張亦春《金融市場(chǎng)學(xué)》.ppt

1、資本市場(chǎng)，第3章，在學(xué)習(xí)本章之后，你應(yīng)該能夠：了解股票的概念和類(lèi)型以及股票市場(chǎng)的運(yùn)作，了解債券的概念和類(lèi)型以及債券市場(chǎng)的運(yùn)作，了解投資基金的運(yùn)作，本章的框架，股票市場(chǎng)的概念，債券市場(chǎng)投資基金，股票市場(chǎng)，股票：股票是投資者向公司提供資本的股權(quán)合約，也是公司的所有權(quán)憑證。股東在利潤(rùn)和資產(chǎn)分配中的權(quán)益表現(xiàn)為對(duì)公司支付債務(wù)本息后剩余收益的主張，即剩余索取權(quán)。當(dāng)公司破產(chǎn)時(shí)，股東的個(gè)人財(cái)產(chǎn)將不被調(diào)查。一般來(lái)說(shuō)，股票是一種權(quán)利的證明，它不僅能讓我們分享公司勝利的果實(shí)，還能讓我們承擔(dān)公司經(jīng)營(yíng)失敗的風(fēng)險(xiǎn)。股票類(lèi)型、普通股和優(yōu)先股。普通股是一種股票合同，在優(yōu)先股的債權(quán)得到滿足后，參與公司利潤(rùn)和資產(chǎn)的分配，它代表最

2、終的剩余債權(quán)。普通股東一般有出席股東大會(huì)的權(quán)利、投票權(quán)、被選舉權(quán)和被選舉權(quán)。普通股東也有優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)。優(yōu)先股，優(yōu)先股是指在剩余索取權(quán)方面優(yōu)先于普通股的股票，這種優(yōu)先權(quán)表現(xiàn)在獲得固定股息和先于普通股獲得股息。優(yōu)先股股東通常沒(méi)有投票權(quán)，但在某些特殊情況下只有臨時(shí)投票權(quán)。例如，當(dāng)一家公司有財(cái)務(wù)困難，不能在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)支付優(yōu)先股股息時(shí)，優(yōu)先股有投票權(quán)并持續(xù)到股息支付。例如，當(dāng)公司改變支付的股息數(shù)量，發(fā)行新的優(yōu)先股，影響優(yōu)先股股東的投資利益時(shí)，優(yōu)先股股東有投票權(quán)。當(dāng)然，這種投票權(quán)是有限的。一級(jí)市場(chǎng)，也稱(chēng)為發(fā)行市場(chǎng)，是指公司直接或通過(guò)中介向投資者出售新發(fā)行的股票。所謂新發(fā)行的股票包括初始股票和再發(fā)行股票。前

3、者是公司首次出售給投資者的原始股票，而后者是在原始股票的基礎(chǔ)上增加新的股份。股票發(fā)行方式，公開(kāi)發(fā)行和私募，是指在市場(chǎng)上為大量未指明的投資者公開(kāi)發(fā)行股票。私募是指只向少數(shù)特定投資者發(fā)行股票，其對(duì)象主要包括個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者。前者就像使用發(fā)行公司產(chǎn)品的用戶(hù)或公司員工，而后者就像大型金融機(jī)構(gòu)或與發(fā)行人有密切業(yè)務(wù)關(guān)系的公司。公開(kāi)發(fā)行、私募發(fā)行和首次公開(kāi)發(fā)行通常需要定價(jià)三倍。一家想要上市的公司將在投資銀行(中國(guó)的證券公司和其他機(jī)構(gòu))的幫助下執(zhí)行一些固定的程序，并在一級(jí)市場(chǎng)向投資者出售其股票。如果投資者對(duì)該公司的期望很高，將在網(wǎng)下和網(wǎng)上抽簽(對(duì)于購(gòu)買(mǎi)股票的投資者)來(lái)決定誰(shuí)將擁有股票。如果你對(duì)這只股票沒(méi)

4、有很好的預(yù)期，你就不能賣(mài)出所有的股票。此時(shí)，投資銀行和公司都應(yīng)根據(jù)開(kāi)始時(shí)簽訂的協(xié)議，對(duì)承銷(xiāo)、代銷(xiāo)和備用承銷(xiāo)進(jìn)行反思。一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行后，股票落入投資者手中，然后在二級(jí)市場(chǎng)交易，如a股、b股或h股。二級(jí)市場(chǎng)，也稱(chēng)為交易市場(chǎng)，是投資者買(mǎi)賣(mài)已發(fā)行股票的地方。證券交易所的組織形式分為公司制和會(huì)員制。交易系統(tǒng)的類(lèi)型：做市商交易系統(tǒng)和競(jìng)價(jià)交易系統(tǒng)。證券交易的買(mǎi)賣(mài)價(jià)格由做市商給出，買(mǎi)賣(mài)雙方不直接交易，而是從做市商那里買(mǎi)賣(mài)證券。買(mǎi)方和賣(mài)方通過(guò)各自的經(jīng)紀(jì)人直接交易或委托他們到交易中心，而交易中心將匹配交易。中國(guó)的股票交易競(jìng)價(jià)系統(tǒng)，中國(guó)股票在證券交易所上市交易，采用公開(kāi)集中的競(jìng)價(jià)方式。集中競(jìng)價(jià)包括叫價(jià)拍賣(mài)和連續(xù)競(jìng)價(jià)交

5、易所市場(chǎng)在國(guó)家法定節(jié)假日和交易所宣布的休息日關(guān)閉。每個(gè)交易日在9: 159: 25進(jìn)行電話拍賣(mài)，連續(xù)競(jìng)價(jià)時(shí)間為9: 30、13: 00和15: 00。證券交易傭金類(lèi)型，市場(chǎng)指令，限價(jià)指令，停止指令，停止限價(jià)指令，信用交易，也稱(chēng)為提前交易或保證金交易，是指證券買(mǎi)賣(mài)雙方通過(guò)交付一定數(shù)量的保證金獲得證券經(jīng)紀(jì)人信用的證券交易。信用交易可以分為信用購(gòu)買(mǎi)交易和信用銷(xiāo)售交易。目前，中國(guó)不允許信用交易。信用交易，也稱(chēng)為融資融券，是指投資者看好市場(chǎng)，交付一定比例的初始保證金，然后由經(jīng)紀(jì)人支付剩余的價(jià)格為其購(gòu)買(mǎi)指定的證券。例如：假設(shè)一只股票的價(jià)格是10元，一個(gè)投資者看好這只股票，所以他進(jìn)行了保證金購(gòu)買(mǎi)。這只股票不

6、支付現(xiàn)金紅利。假設(shè)初始利潤(rùn)率為50%，維護(hù)利潤(rùn)率為30%。保證金貸款年利率為6%，自有資金為1萬(wàn)元。他可以借10 000元買(mǎi)2 000股。例如，假設(shè)一年后股票價(jià)格漲到14元，如果沒(méi)有保證金購(gòu)買(mǎi)，投資回報(bào)率將是40%。融資融券的投資回報(bào)率為：假設(shè)一年后股價(jià)下跌至7.5元，投資者融資比率(等于融資賬戶(hù)凈值/股票市值)變?yōu)椋豪?，股價(jià)下跌至什么價(jià)位？(十)投資者會(huì)收到保證金回收通知嗎？這可以用下面的公式來(lái)解決：X=7.143可以用上面的公式來(lái)解決。因此，當(dāng)股價(jià)跌至7.14時(shí)，投資者將收到追加保證金通知。假設(shè)一年后股價(jià)下跌到5元，融資融券的投資回報(bào)率為：場(chǎng)外市場(chǎng)，也叫場(chǎng)外交易，證券交易所以外的股票交易

7、活動(dòng)也叫場(chǎng)外交易。第三市場(chǎng)交易是指在證券交易所和場(chǎng)外交易市場(chǎng)上市的股票，它不同于一般的場(chǎng)外交易。第四市場(chǎng)是指大型機(jī)構(gòu)(和富人)繞過(guò)普通經(jīng)紀(jì)人，利用電子通信網(wǎng)絡(luò)(ECNS)直接進(jìn)行的證券交易。股票價(jià)格指數(shù)，股票價(jià)格指數(shù)的計(jì)算：簡(jiǎn)單算術(shù)股票價(jià)格平均修正股票價(jià)格平均(1)除數(shù)修正法：新除數(shù)=變動(dòng)后的新股票價(jià)格/舊股票價(jià)格平均修正股票價(jià)格平均=報(bào)告期內(nèi)的總股票價(jià)格/新除數(shù)(2)股票價(jià)格修正法加權(quán)股票價(jià)格平均、計(jì)算股票價(jià)格指數(shù)，股票價(jià)格指數(shù)是反映不同時(shí)間點(diǎn)股票價(jià)格變化的相對(duì)指數(shù)。1簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)指數(shù)(1)相對(duì)法(2)綜合法(2)加權(quán)股價(jià)指數(shù)按基期交易的股份數(shù)(或總股本)加權(quán)的指數(shù)稱(chēng)為拉斯貝爾指數(shù)，其計(jì)算公

8、式為：按報(bào)告期交易的股份數(shù)(或總股本)加權(quán)的指數(shù)稱(chēng)為派旭指數(shù)。它的計(jì)算公式是：債券市場(chǎng)，債券的概念是：債券是投資者向政府、公司或金融機(jī)構(gòu)提供資金的債務(wù)契約。債券和股票的比較：1股票通常是永久性的，而債券有時(shí)間限制；股東從公司的稅后利潤(rùn)中分享股息，而債券持有人從公司的稅前利潤(rùn)中獲得固定利息收入；3在債權(quán)級(jí)別上，股東排在債權(quán)人之后。當(dāng)公司因管理不善而破產(chǎn)時(shí)，債權(quán)人優(yōu)先獲得公司財(cái)產(chǎn)，其次是優(yōu)先股股東，最后是普通股股東；4限制性條款股東可以通過(guò)投票行使剩余控制權(quán)，而債權(quán)人一般沒(méi)有投票權(quán)；5股權(quán)資本是一種風(fēng)險(xiǎn)資本，它不涉及抵押擔(dān)保，而債務(wù)資本可以要求一種或一些特定的資產(chǎn)作為抵押來(lái)?yè)?dān)保償還；6就期權(quán)而言，

9、股票主要是可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和可贖回優(yōu)先股，而債券更常見(jiàn)。政府債券：中央政府債券、政府機(jī)構(gòu)債券和地方政府債券。公司債券：根據(jù)抵押擔(dān)保狀況分為信用債券、抵押債券、擔(dān)保信托債券和設(shè)備信托證書(shū)。按照利率，它可以分為固定利率債券、浮動(dòng)利率債券、指數(shù)債券和零息債券；根據(jù)內(nèi)含期權(quán)，可分為可贖回債券、可償還基金債券、可轉(zhuǎn)換債券和認(rèn)股權(quán)證債券。金融債券是指銀行和其他金融機(jī)構(gòu)為籌集信貸資金而發(fā)行的債券。債券的一級(jí)市場(chǎng)，1發(fā)行合同中的負(fù)面條款：它指的是不允許或限制股東做某些事情的條款。2肯定性條款：肯定性條款是指公司應(yīng)履行一定責(zé)任的條款，如要求營(yíng)運(yùn)資本和權(quán)益資本達(dá)到一定水平或以上。債券評(píng)級(jí)和債券違約風(fēng)險(xiǎn)與投資者利益密切

10、相關(guān)，也直接影響發(fā)行人的融資能力和成本。為了客觀地估計(jì)不同債券的違約風(fēng)險(xiǎn)，中介機(jī)構(gòu)通常需要對(duì)它們進(jìn)行評(píng)級(jí)。然而，評(píng)級(jí)是否權(quán)威取決于評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。目前，兩個(gè)最著名的評(píng)估機(jī)構(gòu)是標(biāo)準(zhǔn)普爾和穆迪投資者服務(wù)公司。債券償還：定期償還是指在一定的寬限期后，每六個(gè)月或一年償還一定數(shù)額的本金，并在到期時(shí)清償余額。任意還款：任意還款是指?jìng)l(fā)行一段時(shí)間(稱(chēng)為保護(hù)期)后，發(fā)行人可以任意償還部分或全部債券，具體操作可以根據(jù)提前贖回或新的還款條件取消，也可以在二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)。債券二級(jí)市場(chǎng)類(lèi)似于股票，也可以分為證券交易所、場(chǎng)外交易市場(chǎng)、第三市場(chǎng)和第四市場(chǎng)。債券二級(jí)市場(chǎng)的交易機(jī)制與股票沒(méi)有什么不同，只是因?yàn)閭娘L(fēng)險(xiǎn)小于股票，其交易價(jià)格的波動(dòng)幅度也較小。投資基金的概念：投資基金是投資者分散的資金通過(guò)發(fā)行基金債券(基金份額或收益憑證)集中起來(lái)，職業(yè)經(jīng)理人分散投資于股票、債券或其他金融資產(chǎn)，并將投資收益分配給基金持有人的投資體系?；鸬奶攸c(diǎn)：規(guī)模經(jīng)營(yíng)、多元化投資、專(zhuān)家管理、服務(wù)專(zhuān)業(yè)化。投資基金的類(lèi)型根據(jù)其組織形式分為公司型基金和契約型基金。根據(jù)投資目標(biāo)，可分為收益型基金、增長(zhǎng)型基金和平衡型基金。根據(jù)地區(qū)不同，可以分為國(guó)內(nèi)基金、國(guó)家基金、地區(qū)基金和國(guó)際基金。按照投資對(duì)象的細(xì)分，基金大致可以分為股票基金、債券基金和貨幣市場(chǎng)基金。要建立和籌集投資基金，首先需要一個(gè)發(fā)起人來(lái)建立基金，該發(fā)起人可以是一個(gè)機(jī)構(gòu)，也可以是幾個(gè)機(jī)