ETF市場(chǎng)概況及展望.ppt

開啟ETF發(fā)展新天地,深圳證券交易所 基金管理部 二一二年四月,目 錄,深交所ETF市場(chǎng)概況 嘉實(shí)滬深300ETF介紹 深交所ETF市場(chǎng)發(fā)展思路,深交所ETF市場(chǎng)概況,什么是ETF？,交易型開放式指數(shù)基金（Exchange-Traded Funds,ETF） 基金份額在交易所上市交易； 開放式基金，基金份額申購贖回以組合證券交付，申購贖回申報(bào)的最小單位通常較大，主要適合機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人大戶參與； 基金投資跟蹤標(biāo)的指數(shù)，被動(dòng)管理； 中小投資者有兩種參與方式：二級(jí)市場(chǎng)買賣、在銀行購買ETF的聯(lián)接基金。,ETF有什么優(yōu)勢(shì)？,一方面，從國內(nèi)的情況分析，A股投資者結(jié)構(gòu)不斷變化，監(jiān)管不斷加強(qiáng)，法律法規(guī)持續(xù)完善，市場(chǎng)有效性顯著增強(qiáng)，主動(dòng)投資很難獲得超額收益；另一方面，從發(fā)達(dá)市場(chǎng)的歷史來看，指數(shù)基金能夠戰(zhàn)勝近八成的主動(dòng)式基金; 根據(jù)標(biāo)的指數(shù)成分股的權(quán)重結(jié)構(gòu)構(gòu)造投資組合，持倉情況透明; 高度分散的投資：行業(yè)與個(gè)股分布較為均衡，弱化某個(gè)行業(yè)或個(gè)股的突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。,ETF的特點(diǎn)指數(shù)化投資,ETF的本質(zhì)特征； 有利于降低基金管理成本和現(xiàn)金頭寸比例，保證ETF基金份額凈值有效跟蹤目標(biāo)指數(shù)； 具有明顯的稅收優(yōu)勢(shì)：ETF贖回時(shí)交割的是股票而不是現(xiàn)金，避免了傳統(tǒng)開放式基金贖回時(shí)現(xiàn)金收益而引起的稅收支付（部分國家適用）。,ETF的特點(diǎn)實(shí)物申贖,一級(jí)市場(chǎng)申購贖回和二級(jí)市場(chǎng)交易并存； 基金份額在證券交易所上市交易，投資者如同買賣股票一樣簡(jiǎn)單地買賣ETF； 為投資者提供了套利空間：當(dāng)ETF市場(chǎng)價(jià)格與凈值相比存在明顯的折溢價(jià)時(shí)，投資者能利用申贖和交易基金份額進(jìn)行套利。,ETF的特點(diǎn)上市交易,管理費(fèi)用低廉：傳統(tǒng)開放式基金年管理費(fèi)率約在1.0%至1.5%之間，而ETF的年管理費(fèi)率約0.3%至0.5%; 交易成本低：ETF資產(chǎn)組合相對(duì)穩(wěn)定，證券買賣較少，交易成本較傳統(tǒng)開放式基金要低； 申贖及買賣費(fèi)率：在傳統(tǒng)開放式基金申購時(shí)需支付1%左右的手續(xù)費(fèi)，贖回時(shí)需支付0.5%左右的手續(xù)費(fèi)，而在ETF申購贖回時(shí)需支付的手續(xù)費(fèi)一般不超過0.5%，買賣ETF份額時(shí)支付的傭金不超過0.3%。,ETF的特點(diǎn)費(fèi)用低廉,全球：3,011只ETF，1.35萬億美元資產(chǎn),資料來源： blackrock，截至2011年12月31日,全球ETF數(shù)量與ETF資產(chǎn)增長,全球ETF快速發(fā)展,2006年3月，推出首只ETF產(chǎn)品。 目前已有14只ETF上市交易，資產(chǎn)規(guī)模達(dá)330億元，月均成交金額約150億元。 目前僅限于單市場(chǎng)ETF。 2006年開始研究開發(fā)跨市場(chǎng)ETF。,深交所ETF發(fā)展歷程,圖中所有提供之?dāng)?shù)據(jù)截止至2011年12月31日。,數(shù)量,基金份額 （億份）,深交所ETF的數(shù)量和規(guī)模,圖中所有提供之?dāng)?shù)據(jù)截止至2011年12月31日,截至2011年12月31日，我所ETF成交金額為1504.06億元，占我所上市基金成交金額總量的43.45%。,深交所ETF成交金額,截至2011年12月31日，我所ETF數(shù)量達(dá)到14只，占場(chǎng)內(nèi)基金數(shù)量總和的9%；我所ETF資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)達(dá)291.1億元，占場(chǎng)內(nèi)基金份額總量的25.33%。,ETF在深交所場(chǎng)內(nèi)基金市場(chǎng)的地位,產(chǎn)品類型多樣，為投資者提供豐富選擇,深交所ETF跟蹤指數(shù)的類型,ETF的套利機(jī)制確保ETF交易價(jià)格的折溢價(jià)率保持在合理的范圍內(nèi)： 當(dāng)二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)較大折價(jià)時(shí)，套利者的行為： 以較低的價(jià)格買入ETF份額 贖回ETF得到一籃子股票 賣出股票，獲利。 當(dāng)二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)較大溢價(jià)時(shí)，套利者的行為： 以較低的價(jià)格買入一籃子股票 申購ETF 二級(jí)市場(chǎng)賣出ETF，獲利。,深交所ETF折溢價(jià)水平,提高跟蹤精度，降低跟蹤誤差是指數(shù)投資最為核心的技術(shù) 深市ETF跟蹤誤差水平遠(yuǎn)低于基金合同約定上限，均在報(bào)告期內(nèi)達(dá)到了投資目標(biāo),深交所ETF跟蹤誤差,注：1、上述數(shù)據(jù)來源于深市ETF2011年第四季度報(bào)告； 2、跟蹤誤差為累計(jì)偏離度的標(biāo)準(zhǔn)差，其中后者為季報(bào)統(tǒng)一披露的事項(xiàng)； 3、其中深300、深價(jià)值和創(chuàng)業(yè)板三只ETF由于建倉時(shí)間的原因在報(bào)告期內(nèi)產(chǎn)生了較大的跟蹤誤差。,嘉實(shí)滬深300ETF介紹,單市場(chǎng)ETF： 只涉及一個(gè)市場(chǎng)，ETF跟蹤單一市場(chǎng)指數(shù)，組合證券和ETF在同一交易所上市交易，如深證100ETF。 跨市場(chǎng)ETF： 涉及深、滬兩個(gè)市場(chǎng)，ETF跟蹤跨市場(chǎng)指數(shù)，組合證券在兩個(gè)交易所交易，如即將推出的滬深300ETF。 嘉實(shí)滬深300ETF深交所首只跨市場(chǎng)ETF，以此為例說明。,單市場(chǎng)ETF和跨市場(chǎng)ETF,2006,2007,2008,2009,2010,2011,跨市場(chǎng)ETF項(xiàng)目進(jìn)展情況,2012,形成跨市場(chǎng)ETF初步思路,2006年起,與嘉實(shí)合作正式成立滬深300ETF項(xiàng)目組,2008年12月,開展兩次全網(wǎng)測(cè)試，60多家券商參加,2010.9-2011.1,2012年2月,證監(jiān)會(huì)正式受理嘉實(shí)滬深300ETF產(chǎn)品募集申請(qǐng),嘉實(shí)滬深300產(chǎn)品募集方案已獲證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn),開展第三次全網(wǎng)測(cè)試，80多家券商參加,2012.3,2012.3,跨市場(chǎng)ETF產(chǎn)品方案要點(diǎn)（1）,申購贖回：國際通行的場(chǎng)外實(shí)物申贖模式 申購贖回的申報(bào)、確認(rèn)、PCF清單發(fā)布均通過中國結(jié)算公司基金業(yè)務(wù)系統(tǒng)辦理,由基金管理人確認(rèn)； 申購贖回采用深、滬組合證券進(jìn)行； 申購贖回份額采取非擔(dān)保交收，申贖份額及深市組合證券過戶由中登深圳辦理，滬市組合證券過戶由中登上海辦理。,跨市場(chǎng)ETF產(chǎn)品方案要點(diǎn)（2）,通過聯(lián)接基金引入銀行渠道 組織召開嘉實(shí)滬深300LOF持有人大會(huì)，將其作為滬深300ETF的聯(lián)接基金； 聯(lián)接基金通過場(chǎng)外申購贖回方式接入滬深300ETF。,跨市場(chǎng)ETF產(chǎn)品方案要點(diǎn)（3）,場(chǎng)外實(shí)物申贖流程圖,實(shí)物申贖，成本確定，有利于發(fā)揮ETF的核心優(yōu)勢(shì) 基金管理成本低，跟蹤誤差?。?申贖成本取決于組合證券的買賣成本，由投資者自己決 定，可實(shí)現(xiàn)一、二級(jí)市場(chǎng)之間的精確套利，有效控制ETF交易折溢價(jià)幅度。 國際通行的ETF運(yùn)作模式,可最大程度控制運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn) 場(chǎng)外申贖，遵循非擔(dān)保DVP交收原則，結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)小； ETF申贖、買賣及組合證券買賣三者之間，不存在耦合聯(lián)動(dòng)關(guān)系，可最大程度控制運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)。,為什么選擇場(chǎng)外實(shí)物申贖模式？（1）,模式適用于所有跨市場(chǎng)ETF產(chǎn)品，可拓展性強(qiáng)，有利于跨市場(chǎng)ETF產(chǎn)品發(fā)展和創(chuàng)新 與指數(shù)中深、滬成份股比例無關(guān)，可適用所有跨市場(chǎng)及其他指數(shù)資源。,為什么選擇場(chǎng)外實(shí)物申贖模式？（2）,融資融券機(jī)制下，可實(shí)現(xiàn)T+0套利，解決交收效率低的問題,滬深300是中國A股市場(chǎng)最具代表性、最具影響力、最受關(guān)注的指數(shù)。 截至2011年年底，滬深300指數(shù)成份股總市值13.87萬億，自由流通調(diào)整市值4.37萬億，在整個(gè)A股市場(chǎng)占比分別為65.02%與56.80%。 備受投資者青睞，不僅是國內(nèi)投資者主要的業(yè)績基準(zhǔn)，也是海外投資者投資中國的首選。 現(xiàn)在唯一的股指期貨標(biāo)的指數(shù)。,滬深300中國證券市場(chǎng)核心指數(shù),核心指數(shù) 滬深300,ETF的優(yōu)勢(shì),場(chǎng)外申贖模式的優(yōu)勢(shì),嘉實(shí)基金 公司管理,滬深300ETF多重優(yōu)勢(shì)匯集,深交所 滬深300ETF,多重優(yōu)勢(shì)匯集，構(gòu)成深交所滬深300ETF深交所首只跨市場(chǎng)ETF，影響深遠(yuǎn)，蘊(yùn)含諸多機(jī)會(huì)。,從產(chǎn)品本身看，具有核心指數(shù)和股指期貨標(biāo)的指數(shù)雙重優(yōu)勢(shì)，滬深300ETF將成為中國最具規(guī)模和流動(dòng)性的ETF產(chǎn)品。 滬深300ETF是滬深300指數(shù)擬合度最高的現(xiàn)貨產(chǎn)品。 國際經(jīng)驗(yàn)：核心指數(shù)、股指期貨等衍生工具的標(biāo)的指數(shù)是ETF成功的重要因素。 全球最大的ETF：SPDR S&P 500 ETF，1027億美元 (2012.3.20) 。,核心產(chǎn)品、戰(zhàn)略資源,嘉實(shí)滬深300ETF未來規(guī)模頗具想象空間。 打造基金產(chǎn)品超市：核心產(chǎn)品、關(guān)鍵一步。 從投資者角度看，提供了高效、便利的滬深300指數(shù)現(xiàn)貨產(chǎn)品。 投資者可以通過滬深300ETF實(shí)現(xiàn)長期投資、資產(chǎn)配置、波段操作、短線交易、期現(xiàn)套利、套期保值等多種投資交易需求。,核心產(chǎn)品、戰(zhàn)略資源,核心產(chǎn)品、戰(zhàn)略資源,從證券公司角度看，可以通過滬深300ETT吸引客戶、提升盈利能力，應(yīng)成為證券公司重點(diǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略產(chǎn)品。 需求強(qiáng)烈的創(chuàng)新產(chǎn)品，留住老客戶，吸引新客戶 增加交易傭金，并可結(jié)合融資融券、股指期貨等衍生工具獲取新的業(yè)務(wù)收入。 從資本市場(chǎng)角度看，有利于倡導(dǎo)理性投資和長期投資的理念。,深交所ETF市場(chǎng)發(fā)展思路,上市基金的優(yōu)點(diǎn),產(chǎn)品超市：品種豐富、風(fēng)險(xiǎn)特征分布齊全的基金產(chǎn)品 方便、快捷、低成本 拓展基金銷售渠道 拓展證券公司業(yè)務(wù)范圍,定位與發(fā)展目標(biāo),交易所的優(yōu)勢(shì)：龐大、平穩(wěn)、高效的證券交易系統(tǒng)，連接著3000多家營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)和數(shù)千萬股民，是發(fā)展上市基金的重要基礎(chǔ)。 市場(chǎng)定位：我所基金市場(chǎng)是一個(gè)連接市場(chǎng)各方，高效、平穩(wěn)、低成本的基金服務(wù)平臺(tái)。 發(fā)展目標(biāo)：打造品種齊全、服務(wù)優(yōu)良的基金產(chǎn)品超市，為基金投資人提供低成本、便利快捷的基金投資渠道。,要注重風(fēng)險(xiǎn)控制，確保上市基金安全穩(wěn)定運(yùn)行 要加強(qiáng)投資者教育、充分揭示市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 要圍繞深圳市場(chǎng)發(fā)展，開發(fā)具有深圳市場(chǎng)特色、表現(xiàn)深圳市場(chǎng)特征的上市基金產(chǎn)品 要注重產(chǎn)品和制度創(chuàng)新,要把握的幾項(xiàng)原則,只有單市場(chǎng)ETF，規(guī)模還比較小。 要根據(jù)多層次資本市場(chǎng)發(fā)展的進(jìn)程，編制充分刻畫多層次資本市場(chǎng)特征的指數(shù)體系，和行業(yè)領(lǐng)先的基金管理公司合作，將指數(shù)體系開發(fā)成相關(guān)ETF產(chǎn)品，擴(kuò)大單市場(chǎng)ETF規(guī)模。,思路一 加快發(fā)展單市場(chǎng)ETF,積極穩(wěn)妥推出跨市場(chǎng)ETF,確保平穩(wěn)起步，健康發(fā)展，形成規(guī)模