公司金融課件.ppt

1、第3章 利用財務報表,McGraw-Hill/Irwin,Copyright 2010 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.,重要概念與技能,了解現(xiàn)金流量表中現(xiàn)金的來源與去向 知道怎么對報表數(shù)字進行標準化以利于比較 知道如何計算和解釋重要的財務比率 能計算并解釋杜邦財務分析體系 了解財務報表分析的問題與局限性,3-2,本章大綱,依據(jù)資產(chǎn)負債表和利潤表編制現(xiàn)金流量表 標準化財務報表 比率分析 杜邦財務分析體系,3-3,資產(chǎn)負債表,單位：百萬美元,3-4,利潤表,3-5,現(xiàn)金的來源與去向,來源 現(xiàn)金流入 由“出售”行為所帶來

2、 資產(chǎn)帳戶的減少額 (見：資產(chǎn)負債表) 應收帳款，存貨與固定資產(chǎn)凈值 負債與權益帳戶的增加額(見：資產(chǎn)負債表) 應付賬款，其他流動負債和普通股 去向 現(xiàn)金流出 由“購買”行為所導致 資產(chǎn)帳戶的增加額(見：資產(chǎn)負債表) 現(xiàn)金與其他流動資產(chǎn) 負債與權益帳戶的減少額(見：資產(chǎn)負債表) 短期借款和長期負債,3-6,現(xiàn)金流量表,是一張對現(xiàn)金的來源和去向進行歸納總結的報表 有三種原因會導致現(xiàn)金流量發(fā)生變動： 經(jīng)營活動 包括凈利潤和大多數(shù)流動性帳戶（不包括短期借款）的變動 投資活動 包括固定資產(chǎn)等長期資產(chǎn)的變動 籌資活動 包括短期借款、長期負債和權益帳戶、股利的變動,3-7,現(xiàn)金流量表,3-8,單位：百萬美

3、元,現(xiàn)金流量表,3-9,單位：百萬美元,標準化財務報表,同比報表 將所有項目額表示為某項金額的百分比 同基報表 將所有項目額表示為基年該額的百分比 同比同基報表（見P39表3-7） 標準化財務報表有利于我們對同行業(yè)不同規(guī)模的公司進行比較,3-10,比率分析,比率能幫助我們消除時間與規(guī)模差異，使信息更加可比 對每一個比率，都要了解它是計量什么的，以及它所計量的數(shù)值反映的信息,3-11,財務比率的類型,短期清償能力或流動性比率 長期清償能力或財務杠桿比率 資產(chǎn)管理或周轉比率 獲利能力比率 市場價值比率,3-12,短期償債能力比率（流動性）,流動比率 = 流動資產(chǎn) / 流動負債 速動比率 = (流動

4、資產(chǎn) 存貨) / 流動負債 現(xiàn)金比率 = 現(xiàn)金 / 流動負債 凈營運資本占總資產(chǎn)比重 = 凈營運資本 / 總資產(chǎn) 間隔時間指標 = 流動資產(chǎn) / 日均經(jīng)營成本,3-13,長期償債能力比率（財務杠桿）,總負債率 = (資產(chǎn)總額 權益總額) / 資產(chǎn)總額 債務權益率 = 債務總額 / 權益總額 權益乘數(shù) = 資產(chǎn)總額 / 權益總額 = 1 + 負債/權益 長期負債率= 長期債務 / (長期債務 + 權益總額) 利息保障倍數(shù)（涵蓋率）= 息稅前利潤 / 利息費用 現(xiàn)金涵蓋率 = (息稅前利潤 + 折舊) / 利息費用,3-14,資產(chǎn)利用（周轉）比率,存貨周轉率 = 銷貨成本 / 存貨 存貨周轉天數(shù)

5、= 365 / 存貨周轉率 應收賬款周轉率 = 銷售收入 / 應收賬款 應收賬款周轉天數(shù) = 365 / 應收賬款周轉率 凈營運資本周轉率 = 銷售收入/ 凈營運資本 固定資產(chǎn)周轉率 = 銷售收入 / 固定資產(chǎn)凈值 總資產(chǎn)周轉率= 銷售收入 / 總資產(chǎn) 總資產(chǎn)周轉率小于1并不奇怪，特別是對于那些擁有很多固定資產(chǎn)的公司來說,3-15,獲利能力比率,利潤率 = 凈利潤 / 銷售收入 資產(chǎn)報酬率 (ROA) = 凈利潤 / 資產(chǎn)總額 權益報酬率 (ROE) = 凈利潤 / 權益總額,3-16,市場價值比率,市盈率（PE） = 每股市價 / 每股收益（EPS） 市價-賬面價值比率 = 每股市價 / 每

6、股賬面價值 市盈率與增長比率=市盈率/盈余增長比率 價銷比=每股價格/每股銷售額 托賓Q=資產(chǎn)的市場價值/資產(chǎn)重置成本,3-17,杜邦恒等式的推導,權益報酬率ROE = 凈利潤NI / 權益總額TE 上式分子分母同乘以總資產(chǎn) (TA/TA)，可有： ROE = (NI / TE) (TA / TA) ROE = (NI / TA) (TA / TE) = 總資產(chǎn)報酬率ROA * 權益乘數(shù)EM 上式分子分母再同乘以銷售收入(Sales/Sales)，可有： ROE = (NI / TA) (TA / TE) (Sales / Sales) ROE = (NI / Sales) (Sales / TA) (TA / TE) ROE = 銷售凈利率PM * 總資產(chǎn)周轉率TAT * 權益乘數(shù)EM,3-18,杜邦分析式的應用,ROE = PM * TAT * EM 利潤率計量了公司的經(jīng)營效率 成本控制做得如何？ 總資產(chǎn)周轉率計量了公司的資產(chǎn)使用效率 資產(chǎn)管理得如何？ 權益乘數(shù)計量了公司的財務杠桿水平,3-19,擴展的杜邦分析圖P52，圖3-1,Insert Figure 3.1 (Extended DuPont Chart),3-20,綜合問題,XYZ公司上一年度的相關財務信息如下： 銷售收入: