個股期權(quán)內(nèi)在價值與時間價值.ppt

個股期權(quán)內(nèi)在價值與時間價值,湯震宇 博士 CFA FRM CTP CAIA CMA RFP 金程教育首席培訓(xùn)師,（一）程大叔買認(rèn)購期權(quán),先來回顧一下之前課程中的例子： 股民程大叔認(rèn)為X公司股票會上漲，但是又面臨著進退兩難的擔(dān)憂: 買了擔(dān)心股價下跌，造成虧損！ 不買擔(dān)心股價上漲，錯過機會！ 有了股票認(rèn)購期權(quán)合約，解決了程大叔的煩惱： 股價上漲，行使購買權(quán)，獲得上漲收益； 股價下跌，不行權(quán)，最多損失權(quán)利金。,股票認(rèn)購期權(quán)：3個月后有權(quán)以10元/股買入X股票 到期日的情況： 如果市場價格高于10元（執(zhí)行價），則行權(quán)，可獲得收益； 如果市場價格低于10元（執(zhí)行價），則不行權(quán)，沒有收益，當(dāng)然已經(jīng)支付的權(quán)利金是不退還的。,（二）程大叔關(guān)于認(rèn)購期權(quán)價值的思考,在沒有到期之前，程大叔的思考,（二）程大叔關(guān)于認(rèn)購期權(quán)價值的思考,（二）程大叔關(guān)于認(rèn)購期權(quán)價值的思考,股票認(rèn)購期權(quán)內(nèi)在價值 內(nèi)在價值：對于期權(quán)持有者，如果立即行權(quán)，所能獲得的收益。（注意：僅是思考的結(jié)果）。,對于股票認(rèn)購期權(quán)（認(rèn)為將來股票會上漲）來說： 實值：是指股票認(rèn)購期權(quán)的行權(quán)價格低于合約標(biāo)的市場價格的狀態(tài)。（市價 行權(quán)價格) 平值：是指股票認(rèn)購期權(quán)的行權(quán)價格等于合約標(biāo)的市場價格的狀態(tài)。（市價 = 行權(quán)價格） 虛值：是指股票認(rèn)購期權(quán)的行權(quán)價格高于合約標(biāo)的市場價格的狀態(tài)。（市價 行權(quán)價格） 思考：是不是虛值期權(quán)就沒有價值呢？,（二）程大叔關(guān)于認(rèn)購期權(quán)價值的思考,（二）程大叔關(guān)于認(rèn)購期權(quán)價值的思考,時間價值 一份3個月后到期的X股票認(rèn)購期權(quán)，執(zhí)行價為10元。 如果X股票現(xiàn)在的價格為8元，這個股票認(rèn)購期權(quán)屬于虛值期權(quán)； 如果到了3個月以后，如果X股價變?yōu)?5元。那么X股票認(rèn)購期權(quán)就從虛值轉(zhuǎn)變成了實值； 對于認(rèn)購期權(quán)來講（看漲），隨著時間的推移，股價可能上漲，這就是期權(quán)的時間價值。 在到期日之前，期權(quán)同時具有內(nèi)在價值和時間價值；在到期日當(dāng)天，期權(quán)只有內(nèi)在價值，沒有時間價值了。,（三）程大叔買認(rèn)沽期權(quán),程大叔目前持有Y公司的股票，雖然現(xiàn)在情況還不錯，但是擔(dān)心Y的股價會下跌，程大叔也面臨同樣的擔(dān)憂： 賣了-擔(dān)心股價會上漲，損失收益！ 不賣-擔(dān)心股價會下跌，造成虧損！ 于是，程大叔在市場上買了一份以Y股票為標(biāo)的的股票認(rèn)沽期權(quán)合約。 股價下跌，獲得行權(quán)價格與股價的差價，最多獲得行權(quán)價格。 股價上漲，最多損失權(quán)利金。,股票認(rèn)沽期權(quán)：3個月后可以20元/股賣出Y股票 到期日的情況： 如果市場價格低于20元（執(zhí)行價），則行權(quán)，可獲得收益； 如果市場價格高于20元（執(zhí)行價），則不行權(quán)，沒有收益，當(dāng)然已經(jīng)支付的權(quán)利金是不退還的。,（四）程大叔關(guān)于認(rèn)沽期權(quán)價值的思考,在沒有到期之前，程大叔的思考,（四）程大叔關(guān)于認(rèn)沽期權(quán)價值的思考,（四）程大叔關(guān)于認(rèn)沽期權(quán)價值的思考,股票認(rèn)沽期權(quán)內(nèi)在價值 內(nèi)在價值：對于期權(quán)持有者，如果立即行權(quán)，所能獲得的收益。（注意：僅是思考的結(jié)果）。,對于股票認(rèn)沽期權(quán)（認(rèn)為將來股票會下跌）來說： 實值：是指股票認(rèn)沽期權(quán)的行權(quán)價格高于合約標(biāo)的市場價格的狀態(tài)。（ 市價 行權(quán)價格） 思考：是不是虛值期權(quán)就沒有價值呢？,（四）程大叔關(guān)于認(rèn)沽期權(quán)價值的思考,（四）程大叔關(guān)于認(rèn)沽期權(quán)價值的思考,時間價值 一份3個月后到期的Y股票認(rèn)沽期權(quán)，執(zhí)行價為20元。 此時，如果Y股票現(xiàn)在的價格為25元，期權(quán)是虛值的。 到了3個月以后，如果Y股票的價格變?yōu)榱?5元，那么Y股票認(rèn)沽期權(quán)就從虛值轉(zhuǎn)變成了實值； 對于認(rèn)沽期權(quán)來講（看跌），隨著時間的推移，股價有可能下降，這就是期權(quán)的時間價值。 在到期日之前，期權(quán)同時具有內(nèi)在價值和時間價值；在到期日當(dāng)天，期權(quán)只有內(nèi)在價值，沒有時間價值了。,（五）期權(quán)的內(nèi)在價值與時間價值,期權(quán)的價值由內(nèi)在價值和時間價值兩部分組成 期權(quán)的價值內(nèi)在價值時間價值 內(nèi)在價值：對于期權(quán)持有者，如果立即行權(quán)，所能獲得的收益（僅是判斷當(dāng)時的情況）。 時間價值：是指期權(quán)距離到期日所剩余的價值。,（五）期權(quán)的內(nèi)在價值與時間價值,股票認(rèn)購期權(quán)內(nèi)在價值,（五）期權(quán)的內(nèi)在價值與時間價值,股票認(rèn)沽期權(quán)內(nèi)在價值,（五）期權(quán)的內(nèi)在價值與時間價值,時間價值 在期權(quán)合約的有效期內(nèi)，期權(quán)內(nèi)在價值的波動給予其持有者帶來的收益的預(yù)期價值。 在到期日之前，隨著時間的推移，標(biāo)的的價格向期權(quán)價值有利方向變化，虛值期權(quán)可能會轉(zhuǎn)變成實值期權(quán)，實值期權(quán)的實值幅度可能進一步上升： 股票認(rèn)購期權(quán)：股價未來進一步上漲； 股票認(rèn)沽期權(quán)：股份未來進一步下跌。 一般來講，期權(quán)的到期日越長，那么期權(quán)的時間價值也就越大。,（六）總結(jié),期權(quán)的價值=內(nèi)在價值 + 時間價值 內(nèi)在價值：對于期權(quán)持有者，如果立即行權(quán)，所能獲得的收益。 時間價值：是指期權(quán)距離到期日所剩余的價值。,該課件僅為會員培訓(xùn)之目的使用，不構(gòu)成對投資者的任何投資建議。上海證券交易所（以下