財務管理課程設計報告

1、目錄一、課程設計一：資金時間價值的應用2二、課程設計二：像小販和CEO一樣思考2三、課程設計三：蒙科蒂葡萄酒公司設備決策案例5四、課程設計四：四通公司的短期籌款決策7五、課程設計五：迅達航空公司的長期籌資決策8六、課程設計六：股票投資的基本分析方法10七、課程設計七：債券投資的基本分析方法10八、課程設計八：財務分析案例11九、課程設計鑒定表 一、課程設計一（一）實訓名稱：資金時間價值的應用（二）實訓目的：通過本實訓使學習者掌握資金時間價值的應用（三）實訓材料:1、某公司擬購置一處房產(chǎn)，房產(chǎn)提出兩種付款方案： （1）從現(xiàn)在起，每年年初支付20萬元，連續(xù)支付10次，共200萬元； （2）從第5年

2、開始，每年年初支付25萬元，連續(xù)支付10次，共250萬元。假設該公司的資金成本率（即最低報酬率）為10%，你認為該公司應選擇哪個方案？解答過程：(1)：由資料可知，本題屬于預付年金時間價值的計算，即計算預付年金現(xiàn)值。預付年金現(xiàn)值是指一定的計算期內(nèi)每一等分時間的期初等額收付款項的復利現(xiàn)值之和。計算如下：PA=APVIFAi,(n-1）+1 本題中，n=10,i=10% PA=20（PVIFA10%,9）+1 查表得：PVIFA10%,9=5.759 則 PA=20*（5.759+1）=135.18萬元（2）：本題屬于遞延年金價值的計算問題。遞延年金的現(xiàn)值是指一定計算期內(nèi)，從第二個等分時間之后發(fā)生

3、年金收付的復利現(xiàn)值之和。遞延年金現(xiàn)值的計算公式如下： PA=APVIFAi,nPVIFi,m從而年金現(xiàn)值為 PA =25*PVIFA10%，10*PVIF10%,4 查表得PVIFA10%，10 =6.1446 PVIF10%,4=0.6830 則 PA=25*6.145*0.6830=104.92 因而通過計算得出，本方案的年金現(xiàn)值為104.92。通過比較兩種方案的年金現(xiàn)值，可以得出，第一種方案的年金現(xiàn)值大于第二種方案的年金現(xiàn)值。因此，該公司應選擇第二種方案。二、課程設計二（一）實訓名稱：像小販和CEO一樣思考（二）實訓目的：通過本實訓使學習者思考并掌握實現(xiàn)企業(yè)目標（或財務管理目標）（三）實

4、訓資料：像小販和CEO一樣思考收發(fā)室也是影響公司現(xiàn)金產(chǎn)出的重要環(huán)節(jié)嗎？拉姆查蘭在其CEO說一書里告訴我們，回答是肯定的?！霸诤芏喙纠?，星期五下午2：00以后準備好的發(fā)貨單直到星期一上午才能被發(fā)出來。也就是說，如果能趕在星期五結束之前發(fā)出發(fā)貨單，公司將提前兩天收到付款，現(xiàn)金狀況了將隨之改善。”看了此種描述，我們是否會認為作者在強調(diào)細致之于商業(yè)管理的重要性呢？或許是。但事實上，作者更想借此告訴我們的是，什么是真正的商業(yè)思維，以及它為何如此重要。而這，正是CEO說一書的核心。對“現(xiàn)金產(chǎn)出、利潤率、周轉率、資金收益率、增長以及顧客需求”的關注，這就是CEO說為我們所提煉的商業(yè)思想的精髓。而在拉姆查蘭

5、這位打小就在自家的作坊式小鞋店里耳濡目染，同時又與大量跨國公司CEO們有著十多年深入交流的咨詢大師看來，在具備上述基本的商業(yè)才智方面，成功的街頭小販與跨國公司CEO們并沒有多少不同。或許有人會說，“誰不知道要優(yōu)化利潤率呢？”且看這樣的例子，一個尼加拉瓜的婦女以2.5的月利率借貸本錢后在露天市場上從事賣衣服的生意，她的利潤率只有5%，她生意能成功的持續(xù)下去嗎，或者，更夸張點，如果她貸款的月利率高達25%呢？答案是，只要她的周轉足夠高，“一切皆有可能！”要知道，你的收益率是利潤率與周轉率的乘積。值得提及的還有查蘭對戴爾公司的分析，2001年CEO說出版之前，總結戴爾成功經(jīng)驗時人們常提到的是它的直銷

6、模式，以及按需定制的市場策略。而查蘭先生則一針見血的指出，低庫存和高周轉才是戴爾成功的關鍵。這不僅意味著更健康的現(xiàn)金流，也意味著，戴爾不必去冒零配件價格下跌或者產(chǎn)品過時的風險。甚至，戴爾還把配件價格不斷下跌的壓力變成了可資利用的有利因素，不僅在議價中降低了采購成本，而且通過延期支付使得自已獲得了一筆穩(wěn)定的凈現(xiàn)金流入。(四)實訓要求：1、闡述企業(yè)的目標與財務管理目標的區(qū)別與聯(lián)系； 2、深入分析實現(xiàn)企業(yè)的目標與財務管理目標的影響因素。解答過程：1企業(yè)目標、企業(yè)財務管理目標既有區(qū)別也有聯(lián)系，企業(yè)目標就是實現(xiàn)其宗旨所要達到的預期效果，是企業(yè)發(fā)展的終極方向，是指引企業(yè)航向的燈塔，是激勵企業(yè)員工不斷前行的

7、精神動力。企業(yè)財務管理目標是企業(yè)財務管理的融資和投資等活動所要達到的根本目的。企業(yè)財務管理目標有以下幾種具有代表性的模式：（1）利潤最大化目標 ：利潤最大化目標，就是假定在投資預期收益確定的情況下，財務管理行為將朝著有利于企業(yè)利潤最大化的方向發(fā)展。（2）每股盈利或凈資產(chǎn)收益率最大化：每股盈利是指稅后凈利與發(fā)行在外的普通股股數(shù)之比，凈資產(chǎn)收益率是指稅后凈利與所有者權益的比率，這兩個指標是利潤最大化的演進。（3）股東財富最大化 ：股東財富最大化是指企業(yè)應以達到股票的最高市價為目的，企業(yè)的財務管理以股東財富最大化為目標。（4）企業(yè)價值最大化目標：企業(yè)價值就是企業(yè)的市場價值，是企業(yè)所能創(chuàng)造的預計未來現(xiàn)

8、金流量的現(xiàn)值。財務管理目標是一個邏輯起點，決定著財務管理各項決策的選擇，是企業(yè)各種理財決策的標準。財務管理是企業(yè)管理系統(tǒng)的一個子系統(tǒng)，財務管理目標的確立要同企業(yè)管理的總目標保持一致，財務管理要有助于企業(yè)管理目標的實現(xiàn),企業(yè)要生存就必須具備兩個基本的條件，一是在生產(chǎn)經(jīng)營中能夠以收抵支，二是要能夠到期償還債務。企業(yè)應該有更多的資金投入到經(jīng)營中。根本點就在于企業(yè)的經(jīng)營要能夠盈利。一個科學的理財目標，有助于企業(yè)日常理財?shù)囊?guī)范化，有利于科學理財理念的樹立，有助于提高企業(yè)的理財效率并支持企業(yè)的可持續(xù)能力。所以，盈利是企業(yè)管理目標的核心內(nèi)容，也是財務管理目標的核心內(nèi)容。綜上所述，企業(yè)目標和企業(yè)財務管理目標是

9、相互聯(lián)系的。企業(yè)財務管理目標的設立要與企業(yè)管理目標的設立相一致，共同促進企業(yè)的發(fā)展。2.實現(xiàn)企業(yè)目標與財務管理目標的影響因素： 財務管理的目標是企業(yè)價值或股東價值最大化，股票價格代表了股東財富，股價高低反映了財務管理目標的實現(xiàn)程度。財務管理是企業(yè)管理的重中之重，它是企業(yè)資金的獲得和有效使用的管理工作，企業(yè)財務管理的目標取決于企業(yè)的總目標。要實現(xiàn)企業(yè)的財務管理目標，首先必須考慮影響企業(yè)財務管理目標的各種因素，企業(yè)的財務管理目標受到企業(yè)本身管理決策和企業(yè)外部環(huán)境因素的影響。 (一) 外部環(huán)境因素：企業(yè)外部環(huán)境是企業(yè)財務決策難以改變的外部約束條件，對企業(yè)財務管理目標將產(chǎn)生極大的影響。包括法律環(huán)境、經(jīng)

10、濟環(huán)境、商業(yè)競爭、通貨膨脹和利率波動等外部因素，都將對企業(yè)的銷售收入、存貨庫存、設備添置、債券投資等方面產(chǎn)生嚴重影響。為實現(xiàn)企業(yè)財務管理之目標，企業(yè)必須及時調(diào)整生產(chǎn)經(jīng)營，適應經(jīng)濟政策，以迅速提高應變能力。 （二）管理決策因素：管理決策因素。項目投資、資本結構和股利政策。這是決定企業(yè)報酬和風險的首要因素。財務管理正是通過投資決策、籌資決策和股利決策來提高報酬率，降低風險，實現(xiàn)其目標的。任何投資都會有風險，而企業(yè)實施科學嚴密的投資計劃將會大大減少項目的風險。應結合企業(yè)實際，建立嚴格的投資決策審議制度，規(guī)范和約束投資行為，對投資決策的主體、內(nèi)容、程序、原則、責任、監(jiān)督等作出明確規(guī)定，以便盡可能地提高

11、企業(yè)財務管理目標的實現(xiàn)程度。 從以上分析可以看到，企業(yè)財務管理目標受到多種因素的影響，由于出發(fā)點和要求實現(xiàn)的目的不同，對企業(yè)財務管理目標的定位會各有偏差，但目標只有一個，即“企業(yè)價值最大化”，概括起來，對企業(yè)財務管理目標的確定還應綜合考慮以下幾個問題： （1）緊密配合企業(yè)戰(zhàn)略總目標，做好財務計劃。企業(yè)管理中，戰(zhàn)略的選擇和實施是企業(yè)的根本利益所在，戰(zhàn)略的需要高于一切，財務管理首先要根據(jù)企業(yè)總目標的要求，配合企業(yè)戰(zhàn)略的實施，認真做好財務計劃。計劃并非一個資金問題，還要對未來可能出現(xiàn)的各種情況加以思考，以提高企業(yè)對不確定事件的反應能力，增加有利機會帶來的收益。財務計劃確定后，要將計劃具體化，進行財務

12、預算，進一步細化各種現(xiàn)金收支、長期資金籌措、短期資金信貸等預算，使財務預算成為企業(yè)財務管理目標的控制標準和考核依據(jù)，在實現(xiàn)企業(yè)價值最大化中發(fā)揮重要作用；（2）促使企業(yè)最大限度地提高投資報酬率。成本控制是企業(yè)增加盈利的根本途徑，但單純以成本最低為標準，只局限于降低成本本身，一般不能改變風險。因此，企業(yè)在投資管理、流動資金管理、證券管理、籌資管理等經(jīng)濟活動中，一方面要最大限度地降低成本獲得利潤，便企業(yè)總體邊際收益最大，另一方面要以利潤換效率，充分考慮“貨幣的時間價值和投資的風險價值”，以求達到股東投資報酬率最大；（3）合理提高資產(chǎn)的利用效率。企業(yè)的資產(chǎn)不是無限的，企業(yè)獲得的利潤不僅僅表現(xiàn)在降低成本

13、和降低資產(chǎn)消耗方面，還表現(xiàn)在提高資產(chǎn)利用率方面。改變資產(chǎn)用途，利用有限的資產(chǎn)多生產(chǎn)盈利更高的產(chǎn)品也是一種現(xiàn)實的選擇，對于存在明顯資產(chǎn)閑置的企業(yè)，提高資產(chǎn)利用率即是降低成本提高盈利水平的關鍵。盤活存量資產(chǎn)、增加產(chǎn)品產(chǎn)量、調(diào)整產(chǎn)品結構、銷售更多的社會需要的商品來增加數(shù)量收益，不僅是一種市場策略，有時也是一種成本利潤策略，從企業(yè)戰(zhàn)略意義上講，提高資產(chǎn)利用事也是實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的有效途徑；（4）正確進行財務分析。為改善企業(yè)內(nèi)部管理，財務管理往往要對企業(yè)的盈利能力、籌資結構、利潤分配進行分析，以評價企業(yè)過去的經(jīng)營成果和財務狀況，預測未來的發(fā)展趨勢。幫助企業(yè)改善決策。通過財務分析可以對企業(yè)的償債能力、盈

14、利能力、抗風險能力作出評價，找出存在的問題，以此來提高資產(chǎn)收益率、應收賬款周轉率，并為決策提供有用信息，促使企業(yè)財務管理目標的實現(xiàn)；（5）協(xié)調(diào)各種財務關系。股東、經(jīng)營者、債權人構成了公司最重要的財務關系，股東是企業(yè)的所有者，財務管理的目標是股東的目標。 三、課程設計三（一）實訓名稱：蒙科蒂葡萄酒公司設備決策案例（二）實訓目的：通過此案例分析，掌握內(nèi)部投資決策分析（三）實訓資料：蒙科蒂葡萄酒公司釀酒廠總經(jīng)理吉諾蒙科蒂最近與帝國裝瓶公司的設備銷售代表詹尼弗莫蒂默向他詳細演示了公司的新產(chǎn)品、一種叫做Rapid Stick的新標簽設備可以替代吉諾公司現(xiàn)有的、較為低效的舊設備。新設備的本（包括安裝成本在

15、內(nèi)）為120000美元。 蒙科蒂葡萄酒公司生產(chǎn)經(jīng)理分析了新機器設備的特征，經(jīng)過估算，他認為公司每年可因此節(jié)約30000美元的人工成本和材料成本。新設備的使用年限為6年，殘值為零。舊設備預計可繼續(xù)使用6年。吉諾蒙科蒂訂為，新設備每年至少帶來18%的投資回報才能使投資變得有利可圖。(四)研討問題： 1、分別下列兩種情況作出是否購買新設備的決策：（1）假設現(xiàn)有舊設備的賬面價值和殘值均為零，蒙科蒂葡萄酒公司應否購買新設備；（2）假設現(xiàn)有舊設備的賬而價值為42000美元，現(xiàn)有殘值為25000美元，6年后的殘值為零，蒙科蒂葡萄酒公司應否購買新設備？（注：在決策（1）、決策（2）中忽略納稅的影響。） 2、假

16、設蒙科蒂葡萄酒公司已購買了Rapid Stick設備。一年后，詹尼弗莫蒂默再次與吉諾蒙科蒂聯(lián)系，并告訴他，公司又可以提供一種名為Super Stick具有更先進的標瓶技術的設備。Super Stick設備的全部安裝及運營成本為170000美元，經(jīng)濟使用年限為5年。遺憾的是，盡管原有的Rapid Stick設備仍可在剩余的5年使用期限內(nèi)繼續(xù)結轉其先期原始投入，但Super Stick新設備帶來的技術革新將使得Rapid Stick設備變得一文不值，即使Rapid Stick設備帶來的成本節(jié)約額基礎上，Super Stick設備每年還可以進一步節(jié)約人工成本和材料成本60000美元。試問：蒙科蒂葡萄

17、酒公司將作出何種決策？ 3、吉諾蒙科蒂要求詹尼弗莫蒂默描述一種叫做Quick Flow的新型裝瓶設備的特征。一段進期以來，生產(chǎn)經(jīng)理一直在說服吉諾安裝Quick Flow設備以替代現(xiàn)有的設備。很久以來，現(xiàn)有舊設備的賬面價值早已被抵銷，而且實際殘值也已為零。盡管Quick Flow設備的全部安裝和運營成本需要450000美元，但生產(chǎn)經(jīng)理強調(diào)，新設備（在整個10年的經(jīng)濟使用年限內(nèi)）每年可減少稅前人工成本及廢品損失100000美元。目前還無法預測新設備的最終殘值，如果資本成本為20%，邊際稅率為40%，那么，蒙科蒂葡萄酒公司是否應當購買Quick Flow設備？解答過程： 1.分析下列兩種情況是否購買

18、新設備的決策 (1)由公式可知： PA=APVIFAi,n本題中，n=6,i=18%從而 PA =30000* PVIFA18%,6 =104928美元因為年金現(xiàn)值為104928美元，小于本金120000美元，所以不應購買新設備。(2)由資料可知，舊設備的賬面價值為42000美元，現(xiàn)有殘值為25000美元，6年后的殘值為零。用有無對比法：如果用新設備，產(chǎn)生新的現(xiàn)金流量折現(xiàn)。第一：賣出舊設備，買入新設備，現(xiàn)金流量為 42000-120000=-95000美元。第二：每年節(jié)約的30000美元按照18%折現(xiàn)率折現(xiàn)PA =30000* PVIFA18%,6 =104928美元所以買入新設備產(chǎn)生的現(xiàn)金流

19、量為NCF=104928+（-95000）=99280所以購買Super Stick新設備方案可行。2.分析蒙科蒂葡萄酒公司應使用的決策：計算科蒙蒂公司的現(xiàn)金流量，由公式： 每年凈現(xiàn)金流量（NCF）=年營業(yè)收入-年付現(xiàn)成本 年付現(xiàn)成本=年金現(xiàn)值=NCF= 60000* PVIFA18%,5 =187632美元所以 NCF=187620-17000=17632美元因此蒙科蒂葡萄酒公司應購買新設備。3.根據(jù)材料，固定資產(chǎn)投入為450000美元。 新設備每年可節(jié)省100000美元，考慮邊際稅率則 稅后現(xiàn)金流入=100000*（1-40%）=60000美元按照直線折舊，折舊抵稅產(chǎn)生的現(xiàn)金流入為 600

20、00*0.4=24000美元 總現(xiàn)金流入=60000+24000=84000美元所以 PVA =84000* PVIFA20%,10 =352170美元小于45000美元的投入，所以不應當購買Quick Flow設備。 四、課程設計四（一）實訓名稱：四通公司的短期籌資決策（二）實訓目的：通過此案例分析，能夠根據(jù)所給定的付款條件和目前所有的銀行貸款利率進行短期籌款決策，并掌握現(xiàn)金折扣成本的計算（三）實訓資料：四通公司經(jīng)常性地向五洲公司購買原材料,五洲公司開出的付款條件為2/10,N/30.某天,四通公司的財務經(jīng)理宋海查閱公司關于此項業(yè)務的會計賬目,驚訝地發(fā)現(xiàn),會計人員對此項交易的處理方式是,一般

21、在收到貨物后15天支付款項.當宋海詢問記賬的會計人員為什么不取得現(xiàn)金折扣時,負責該項交易的會計不假思索地回答道,這一交易的資金成本僅為2%,而銀行貸款成本卻為12%.因此,根本沒有接受現(xiàn)金折扣。(四)實訓要求：思考并回答如下問題： 1、會計人員錯在哪里？ 2、喪失現(xiàn)金折扣的實際成本有多大？ 3、如果四通公司無法獲得銀行貸款，而被迫使用商業(yè)信用資本，為降低年利息成本，你應向財務經(jīng)理提出何種建議？解答過程：1.會計人員的錯誤：由題意，五洲公司開出的付款條件為10天內(nèi)付款即可得到2%的折扣，而10天后、30天內(nèi)則沒有折扣。若四通公司選擇現(xiàn)金折扣，則其需要在銀行貸款。會計人員認為銀行貸款的成本為12%

22、，大于這一交易的成本2%，因而不予以考慮的想法是錯誤的。公司可通過獲得其折扣后，可將其應用于短期投資，如投資于現(xiàn)金、應收賬款、存貨等，一般在短期內(nèi)可回收，取得收益。然后公司再預測短期投資帶來的收益，倘若其收益大于不獲得折扣時，就應該選擇現(xiàn)金折扣；如果通過計算預測短期投資的收益得出，選擇現(xiàn)金折扣并不會獲得利益，則應該將付款日期推至最后一天，以降低放棄折扣的成本。2根據(jù)公式：現(xiàn)金折扣成本=現(xiàn)金折扣率(1現(xiàn)金折扣率)360（信用期折扣期）則 C=2%（12%）360（3010） =36.3%所以喪失的現(xiàn)金折扣的時間成本為36.3%（3）由于商業(yè)信用資本籌資比銀行貸款所需的成本更多，所以在這種情況下，

23、財務主管應盡量推遲至第30天之前付款，以減少放棄折扣成本的成本。萬一不行，那也是在10天之后、30天之前付款，在這期間利用應付款項來進行短期投資，獲取收益來減少成本。五、課程設計五（一）實訓名稱：迅達航空公司的長期籌資決策（二）實訓目的：通過此案例的分析，掌握各種籌資方式的特點，適當?shù)膶Ω鞣N籌資方式進行比較分析，從而正確地決策（三）實訓資料：迅達航空公司于2000年實行杠桿式收購后,負債比率一直居高不下。直至2005年底，公司的負債比率仍然很高，有近15億元的債務將于2008年到期。為此，需要采用適當?shù)幕I資方式追加籌資，降低負債比率。 2006年初，公司董事長和總經(jīng)理正在研究公司的籌資方式的選

24、擇問題。董事長和總經(jīng)理兩人都是主要持股人，也都是財務專家。他們考慮了包括增發(fā)普通股等籌資方式，并開始向投資銀行咨詢。 起初，投資銀行認為，可按每股20元的價格增發(fā)普通股。但經(jīng)分析，這是不切實際的，因為投資者對公司有關機票打折策略和現(xiàn)役服役機齡老化等問題顧慮重重，如此高價位發(fā)行，成功的幾率不大。最后，投資銀行建議，公司可按每股13元的價格增發(fā)普通股2000萬股，以提升股權資本比重，降低負債比率，改善財務狀況。 迅達航空公司2005年底和2006年初增發(fā)普通股后（如果接受投資銀行的建議），籌資方式組合如下表： 迅達航空公司長期籌資方式情況表 金額：市場價格/億元長期籌資方式2005年底實際數(shù)200

25、6年初估計數(shù)金額百分比（%）金額百分比（%）長期債券49.6670.948.6368.1融資租賃2.453.52.453.4優(yōu)先股6.519.36.519.1普通股11.4316.313.8619.4總計70.0510071.45100回答問題：假如你是該航空公司的財務總監(jiān)：1、 請你分析股票籌資方式的優(yōu)缺點；2、 你如何評價投資銀行對公司的資詢建設；3、 你將對公司提出怎樣的籌資方式建議。解答過程：1.股票籌資方式的優(yōu)缺點：優(yōu)點： （1）能提高公司的信譽。普通股本與留存收益構成公司所借入一切債務的基礎。有了較多的自有資金，就可以為債權人提供較大的損失保障，因而，普通股籌資既可以提高公司的信用

26、價值，同時也為使用更多的債務資金提供了強有力的支持。 （2）沒有固定的利息負擔。公司有盈余，并且認為適合分配股利，就可以分給股東；公司盈余少，或雖有盈余但資金短缺或者有有利的投資機會，就可以少支付或不支付股利。（3）籌集的資本是公司最基本的資金來源，它反映了公司的實力，可作為其他方式籌資的基礎，尤其可為債權人提供保障，增強公司的舉債能力。 （4）籌資風險小。由于普通股票沒有固定的到期日，不用支付固定的利息，此種籌資實際上不存在不能償還的風險，因此風險最小。（5）籌資限制較少。利用優(yōu)先股或債券籌資，通常有許多限制，這些限制往往會影響公司的靈活性，而利用普通股籌資則沒有這種限制。（6）具有永久性，

27、沒有固定的到期日，不用償還。利用普通股籌集的是永久性的資金，除非公司清算才需償還。它對保證企業(yè)最低的資金需求有重要意義。（7）預期收益較高并可一定程度地抵消通貨膨脹的影響，更容易吸收資金。缺點 （1）資本成本較高。一般來說，股票籌資的成本要大于債務資金。首先，投資于股票風險較高，相應地要求有較高的投資報酬率。其次，股利要從凈利潤中支付，而債務資金的利息可在稅前扣除，另外，普通股的發(fā)行費用也比較高。 （2）容易分散控制權。利用普通股籌資，出售了新的股票，引進了新的股東，容易導致公司控制權的分散。削弱原有股東對公司的控制；而且，新股東對公司已積累的盈余具有分享權，這就會降低股票的每股收益，從而可能

28、引起股票市價的下跌。 （3）發(fā)行新的股票往往被看做是一種消極信號，會導致股票價格的下跌。2評價投資銀行對公司的詢建議咨詢：從總體來說，投資銀行對公司的咨詢建議結合了實際，避免了過分偏離公司實情的問題，同時操作起來都比較簡單方便，有利于公司實施。投資銀行首先分析了公司的各種現(xiàn)實問題，首先提出了高價位發(fā)行普通股。后來經(jīng)過對公司有關機票打折和現(xiàn)役服役機齡老化等現(xiàn)象的分析得出此種方法是不切實際的。于是又提出增發(fā)普通股，以提升股權資本比重，降低負債比率，改善財務狀況。這種方式更容易操作，也更容易取得成功。但是，投資銀行的咨詢建議的實際效果卻比較有限。通過資料分析，即使實行了此種方案，但對于公司15億元的

29、債務來說也還是杯水車薪。所以，本方案實施后取得的效果可能不大，也不能從根本上改善公司的財務困難，只能暫時緩解。同時，銀行提出的投資方式過于單一。投資銀行只提出了一種籌資方式。未能更全面的分析解決其根本問題。3.我對公司提出的籌資方式建議：企業(yè)的籌資方式的種類有：股權性投資和債權性投資。而針對公司目前的財務現(xiàn)狀來看，雖然債權性投資的資本成本比股權性投資成本低，且不會分散投資者對企業(yè)的控制權，但公司現(xiàn)在負債率過高，因而債權性投資不宜考慮，公司應該主要采取股權性的籌資方式。但除了發(fā)行普通股票以外，公司還應該運用各種具體的籌資方式。例如，公司可以通過發(fā)行認股權證的方式籌集資金。認股權證不論是單獨發(fā)行還

30、是附帶發(fā)行，大多能為發(fā)行公司籌取到一筆額外的現(xiàn)金，從而增強公司的資本實力和運營能力。此外，單獨發(fā)行的認股權證也將有利于將來發(fā)售股票。六、課程設計六（一）實訓名稱：股票投資的基本分析方法（二）實訓目的：通過本案例的教學分析，使學生初步了解股票投資的基本分析方法（三）實訓資料：假設無風險報酬率為4%，市場投資組合的預期報酬率10%，某股票的系數(shù)為1.3，最近一次發(fā)放的股利為每股0.5元，預計股利每年遞增8%。四、實訓要求：（1）計算該股票的必要報酬率（2）計算股票的價值解答過程：1.計算該股票的必要報酬率：由資本資產(chǎn)定價公式得出，必要報酬率R為 Ki =Rf+Rp=Rf+(Rm-Rf)所以 Ki

31、=4%+1.3*(10%-4%) =11.8% 因此該股票的必要報酬率為11.8% 2.計算股票的價值：根據(jù)固定增長模型，股票價值 V=D1 /(r-g)而下一次發(fā)放的股利 D1=最近一次發(fā)放的股利*股利遞增率 =0.5*8% =0.4元 所以 V=0.4/（11.8%-8%） =10.5元 因此該股票的價值為10.5元。七、課程設計七（一）實訓名稱：債券投資的基本分析方法（二）實訓目的：通過本案例的教學分析，使學生初步了解債券投資的基本分析方法（三）實訓資料：某公司在2000年1月1日以950元價格購入一張面值為1000元的新發(fā)行債券，其票面利率為8%，5年后到期，每年12月31日付息一次，

32、到期歸還本金。（四）實訓要求：（1）假定該債券擬持有至到期，計算2000年1月1日該債券持有期收益率是多少？（2）假設2004年1月1日的市場利率下降到6%，那么此時債券的價值是多少？（3）假定2004年1月1日該債券的市場價格為982元，此時購買該債券的收益率是多少？（4）假定2002年10月1日的市場利率為12%，債券市場價為900元，你認為是否應該購買該債券?解答過程：1.計算該債券持有期收益率 由題意：950=80*PVIFAr,5+1000*PVIFr,5 采用“逐次測試法”，先按折現(xiàn)率9%測試： V=80*3.8897+1000*0.6499=961.08 因為961.08大于95

33、0，故再次測試r應大于9%，采用10% V=80*3.7908+1000*0.6209=924.16 使用內(nèi)插法：（10%-r）/（10%-9%）=（924.16-950）/(924.16-961.08) 算得 r=9.3% 故持有期收益率為9.3%2.因為債券到2005年到期，所以在2004年初時，還剩一年到期所以此時債券的價值P為P=1000*(1+8%)/（1+6%） =1018.87元3.到2004年初時，如果其市場價格為982元，則此時 持有期收益率=（股票出售價-買入價）+持有期間的現(xiàn)金股利/股票買入價 =（1000-982+80）/982 =9.98%所以此時債券的收益率為9.9

34、8%4. 債券價值=80*（PVIFA12%,2+1）+1000*PVIF12%,2 (1+12%) =984.16元因為結果大于900元，所以值得購買。八、課程設計八（一）實訓名稱：財務分析案例（二）實訓目的：通過本案例的教學分析，使學生初步了解財務分析程序與方法（三）實訓資料：CM股份公司資產(chǎn)負債表 （單位：千元）資產(chǎn)2008年2009年負債和所有者權益2008年2009年流動資產(chǎn) 貨幣資金 短期投資 應收票據(jù) 應收股利 應收利息 應收賬款 其他應收款 預付賬款 應收補貼款 存貨 待攤費用 其他流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)合計長期投資長期股權投資長期債權投資長期投資合計固定資產(chǎn) 固定資產(chǎn)原值減：累計折

35、舊 固定資產(chǎn)凈值在建工程固定資產(chǎn)合計無形資產(chǎn)長期待攤費用其他長期資產(chǎn)53233437838013732851509992171521715455701073434836130784791410948116164855992043984239977082069682911829118467461344533301192395254010438流動負債 短期借款 應付票據(jù) 應付賬款 預收賬款 應付工資 應付福利費 應付股利 應交稅金 其他應交款 其他應付款 預提費用 一年內(nèi)到期長期負債流動負債合計長期負債 長期借款 應付債券 長期應付款 專項應付款其他長期負債長期負債合計負債合計所有者權益實收資本

36、資本公積盈余公積未分配利潤所有者權益合計44408480039067-10072390173421070002193647422667813367841392（4139萬股）1840785272957297898202001536018993117261905-2284130312031449737762736800030447378017115774506（7451萬股）109571452227922127907資產(chǎn)合計231576299064負債與所有者權益合計231576299064 項目2008年2009年一、 主營業(yè)務收入減：主營業(yè)務成本主營業(yè)務稅金及附加二、 主營業(yè)務利潤加：其他業(yè)

37、務利潤減：營業(yè)費用管理費用財務費用三、營業(yè)利潤加：投資收益補貼收入營加外收入營業(yè)外支出四、利潤總額減：所得稅五、凈利潤加：年初未分配利潤六、可分配利潤減：提取法定盈余公積提取法定公益金七、可供股東分配利潤減：轉作股本的普通股股利八、未分配利潤66638420452492434439046702960419912905395711176271167781929148491769232541149214922955729557113070707105984176225335074296636763257927084846834867485030017295575957430023002535702

38、564827922 利潤及分配表 （單位：千元）（四）分析要求：1、計算2009年應收賬款周轉率、存貨周轉率、流動資產(chǎn)周轉率、全部資產(chǎn)周轉率，并進行資產(chǎn)營運能力的簡要分析。2、計算2008、2009年流動比率、速動比率、資產(chǎn)負債率，并進行償債能力的簡要分析。3、計算2008、2009年毛利率、銷售利潤率、總資產(chǎn)利潤率（只計算2009年）、凈資產(chǎn)報酬率（只計算2009年）、每股收益，并進行盈利能力的簡要分析。4、計算2009年銷售收入增長率、凈利潤增長率、總資產(chǎn)增長率、資本增長率，并進行發(fā)展能力的簡要分析。5、進行綜合評價。解答過程：1.計算2009年的應收賬款周轉率、存貨周轉率、流動資產(chǎn)周轉率

39、、全部資產(chǎn)周轉率：（1）應收賬款周轉率： 應收賬款周轉率=銷售收入/應收賬款平均余額2009年的應收賬款周轉率為 113070/ （34378+48559）2 =2.73（2）存貨周轉率： 存貨周轉率=銷售成本/平均存貨2009年的存貨周轉率為 70710/ 38013+398422 =1.82（3）流動資金周轉率： 流動資金周轉率=銷售收入/平均流動資產(chǎn)2009年的流動資產(chǎn)周轉率為 113070/ 150999+2069682 =0.63（4）全部資產(chǎn)周轉率： 總資產(chǎn)周轉率=銷售收入凈額/資產(chǎn)平均總額2009年的全部資產(chǎn)周轉率為 113070/ 231576+2990642 =0.43（5）

40、對其的資產(chǎn)營運能力的分析：根據(jù)公司的應收賬款周轉率來看，應收賬款周轉率越高，說明應收賬款的回收速度越快，造成壞賬損失的風險越小，短期償債能力越強，管理效率越高。而此公司的應收賬款周轉率為2.73，比較高，故其管理效率較好。根據(jù)公司的存貨周轉率來看，存貨周轉率是反映企業(yè)在該期間內(nèi)的存貨周轉速度，一般來說，存貨周轉率越高，說明企業(yè)的存貨管理越有效率，存貨變現(xiàn)能力越強。但存貨周轉率過高，也可能說明企業(yè)管理方面有一些問題，如：存貨水平太低，或采購過于頻繁，批量太小等。而此公司的存貨周轉率為1.82，比較高，因而，此公司的存貨管理比較有效率，變現(xiàn)能力也較強。根據(jù)公司的流動資金周轉率來看，為而流動資金周轉

41、率是反映企業(yè)對流動資產(chǎn)的管理效率。周轉的速度越快，會相對節(jié)約流動資產(chǎn)，相當于相對擴大了資產(chǎn)收入，增強了企業(yè)的盈利能力，而延緩周轉速度，需補充周轉用流動資金，形成資金浪費，降低企業(yè)的盈利能力。本公司的流動資金周轉率為0.63不快也不慢，對企業(yè)盈利能力有較高的幫助。根據(jù)公司的全部資產(chǎn)周轉率來看，而總資金周轉率反映企業(yè)對其擁有的全部資產(chǎn)的有效利用程度。一般來說，當銷售收入增加時，總資產(chǎn)周轉率會越高。而本公司的總資產(chǎn)周轉率為0.43。反映了公司的盈利狀況不是很好。2.對2008、2009年償債能力的分析（1）對2008、2009年流動比率的計算 由公式， 流動比率流動資產(chǎn)/流動負債所以2008年的流動

42、比率為 150999/107000=1.412009年的流動比率為 206968/97377=2.12（2）對2008、2009年速動比率的計算由公式， 速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債=（流動資產(chǎn)-存貨-待攤費用-預付貨款）/流動負債所以2008年的速動比率為 （150999-38013）/107000=1.062009年的速動比率為 （206968-39842-39-9204）/97377=1.62（3）對2008年、2009年的資產(chǎn)負債率的計算 資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額所以2008年的資產(chǎn)負債率為 133678/231576=57.73%2009年的資產(chǎn)負債率為 171157/299064=57.23%（4）對償債能力的分析： 從兩年的流動比率來看，2008年的流動比率為1.41,2009年的流動比率為2.12.所以2008年的流動比率小于2009年的流動比率，說明企業(yè)在2009年的變現(xiàn)能力更強，短期償債能力就相應的提高，其獲利能力相應較低。從兩年的速動比率來看，2008年的速動比率為1.06,2009年的速動比率為1.72.所以2008年的速動比率比2009年的速動比率更