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,基金公司,長盛同輝深證100等權重分級基金,僅供專業(yè)人士參考,產品檔案及長盛投資團隊,現(xiàn)在的行情適合銷售指數基金嗎?,分級基金給券商帶來什么?,長盛同輝交易策略分析,為什么要選擇長盛同輝,目錄,五年期債券,同類主流投資品種比較,一、收益高 有期限:5年期,7%固定收益,同輝A:“準國債”特性,利率高:票面利率高達7%,不受降息影響 有期限:類似于五年期固定利率債券 ,而非永續(xù)年金 無信用風險:按目前市場點位,A級償付風險極低 溢價可能性大:非永續(xù)年金,價格波動特征接近于債券,杠桿性工具,2倍杠桿率收益特征,以小博大,市場上的投資者對此類份額參與度較高; 交易活躍,適合短期或中期看好市場的投資者獲取市場的杠桿性收益; 深證100等權重指數,歷史走勢搶眼;,看清同輝B的“杠桿”交易特性,2倍杠桿,實質是積極類份額向穩(wěn)健類份額融資購買股票指數 融資利率低于市場水平 不會被強制平倉 操作簡單,參與門檻低 對沖基金的平民版本,三、好指數:長期收益領先,深100EW自發(fā)布以來,長期收益在兩市主要代表性指數中排第一,數據來源:wind資訊,截止日期:2004年12月31日-2012年7月4日,好指數:長期收益領先,資料來源:Wind資訊 統(tǒng)計期間:2004年12月31日-2012年7月4日,高波動性,深證100指數走勢彈性良好,亦適合做階段性投資。 自指數發(fā)布以來,70%的月份出現(xiàn)波動幅度10%的交易機會,26%的月份出現(xiàn)波動幅度 20%的交易機會。,好指數領漲不領跌,深證100價格指數具有“領漲不領跌”的顯著特點:在2006到2007、以及2009年的兩波牛市中收益表現(xiàn)突出,而在2008年的市場下跌階段則跌幅最小。,數據來源:wind資訊,為什么表現(xiàn)更好?分布更均衡 更好成長性,高成長性配合相對均衡的行業(yè)配置,使深100指數在市場輪漲階段不錯失機會,獲得良好的表現(xiàn)。,四、等權重:行業(yè)分布更均衡,更具成長性,符合低進高出的邏輯:股價在上升或者下降的過程中會經歷價格的調整,股價較高的股票在未來面臨較大調整的可能性會較大,而股價漲幅較低的股票相對調整的幅度可能會較小。等權重指數的設計正好滿足降低股價較高的股票的權重,提升價格較低股票的權重。 具有更好的投資分散性:等權重指數中所有成份股均設置相同的權重,成份股不僅在數量分布上較為分散,在權重上也較為分散,更加符合指數投資的風險分散化要求。 成份股構成再平衡的特征:在半年或者固定周期的指數調整過程中,各成份股的權重重新回復到初始的權重比例,保持成份股的構成比例不變。 等權重指數偏重成長特性:等權重指數使中小市值樣本權重相比市值加權法會提升,風格上更偏向于成長特性。,深100等權重走勢優(yōu)于深100指數,深證100指數與深證100等權重指數收益率走勢,資料來源:銀河證券基金研究中心 數據截止日期:2012年7月4日,深100EW年化收益領跑所有指數,與同類產品比較,資料來源:銀河證券基金研究中心 指數表現(xiàn)統(tǒng)計期間:2004年12月31日-2012年7月4日,長盛同輝優(yōu)勢小結,收益高:7%年收益 杠桿足:2倍杠桿 有期限:5年期 指數好:深證100等權重,產品檔案及長盛投資團隊,現(xiàn)在的行情適合銷售指數基金嗎?,分級基金給券商帶來什么?,長盛同輝交易策略分析,為什么要選擇長盛同輝,目錄,兩類份額的投資策略 整體折/溢價套利 同輝A套利策略 同輝B套利策略 期貨對沖及ETF置換,同輝交易策略分析,一、同輝A的投資策略,長期的主流策略 將同輝A作為年化收益7%的類固定收益品種,長期持有 盡管短期價格波動劇烈,股性較強,逢低買入,逢高賣出,恰恰能夠提高長期持有收益率 定期的短期策略 每年定期折算之前買入,定期折算之后賣出,博取分紅折價的短期收益,年化收益奇高 不定期的短期策略 折價率的非正常波動提供的套利機會 臨近上折算,博取折算收益部分的折價收益 臨近下折算,博取同輝A 75%本金支付的折價收益,二、同輝B的投資策略,利用高杠桿,放大指數中長期收益 市場已近底部,穩(wěn)增長政策效果下半年將逐步體現(xiàn),利用積極類高杠桿特性,可放大未來指數的中長期預期收益 盡管短期價格波動劇烈,股性較強,逢低買入,逢高賣出,恰恰能夠提高長期持有收益率 捕捉反彈急先鋒 在市場階段性反彈行情中,其杠桿效應會凸顯,凈值表現(xiàn)將明顯超越其指數及其他基金品種 同時市場對于反彈的預期也將推動其二級市場價格的快速彈升并超越凈值,兩類份額的投資策略 整體折/溢價套利機制 同輝A套利策略 同輝B套利策略 期貨對沖及ETF置換,同輝交易策略分析,整體溢價:0.5份同輝A份額當前交易價+0.5份同輝B份額當前交易價1份同輝基金份額凈值 套利流程: T日:出現(xiàn)整體溢價,申購母基金 T+2日:申購份額確認,提交分拆申請 T+3日:在交易所分別賣出拆分份額 套利成本: 申購費(1.2%)+交易傭金(0.05%)+沖擊成本0.1%-凈值3天內不利變動幅度-1.98%=3.33%,即整體溢價達到3.33%之上,申購套利才大概率賺錢 套利成功關鍵: 大資金申購費率降低 對沖指數,防止不利變動 在指數上漲階段套利,發(fā)生不利變動較少,而且可以獲得指數上漲收益,整體溢價套利策略,溢價套利案例,2012年2月14日,同瑞B(yǎng)凈值為1.060元,當日收盤價為1.250元,同瑞A凈值為1.010元,當日收盤價為0.950元。 同瑞A折價率為6%: (0.950-1.010)/1.010=-6% 同瑞B(yǎng)溢價率為18%:(1.250-1.060)/1.060=18% 基礎份額的溢價率為6.5%:0.5*(0.95-1.010)+0.5*(1.25-1.060)=6.5% 強烈的上漲預期,增加對積極份額需求,溢價率提升,而穩(wěn)健份額的折價率相對保持穩(wěn)定。如果穩(wěn)健份額的折價率出現(xiàn)異動,例如同瑞A之前出現(xiàn)的漲停情況,是非常難得的增加收益的機會,將A類份額逢高賣出,等溢價回復正常再買入。,整體折價:0.5份同輝A份額當前交易價+0.5份同輝B份額當前交易價1份同輝基金份額凈值 套利流程: T日:出現(xiàn)整體折價,按照5:5比例分別買入同輝A和同輝B, T+1日:申請份額合并 T+2日:申請贖回母基金份額 套利成本: 贖回費(0.5%)+交易傭金(0.05%)+沖擊成本0.1%-凈值2天內不利變動幅度(-1.79%)=2.44%,即整體折價達到2.44%之上,贖回套利才大概率賺錢 套利成功關鍵: 對沖指數,防止不利變動 在指數下跌階段套利,發(fā)生不利變動較多,不對沖時折價套利風險較高,整體折價套利策略,兩類份額的投資策略 整體折/溢價套利機制 同輝A套利策略 同輝B套利策略 期貨對沖及ETF置換,同輝交易策略分析,利用穩(wěn)健類份額進行分紅套利 穩(wěn)健類份額每年初會將約定收益以母基金份額折算,在折算之前,約定收益折價,分紅之后,約定收益可以直接贖回,折價的部分即是套利收益,而且還很有可能獲得穩(wěn)健類份額折價收窄的收益 時間短,資金利用效率高,年化收益率可觀! 舉例,在2012年12月28日,同輝A的收盤價是0.965元,如果此時買入1手,等到2013年1月4日該份額分配7%的收益,并于1月6日除權后以0.94元價格賣出,一共獲得的收益是0.045元,相應的持有期收益率為4.66%(非年化),年化收益超過100%,同輝A的分紅套利策略,據不完全統(tǒng)計,年末分紅行情,往往推動A類走高; 同輝A有期限,“類債券”特征明顯,出現(xiàn)折價可能性小,如盤中出現(xiàn)下跌,買入等待價值回歸; 貨幣政策進入降息通道,與同類產品的浮息利率相比,同輝A固定為7%年收益,對投資者的吸引力更明顯。,實際操作要點,每一次短期市場波動引發(fā)的價格下跌,都是提高收益率的機會!,把握非正常波動的交易機會,認購后,等待折價率的非正常波動提供的套利機,例:同瑞A折價水平在2012年2月14日和2月15日大幅度收窄,從-16%收窄到-8%和1%,之后又迅速恢復到-15%,如果逢高賣出,等待回落之后再買回,可以1-2天內獲得最高17%的收益(非年化),極大的提升穩(wěn)健類份額的持有期收益!,上折算觸發(fā)時穩(wěn)健類份額收益的折價套利 套利特點:時間短,資金利用效率高,年化收益率可觀! 當同輝基金份額凈值達2.000元后,對同輝A、同輝B和同輝基金份額進行折算,折算后確保同輝A和同輝B的比例為5:5,參考凈值均調整為1元。同輝A高于1元的部分將折算成同輝基金份額 舉例: 如果標的指數上漲100%時(母基金凈值達到2元及以上),可以進行上折算; 持有100份的同輝A,成本價0.9元,同輝A的凈值是1.06,上折算時,這100份同輝A的收益部分會被按照凈值轉換成母基金,價值是100*0.06=6,而本金部分的凈值為1,假定同輝A價格仍為0.90,那么,經過上折算后,組合價值變?yōu)椋海?0+6)=96 組合收益率是:96/90-1=6.67%,上折算套利策略,下折算觸發(fā)時穩(wěn)健類份額75%本金的折價套利 分級基金的“下折算”機制為穩(wěn)健類的收益和本金安全提供契約保障 當同輝B份額的參考凈值跌至0.250元以下時,對同輝基金份額、同輝A份額和同輝B份額進行份額折算,份額折算后將確保同輝A份額和同輝B份額的比例為5:5,參考凈值均調整為1.000元。同輝A大約75%的本金會折算為同輝基金份額 舉例: 當指數下跌45%,同瑞B(yǎng)凈值下跌75%時,觸發(fā)下折算 下折算時,投資者持有100份的同瑞A,成本價0.9元,同輝A的凈值是1.05,下折算后,投資者持有(100-25)*1.05=78.75份的母基金,價值是78.75元; 下折算后持有同輝A共25份,凈值為1,假定價格仍為0.90,那么,經過下折算后,組合價值變?yōu)椋海?78.75+25*0.90)=101.25, 組合收益率是:101.25/90-1=12.5%,下折算套利策略,兩類份額的投資策略 整體折/溢價套利機制 同輝A套利策略 同輝B套利策略 期貨對沖及ETF置換,同輝交易策略分析,捕捉反彈急先鋒杠桿的魅力,例:長盛同瑞分級基金1月12日上市交易以來,同瑞B(yǎng)價格漲幅20.91%,同瑞B(yǎng)凈值漲幅21.6%,中證200指數漲幅12.18%,在反彈的早期階段,2月14日,同瑞B(yǎng)溢價高達32%,提前反映了投資者對反彈的預期,有利于同瑞B(yǎng)的投資者提前獲得反彈收益。,作為一種具有杠桿效應的基金品種,分級基金在市場階段性反彈行情中,其杠桿效應會凸顯,凈值表現(xiàn)將明顯超越其指數及其他基金品種,同時市場對于反彈的預期也將推動其二級市場價格的快速彈升并超越凈值。,關于分級基金套利的建議,分級基金整體折溢價套利操作復雜、時間長、需要對沖更適合機構投資者 套利交易,當分級基金產品市場價格和其實際內在價值發(fā)生偏離以后,我們獲取之間的價差收益的過程。 整體折溢價套利只是一部分 穩(wěn)健類份額折價率非正常波動中的套利機會更適合個人投資者,兩類份額的投資策略 整體折/溢價套利機制 同輝A套利策略 同輝B套利策略 期貨對沖套利及ETF置換,同輝交易策略分析,當股指期貨出現(xiàn)升水幅度較大時,通過賣出股指期貨,買入現(xiàn)貨,可以套取升水回歸的收益 現(xiàn)貨部分的構建成本對于套利收益影響較大 通過融資買入現(xiàn)貨,融資成本較高; 長盛同輝B替代現(xiàn)貨的優(yōu)勢 初始杠桿均為2倍,而且實際杠桿接近 現(xiàn)貨頭寸只是完全復制的60%,節(jié)約資金成本 杠桿份額融資成本遠低于一般融資 效果好過上證180ETF+深證100ETF,替代現(xiàn)貨與股指期貨進行期現(xiàn)套利,產品檔案及長盛投資團隊,現(xiàn)在的行情適合銷售指數基金嗎?,分級基金給券商帶來什么?,長盛同輝交易策略分析,為什么要選擇長盛同輝,目錄,分級基金是投資人、券商、基金三贏的產品,豐富券商產品鏈,滿足不同投資者需求 增加了營業(yè)部指導投資者的交易策略 有效提高證券公司交易量 流通性的“準國債”PK銀行理財產品,一、豐富券商產品鏈,滿足不同投資者需求,穩(wěn)健的投資者可參與有固定收益的低風險份額,喜歡放大收益的投資者可參與有杠桿的風險份額。,截至2012年3月30日,基金行業(yè)共計發(fā)行了39只分級基金,規(guī)模超過700億份。其中A類份額共計370.65份,B類份額共計348.82份。,二、豐富了投資者的交易策略,1、分級基金是搶市場反彈很好的標的。由于市場往往反彈較快,熱點也不易把握,這時參與分級基金的杠桿部分不僅參與速度快、容易把握機會,并且可獲得高于市場的超額收益。 2、被套補倉的良好標的。當投資者預測股票(市場)見底,需要補倉時,可參與持倉有該股票的分級基金的高風險份額,這樣可獲得杠桿帶來的超額收益(有風險)。,例:長盛同瑞分級基金1月12日上市交易以來,同瑞B(yǎng)價格漲幅20.91%,同瑞B(yǎng)凈值漲幅21.6%,中證200指數漲幅12.18%,在反彈的早期階段,2月14日,同瑞B(yǎng)溢價高達32%,提前反映了投資者對反彈的預期,有利于同瑞B(yǎng)的投資者提前獲得反彈收益。,三、有效提高券商交易量,增加擁金收入,據不完全調查,基金傭金水平總體高于股票交易水平,且客戶對可交易基金的傭金敏感度偏低, 如能正確引導客戶投資于分級基金,可增加營業(yè)部收入,并提高平均傭金水平。,四、提高穩(wěn)健類投資者的預期收益,產品檔案及長盛投資團隊,現(xiàn)在的行情適合銷售指數基金嗎?,分級基金給券商帶來什么?,交易策略分析,為什么要選擇長盛同輝,目錄,行情慘淡,投資者何去何從?,歐債危機持續(xù)發(fā)酵 希臘問題讓市場承壓 美國經濟 QE3預期落空 中國市場持續(xù)震蕩 PMI再創(chuàng)新低,股市一再走低,情況真有那么糟糕? 33份研報看多三季度行情,五大信號預示反彈臨近 穩(wěn)增長:政策刺激力度漸強,信貸數據預示企業(yè)需求恢復 工業(yè)企業(yè)成本壓力緩解,企業(yè)盈利見底回升 社保、險資、QFII卻大舉開戶,不斷的加倉 國家陸續(xù)出臺了系列產業(yè)的重要規(guī)劃,并采用了減稅、降準、降息等諸多措施 A股估值優(yōu)勢全面顯現(xiàn),滬深300指數PE僅10倍,進入歷史性低點,產品檔案及長盛投資團隊,現(xiàn)在的行情適合銷售指數基金嗎?,分級基金給券商帶來什么?,交易策略分析,為什么要選擇長盛同輝,目錄,產品檔案,基金簡稱:長盛同輝深證100等權重指數() 投資策略:完全復制法 投資范圍:債券、股票、及證監(jiān)會允許的其它金融工具 投資周期:5年 業(yè)績基準:深證100等權重 托管銀行:建設銀行 基金經理:劉斌 最低認購額:5萬,量化投資團隊,行業(yè)內最早設立的金融工程與量化投資團隊(2005年)。,投資:六年指數基金、三年主動量化基金管理經驗。,研究: 資產配置模型、風格配置模型、多因素alpha模型; 自行開發(fā)、多年積累的數據和策略模擬平臺; 對賣方、同行量化研究團隊的深入溝通和跟蹤。,指數化投資: 目標:控制跟蹤誤差在
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