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國際黃金入門知識(shí),1國際黃金市場的發(fā)展軌跡,一、皇權(quán)壟斷時(shí)期（19世紀(jì)以前） 在19世紀(jì)之前，因黃金極其稀有，黃金基本為帝王獨(dú)占的財(cái)富和權(quán)勢的象征；或?yàn)樯耢`擁有，成為供奉器具和修飾保護(hù)神靈形象的材料；雖然公元前6世紀(jì)就出現(xiàn)了世界上的第一枚金幣，而一般平個(gè)民很難擁有黃金。黃金礦山也屬皇家所有，當(dāng)時(shí)黃金是由奴隸、犯人在極其艱苦惡劣的條件下開采出來的。正是在這樣的基礎(chǔ)上，黃金培植起了古埃及及古羅馬的文明。16世紀(jì)殖民者為了掠奪黃金而殺戳當(dāng)?shù)孛褡?，毀滅文化遺產(chǎn)，在人類文明史上留下了血腥的一頁。搶掠與賞賜成為黃金流通的主要方式，自由交易的市場交換方式難以發(fā)展，即使存在，也因黃金的專有性而限制了黃金的自由交易規(guī)模。,二、金本位時(shí)期（19世紀(jì)初至20世紀(jì)30年代） 進(jìn)入19世紀(jì)初開始，先后在俄國、美國、澳大利亞和南非以及加拿大發(fā)現(xiàn)了豐富的金礦資源，使黃金生產(chǎn)力迅速發(fā)展。僅19世紀(jì)后半葉，人類生產(chǎn)的黃金就超過了過去5千年的產(chǎn)量總和。由于黃金產(chǎn)量的增加，人類增加黃金需求才有了現(xiàn)實(shí)的物質(zhì)條件，以黃金生產(chǎn)力的發(fā)展為前提，人類進(jìn)入了一個(gè)金本位時(shí)期。貨幣金本位的建立意味著黃金從帝王專有，走向了廣闊的社會(huì)；從狹窄的宮廷范疇進(jìn)入了平常的經(jīng)濟(jì)生活；從特權(quán)華貴的象征演變?yōu)橘Y產(chǎn)富有的象征。金本位制即黃金就是貨幣，在國際上是硬通貨?？勺杂蛇M(jìn)、出口，當(dāng)國際貿(mào)易出現(xiàn)赤字時(shí)，可以用黃金支付；在國內(nèi)，黃金可以做貨幣流通。金本位制具有自由鑄造、自由兌換、自由輸出等三大特點(diǎn)。金本位制始于1816年的英國，到19世紀(jì)末，世界上主要的國家基本上都實(shí)行了“金本位”。 1914年第一次世界大戰(zhàn)時(shí)，全世界已有59個(gè)國家實(shí)行金本位制?！敖鸨疚恢啤彪m時(shí)有間斷，但大致延續(xù)到20世紀(jì)的20年代。由于各國的具體情況不同，有的國家實(shí)行“金本位制”長達(dá)一百多年，有的國家僅有幾十年的“金本位制”歷史。 隨著金本位制的形成，黃金承擔(dān)了商品交換的一般等價(jià)物，成為商品交換過程中的媒介，黃金的社會(huì)流動(dòng)性增加。黃金市場的發(fā)展有了客觀的社會(huì)條件和經(jīng)濟(jì)需求。在“金本位”時(shí)期，各國中央銀行雖都可以按各國貨幣平價(jià)規(guī)定的金價(jià)無限制地買賣黃金，但實(shí)際上仍是通過市場吞吐黃金，因此黃金市場得到一定程度的發(fā)展。必須指出，這是一個(gè)受到嚴(yán)格控制的官方市場，黃金市場不能得到自由發(fā)展。因此直到第一次世界大戰(zhàn)之前，世界上只有唯一的英國倫敦黃金市場是國際性市場。,20世紀(jì)初，第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)嚴(yán)重地沖擊了“金本位制”；到30年代又爆發(fā)了世界性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，使“金本位制”徹底崩潰，各國紛紛加強(qiáng)了貿(mào)易管制，禁止黃金自由買賣和進(jìn)出口，公開的黃金市場失去了存在的基礎(chǔ)，倫敦黃金市場關(guān)閉。一關(guān)便是15年，直至1954年方后重新開張。在這個(gè)期間一些國家實(shí)行“金塊本位”或“金匯兌本位制”，大大壓縮了黃金的貨幣功能，使之退出了國內(nèi)流通支付領(lǐng)域，但在國際儲(chǔ)備資產(chǎn)中，黃金仍是最后的支付手段，充當(dāng)世界貨幣的職能，黃金仍受到國家的嚴(yán)格管理。從1914年至1938年期間，西方的礦產(chǎn)金絕大部分被各國中央銀行吸收，黃金市場的活動(dòng)有限。此后對(duì)黃金的管理雖有所松動(dòng)，但長期人為地確定官價(jià)，而且國與國之間貿(mào)易森嚴(yán)壁壘，所以黃金的流動(dòng)性很差，市場機(jī)制被嚴(yán)重抑制，黃金市場發(fā)育受到了嚴(yán)重阻礙。 三、布雷頓森林系時(shí)期（20世紀(jì)40年代至70年代初） 1944年，經(jīng)過激烈的爭論英美兩國達(dá)成了共識(shí)，美國于當(dāng)年5月邀請(qǐng)參加籌建聯(lián)合國的44國政府的代表在美國布雷頓森林舉行會(huì)議，簽定了“布雷頓森林協(xié)議”，建立了“金本位制”崩潰后的人類第二個(gè)國際貨幣體系。在這一體系中美元與黃金掛鉤，美國承擔(dān)以官價(jià)兌換黃金的義務(wù)。各國貨幣與美元掛鉤，美元處于中心地位，起世界貨幣的作用。實(shí)際是一種新金匯兌本位制，在布雷頓貨幣體制中，黃金無論在流通還是在國際儲(chǔ)備方面的作用都有所降低，而美元成為了這一體系中的主角。但因?yàn)辄S金是穩(wěn)定這一貨幣體系的最后屏障，所以黃金的價(jià)格及流動(dòng)都仍受到較嚴(yán)格的控制，各國禁止居民自由買賣黃金，市場機(jī)制難以有效發(fā)揮作用。倫敦黃金市場在該體系建立十年后才得以恢復(fù)。,布雷頓森林貨幣體系的運(yùn)轉(zhuǎn)與美元的信譽(yù)和地位密切相關(guān)，但20世紀(jì)60年代美國深陷越南戰(zhàn)爭的泥潭，財(cái)政赤字巨大，國際收入情況惡化，美元的信譽(yù)受到極大的沖擊。大量資本出逃，各國紛紛拋售自己手中的美元，搶購黃金，使美國黃金儲(chǔ)備急劇減少，倫敦金價(jià)暴漲。 為了抑制金價(jià)上漲，保持美元匯率，減少黃金儲(chǔ)備流失，美國聯(lián)合英國、瑞士、法國、西德、意大利、荷蘭、比利時(shí)八個(gè)國家于1961年10月建立了“黃金總庫”，八國央行共拿出27億美元的黃金，由英格蘭銀行為黃金總庫的代理機(jī)關(guān)，負(fù)責(zé)維持倫敦黃金價(jià)格，并采取各種手段阻止外國政府持美元外匯向美國兌換黃金。60年代后期，美國進(jìn)一步擴(kuò)大了侵越戰(zhàn)爭，國際收支進(jìn)一步惡化，美元危機(jī)再度爆發(fā)。1968年3月的半個(gè)月中，美國黃金儲(chǔ)備流出了14億多美元，僅3月14日一天，倫敦黃金市場的成交量達(dá)到了350400噸的破記錄數(shù)字。美國再也沒有維持黃金官價(jià)的能力，經(jīng)與黃金總庫成員協(xié)商后，宣布不再按每盎司35美元官價(jià)向市場供應(yīng)黃金，市場金價(jià)自由浮動(dòng)，但各國政府或中央銀行仍按官價(jià)結(jié)算，從此黃金開始了雙價(jià)制階段。但雙價(jià)制也維持了三年的時(shí)間，原因是美國國際收支仍不斷惡化，美元不穩(wěn)；二是西方各國不滿美國以已私利為原則，不顧美元危機(jī)拒不貶值，強(qiáng)行維持固定匯率。于是歐洲一些國家采取了請(qǐng)君入甕的策略，既然美國拒不提高黃金價(jià)格，讓美元貶值，他們就以手中的美元兌換美國的儲(chǔ)備黃金。當(dāng)1971年8月傳出法國等西歐國家要以美元大量兌換黃金的消息后，美國于8月15日不得不宣布停止履行對(duì)外國政府或中央銀行以美元向美國兌換黃金的義務(wù)。1973年3月因美元貶值，再次引發(fā)了歐洲拋售美元、搶購黃金的風(fēng)潮。西歐和日本外匯市場不得不關(guān)閉了17天。經(jīng)過磋商最后達(dá)成協(xié)議，西方國家放棄固定匯率，實(shí)行浮動(dòng)匯率。至此布雷頓森林貨幣體系完全崩潰，從此也開始了黃金非貨幣化的改革進(jìn)程。但從法律的角度看，國際貨幣體系的黃金非貨幣化到1978年,才正式明確。國際貨幣基金組織在1978年以多數(shù)票通過批準(zhǔn)了修改后的國際貨幣基金協(xié)定。該協(xié)定刪除了以前有關(guān)黃金的所有規(guī)定，宣布：黃金不再作為貨幣定值標(biāo)準(zhǔn)，廢除黃金官價(jià)，可在市場上自由買賣黃金；取消對(duì)國際貨幣基金組織（IMF）必須用黃金支付的規(guī)定；出售國際貨幣基金組織1/6黃金，所得利潤用于建立幫助低收入國家優(yōu)惠貸款基金；設(shè)立特別提款權(quán)代替黃金用于會(huì)員國與IMF之間的某些支付等等。 在這一時(shí)期黃金價(jià)格一直受到國家的嚴(yán)格控制，國家對(duì)黃金市場的介入干預(yù)時(shí)有發(fā)生，黃金市場僅是國家進(jìn)行黃金管制的一種調(diào)節(jié)工具，難以發(fā)揮市場資源配置作用。市場的功能發(fā)揮是不充分的。 四、黃金非貨幣化時(shí)期（20世紀(jì)70年代至今） 國際黃金非貨幣化的結(jié)果，使黃金成為了可以自由擁有和自由買賣的商品，黃金從國家金庫走向了尋常百姓家，其流動(dòng)性大大增強(qiáng)，黃金交易規(guī)模增加，因此為黃金市場的發(fā)育、發(fā)展提供了現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。黃金非貨幣化的20年來也正是世界黃金市場得以發(fā)展的時(shí)期。可以說黃金非貨幣化使各國逐步放松了黃金管制，是當(dāng)今黃金市場得以發(fā)展的政策條件，但同樣需要指出的是，黃金制度上的非貨幣化與現(xiàn)實(shí)的非貨幣化進(jìn)程存在著滯后現(xiàn)象。國際貨幣體系中黃金非貨幣化的法律過程已經(jīng)完成，但是黃金在實(shí)際的經(jīng)濟(jì)生活中并沒有完全退出金融領(lǐng)域，當(dāng)今黃金仍作為一種公認(rèn)的金融資產(chǎn)活躍在投資領(lǐng)域，充當(dāng)國家或個(gè)人的儲(chǔ)備資產(chǎn)。 當(dāng)今的黃金分為商品性黃金和金融性黃金。國家放開黃金管制不僅使商品黃金市場得以發(fā)展，同時(shí)也促使金融黃金市場迅速地發(fā)展起來。并且由于交易工具的不斷創(chuàng)新，幾十倍、上百倍地?cái)U(kuò)大了黃金市場的規(guī)?！，F(xiàn)在商品實(shí)物黃金交易額不足總交易額的3，90以上的市場份額是黃金金融衍生物，而且世界各國央行仍保留了高達(dá)34萬噸的黃金儲(chǔ)備。在1999年9月26日歐洲15國央行的聲明中，再次確認(rèn)黃金,仍是公認(rèn)的金融資產(chǎn)。因此我們不能單純地將黃金市場的發(fā)展原因歸結(jié)為黃金非貨幣化的結(jié)果，也不能把黃金市場視為單純的商品市場，客觀的評(píng)價(jià)是：在國際貨幣體制黃金非貨幣化的條件下，黃金開始由貨幣屬性主導(dǎo)的階段向商品屬性回歸的階段發(fā)展，國家放開了黃金管制，使市場機(jī)制在黃金流通及黃金資源配置方面發(fā)揮出日益增強(qiáng)的作用。但目前黃金仍是一種具有金融屬性的特殊商品。所以不論是商品黃金市場，還是金融性黃金市場都得到了發(fā)展。商品黃金交易與金融黃金交易在不同地區(qū)、不同市場中的表現(xiàn)和活躍程度有所不同。 據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)現(xiàn)在世界上有40多個(gè)黃金市場，具體分布情況如下：,2 為黃金交易提供服務(wù)的機(jī)構(gòu)和場所,在各個(gè)成功的黃金市場中，為黃金交易提供服務(wù)的機(jī)構(gòu)和場所其實(shí)各不相同，具體劃分起來，又可分為沒有固定交易場所的無形市場，以倫敦黃金市場和蘇黎士黃金市場為代表，可稱為歐式；有在商品交易所內(nèi)進(jìn)行黃金買賣業(yè)務(wù)的，以美國的紐約商品交易所(COMEX)和芝加哥商品交易所(IMM)為代表，可稱為美式；有的黃金市場在專門的黃金交易所里進(jìn)行交易，以香港金銀業(yè)貿(mào)易場和新加坡黃金交易所為代表，可稱為亞式。 歐式黃金交易：這類黃金市場里的黃金交易沒有一個(gè)固定的場所。在倫敦黃金市場，整個(gè)市場是由各大金商、下屬公司之間的相互聯(lián)系組成，通過金商與客戶之間的電話、電傳等進(jìn)行交易；在蘇黎士黃金市場，則由瑞士銀行、瑞士信貸銀行和瑞士聯(lián)合銀行三大銀行負(fù)責(zé)為客戶代為買賣并負(fù)責(zé)結(jié)賬清算。倫敦和蘇黎士市場上的買家和賣家都是較為保密的，交易量也都難于真實(shí)估計(jì)。,美式黃金文易：這類黃金市場實(shí)際上建立在典型的期貨交易所作為一個(gè)非贏利性機(jī)構(gòu)，本身不參加交易，只是為交易提供場地、設(shè)備，同時(shí)制定有關(guān)法規(guī)，確保交易公平、公正地進(jìn)行，對(duì)交易進(jìn)行嚴(yán)格地監(jiān)控。 亞式黃金文易：這類黃金交易一般有專門的黃金交易場所，同時(shí)進(jìn)行黃金的現(xiàn)貨和期貨交易。交易實(shí)行會(huì)員制（如上海黃金交易所），只有達(dá)到一定要求的公司和銀行才可以成為會(huì)員，并對(duì)會(huì)員的數(shù)量配額有極為嚴(yán)格的控制。雖然進(jìn)入交易場內(nèi)的會(huì)員數(shù)量較少，但是信譽(yù)極高。以香港金銀業(yè)貿(mào)易場為例：其場內(nèi)會(huì)員交易采用公開叫價(jià)，口頭拍板的形式來交易。由于場內(nèi)的金商嚴(yán)守信用，鮮有違規(guī)之事發(fā)生。 實(shí)際上，以上各種交易所與金商、銀行自行買賣或代客交易只是在具體的形式和操作上的不同，其運(yùn)作的實(shí)質(zhì)都是一樣的，既都是盡量滿足世界不同黃金交易者的需要，為黃金交易提供便利。,3黃金市場的參與者,1 、國際金商：最典型的就是倫敦黃金市場上的五大金行，其自身就是一個(gè)黃金交易商，由于其與世界上各大金礦和許多金商有著廣泛的聯(lián)系，而且其下屬的各個(gè)公司又與許多商店和黃金顧客聯(lián)系。因此，五大金商會(huì)根據(jù)自身掌握的情況不斷報(bào)出黃金的買價(jià)和賣價(jià)。當(dāng)然，金商要負(fù)責(zé)金價(jià)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。 2、 銀行：又可以分為兩類，一種是僅僅為客戶代理買賣和結(jié)算，自身并不參與黃金買賣，以蘇黎士的三大銀行為代表，他們充當(dāng)生產(chǎn)者和投資者之間的經(jīng)紀(jì)人，在市場上起到中介作用；另一種是做自營業(yè)務(wù)的，如在新加坡黃金交易所（UOB）里，就有多家自營商會(huì)員是銀行的。 3、 對(duì)沖基金：近年來，國際對(duì)沖基金尤其是美國的對(duì)沖基金活躍在國際金融市場的各個(gè)角落。在黃金市場上，幾乎每次大的下跌都與基金公司借入短期黃金在即期黃金市場拋售和在紐約商品交易所黃金期貨交易所構(gòu)筑大量的淡倉有關(guān)。一些規(guī)模龐大的對(duì)沖基金利用與各國政治、工商和金融界千絲萬縷的聯(lián)系往往較先捕捉到經(jīng)濟(jì)基本面的變化，利用管理的龐大資金進(jìn)行買空和賣空操作，從而加速黃金市場價(jià)格的變化并從中漁利。,4、各種法人機(jī)構(gòu)和私人投資者：這里既包括專門出售黃金的公司如各大金礦、黃金生產(chǎn)商、專門購買黃金消費(fèi)的(如各種工業(yè)企業(yè))黃金制品商、首飾行以及私人購金收藏者等，也包括專門從事黃金買賣業(yè)務(wù)的投資公司、個(gè)人投資者等，種類多樣，數(shù)量眾多。但是從對(duì)市場風(fēng)險(xiǎn)的喜好程度來分，又可以分為風(fēng)險(xiǎn)厭惡者和風(fēng)險(xiǎn)喜好者：前者希望回避風(fēng)險(xiǎn)，將市場價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)降低到最低程度，包括黃金生產(chǎn)商、黃金消費(fèi)者等，后者就是各種對(duì)沖基金等投資公司，希望從價(jià)格漲跌中獲取利益。前者希望對(duì)黃金保值，從而轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)；后者則希望獲利而愿意承擔(dān)市場風(fēng)險(xiǎn)。 5、經(jīng)紀(jì)公司(BoLers Firm)：是專門從事代理非交易所會(huì)員進(jìn)行黃金交易，并收取傭金的經(jīng)紀(jì)組織。有的交易所將經(jīng)紀(jì)公司稱為經(jīng)紀(jì)行(Commission House)。在紐約、芝加哥、香港等黃金市場里，活躍著許多的經(jīng)紀(jì)公司，他們本身并不擁有黃金，只是派場內(nèi)代表在交易廳里為客戶代理黃金買賣，收取客戶的傭金。,4黃金市場的供應(yīng)和需求,黃金市場的供應(yīng)來源主要有以下幾個(gè)方面：世界各產(chǎn)金國的新產(chǎn)金，前蘇聯(lián)向世界市場售出的黃金，還原重用的黃金，以及其他一些國家官方機(jī)構(gòu)、國際貸幣基金組織和私人拋售的黃金。 黃金市場的黃金供給主要有三種性質(zhì)。第一種是經(jīng)常性供給。這主要包括世界主要產(chǎn)金國，這類供給是穩(wěn)定的，經(jīng)常性的。第二種是誘發(fā)性供給。這是由于其他因素刺激作用導(dǎo)致的供給，主要是金價(jià)上揚(yáng)，引發(fā)許多囤金者獲利拋售，或使黃金礦山加速開采。第三種是調(diào)節(jié)性供給。這是一種階段性不規(guī)則的供給。如產(chǎn)油國因油價(jià)低迷，會(huì)因收入不足而拋售一些黃金 。,世界黃金的需求主要來自：各國官方的儲(chǔ)備、工業(yè)及首飾用金、投資需求。 (一)各國官方的黃金儲(chǔ)備主要作用是作為國際支付的準(zhǔn)備金，一國黃金儲(chǔ)備的多少與其外債償付能力有密切關(guān)系。為了保持一定的黃金儲(chǔ)備比例，各國中央銀行及國際金融機(jī)構(gòu)都會(huì)參與世界黃金市場的交易活動(dòng)。 (二)工業(yè)用途需求的增減，對(duì)世界黃金價(jià)格升降有很大影響。黃金的工業(yè)用途十分廣泛，主要有首飾、化工、航天、電于等行業(yè)。 (三)投資需求也是黃金市場需求來源的重要部分。一方面，人們利用金價(jià)波動(dòng)，入市賺取利潤；另一方面，人們?cè)诓煌瑮l件下，可在黃金與其他投資工具之間互為選擇。如當(dāng)美元貶值、油價(jià)上升時(shí)，黃金需求量便會(huì)有所增加；如股市上漲，吸引大量資金，那么黃金需求可能會(huì)相應(yīng)減少。 國際黃金市場的參與者，可分為國際金商、銀行、對(duì)沖基金等金融機(jī)構(gòu)、各個(gè)法人機(jī)構(gòu)、私人投資者以及在黃金期貨交易中起很大作用的經(jīng)紀(jì)公司。,5國際主要黃金市場,目前世界上比較著名有影響的黃金市場主要集中在倫敦、蘇黎世、紐約和香港等地。 倫敦黃金市場 世界上最大的黃金市場。1804年，倫敦取代荷蘭阿姆斯特丹成為世界黃金交易的中心。1919年倫敦金市正式成立，每天進(jìn)行上午和下午的兩次黃金定價(jià)。由五大金行定出當(dāng)日的黃金市場價(jià)格，該價(jià)格一直影響紐約和香港的交易。市場黃金的供應(yīng)者主要是南非。1982年以前，倫敦黃金市場主要經(jīng)營黃金現(xiàn)貨交易，1982年4月，倫敦期貨黃金市場開業(yè)。,蘇黎世黃金市場 二戰(zhàn)后發(fā)展起來的國際黃金市場。由于瑞士特殊的銀行體系和輔助性的黃金交易服務(wù)體系，為黃金買賣提供了一個(gè)既自由又保密的環(huán)境，加上瑞士與南非也有優(yōu)惠協(xié)議，獲得了80的南非金，以及前蘇聯(lián)的黃金也聚集于此，使得瑞士不僅是世界上新增黃金的最大中轉(zhuǎn)站，也是世界上最大的私人黃金的存儲(chǔ)中心。蘇黎世黃金市場在國際黃金市場上的地位僅次于倫敦。 美國黃金市場 紐約和芝加哥黃金市場是20世紀(jì)70年代中期發(fā)展起來的，主要原因是1977年后，美元貶值，美國人（主要是以法人團(tuán)體為主）為了套期保值和投資增值獲利，使得黃金期貨迅速發(fā)展起來。目前紐約商品交易所和芝加哥商品交易所是世界最大的黃金期貨交易中心。兩大交易所對(duì)黃金現(xiàn)貨市場的金價(jià)影響很大。 香港黃金市場 香港黃金市場已有90多年的歷史。其形成是以香港金銀貿(mào)易場的成立為標(biāo)志。1974年，香港政府撤銷了對(duì)黃金進(jìn)出口的管制，此后香港金市發(fā)展極快。由于香港黃金市場在時(shí)差上剛好填補(bǔ)了紐約、芝加哥市場收市和倫敦開市前的空檔，可以連貫亞、歐、美，形成完整的世界黃金市場。其優(yōu)越的地理?xiàng)l件引起了歐洲金商的注意，倫敦五大金商、瑞士三大銀行等紛紛來港設(shè)立分公司。他們將在倫敦交收的黃金買賣活動(dòng)帶到香港，逐漸形成了一個(gè)無形的當(dāng)?shù)亍皞惗亟鹗袌觥保偈瓜愀鄢蔀槭澜缰饕狞S金市場之一。,6世界四大貴金屬交易時(shí)間,悉尼：7：00 15：00 香港：9：00 17：00 倫敦：16：30 23：30 紐約：20：20（21：20） 3：40,7影響黃金價(jià)格變動(dòng)的因素,20世紀(jì)70年代以前，黃金價(jià)格基本由各國政府或中央銀行決定，國際上黃金價(jià)格比較穩(wěn)定。70年代初期，黃金價(jià)格不再與美元直接掛鉤，黃金價(jià)格逐漸市場化，影響黃金價(jià)格變動(dòng)的因素日益增多，具體來說，可以分為以下幾方面： 1、供給因素: （1）地球上的黃金存量：全球目前大約存有13.74萬噸黃金，而地上黃金的存量每年還在大約以2%的速度增長。 （2）年供求量：黃金的年供求量大約為4200噸，每年新產(chǎn)出的黃金占年供應(yīng)的62%。 （3）新的金礦開采成本：黃金開采平均總成本大約略低于260美元盎司。由于開采技術(shù)的發(fā)展，黃金開發(fā)成本在過去20年以來持續(xù)下跌。 （4）黃金生產(chǎn)國的政治、軍事和經(jīng)濟(jì)的變動(dòng)狀況：在這些國家的任何政治、軍事動(dòng)蕩無疑會(huì)直接影響該國生產(chǎn)的黃金數(shù)量，進(jìn)而影響世界黃金供給。,（5）央行的黃金拋售：中央銀行是世界上黃金的最大持有者，1969年官方黃金儲(chǔ)備為36458噸，占當(dāng)時(shí)全部地表黃金存量的42.6%，而到了1998年官方黃金儲(chǔ)備大約為34000噸，占已開采的全部黃金存量的24.1%。按目前生產(chǎn)能力計(jì)算，這相當(dāng)于13年的世界黃金礦產(chǎn)量。由于黃金的主要用途由重要儲(chǔ)備資產(chǎn)逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)樯a(chǎn)珠寶的金屬原料，或者為改善本國國際收支，或?yàn)橐种茋H金價(jià)，因此，30年間中央銀行的黃金儲(chǔ)備無論在絕對(duì)數(shù)量上和相對(duì)數(shù)量上都有很大的下降，數(shù)量的下降主要靠在黃金市場上拋售庫存儲(chǔ)備黃金。例如英國央行的大規(guī)模拋售、瑞士央行和國際貨幣基金組織準(zhǔn)備減少黃金儲(chǔ)備就成為近期國際黃金市場金價(jià)下滑的主要原因。 2、需求因素：黃金的需求與黃金的用途有直接的關(guān)系。 （1）黃金實(shí)際需求量（首飾業(yè)、工業(yè)等）的變化。 一般來說，世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度決定了黃金的總需求，例如在微電子領(lǐng)域，越來越多地采用黃金作為保護(hù)層；在醫(yī)學(xué)以及建筑裝飾等領(lǐng)域，盡管科技的進(jìn)步使得黃金替代品不斷出現(xiàn)，但黃金以其特殊的金屬性質(zhì)使其需求量仍呈上升趨勢。而某些地區(qū)因局部因素對(duì)黃金需求產(chǎn)生重大影響。如一向?qū)S金飾品大量需求的印度和東南亞各國因受金融危機(jī)的影響，從1997年以來黃金進(jìn)口大大減少，根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，泰國、印尼、馬來西亞及韓國的黃金需求量分別下跌了71%、28%、10%和9%。據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國現(xiàn)在人均黃金消費(fèi)量僅有0.2克，與世界最大黃金消費(fèi)國相比還有很大差距。,現(xiàn)在印度人均黃金消費(fèi)量為0.85克，相當(dāng)于中國人均黃金消費(fèi)量4倍以上。從中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r及人均收入看，中國大大高于印度。因此，中國有著非常大的黃金消費(fèi)潛力，前景非常可觀。 （2）保值的需要。 黃金儲(chǔ)備一向被央行用作防范國內(nèi)通脹、調(diào)節(jié)市場的重要手段。而對(duì)于普通投資者，投資黃金主要是在通貨膨脹情況下，達(dá)到保值的目的。在經(jīng)濟(jì)不景氣的態(tài)勢下，由于黃金相較于貨幣資產(chǎn)更為保險(xiǎn)，導(dǎo)致對(duì)黃金的需求上升，金價(jià)上漲。例如：在二戰(zhàn)后的三次美元危機(jī)中，由于美國的國際收支逆差趨勢嚴(yán)重，各國持有的美元大量增加，市場對(duì)美元幣值的信心動(dòng)搖，投資者大量搶購黃金，直接導(dǎo)致布雷頓森林體系破產(chǎn)。1987年因?yàn)槊涝H值，美國赤字增加，中東形勢不穩(wěn)等也都促使國際金價(jià)大幅上升。 （3）投機(jī)性需求。 投機(jī)者根據(jù)國際國內(nèi)形勢，利用黃金市場上的金價(jià)波動(dòng)，加上黃金期貨市場的交易體制，大量“沽空“或“補(bǔ)進(jìn)“黃金，人為地制造黃金需求假象。在黃金市場上，幾乎每次大的下跌都與對(duì)沖基金公司借入短期黃金在即期黃金市場拋售和在COMEX黃金期貨交易所構(gòu)筑大量的空倉有關(guān)。在1999年7月份黃金價(jià)格跌至20年低點(diǎn)的時(shí)候，美國商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）公布的數(shù)據(jù)顯示在COMEX投機(jī)性空頭接近900萬盎司（近300噸）。當(dāng)觸發(fā)大量的止損賣盤后，黃金價(jià)格下瀉，基金公司乘機(jī)回補(bǔ)獲利當(dāng)金價(jià)略,有反彈時(shí)，來自生產(chǎn)商的套期保值遠(yuǎn)期賣盤壓制黃金價(jià)格進(jìn)一步上升，同時(shí)給基金公司新的機(jī)會(huì)重新建立沽空頭寸，形成了當(dāng)時(shí)黃金價(jià)格一浪低于一浪的下跌格局。高賽爾金銀研發(fā)中心高金表示：“現(xiàn)在黃金市場價(jià)格走勢并不完全由市場供需來簡單決定，也不是由各國央行在其間簡單博弈，其中投機(jī)性因素對(duì)價(jià)格的影響也占據(jù)了很大的比重?！?3、其他因素： （l）美元匯率影響。 美元匯率也是影響金價(jià)波動(dòng)的重要因素之一。一般在黃金市場上有美元漲則金價(jià)跌，美元降則金價(jià)揚(yáng)的規(guī)律。美元堅(jiān)挺一般代表美國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢良好，美國國內(nèi)股票和債券將得到投資人競相追捧，黃金作為價(jià)值貯藏手段的功能受到削弱；而美元匯率下降則往往與通貨膨脹、股市低迷等有關(guān)，黃金的保值功能又再次體現(xiàn)。這是因?yàn)?，美元貶值往往與通貨膨脹有關(guān)，而黃金價(jià)值含量較高，在美元貶值和通貨膨脹加劇時(shí)往往會(huì)刺激對(duì)黃金保值和投機(jī)性需求上升。1971年8月和1973年2月，美國政府兩次宣布美元貶值，在美元匯價(jià)大幅度下跌以及通貨膨脹等因素作用下，1980年初黃金價(jià)格上升到歷史最高水平，突破800美元盎司。回顧過去20年歷史，美元對(duì)其他西方貨幣堅(jiān)挺，則國際市場上金價(jià)下跌，如果美元小幅貶值，則金價(jià)就會(huì)逐漸回升。 （2）各國的貨幣政策與國際黃金價(jià)格密切相關(guān)。 當(dāng)某國采取寬松的貨幣政策時(shí)，由于利率下降，該國的貨幣供給增加，加大了通貨膨脹的可能，會(huì)造成黃金價(jià)格的上升。如60年代美國的低利率政策促使國內(nèi)資金外流，大量美元流入歐洲和日本，各國由于持有的美元凈頭寸增加，出現(xiàn)對(duì)美,元幣值的擔(dān)心，于是開始在國際市場上拋售美元，搶購黃金，并最終導(dǎo)致了布雷頓森林體系的瓦解。但在1979年以后，利率因素對(duì)黃金價(jià)格的影響日益減弱。比如2005年美聯(lián)儲(chǔ)十一次降息，并沒有對(duì)金市產(chǎn)生非常大的影響。惟有在“9.11“事件中金市受利。 （3）通貨膨脹對(duì)金價(jià)的影響。 對(duì)此，要做長期和短期來分析，并要結(jié)合通貨膨脹在短期內(nèi)的程度而定。從長期來看，每年的通脹率若是在正常范圍內(nèi)變化，那么其對(duì)金價(jià)的波動(dòng)影響并不大；只有在短期內(nèi)，物價(jià)大幅上升，引起人們恐慌，貨幣的單位購買力下降，金價(jià)才會(huì)明顯上升。雖然進(jìn)入90年代后，世界進(jìn)入低通脹時(shí)代，作為貨幣穩(wěn)定標(biāo)志的黃金用武之地日益縮小。而且作為長期投資工具，黃金收益率日益低于債券和股票等有價(jià)證券。但是，從長期看，黃金仍不失為對(duì)付通貨膨脹的重要手段。 （4）國際貿(mào)易、財(cái)政、外債赤字對(duì)金價(jià)的影響。 債務(wù)，這一世界性問題已不僅是發(fā)展中國家