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中天期貨化工團隊 孫丹 2009-09-27,產(chǎn)能過剩必然帶來的下跌,十大研發(fā)團隊評選,目錄,行情回顧及研報判斷 模擬操作 后市預測,行情回顧及研報判斷,行情回顧及研報判斷,LLDPE從8月17日的跳空開始正式進入下行通道，至9月16日站穩(wěn)在萬元關口之上,行情回顧及研報判斷,PVC提前走出三連陰，8月17日自7580跳空下行，至9月16日跌破6800,行情回顧及研報判斷,研判的整體思路： 產(chǎn)能過剩必然帶來價格下跌,行情回顧及研報判斷,1、宏觀背景： 中國特色的產(chǎn)能過剩,行情回顧及研報判斷,7月份，工業(yè)增加值同比增長10.8%，8月工業(yè)增加值同比增長 12.3%，為連續(xù)4個月同比增速加快；遠遠高于外界的預期，被視為中國經(jīng)濟快速反彈的樂觀證據(jù)。 但8月規(guī)模以上工業(yè)出口交貨降幅還在擴大,行情回顧及研報判斷,進入9月，幾大銀行逐漸收縮信貸，只因1-8月的天量貸款 前期的企業(yè)信貸隨即投入過剩產(chǎn)能，救市資金旋即成為泡沫化資產(chǎn)一部分 工信部8月26日發(fā)布2009年中國工業(yè)經(jīng)濟運行夏季報告，稱工業(yè)增速下滑已得到遏制；但產(chǎn)能過剩成為困擾工業(yè)一大問題。,行情回顧及研報判斷,金融危機后中國的兩難： 在全球尤其是歐美兩大市場未出現(xiàn)確切穩(wěn)定的復蘇跡象前，中國都無法讓寬松的貨幣政策退出。而寬松的貨幣政策，在已經(jīng)產(chǎn)能過剩背景下，又會變身為過剩產(chǎn)能和泡沫化資產(chǎn)的雨露。,行情回顧及研報判斷,2、微觀產(chǎn)業(yè)： 塑料制品的需求預期與產(chǎn)能過剩,行情回顧及研報判斷,第一、二季度財政部連續(xù)調(diào)高塑料制品的出口退稅率，刺激生產(chǎn),行情回顧及研報判斷,PVC：產(chǎn)能過剩，旺季難旺,行情回顧及研報判斷,國內(nèi)PVC產(chǎn)能擴張與需求增長預期有關，尤其是房地產(chǎn)投資增長對PVC需求的拉動 3、4月份PVC價格比較低的時候，西部部分地區(qū)采取了減稅等措施讓企業(yè)維持較高的開工率。,行情回顧及研報判斷,行情回顧及研報判斷,9月反傾銷復審：繼續(xù)實施反傾銷預期強烈 今年前8個月的PVC純粉的進口量已經(jīng)達到133萬噸，如果在僅余的4個月時間里，原油價格維持在75美元/噸左右，那么即便加上幅度不同的懲罰性關稅，部分供應商的貨源也完全能夠以全稅方式進入中國市場。,行情回顧及研報判斷,可以想見，若國內(nèi)的購買商繼續(xù)保持這種進口量水平，再加上以加工貿(mào)易形式的單體進口，那么今年PVC進口量很有可能達到200萬噸，從而創(chuàng)下近9年來的最高水平 但需求顯然沒有同步增長，因此，加上已經(jīng)過剩的產(chǎn)能，國內(nèi)市場上積累的隱性庫存將隨進口進一步擴充。,行情回顧及研報判斷,期貨倉單的巨量是產(chǎn)能過剩的顯性反映,行情回顧及研報判斷,LLDPE：產(chǎn)能過剩，需求淡季,行情回顧及研報判斷,季節(jié)性因素（春季農(nóng)膜需求，夏季石化裝置檢修）及產(chǎn)能投放是LLDPE前期持續(xù)走強的主要原因，而8、9月份的中期里，季節(jié)性因素將明顯減弱，倉單同比大幅增加，市場面臨著高位回調(diào)。,模擬操作,模擬操作,模擬操作,操作效果 8.17-9.16，盈利率為27.45% 主要抓住了周一的兩次跳空獲利，9.1和9.14,模擬操作,技術判斷：LL的近似島形反轉(zhuǎn)頂,模擬操作,資金管理 平穩(wěn)操作，整體保持30%的資金占用率 資金分為兩部分：中線操作和短線操作 在前期以LLDPE為中線操作，后期轉(zhuǎn)為短線操作，以穩(wěn)定盈利率,后市預測,后市預測 國慶前，由于前期高價庫存的進一步清理，將使觀望和空頭成為主要氛圍。 國慶后，面臨超跌反彈的技術需求，但原油短期難以突破，塑料品種上行幅度相當有限。,后市預測,PVC： -巨量倉單 -房地產(chǎn)建筑周期，冬季需