企業(yè)發(fā)展能力分析(3).ppt

財(cái)務(wù)分析,國(guó) 家 級(jí) 精 品 教 程 國(guó) 家 級(jí) 重 點(diǎn) 學(xué) 科 東 北 財(cái) 經(jīng) 大 學(xué) 會(huì) 計(jì) 學(xué) 系 列 教 材,（第五版）,多媒體課件,張先治 陳友邦 主編,第十一章 企業(yè)發(fā)展能力分析,第十一章 企業(yè)發(fā)展能力分析,第一節(jié) 企業(yè)發(fā)展能力分析的目的與內(nèi)容 第二節(jié) 企業(yè)單項(xiàng)發(fā)展能力分析 第三節(jié) 企業(yè)整體發(fā)展能力分析,引例,戴爾公司的前后兩次增長(zhǎng) 從戴爾公司的前后兩次的增長(zhǎng)可以看出，惟一值得追求的增長(zhǎng)，是可持續(xù)的、穩(wěn)定的增長(zhǎng)，是營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)和現(xiàn)金流量同步提高的增長(zhǎng)。 通過(guò)本章發(fā)展能力分析的學(xué)習(xí)，你可以掌握分析企業(yè)增長(zhǎng)情況的基本內(nèi)容和基本方法，對(duì)戴爾公司的兩次增長(zhǎng)會(huì)有更有見(jiàn)地的評(píng)價(jià)。,學(xué)習(xí)目標(biāo),本章學(xué)習(xí)目標(biāo)是使學(xué)生掌握發(fā)展能力分析的基本內(nèi)容與基本方法。其具體目標(biāo)包括： 知識(shí)目標(biāo) 理解發(fā)展能力的內(nèi)涵，理解發(fā)展能力的反映形式；明確發(fā)展能力分析的目的，了解發(fā)展能力分析的內(nèi)容；理解各種增長(zhǎng)率指標(biāo)的內(nèi)涵。 技能目標(biāo) 掌握各種增長(zhǎng)率指標(biāo)的計(jì)算和分析。 能力目標(biāo) 掌握并運(yùn)用增長(zhǎng)率指標(biāo)分析企業(yè)單項(xiàng)發(fā)展能力；掌握并運(yùn)用企業(yè)整體發(fā)展能力分析框架對(duì)企業(yè)的增長(zhǎng)能力做出合理的評(píng)價(jià)。,第一節(jié) 企業(yè)發(fā)展能力分析的目的與內(nèi)容,一、企業(yè)發(fā)展能力分析的目的 二、企業(yè)發(fā)展能力分析的內(nèi)容,一、企業(yè)發(fā)展能力分析的目的,企業(yè)發(fā)展能力通常是指企業(yè)未來(lái)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的發(fā)展趨勢(shì)和發(fā)展?jié)撃?，也可以稱之為增長(zhǎng)能力。 從形成看，企業(yè)的發(fā)展能力主要是通過(guò)自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，不斷擴(kuò)大積累而形成的，主要依托于不斷增長(zhǎng)的銷售收入、不斷增加的資金投入和不斷創(chuàng)造的利潤(rùn)等。 從結(jié)果看，一個(gè)發(fā)展能力強(qiáng)的企業(yè)，應(yīng)該是資產(chǎn)規(guī)模不斷增加，股東財(cái)富持續(xù)增長(zhǎng)。,發(fā)展能力分析的目的主要體現(xiàn)在： 1對(duì)于股東而言，可以通過(guò)發(fā)展能力分析衡量企業(yè)創(chuàng)造股東價(jià)值的程度，從而為采取下一步戰(zhàn)略行動(dòng)提供依據(jù)。 2對(duì)于潛在的投資者而言，可以通過(guò)發(fā)展能力分析評(píng)價(jià)企業(yè)的成長(zhǎng)性，從而選擇合適的目標(biāo)企業(yè)做出正確的投資決策。,3對(duì)于經(jīng)營(yíng)者而言，可以通過(guò)發(fā)展能力分析發(fā)現(xiàn)影響企業(yè)未來(lái)發(fā)展的關(guān)鍵因素，從而采取正確的經(jīng)營(yíng)策略和財(cái)務(wù)策略促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)增長(zhǎng)。 4.對(duì)于債權(quán)人而言，可以通過(guò)發(fā)展能力分析判斷企業(yè)未來(lái)盈利能力，從而做出正確的信貸決策。,增長(zhǎng)是一種理念，增長(zhǎng)是一種能力。 美國(guó)聯(lián)信公司（世界著名的航空設(shè)備制造商）CEO 拉里,二、企業(yè)發(fā)展能力分析的內(nèi)容,1企業(yè)單項(xiàng)發(fā)展能力分析。 2企業(yè)整體發(fā)展能力分析。,第二節(jié) 企業(yè)單項(xiàng)發(fā)展能力分析,一、股東權(quán)益增長(zhǎng)率計(jì)算與分析 二、資產(chǎn)增長(zhǎng)率計(jì)算與分析 三、銷售增長(zhǎng)率計(jì)算與分析 四、收益增長(zhǎng)率計(jì)算與分析,一、股東權(quán)益增長(zhǎng)率計(jì)算與分析,（一）股東權(quán)益增長(zhǎng)率內(nèi)涵和計(jì)算 股東權(quán)益增長(zhǎng)率是本期股東權(quán)益增加額與股東權(quán)益期初余額之比，也叫做資本積累率，其計(jì)算公式為： 股東權(quán)益增長(zhǎng)率越高，表明企業(yè)本期股東權(quán)益增加得越多；反之，股東權(quán)益增長(zhǎng)率越低，表明企業(yè)本年度股東權(quán)益增加得越少。,（二）股東權(quán)益增長(zhǎng)率分析,從公式中可以看出股東權(quán)益增長(zhǎng)率是受凈資產(chǎn)收益率、股東凈投資率、凈損益占股東權(quán)益比率這三個(gè)因素驅(qū)動(dòng)的。 其中凈資產(chǎn)收益率反映了企業(yè)運(yùn)用股東投入資本創(chuàng)造收益的能力。 股東凈投資率反映了企業(yè)利用股東新投資的程度。 而凈損益占股東權(quán)益比率則反映了直接計(jì)入股東權(quán)益的利得和損失在股東權(quán)益中所占的份額。 這三個(gè)比率的高低都反映了對(duì)股東權(quán)益增長(zhǎng)的影響程度。,從公式中可以看出股東權(quán)益增長(zhǎng)率是受凈資產(chǎn)收益率和股東凈投資率這兩個(gè)因素驅(qū)動(dòng)的。 為正確判斷和預(yù)測(cè)企業(yè)股東權(quán)益規(guī)模的發(fā)展趨勢(shì)和發(fā)展水平，應(yīng)將企業(yè)不同時(shí)期的股東權(quán)益增長(zhǎng)率加以比較。,ZTE股東權(quán)益增長(zhǎng)率分析案例,ZTE股東權(quán)益增長(zhǎng)率分析案例,ZTE股東權(quán)益增長(zhǎng)率分析案例,二、利潤(rùn)增長(zhǎng)率計(jì)算與分析,（一）利潤(rùn)增長(zhǎng)率內(nèi)涵和計(jì)算 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率是本期凈利潤(rùn)增加額與上期凈利潤(rùn)之比，其計(jì)算公式如下： 需要說(shuō)明的是，如果上期凈利潤(rùn)為負(fù)值，則計(jì)算公式的分母應(yīng)取其絕對(duì)值。該公式反映的是企業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)情況。,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率是本期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增加額與上期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)之比，其計(jì)算公式如下： 如果上期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為負(fù)值，則計(jì)算公式的分母也應(yīng)取其絕對(duì)值。該公式反映的是企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)情況。,（二）利潤(rùn)增長(zhǎng)率分析 要全面認(rèn)識(shí)企業(yè)凈利潤(rùn)的發(fā)展能力，還需要結(jié)合企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)情況共同分析。 要分析營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)情況，應(yīng)結(jié)合企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)情況一起分析。 為了更正確地反映企業(yè)凈利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的成長(zhǎng)趨勢(shì)，應(yīng)將企業(yè)連續(xù)多期的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比分析，這樣可以排除個(gè)別時(shí)期偶然性或特殊性因素的影響，從而更加全面真實(shí)地揭示企業(yè)凈利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng)情況。,ZTE利潤(rùn)增長(zhǎng)率分析案例,ZTE利潤(rùn)增長(zhǎng)率分析案例,三、收入增長(zhǎng)率計(jì)算與分析,（一）收入增長(zhǎng)率內(nèi)涵和計(jì)算 收入增長(zhǎng)率就是本期營(yíng)業(yè)收入增加額與上期營(yíng)業(yè)收入之比。其計(jì)算公式如下： 需要說(shuō)明的是，如果上期營(yíng)業(yè)收入為負(fù)值，則計(jì)算公式的分母也應(yīng)取其絕對(duì)值。 該公式反映的是企業(yè)某期整體銷售增長(zhǎng)情況。,（二）收入增長(zhǎng)率分析 在利用收入增長(zhǎng)率來(lái)分析企業(yè)在銷售方面的發(fā)展能力時(shí)，應(yīng)該注意以下幾個(gè)方面： 1要判斷企業(yè)在銷售方面是否具有良好的成長(zhǎng)性，必須分析銷售增長(zhǎng)是否具有效益性。 2要全面、正確地分析和判斷一個(gè)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)趨勢(shì)和增長(zhǎng)水平，必須將一個(gè)企業(yè)不同時(shí)期的收入增長(zhǎng)率加以比較和分析。 3可以利用某種產(chǎn)品收入增長(zhǎng)率指標(biāo)，來(lái)觀察企業(yè)產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)情況，進(jìn)而也可以分析企業(yè)的成長(zhǎng)性。,ZTE收入增長(zhǎng)率分析案例,ZTE收入增長(zhǎng)率分析案例,案例：三大汽車(chē)公司與微軟收入增長(zhǎng)率分析,表11-7和11-8分別列示了20022005年三大汽車(chē)公司與微軟公司的營(yíng)業(yè)收入和收入增長(zhǎng)率。,案例：三大汽車(chē)公司與微軟收入增長(zhǎng)率分析,根據(jù)表11-8，繪制圖11-3，該圖更直觀地描述了三大汽車(chē)公司與微軟公司20022005年度收入增長(zhǎng)率的變動(dòng)趨勢(shì)。,案例：三大汽車(chē)公司與微軟收入增長(zhǎng)率分析,圖11-3 收入增長(zhǎng)率變動(dòng)趨勢(shì),案例：三大汽車(chē)公司與微軟收入增長(zhǎng)率分析,由此可以看出，在20022005年間，微軟和福特汽車(chē)的營(yíng)業(yè)收入一直都處于上升趨勢(shì)，收入增長(zhǎng)率從2002年到2004年也保持增長(zhǎng)。但是兩者又有明顯區(qū)別，微軟公司的收入增長(zhǎng)率卻一直較高，尤其是后三年均保持兩位數(shù)的增長(zhǎng)，只是在2005年均有所下降，說(shuō)明該公司在經(jīng)歷了前一時(shí)期的高速增長(zhǎng)之后逐漸進(jìn)入了穩(wěn)定增長(zhǎng)的正常時(shí)期。福特汽車(chē)收入增長(zhǎng)率一直較低，最高不到5%，最低只有1.09%，說(shuō)明福特汽車(chē)的銷售基本處于緩慢增長(zhǎng)的發(fā)展階段。而通用汽車(chē)和戴克汽車(chē)收入增長(zhǎng)率在20022005年期間均處于下滑趨勢(shì)，更為糟糕的是，2005年兩家公司均出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，說(shuō)明其銷售的成長(zhǎng)性較差。,四、資產(chǎn)增長(zhǎng)率計(jì)算與分析,（一）資產(chǎn)增長(zhǎng)率內(nèi)涵和計(jì)算 資產(chǎn)增長(zhǎng)率就是本期資產(chǎn)增加額與資產(chǎn)期初余額之比，其計(jì)算公式如下： 資產(chǎn)增長(zhǎng)率是用來(lái)考核企業(yè)資產(chǎn)投入增長(zhǎng)幅度的財(cái)務(wù)指標(biāo)。資產(chǎn)增長(zhǎng)率為正數(shù)，則說(shuō)明企業(yè)本期資產(chǎn)規(guī)模增加，資產(chǎn)增長(zhǎng)率越大，則說(shuō)明資產(chǎn)規(guī)模增加幅度越大；資產(chǎn)增長(zhǎng)率為負(fù)數(shù)，則說(shuō)明企業(yè)本期資產(chǎn)規(guī)?？s減，資產(chǎn)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。,（二）資產(chǎn)增長(zhǎng)率分析 在對(duì)資產(chǎn)增長(zhǎng)率進(jìn)行具體分析時(shí)，應(yīng)該注意以下幾點(diǎn)： 1企業(yè)資產(chǎn)增長(zhǎng)率高并不意味著企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)就一定適當(dāng)。 2需要正確分析企業(yè)資產(chǎn)增長(zhǎng)的來(lái)源。 3為全面認(rèn)識(shí)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)趨勢(shì)和增長(zhǎng)水平，應(yīng)將企業(yè)不同時(shí)期的資產(chǎn)增長(zhǎng)率加以比較。,ZTE資產(chǎn)增長(zhǎng)率分析案例,ZTE資產(chǎn)增長(zhǎng)率分析案例,案例：鄭百文高速增長(zhǎng),“鄭百文”，其前身是一個(gè)國(guó)有百貨文化用品批發(fā)站，1996 年 4 月 18 口在上海證券交易所掛牌上市交易，是鄭州市第一家上市公司和河南省首家商業(yè)股票上市公司。該公司在 1998 年以前一直保持優(yōu)良的業(yè)績(jī)，可謂是典型的“績(jī)優(yōu)公司”。1995 年至 1997 年，公司資產(chǎn)過(guò)度增長(zhǎng)。在 1996 年該公司的商品銷售額僅次于上海一百集團(tuán)， 并在當(dāng)年及 1997 年連續(xù)兩年在中國(guó)股市中獲得了高成長(zhǎng)股美稱。1997 年是“鄭百文”最輝煌的時(shí)期， 其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入達(dá)到 70 億元之巨，被譽(yù)為全國(guó)商業(yè)批發(fā)行業(yè)的龍頭老大。但是，公司從 1998 年開(kāi)始連續(xù)出現(xiàn)巨額虧損。到 1999年底，公司總資產(chǎn) 12.8 億元，總負(fù)債 25.77 億元，嚴(yán)重資不抵債。1999 年 4月 27 日淪落為“”， 成為當(dāng)時(shí)退市的熱門(mén)之一。這樣一個(gè)曾經(jīng)被光環(huán)籠罩著的先進(jìn)典型，在短短的三年里，不但將其自有資產(chǎn)以及上市融入的資金都消耗殆盡，而且面臨破產(chǎn)，令人深思,案例：鄭百文高速增長(zhǎng),一個(gè)企業(yè)要保持持續(xù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)，就必須有大量資金投入的支持。問(wèn)題在于，鄭百文保持高速增長(zhǎng)所需的資金從哪里來(lái)？公司最方便的籌資途徑是負(fù)債，但該公司到后期再也不能像前期那樣輕而易舉地獲得貸款了。因?yàn)楣厩捌谪?fù)債經(jīng)營(yíng)所導(dǎo)致的高負(fù)債水平使得繼續(xù)獲得貸款的可能性不大。1997 年公司的資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)高達(dá)90%， 明顯超出同行業(yè)的平均水平。1998 年其主要供應(yīng)商四川長(zhǎng)虹考慮到僅僅依賴鄭百文獨(dú)家銷售的巨大市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)， 取消了與該公司的經(jīng)銷合作關(guān)系。與此同時(shí),中國(guó)建設(shè)銀行鄭州分行發(fā)現(xiàn)開(kāi)具給該公司的承兌匯票形成的巨額債權(quán)有一定的回收難度，開(kāi)始停止簽發(fā)新的承兌匯票。該公司遭到經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)兩方面的夾擊，1998年發(fā)生超過(guò) 5億元的巨額虧損， 這之后公司便步入惡性循環(huán)，淪落到破產(chǎn)的境地。,第三節(jié) 企業(yè)整體發(fā)展能力分析,一、企業(yè)整體發(fā)展能力分析框架 二、企業(yè)整體發(fā)展能力分析框架應(yīng)用,一、企業(yè)整體發(fā)展能力分析框架,具體的思路是： 1分別計(jì)算股東權(quán)益增長(zhǎng)率、收益增長(zhǎng)率、銷售增長(zhǎng)率和資產(chǎn)增長(zhǎng)率等指標(biāo)的實(shí)際值。 2分別將上述增長(zhǎng)率指標(biāo)實(shí)際值與以前不同時(shí)期增長(zhǎng)率數(shù)值、同行業(yè)平均水平進(jìn)行比較，分析企業(yè)在股東權(quán)益、利潤(rùn)、銷售收入和資產(chǎn)等方面的發(fā)展能力。,3比較股東權(quán)益增長(zhǎng)率、收益增長(zhǎng)率、銷售增長(zhǎng)率和資產(chǎn)增長(zhǎng)率等指標(biāo)之間的關(guān)系，判斷不同方面增長(zhǎng)的效益性以及它們之間的協(xié)調(diào)性。 4根據(jù)以上分析結(jié)果，運(yùn)用一定的分析標(biāo)準(zhǔn)，判斷企業(yè)的整體發(fā)展能力。一般而言，只有一個(gè)企業(yè)的股東權(quán)益增長(zhǎng)率、資產(chǎn)增長(zhǎng)率、銷售增長(zhǎng)率、收益增長(zhǎng)率保持同步增長(zhǎng)，且不低于行業(yè)平均水平，才可以判斷這個(gè)企業(yè)具有良好的發(fā)展能力。,圖112 企業(yè)整體發(fā)展能力分析框架,二、企業(yè)整體發(fā)展能力分析框架應(yīng)用,應(yīng)用企業(yè)整體發(fā)展能力分析框架分析企業(yè)整體發(fā)展能力時(shí)應(yīng)該注意以下幾方面： 1對(duì)股東權(quán)益增長(zhǎng)的分析。股東權(quán)益的增長(zhǎng)來(lái)一方面來(lái)源于凈利潤(rùn)，凈利潤(rùn)又主要來(lái)自于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)又主要取決于銷售收入，并且銷售收入的增長(zhǎng)在資產(chǎn)使用效率保持一定的前提下要依賴于資產(chǎn)投入的增加；股東權(quán)益的增長(zhǎng)另一方面來(lái)源于股東的凈投資，而凈投資取決于本期股東投資資本的增加和本期對(duì)股東股利的發(fā)放。,2對(duì)收益增長(zhǎng)的分析。收益的增長(zhǎng)主要表現(xiàn)為凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)，而對(duì)于一個(gè)持續(xù)增長(zhǎng)的企業(yè)而言，其凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)應(yīng)該主要來(lái)源于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)；而營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng)又應(yīng)該主要來(lái)自于營(yíng)業(yè)收入的增加。,3對(duì)銷售增長(zhǎng)的分析。銷售增長(zhǎng)是企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的主要來(lái)源，也是企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)的源泉。一個(gè)企業(yè)只有不斷開(kāi)拓市場(chǎng)，保持穩(wěn)定的市場(chǎng)份額，才能不斷擴(kuò)大營(yíng)業(yè)收入，增加股東權(quán)益；同時(shí)為企業(yè)進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)、開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品和進(jìn)行技術(shù)改造提供資金來(lái)源，最終促進(jìn)企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。,4對(duì)資產(chǎn)增長(zhǎng)的分析。企業(yè)資產(chǎn)是取得銷售收入的保障，要實(shí)現(xiàn)銷售收入的增長(zhǎng)，在資產(chǎn)利用效率一定的條件下就需要擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模。要擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模，一方面可以通過(guò)負(fù)債融資實(shí)現(xiàn)，另一方面可以依賴股東權(quán)益的增長(zhǎng)，即凈利潤(rùn)和凈投資的增長(zhǎng)。 總之，在運(yùn)用這一框架時(shí)需要注意這四種類型增長(zhǎng)率之間的相互關(guān)系，否則無(wú)法對(duì)企業(yè)的整體發(fā)展能力做出正確的判斷。,ZTE整體發(fā)