宏觀經(jīng)濟分析銀河期貨付鵬.ppt

1、宏觀經(jīng)濟分析,銀河期貨有限公司,第一節(jié) 宏觀經(jīng)濟分析概述,宏觀經(jīng)濟分析的內(nèi)容,分析宏觀經(jīng)濟運行狀況及趨勢，對經(jīng)濟政策及指標(biāo)進行解讀、研判。 分析經(jīng)濟運行、經(jīng)濟政策、經(jīng)濟指標(biāo)的期貨市場的影響,宏觀分析的重要性,宏觀經(jīng)濟決定期貨價格的趨勢； 供求決定次要趨勢； 周邊市場、突發(fā)事件影響短期趨勢。,經(jīng)濟總體指標(biāo),國內(nèi)生產(chǎn)總值 1. 反應(yīng)一國經(jīng)濟發(fā)展水平最常用的綜合性指標(biāo)； 2. 三種表現(xiàn)形式：價值、收入和產(chǎn)品形態(tài) GDP=C+I+G+X,工業(yè)增加值 1. 報告期內(nèi)以貨幣形式表現(xiàn)的工業(yè)活動最終成果。 2. 一方面反映工業(yè)部門的經(jīng)濟狀況，可作為原油、基本金屬等工業(yè)原材料需求狀況判斷依據(jù)；另一方面，對經(jīng)濟周

2、期反映迅速，能較好體現(xiàn)GDP增長變化。,失業(yè)率 1. 美國：非農(nóng)就業(yè)、失業(yè)率共同反映了美國就業(yè)市場的整體狀況 2. 失業(yè)率上升往往伴隨經(jīng)濟衰退；失業(yè)率對預(yù)測經(jīng)濟復(fù)蘇沒有幫助。,價格指數(shù) 1. 衡量的是一定時期內(nèi)價格水平變動的統(tǒng)計指標(biāo)。 2. 主要價格指數(shù)：CPI、PPI、GDP deflator 3. 通貨膨脹：物價水平的持續(xù)普遍上漲,國際收支 1. 特定時期一國居民與非居民之間經(jīng)濟交易的系統(tǒng)記錄。 2. 基本結(jié)構(gòu)：經(jīng)常項目、資本項目、平衡項目 3. 出口和進口是國際收支中最主要的部分，對經(jīng)濟、期貨市場影響主要體現(xiàn)在經(jīng)濟增長、商品原材料需求、匯率等方面。,需求類指標(biāo),全社會固定資產(chǎn)投資 1.

3、固定資產(chǎn)投資增長率、房地產(chǎn)開發(fā)投資及增速、房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額等常用的經(jīng)濟指標(biāo)。 2. 投資是GDP中變動最大的一部分，對經(jīng)濟周期起著至關(guān)重要的作用。 新屋開工、營建許可 數(shù)據(jù)增加，顯示出房地產(chǎn)市場景氣看好，對生產(chǎn)資料需求增加。,社會消費品零售總額 是研究國內(nèi)零售市場變動情況、反映經(jīng)濟景氣度程度的重要指標(biāo)。 零售銷售 1. 衡量消費者在零售市場的消費金額變化，由美國商務(wù)部發(fā)布。 2. 零售銷售增加，表示消費支出增加，經(jīng)濟好轉(zhuǎn)，對該國貨幣有利。,貨幣類指標(biāo),貨幣供給量 1. 單位、個人在銀行的各項存款和手持現(xiàn)金之和，其變化反映央行貨幣政策變化。 2. 貨幣供應(yīng)量的定義 1） M0，現(xiàn)金 2）M1

4、，M0+活期存款 3）M2，M1+企業(yè)定期存款、自籌基建存款、機關(guān)存款。,基準(zhǔn)利率 1. 在整個利率體系中起主導(dǎo)作用，決定其他利率水平和變化。 2. 中國：一年期存貸款利率；境外：Libor、聯(lián)邦基準(zhǔn)利率。,財政類指標(biāo),財政收入 1. 來源包括，稅收、公共收費、國有資產(chǎn)收益 2. 財政收入變化和經(jīng)濟周期相關(guān)聯(lián)，經(jīng)濟高速增長時期，財政收入增長較快；經(jīng)濟增長回落時期，收入增長受到抑制。 財政支出 1. 包括經(jīng)常性支出和資本性支出 2. 財政支出結(jié)構(gòu)調(diào)整有顯著的產(chǎn)出效應(yīng)。,其他指標(biāo),領(lǐng)先指標(biāo) 預(yù)測經(jīng)濟的短期波動，具有很強的前瞻性。 1. ISM采購經(jīng)理人指數(shù) 2. 中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù) 3. O

5、ECD綜合領(lǐng)先指標(biāo) 美元指數(shù) 權(quán)重分布： 歐元，57.6%；日元，13.6%；英鎊，11.9%；加元，9.1%；瑞典克朗4.2%，瑞士法郎3.6%,商品價格指數(shù) 1. 綜合反映商品價格的變動； 2. 路透商品研究局指數(shù)（RJ/CRB），全球商品市場基準(zhǔn)指針； 3. 涵蓋的商品都是原材料性質(zhì)的大宗物資商品，可以作為通貨膨脹的指示器。,第二節(jié) 宏觀經(jīng)濟運行分析,經(jīng)濟周期對期貨市場的影響,經(jīng)濟運行周期是決定期貨價格變動趨勢最重要的因素。 復(fù)蘇階段 1. 消費、投資需求增加、投資者預(yù)期企業(yè)利潤增長，股指走高； 2. 企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模擴大，生產(chǎn)要素需求增加，原油、基本金屬等商品需求穩(wěn)步增加，商品期貨價格緩慢

6、回升。,繁榮階段 1. 企業(yè)擴大再生產(chǎn)，投資、生產(chǎn)規(guī)模擴大，期貨價格因商品需求的增加而上升。 2. 實際利率處于較高水平，持有黃金的機會成本過高導(dǎo)致投資者不愿意持有黃金，黃金期貨價格下降 3. 繁榮后期，經(jīng)濟高增長可能無法持續(xù)，企業(yè)利潤下降，股指下跌；投資者為了避免通脹風(fēng)險，對黃金需求增加。,衰退階段 1. 企業(yè)利潤下降，需求萎縮，庫存增加，供給過剩，商品期貨、股指期貨價格下跌。 2. 由于投資者無法明確經(jīng)濟前景以及投資風(fēng)險凸現(xiàn)，黃金期貨價格上漲。 蕭條階段 1. 經(jīng)濟最困難的時期，需求持續(xù)下降，商品期貨價格處于較低水平； 2. 企業(yè)利潤下降，股指期貨價格低迷； 3. 收入減少導(dǎo)致黃金投資、保

7、值需求下降，黃金期貨價格大幅回落。,物價水平對期貨市場的影響,通貨膨脹與通貨緊縮 1. 通脹，物價水平的持續(xù)普遍上漲； 2. 根據(jù)通脹程度，溫和通脹、惡性通脹； 3. 根據(jù)通脹原因，需求拉動型、成本推動型、混合性等類型,通貨膨脹對經(jīng)濟增長的影響 1. 在溫和通脹下，政府增加通過通脹性稅收，并將之用于投資，刺激總需求，促進經(jīng)濟增長。 2. 溫和通脹下，產(chǎn)品價格上漲速度快于名義工資增速，企業(yè)利潤增加，投資增加。 3. 通脹提高儲蓄率，而促進經(jīng)濟增長。,物價水平對商品期貨市場的影響 1. 溫和通脹促進總需求擴張，增加實物資產(chǎn)需求，推動價格的上漲 2. 在通貨緊縮的預(yù)期下，投資者傾向于減少持有實物資產(chǎn)

8、，導(dǎo)致商品價格下跌。 3. 黃金期貨是抵制通貨膨脹進行資產(chǎn)保值的重要資產(chǎn)，通脹預(yù)期對黃金期貨價格影響較大。 4. 溫和通脹下，人們?yōu)榱吮Ｖ担D(zhuǎn)向投資股市，股價走高；惡性通脹會減少人們實際收入，導(dǎo)致市場需求下降，股指下跌。,匯率變動及對期貨市場影響,美元指數(shù)與商品價格 1. 美元和商品總體呈現(xiàn)負相關(guān)性； 2. 美元匯率變化對不同商品價格影響存在差異，美元與貴金屬、工業(yè)品期貨價格相關(guān)性較高；與農(nóng)產(chǎn)品期貨價格相關(guān)性較弱。 3. 美元走勢與商品價格并不完全負相關(guān)，階段性也會出現(xiàn)共漲共跌。,幣值變化直接影響期貨價格或比價關(guān)系。 本幣升值或升值預(yù)期強烈，在商品價格普漲的情況下，國內(nèi)商品價格漲幅小于國際市

9、場價格漲幅。 改變供求關(guān)系進而影響商品價格 本幣貶值提升本國商品需求量，擴大出口需求，總需求擴大，增加對相關(guān)原材料需求，促進現(xiàn)貨、期貨價格上漲。,第三節(jié) 宏觀經(jīng)濟政策分析,財政政策對期貨市場的影響,財政政策概述 1. 財政政策是指政府通過支出和稅收等活動影響總體經(jīng)濟狀況，以對抗經(jīng)濟周期的政策。 2. 政策分類：擴張性財政政策、緊縮性財政政策 3. 財政支出政策：經(jīng)濟面臨衰退時，總需求小于總供給，失業(yè)率上升；為克服衰退，政府增加財政支出，從而提高總需求。經(jīng)濟過熱時，政府減少財政支出，抑制總需求。 4. 稅收或收入政策：經(jīng)濟面臨衰退時，政府通過減免稅、或退稅等方法增加居民收入，刺激總需求。經(jīng)濟過熱

10、時，措施相反。,財政政策對商品期貨市場的影響,擴大需求，推升價格。如果是以增加公共開支、政府購買等方式實行擴張性政策，會直接增加商品需求；如果是以退稅、增加補貼等方式，則會引起居民收入增加，間接增加對商品需求?，F(xiàn)貨市場需求上升將會推升商品價格，進而推動商品期貨價格上漲。 增加商品進口，減少出口。隨著商品進口量增加，國內(nèi)供給增加，此時如果需求增速放緩，商品價格升勢將放緩，或出現(xiàn)回落。 對于股指期貨，如果財政政策使得經(jīng)濟從蕭條逐步復(fù)蘇，實現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)步增長，則企業(yè)利潤會上升，股指走強；反之，如果經(jīng)濟已達到潛在產(chǎn)出，擴張性政策對對企業(yè)盈利上升影響不大，反而會削弱企業(yè)盈利空間，使股指走弱。,貨幣政策及對期

11、貨市場的影響,貨幣政策概述 1. 貨幣政策終極目標(biāo)：經(jīng)濟增長、物價穩(wěn)定、充分就業(yè)、國際收支平衡。 2. 貨幣政策中介目標(biāo)：貨幣供給量、利率,貨幣政策工具 1. 再貼現(xiàn)利率 1）再貼現(xiàn)意味著中央銀行向商業(yè)銀行貸款，從而增加貨幣投放，間接增加貨幣供給。 2）經(jīng)濟蕭條時期，央行降低貼現(xiàn)率，增加貨幣供給；通貨膨脹時期，央行提高貼現(xiàn)率，減少貨幣供給。,2. 公開市場操作 1） 是指中央銀行為了將貨幣數(shù)量、利率控制在適當(dāng)范圍內(nèi)，而在金融市場上公開買賣有價證券的行為。 2）通脹時期，央行公開賣出政府債券，在貨幣乘數(shù)的作用下，貨幣供給成倍減少；蕭條時期，央行公開買進政府債券，向市場投放貨幣，進而刺激消費投資增長。 3. 法定準(zhǔn)備金率 蕭條時期，降低法定存款準(zhǔn)備金率；通脹時期，提高法定準(zhǔn)備金率。,寬松貨幣政策對期貨市場的影響 寬松貨幣政策是貨幣供給增加，降低實際利率水平，影響期貨市場走勢