銀行行業(yè)深度報(bào)告-謹(jǐn)慎樂觀看待零售風(fēng)險(xiǎn)新規(guī)過渡尚存調(diào)整空間

請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明1/29 銀行l(wèi)上市銀行不良認(rèn)定力度未減，風(fēng)險(xiǎn)新規(guī)過渡期臨近其沖擊或可控36%24%12%0%-12%-24% 2024-062024-102025-02數(shù)據(jù)來源：聚源90天以上逾期貸款偏離度上升，市場(chǎng)擔(dān)憂其不良認(rèn)定有所放松，但我們認(rèn)為當(dāng)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)分類辦法》將與202536%24%12%0%-12%-24% 2024-062024-102025-02數(shù)據(jù)來源：聚源《化債對(duì)信貸影響或減弱，資金延續(xù)《化債對(duì)信貸影響或減弱，資金延續(xù)《本輪存款降息的成因與影響—銀行《低基數(shù)下的大行存貸增速差改善—2024年開始上市銀行已有主動(dòng)調(diào)降撥備跡象，但并非均貢獻(xiàn)盈利，部分、城農(nóng)升，賦予了銀行更高的安全邊際。l投資建議力，影響撥備因素協(xié)調(diào)性更佳，撥備指標(biāo)更具確定性；2、部l風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行、房?jī)r(jià)下降超預(yù)期、海外經(jīng)濟(jì)不確定性外溢。 行業(yè)深度報(bào)告請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明2/291、“脫期法”推升零售不良，銀行不良認(rèn)定未見明顯放松 41.1、不良率整體平穩(wěn)，結(jié)構(gòu)壓力仍存，零售風(fēng)險(xiǎn)仍待觀察 41.2、不良認(rèn)定未見明顯放松，部分銀行不良生成率抬升 71.3、減值貸款歸入不良，對(duì)利潤(rùn)沖擊或低于市場(chǎng)預(yù)期 92、對(duì)公風(fēng)險(xiǎn)受益于政策和存量出清，零售風(fēng)險(xiǎn)謹(jǐn)慎樂觀 2.1、對(duì)公、零售貸款資產(chǎn)質(zhì)量走勢(shì)分化 2.2、對(duì)公資產(chǎn)質(zhì)量整體改善，個(gè)別中小行房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)仍有反彈 2.3、零售風(fēng)險(xiǎn)整體反彈，無需過度擔(dān)憂國(guó)有行個(gè)貸不良率上升 3、已減值貸款撥貸比大幅提升，四大行撥備指標(biāo)更具確定性 3.1、2024年開始上市銀行主動(dòng)調(diào)降撥備，但并非均貢獻(xiàn)盈利 3.2、第三階段貸款撥備計(jì)提充分的銀行具有較高的安全邊際 3.3、股份行金融投資撥備計(jì)提或仍不充分，但影響或可控 203.4、撥備指標(biāo)穩(wěn)定因素：不良生成、目標(biāo)不良、撥備計(jì)提協(xié)調(diào)平衡 224、投資建議 265、風(fēng)險(xiǎn)提示 27圖1：上市銀行不良貸款率穩(wěn)中有降 4圖2：歷年Q1不良額環(huán)比均上升，或源于不良處置節(jié)奏 4圖3：年末上市銀行關(guān)注率平穩(wěn)，但農(nóng)商行指標(biāo)上行 5圖4：2024年末國(guó)有行逾期率整體上升 5圖5：國(guó)有行、農(nóng)商行90天以上逾期/不良呈上升趨勢(shì) 7圖6：2024年末上市銀行90天以內(nèi)逾期貸款增速下降 7圖7：2021年起樣本銀行零售貸款不良率上升幅度明顯，資產(chǎn)質(zhì)量壓力明顯大于對(duì)公貸款 圖8：2024年常熟銀行撥備覆蓋率下降源于不良額增長(zhǎng)，其貸款減值損失仍上升 圖9：2025Q1上市銀行撥貸比略降 圖10：城、農(nóng)商行撥備覆蓋率高位下降 圖11：除城商行，上市銀行資產(chǎn)減值損失同比仍少計(jì)提 圖12：2024年城、農(nóng)商行信貸撥備同比仍多計(jì)提承壓 圖13：撥備覆蓋率測(cè)算方法，主要決定因素為不良生成額、目標(biāo)不良率與撥備計(jì)提力度 22表1：不良指標(biāo)雖平穩(wěn)，但國(guó)有行、農(nóng)商行分別面臨逾期及關(guān)注指標(biāo)上升壓力（%） 6表2：國(guó)股行不良生成率保持平穩(wěn)，城、農(nóng)商行邊際上行 8表3：上市銀行披露不良生成率與測(cè)算結(jié)果變化趨勢(shì)具有一致性 9表4：農(nóng)商行不良率與已減值貸款率收斂，形成貸款減值損失計(jì)提壓力 表5：2024上市銀行對(duì)公貸款不良率整體呈改善態(tài)勢(shì)，國(guó)股行個(gè)別行業(yè)略有抬升（%，變化為bp） 表6：國(guó)有行房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)整體改善，呈現(xiàn)不良額、不良率均下降的特征 表7：上市銀行零售貸款不良率整體上升，國(guó)有行不良率抬升幅度較大，但仍可對(duì)其資產(chǎn)質(zhì)量保持樂觀（%） 表8：撥備覆蓋率仍持續(xù)調(diào)降，信用成本仍呈下降趨勢(shì)（%） 表9：股份行、城商行第三階段撥貸比低于國(guó)有行、農(nóng)商行 表10：股份行金融投資撥備覆蓋率（投資撥備/已減值投資）整體小于100%（%） 21請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明3/29表11：假設(shè)信貸增速+不良生成率、不良率目標(biāo)、撥備計(jì)提力度穩(wěn)定，先測(cè)算不良處置規(guī)模，再測(cè)算撥備覆蓋率 23表12：測(cè)算所需參數(shù)假設(shè)，其中上市銀行2022~2024撥備計(jì)提/不良新生均值普遍高于100% 24表13：撥備覆蓋率測(cè)算結(jié)果，四大國(guó)有行指標(biāo)穩(wěn)步上行，部分銀行或失衡 25表14：推薦及受益標(biāo)的盈利預(yù)測(cè)與估值 26 行業(yè)深度報(bào)告請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明4/29國(guó)有行逾期指標(biāo)反彈，部分農(nóng)商行關(guān)注率上行。2024年末上市銀行逾期率為1.40%，較2024年中期持平，國(guó)有行上行5bp，其余類型銀行逾期率均下降。同時(shí)管理辦法》過渡期，仍存整改壓力。結(jié)合2025Q1數(shù)據(jù)看，渝農(nóng)、瑞豐、紫金等農(nóng)商行關(guān)注率仍呈抬升趨勢(shì)。1.40%1.30%1.20%1.10%1.00%國(guó)有股份城商農(nóng)商全部6.00%4.00%2.00%0.00%(2.00%)(4.00%)國(guó)有股份城商農(nóng)商全部 行業(yè)深度報(bào)告請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明5/293.00%2.60%2.20%1.80%1.40%1.00%國(guó)有股份城商農(nóng)商全部數(shù)據(jù)來源：Wind、開源證券研究所（時(shí)間2.10%1.70%1.30%0.90%0.50%國(guó)有股份城商農(nóng)商全部數(shù)據(jù)來源：Wind、開源證券研究所（時(shí)間請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明6/29行業(yè)深度報(bào)告709000000004920000000007090000000049200000000011212 --33115 313 --------11004112----551 511111 行業(yè)深度報(bào)告請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明7/29比率越多，市場(chǎng)認(rèn)為該指標(biāo)越小，即代表銀行風(fēng)險(xiǎn)分類更加嚴(yán)格，不良的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)起上市銀行已將90天以上逾期貸款全部納但國(guó)有行及農(nóng)商行指標(biāo)上升幅度顯著。再次審視該指標(biāo)，我們認(rèn)為當(dāng)前部分區(qū)域中小行不良新生壓力仍存。我們測(cè)算不良生成率時(shí)，用不良貸款的凈變化（期末-期初）還原核銷及轉(zhuǎn)出的貸款減值準(zhǔn)備，同步還原清款。結(jié)合部分披露不良生成率的銀行來看，測(cè)算結(jié)果與披露值變化趨勢(shì)具有較強(qiáng)一致性?？傮w上，國(guó)有行不良生成率保持穩(wěn)定，零售業(yè)務(wù)突出的股份行不良生成處于個(gè)體工商戶經(jīng)營(yíng)壓力偏大，其違約概率邊際抬升。100.00%90.00%80.00%70.00%60.00%50.00%40.00%國(guó)有股份城商農(nóng)商全部60.00%40.00%20.00%0.00%(20.00%)(40.00%)國(guó)有股份城商農(nóng)商全部 行業(yè)深度報(bào)告請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明8/29測(cè)算不良生成率（%）測(cè)算不良生成20202021H120212022H120222023H120232024H12024率趨勢(shì)工商銀行0.920.820.740.720.720.72建設(shè)銀行0.910.670.940.910.970.97農(nóng)業(yè)銀行0.96-3.290.920.830.760.840.760.76中國(guó)銀行0.900.900.910.820.890.89郵儲(chǔ)銀行0.640.540.630.860.950.750.920.95交通銀行2.270.790.910.860.940.94招商銀行0.800.85浦發(fā)銀行2.222.092.29興業(yè)銀行0.75中信銀行2.43民生銀行2.95光大銀行2.682.292.332.01平安銀行3.212.342.882.882.893.202.883.093.09華夏銀行2.28浙商銀行2.332.152.15北京銀行0.900.970.940.85上海銀行0.760.930.90江蘇銀行0.89南京銀行0.97寧波銀行0.950.580.87杭州銀行0.410.230.230.190.310.330.550.75長(zhǎng)沙銀行成都銀行0.600.000.100.030.080.160.210.360.320.32重慶銀行3.122.442.300.120.690.91貴陽銀行2.670.610.930.84青島銀行0.870.470.710.650.640.64齊魯銀行0.760.940.800.80鄭州銀行3.712.172.602.030.13蘇州銀行0.900.020.34-0.200.090.250.380.550.750.75西安銀行0.982.270.82廈門銀行0.460.400.480.640.660.890.68滬農(nóng)商行0.67-1.340.350.420.390.570.710.940.940.94渝農(nóng)商行3.262.210.850.930.92青農(nóng)商行2.292.513.342.732.282.743.902.742.74紫金銀行0.470.740.110.320.370.460.600.790.79無錫銀行0.74-0.070.120.320.480.320.440.73蘇農(nóng)銀行0.500.560.480.690.480.86江陰銀行3.460.360.510.800.63瑞豐銀行0.830.930.710.820.620.740.720.72常熟銀行0.370.450.540.720.98張家港行2.500.370.590.160.970.830.850.830.860.86股份2.25城商0.900.94農(nóng)商0.330.890.92全部0.62數(shù)據(jù)來源：Wind、各銀行財(cái)報(bào)、開源證券研究所（測(cè)算不良生成額時(shí)還原處置，其中清收以核銷轉(zhuǎn)出的一定比例估 行業(yè)深度報(bào)告請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明9/290000披露不良生成率 % % 減值與不良認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一將沖擊利潤(rùn)表。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)已減值貸款的定義與監(jiān)管對(duì)不良貸款的認(rèn)定有內(nèi)在的一致性，但認(rèn)定邏輯上存在區(qū)別，主要差異在于：風(fēng)險(xiǎn)五級(jí)分類中不良貸款的認(rèn)定基于已發(fā)生損失模型，而已發(fā)生信用減值貸款的認(rèn)定基渡期內(nèi)完成口徑統(tǒng)一，即使已減值貸款撥備計(jì)提已充分，仍將面臨不良、撥備等相關(guān)指標(biāo)的壓力。例如將已減值貸款歸入不良時(shí)，將形成不良率的一次性抬升和撥良的口徑靠攏亦產(chǎn)生撥備計(jì)提壓力。當(dāng)前城商行已減值貸款率偏離不良水平最高，銀行在年內(nèi)能否完成不良與減值認(rèn)定的統(tǒng)一仍存不確定性，不排除壓力較大的銀行尋求監(jiān)管豁免的可能性。此外，銀行亦可內(nèi)部調(diào)整已減值貸款的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，重述請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明10/29行業(yè)深度報(bào)告已減值貸款/不良貸款不良貸款率已減值貸款率已減值貸款率-不良貸款率1.31% 請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明11/29行業(yè)深度報(bào)告善20bp，國(guó)有行對(duì)公不良水平持續(xù)高于股份行。伴隨對(duì)公資產(chǎn)質(zhì)量改善——零售不良率國(guó)有行——零售不良率股份行——零售不良率合計(jì)20072008200920102011201220132014201520——不良率國(guó)有行——不良率股份行不良率合計(jì)——對(duì)公不良率國(guó)有行——對(duì)公不良率股份行——對(duì)公不良率合計(jì)請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明12/29行業(yè)深度報(bào)告對(duì)公不良率整體下行，國(guó)股行部分行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)略有抬升。當(dāng)前企業(yè)經(jīng)營(yíng)仍處偏弱階段，但對(duì)公信貸風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)修復(fù)，我們認(rèn)為形成該現(xiàn)象的原因在于：一方面，受前期房地產(chǎn)、城投沖擊影響，銀行對(duì)公信貸風(fēng)險(xiǎn)政策趨緊，在壓降了許多存量涉險(xiǎn)客戶同時(shí)，也限制了潛在風(fēng)險(xiǎn)客戶的準(zhǔn)入，故對(duì)公客群質(zhì)量顯著提升；另一方面，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇偏弱的過程中，對(duì)公企業(yè)尤其是央、國(guó)企等大型企業(yè)，抗擊系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)，現(xiàn)金流雖邊際承壓但其體量仍舊雄厚，故資金仍可滿足其正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)及還本付息。2024年上市銀行主要對(duì)公行業(yè)中，房地產(chǎn)、交運(yùn)、制造整體改善，但部分銀行租賃商服、批發(fā)零售以及建筑業(yè)不良仍有抬升，且該現(xiàn)象集中于國(guó)股行，主要源于國(guó)股行對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度大，承接了部分風(fēng)險(xiǎn)客戶；此外國(guó)股行經(jīng)營(yíng)范圍涵蓋全國(guó)，在特定區(qū)域其對(duì)客戶了解程度不如當(dāng)度城、農(nóng)商行，故造成個(gè)別行業(yè)對(duì)公貸款不良有所反彈。末整體下降，部分國(guó)有行、股份行不良率邊際改善超幅度大。此外，我們觀察到如下特點(diǎn)：第一、國(guó)股行房地產(chǎn)貸款規(guī)模、占比普遍下降，而城、農(nóng)商行分化明顯；第二、國(guó)股行不良率下降同時(shí)不良率亦壓降，或源于處置力度的加大。此外仍關(guān)注家行房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)暴露的節(jié)奏存在差異，部分銀行前期暴露較充分，其余銀行受當(dāng)?shù)胤績(jī)r(jià)持續(xù)調(diào)整影響，當(dāng)前仍處于風(fēng)險(xiǎn)暴露期，故房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)尚待緩釋。032 00 7.15 1.121.05(7)1.731.571.171.261.5529(6)1.65(8)200 40221524 00請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明13/29 行業(yè)深度報(bào)告2,3612,88522.19請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明14/29行業(yè)深度報(bào)告源存有差異，例如農(nóng)行壓力來自經(jīng)營(yíng)貸與消費(fèi)貸，建行主要壓力來自信用卡；股份行與城商行零售業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分化，部分銀行零售不良率大幅下降，或源于對(duì)個(gè)貸的處置力度加大，此外各類零售貸款中，個(gè)人經(jīng)營(yíng)性貸款壓力較為集中，主要源于房?jī)r(jià)下行對(duì)房抵經(jīng)營(yíng)貸的抵押品估值沖擊，同步影響了貸款的違約概率及損失率。披露數(shù)據(jù)的農(nóng)商行，個(gè)貸不良邊際上升幅度有限，其中瑞豐銀行不良率大幅改善。對(duì)個(gè)貸不良處置邏輯存在差異，例如國(guó)有行零售客戶信用下沉相對(duì)較淺，這部分客戶盡管當(dāng)期違約，但未來收回的可能性仍存，故國(guó)有行缺乏將這部分不良貸款以較低價(jià)格轉(zhuǎn)讓賣出的動(dòng)力。此外，過去國(guó)有行零售不良絕對(duì)水平在各類行中處于低位理解為不良率向中小行的收斂，背后邏輯則在于個(gè)貸風(fēng)險(xiǎn)由高風(fēng)險(xiǎn)客戶向中低風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)貸按揭消費(fèi)貸信用卡零售 8585096 66 036253117 0333 行業(yè)深度報(bào)告請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明15/29行撥備覆蓋率環(huán)比分別下降7.12pct和4.63p市銀行營(yíng)收增速近年來逐步放緩，2025Q1營(yíng)收壓力進(jìn)一步加劇，未來銀行或仍通少5.99%和2.39%，在營(yíng)收承壓的部分、城農(nóng)商行撥備覆蓋率大幅下降，但貸款減值但其貸款減值損失同比增51.4%，對(duì)盈利形成拖累，受零售風(fēng)險(xiǎn)上行影響51.36%16.66%7.12%(4.26%)(6.61%)(61.33%)不良額增速撥備覆蓋率降幅貸款減值損失 行業(yè)深度報(bào)告請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明16/294.50%4.10%3.70%3.30%2.90%2.50%國(guó)有股份城商農(nóng)商全部60.00%40.00%20.00%0.00%(20.00%)(40.00%)國(guó)有股份城商農(nóng)商全部400.00%350.00%300.00%250.00%200.00%150.00%國(guó)有股份城商農(nóng)商全部60.00%40.00%20.00%0.00%(20.00%)(40.00%)國(guó)有股份城商農(nóng)商全部請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明17/29行業(yè)深度報(bào)告132600302256734116718937382184696410573742824 行業(yè)深度報(bào)告請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明18/29銀行撥備計(jì)提行為變化，第三階段撥貸比計(jì)提大幅上升。不同風(fēng)險(xiǎn)階段貸款撥三階段撥貸比上升，反映銀行提升了減值貸款撥備計(jì)提力度，因此當(dāng)前撥備指標(biāo)，更加真實(shí)的反映了銀行風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。第三階段撥貸比反映撥備計(jì)提充分程度。銀行第三階段（已減值）貸款撥貸比備計(jì)提比例顯著高于可比行(例如2024年招商銀行計(jì)提比例為85.請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明19/29行業(yè)深度報(bào)告第一階段第二階段第三階段2023H120232024H120242023H120232024H1202422.18%21.88%26.25%24.13%2.89%23.14%23.32%21.67%20.98%2.26%25.05%26.92%21.03%23.01%2.82%2.71%28.81%20.69%21.81%27.82%28.13%49.15%22.72%24.01%20.20%23.10%26.49%20.50%2.14%2.19%2.62%2.48%20.80%25.37%2.12%21.57%2.83%23.17%23.03%21.89%28.49%21.49%2.68%2.66%20.05%24.08%48.63%45.15%2.33%2.30%2.49%2.48%2.43%2.64%21.78%24.10%2.20%23.35%27.08%2.87%2.73%4.07%25.12%45.11%40.19%27.60%26.94%27.60%26.94%2.88%23.50%22.86%23.50%23.21%2.10%2.61%2.49%2.46% 20.24%22.84%22.13%24.21%21.75%24.16%21.89%18.87%2.27%21.88%% 行業(yè)深度報(bào)告請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明20/29非貸資產(chǎn)中已減值金融投資占比較高。信貸資產(chǎn)以外，商業(yè)銀行非貸撥備計(jì)提值金融投資占比接近零，源于國(guó)有行利率債占比高；股份行已減值投資占比普遍高行，部分農(nóng)商行無劃分至已減值的金融投資?？趶接少J款拓展至承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)的全部資產(chǎn)，低于最低要求的部分形成損失準(zhǔn)備缺口，抵扣核心一級(jí)資本。新資本辦法設(shè)置了過渡期，允許商業(yè)銀行在兩年過度期內(nèi)逐漸將非貸撥備提升至最低要求水平，即對(duì)于非貸資產(chǎn)，第一年損失準(zhǔn)備最低計(jì)提融投資撥備/已減值金融投資（即金融投資撥備覆蓋率）仍呈分化趨勢(shì)，其中國(guó)有行隨著過渡期臨近，金融投資補(bǔ)提撥備對(duì)利潤(rùn)及資本沖失準(zhǔn)備的口徑由貸款拓展至承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)的全部資產(chǎn)，損失準(zhǔn)備低于最低要求的部分形成損失準(zhǔn)備缺口，抵扣核心一級(jí)資本。若嚴(yán)格按照資本新規(guī)，同時(shí)將已減值金例計(jì)提，則盈利將受擾動(dòng)；若撥備計(jì)提仍不充分，則核心一級(jí)資本將受影響。部分 民生、光大等）原本存在較大補(bǔ)計(jì)提撥備壓力，但伴隨過渡期的臨近，我們認(rèn)為未來金融投資減值準(zhǔn)備補(bǔ)計(jì)提壓力或趨弱：第一，銀行非貸不良投資情況無法具體獲悉，已減值投資口徑或與監(jiān)管資本視角下認(rèn)定的不良投資存在差異；第二、即使存在投資減值準(zhǔn)備缺口，但損失準(zhǔn)備超額/缺口的計(jì)算為貸款和非信貸資產(chǎn)的加總，因此充足的信貸撥備可彌補(bǔ)投資撥備計(jì)提的不足；第三、類同減值與不良口徑認(rèn)定的統(tǒng)一，即使嚴(yán)格按照要求，仍不排除部分壓力較大的請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明21/29行業(yè)深度報(bào)告0.420.500.440.420.360.030.030.030.030.520.470.340.310.3090.3692.6992.6495.42215.25208.92200.13225.390.220.160.150.130.300.350.170.270.2198.3477.3371.322017.350.020.010.010.010.270.270.280.260.1975.78467.65434.05369.860.050.060.060.050.710.690.600.540.4499.7599.9899.990.440.390.400.340.130.170.180.160.16281.09359.33343.32351.640.060.050.050.0493.3596.460.8727.1037.1842.2243.3131.4040.3044.5845.904.674.442.0978.4778.7893.2146.9447.9562.2262.962.942.442.512.310.710.680.630.700.6928.1325.5031.1130.8740.1234.3839.0838.550.730.800.910.910.9446.5561.8770.3663.7667.7974.2471.55215.68694.640.810.250.990.9946.3448.9472.552.364.1347.7643.7544.1445.6248.5249.547.417.072.610.370.440.440.202.0193.9997.3996.9593.542.320.7342.8369.6376.2773.360.680.690.520.890.940.970.770.72336.330.280.610.560.530.440.440.370.340.22杭州銀行2.372.372.372.0568.812527.523550.553212.033223.040.090.070.060.0671.5873.5399.1696.4599.480.920.690.590.770.840.920.820.6263.600.740.690.650.52貴陽銀行2.292.8494.2863.4063.7494.65216.110.672.602.452.002.202.682.9274.2698.482.702.592.622.290.980.4671.3168.380.850.672.952.692.752.0227.1824.6525.0921.6431.6429.8126.7624.200.510.7368.8471.684393.814257.457105.720.030.020.010.010.830.9861.7871.5863.1868.0577.732.452.462.32廈門銀行0.410.400.430.430.420.070.060.160.160.22344.43363.26350.540.050.050.040.060.460.510.630.570.6363.4194.9277.650.660.520.490.470.550.470.500.490.470.400.400.400.392.340.9447.0363.660.960.160.120.100.070.060.370.390.350.280.240.810.5965.7547.7170.2069.2479.052.372.012.030.700.400.420.330.330.28365.65350.62367.30362.0467.9966.6871.8970.260.570.580.630.550.540.830.830.730.710.62分銀行由于未披露、口徑無法還原，或第三階余額及減值準(zhǔn)備為零，故為空值） 行業(yè)深度報(bào)告請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明22/29測(cè)算未來不良生成時(shí)，考慮到國(guó)有行更強(qiáng)的清收能力，我們賦予其清收/其他處置更下，若銀行錨定不良率不變（以維持不良率為2024年水平為目標(biāo)同時(shí)保持目標(biāo)不良率，以及撥備計(jì)提力度三者之間的協(xié)調(diào)性。若四大國(guó)有行上述指標(biāo)保持當(dāng) 行業(yè)深度報(bào)告請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明23/292、未來不良率均保持2、未來不良率均保持2024年末水平（即銀行以穩(wěn)定不2、不良生成率=當(dāng)年新生成不良/年初貸款總額年初貸款減值準(zhǔn)備+計(jì)提-轉(zhuǎn)回-核銷處置=年末貸額測(cè)算未來每年不良處置規(guī)模備計(jì)提；3、結(jié)合貸款減值準(zhǔn)備、不良貸款額，計(jì)算請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明24/29行業(yè)深度報(bào)告假設(shè)參數(shù)撥備計(jì)提/不良新生銀行信貸增速不良率目標(biāo)清收/其他處置不良生成率三年平均7.8%7.3%9.2%7.2%93.2%4.8%4.0%3.0%97.6%2.9%3.09%98.9%7.2%2.15%95.7%杭州銀行3.7%廈門銀行5.1%4.6%3.2%2.74%5.6%4.8%7.3%7.0%請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明25/29行業(yè)深度報(bào)告撥備覆蓋率 221.19%223.99%226.60%229.01%231.25%233.33% %