證券投資基金運(yùn)作與風(fēng)險(xiǎn)管理.ppt

1,證券投資基金運(yùn)作 與風(fēng)險(xiǎn)管理,2,第一節(jié)：證券投資基金的種類,一、投資基金概念與分類 1、投資基金的概念 匯集了眾多投資人大量資金，由專業(yè)基金管理公司來投資運(yùn)作的組織機(jī)構(gòu)，利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的投資制度。 收入的四大來源： 利息、股利、資本利得與增值 運(yùn)作方式： 封閉式、開放式,3,封閉式基金按限額發(fā)行，并規(guī)定了固定的存續(xù)期年限，期滿要清盤。在運(yùn)作期間可以上市流通與轉(zhuǎn)讓。 開放式基金不規(guī)定發(fā)行的限額，隨時(shí)都可以按需要發(fā)行和按凈值贖回，但是不能上市交易。,4,2、投資基金的分類,1、產(chǎn)業(yè)投資基金 通過向多數(shù)投資者發(fā)行基金份額設(shè)立基金公司，由基金公司自任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金資產(chǎn)，投資于實(shí)業(yè)領(lǐng)域，屬于公司型基金。 2、證券投資基金 證券投資基金是通過向社會(huì)投資人發(fā)行基金單位，由托管人銀行托管，基金管理人運(yùn)作將基金投資于股票、債券等金融工具的投資，屬于契約型基金。,5,二、證券投資基金的種類,1、股票型基金 股票型基金是由投資專家經(jīng)過市場(chǎng)信息的研究分析精心設(shè)定的優(yōu)化組合投資，比起個(gè)人投資者具有專業(yè)化投資技巧和強(qiáng)大的組合陣容的優(yōu)勢(shì)，抗風(fēng)險(xiǎn)的能力很強(qiáng)。其收益經(jīng)過組合可能超越指數(shù)的升幅。 市場(chǎng)穩(wěn)健型、小盤成長(zhǎng)型、大盤藍(lán)籌型、價(jià)值增長(zhǎng)型、指數(shù)型基金,6,2、債券型基金,投資于國(guó)債、金融債、企業(yè)債等固定收益證券為投資對(duì)象的基金。 將銀行間債券、企業(yè)債券、以及可轉(zhuǎn)債進(jìn)行替代買賣，從而提高投資者收益。 債券型基金適合保守穩(wěn)健型的投資人參與投資，它能夠滿足期望得到高于銀行存款利率的收益和安全性。,7,3、混合型基金,既投資于股票又投資于債券以及其他有價(jià)證券的基金。隨市場(chǎng)收益率的變化，進(jìn)行各類證券的組合投資來提高投資人的回報(bào)。,8,4、貨幣市場(chǎng)基金,屬開放式基金的類型，主要投資于一年期以下的短期國(guó)庫券、銀行大額可轉(zhuǎn)讓存單、商業(yè)票據(jù)等流動(dòng)性強(qiáng)、安全性高、收益率低的品種。 容易遭受通脹的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)其他品種風(fēng)險(xiǎn)大時(shí)它就是最好的替代品。,9,第二節(jié)：證券投資基金運(yùn)作策略,一、共同基金運(yùn)作策略 1、共同基金的概念 投資者可以自由的加入和退出開放式基金，投資人數(shù)不受限制，在國(guó)外又被稱為共同基金，匯集了眾多中小投資者瑣碎的資金形成了巨額資本。 共同基金還可以分為三大類，分別是成長(zhǎng)基金（Growth Funds）、收益基金（Income Funds）和平衡基金（Balanced Funds）三種。,10,成長(zhǎng)基金目標(biāo)定在資金的成長(zhǎng)上，投資報(bào)酬率較高，風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)增大，投資的目標(biāo)主要是股票。 收益基金目標(biāo)定在利潤(rùn)收益上，著重在現(xiàn)前的利潤(rùn)所得，不少退休的人士都選擇此種基金。主要項(xiàng)目為債券，投資報(bào)酬率往往不及成長(zhǎng)基金來得高，但是相對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)也較低。 平衡基金目標(biāo)定在兩者兼得上，追求兩者的折衷效果。,11,2、不同類型基金運(yùn)作策略,案例分析： 易基策略僅僅投資股票，而債券與權(quán)證的投資為零。 天元基金大比率投資股票達(dá)72%，債券投資為20%多，1%為權(quán)證。 而長(zhǎng)盛基金則屬收益性指數(shù)化投資債券策略。,12,二、對(duì)沖基金的運(yùn)作策略,1、對(duì)沖基金的概念 對(duì)沖基金是通過吸收富有人的資金而開發(fā)的私募產(chǎn)品，利用多樣化的操作手段來獲取絕對(duì)回報(bào)的投資工具，近年來開始公開發(fā)售。 利用杠桿、衍生工具、對(duì)沖套利、操作自由度大，激勵(lì)機(jī)制能獲得大于共同基金的報(bào)酬。,13,2、對(duì)沖基金運(yùn)作策略,1）買空賣空的對(duì)沖策略 同時(shí)開多空倉交易。在買入價(jià)值被低估的證券同時(shí)，賣出價(jià)值被高估的證券，進(jìn)行對(duì)沖套利。 無論市場(chǎng)是處在上升的趨勢(shì)中，還是處在下降的趨勢(shì)中，在一定時(shí)期內(nèi)，市場(chǎng)價(jià)格總是在不斷波動(dòng)。,14,2、財(cái)務(wù)杠桿運(yùn)作策略,在進(jìn)行空頭交易、衍生品和市場(chǎng)回購(gòu)協(xié)議中利用保證金或者使用抵押貸款來利用杠桿購(gòu)買證券。從而提高或放大市場(chǎng)套利活動(dòng)中的投資收益率，當(dāng)然也放大了風(fēng)險(xiǎn)。 多/空倉持有股票策略的對(duì)沖基金，獨(dú)立于市場(chǎng)指數(shù)的波動(dòng)，與股票債券的相關(guān)性低。,15,三、對(duì)沖基金的類型,1、市場(chǎng)中立型（美國(guó)長(zhǎng)期資本管理公司） 1）套利型投資于同一家公司所發(fā)行的不同證券從中套利。可轉(zhuǎn)債 2）證券對(duì)沖型多空頭寸大致相等，致力于股票選擇。尋找那些行業(yè)、規(guī)模、業(yè)績(jī)和前景相同或相近品種的價(jià)差過高者。,16,2、合并套利型,購(gòu)買被收購(gòu)方公司的證券，賣出收購(gòu)方公司的證券。 尋找鎖住宣布合并前后兩公司股票之間的差價(jià)機(jī)會(huì)。,17,3、市場(chǎng)趨勢(shì)型,預(yù)測(cè)未來趨勢(shì)、風(fēng)險(xiǎn)選擇股票、債券、衍生性商品的投資或投機(jī)，以及尋找貨幣升貶值機(jī)會(huì)發(fā)生在那一國(guó)家，從而決策賣空哪一種貨幣。,18,4、價(jià)值投資與賣空型,投資于被察覺是以遠(yuǎn)低于其真實(shí)價(jià)值或者潛在價(jià)值的價(jià)格進(jìn)行交易的證券。買入市場(chǎng)低估的股票，等待有朝一日獲得市場(chǎng)的認(rèn)同來獲利。 在市場(chǎng)上尋找價(jià)值高估的股票，通過融券放空賣出，等待下跌時(shí)再買入作為空頭回補(bǔ)賺錢。,19,5、新興市場(chǎng)型,抄底買入一些極具成長(zhǎng)性或者極具潛在成長(zhǎng)性的證券，而這是一個(gè)成長(zhǎng)率很高的投資，可以利用貨幣的升貶值進(jìn)行立體操作，避免缺乏賣空機(jī)制的不便。,20,6、機(jī)會(huì)主義型,隨市場(chǎng)變化而定，它的目的只要有十足的操作空間，它將充分的把握任何一個(gè)投資的機(jī)會(huì)。 購(gòu)并、合并、重組，暫時(shí)被不利消息打壓的股票。 7、分跨期權(quán)組合套利型 在期權(quán)市場(chǎng)同時(shí)經(jīng)營(yíng)買權(quán)和賣權(quán)。 8、基金中的基金型 投資于避險(xiǎn)基金來求得長(zhǎng)期穩(wěn)定收益。,21,四、共同基金與對(duì)沖基金的差異,對(duì)沖基金靈活性大于共同基金 交易策略是動(dòng)態(tài)和神秘，優(yōu)勢(shì)在于可以利用市場(chǎng)的非有效性或者定錯(cuò)價(jià)格的機(jī)會(huì)進(jìn)行更好的定位。 受到的監(jiān)管小于共同基金 不可隨時(shí)買入與贖回 報(bào)酬高于共同基金,22,第三節(jié)：基金投資品種時(shí)機(jī)選擇,一、基金品種的選擇 1、基金管理公司的選擇 標(biāo)準(zhǔn)：誠(chéng)信、組合戰(zhàn)略、投資風(fēng)格、歷史業(yè)績(jī)。 2、基金品種選擇 1）選擇債券型基金 債券型基金分為長(zhǎng)期、中期、短期債券，以及貨幣型債券。 2）選擇股票型基金 大盤價(jià)值型、穩(wěn)定增長(zhǎng)型、中盤價(jià)值型或小盤價(jià)值型、混合型、成長(zhǎng)型的股票。,23,3）選擇混合型基金 選擇混合型基金投資，可以在不同時(shí)期通過調(diào)整債券與股票之間投資的比例來降低風(fēng)險(xiǎn)。 4）選擇指數(shù)型基金 指數(shù)型基金是專門選擇指數(shù)構(gòu)成中的成分股投資，跟蹤指數(shù)的上升與下降，永遠(yuǎn)處于滿倉的狀態(tài)，屬于被動(dòng)型投資。 強(qiáng)化型指數(shù)基金較具有投資的主動(dòng)性，可以在成份股內(nèi)主動(dòng)選擇股票進(jìn)行適時(shí)地調(diào)整，增加投資收益，使其超越指數(shù)漲幅。,24,3、投資不同類型基金的時(shí)機(jī)選擇,1）選擇封閉式基金的時(shí)機(jī)條件 封閉式基金凈值=（總資產(chǎn)-總負(fù)債）/基金單位總數(shù)，總資產(chǎn)包括投資的股票、債券、銀行存款、以及其他有價(jià)證券。,25,封閉式基金按當(dāng)日收市價(jià)重估價(jià)值。 當(dāng)證券市場(chǎng)處于上升的趨勢(shì)中時(shí)，封閉式基金投資的債券或者股價(jià)上漲，而基金的價(jià)格卻不漲，或者上漲緩慢，促使基金的價(jià)格低于資產(chǎn)凈值的增加，形成折價(jià)，折價(jià)率越高，越具有投資的價(jià)值。 反之，證券市場(chǎng)處于下降的趨勢(shì)中時(shí)，基金投資的證券價(jià)格下跌，促使基金的凈值下降，低于基金的市值，形成溢價(jià)。 基金凈值增長(zhǎng)快，折價(jià)率越高對(duì)于投資基金的投資人來說越具有投資的價(jià)值，加上分紅回報(bào)更高,26,2、選擇開放式基金購(gòu)買與贖回時(shí)機(jī),開放式基金每日需公布資產(chǎn)的凈值 為了應(yīng)付投資人的隨時(shí)贖回，該基金不能全部投資股票，和長(zhǎng)線投資 需要有準(zhǔn)備金來應(yīng)付贖回，并且保持資產(chǎn)的流動(dòng)性在贖回時(shí)可套現(xiàn)股票。,27,第四節(jié)：基金風(fēng)險(xiǎn)管理,一、基金風(fēng)險(xiǎn)管理的概念 確定收益與風(fēng)險(xiǎn)是投資人能夠承受的. 能夠?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制。 能夠預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)的偏差。 二、基金風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng) 主要功能包括基金綜合信息、基金組合管理、基金績(jī)效評(píng)估、報(bào)告生成體系等。,28,三、基金風(fēng)險(xiǎn)管理的三個(gè)階段,1、資本分配 確定目標(biāo)投資組合中的資產(chǎn)類別 2、證券選擇 在每一類資產(chǎn)范圍內(nèi)選擇合適的證券 3、市場(chǎng)時(shí)機(jī)選擇 作出在最好的時(shí)機(jī)買入或者賣出證券的戰(zhàn)術(shù)決策。,29,第五節(jié)：個(gè)人投資者與機(jī)構(gòu)投資 者的投資策略,一、基本分析與技術(shù)分析相結(jié)合 1、基本分析（微觀案例） 在所屬行業(yè)中處于中上游或領(lǐng)先地位；已達(dá)到規(guī)模效益產(chǎn)量；企業(yè)規(guī)模上的增長(zhǎng)速度不低于行業(yè)市場(chǎng)容量的增長(zhǎng)速度；企業(yè)的盈利水平不低于行業(yè)的平均盈利水平；企業(yè)的市場(chǎng)占有率或盈利能力呈上升趨勢(shì)；地區(qū)的納稅大戶。,30,微軟公司上市發(fā)行2500萬股，9次拆分股權(quán)，一股擴(kuò)大了288倍，2005年達(dá)到10，804，300萬股。 之后，通過增發(fā)更是超過了9次拆分?jǐn)U股的份額。 隨行業(yè)擴(kuò)張而擴(kuò)張，由快速增長(zhǎng)型轉(zhuǎn)化為緩慢增長(zhǎng)型的股票。,31,2、技術(shù)分析,股價(jià)從90年代初期的緩漲，95年后進(jìn)入中速上漲期，99年至2000年的一年里高科技互聯(lián)網(wǎng)股票成為市場(chǎng)的領(lǐng)頭羊，股價(jià)進(jìn)入快速飆升期，微軟公司股價(jià)也進(jìn)入了快速大幅度上漲，由95年的20元上升到2000年經(jīng)過屢屢除權(quán)后的60元。,32,隨著市場(chǎng)趨勢(shì)的轉(zhuǎn)折，微軟與其他高科技股一樣經(jīng)歷了急速的下跌，回歸至與他業(yè)績(jī)匹配的20元價(jià)位。當(dāng)股價(jià)在2000年初形成轉(zhuǎn)折時(shí)，他的業(yè)績(jī)的轉(zhuǎn)折卻要在年終財(cái)務(wù)報(bào)告中得到最終的反應(yīng)。 即使能夠從季度報(bào)告中預(yù)測(cè)到未來的趨勢(shì)變動(dòng)。結(jié)果價(jià)格趨勢(shì)的斜率還是領(lǐng)先于盈余趨勢(shì)的斜率3個(gè)月。,33,二、投資者的優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì),1、個(gè)人投資者的優(yōu)勢(shì)與機(jī)構(gòu)投資者的劣勢(shì) 機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)出市場(chǎng)的時(shí)機(jī)不是瞬間完成的，它有一個(gè)收集籌碼的階段，和提前賣出籌碼的階段，需要較長(zhǎng)的時(shí)間來完成 ，選錯(cuò)不能立即脫身，大量的持有這些籌碼需要吸引盲目而積極的投資者來承接。 個(gè)人投資者進(jìn)出方便,34,2、機(jī)構(gòu)投資者的優(yōu)勢(shì)與個(gè)人投資者的劣勢(shì),機(jī)構(gòu)投資者擁有最先進(jìn)計(jì)算工具、資深的分析交易員、全方位的專業(yè)技能和收集各種基本資料的調(diào)查能力。 擁有大量的資金進(jìn)行規(guī)?；耐顿Y運(yùn)作來降低成本。 通過分散的組合投資來化解風(fēng)險(xiǎn)。 個(gè)人投資者欠缺,35,三、個(gè)人投資者投資策略選擇,1、選擇適宜大眾化的不相關(guān)證券投資組合 依靠基本分析技術(shù)分析 集中大部分資金在一個(gè)重點(diǎn)的市場(chǎng)選擇重點(diǎn)的品種作為比率高的投資，其他為補(bǔ)充性投資來分散風(fēng)險(xiǎn),36,2、長(zhǎng)期投資與短期操作相結(jié)合,個(gè)人投資者可將你的資金分配為三份，在接近底部的區(qū)域買入，在突破上升時(shí)追加買入，在回調(diào)時(shí)進(jìn)一步增倉持有。 組合的優(yōu)勢(shì)在于不同的股票之間可以利用他們的不相關(guān)性，或者相關(guān)程度差的特點(diǎn)，尋找各自的時(shí)間周期，在高位賣出一部分A股票的時(shí)候，或許B股票正等待啟動(dòng)，可以將出售A股票的資金轉(zhuǎn)換成更多地B股票數(shù)量。,37,3、設(shè)立止損點(diǎn)和補(bǔ)倉選擇,在市場(chǎng)及個(gè)股上升趨勢(shì)接近高位或者逆轉(zhuǎn)的時(shí)刻理應(yīng)設(shè)立止損點(diǎn)防范更大的下跌風(fēng)險(xiǎn)。 不要在趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)的時(shí)候盲目補(bǔ)倉，將遭受巨大的損失。 在第四下跌浪處止損的投資者往往很難在第五浪底買入股票，這時(shí)候補(bǔ)倉才是明智的選擇。,38,4、把握選擇買賣時(shí)機(jī)的信號(hào),穩(wěn)定增長(zhǎng)著名，現(xiàn)在的價(jià)格卻高得遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了同業(yè)市盈率，應(yīng)考慮賣出。 快速增長(zhǎng)型的公司，它可以大幅提高市盈率，當(dāng)你發(fā)現(xiàn)他的增長(zhǎng)率減緩時(shí)，成為市場(chǎng)上萬眾矚目的明星，許多的機(jī)構(gòu)投資者持有了他，股評(píng)家不斷地在推薦他時(shí)，那么正是你選擇賣出的時(shí)機(jī)。 對(duì)于選擇周期性的股票來說買入的時(shí)機(jī)是，當(dāng)GDP增長(zhǎng)率上升時(shí)，你可以看到商品世界里哪一個(gè)行業(yè)復(fù)蘇發(fā)展興旺起來，檢查一