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文檔簡介
企業(yè)研究論文-我國民營企業(yè)上市存在的問題及對(duì)策摘要:民營企業(yè)上市有利于解決民營企業(yè)融資難問題,并可改變民營企業(yè)公司治理的缺陷,同時(shí)借助資本市場提高企業(yè)核心競爭力。因此,無論從健全股市,還是從發(fā)展經(jīng)濟(jì)的層面來看,都需要積極推動(dòng)更多的民營企業(yè)上市。關(guān)鍵詞:民營企業(yè);上市融資;資本市場一、我國民營企業(yè)上市的現(xiàn)狀(一)間接上市是民營企業(yè)上市的主要方式。2006年10月滬深兩市362家民營上市公司中,直接上市的民營公司125家,占整個(gè)民營上市公司總數(shù)量的34.5,買殼上市的民營上市公司有237家,所占比例達(dá)65.5??梢?,買殼上市是民營企業(yè)進(jìn)入資本市場的主要方式。(二)民營企業(yè)在香港或國外上市方興未艾。截止2006年底,我國民營企業(yè)在香港和國外上市的(不含紅籌)共有138家,從上市情況看,以在香港證券市場上市居多,目前已有76家境內(nèi)企業(yè)到香港創(chuàng)業(yè)板上市。在美國紐約證交所掛牌上市的24家,NASDAQ上市的16家。此外,還有22家我國內(nèi)地企業(yè)在新加坡證券交易所上市。(三)民營企業(yè)上市公司超半數(shù)集中在沿海開放地區(qū)。已統(tǒng)計(jì)的362家民營企業(yè)按上市時(shí)所在的省份歸納,有287家民營上市公司集中在全國15個(gè)省份。其中,廣東、上海、福建、浙江、江蘇、山東、遼寧、海南等8個(gè)沿海省份的民營上市公司數(shù)量占全部民營上市公司比重達(dá)62,即超過半數(shù)的民營上市公司是分布在民營經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)的沿海地區(qū)。直接上市民營公司數(shù)量比較多的省份也主要分別在上述地區(qū),排在前三位的分別是浙江、廣東和福建,這顯然與當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展水平相關(guān)。(四)行業(yè)分布相對(duì)集中。民營上市公司在行業(yè)分布上集中度較強(qiáng)。其中,機(jī)械設(shè)備儀表、綜合類、紡織服裝皮毛、商業(yè)等12大領(lǐng)域集中了315家民營上市公司,占民營上市公司總數(shù)的87。在買殼上市公司所處行業(yè)中,房地產(chǎn)、商業(yè)、金屬、非金屬、計(jì)算機(jī)應(yīng)用服務(wù)業(yè)等所占比重最高。在直接上市的公司中,從事機(jī)械設(shè)備儀表、綜合類、紡織服裝皮毛、醫(yī)藥生物制品的民營公司數(shù)量最多,而電子、醫(yī)藥生物制品、紡織服裝皮毛等領(lǐng)域直接上市數(shù)量在民營上市公司中所占比重較高。(五)企業(yè)上市后發(fā)展很快。民營企業(yè)通過上市募集到資金后,普遍進(jìn)行技術(shù)改造、產(chǎn)業(yè)升級(jí),促進(jìn)企業(yè)業(yè)績大幅增長,規(guī)模迅速擴(kuò)大。同時(shí),企業(yè)運(yùn)作漸趨規(guī)范,普遍建立和完善了法人治理結(jié)構(gòu),逐步形成核心競爭力,發(fā)展的空間進(jìn)一步拓展。從民營企業(yè)上市公司的個(gè)案分析看到,民營企業(yè)上市的重要意義不僅在于募集到多少資金,在多大程度上解決其資金需求量,更重要的是企業(yè)利用上市的時(shí)機(jī),從制度上規(guī)范自己,從管理、技術(shù)創(chuàng)新、企業(yè)文化等方面提升自己,形成具有特色的核心競爭力,實(shí)現(xiàn)了民營企業(yè)在發(fā)展過程中質(zhì)的飛躍。二、我國民營企業(yè)上市面臨的問題(一)民營企業(yè)上市面臨政策障礙。近幾年,隨著民營企業(yè)和證券市場的迅速發(fā)展,民營企業(yè)上市機(jī)會(huì)的不斷增多,投資者對(duì)民營企業(yè)的認(rèn)識(shí)誤區(qū)逐漸減少,代之對(duì)民營上市公司持積極的認(rèn)同態(tài)度,民營上市公司較其他類型上市公司更受到市場的歡迎和追捧。盡管如此,民營企業(yè)上市仍面臨一些政策制約。目前股票發(fā)行實(shí)行核準(zhǔn)制,但并不意味著完全實(shí)施國際通行意義上的核準(zhǔn)制,限于現(xiàn)階段我國證券市場的政策規(guī)模,難以承受大規(guī)模擴(kuò)容沖擊,在今后相當(dāng)長一段時(shí)間內(nèi)股票發(fā)行只能實(shí)行標(biāo)準(zhǔn)控制和規(guī)??刂葡嘟Y(jié)合的核準(zhǔn)制。這種規(guī)??刂圃诤艽蟪潭壬显斐晒墒械墓┬杳芎褪袌鰞r(jià)位的不合理,使符合條件但規(guī)模較小的民營企業(yè)無法上市。(二)資本市場結(jié)構(gòu)和層次單一化,使民營企業(yè)上市融資缺乏支撐平臺(tái)。民營企業(yè)上市融資難的一個(gè)重要原因是資本市場制度創(chuàng)新長期處于滯后狀態(tài),股票市場乃至整個(gè)資本市場的結(jié)構(gòu)缺陷和層次單一化缺陷,把絕大部分民營企業(yè)拒在直接融資市場之外,民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展缺乏完整且合理的資本市場支撐體系。(三)購并市場不發(fā)達(dá),買殼上市操作難度大。民營企業(yè)在實(shí)行購并、買殼上市等間接上市的操作中面臨三大難題:一是出讓方股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理,收購方不易獲取控股權(quán)地位。二是收購方資金實(shí)力有限,難以承受過大的收購成本。三是國內(nèi)購并市場不發(fā)達(dá),購并交易難以及時(shí)、有效完成。(四)民營企業(yè)自身素質(zhì)亟待提高。民營企業(yè)自身素質(zhì)包括創(chuàng)新能力、治理結(jié)構(gòu)和經(jīng)營者素質(zhì)等三方面。第一,創(chuàng)新能力不強(qiáng),特別是技術(shù)創(chuàng)新能力不強(qiáng)。第二,企業(yè)經(jīng)營者素質(zhì)、企業(yè)管理水平亟待提高。民營企業(yè)管理中的一個(gè)突出問題就是組織內(nèi)部缺少職責(zé)分工體系。第三,家族制色彩濃厚,股權(quán)關(guān)系復(fù)雜,治理結(jié)構(gòu)有待完善。三、推進(jìn)民營企業(yè)上市的對(duì)策(一)改善民營企業(yè)融資環(huán)境1.創(chuàng)立金融社區(qū)服務(wù)模式?,F(xiàn)有銀行體系仍持續(xù)了國有銀行高度壟斷的局面,中小民營商業(yè)銀行數(shù)量嚴(yán)重不足。這種畸形結(jié)構(gòu)不僅嚴(yán)重降低融資效率,影響中小民營企業(yè)的發(fā)展,而且加大金融風(fēng)險(xiǎn)并使風(fēng)險(xiǎn)高度集中于中央政府。因此,可參照民生銀行等中小股份制銀行的思路,考慮創(chuàng)立金融社區(qū)服務(wù)模式,使地方性中小金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)深入到眾多的民營企業(yè),從而形成企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)“雙贏”的局面。2.完善資本市場體系。在我國當(dāng)前和今后相當(dāng)長一段時(shí)期內(nèi),地方性中小企業(yè)將成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要?jiǎng)恿χ?。那么,現(xiàn)有專為大型企業(yè)服務(wù)的資本市場結(jié)構(gòu)就必須改造。只有積極發(fā)展和完善能為中小企業(yè)提供有效融資服務(wù)的區(qū)域性股權(quán)交易市場和柜臺(tái)交易市場,才能建立資本有效配置和流動(dòng)的機(jī)制,避免交易所成為高度投機(jī)的場所。3.強(qiáng)化信譽(yù)建設(shè),平等對(duì)待企業(yè)。只有建立完善的信用制度,完善企業(yè)信譽(yù)體系,強(qiáng)化整個(gè)社會(huì)的信用基礎(chǔ)才能讓金融機(jī)構(gòu)有信心向民營企業(yè)提供資金融通。同時(shí),在今后的政策制定和調(diào)整中應(yīng)注意避免過去動(dòng)輒對(duì)某一領(lǐng)域加以扶持的做法,不分內(nèi)資外資、國企私營一律作為企業(yè)平等對(duì)待,盡可能減少超國民待遇,創(chuàng)造平等的競爭環(huán)境。此外,風(fēng)險(xiǎn)投資制度、擔(dān)保制度、市場中介人制度等都有待于完善。4.解決民營經(jīng)濟(jì)融資難問題需要轉(zhuǎn)換思路。民營經(jīng)濟(jì)融資難表面上的反映是渠道狹窄,而深層原因是體制和制度問題。因此,僅靠出臺(tái)一些政策不足以解決問題,必須深化金融體制改革,加快制度調(diào)整,從國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展全局出發(fā)綜合考慮民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展問題,培育中介咨詢機(jī)構(gòu),引導(dǎo)并鼓勵(lì)民營企業(yè)改變固有的思維,加強(qiáng)自身建設(shè)。5.營造良好的民營企業(yè)發(fā)展環(huán)境,加快推進(jìn)民營企業(yè)上市步伐。緊緊圍繞做強(qiáng)、做大、做優(yōu)具有地方特色和優(yōu)勢的“地區(qū)板塊”,加快民企股份制改造,指導(dǎo)重點(diǎn)企業(yè)盡快上市,對(duì)已進(jìn)入輔導(dǎo)期的企業(yè),做好指導(dǎo)、協(xié)調(diào)、溝通工作,爭取在五年內(nèi)在境內(nèi)外證券市場再上5060家。同時(shí)做好創(chuàng)業(yè)板上市的準(zhǔn)備;鼓勵(lì)和指導(dǎo)具備資金、經(jīng)營管理實(shí)力的民營企業(yè)買殼上市;對(duì)具備境外上市條件的企業(yè),要順應(yīng)加入WTO的新形勢,積極爭取更多民營企業(yè)到境外上市。(二)加大創(chuàng)新步伐,找準(zhǔn)市場定位1.積極進(jìn)行理論、觀念和制度的創(chuàng)新。在不斷探索和總結(jié)民營企業(yè)與資本市場對(duì)接規(guī)律的基礎(chǔ)上,要勇于創(chuàng)新。因此,放寬國內(nèi)民間資本的市場準(zhǔn)入領(lǐng)域,特別是融資上的市場準(zhǔn)入,這一點(diǎn)對(duì)徹底消除民營企業(yè)上市障礙至關(guān)重要。發(fā)展民營經(jīng)濟(jì),就要在金融方面一視同仁,增加向其貸款,允許
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