達(dá)國家的國際直接投資大幅度減少，與2000年相比下降了56%，僅為5650億美元，2002年到2004年下降了43%，2005年有微弱增長(zhǎng)。盡管如此，西方國家仍是吸收國際直接投資的主要國家，占國際直接投資總額的52%以上，特別是美國占有特殊的地位，約占國際直接投資總額的20%。

資金的地區(qū)流向呈現(xiàn)很大不平衡性①美英吸引外資規(guī)模大幅度下降美國和英國近年來一向是吸收外國直接投資最多的兩個(gè)國家，但2001年以后這兩個(gè)國家外資流入的急遽減少，成為目前全球外國直接投資狀況突出特點(diǎn)之一。2002年，美國吸收的外國直接投資僅為301億美元，相比于2001年的1308億美元下降了77%，列中國、法國、德國之后，為全球第4大外國直接投資吸收國。這一狀況對(duì)美國來說，可謂是10年來的第一次。從國別看，2000年全球?qū)ν庵苯油顿Y最多的國家是：英國、美國、法國、德國和荷蘭，分別約為2150億美元、1620億美元、1100億美元、580億美元和540億美元；最多的外國直接投資吸收國是：美國、英國、瑞典、中國和法國，分別約為3260億美元、930億美元、720億美元、520億美元和430億美元。②不同發(fā)展中國家吸引外資狀況差異明顯對(duì)于發(fā)展中國家的外資引進(jìn)而言，2002年，如果按地區(qū)劃分，則是亞太地區(qū)下跌最小，非洲跌幅最大，拉美和加勒比地區(qū)大幅下降。具體地，進(jìn)入拉美和加勒比地區(qū)的外國直接投資為560億美元，比上年下降33％，是1996年以來最少的一年。非洲的外國投資從前年的190億美元跌至110億美元。

英國為2005年外國直接投資最大的接受國，其次是美國和中國。

近年來中國吸收外資持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，2004年吸收的國際直接投資超過600億美元，成為當(dāng)年全球吸收外資第二大國。2004年拉美地區(qū)吸收國際直接投資690億美元，比上一年增長(zhǎng)了37％，為最近年來首次增長(zhǎng)；非洲地區(qū)2004年吸收國際直接投資外資達(dá)200億美元，也繼續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。③中東歐轉(zhuǎn)軌國家外資引進(jìn)逐年增加。與其他地區(qū)外資流入普遍減少相反，受歐盟東擴(kuò)和企業(yè)私有化的影響，中東歐的外資流入呈穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2002年，中東歐轉(zhuǎn)軌國家吸收的外國直接投資從2001年的250億美元增至290億美元，創(chuàng)下歷史新高。2004年中東歐國家吸收的外國直接投資總額超過了360億美元，流入俄羅斯的外國直接投資創(chuàng)下新高，總額接近100億美元。資金的產(chǎn)業(yè)流向以公用、金融、能源等領(lǐng)域?yàn)橹?002年與2003年的前幾個(gè)月，跨國投資的資金流向，主要分布在金融、能源和與私有化相關(guān)的公用部門等領(lǐng)域?？鐕驹趪H直接投資中的地位進(jìn)一步提高企業(yè)兼并仍是國際直接投資的重要方式企業(yè)跨國并購仍是未來發(fā)達(dá)國家外來直接投資增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿χ?，尤其是大?guī)模的企業(yè)并購活動(dòng)，對(duì)外國直接投資的規(guī)模和流向有著重要的影響。1990年跨國并購額為1510億美元，1999年增長(zhǎng)至7201億美元，占全球外國直接投資額比重從72％上升到83％。

2004年美國等西方國家的大型企業(yè)跨國并購金額總數(shù)超過了3000億美元，2005年超過了3500億美元，預(yù)計(jì)2006年和2007年將接近3800億美元。

在國際直接投資中，跨國企業(yè)兼并所起的突出作用西方發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家有天壤區(qū)別。近年來，盡管發(fā)展中國家在國際直接投資中的跨國企業(yè)兼并比重有所上升，但仍處于次要地位。1999年，流入發(fā)展中國家國際直接投資中，跨國企業(yè)兼并形式的直接投資占31％，分別比1990年和1995年上升21％和16％，2000年比1999年上升了7％，占38％，2001年下降到了36％，與西方發(fā)達(dá)國家跨國企業(yè)兼并形式的直接投資所占比重相比仍然很低。

貿(mào)發(fā)會(huì)議秘書長(zhǎng)素帕猜·巴尼巴滴說，投資增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)因素是跨國并購，反映了跨國公司在企業(yè)利潤增加和股票市場(chǎng)復(fù)蘇之后所作的戰(zhàn)略選擇。

英國匯豐銀行以145億美元收購了美國一家金融服務(wù)公司（HouseholdInternational），成為2002年以來規(guī)模最大的并購案。自2002年下半年后，在電信領(lǐng)域發(fā)生了幾起比較大的跨國并購案，如法國電信（FranceTelecom）以71億美元收購了一家德國移動(dòng)電話公司Mobilcom，瑞典的Telia投資58億美元收購芬蘭的電信應(yīng)營運(yùn)商企業(yè)SoneraOyj，等等。2005年聯(lián)想收購IBMPC事業(yè)部。聯(lián)想收購IBM個(gè)人電腦業(yè)務(wù)的總代價(jià)為12.5億美元，其中有6億美元是以股份形式支付，即交易完成后，IBM擁有聯(lián)想18.9%股權(quán)。流向電信以外的其他公用部門的跨國資金顯著增加，是2002年區(qū)別于2001年資金流向發(fā)生變化的主要特點(diǎn)之一。盡管2003年因拉美國家私有化進(jìn)程明顯放緩，使全球在公用部門的外資流入規(guī)模有所減少，但這一領(lǐng)域一些較大規(guī)模的跨國并購活動(dòng)，還是值得關(guān)注的。如：在日本，一家鐵路公司（EastJapanRailwayCompany）以21億美元的價(jià)格向外資出售了12.5%企業(yè)股份。在能源領(lǐng)域，幾大并購案幾乎都與英國企業(yè)相關(guān)。例如，英荷殼牌公司（RoyalDutch/Shell）以50億美元收購了一家名為企業(yè)石油（EnterpriseOil）的英國公司，德國的RWE公司投資44億美元兼并了一家英國油氣生產(chǎn)公司。2002年，法國于齊諾爾公司并購盧森堡阿爾貝德公司和西班牙的埃塞雷亞公司，并購交易金額達(dá)31億美元。此次并購造就了全球規(guī)模最大的阿塞洛鋼鐵公司。2003年，阿塞洛鋼年產(chǎn)量約為4,000多萬噸，年銷售額達(dá)到293億美元，已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過此前全球排名第一和第二的日本新日鐵和韓國浦項(xiàng)制鐵。后兩者的鋼年產(chǎn)量均在2,600萬噸左右。2003年，新日鐵、阿塞洛與寶鋼實(shí)行強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，三方投資65億元，引進(jìn)新日鐵的設(shè)備、技術(shù)和工藝流程，共同生產(chǎn)高等級(jí)汽車鋼板，以搶占我國作為世界汽車制造大國的板材市場(chǎng)。

1.2.2影響全球直接投資的因素世界經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)的發(fā)展變化對(duì)投資者信心的影響全球外國直接投資形勢(shì)的陰晴變化，首先取決于世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r，而作為世界經(jīng)濟(jì)的火車頭，美國經(jīng)濟(jì)的好壞直接影響著全球投資狀況。據(jù)摩根斯坦利計(jì)算，美國占1995年以來全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的60%。因此，2002年疲弱的美國經(jīng)濟(jì)拖累了當(dāng)年世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，進(jìn)而使得全球投資規(guī)模的下降。

2004年以來隨著美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇外國對(duì)美國直接投資也開始復(fù)蘇。預(yù)計(jì)2006年在全球經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)，美國等西方發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)擺脫衰退的形勢(shì)下，全球國際直接投資將恢復(fù)增長(zhǎng)，與此同時(shí)，國際直接投資的側(cè)重點(diǎn)仍傾向西方發(fā)達(dá)國家。據(jù)西方有關(guān)人士分析，2006年，國際直接投資流入西方發(fā)達(dá)國家將超過3600億美元，其中流入美國的國際直接投資將超過1700億美元。這不僅將有利于恢復(fù)西方國家特別是美國資本市場(chǎng)的活躍與繁榮，同時(shí)也將給美國和西方整體經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)注入新的強(qiáng)有力的活力。

跨國公司總體盈利狀況決定了其對(duì)外投資能力20世紀(jì)90年代以來，全球跨國公司已發(fā)展至6萬多家，其產(chǎn)值已占全球產(chǎn)出的40%，國際貿(mào)易的60%，技術(shù)研發(fā)的70%，對(duì)外直接投資的90%以上?？鐕救虿①彽膬?nèi)在動(dòng)因追逐規(guī)模報(bào)酬遞增

(1)并購帶來的大規(guī)模生產(chǎn)可以使用更加先進(jìn)、高效的專用設(shè)備，從而提高生產(chǎn)效率。

(2)大規(guī)模生產(chǎn)有利于提高企業(yè)內(nèi)部分工的專業(yè)化及作業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)化水平，從而提高員工的勞動(dòng)熟練程度，降低成本。

(3)大規(guī)模生產(chǎn)和先進(jìn)技術(shù)設(shè)備的使用，可以減少管理人員和生產(chǎn)員工，提高勞動(dòng)效率。

(4)大規(guī)模生產(chǎn)需要大批量地采購原料，有利于節(jié)省原材料的開支。追逐規(guī)模報(bào)酬遞增的跨國并購無論是橫向并購還是縱向并購都有可能實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。降低交易費(fèi)用

為降低交易成本，跨國公司可以用內(nèi)部組織替代市場(chǎng)制度，并購就是使多個(gè)經(jīng)營單位的交易活動(dòng)內(nèi)部化，從而減少市場(chǎng)搜尋費(fèi)用、談判費(fèi)用、擬定合同費(fèi)用等。規(guī)避商業(yè)周期風(fēng)險(xiǎn)由于世界各國經(jīng)濟(jì)制度、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、技術(shù)水平、居民收入、市場(chǎng)發(fā)育等狀況各不相同，因此各國商業(yè)周期和產(chǎn)品生命周期的波動(dòng)情況是不一樣的。商業(yè)周期和產(chǎn)品生命周期在不同國家存在的時(shí)間差可以被跨國公司利用，來規(guī)避商業(yè)周期風(fēng)險(xiǎn)和延長(zhǎng)產(chǎn)品生命周期。

爭(zhēng)奪創(chuàng)新技術(shù)與人才

要在短時(shí)間內(nèi)迅速獲得創(chuàng)新技術(shù)與人才優(yōu)勢(shì)，并購是最便捷的方式。當(dāng)今跨國公司的并購已從傳統(tǒng)并購中對(duì)被并購企業(yè)實(shí)物產(chǎn)品和市場(chǎng)的關(guān)注轉(zhuǎn)向?qū)?chuàng)新技術(shù)和人才的關(guān)注。韋爾奇說：“如果我們不去尋找、挑戰(zhàn)并發(fā)展世界上最優(yōu)秀的人才，GE就不能成為21世紀(jì)最偉大的公司。發(fā)展人才最終是GE真正的‘競(jìng)爭(zhēng)核心’。除非我們總能擁有最優(yōu)秀的人才，否則我們的技術(shù)、我們的規(guī)模、我們的經(jīng)營范圍、我們的資源都不足以使我們成為全球最佳企業(yè)?！?/p>

尋求價(jià)值被低估的公司美國艾默生公司在并購我國一家企業(yè)時(shí)，我方估算的企業(yè)資產(chǎn)為1.5億美元，但艾默生公司卻給了7.5億美元，這說明我國企業(yè)的價(jià)值被大大低估，即使按艾默生公司的出價(jià)，也是被低估的，否則艾默生公司絕不愿意出這么多的資金。

全球投資自由化環(huán)境在經(jīng)濟(jì)全球化背景下，跨國公司之間的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，為提高本國跨國公司的國際競(jìng)爭(zhēng)力，各國政府也開始放松對(duì)企業(yè)跨國并購的管制，對(duì)原有的政策與法規(guī)進(jìn)行調(diào)整，如在跨國并購?fù)顿Y方面，全球普遍的政策調(diào)整主要包括：取消必須成立合資企業(yè)的規(guī)定、取消對(duì)外資不能占多數(shù)股權(quán)的要求和取消對(duì)外商不能享有所有權(quán)的規(guī)定等等。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1991～2000年，各國對(duì)外國直接投資制度進(jìn)行了1185項(xiàng)修改，其中1121項(xiàng)是有利于外國直接投資的。尤其是2000年，全球69個(gè)國家對(duì)外國直接投資制度做出的150項(xiàng)修改中有147項(xiàng)是有利于外國投資者的。即使是在美國，政府為提升美國經(jīng)濟(jì)的全球競(jìng)爭(zhēng)力，也在鼓勵(lì)本國跨國公司開展并購，以應(yīng)對(duì)來自歐盟和日本的挑戰(zhàn)。如1997年8月波音兼并麥道由于受美國反托拉斯法限制而遲遲未獲批準(zhǔn)，但在歐盟四國提出支持空中客車成長(zhǎng)計(jì)劃后，為了抵抗競(jìng)爭(zhēng)壓力，美國當(dāng)局迅速通過了波音對(duì)麥道的并購計(jì)劃，從而使其成為全球最大的飛機(jī)制造商，年收入達(dá)到500億美元，壟斷了世界飛機(jī)生產(chǎn)的2/3份額?！?Foreignindirectinvestment國際間接投資2.1Conceptofforeignindirectinvestment

廣義的國際間接投資就是除國際直接投資以外的各種私人國際資本流動(dòng)形式的總和，它包括商業(yè)信貸和各類證券投資。狹義的國際間接投資僅包括國際證券投資，它是指外國投資者為東道國企業(yè)提供金融資本的各類投資形式，如債券、股票和各類金融衍生品。2.2Features

offoreignindirectinvestment與國際直接投資相比，其特點(diǎn)如下：(1)No

operationalcontrol無經(jīng)營控制權(quán)國際間接投資對(duì)籌資者的經(jīng)營活動(dòng)無控制權(quán)；而國際直接投資對(duì)籌資者的經(jīng)營活擁有控制權(quán)。(2)Mobility,smallrisk流動(dòng)性大，風(fēng)險(xiǎn)性小國際間接投資與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營無關(guān)（因?yàn)闊o控制權(quán)），隨著二級(jí)市場(chǎng)的日益發(fā)達(dá)與完善，證券可以自由買賣，流動(dòng)性大，風(fēng)險(xiǎn)性小。國際直接投資一般都要參與一國企業(yè)的生產(chǎn)，生產(chǎn)周期長(zhǎng)，一般在10年以上，由企業(yè)的利潤直接償還投資。資金一旦投入某一特定的項(xiàng)目，要抽出投資比較困難，其流動(dòng)性小，風(fēng)險(xiǎn)性大。(3)Differentinvestmentchannels

投資渠道不同國際間接投資必須通過證券交易所才能進(jìn)行投資。國際直接投資只要雙方談判成功即可簽定協(xié)議進(jìn)行投資。（4）Differentinvestmentconnotation

投資內(nèi)涵不同國際間接投資又可稱為“國際金融投資”，一般只涉及到金融領(lǐng)域的資金，即貨幣資本運(yùn)動(dòng)。運(yùn)用的是虛擬資本。國際直接投資是生產(chǎn)要素的投資，它不僅涉及到貨幣資本運(yùn)動(dòng)，還涉及到生產(chǎn)資本和商品資本運(yùn)動(dòng)及其對(duì)資本使用過程的控制。運(yùn)用的是現(xiàn)實(shí)資本。

（5）Spontaneousandfrequency自發(fā)性和頻繁性國際間接投資受國際間利率差別的影響而表現(xiàn)為一定的自發(fā)性，往往自發(fā)地從低利率國家向高利率國家流動(dòng)。國際間接投資還受到世界經(jīng)濟(jì)政治局勢(shì)變化的影響，經(jīng)常在國際間頻繁移動(dòng)，以追隨投機(jī)性利益或?qū)で蟀踩珗?chǎng)所。二戰(zhàn)后，隨著國際資本市場(chǎng)的逐步完善，國際間接投資的規(guī)模。越來越大，流動(dòng)速度也越來越快。它具有較大的投機(jī)性，在這個(gè)領(lǐng)域，投資與投機(jī)的界限有時(shí)難以劃分。國際直接投資是運(yùn)用現(xiàn)實(shí)資本從事經(jīng)營活動(dòng)，盈利或虧損的變化比較緩慢，一旦投資后，具有相對(duì)的穩(wěn)定性。（6）Differentgains

獲取收益不同國際間接投資的收益是：利息和股息。國際直接投資的收益是：利潤。2.320世紀(jì)90年代以來間接投資的“證券化趨勢(shì)”融資證券化：一是金融工具的證券化；二是金融體系的證券化。融資證券化是指融資由銀行貸款轉(zhuǎn)向具有流動(dòng)性的債務(wù)工具，籌資者除向銀行貸款外，更多的是通過發(fā)行各種有價(jià)證券、股票及其它商業(yè)票據(jù)等方式在證券市場(chǎng)上直接向國際社會(huì)籌集資金；資金供應(yīng)者在購進(jìn)債券、票據(jù)后也可以隨時(shí)把擁有的債權(quán)售出，轉(zhuǎn)換為資金或其它資產(chǎn)。直接融資：國際債券融資、國際股票融資、海外投資基金融資、外國直接投資

間接融資：外國政府貸款

、國際金融組織貸款、國外商業(yè)銀行貸款國際融資方式的創(chuàng)新近二十年來，隨著國際金融市場(chǎng)全球化，證券化以及自由化程度的進(jìn)一步加深，金融領(lǐng)域的創(chuàng)新業(yè)務(wù)日新月異，國際融資這一業(yè)務(wù)也不例外，融資方式和融資工具發(fā)生了新變化，出現(xiàn)了一些新型融資工具，例如：項(xiàng)目融資中的BOT、ABS，國際股權(quán)融資中的存托憑證，債券融資中的可轉(zhuǎn)換債券、中期債券、“龍債券”、歐洲票據(jù)，以及風(fēng)險(xiǎn)基金、戰(zhàn)略結(jié)盟式融資、結(jié)構(gòu)融資等。融資方式的創(chuàng)新擴(kuò)大了資金來源的渠道，不僅給投資者帶來較高且穩(wěn)定的收益，也提高了投資者資產(chǎn)的流動(dòng)性，同時(shí)也推動(dòng)了金融管制方式的調(diào)整，進(jìn)而刺激金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步進(jìn)行創(chuàng)新活動(dòng)。從我國證券融資的形式上看，股票形式發(fā)展較快，截至2000年底的10年來，共籌集資金9443.2億元，總市值達(dá)48091億元，股票市值占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重為53.79％，已經(jīng)超過了亞洲新興資本主義國家目前的水平。債券形式相對(duì)于股票形式是起步早，發(fā)展慢，截至1999年底債券發(fā)行余額約13402億元，其中銀行持有的債券為6354.6億元，占債券總額的47.4％。證券投資基金及信貸資產(chǎn)證券化等形式只是剛剛起步，截至2000年底證券投資基金總規(guī)模僅560億元左右，而截至1998年底全世界基金規(guī)模已達(dá)30萬億美元，我國僅占萬分之二多一點(diǎn)。

2006年中國經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)，促成了對(duì)于資金的巨大需求。中國國內(nèi)非金融機(jī)構(gòu)部門的融資總量去年達(dá)到了39874億元，比2005年凈增9197億元，同比增長(zhǎng)29.98%。融資結(jié)構(gòu)中，間接融資依然占據(jù)著絕對(duì)比重。其中，貸款總量去年達(dá)到了32687億，相比2005年增加8070億，同比增長(zhǎng)32.78%。貸款總額占全部融資比重