10投資銀行風(fēng)險管理.ppt

1、第十章投資銀行風(fēng)險管理，1，風(fēng)險的概念及風(fēng)險管理的主要功能1，風(fēng)險的概念風(fēng)險是指由于事物的不確定性而遭受不利后果或經(jīng)濟(jì)損失的可能性。2、風(fēng)險管理的主要功能有效的風(fēng)險管理控制(1)保護(hù)投資銀杏本身，防止市場、信貸、流動性、運營和法律風(fēng)險。(2)保護(hù)金融業(yè)，規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險。(三)保護(hù)投資銀行客戶免受嚴(yán)重財務(wù)損失；(四)保護(hù)投資銀行及其專利權(quán)不受名譽損失。(a)根據(jù)風(fēng)險誘發(fā)的具體原因，可以分為7種：政策風(fēng)險、法律風(fēng)險、系統(tǒng)風(fēng)險、市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險和運營風(fēng)險。1.從事政策風(fēng)險投資銀行工作的管理者要熟悉國家最新的政治經(jīng)濟(jì)形勢，了解國家經(jīng)濟(jì)管理部門制定的相關(guān)政策，不要給投資銀行運營落后的政策帶

2、來太大的風(fēng)險。2 .投資銀行面臨的風(fēng)險，2。法律風(fēng)險3。系統(tǒng)風(fēng)險系統(tǒng)風(fēng)險是指單一公司倒閉、單一市場的混亂，導(dǎo)致整個金融市場發(fā)生“多米諾效應(yīng)”，金融機構(gòu)相繼倒閉的情況和由此導(dǎo)致整個市場周轉(zhuǎn)困難的投資者“信心危機”。4.市場風(fēng)險這是金融系統(tǒng)中最常見的風(fēng)險之一，一般指價錢、利率、匯率等市場因素的變化對金融機構(gòu)的風(fēng)險。5.信用風(fēng)險，6。流動性風(fēng)險流動性風(fēng)險往往是指所擁有的資產(chǎn)流動性不足和對外融資能力枯竭導(dǎo)致的損失或破產(chǎn)的可能性。流動性風(fēng)險可以解釋為Askin管理公司在1994年損失了6億美元的三月。Askin善于以高信用和利率風(fēng)險在華爾街被稱為“有毒垃圾”的抵押債務(wù)工具上投資。利率飆升時，牙齒債務(wù)的交

3、易中斷，沒有交易對手，Askin無法接近當(dāng)初購買的價格。Kidder Peabody還貸款給Askin公司，從事像牙齒這樣的交易，損失了2550萬美元。7，運營風(fēng)險運營風(fēng)險是指金融機構(gòu)可能因內(nèi)部控制機制或資訊系統(tǒng)故障而造成意外損失的風(fēng)險。這些風(fēng)險主要是由人為錯誤、系統(tǒng)故障、操作程序設(shè)計或應(yīng)用節(jié)目錯誤等引起的，主要由財務(wù)風(fēng)險、決策風(fēng)險、人事管理風(fēng)險和資訊系統(tǒng)風(fēng)險組成。(2)根據(jù)投資銀行不同業(yè)務(wù)面臨的風(fēng)險，1、收購風(fēng)險證券收購風(fēng)險是指投資銀行在收購股票、債券、金融衍生工具等經(jīng)營活動的過程中，不能在規(guī)定的時間內(nèi)按照約定的條件完成收購發(fā)行任務(wù)而受到損失的可能性。收購風(fēng)險包括發(fā)行方式風(fēng)險、競爭風(fēng)險、非法

4、違規(guī)操作風(fēng)險等。2.中介風(fēng)險證券中介風(fēng)險是指投資銀行受客戶委托代理交易股票、債券、金融衍生工具時面臨的風(fēng)險。主要包括規(guī)模不經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險、信用風(fēng)險或運營風(fēng)險。3、證券自營風(fēng)險、4、基金管理風(fēng)險5、合并收購風(fēng)險(1)融資風(fēng)險和負(fù)債風(fēng)險投資銀行除咨詢、計劃運營外，一般還為企業(yè)提供特定收購活動所需的資金。這稱為橋貸款。(2)運營風(fēng)險收購后，如果企業(yè)運營不理想，就會面臨運營風(fēng)險。(3)信息風(fēng)險(4)運營風(fēng)險主要是企業(yè)收購目標(biāo)公司時，對目標(biāo)公司部署反收購戰(zhàn)略，具有反收購風(fēng)險。(5)法律風(fēng)險主要包括違反目標(biāo)公司所在地特定法律的收購方案，使收購戰(zhàn)略落空。在幫助企業(yè)收購的過程中，因操作不當(dāng)或忽略特定法律規(guī)定而被起

5、訴等，增加了收購費用。6、信用資產(chǎn)證券化風(fēng)險信用資產(chǎn)證券化的風(fēng)險來源主要是證券化資產(chǎn)本身的質(zhì)量和預(yù)期效果，投資者和資本市場對此的認(rèn)可程度。具體來說，(1)資本風(fēng)險(2)收益風(fēng)險(3)市場風(fēng)險(4)價錢風(fēng)險(5)匯率風(fēng)險，7)風(fēng)險投資業(yè)務(wù)風(fēng)險，(1)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險，(2)信用風(fēng)險的主要責(zé)任是(1)整個投資銀行的風(fēng)險(二)向高級管理人員報告風(fēng)險，向相關(guān)業(yè)務(wù)單位通知風(fēng)險情況。(3)負(fù)責(zé)監(jiān)督風(fēng)險限度和風(fēng)險原則的遵守情況。(四)在風(fēng)險檢查中醫(yī)生與相關(guān)經(jīng)理溝通。(5)收集、分析和確認(rèn)從前臺和后臺獲取的信息。(6)設(shè)計、開發(fā)和維護(hù)適合風(fēng)險度量的系統(tǒng)。2，風(fēng)險管理組織體系結(jié)構(gòu)和系統(tǒng)美國投資銀行的風(fēng)險管理結(jié)構(gòu)：董事會

6、，公司最高決策執(zhí)行委員會，審計和財務(wù)委員會，風(fēng)險監(jiān)控委員會，風(fēng)險管理委員會，各種監(jiān)管委員會，風(fēng)險基礎(chǔ)設(shè)施組，組合風(fēng)險組，信用風(fēng)險組，風(fēng)險政策組，市場風(fēng)險組，(2)監(jiān)控公司風(fēng)險，確保每個業(yè)務(wù)部門嚴(yán)格識別、衡量和監(jiān)控與業(yè)務(wù)相關(guān)的風(fēng)險。協(xié)助公司最高決策執(zhí)行委員會確定公司對各業(yè)務(wù)風(fēng)險的容忍，并定期向公司最高決策執(zhí)行委員會和審計委員會報告重要的風(fēng)險管理事項。(3)風(fēng)險政策組風(fēng)險政策組是風(fēng)險監(jiān)控委員會的工作組，一般由風(fēng)險控制經(jīng)理組成，兼任公司風(fēng)險管理委員會負(fù)責(zé)人和負(fù)責(zé)人。負(fù)責(zé)審查和審查各種風(fēng)險相關(guān)事項，并向風(fēng)險管理委員會報告。(四)公司最高決策執(zhí)行委員會開發(fā)公司各項工作的風(fēng)險可接受性，批準(zhǔn)公司重大風(fēng)險管理

7、決策。特別注意風(fēng)險集中度和流動性問題。(5)公司風(fēng)險管理委員會專門負(fù)責(zé)公司風(fēng)險管理流程。牙齒委員會的負(fù)責(zé)人一般直接向財務(wù)監(jiān)督報告，是風(fēng)險監(jiān)督委員會和風(fēng)險政策組的負(fù)責(zé)人，一般是公司最高決策執(zhí)行委員會的一員。風(fēng)險管理委員會通常包括四個組：市場風(fēng)險組、信用風(fēng)險組、組合風(fēng)險組和風(fēng)險基礎(chǔ)設(shè)施組。市場風(fēng)險組市場風(fēng)險組負(fù)責(zé)識別和識別公司各種業(yè)務(wù)要承擔(dān)的市場風(fēng)險，建立比較獨立的定量組，驗證，衡量經(jīng)營各種業(yè)務(wù)，模擬的數(shù)學(xué)模型，同時負(fù)責(zé)監(jiān)控和控制公司各種風(fēng)險模型的風(fēng)險集中和承擔(dān)。信用風(fēng)險集團(tuán)信用風(fēng)險集團(tuán)評估公司現(xiàn)有和潛在個人和機構(gòu)客戶的信譽，并確定公司風(fēng)險監(jiān)控和度量模型承擔(dān)風(fēng)險的范圍內(nèi)公司信用風(fēng)險的承受度。改組必

8、須審查和監(jiān)控公司特定交易、投資組合和其他信用風(fēng)險的集中程度，并審查信用風(fēng)險的控制過程。與此同時，與公司的業(yè)務(wù)部門一起，緩解公司的信用風(fēng)險，想辦法。牙齒組通常有專門的專家小組專門負(fù)責(zé)公司資產(chǎn)確認(rèn)和管理初期可能出現(xiàn)的信用問題。組合風(fēng)險小組主要通過對公司范圍內(nèi)重點事件的分析，將公司的市場風(fēng)險、信用風(fēng)險和運營風(fēng)險有機地結(jié)合起來，進(jìn)行多種國家風(fēng)險和等級評價等。風(fēng)險基礎(chǔ)設(shè)施集團(tuán)風(fēng)險基礎(chǔ)設(shè)施集團(tuán)向公司風(fēng)險管理委員會提供分析、技術(shù)和政策支持，使風(fēng)險管理委員會更好地監(jiān)控整個公司的市場、信用和組合風(fēng)險。，(6)各種管制委員會包括新產(chǎn)品審查和審查委員會、信貸政策委員會、預(yù)備委員會、特別交易審查審查委員會等。主要負(fù)責(zé)

9、政策制定、業(yè)務(wù)審查和審查，確保新業(yè)務(wù)和現(xiàn)有業(yè)務(wù)的創(chuàng)新不會超過公司的風(fēng)險容限。3，與風(fēng)險管理機構(gòu)和其他部門的關(guān)系主要是交易臺、背景、控制器、法律部門和高級管理人員。還應(yīng)該與上級監(jiān)督官、審計事務(wù)所、等級機關(guān)、投資者聯(lián)系。(1)交易前臺(2)財務(wù)管理部門(3)運營部門(4)技術(shù)部門，4，VAR風(fēng)險管理理論和補充(1) VAR方法1，VAR方法的定義是Value At Risk，中文翻譯為“風(fēng)險價值”(2)信任級別c的決定。2，VAR的計算方法有兩種。參數(shù)方法假定科舉數(shù)據(jù)遵循特定分布，使用概率函數(shù)或分布函數(shù)計算VAR值。非參數(shù)方法：直接使用科舉數(shù)據(jù)進(jìn)行計算，而不對科舉數(shù)據(jù)進(jìn)行分布假設(shè)。(1)方差協(xié)方差

10、方法利用歷史數(shù)據(jù)求出投資組合收益的方差、標(biāo)準(zhǔn)偏差、協(xié)方差。假設(shè)投資組合的收益是正態(tài)分布，可以得到反映在一定置信區(qū)間內(nèi)利潤分布偏離平均值的程度的閾值。導(dǎo)出與風(fēng)險損失相關(guān)的VAR值。以數(shù)學(xué)公式表示：VAR=E(W)-W*，其中E(W)投資組合的預(yù)估價值W持有期末投資組合的價值。設(shè)定W=w0 (1r)。W0持有基礎(chǔ)資產(chǎn)的價值R收益率W*置信區(qū)間c中最低的投資組合價值；設(shè)定W *=w0 (1r *)。R*最低收益率?？梢允褂脭?shù)學(xué)期望的基本特性來知道。VAR=W0E(R)- R* (10-1)，設(shè)定單位時間內(nèi)資產(chǎn)組合的平均值。標(biāo)準(zhǔn)偏差是R*跟隨正態(tài)分布，即R* N(，)。重置為置信區(qū)間C下的閾值。正態(tài)分

11、布的性質(zhì)是，從1-C的概率中可能發(fā)生的偏離平均值的最大距離是-，R *=-；此外，由于E(R)=，(10-1)樣式，VAR=W0-(- )=W0，即VAR=資產(chǎn)初始價值風(fēng)險系數(shù)的最大可變寬度資產(chǎn)收益率對風(fēng)險因素的敏感度。假定每項資產(chǎn)所占的比重為wi，每日價錢變動率為Xi的標(biāo)準(zhǔn)偏差為I，每項資產(chǎn)之間的相關(guān)系數(shù)為ij。牙齒投資組合的價值變動金額為P=每日價錢變動的方差為：如果設(shè)置的天數(shù)為t天，例如，資產(chǎn)組合包括2份100億a的股票和2份200億b的股票，價錢變動的標(biāo)準(zhǔn)偏差為0.03和0.01，相關(guān)系數(shù)為0.6。每日價錢變動的差異如下：=0.000224假設(shè)VAR計算以特定天數(shù)計算10天，投資組合每

12、10天變動的標(biāo)準(zhǔn)偏差為，=0.047376。在投資組合損益為正態(tài)分布的假設(shè)下，10日，99%的信任水平(VAR=3000.0473762.33=33.1155億韓元)可以保證投資銀行99%的概率，表明在未來10天內(nèi)，特定時間點的投資組合平均損失不會超過33.1155億韓元。摩根士丹利于1997年十一月30日對VAR價值，3，VAR的優(yōu)點，(1)概述，(2)直觀便捷的，(3)管理4，VAR方法的缺陷，(1)對異常事件不敏感的，(2)模型風(fēng)險，(子公司B: VAR) 交易部門1的VAR限額為1000萬美元(b)，簡單的歷史模擬方法牙齒方法直接利用歷史數(shù)據(jù)的收入頻率分布情況計算。 計算95%置信區(qū)間

13、的VAR值，將5%的分位數(shù)收益率(或接近5%的平均收益率)用作收益率閾值，直接獲取上述公式即可。(c)蒙特卡洛方法在詳細(xì)分析歷史數(shù)據(jù)后，確定最合適的分布和相關(guān)參數(shù)之一，然后以類似于分布協(xié)方差的方法，根據(jù)建議的分布隨機模擬的方法生成大量模擬數(shù)據(jù)。然后，根據(jù)這些大量數(shù)據(jù)構(gòu)造科舉數(shù)據(jù)的蓋子分布。最后，在信任級別確定臨界收益。董事會、董事會審計財務(wù)委員會、風(fēng)險控制委員會、預(yù)備委員會、全球風(fēng)險管理部、信貸部門、其他控制部門(財務(wù)、審計、經(jīng)營、法律和協(xié)調(diào)部)、5、國際知名投資銀行風(fēng)險管理1、美林公司風(fēng)險管理部的設(shè)置如下圖所示。牙齒兩個委員會由風(fēng)險管理部、公司信用部、控制部高級管理人員組成，協(xié)調(diào)包括全球風(fēng)險

14、管理部、公司信用部、財務(wù)、審計、管理、法律和曹征部門在內(nèi)的其他控制部門的工作，在風(fēng)險管理過程中起到重要的教練作用。、2、摩根士丹利摩根士丹利強調(diào)了公司高級管理人員在風(fēng)險管理中的重要作用。公司設(shè)立了風(fēng)險管理委員會作為風(fēng)險管理的核心機構(gòu)。風(fēng)險管理委員會由公司的大部分高級管理人員組成，負(fù)責(zé)開發(fā)整個公司的風(fēng)險管理戰(zhàn)略。風(fēng)險管理委員會將設(shè)立幾個專門的風(fēng)險管理委員會分支機構(gòu)，以便風(fēng)險管理委員會對公司的風(fēng)險活動進(jìn)行檢查和考察。公司的會計負(fù)責(zé)人、財務(wù)、法律、曹征和政府業(yè)務(wù)部門、市場風(fēng)險部門獨立于公司業(yè)務(wù)部門運行，幫助高級管理人員和風(fēng)險管理委員會(包括下屬分部)檢測和控制公司風(fēng)險狀況。3、雷曼兄弟雷曼兄弟公司的風(fēng)險管理委員會由公司首席執(zhí)行官、全球證券業(yè)務(wù)經(jīng)理、全球