國(guó)際投融資理論與實(shí)務(wù).ppt

國(guó)際投融資理論與實(shí)務(wù),第一章 投融資概述,第一節(jié) 基本概念,投融資學(xué)是研究投資和融資的專門學(xué)科,一、不同學(xué)術(shù)流派對(duì)投資的定義,從投資和消費(fèi)的關(guān)系： 威廉.夏普：為了（可能不確定的）將來(lái)的消費(fèi)（價(jià)值）而犧牲現(xiàn)在一定的消費(fèi)（價(jià)值）。 資本形成過(guò)程： 投資是指在一定時(shí)期內(nèi)期望在未來(lái)能產(chǎn)生收益而將收入變換為資產(chǎn)的過(guò)程。 投資是資本貨物的購(gòu)買。（沃納.西奇）,廣義投資和狹義投資角度 廣義投資是指以獲利為目的的資本使用，包括購(gòu)買股票和債券、運(yùn)用資金建筑廠房、購(gòu)置設(shè)備和原材料等從事擴(kuò)大生產(chǎn)流通事業(yè)； 狹義投資是指購(gòu)買各種證券。 宏觀經(jīng)濟(jì)分析角度 實(shí)際的資本形成：即，增加存貨的生產(chǎn)，或新工廠、房屋和工具的生產(chǎn)只有當(dāng)物質(zhì)資本形成生產(chǎn)時(shí)，才有投資。（薩繆爾森） 投資是經(jīng)濟(jì)在任何時(shí)期以新的建筑物、新的生產(chǎn)耐用設(shè)備和存貨變動(dòng)等形式表現(xiàn)的那部分產(chǎn)量的價(jià)值。,不同社會(huì)意識(shí)形態(tài)角度 資本主義社會(huì)：貨幣轉(zhuǎn)化為資本的過(guò)程。目的是獲取剩余價(jià)值。 社會(huì)主義社會(huì)：貨幣轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金的過(guò)程。目的是為了發(fā)展社會(huì)生產(chǎn)，滿足人們需要。,二、投資的定義,投資是主體的經(jīng)濟(jì)行為。 投資所有主體：負(fù)責(zé)提供投資資源、償還負(fù)債，并享受資產(chǎn)收益； 投資決策主體：負(fù)責(zé)方案的具體確定。 投資實(shí)施主體：負(fù)責(zé)按已經(jīng)確定的方案，組織投資的具體實(shí)施，將投資源轉(zhuǎn)化為資本。 投資存量經(jīng)營(yíng)主體：負(fù)責(zé)運(yùn)用已經(jīng)形成的資本。,投資的目的是為了獲取一定的效益。 宏觀經(jīng)濟(jì)效益和微觀經(jīng)濟(jì)效益； 宏觀經(jīng)濟(jì)效益國(guó)民經(jīng)濟(jì) 微觀經(jīng)濟(jì)效益單個(gè)項(xiàng)目 直接效益和最終效益； 直接效益投資的初始成果。（經(jīng)營(yíng)控制權(quán)、占領(lǐng)市場(chǎng)等） 最終效益增加利潤(rùn) 財(cái)務(wù)效益和社會(huì)效益 財(cái)務(wù)效益價(jià)值尺度（利潤(rùn)、債息、股利等） 社會(huì)效益間接定性尺度（增加就業(yè)、改善環(huán)境、社會(huì)福利等）,投資所能獲取的效益是未來(lái)時(shí)期的預(yù)期效益，是不確定的。 投資是資本墊付活動(dòng) 從資本墊付到獲利需要一個(gè)過(guò)程和時(shí)期。 風(fēng)險(xiǎn)和收益是匹配的。,投資必須花費(fèi)現(xiàn)期的一定收入。 自有資金（收入水平） 借入資金（融資能力）,投資所形成的資本是多種形態(tài)的 實(shí)物資本：能帶來(lái)收益的有形實(shí)物（設(shè)備、房地產(chǎn)、黃金、古董等） 金融資本：能帶來(lái)收益的無(wú)形權(quán)證（定期存單、股票、債券等）。,三、融資的概念,融資是指融資主體根據(jù)資金余缺融通的客觀需要，運(yùn)用一定的融資形式、手段和工具，實(shí)現(xiàn)資金的籌集、轉(zhuǎn)化、運(yùn)用、增值、回償?shù)热谫Y活動(dòng)的總稱。 融資本質(zhì)上是一種貨幣信用關(guān)系 廣義融資：資金的融入和融出 狹義融資：資金的融入 直接融資：債券、股票等 間接融資：銀行（創(chuàng)新：融資租賃、票據(jù)融資、無(wú)形資產(chǎn)融資、資產(chǎn)證券化、BOT(building-operate-transfer,建設(shè)-經(jīng)營(yíng)-轉(zhuǎn)讓)等）,誰(shuí)來(lái)做融資？,財(cái)務(wù)高級(jí)主管：籌錢，為公司現(xiàn)在經(jīng)營(yíng)和未來(lái)增長(zhǎng)提供資金。 產(chǎn)品：對(duì)公司未來(lái)現(xiàn)金流量的所有權(quán)；通過(guò)對(duì)所有權(quán)進(jìn)行包裝盒出售，使公司股票價(jià)格達(dá)到最高。 客戶：債權(quán)人、投資者預(yù)期企業(yè)未來(lái)會(huì)產(chǎn)生現(xiàn)金流量，因此投資企業(yè)；作為交換，取得股權(quán)或債權(quán)。 做法：包裝產(chǎn)品對(duì)證券進(jìn)行選擇和設(shè)計(jì)，吸引潛在債權(quán)人和投資者。,財(cái)務(wù)主管選擇融資工具時(shí)要考慮的三個(gè)變量,投資者對(duì)企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流量的所有權(quán)； 投資者參與公司決策的權(quán)利； 投資者對(duì)公司清償時(shí)資產(chǎn)的索取權(quán)；,（一）企業(yè)融資的途徑,內(nèi)源性融資 使用留存收益及企業(yè)內(nèi)部集資的方式 外源性融資 發(fā)行股票（剩余索取權(quán)） 企業(yè)債券（固定索取權(quán)） 借貸 其他,1、吸收直接投資,指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營(yíng)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享利潤(rùn)”原則來(lái)吸收國(guó)家、法人、個(gè)人、外商投入資金的一種融資方式，屬于籌集自有資金的重要方式。 吸收國(guó)家投資：有權(quán)代表國(guó)家投資的政府部門或機(jī)構(gòu)以國(guó)有資產(chǎn)投入企業(yè)。 國(guó)有企業(yè)籌集自有資金的主要方式 特點(diǎn)：產(chǎn)權(quán)歸屬國(guó)家、資金金額較大、只有國(guó)有企業(yè)才能采用,吸收法人投資：法人單位以其依法可以支配的資產(chǎn)投入企業(yè)，形成法人資本金。 特點(diǎn)：發(fā)生在法人單位之間、參與企業(yè)利潤(rùn)分配為目的、出資方式靈活多樣。 吸收個(gè)人投資：社會(huì)個(gè)人或本企業(yè)內(nèi)部職工以個(gè)人合法財(cái)產(chǎn)投入企業(yè)（如，內(nèi)部員工持股） 特點(diǎn)：參加投資的人員較多；個(gè)人投資數(shù)額相對(duì)較少；參與企業(yè)利潤(rùn)分配為主要目的； 吸收外商投資：外國(guó)投資者將資金投入企業(yè)。 特點(diǎn)：可以籌集外匯資金；出資方式靈活；形成中外合資、中外合作企業(yè)；有利于提高技術(shù)水平、擴(kuò)大產(chǎn)品國(guó)際市場(chǎng)。,吸收直接投資的優(yōu)點(diǎn)： 所籌資金屬于自有資金，能增強(qiáng)企業(yè)的信譽(yù)和借款能力，擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模、增強(qiáng)企業(yè)實(shí)力； 有利于開(kāi)拓市場(chǎng) 可以根據(jù)企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)狀況向投資者支付報(bào)酬，籌資方式比較靈活，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小 吸收直接投資確定： 支付的資金成本較高 分散企業(yè)的控制權(quán),2、普通股融資,普通股：表決權(quán)、紅利 優(yōu)點(diǎn)：沒(méi)有固定的利息負(fù)擔(dān)；不用還本；風(fēng)險(xiǎn)較??；增加公司信譽(yù)；融資限制較少； 缺點(diǎn)：資金成本較高（股利從稅后盈余中支付，債務(wù)利息從稅前扣除）；發(fā)行費(fèi)用較高；分散控制權(quán),3、發(fā)行優(yōu)先股,優(yōu)先股：紅利優(yōu)先權(quán) 累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股：營(yíng)業(yè)年度內(nèi)未支付的股利是否累積？ 可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股是否可轉(zhuǎn)換為普通股？ 參加優(yōu)先股和不參加優(yōu)先股固定股利+利潤(rùn)分配？ 可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股,優(yōu)先股的優(yōu)點(diǎn)： 沒(méi)有固定的到期日，不用償還本金，（無(wú)期貸款） 一般支付固定股利 保持普通股股東的控制權(quán) 擴(kuò)大權(quán)益基礎(chǔ)，適當(dāng)增加公式的信譽(yù)和借款能力； 優(yōu)先股缺點(diǎn)： 股利從稅后盈余中支付，無(wú)利息抵稅效應(yīng)，融資成本較高； 通常有許多限制（普通股、借債等）,4、發(fā)行企業(yè)債券,根據(jù)有無(wú)擔(dān)保：信用債券、擔(dān)保債券 信用債券信譽(yù)良好的企業(yè) 受限較多：*反抵押條款（禁止企業(yè)將財(cái)產(chǎn)抵押給其他債權(quán)人 擔(dān)保債券抵押財(cái)產(chǎn)做擔(dān)保發(fā)行的債券 抵押債券：土地、房屋等不動(dòng)產(chǎn)做抵押； 設(shè)備信托公司債券 證券抵押信托公司債券 承保債券,根據(jù)債券票面是否記名：記名債券（安全但手續(xù)復(fù)雜）、無(wú)記名債券（無(wú)需背書，方便快捷） 根據(jù)債券發(fā)行方式：公募和私募 公募債券： 優(yōu)點(diǎn)：籌集較多資金；提高發(fā)行者知名度和社會(huì)影響；利息率較低；一般可公開(kāi)上市交易，流動(dòng)性好； 缺點(diǎn)：發(fā)行費(fèi)用較高、時(shí)間較長(zhǎng) 私募債券： 優(yōu)點(diǎn)：節(jié)約發(fā)行費(fèi)用；發(fā)行限制條件較少 缺點(diǎn)：利率較高；不能公開(kāi)上市交易，流動(dòng)性差；債券集中于少數(shù)人手指，發(fā)行者經(jīng)營(yíng)管理容易受到干預(yù)。,根據(jù)評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)： 標(biāo)普、穆迪等,穆迪和標(biāo)普企業(yè)債券信用評(píng)級(jí),違約風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低的債券投資級(jí)別證券。Baa（或BBB）以上； 違約風(fēng)險(xiǎn)較大垃圾債券,投資級(jí)別證券,垃圾債券,發(fā)行企業(yè)債券融資的優(yōu)點(diǎn)： 費(fèi)用低、債券利息可以抵稅，資金成本較低； 債券持有人無(wú)權(quán)干涉企業(yè)管理事務(wù)，保證管理控制權(quán) 財(cái)務(wù)杠桿作用比較明顯（債券持有人只收回固定有限收入，其他可用于分配給股東、或企業(yè)留存擴(kuò)大生產(chǎn)） 發(fā)行企業(yè)債券融資的缺點(diǎn) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 債券中的限制條件可能影響公司正常發(fā)展或籌資能力； 負(fù)債比率超過(guò)一定限度后，融資成本迅速上升，甚至影響發(fā)行，籌資數(shù)量有限。,債券中需說(shuō)明的幾個(gè)問(wèn)題,1、贖回條款： 所有公司債券中都包括（美國(guó)政府債券很少有），給予發(fā)行公司在債券到期日前提前收回債券的選擇權(quán)利。 方式：（1）提前收回溢價(jià)；（2）延期贖回：一段時(shí)間（5-10）后 原因： 利率下調(diào)，公司可以償還舊債，并以較低利率發(fā)行新債； 靈活：市場(chǎng)條件變化或公司戰(zhàn)略需求時(shí)，可以使管理層重新安排公司資本結(jié)構(gòu)； “贏的永遠(yuǎn)是我的，輸?shù)挠肋h(yuǎn)是你的”,2、保護(hù)條款 沒(méi)有債券持有人在公司決策中有直接發(fā)言權(quán)；因此，通過(guò)保護(hù)條款確保利益。如， 對(duì)公司流動(dòng)比率的最低限制； 對(duì)負(fù)債-權(quán)益比率的最高限制； 未經(jīng)優(yōu)先債權(quán)人同意不能購(gòu)買或出售主要資產(chǎn)；等。 極端情況下，債權(quán)人可以強(qiáng)迫公司破產(chǎn)且可能進(jìn)行清算。 3、清算中的權(quán)利 順序：政府（拖欠的稅收）律師費(fèi) 優(yōu)先債權(quán)人普通債權(quán)人從屬債權(quán)人優(yōu)先股股東 普通股股東,4、擔(dān)保債權(quán)人： 以特定的一項(xiàng)或一組公司資產(chǎn)（土地、建筑物等）做抵押的貸款（如，抵押貸款），是優(yōu)先債券的一種； 清算時(shí)，出售抵押資產(chǎn)所得只能還給擔(dān)保債權(quán)人； 出售現(xiàn)金流大于債務(wù)，多余現(xiàn)金流入普通債權(quán)人； 出售現(xiàn)金流小于債務(wù)，擔(dān)保債權(quán)人可以以普通債權(quán)人身份要求賠償剩下債務(wù)。,企業(yè)還可以通過(guò)國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)不記名債券,5、長(zhǎng)期貸款,按提供貸款的機(jī)構(gòu)：政策性貸款（政策性銀行貸款）、商業(yè)性銀行貸款 按貸款有無(wú)擔(dān)保： 信用貸款：僅憑借款人的信譽(yù)（風(fēng)險(xiǎn)大、保障條件弱、貸款期限不太長(zhǎng)） 擔(dān)保貸款：以某些特定的財(cái)產(chǎn)或信用作為還款保證的貸款?！皳?dān)保法” 保證貸款：第三方承諾在借款人不能償還貸款時(shí)，按約定承擔(dān)一般保證或連帶責(zé)任保證為前提發(fā)放的貸款。 抵押貸款：以借款人或第三方的財(cái)產(chǎn)作為抵押物發(fā)放的貸款。 質(zhì)押貸款：以借款人或第三方的質(zhì)押物（動(dòng)產(chǎn)和權(quán)利）做擔(dān)保而發(fā)放的貸款 擔(dān)保貸款風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，但貸款手續(xù)較為復(fù)雜，貸款成本也較高。,6、認(rèn)股權(quán)證,認(rèn)股權(quán)證是一種以特定的認(rèn)購(gòu)價(jià)格購(gòu)買規(guī)定數(shù)量的普通股份的選擇權(quán)。 認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值隨著股票價(jià)值的上升而上升； 用來(lái)改善企業(yè)的籌資條件 如，企業(yè)可以銷售帶有認(rèn)股權(quán)證的債券以較低利率出售債券。（尤其是新成立，或處于發(fā)展階段的公司） 如，認(rèn)股權(quán)證對(duì)高所得稅的投資者更有吸引力通過(guò)行使認(rèn)股權(quán)證購(gòu)買權(quán)取得資本利得，負(fù)擔(dān)一部分資本利得稅。,優(yōu)點(diǎn)： 發(fā)行附有認(rèn)股權(quán)證的債券時(shí)，降低債券發(fā)行成本； 只要認(rèn)股權(quán)證的約定價(jià)格低于股票價(jià)格，認(rèn)股權(quán)證會(huì)被行權(quán)，有利于吸引投資者向公司投資； 認(rèn)股權(quán)證行權(quán)后，調(diào)整企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大股權(quán)； 缺點(diǎn)： 行權(quán)后，分散股東控制權(quán) 如果普通股股價(jià)高于認(rèn)股權(quán)證約定價(jià)格較多時(shí)，公司融資成本較高，出現(xiàn)融資損失。,7、可轉(zhuǎn)換債券,債券合同中規(guī)定債券持有人可依照規(guī)定條件把債券轉(zhuǎn)換成公司普通股股票。 轉(zhuǎn)換比率：每張公司債券轉(zhuǎn)換成普通股的股數(shù)。 轉(zhuǎn)換價(jià)格：債券面值/轉(zhuǎn)換比率。 例：公司債券信托合同規(guī)定，每張票面價(jià)值1000元的公司債券，可以由持有人轉(zhuǎn)換為公司的普通股票80股，則： 轉(zhuǎn)換比率=80 轉(zhuǎn)換價(jià)格=1000/80=12.5元,典型特征： 固定利息（通常低于普通債券） 期滿贖回 換股溢價(jià)（5%20%）：具體視債券期限、利息、發(fā)行地而定；溢價(jià)越低，轉(zhuǎn)換可能性越大； 發(fā)行人期前回贖權(quán)（股價(jià)大幅高于轉(zhuǎn)換價(jià)時(shí)） 投資者的期前回售權(quán)（股票表現(xiàn)欠佳）,8、存托憑證融資,存托憑證（depository receipts，DRs）：代表投資者對(duì)境外證券所有權(quán)的證書 可流通轉(zhuǎn)讓 為方便證券跨國(guó)交易和接受而設(shè)立的原證券的替代形式。 美國(guó)DRs、歐洲D(zhuǎn)Rs、香港DRs、新加坡DRs 可以避開(kāi)當(dāng)?shù)胤蓪?duì)外國(guó)公司在注冊(cè)手續(xù)、財(cái)務(wù)報(bào)表和信息披露等方面的嚴(yán)格要求，使企業(yè)股票比較方便地在國(guó)外證券市場(chǎng)獲取融資。,9、應(yīng)收賬款融資,應(yīng)收賬款抵押貸款：以應(yīng)收賬款作為貸款擔(dān)保品 貸款人：應(yīng)收賬款的受償權(quán)；對(duì)借款人的追索權(quán) 應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)售：將應(yīng)收賬款賣給貸款人 貸款人：應(yīng)收賬款的受償權(quán)；沒(méi)有對(duì)借款人的追索權(quán),10、票據(jù)融資,匯票、支票、本票 商業(yè)匯票：出票人簽發(fā)的，委托付款人在指定日期無(wú)條件支付確定的金額給收款人或持票人的票據(jù)。 適用于有真實(shí)交易關(guān)系或債券債務(wù)關(guān)系，并在銀行開(kāi)立賬戶的法人及其他組織之間； 可以由債權(quán)人或債務(wù)人簽發(fā)，故，基本當(dāng)事人兩個(gè)：出票人（同時(shí)也是付款人）和收款人；出票人（同時(shí)也是收款人）和付款人； 付款期限：最長(zhǎng)不超過(guò)6個(gè)月； 提示匯款期限，自匯票到期日起10日； 銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票； 費(fèi)用：手續(xù)費(fèi),支票：出票人簽發(fā)的，委托辦理支票存款業(yè)務(wù)的銀行在見(jiàn)票時(shí)無(wú)條件支付確定金額給收款人或持票人的票據(jù)。 單位、個(gè)人在同一票據(jù)交換區(qū)域各種款項(xiàng)結(jié)算均可使用。 支票的出票人只能在有權(quán)辦理支票業(yè)務(wù)的銀行機(jī)構(gòu)開(kāi)立賬戶； 現(xiàn)金支票只能支取現(xiàn)金（“現(xiàn)金”字樣）； 轉(zhuǎn)賬支票只能轉(zhuǎn)賬（“轉(zhuǎn)賬”字樣）； 提示付款期限，自出票日起10內(nèi)，超過(guò)10日則無(wú)效； 禁止簽發(fā)空頭支票； （簽發(fā)支票金額實(shí)有存款金額）,本票是由出票人簽發(fā)的，承諾自己在見(jiàn)票時(shí)無(wú)條件支付確定的金額給收款人或持票人的票據(jù)。 我國(guó)票據(jù)法中的本票指銀行本票，必須記載：“本票”字樣、無(wú)條件支付的承諾、確定的金額、收款人名稱、出票日期、出票日期、出票人簽章。 本票屬于自付證券，由出票人自己支付本票金額，負(fù)絕對(duì)付款責(zé)任，簽發(fā)本票具有提供信用的性質(zhì)，實(shí)質(zhì)上相當(dāng)于信用貨幣。 國(guó)際結(jié)算中本票使用不多。,第二章 投融資主體,一、企業(yè)投融資,企業(yè)融資：企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)對(duì)資金的需求數(shù)量，通過(guò)自身、金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)，采取適當(dāng)?shù)娜谫Y方式，獲取所需資金的一種行為。 融資渠道及方式： 融資渠道：企業(yè)資金的來(lái)源。 銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、其他企業(yè)、公共團(tuán)體、家庭或個(gè)人、海外融資等 融資方式：企業(yè)取得資金的具體形式。 吸收投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券、銀行借款、保留盈余、融資租賃、發(fā)行短期融資券、海外發(fā)行股票、海外發(fā)行存托憑證等。,（一）企業(yè)資金量的預(yù)測(cè),定性預(yù)測(cè)法：利用直觀材料，依靠個(gè)人經(jīng)驗(yàn)的主觀判斷和分析能力，對(duì)未來(lái)資金需求量做出預(yù)測(cè)。 適應(yīng)條件：企業(yè)缺乏完備、準(zhǔn)確的歷史資料 預(yù)測(cè)過(guò)程： 第一步：由熟悉財(cái)務(wù)情況和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的專家，根據(jù)過(guò)去所積累的經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)行分析判斷，提出預(yù)測(cè)的初步意見(jiàn)。 第二步：召開(kāi)座談會(huì)或發(fā)出各種表格，對(duì)上述預(yù)測(cè)初步意見(jiàn)進(jìn)行修補(bǔ)。 第三步：經(jīng)過(guò)一次或多次，得出預(yù)測(cè)的最終結(jié)果。 缺點(diǎn)：不能揭示資金需求量與有關(guān)因素之間的數(shù)量關(guān)系。,比率預(yù)測(cè)法： 存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/存貨平均余額 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入凈額/應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)平均余額 資金毛利率=（利息收入-利息支出）/資產(chǎn)總額 銷售百分率=資產(chǎn)/銷售收入,例1：銷售百分率預(yù)測(cè)法,某公司資產(chǎn)負(fù)債表（2014年12月31日）：萬(wàn)元,假定該公司2014年銷售收入為100 000萬(wàn)元，現(xiàn)在還有剩余生產(chǎn)能力，即:增加收入不需要增加固定資產(chǎn)方面的投資。假定稅后利潤(rùn)率為10%，如果2015年銷售收入提高到120 000，那么要籌集多少錢。,步驟1：將資產(chǎn)負(fù)債表中預(yù)計(jì)隨銷售變動(dòng)而變動(dòng)的項(xiàng)目分離出來(lái)。 該公司的銷售百分率表,步驟2：確定需要增加的資金量。 從圖表可以看出，每增加100元銷售收入，增加50元資產(chǎn)（資金運(yùn)用），同時(shí)增加15元資金來(lái)源，即：35元的資金需求。 本例需增加的資金=（120 000-100 000）*35% =7 000萬(wàn)元,步驟3：確定對(duì)外界資金需求的數(shù)量。 假定該公司將利潤(rùn)60%的比率分配給投資者。 （1）公司銷售利潤(rùn)=120 000*10%=12 000元 （2）公司盈余=12 000*40%=4800元 （3）外部融入資金=7000-4800=2200萬(wàn)元,資金習(xí)性預(yù)測(cè)法：指資金的變動(dòng)同產(chǎn)銷量變動(dòng)的依存關(guān)系。 不變資金：在一定的產(chǎn)銷量范圍內(nèi)，不受產(chǎn)銷量變動(dòng)影響，保持固定不變的那部分資金。 為維持營(yíng)業(yè)而占用的最低數(shù)額的現(xiàn)金； 原材料的保險(xiǎn)貯備； 必要的成品貯備； 廠房、機(jī)器設(shè)備等占用的資金。,變動(dòng)資金：隨產(chǎn)銷量的變動(dòng)而呈同比例變動(dòng)的那部分資金。 直接構(gòu)成產(chǎn)品實(shí)體的原材料、外購(gòu)件占用的資金； 最低儲(chǔ)備以為的現(xiàn)金、存貨、應(yīng)收賬款等； 半變動(dòng)資金：雖然受產(chǎn)銷量變化的影響，但不呈同比例變動(dòng)的資金。 輔助材料占用的資金；,步驟： （1）半變動(dòng)資金可以劃分為不變資金和變動(dòng)資金； （2）所有資金被劃分為不變資金和變動(dòng)資金后，從數(shù)量上按照資金同產(chǎn)銷量之間的規(guī)律性，正確預(yù)測(cè)資金的需求量。,（三）企業(yè)投資,直接投資（兼并收購(gòu)等）和間接投資（購(gòu)買金融資產(chǎn)） 影響因素： 企業(yè)投資決策權(quán)限與宏觀干預(yù)程度 領(lǐng)導(dǎo)者的企業(yè)家精神 投資的預(yù)期收益水平 投資風(fēng)險(xiǎn) 技術(shù)進(jìn)步狀態(tài) 融資條件 產(chǎn)品銷路和原料來(lái)源的充分性,企業(yè)投資決策程序,二、金融機(jī)構(gòu)投融資,1、商業(yè)銀行投融資 投資的三原則：安全性、流動(dòng)性、盈利性 主要融資方式： 股權(quán)融資：公開(kāi)上市、吸引新股東和資金注入。 商業(yè)銀行的股份公司制改造 債權(quán)性融資：發(fā)行金融債券 結(jié)構(gòu)性融資：資產(chǎn)證券化 一般而言，資產(chǎn)證券化是指發(fā)起人將缺乏流動(dòng)性、但又可以產(chǎn)生穩(wěn)定可預(yù)見(jiàn)未來(lái)現(xiàn)金收入的資產(chǎn)加以組合，通過(guò)結(jié)構(gòu)性重組，將其轉(zhuǎn)變?yōu)榭梢栽诮鹑谑袌?chǎng)上出售和流通的證券，借此向投資人募集資金的過(guò)程。 根據(jù)產(chǎn)生現(xiàn)金流的資產(chǎn)證券化類型不同，我們常常把資產(chǎn)證券化劃分為住房抵押貸款證券 (簡(jiǎn)稱MBS) 和資產(chǎn)支持證券(簡(jiǎn)稱ABS)。MBS與ABS之間最大的區(qū)別在于前者的基礎(chǔ)