財(cái)務(wù)管理Week2.ppt

第二章 財(cái)務(wù)管理價值觀念,2.1 貨幣時間價值 2.2 風(fēng)險(xiǎn)與收益,例 已探明一個有工業(yè)價值的油田，立即開發(fā)可獲收益100億，5年后開發(fā)，由于價格上漲，可獲收益160億。 例 甲企業(yè)擬購買一臺設(shè)備，采用現(xiàn)付方式，其價款為40萬元；如延期至5年后付款，則價款為52萬元。,2.1 貨幣的時間價值,2.1.1什么是貨幣的時間價值 指貨幣經(jīng)歷一定時間的投資和再投資所增加的價值，也稱資金的時間價值。 不同時點(diǎn)的貨幣收入（支出）不宜直接進(jìn)行比較，需把它們換算到相同的時間基礎(chǔ)上，才能進(jìn)行大小的比較,2.1 貨幣的時間價值,例 已探明一個有工業(yè)價值的油田，立即開發(fā)可獲現(xiàn)金收益100億，5年后開發(fā)，由于價格上漲，可獲收益160億。 假設(shè)100億平均每年獲利15%，5年后這筆收益可達(dá)到多少？ 第一年：100（1+15%） 第二年：100（1+15%） （1+15%） 第五年：100(1+15%)5 =201億,2.1 貨幣的時間價值,例 甲企業(yè)擬購買一臺設(shè)備，采用現(xiàn)付方式，其價款為40萬元；如延期至5年后付款，則價款為52萬元 假設(shè)該企業(yè)目前已籌集到40萬元資金，存入銀行5年期存款年利率為10%，試問現(xiàn)付同延期付款比較，哪個有利？,2.1 貨幣的時間價值,2.1.2 現(xiàn)金流量時間軸 例 F公司現(xiàn)有一小型工程項(xiàng)目需投入資金10萬元，工程建設(shè)期為2年，建成后每年可產(chǎn)生收益5萬元，可使用期限為4年。,2.1 貨幣的時間價值,2.1.2 現(xiàn)金流量時間軸,2.1 貨幣的時間價值,0,10萬,1,2,3,5萬,4,5,6,練習(xí)題,畫出以下各情況下的現(xiàn)金流量時間軸 1）某公司需用一臺設(shè)備，買價為9000元，可用8年。如果租用，則每年年初需付租金1500元。 2）RD投資項(xiàng)目于2001年年初動工，設(shè)當(dāng)年投產(chǎn)，從投產(chǎn)之日起每年得收益40000元，項(xiàng)目可使用期限10年。,3）迅達(dá)公司要投資一個項(xiàng)目，該項(xiàng)目的初始投資成本為16000元，預(yù)計(jì)第1年年末的現(xiàn)金流入量為100000元，第2年年末的現(xiàn)金流入量為100000元，但同時要發(fā)生200000元的環(huán)境清理支出,練習(xí)題,2.1 貨幣的時間價值,2.1.3 貨幣時間價值的計(jì)算 一、復(fù)利終值和現(xiàn)值 復(fù)利：每經(jīng)過一個計(jì)息期，將所生利息加入本金再計(jì)利息逐期滾算,計(jì)息期：相鄰兩次計(jì)息的時間間隔。 除非特指，為1年,2.1 貨幣的時間價值,假設(shè)你以10000元本金投入，年利率5%，一年后你的投資價值10500元。 其中 500 將會是利息(10,000 .05) 10,000 是本金部分($10,000 1) 10,500 是投資的 期終價值之和. 計(jì)算過程如下: 10,500 = 10,000(1.05). 投資在終點(diǎn)的總價值被稱之為 終值(FV).,2.1 貨幣的時間價值,1.復(fù)利終值 假設(shè)Jay Ritter 買了Modigliani公司的IPO（initial public offering。 Modigliani 公司今年的紅利為1.10元, 預(yù)計(jì)今后5年每年增長40%。 5年后的分紅為多少？,2.1 貨幣的時間價值,假設(shè)Jay Ritter 買了Modigliani公司的IPO（initial public offering）。 Modigliani 公司今年的紅利為1.10元, 預(yù)計(jì)今后5年每年增長40%。 5年后的分紅為多少？ 5.92 = 1.10(1.40)5 F = P(1 + r)n=P(F/P,i,n),2.1 貨幣的時間價值,2.復(fù)利終值系數(shù) (1+i) n 復(fù)利終值系數(shù)（1元的復(fù)利終值） （F/P , i, n) (F/P,6%,3) 表示利率為6%的3期復(fù)利終值系數(shù) 現(xiàn)在的1元=3年后的1.191,2.1 貨幣的時間價值,2.1 貨幣的時間價值,例1.美國股票市場從19261996年的年均收益率為10.71%，請以單利和復(fù)利計(jì)算在1926年以1美元投入該市場，到1985年投資終值為多少（為簡化計(jì)算使用10%年利率）。 單利：F=1（1+6010%）=7元 復(fù)利：F=1（F/P,10%,60）=304.48元,2.1 貨幣的時間價值,2.復(fù)利終值系數(shù) （F/P , i, n) 可在已知1元復(fù)利終值和n時查找i, 或已知1元復(fù)利終值和i時查找n.,例2.某人有1200元，擬投入報(bào)酬率為8%的投資機(jī)會，經(jīng)過多少年才可使現(xiàn)有貨幣增加1倍。 F=1200 2=2400元 F=1200（1+8%)n=2400元 F=1200 （F/P,8%,n）=2400元 （F/P,8%,n）=2 查表（F/P,8%,9）=1.999， 9年后可使現(xiàn)有貨幣增加1倍,2.1 貨幣的時間價值,2.1 貨幣的時間價值,例3.現(xiàn)有1200元，欲在19年后使其達(dá)到原來的3倍，選擇投資機(jī)會時最低可接受報(bào)酬率是多少？ F=1200 3=3600元 F=1200（1+i)19=3600元 F=1200 （F/P,i,19）=3600元 （F/P,i,19）=3 查表（F/P,6%,19）=3， i=6%,2.1 貨幣的時間價值,2.復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利終值的對稱概念。指未來一定時點(diǎn)的特定資金按復(fù)利計(jì)算的現(xiàn)在價值。（為取得將來一定本利和現(xiàn)在所需的本金。） 如果一個投資者想要在5年后獲得20,000元收益，在年報(bào)酬率為15%的情況下他現(xiàn)在應(yīng)投入多少元？,復(fù)利現(xiàn)值計(jì)算：已知 F, i, n 時，求P F=P (1+i)n P= =F(1+i)-n=F(P/F,i,n),復(fù)利現(xiàn)值計(jì)算：已知 F, i, n 時，求P F=P (1+i)n P= =F(1+i)-n=F(P/F, i, n) (P/F, i, n) 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（1元的復(fù)利現(xiàn)值）,2.1 貨幣的時間價值,2.1 貨幣的時間價值,例4.某企業(yè)擬在5年后購置設(shè)備估計(jì)價格為10,000元，假設(shè)投資報(bào)酬率為10%，企業(yè)現(xiàn)在應(yīng)投入多少元？ P= F （P/F, i, n） =10,000 (P/F, 10%, 5) =10,000 0.6209 =6209元,2.1 貨幣的時間價值,3.復(fù)利息 本金P的n期復(fù)利息I=FP 例5.本金1000元，投資5年，利率8%。每年復(fù)利一次，其復(fù)利息是？ F=1000（1+8%)5 =1000 （F/P, 8%，5） =1000 1.4693=1469.3 I=1469.31000=469.3元,2.1 貨幣的時間價值,4.名義利率與實(shí)際利率 例6.某廠打算購買價值50萬的設(shè)備，全款需向銀行申請貸款。 Bank A:i=10%,10年后一次還本付息，一年復(fù)利一次 Bank B:i=10%,10年后一次還本付息，半年復(fù)利一次 A計(jì)劃：F=500,000 （F/P,10%,10）=1,296,850 B計(jì)劃：F=500,000 （F/P,5%,20）=1,326,650,4.名義利率與實(shí)際利率 當(dāng)利息在1年內(nèi)要復(fù)利幾次時，給出的利率為名義利率。 當(dāng)1年內(nèi)復(fù)利幾次時，實(shí)際得到的利息要比按名義利率計(jì)算的利息高。 實(shí)際利率和名義利率的關(guān)系是,2.1 貨幣的時間價值,2.1 貨幣的時間價值,i= 1 = 1=1.1025 1=10.25% F=500,000 (1+10.25%)10=1,326,650,習(xí)題：,5年后收到的1000元在年利率為13%的情況下的現(xiàn)值是多少？ 某人將10,000元投資于一項(xiàng)事業(yè)，年報(bào)酬率為6%，第三年的期終金額為多少？ 本金1000元，投資5年，年利率8%，每季度復(fù)利一次，則實(shí)際年利率為多少？ 某人準(zhǔn)備在第5年末獲得1000元收入，年利息率為10%。試計(jì)算：a,每年計(jì)息一次，問現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？b,每半年計(jì)息一次，現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？,(5)某基金會準(zhǔn)備在第5年年底獲得2000元，年利率為12%，每季計(jì)息一次?，F(xiàn)在應(yīng)存入多少現(xiàn)金？ （6）北方公司向銀行借款1000元，年利率為16%。按季復(fù)利計(jì)算，試計(jì)算其實(shí)際年利率。,習(xí)題：,2.1 貨幣的時間價值,二、年金的計(jì)算,1.年金（A）（Annuity） 相同的時間段，相同的現(xiàn)金流量條件下，流入和流出的現(xiàn)金流量。 例：分期付款賒購、分期償還貸款、發(fā)放養(yǎng)老金、每年相同的租金收入 普通、遞延、即付、永續(xù)、增長、永續(xù)增長,2.1 貨幣的時間價值,2.1 貨幣的時間價值,注意： 1.年金公式必須針對普通年金，若遞延或即付，轉(zhuǎn)化為普通計(jì)算 2.i,n必須配比 3.一次支付系數(shù)中n可看作復(fù)利次數(shù)；年金系數(shù)中，n可看作A的個數(shù) 4.不同題目中可采用不同的方法計(jì)算結(jié)果有誤差,2.1 貨幣的時間價值,例7.每年年末存5000元連續(xù)存5年，i=10%，每年復(fù)利一次5年后一共有多少？ FA=A(FA/A，10%，5),2.1 貨幣的時間價值,2.1 貨幣的時間價值,例8.有一人想在50歲擁有百萬養(yǎng)老金，他投資可獲15%的年收益率，現(xiàn)年30歲，預(yù)備每年等額投資到49歲為止。求這筆等額資金為多少？ F49=100 (P/F,15%,1) A=F49（F/A,15%,20）,2.1 貨幣的時間價值,例9.一對夫婦從女兒出生時開始籌教育費(fèi)用。預(yù)計(jì)18歲上大學(xué)，本科4年每年3萬。從1歲生日開始存款到17歲止，i=14%，若存款為等額，求這筆存款為多少可滿足需求？ F17=3 (P/A,14%,4) A1-17=F17（F/A,14%,17）,2.1 貨幣的時間價值,例10.為一項(xiàng)目向銀行借款10萬，分6次等額償還，銀行貸款利率8%，每年年末還款，還款3次后，利率降為6%。試計(jì)算： 前3次每次償還金額 后3次每次償還金額 如在第6年年末一次性償還，本利和為多少,插值法 例1.教