華能國際財(cái)務(wù)報(bào)表分析.ppt

1、財(cái)務(wù)管理0601,華能國際財(cái)務(wù)報(bào)表分析,成員列表,王鍇蔭（02）劉秀春（06） 朱妙紅（15） 楊飛 （17） 符晨悅（19） 金云蕓（25） 唐敏敏（35）,1. 公司簡(jiǎn)介,2. 財(cái)務(wù)分析,3. 改進(jìn)建議,華能國際,華能國際電力股份有限公司成立于1994年6月30日，同年10月在全球首次公開發(fā)行了12.5億股境外上市外資股（“外資股” ），并以3,125萬股美國存托股份（“ADS” ）形式在美國紐約證券交易所上市。,2001年11月，本公司在國內(nèi)成功發(fā)行了3.5億股A 股，其中2.5億股為社會(huì)公眾股。目前，公司總股本約為120.6億股。,華能國際,公司及其附屬公司截至2008年8月31日全資

2、擁有16家營運(yùn)電廠、1家營運(yùn)電力公司，控股13家營運(yùn)電力公司及參股五家營運(yùn)電力公司。公司所屬國內(nèi)發(fā)電廠設(shè)備先 進(jìn)，高效穩(wěn)定，且廣泛分布于中國12個(gè)省份和2個(gè)直轄市。,業(yè)務(wù)情況,主要從事電源的投資、建設(shè)、經(jīng)營和管理，組織電力（熱力）的生產(chǎn)和銷售 。,業(yè)務(wù)范圍與電廠分布,現(xiàn)有電廠分布省份 受托管理電廠新增省份,華能國際,華能國際,華能國際,機(jī)構(gòu)設(shè)置,本公司的母公司及控股股東華能國際電力開發(fā)公司（“華能開發(fā)”）是于一九八五年成立的中外合資企業(yè)，它與電廠所在地的多家政府投資公司共同發(fā)起成立本公司。中國華能集團(tuán)公司是經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，在原中國華能集團(tuán)公司基礎(chǔ)上改組的國有企業(yè) 。,研究的對(duì)象,股東數(shù)量與持股情

3、況,主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的趨勢(shì)表,總資產(chǎn)歷年變動(dòng),華能國際自2004年以來，加快了合并的腳步，總資產(chǎn)以較快的速度增長(zhǎng)。,盈利能力分析,償債能力分析,營運(yùn)能力分析,盈利能力分析,1.利潤(rùn)表總體狀況初步分析 2007年公司本期營業(yè)收入較上年同期增長(zhǎng)13.50，主要是因?yàn)楣疽?guī)模擴(kuò)大；營業(yè)成本較上年同期增長(zhǎng)21.04，這主要是受燃料價(jià)格上漲和公司規(guī)模擴(kuò)大的共同影響。,2、盈利能力橫向比較 從反映公司盈利能力的各項(xiàng)指標(biāo)與同行業(yè)平均水平的比較中可以發(fā)現(xiàn)：公司獲利能力指標(biāo)數(shù)值均高于行業(yè)平均水平，處于領(lǐng)先地位，營業(yè)利潤(rùn)率，銷售凈利潤(rùn)率，凈資產(chǎn)收益率，每股收益都有相當(dāng)大的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。,3、盈利能力縱向比較,公司的凈利收

4、現(xiàn)率始終保持在一個(gè)較高的水平，這表明公司的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量充足；公司07年的每股經(jīng)營現(xiàn)金流量?jī)纛~比06年有所減少，是因?yàn)榻?jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量?jī)纛~較上年減少11.82%，而這個(gè)主要原因是公司07年燃料成本上漲；,從公司的營業(yè)利潤(rùn)率和銷售凈利潤(rùn)率兩個(gè)指標(biāo)來看，06年較05年有明顯增長(zhǎng)，這說明公司的盈利水平有了提高；但07年卻又大幅下降，這主要是因?yàn)槭苋剂蟽r(jià)格上漲和公司規(guī)模擴(kuò)大的共同影響，公司07年?duì)I業(yè)成本較上年同期增長(zhǎng)21.04，快于營業(yè)收的增長(zhǎng)13.50，使公司的銷售凈利潤(rùn)率降低。,償債能力分析,1.短期償債能力分析,（圖1）,（圖2）,從表1和圖1、2可以看出，華能近三年的短期償債能力欠佳，雖

5、然表現(xiàn)為一種逐步增強(qiáng)的趨勢(shì)，但仍遠(yuǎn)低于同業(yè)水平，可能主要是受公司規(guī)模擴(kuò)大的需要和營運(yùn)成本的增加的影響。 以2006年為拐點(diǎn)，現(xiàn)金流量比率從53.66%降至2007年的40.03%，主要是因?yàn)槿剂铣杀旧蠞q。,（圖3）,從圖3上看，流動(dòng)負(fù)債逐年上升，經(jīng)分析可能是為解決尤其是用電高峰期時(shí)的電力緊張狀況,電力公司正在充分利用各種融資渠道籌集資金。05年以來,幾乎所有上市的電力公司都計(jì)劃利用發(fā)行短期融資券。公司于2007 年12 月26 日發(fā)行了存續(xù)期為五年、七年及十年的公司債券，票面總額分別為10 億元、17億元、33 億元，共計(jì)60 億元人民幣。此次發(fā)債改善了公司的負(fù)債結(jié)構(gòu)。,2.長(zhǎng)期償債能力分析,

6、由圖4、5看，利息保障倍數(shù)雖逐年下降（05年的6.2到07年的4.81)，但還保持在一個(gè)較高的水平，其他比率都保持較穩(wěn)定的趨勢(shì)，而與同行業(yè)相比，負(fù)債比率略高，但控制在60以內(nèi)，以華能的行業(yè)龍頭地位和穩(wěn)定的經(jīng)營現(xiàn)金流和利潤(rùn)作保證，還有來自信譽(yù)良好的母公司作擔(dān)保，長(zhǎng)期償債能力是被看好的。,（圖5）,（圖4）,綜上所述：,近幾年，本公司短期償債能力有所提高，但還遠(yuǎn)低于同行業(yè)水平，原因主要有：一是由于煤炭市場(chǎng)出現(xiàn)供應(yīng)緊張的狀況，市場(chǎng)采購價(jià)格明顯上漲：二是公司規(guī)模擴(kuò)大。因此營業(yè)成本和費(fèi)用大大增加，為了滿足日常資金周轉(zhuǎn)的需要，借入大量短期借款并發(fā)行短期融資券（50億），導(dǎo)致短期負(fù)債增加，增大了短期償債的壓

7、力。 從長(zhǎng)期看，本公司償債能力接近同行業(yè)水平，處于正常范圍，公司充沛的經(jīng)營現(xiàn)金流入和暢通的融資渠道是項(xiàng)目開發(fā)和環(huán)保投入資金的重要保障，而且資金多用于長(zhǎng)期資產(chǎn)的建設(shè)，且借款有華能開發(fā)公司及華能集團(tuán)公司為本公司提供擔(dān)保，總體看，風(fēng)險(xiǎn)是可控的。,營運(yùn)能力分析,從上表可以看出，存貨周轉(zhuǎn)率變動(dòng)較大。該比率先下降和上升：公司06年存貨比05增加多，而營業(yè)成本上升較少，比率下降；公司07年的營業(yè)成本由于煤的漲價(jià)而大幅提高，使?fàn)I業(yè)成本有較大的上升幅度，從而比率上升。,1.目前，公司短期償債壓力較大，建議公司適當(dāng)減少短期借債，同時(shí)放慢并購進(jìn)程，以優(yōu)化整合現(xiàn)有資本為主，以緩解借債壓力。此外，還要積極拓寬融資渠道，不要過度依賴銀行貸款。,改進(jìn)建議：,2.針對(duì)燃料市場(chǎng)漲價(jià)幅度過大的情況，公司應(yīng)采取措施努力控制采購煤價(jià)，力爭(zhēng)將單位燃料成本漲幅控制在18%左右。努力控制其他費(fèi)用成本，增收節(jié)支。推進(jìn)節(jié)能環(huán)保工作，不斷降低機(jī)組各項(xiàng)消耗水平，確保主要經(jīng)濟(jì)技術(shù)指標(biāo)持續(xù)向好。,3.加快新項(xiàng)目的開發(fā)，提高公司的持續(xù)發(fā)展能力。該公司資金相對(duì)比較充裕，要注意盤活資金可以充分利用投資先進(jìn)水平的設(shè)備，更要注意利用和整合現(xiàn)有子公司的資