2003年金融聯(lián)考真題解析

1、 金程教育 助推您的考研夢想2003年金融學(xué)碩士研究生招生聯(lián)考“金融學(xué)基礎(chǔ)”試題解析 單項選擇題一、1?！敬鸢附馕觥浚篊需求規(guī)律是指，在影響需求的其他因素既定的條件下，商品的需求量與其價格之間存在著反向的依存關(guān)系，即商品價格上升，需求量減少；商品價格下降，需求量增加。需求曲線的形狀。需求規(guī)律是對一般情況和一般商品而言的，需求曲線在通常情況下是一條負(fù)向傾斜的曲線。但也有可能出現(xiàn)例外情形；第一，某些低檔商品，在特定條件下當(dāng)價格下跌時， 需求會減少；而價格上漲時，需求反而增加。第二，某些炫耀性消費的商品，如珠寶等，價格越高，越顯示擁有者的地位，需求量越大；反之越小。這兩種情況下，其需求曲線均表現(xiàn)為向

2、右上方傾斜，斜率為正值。第三，某些商品的價格小幅度升降時，需求按正常情況變動；大幅度升降時，人們因不同的預(yù)期而采取不同的行動，引起需求的不規(guī)則變化，如證券、黃金市場等，需求曲線表現(xiàn)為不規(guī)則形狀。替代效應(yīng)與收入效應(yīng)的含義。商品相對價格的變化，會使消費者增加對某種商品的購買而減少對另一種商品的購買，這就是替代效應(yīng)的反映。由商品的價格變動所引起的商品相對價格的變動，進(jìn)而由商品相對價格變動所引起的商品需求量的變動稱為替代效應(yīng)。由商品的價格變動所引起的實際收入水平變動，進(jìn)而由實際收入水平變動所引起的商品需求量的變動稱為收入效應(yīng)。(注意有斯勒茨基替代與希克斯替代的區(qū)別，前者是保持實際收入(購買力)不變，后

3、者是保持效用不變)正常商品的替代效應(yīng)與收入效應(yīng)。對于正常物品來說，替代效應(yīng)與價格成反方向的變動，收入效應(yīng)也與價格成反方向的變動，在它們的共同作用下，總效應(yīng)必定與價格成反方向的變動。正因為如此，正常物品的需求曲線是向右下方傾斜的。本題題干表明，就一般商品，也即正常商品而言，需求曲線向右下傾斜的原因，應(yīng)該是由于替代效應(yīng)和收入效應(yīng)共同作用的結(jié)果。拓展：(1)低檔商品的替代效應(yīng)與收入效應(yīng)。對于低檔物品來說，替代效應(yīng)與價格成反方向的變 動，收入效應(yīng)與價格成同方向變動，而且，在大多數(shù)的場合，收入效應(yīng)的作用小于替代效應(yīng)的作用，所以，總效應(yīng)與價格反方向的變動，相應(yīng)的需求曲線是向右下方傾斜的。 專業(yè)來自百分百的

4、投入 1 金程教育 助推您的考研夢想P(a)(b)Qx2 x3x1x2x3x1(a)中 x1 x3 為希克斯替代效應(yīng)； x3 x2 為收入效應(yīng)收入效應(yīng) (b)中 x1 x3 為斯勒茨基替代效應(yīng)； x3 x2 為 圖 1 替代效應(yīng)與收入效應(yīng) 吉芬商品的替代效應(yīng)與收入效應(yīng)。作為低檔物品，吉芬物品的替代效應(yīng)與價格成反方向的變動， 收入效應(yīng)則與價格成同方向的變動，吉芬物品的特殊性就在于：它的收入效應(yīng)的作用很大，以至于超過了替代效應(yīng)的作用，從而使得總效應(yīng)與價格成同方向的變動。這也就是吉芬物品的需求曲線呈現(xiàn)出向右上方傾斜的特殊形狀的原因。拓展：(2)微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中商品的市場需求曲線向右下傾斜與宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中總

5、需求曲線向右下傾斜的原因有什么區(qū)別？ 2.【答案解析】：A我們求收益 R ( = pq )對產(chǎn)量q 的導(dǎo)數(shù)，即dpq = p + q dp = p + p qdp =1 ) = MRp(1-dqdqp dq根據(jù)此式可以求得 MR 為 10。 拓展：(1)廠商均衡時有： MR = MC = p(1-1e ) = p - pee，則有 p - MC = p。其中p - MC 是對于企業(yè)價格超過邊際成本的度量，即對于權(quán)力越小，反之則反是。 (2)我們求收益 R 對價格 p 的導(dǎo)數(shù)，得： 權(quán)力的測度。顯然，需求彈性越小， 專業(yè)來自百分百的投入 2e 金程教育 助推您的考研夢想dpq = q + p d

6、q = q + q p dq = q(1- e )dpdpq dp這體現(xiàn)了需求的價格彈性與總收益之間的關(guān)系。以上兩個公式相當(dāng)重要，是考試的重點，需要熟練掌握。例：如果考慮到提高生產(chǎn)者的收入，那么對農(nóng)產(chǎn)品和電視機(jī)、收錄機(jī)一類高級消費品應(yīng)采取提價還是降價辦法？為什么？3.【答案解析】：B我們先看產(chǎn)品市場和貨幣市場的幾種失衡狀態(tài)：IS 曲線之外的點：產(chǎn)品市場的失衡 IS 曲線是所有產(chǎn)品市場達(dá)到均衡時利率與國民收入對應(yīng)點的連線，因此，IS 曲線外的任一點， 都代表了產(chǎn)品市場的失衡狀態(tài)。在 A 點，與 A 點對應(yīng)的國民收入為 YA，當(dāng)收入為 YA 時，A 點的利率 rA 高于產(chǎn)品市場的均衡利率 rE ，

7、即 rA rE ，這說明，A 點的投資 IA 小于市場的均衡時的投資 IE，即 IAIE，又因為均衡條件為 IE，所以在 A 點有 IS。同理，IS 曲線右邊的每一點均有 IS。此時，產(chǎn)品市場上出現(xiàn)過剩余供給，在市場機(jī)制本身的作用下，將導(dǎo)致產(chǎn)出的增 加，直至回復(fù)到 IS 曲線上的 A 點，見下圖。 rArA AI SYA圖 2 產(chǎn)品市場的失衡及調(diào)整YLMLM曲線之外的點：貨幣市場的失衡 曲線是所有貨幣市場達(dá)到均衡時，利率與國民收入對應(yīng)點的連 線，因此， LM 曲線外任意一點，都代表了貨幣市場的失衡狀況，如圖 3，在 A 點，與 A 對應(yīng)的國民收入為 YA，利率為 rA ，當(dāng)收入為 YA 時，

8、rA 高于市場的均衡利率 rE ，即 rA rE 。這說明，A 點對貨幣的投機(jī)需求小于貨幣市場均衡時對貨幣的投機(jī)需求，即 LrA LrE ，在 YA 既 定的條件下,A 點的貨幣需求將小于均衡時的貨幣需求,即 LA LE ，又因為 LE= M(均衡條件)，。同理，LM 曲線左邊的每一點，均有 L M 。此時，貨幣市場上出現(xiàn)點有 L M 。同理，LM 曲線右邊的每一點均有 L M 。此時，貨幣市場上出現(xiàn)貨幣短缺，在市場機(jī)制本身的作用下，將導(dǎo)致利率的上 升，直至恢復(fù)到 LM 曲線上的 B點。 rrA ALMBL MrE BYYA圖 3 貨幣市場的失衡及調(diào)整非均衡利率與收入的調(diào)整任何不在均衡點上的利

9、率與收入的組合都屬于失衡狀態(tài)，而這種失衡狀態(tài)在市場作用下， 都是不穩(wěn)定的，最終都將趨向平衡，這是因為，從產(chǎn)品市場上看，IS 會導(dǎo)致生產(chǎn)和收入增加， IM 會導(dǎo)致利率上升，LS，存在超額的產(chǎn)品需求，導(dǎo)致國民收入 Y 有增加的趨勢，使 A 點受到一個向右的水平作用；另一方面，有 LM，存在超額的貨幣需求，導(dǎo)致利率 r 有上升的趨勢，使 A 點 受到一個向上移動的垂直力作用，兩種力量的結(jié)合，將導(dǎo)致收入與利率同時變兩種力量的對角線方向移動，到達(dá) B 點。B 點位于 IS 曲線上，有 I=S，實現(xiàn)了產(chǎn)品市場的均衡，Y 不再變動；但 LM 仍然存在，利率 r 仍有上升的趨勢，B 點仍到一個向上移動的垂直力

10、作用，向上移動到 C 點。在 C 點有 IM 仍然存在，利率 r 仍有上升的趨勢，C 點受到一個向上 移動的垂直力作用。兩種結(jié)合，使收入減少，利率上升，向兩種力量的對角線方向移動，到達(dá) 專業(yè)來自百分百的投入 4 金程教育 助推您的考研夢想D 點，D 點位于 LM 曲線上，有 L=M，實現(xiàn)了貨幣市場的均衡，r 不再變動；但仍有 I1 只是本幣貶值改善貿(mào)易收支 的必要條件而非充要條件。聯(lián)考命題老師這種“混水摸魚”的出題思路已在 2004 年樣題中多次 專業(yè)來自百分百的投入 62bYr 金程教育 助推您的考研夢想出現(xiàn)，請廣大考生注意。拓展：“J 曲線”效應(yīng)的正確理解。9【答案解析】：CLMLMr圖如

11、圖 1BPO ISYBP 線水平表示資本完全流動（1）先考察貨幣政策的效果：當(dāng)貨幣供應(yīng)量擴(kuò)大時，LM 曲線右移至 LM，并與 IS 曲線交于 A 點，A 點在 BP 線下方，表示處于逆差狀態(tài)，故本國貨幣有貶值趨勢，但因為本國實行的是固定匯率制。所以央行須拋出外幣，購進(jìn)本幣，這樣本國貨幣供應(yīng)量將減少，直到 LM回推到 LM 的位置。所以貨幣政策將無效。 （2）再考察財政政策的效果：當(dāng)財政擴(kuò)張時，IS 曲線右移到 IS，并與 LM 曲線交于 B 點，B 點在 BP 線上方，表示處于順差，故本幣有升值趨勢，因為本國實行固定匯率制，所以央行拋出本幣，購進(jìn)外匯，這樣本國貨幣供應(yīng)量將增加，LM 右移到 L

12、M與 IS交于 C 點，此時利率水平恢復(fù)原狀，但國民 收入擴(kuò)大，所以財政政策有效。 綜合（1）、（2）選 C拓展：（1）請考生思考題目條件變?yōu)楦訁R率制下，結(jié)論如何？（2）試用“IS-LM- BP”圖示“三元悖論”。10【答案解析】：BA、C 兩項是正確的，但 B 項，期貨合同的價格是在期貨交易所大廳以買賣雙方公開競價的方式確定，并不是由期貨交易所來報價。 拓展：金融期貨交易與遠(yuǎn)期交易的區(qū)別是什么？名詞解釋：1【答案解析】 專業(yè)來自百分百的投入 7ISA 1CB 金程教育 助推您的考研夢想邊際產(chǎn)量指增加或減少一單位生產(chǎn)要素投入量所帶來的產(chǎn)出量的變化，可簡寫為 MP 。如果用TP 表示總產(chǎn)量的增

13、量， x 表示生產(chǎn)要素的增量，那么 MP TP / x 。 2. 【答案解析】 外部性指生產(chǎn)者或消費者在自己的活動中產(chǎn)生了一種有利影響或不利影響，這種有利影響帶來的利益(或者說收益)或不利影響帶來的損失(或者說成本)都不是消費者和生產(chǎn)者本人所獲得或承擔(dān)的。它又分為正外部性和負(fù)外部性。正外部性會導(dǎo)致消費或供給的不足，而負(fù)外部性則會導(dǎo)致過度消費或過度供給。 3【答案解析】：是以出售政府證券或其他證券的方式暫時性地從顧客處獲得閑置資金，同時訂閱協(xié)議在將來某一日再購回同樣的證券并還付資金給顧客的一種交易方式。大多數(shù)回購協(xié)議都是隔夜的，是大額資金的批發(fā)市場，交易額一般都在 100 萬美元以上?；刭弲f(xié)議的

14、資金需求者主要是商業(yè)銀行； 回購協(xié)議的資金供應(yīng)方主要是工商企業(yè)。（注意正回購和逆回購的區(qū)別） 4【答案解析】：主要由銀行的定期存款、儲蓄存款構(gòu)成。M2（廣義貨幣）=M1+準(zhǔn)貨幣，（實際答題最好將 M2， M1 寫出，狹義貨幣 M1=流通中現(xiàn)金+商業(yè)銀行體系的支票存款，廣義貨幣 M2=M1+商業(yè)銀行的 定期存款和儲蓄存款，實際上各國標(biāo)準(zhǔn)并不統(tǒng)一，如日本的“準(zhǔn)貨幣”指活期存款以外的一切公私存款，美國的“準(zhǔn)貨幣”除含儲蓄和小額定期存款外還包括貨幣市場存款賬戶（MMDAs）和貨幣市場互助基金（MMMFs） 5【答案解析】：(uncovered interest parity)假設(shè)，不考慮交易成本，不存

15、在資本流動障礙，套利資金無限，投資者 E(esi )- eses風(fēng)險中立。假設(shè)預(yù)期匯率變動率e=E（esi）為投資者對未來即期匯率的預(yù)測值。es 為當(dāng)前即期匯率，在本外幣預(yù)期收益率基于國內(nèi)外利率變化和匯率預(yù)期變化而出現(xiàn)差異的情E(esi ) (1 + if )es況下，非拋補(bǔ)套利活動就會發(fā)生。最終使本外幣資產(chǎn)預(yù)期收益相等，即： 1+ id = id - ifp1 + if上式最終處理得到，即eidif。在理論上，非拋補(bǔ)利率平價應(yīng)用于國際收支說 和匯率貨幣分析法中來解釋匯率的決定，在實踐中，由于外匯投機(jī)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過拋補(bǔ)套利量，非拋補(bǔ)利率平價的應(yīng)用也受到很大的重視。 拓展：今年考綱新增了 UIP 與

16、 CIP 的統(tǒng)一，注意結(jié)論實際上是 ef=E(esi)，意義：外匯市場對走來即期匯率的預(yù)測值是一個主觀指標(biāo)，但可以將遠(yuǎn)期匯率作為其預(yù)測值，也就是說，遠(yuǎn)期匯率是未來即期匯率的無偏預(yù)測（Unbiased Predictor）。ef=E(esi)成立的前提是：投資者為風(fēng)險中立者。該公式實際上也是遠(yuǎn)期外匯投機(jī)的均衡條件。 專業(yè)來自百分百的投入 8 金程教育 助推您的考研夢想6【答案解析】：該題較容易，不再給出解答，注意、時間、人物要簡單敘述一下，如：1960 年，耶魯大學(xué)教授特里芬（R. Triffen）發(fā)表了黃金與美元的，從而提出了著名的“特里芬難題”（TriffenDilemma），對布雷頓森林系

17、的內(nèi)在缺陷進(jìn)行了深入的探討。此外，在描述其影響時要注意， 1970 年 IMF 特別提款權(quán)（SDR）的誕生是其促成的。請聯(lián)系 SDR 的特點，并思考一下 SDR 能否取代美元的“世界貨幣”職能？當(dāng)前歐元的興起又在多大程度上會改變國際貨幣體系的格局？ 拓展：聯(lián)系人名可出很多名詞：丁伯根原則（2002）、托賓稅（2002）、蒙代爾的有效市場分類原則、馬歇爾勒納條件（2003 選擇），米德沖突，克魯格曼模型，克魯格曼不可能三角。這些都是命題者的敏感點，請考生注意。 二、簡述題：1.【答案解析】 國內(nèi)生產(chǎn)總值和國民生產(chǎn)總值有何區(qū)別。(1)國內(nèi)生產(chǎn)總值是指在一個經(jīng)濟(jì)社會或國家內(nèi)某一給定時期運用生產(chǎn)要素所

18、生產(chǎn)的全部 最終產(chǎn)品和勞務(wù)的市場價值。而國民生產(chǎn)總值是一國所擁有的生產(chǎn)要素所生產(chǎn)的最終產(chǎn)品價值。 (2)前者指一國范圍內(nèi)生產(chǎn)的價值，屬地域概念，其中包括一部分外國的生產(chǎn)要素在國內(nèi)生產(chǎn)的 價值，即不管價值是本國還是國外的所有者所擁有的生產(chǎn)要素所生產(chǎn)的價值。后者屬國民概念， 即一國所擁有的要素生產(chǎn)的價值，不管這些要素是在國內(nèi)生產(chǎn)還是在國外生產(chǎn)的價值。 (3)從量上看，一國的國民生產(chǎn)總值大于國內(nèi)生產(chǎn)總值，說明本國公民在外國取得的收入大于外國公民在本國取得的收入，反之則反是。 拓展：(1)實際 GDP 與名義 GDP 的區(qū)別。 (2) 實際國民收入與潛在國民收入的區(qū)別。名義 GDP 與實際 GDP（1

19、） 名義 GDP：是用生產(chǎn)物品和勞務(wù)的那個時期的價格計算出來的 GDP 的價值。1999 年美國的名義國內(nèi)生產(chǎn)總值是 1999 年生產(chǎn)的全部最終產(chǎn)品和勞務(wù)用 1999 年的市場價格計算出來的市場價值。 （2） 實際 GDP：是用某一年作為基年，按基年的價格計算出來的 GDP 之價值。如果把 1984年作為基年，那么 1999 年的實際國內(nèi)生產(chǎn)總值是指 1999 年生產(chǎn)出來的全部最終產(chǎn)品用 1984 年的價格計算出來的市場價值。 實際國民收入(GDP)和潛在國民收入(GDP)(1)實際國民收入：與總支出水平相一致的均衡收入，它由整個社會(該國)的消費、投資、政府購買和凈出口加總而構(gòu)成的總需求水平

20、決定。 (2)潛在國民收入：指充分利用社會上一切可利用的資源所能生產(chǎn)的產(chǎn)品和勞務(wù)的最大量 專業(yè)來自百分百的投入 9 金程教育 助推您的考研夢想值，也就是一國的經(jīng)濟(jì)潛力充分利用或發(fā)揮時所能達(dá)到的最大產(chǎn)出量。(3)一般認(rèn)為，潛在國民收入是充分就業(yè)時的國民收入，也稱為充分就業(yè)的國民收入，它與實際國民收入的缺口稱為 GDP 缺口(緊縮或膨脹)，實際 GDP 取決于社會總支出水平或有效需求水平，潛在 GDP 取決于一國在一定時期可利用的資本、勞動、自然資源等生產(chǎn)要素的總量以及所 能達(dá)到的技術(shù)水平。均衡收入不一定就是充分就業(yè)狀態(tài)下的國民收入。 2.【答案解析】 貨幣主義者為什么認(rèn)為貨幣需求的利率彈性很低？

21、 剖析：本題考察的實際上是貨幣主義者的傳導(dǎo)機(jī)制分析 step 1:貨幣主義者的旗手弗里德曼提出的貨幣需求函數(shù)可以表示如下：1 dpdtM=F（P，rb，re， P；W，Y，U）式中，P 代表價格水平，rb，re 分別表示債券、股票的1 dp名義收益率 P為通脹率。W 為dt為財富對人力財富的比例，Y 為恒久收入，從代表影響貨幣需求偏好的其他因素。弗里德曼認(rèn)為貨幣需求是高度穩(wěn)定的。 Step 2:要解釋貨幣需求的利率彈性低的原因，就要分析清楚貨幣 主義者的傳導(dǎo)機(jī)制是什么？貨幣主義者的傳送機(jī)制主要是資產(chǎn)組合效應(yīng)。貨幣是一種代表一般購買力的資產(chǎn)，和其他資產(chǎn)一樣，也有其外在或隱含的收益率。經(jīng)濟(jì)單位（主

22、體）的資產(chǎn)組合按市場情況加以調(diào)整，直到各種資產(chǎn)的邊際收益率相等，才到達(dá)均衡狀態(tài)。貨幣主義者說的資產(chǎn)并不局限于貨幣等少數(shù)金融資產(chǎn)上（凱恩斯學(xué)派的看法），應(yīng)該包括廠房、設(shè)備以至人力資本等等，每種資產(chǎn)都有一個相對的收益率。當(dāng)貨幣量增加時，其邊際收益下降， 因此資產(chǎn)持有者會把貨幣轉(zhuǎn)為其他資產(chǎn)。這與凱恩斯學(xué)派的分析一樣，但貨幣主義者強(qiáng)調(diào)的是這種調(diào)整包括實物資產(chǎn)在內(nèi)，而不僅僅是金融資產(chǎn)的利率。Step3：舉例，當(dāng)貨幣量增加時，投資者不僅購買金融資產(chǎn)，還會購買消費品和資本品，這樣就 不象凱恩斯學(xué)派所說的那樣僅僅購買金融資產(chǎn)使利率降低那么厲害。也就是貨幣在金融領(lǐng)域內(nèi)的替代程度是很低的，造成貨幣需求的利率彈性很

23、低。3【答案解析】 Step1：先簡要介紹一下匯率制度的幾種形式：固定匯率制、浮動匯率制、爬行釘住制、匯率目標(biāo)區(qū)（廣義、狹義）、貨幣局制。 Step2：影響一國選擇匯率制度的主要因素主要是四方面（由于不可能再考，只給出框架，產(chǎn)生可參閱姜波克書 P147-P148） 1、本國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性特征：經(jīng)濟(jì)規(guī)模、貿(mào)易依存度、出口國多元化否等。 2、特定的政策目的：如固定匯率制有“名義錨”（nominal anchor）的作用（反通脹），但是令喪失貨幣政策的自主性。 專業(yè)來自百分百的投入 10 金程教育 助推您的考研夢想3、地區(qū)性經(jīng)濟(jì)合作情況：與他國經(jīng)貿(mào)關(guān)系 4、國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)條件的制約：如游資（hot mo

24、ney）巨大，一國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)本身很脆弱，央行干預(yù)實力不是很強(qiáng)大的情況下，實行固定匯率可能會付出巨大的成本。 Step3：要使答案更上一層樓，學(xué)員可參考金融研究2001 年第 5 期由人民銀行的一篇匯率制度的選擇的文章，后半部分部分內(nèi)容可借鑒。 蔣鐸寫 計算題1.【答案解析】:本題主要考察完全競爭廠商的短期均衡與長期均衡(完全競爭的廠商、行業(yè)長期均衡條件是一樣的)。 解：(1)完全競爭廠商的短期均衡條件是： P = MR = AR = SMC由題意，有： SMC = dTC / dQ = 240 - 40Q + 3Q2 = P = 640解此方程，得均衡產(chǎn)量為Q1 = 20 ； Q2 = -20 / 3 (舍去)。因此平均成本和總利潤為： AC = 240 - 20Q + Q2 = 240p = PQ - TC = 20 640 - 240 20 = 8000(2)廠商的長期均衡條件是 P = LAC = LMC 。根據(jù)上面的計算，得 P = 640 ， AC = 240 ，由于 P AC ，該行業(yè)存在超額利潤，肯定會吸引其他廠商進(jìn)入該行業(yè)，因此該行業(yè)未達(dá)到長期均衡狀態(tài)。 12【答案解析】：（1）活期存款乘數(shù) d=rd + e + k + tr