對外投資決策.ppt

1、,第四節(jié) 對外投資決策 一、 對外投資的內(nèi)容與程序 （一）對外投資的基本內(nèi)容 企業(yè)對投資可分為直接投資和證券投資。 （二）企業(yè)對外投資的程序 因企業(yè)對外投回收期不同、投資風(fēng)險(xiǎn)不同，應(yīng)嚴(yán)格按照科學(xué)的程序進(jìn)行投資。其程序如下： 1.分析企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營情況，明確投資目的企業(yè)對外投資是為了分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，提高資產(chǎn)的流動(dòng)性，增強(qiáng)償債能力，還是追求贏利？目標(biāo)不同，企業(yè)選擇投資對象和判斷投資效果的標(biāo)準(zhǔn)就不一樣。 2.科學(xué)選擇投資對象，進(jìn)行投資可行性分析。對外直接投資既要分析項(xiàng)目的發(fā)展前景和盈利能力，又要考慮風(fēng)險(xiǎn)大小。對普通股投資既要分析上市公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)如盈利能力、償債能力、資本結(jié)構(gòu)等指標(biāo)以及企業(yè)發(fā)展前景，新投

2、資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，該股票未來走勢分析等；又要分析宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)政策，深滬大盤走勢，選擇發(fā)展前景好的行業(yè)進(jìn)行投資。,3根據(jù)投資對象的特點(diǎn)，正確選擇出資方式。用貨幣、實(shí)物、無形資產(chǎn)，何種有利。 4加強(qiáng)對被投資企業(yè)的監(jiān)控，及時(shí)反饋各種信息，認(rèn)真評(píng)價(jià)投資業(yè)績。應(yīng)主動(dòng)參與被投資企業(yè)的管理進(jìn)行監(jiān)控，對項(xiàng)目的執(zhí)行過程中，收集信息掌握情況。通過對投資業(yè)績的評(píng)價(jià)，可分析利弊得失，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。 二、 證券投資風(fēng)險(xiǎn) 企業(yè)投資長期證券的目的是獲取較高的的投資收益以及為特定的經(jīng)營目的控制別的企業(yè)。企業(yè)是否進(jìn)行證券投資，投資于何種證券，只有在對證券投資風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬分析后才能做出決策。 （一）證券投資的風(fēng)險(xiǎn) 1。違約風(fēng)

3、險(xiǎn)（Default Risk）證券發(fā)行人無法按期支付利息或償還本金的風(fēng)險(xiǎn)。 2。利率風(fēng)險(xiǎn)（Interest Risk）由于利率的變動(dòng)而引起的證券價(jià)格下跌，使投資人遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。一般說來，利率上升則證券價(jià)格下降，反之則上升。 3。購買力風(fēng)險(xiǎn)（Purchasing Power Risk）由于通貨膨脹而使證券到期或出售所獲得的資金購買力減少的風(fēng)險(xiǎn)。普通股沒有購買力風(fēng)險(xiǎn)，因物價(jià)上漲公司盈利增加，相應(yīng)股利增加。 4。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)（Liquidity Risk）即投資人在想將證券變現(xiàn)時(shí)，不能立即出售的風(fēng)險(xiǎn)。通常上市證券一般都能出售，但因價(jià)格原因，此時(shí)出售不劃算。未上市的公司債券流動(dòng)性差。,5 政策性風(fēng)險(xiǎn)（

4、Policy Risk）因國家政策變化，如宏觀經(jīng)濟(jì)政策、產(chǎn)業(yè)政策、金融政策等變動(dòng)而導(dǎo)致證券市場價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。 (二) 證券投資避險(xiǎn)原則 1 正視風(fēng)險(xiǎn)，不懼風(fēng)險(xiǎn)。 2 量力而行，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。 3優(yōu)化投資，削弱風(fēng)險(xiǎn)。 三、證券投資的報(bào)酬 證券投資有實(shí)際報(bào)酬率與預(yù)期報(bào)酬率兩種： 1。實(shí)際報(bào)酬率 期末價(jià)值（即出售價(jià)及紅利）期初價(jià)值（購入價(jià)） 實(shí)際報(bào)酬率= 期初價(jià)值 計(jì)算證券投資報(bào)酬的常用公式： （1）本期收益率=年利息購入價(jià)格100% （2） 到期收益率= 到期本利和購入價(jià)格 購入價(jià)格持有天數(shù)/360 （3）持有期收益率=票面利率（債券出售后尚余期限（票面利率出售時(shí)市場利率）持有時(shí)間 （4）權(quán)益利潤率

5、=利潤總額平均股東權(quán)益100% （5）市盈率=每股市價(jià)每股收益,2到期報(bào)酬率 因證券投資風(fēng)險(xiǎn)極大，對未來報(bào)酬的預(yù)計(jì)，應(yīng)充分估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。證券投資風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)指標(biāo)主要有： 最高價(jià)最低價(jià) （1）年度價(jià)差率=（最高價(jià)最低價(jià)）2 100% 例：2000年3月清華紫光與四川長虹當(dāng)月最高價(jià)分別為94元、17.65元;最低價(jià)分別為13.45元和78.25元.求長虹與清華紫光的月度差價(jià)率? 長虹2000年3月價(jià)差率= 17.65-13.45 (17.65+13.45)2 100% =27% 長虹2002年3月價(jià)差率= 8.44-7.35 (8.44+7.35)2 100%=13.81% 清華紫光2000年3月價(jià)差率

6、= 94-78.25 (94+78.25)2 100%=18.28% 清華紫光2002年3月價(jià)差率= 21.55-18.18 (21.55+18.18)2 100%=19.96% 由上述計(jì)算可知2000年3月購買長虹股票比清華紫光風(fēng)險(xiǎn)大。2002年清華紫光的投資風(fēng)險(xiǎn)比投資長虹大。 （2） 標(biāo)準(zhǔn)離差與標(biāo)準(zhǔn)離差率,分析擬投資公司的股票計(jì)算其標(biāo)準(zhǔn)離差與標(biāo)準(zhǔn)離差率，離差率越大則風(fēng)險(xiǎn)越大。 （3） 系數(shù) 系數(shù)是用來衡量證券投資風(fēng)險(xiǎn)大小的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)，它可反映某種證券的報(bào)酬與市場全部證券的平均報(bào)酬的偏離程度，可度量證券市場系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)某種證券的安全程度。 某種證券的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率增量 系數(shù)= 證券市場所有證

7、券的平均報(bào)酬率增量 證券市場的風(fēng)險(xiǎn)來源于證券市場價(jià)格的不確定性，這種不確定性包括市場風(fēng)險(xiǎn)（系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）：如市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境、通貨膨脹、國家政策等變化。公司風(fēng)險(xiǎn)（非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）如公司制定新的經(jīng)營策略和投資策略、公司重要人士變動(dòng)、財(cái)務(wù)狀況的變動(dòng)等。值表示的是個(gè)別股票相對于市場平均風(fēng)險(xiǎn)的波動(dòng)程度。它的計(jì)算較復(fù)雜，一般是由專門機(jī)構(gòu)對各種證券值進(jìn)行測算公布。 若某種證券系數(shù)1，則表明該種證券風(fēng)險(xiǎn)超過市場平均風(fēng)險(xiǎn)；若某種證券系數(shù)1，則表明該種證券的風(fēng)險(xiǎn)程度低于市場平均風(fēng)險(xiǎn)。,投資者投資的風(fēng)險(xiǎn)大則期望的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償就多，反之則少。資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）從理論上反映了投資者從事風(fēng)險(xiǎn)投資補(bǔ)償?shù)钠谕?。證券預(yù)期報(bào)酬率可通

8、過資本資產(chǎn)定價(jià)模型來計(jì)算： 證券期望報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率 Ks=KRF+（KmKRF） 例：九里公司股票系數(shù)為1.5,無風(fēng)險(xiǎn)利率為6%，市場平均報(bào)酬率為10%。則該公司的預(yù)期報(bào)酬率為： Ks=6%+1.5(10%-6%)=12% 四、證券投資組合策略 將資金投資于多種證券，稱為證券投資組合。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是公司的特有風(fēng)險(xiǎn)，有的股價(jià)上升而有的股價(jià)下跌，采用不同的證券組合可相互補(bǔ)償來降低和消除風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是市場風(fēng)險(xiǎn)，不能通過證券組合來消除，但可用系數(shù)來衡量。 證券投資組合的關(guān)系有三種： （1）完全負(fù)相關(guān)。其報(bào)酬一升一降，相關(guān)系數(shù)R= 1。這種組合可抵消風(fēng)險(xiǎn)。 （2）完全正相關(guān)。其報(bào)酬同升

9、同降，相關(guān)系數(shù)R=1。這種組合不能抵消風(fēng)險(xiǎn)。 （3）不完全相關(guān)。相關(guān)系數(shù)R=0.5-0.7之間.這種組合可分散部分風(fēng)險(xiǎn)。 企業(yè)在證券投資組合時(shí)，可采取下列不同的策略： 1。保守型策略：這種策略是將盡量多的證券包括在投資策略里，其目的是盡量降低風(fēng)險(xiǎn)，只求得到與市場平均報(bào)酬率相等的報(bào)酬。通常是將債券與股票搭配，低價(jià)格的股票與低市盈率的股票組合等，保持5-10種股票組合。,2。冒險(xiǎn)形策略：這種策略傾向于將高成長、高市盈率的股票包括在投資組合里，低風(fēng)險(xiǎn)、低市盈率的股票較少。而且組合的隨意性和變動(dòng)性強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)高，報(bào)酬大。 3適中型策略：這種策略擅長于證券分析，通過分析選擇業(yè)績與成長性較好得股票和債券，中長

10、線持有。通常采用“三分法”進(jìn)行投資。這種策略既可獲得較高的收益，又不會(huì)承擔(dān)太大的風(fēng)險(xiǎn)。但采取這種策略必須具備豐富的投資經(jīng)驗(yàn)和金融投資專業(yè)知識(shí)。 五、證券投資時(shí)機(jī)選擇 選好股票后，成功的關(guān)鍵是何時(shí)買，何時(shí)賣。判斷行情的“高峰”與“低谷”可采用兩種基本法：宏觀面分析與技術(shù)分析。（定性與定量分析） 1。宏觀面定性分析。 定性分析是對影響證券市場行情外部因素的大致分析，以判斷行情的走向。它實(shí)際是一種行情發(fā)展形勢分析，包括對經(jīng)濟(jì)因素和非經(jīng)濟(jì)因素兩方面的分析。,經(jīng)濟(jì)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)走向、國民經(jīng)濟(jì)增長速度、國民經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)、利率變化、貨幣供應(yīng)量變化對通貨膨脹的影響、金融危機(jī)防范與預(yù)期等。如東南亞金融危機(jī)對股

11、市的影響。 非經(jīng)濟(jì)因素：政局是否穩(wěn)定、政府的法令、方針政策及國內(nèi)外重大政治事件的影響、投資者心理預(yù)期、“非典”影響等。 2。技術(shù)分析。定性分析是大勢分析，然而不夠準(zhǔn)確，而技術(shù)分析具有相對的精確度和可操作性。技術(shù)分析方法很多，常用的股票買賣及股市即時(shí)行情接收動(dòng)態(tài)系統(tǒng)的技術(shù)分析方法主要有： （1）K線圖.柱狀圖的上、下兩條橫線代表開盤和收盤價(jià)格，柱狀體上方的直線為最高價(jià)、下方的直線為最低價(jià)。當(dāng)柱狀體為紅色時(shí)，代表收盤價(jià)高于開盤價(jià)，股價(jià)上漲；當(dāng)柱狀體為綠色時(shí)，代表收盤價(jià)低于開盤價(jià)，股價(jià)下跌。通過觀察柱狀線的長短、顏色、影線的長短可了解大盤和個(gè)股的歷史發(fā)展情況，并與其它技術(shù)分析指標(biāo)相結(jié)合，預(yù)測股市的未

12、來發(fā)展方向。 （2）成交額柱狀圖。成交柱狀圖反映股市的活躍程度，股市的上漲或下跌一般都伴隨著成交量的驟然放大。當(dāng)股市下跌至低部時(shí)，買賣雙方停滯于某一公認(rèn)價(jià)格，成交量明顯減少；,當(dāng)人氣重聚，買進(jìn)意愿增強(qiáng)時(shí)，成交量放大，股價(jià)上漲，進(jìn)一步導(dǎo)致購買力的增強(qiáng)，成交量加速放大，形成放量上漲。當(dāng)漲至某高位，購買力逐步減弱，此時(shí)放量則股價(jià)下跌，形成放量下跌。 （3）MACD（平滑異同移動(dòng)平均指標(biāo)）。又稱為指數(shù)平滑異同移動(dòng)平均線。圖中紅色或綠色柱狀線代表買賣力量的強(qiáng)弱。買賣原則： 當(dāng)DIF和MACD值在0以上時(shí)，大勢屬多頭市場，買進(jìn)意愿濃厚；當(dāng)DIF向上突破MACD時(shí)，為買進(jìn)信號(hào)，可作買；當(dāng)DIF向下跌破MAC

13、D時(shí)，應(yīng)作賣，不可再買進(jìn)。 當(dāng)DIF和MACD值在0以下時(shí)，大勢屬空頭市場，賣出意愿很濃；當(dāng)DIF向上突破MACD時(shí)，應(yīng)持倉不動(dòng)；當(dāng)DIF向下跌破MACD時(shí)，為賣出信號(hào)，可作賣。 （4）KDJ（隨機(jī)指數(shù)）。KDJ為超買超賣指標(biāo)。其買賣原則是： K值下交D值時(shí)做賣；K值上交D值時(shí)做買。 高檔連續(xù)二次向下交叉確認(rèn)跌勢，低檔連續(xù)二次向上交叉確認(rèn)漲勢。,D值20%為超賣，D值80%為超買；J值100%為超買，J10%為超賣。 投機(jī)性太強(qiáng)的個(gè)股不適用。 （5）RSI（相對強(qiáng)弱指數(shù)）。它是以價(jià)格的漲跌為基礎(chǔ)來評(píng)估市場買力的強(qiáng)弱。6日RSI為快速，12日RSI為慢速。其買賣原則是： 當(dāng)6日RSI值在80%以

14、上時(shí)，股市呈超買狀態(tài)，若出現(xiàn)M頭為賣出時(shí)機(jī)；當(dāng)6日RSI值在20%以下時(shí)，股市呈超賣狀態(tài)，若出現(xiàn)W底為買進(jìn)時(shí)機(jī)。 當(dāng)快速RSI由下向上突破慢速RSI時(shí)，為買進(jìn)時(shí)機(jī)；當(dāng)快速RSI由上往下突破慢速RSI時(shí)，為賣出時(shí)機(jī)。 當(dāng)股價(jià)與RSI出現(xiàn)背離，即RSI處于超買區(qū)而股價(jià)繼續(xù)上漲時(shí)，該股有可能為超強(qiáng)勢股，可適當(dāng)跟進(jìn)。 （6）SAR（轉(zhuǎn)向點(diǎn)指標(biāo)又稱停損指標(biāo)）。SAR是由紅色的買進(jìn)點(diǎn)和綠色的賣出點(diǎn)組成。買賣原則：股價(jià)向上越過SAR時(shí)就買，向下跌破SAR時(shí)就賣出。收盤價(jià)SAR，則空頭停損；收盤價(jià)SAR，則多頭停損。,（6）TWR（寶塔線）。寶塔線由藍(lán)變紅則買進(jìn)，股價(jià)將延續(xù)一段上升行情，反之寶塔線由紅變藍(lán)則賣

15、出。這稱為變臉。變臉越明顯，股價(jià)漲跌越明顯。 此外還有BIAS（乖離率）、W%（威廉指數(shù)）、OBV（能量潮指標(biāo)）、PSY（心理線指標(biāo)）、VR（成交量強(qiáng)弱指標(biāo)）、BRAR（買賣氣勢與人氣意愿指標(biāo)）、DMI（趨向指標(biāo)）、BOLL（布林線）、MIKE（支撐與壓力指標(biāo)）、CCI（股價(jià)正常范圍變異性指標(biāo)）、EMV（價(jià)格與成交量變化指標(biāo)）、WVAD（加權(quán)量價(jià)動(dòng)量指標(biāo)）、QHLSR（主力力度指標(biāo)）、VR（容量指標(biāo)）CR（能量指標(biāo)）、支撐壓力等。 用于大盤分析的指標(biāo)有：ADL（大盤騰落指數(shù)）、OBOS（大盤超買超賣指標(biāo)）、ADR（大盤漲跌比率）、買賣力道等。,兄弟快來享受飆股樂趣！,六、股市入市準(zhǔn)則 1.投資

16、投機(jī)，各取所需。股市中投資投機(jī)難以分的一清二楚，關(guān)鍵是要踏準(zhǔn)股市節(jié)拍，投資中包含投機(jī)，投機(jī)中包含投資。 2.順勢而為，抓住機(jī)會(huì)。股市沒有專家，投資不能自以為是剛愎自用，固執(zhí)己見，不能賭氣，跟人民幣過不去，要順應(yīng)大勢，才能吃大波，賺大錢。 3.常做必虧，現(xiàn)金是金。在股市上做得好的投資者，都是一年只做幾次行情，而整天泡在股市里連日濫炒的，賺了錢又奉送回股市了，有的還虧本跳樓。 4.紙上富貴，落袋為安。有的股民贏利之后,笑逐顏開,貪婪欲望一發(fā)不可收拾,傾其所有,結(jié)果高位套牢,到手的鴿子又飛了。每次只要賺了銀子，就應(yīng)滿足，只是賺多賺少的問題。 七、股票市場上的投資理念 我的投資理念： 1.具有投資價(jià)值

17、的股票才能投資理念。我的投資價(jià)值觀（1）只有在上升行情中的股票才具有投資價(jià)值;,(2)能帶來贏利的證券就具有投資價(jià)值;(3)能帶來高于銀行定期存款利率的投資回報(bào)具有投資價(jià)值。 2。冬播春收理念。中國冬天的股市，一般門可落雀，是股市低迷買入的好時(shí)機(jī)，春天證券公司人滿為患，是賣出獲利的好時(shí)機(jī)。要善于激流勇退，逆水行舟。 3。物極必反盛極而衰理念。在行情低迷，人棄我買，在行情火暴時(shí)，人買我棄。 4。長線投資波段操作理念?！伴L線是金，短線是銀”選幾種股票，長期投資和跟蹤，隨著行情，波段操作，高拋低吸。 5。漲跌均有機(jī)會(huì)理念。有人說做股評(píng)家很容易“不是漲就是跌，否則就是橫盤”。單邊上漲和下跌均是買入賣出

18、的機(jī)會(huì)，股價(jià)大幅波動(dòng)也是投資機(jī)會(huì)，堅(jiān)持高拋低吸。通常大跌正是買入的好機(jī)會(huì)。 6。踏準(zhǔn)節(jié)拍理念。月有陰晴圓缺,股市自有漲跌。炒股尤如跳舞，只要踏準(zhǔn)了股市運(yùn)行節(jié)奏，賺錢的感覺非常好。踏錯(cuò)節(jié)拍，不外乎是一貪二怕所致。投資者應(yīng)大勢突破阻力位時(shí)從容跟進(jìn)，此時(shí)不但風(fēng)險(xiǎn)小，而且盈利可觀；反之大勢跌破阻力位，則果斷斬倉出局。,7。良好心態(tài)理念。作為一個(gè)股票投資者，做適合的心理特征是：第一要具有獨(dú)立思考分析，判斷能力，善于冷靜理智對待各種股市流言和傳言。第二要具有當(dāng)機(jī)立斷，果斷決策能力。股市行情瞬息萬變，“五心不定”會(huì)導(dǎo)致貽誤時(shí)機(jī)，追悔末及炒股是對人性的折磨， (1)要防止貪婪心理。貪低與貪高，設(shè)置心理盈虧止損

19、位。 (2)要防止恐懼心理。有收益就會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)，有風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)有恐懼。要防止恐懼感，就要理智客觀的對待分析事實(shí)與判斷行情， 正確估計(jì)行情的發(fā)展。 (3)防止賭博心理。投資者希望快速致富，稍有盈利便全部投入，操作失利便想將本錢撈回來，把投資作為賭博。西方著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯說過：“對于一個(gè)完全沒有賭性的人來說，投資這碗飯實(shí)在是費(fèi)神又單調(diào)乏味，但是相反，有賭性的人投資時(shí)，則必須為他的賭性付出相當(dāng)?shù)拇鷥r(jià)?！辟€博很大程度上靠運(yùn)氣取勝,而投資則取決于投資者的知識(shí)、智慧與經(jīng)驗(yàn)以及對時(shí)機(jī)的準(zhǔn)確把握。防止賭博心理要有贏得起，輸?shù)闷鸬臍飧藕颓‘?dāng)?shù)耐顿Y目標(biāo)及投資分析習(xí)慣。,(4)防止盲從心理。很多股民不善于自己作分析，喜歡盲目跟風(fēng)，形成從眾行為。投資是自己的事，自己對投資沒有把握可以將資金交給投資公司操作。要相信自己的獨(dú)立判斷能力，善于潛心研究上市公司和股市動(dòng)態(tài)，得出自己的判斷。 八、最佳選股依據(jù) 1。根據(jù)公司業(yè)績選股。一般認(rèn)為若每股收益在0.8元以上 且年增長率在25%以上者,具有長期投資價(jià)值。衡量公司業(yè)績的最重要的指標(biāo)是每股盈利及增長率。 2。根據(jù)每股凈資產(chǎn)選股。每股凈資產(chǎn)是股票的內(nèi)在含金量即內(nèi)在價(jià)值，在市價(jià)一定的情況下，每股凈資產(chǎn)越高，其投資價(jià)值越大。如果市價(jià)低于其凈資產(chǎn)則投資價(jià)值極高。 3。根據(jù)股票市