我國(guó)中小企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)利弊分析畢業(yè)設(shè)計(jì)論文.doc

畢 業(yè) 設(shè) 計(jì)（論 文）我國(guó)中小企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)利弊分析 系 別人文與管理學(xué)院專(zhuān)業(yè)名稱(chēng)學(xué)生姓名 學(xué) 號(hào) 指導(dǎo)教師姓名、職稱(chēng)完成日期 2015 年 05 月 15 日我國(guó)中小企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)利弊分析摘 要隨著改革開(kāi)放的推進(jìn)伴隨而來(lái)的是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，中小企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展中有很重要的地位和作用。然而，和大企業(yè)相比，我國(guó)中小企業(yè)還是屬于弱勢(shì)，導(dǎo)致我國(guó)中小企業(yè)多采用負(fù)債經(jīng)營(yíng)方式。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)是一把鋒利的雙刃劍，既有其自身的弊端，又可帶來(lái)巨大財(cái)務(wù)利益。本文在負(fù)債經(jīng)營(yíng)的理論基礎(chǔ)上，針對(duì)我國(guó)目前中小企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的利與弊進(jìn)行了具體分析，從而能夠好好利用負(fù)債經(jīng)營(yíng)這把“雙刃劍”。關(guān)鍵詞：負(fù)債經(jīng)營(yíng)；財(cái)務(wù)利益；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；防范措施論文類(lèi)型：應(yīng)用研究abstract with the reform of the time between open, is accompanied by chinas transformation of economic development mode and the adjustment of industrial structure, small and medium-sized enterprises have very important position and role in the national economy and social development. however, compared with large enterprises, small and medium-sized enterprises of our country still belongs to the weak, cause our country small and medium-sized enterprise to use more debt management mode. the business enterprise debt is a double-edged sword, not only has its own shortcomings, but also can bring huge financial interests. this paper on the basis of theory of liability management, in view of our country at present small and medium-sized enterprise operating liabilities of the advantages and disadvantages of a specific analysis, which can make good use of debt management which is a double-edged sword.key words: liability management, financial benefit, financial risk, prevention measures目 錄1引言.12負(fù)債經(jīng)營(yíng)的內(nèi)涵和特點(diǎn).1 2.1負(fù)債經(jīng)營(yíng)的內(nèi)涵.1 2.2負(fù)債經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn).2 2.2.1.融資速度快.2 2.2.2.融資富有彈性.2 2.2.3.融資成本低.2 2.2.4.融資風(fēng)險(xiǎn)較高.33負(fù)債經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì).4 3.1負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以起到節(jié)稅的作用.4 3.2負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以彌補(bǔ)企業(yè)在運(yùn)行和長(zhǎng)期發(fā)展中資金的不足.4 3.3負(fù)債經(jīng)營(yíng)給企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng).4 3.4負(fù)債經(jīng)營(yíng)能降低企業(yè)加權(quán)平均資金成本.5 3.5負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利于企業(yè)控制權(quán)的保持.5 3.6負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以從通貨膨脹中得到利益.54負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn).6 4.1負(fù)債過(guò)多會(huì)造成企業(yè)再融資困難.6 4.2過(guò)度負(fù)債經(jīng)營(yíng)引起財(cái)務(wù)杠桿負(fù)效應(yīng).6 4.3過(guò)度負(fù)債有可能會(huì)引起股東和債權(quán)人之前的代理沖突.7 4.4負(fù)債經(jīng)營(yíng)要承擔(dān)及時(shí)償債的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)中的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn).7 4.5負(fù)債經(jīng)營(yíng)會(huì)受到利率波動(dòng)的影響. 7 4.6負(fù)債經(jīng)營(yíng)增加企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本.75對(duì)我國(guó)中小企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的建議.9 5.1企業(yè)合理負(fù)債能力的確定.9 5.2確定負(fù)債程度.9 5.3確定企業(yè)合理的負(fù)債規(guī)模.10 5.4確定企業(yè)適度的負(fù)債結(jié)構(gòu).10 5.5加強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理，提高資金利用率.11 5.6樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)建立健全企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制.11 5.7企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)應(yīng)遵循一定原則.11 5.8培養(yǎng)優(yōu)秀的青年經(jīng)營(yíng)管理人員，做好負(fù)債經(jīng)營(yíng)決策.126結(jié)束語(yǔ).13致謝.14參考文獻(xiàn).15i1引言中小企業(yè)是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)、吸納勞動(dòng)就業(yè)和構(gòu)建和諧社會(huì)發(fā)揮著不可替代的作用，是推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的重要力量。負(fù)債經(jīng)營(yíng)是我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展的常規(guī)經(jīng)營(yíng)模式，負(fù)債經(jīng)營(yíng)的好壞直接影響中小企業(yè)的生存發(fā)展。而中國(guó)小企業(yè)本來(lái)就受到融資難、規(guī)模較小、資金實(shí)力不足以及風(fēng)險(xiǎn)抵抗力差等因素的制約，如何利用負(fù)債經(jīng)營(yíng)獲得最佳利益成為了眾多中小企業(yè)的一項(xiàng)需解決的難題。2負(fù)債經(jīng)營(yíng)的內(nèi)涵和特點(diǎn)企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)大體分為負(fù)債資金和權(quán)益資金兩部分。通過(guò)發(fā)行股票等方式籌集的權(quán)益資金是企業(yè)承擔(dān)經(jīng)濟(jì)責(zé)任的基本保證，但一個(gè)發(fā)展中的企業(yè)僅靠權(quán)益資金是難以滿(mǎn)足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要的。于是，舉借債務(wù)便成為企業(yè)獲取更多資金、加快發(fā)展速度的重要方式。負(fù)債經(jīng)營(yíng)的合理運(yùn)用，既可以提高企業(yè)財(cái)務(wù)管理的水平，又能為企業(yè)增經(jīng)濟(jì)效益。正確認(rèn)識(shí)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的利與弊，合理適度地安排負(fù)債資金，對(duì)提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益有重要的意義。2.1負(fù)債經(jīng)營(yíng)的內(nèi)涵 負(fù)債經(jīng)營(yíng)是指企業(yè)以已有的自由資金作為基礎(chǔ)，為了維系企業(yè)的正常營(yíng)運(yùn)、擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模、開(kāi)創(chuàng)新產(chǎn)品新事業(yè)等，產(chǎn)生財(cái)務(wù)需求，發(fā)生現(xiàn)金流量不足，而通過(guò)銀行借款，商業(yè)信用和發(fā)行債券等形式來(lái)吸收資金，并運(yùn)用這筆資金從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，使企業(yè)資產(chǎn)不斷得到補(bǔ)償、增值和更新的一種現(xiàn)代企業(yè)籌資的經(jīng)營(yíng)方式。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，企業(yè)籌資一般是兩種途徑，一方面是企業(yè)所有者投入的資金以及留存收益轉(zhuǎn)增的資本；而另一方面企業(yè)通過(guò)銀行信用和商業(yè)信用等方式籌集的資金即負(fù)債，而企業(yè)通過(guò)銀行信用和商業(yè)信用等方式籌集資金的這種經(jīng)營(yíng)方式也就是負(fù)債經(jīng)營(yíng)。 一般而言，經(jīng)營(yíng)方式都會(huì)帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)，負(fù)債經(jīng)營(yíng)的方式也會(huì)帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)，由于負(fù)債經(jīng)營(yíng)方式而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)就被稱(chēng)為負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)借入資金給財(cái)務(wù)成果帶來(lái)的不確定性。它包括負(fù)債經(jīng)營(yíng)導(dǎo)致的所有者收益下降的風(fēng)險(xiǎn)，也包括負(fù)債經(jīng)營(yíng)可能導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)困難甚至破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。2.2負(fù)債經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn) 2.2.1.融資速度快 負(fù)債經(jīng)營(yíng)是通過(guò)舉借債務(wù)方式來(lái)獲得資金，而這種方式較容易獲得資金，限制性條款較少而且程序較為便捷。 2.2.2.融資富有彈性 通過(guò)負(fù)債經(jīng)營(yíng)方式取得的資金，自主性比較強(qiáng)，資金使用比較靈活，富有彈性。 2.2.3.融資成本低 通過(guò)負(fù)債經(jīng)營(yíng)這種方式來(lái)進(jìn)行融資只需商業(yè)信用優(yōu)越，無(wú)需其他費(fèi)用或辦理其他手續(xù)，融資成本比較低，使得企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中取得有利的地位。 2.2.4.融資風(fēng)險(xiǎn)較高 負(fù)債融資到期償還本息，如果資金安排不當(dāng)，就會(huì)使得企業(yè)財(cái)務(wù)發(fā)生危機(jī)。除此之外，利率波動(dòng)等因素也會(huì)影響財(cái)務(wù)支出。 負(fù)債經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)一方面可以更加看出企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)的優(yōu)點(diǎn)，另一方面也可以看出負(fù)債經(jīng)營(yíng)的缺點(diǎn)，所以要合理正確的利用負(fù)債經(jīng)營(yíng)，從而使得企業(yè)在現(xiàn)在競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈的市場(chǎng)中立于不敗之地。3負(fù)債經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)3.1負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以起到節(jié)稅的作用負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以起到節(jié)稅作用，依照目前財(cái)務(wù)制度的相關(guān)規(guī)定，企業(yè)負(fù)債所產(chǎn)生的利息要記入三大期間費(fèi)用之一的財(cái)務(wù)費(fèi)用中，負(fù)債利息在企業(yè)上繳所得稅之前就要扣除，所以對(duì)企業(yè)而言可少繳納所得稅，起到了節(jié)稅的作用，其節(jié)稅額等于利息費(fèi)用乘所得稅率，因此利息費(fèi)用越高，節(jié)稅額越大，即債務(wù)資本的成本往往較權(quán)益資本成本低，從而增加權(quán)益資本收益。3.2負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以彌補(bǔ)企業(yè)在運(yùn)行和長(zhǎng)期發(fā)展中資金的不足負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以使企業(yè)得保持適宜現(xiàn)金流，企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中有各種各樣的情況需要資金，股權(quán)融資、債券融資、租賃融資等融資方式手續(xù)比較繁瑣，融資所需的時(shí)間也比較長(zhǎng)，導(dǎo)致難以滿(mǎn)足企業(yè)融資的時(shí)效性。所以，企業(yè)在資金不足的情況下的，負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以運(yùn)用更大的資金力量擴(kuò)大企業(yè)了規(guī)模和經(jīng)濟(jì)實(shí)力，提高企業(yè)的運(yùn)行效率和發(fā)展速度。一個(gè)企業(yè)不僅在資金不足的情況下需要負(fù)債經(jīng)營(yíng)，并且在資金充足的情況下也需要負(fù)債經(jīng)營(yíng)，財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是為了保證企業(yè)在正常營(yíng)運(yùn)下,保持最少最適宜的現(xiàn)金流,讓所有資金都能高速運(yùn)轉(zhuǎn),實(shí)現(xiàn)資金的最大能動(dòng)性,獲得更高的收益。負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以保持適宜現(xiàn)金流，企業(yè)財(cái)務(wù)管理的牧鞭是為了保證企業(yè)在正常運(yùn)營(yíng)下，保持最少最適宜的現(xiàn)金流，可在企業(yè)獲得大量利潤(rùn)的同時(shí)又流入一筆可操作的現(xiàn)金流,那將意味著企業(yè)的還貸壓力將得到緩解,信譽(yù)將得以維護(hù),且剩余的閑置資金又能投入企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)體系中,實(shí)現(xiàn)財(cái)富的最大增速。讓所有資金都能高速運(yùn)轉(zhuǎn)，改善技術(shù)設(shè)備，引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)，更新設(shè)備，擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，獲得更高的收益。3.3負(fù)債經(jīng)營(yíng)給企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)財(cái)務(wù)杠桿又叫籌資杠桿或融資杠桿，它是指由于固定債務(wù)利息和優(yōu)先股股利的存在而導(dǎo)致普通股每股利潤(rùn)變動(dòng)幅度大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)幅度的現(xiàn)象。阿基米德曾說(shuō)過(guò)：“給我一個(gè)支點(diǎn)，我能撬起整個(gè)地球。”所謂的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)也與此類(lèi)似，只不過(guò)財(cái)務(wù)杠桿的支點(diǎn)是負(fù)債。如果負(fù)債得當(dāng)?shù)脑?huà)，由此產(chǎn)生的普通股每股收益變動(dòng)率會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率。就像阿基米德只用一只胳膊的力量，就可以撬起整個(gè)地球的道理一樣。企業(yè)借入債務(wù)后可預(yù)計(jì)過(guò)后息稅前利潤(rùn)必增加，由于利潤(rùn)的增加而導(dǎo)致所需支付的固定債務(wù)利息降低了,從而帶給企業(yè)額外的收益,即產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠杠作用。這種杠桿效應(yīng)的存在,在企業(yè)的資本收益率大于負(fù)債利率時(shí)所有者的收益率即權(quán)益資本收益率能在資本收益率增加時(shí)獲得更大程度的增加,因此,一定程度的負(fù)憤經(jīng)營(yíng)對(duì)于較快地提高權(quán)益資本的收益率有著重要的意義。在企業(yè)資金結(jié)構(gòu)中可存在適宜的負(fù)債比例,比例越大,其財(cái)務(wù)杠桿作用也越大,收益也更大。3.4負(fù)債經(jīng)營(yíng)能降低企業(yè)加權(quán)平均資金成本這種效應(yīng)主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一方面，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，債權(quán)收益率固定，除非企業(yè)資不抵債破產(chǎn)清算外，一般都能到期收回本金，其風(fēng)險(xiǎn)要比股權(quán)投資小，相應(yīng)地要求報(bào)酬率也低，而且債務(wù)籌資費(fèi)用也較股權(quán)籌資為低。因此，債務(wù)資金成本較股權(quán)資金成本為低。企業(yè)采用權(quán)益資金的方式籌集資壘,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小,但付出的資壘成本相對(duì)較高。因此債權(quán)性投資風(fēng)險(xiǎn)比股權(quán)性投資小,相應(yīng)地所要求的報(bào)酬率也低。于是,對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō),負(fù)債籌資的資壘成本就低于權(quán)益資本籌資的資金成本。另一方面，負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以從“減稅效應(yīng)”中獲益。由于債務(wù)的利息支出是稅前支付，能使企業(yè)獲得減少交納所得稅的好處。在這兩方面因素影響下，當(dāng)資金總額一定時(shí)，一定比例的負(fù)債經(jīng)營(yíng)能有效降低企業(yè)的加權(quán)平均資金成本。3.5負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利于企業(yè)控制權(quán)的保持相比于股權(quán)融資,負(fù)債經(jīng)營(yíng)不會(huì)影響企業(yè)所有者對(duì)企業(yè)的實(shí)際控制權(quán)。企業(yè)增加資金的方式除了負(fù)債以外還可以是增發(fā)股票或抵押固定資產(chǎn)等。若增發(fā)股票將會(huì)分散和削弱原有股東的控股權(quán)和話(huà)語(yǔ)權(quán),給原始股帶來(lái)股權(quán)稀釋,影響股東對(duì)企業(yè)的控制和決策;而抵押資產(chǎn)如果處理不當(dāng)?shù)脑?huà)也將制約公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。而負(fù)債籌資在增加企業(yè)資金來(lái)源的同時(shí)不影響到企業(yè)的控制權(quán)有利于保持現(xiàn)有股東對(duì)企業(yè)的控制。借款方作為企業(yè)的債權(quán)人,僅僅對(duì)債權(quán)擁有本息求償權(quán),而不能參與企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)決策。只要企業(yè)對(duì)借款使用安排得當(dāng),能夠按時(shí)還款付息,企業(yè)所有者依然能夠把持企業(yè)經(jīng)營(yíng)和控制權(quán)。3.6負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以從通貨膨脹中得到利益在通貨膨脹環(huán)境中,貨幣貶值，物價(jià)上漲,然而企業(yè)的負(fù)債仍然以賬面價(jià)值為標(biāo)準(zhǔn)而不考慮通貨膨脹因素,那么企業(yè)實(shí)際償還款項(xiàng)的真實(shí)價(jià)值必然低于其所借人款項(xiàng)的真實(shí)價(jià)值,使企業(yè)獲得貨幣貶值的好處。負(fù)債通常要到期才能還本付息，在通貨膨脹率上升的情況下，原有負(fù)債額的實(shí)際購(gòu)買(mǎi)力將下降，企業(yè)按降低后的數(shù)額還本付息，實(shí)際上是將貨幣貶值的后果轉(zhuǎn)嫁給了債權(quán)人。當(dāng)企業(yè)根據(jù)環(huán)境預(yù)測(cè)在將來(lái)某一段時(shí)間內(nèi)會(huì)出現(xiàn)通貨膨脹,那就可以根據(jù)企業(yè)實(shí)際情況借入債務(wù),定能幫助企業(yè)獲得額外收益。4負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)4.1負(fù)債過(guò)多會(huì)造成企業(yè)再融資困難過(guò)度負(fù)債降低企業(yè)的再籌資能力。當(dāng)公司負(fù)債高過(guò)適當(dāng)?shù)谋壤龝r(shí),債權(quán)人在借出債務(wù)的同時(shí),也必將思考到期的收益能不能得到支付,自己的收益和所承當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)成不成正比。過(guò)高的負(fù)債率也會(huì)使企業(yè)的償債能力大大降低,會(huì)使企業(yè)背負(fù)較大的利息費(fèi)用,降低企業(yè)的撤利水平。一般債權(quán)人往往會(huì)傾向于為盈利能力好,沒(méi)有較大負(fù)債壓力的企業(yè)提供資金,因此,負(fù)債比率過(guò)高會(huì)影響企業(yè)的再融資能力。在過(guò)度負(fù)債經(jīng)營(yíng)的企業(yè)中,債券人將根據(jù)企業(yè)的狀況考慮自己借出的債務(wù)會(huì)不會(huì)因企業(yè)過(guò)度負(fù)債經(jīng)營(yíng)不善而難以收回。所以債權(quán)人要求的利息必定會(huì)比前面?zhèn)鶛?quán)人所定的利息要高出許多。同時(shí),由于企業(yè)是過(guò)度負(fù)債,那么如果他需要再次負(fù)債的話(huà),那么我們可以想象其財(cái)務(wù)是處于什么狀況。那么,銀行或其他金融在和企業(yè)進(jìn)行代理費(fèi)的約談時(shí)便會(huì)處于強(qiáng)勢(shì)地位,可以很輕松的取得高額代理費(fèi)。這兩者,便增加了企業(yè)的融資成本。在貨幣緊縮環(huán)境中,銀行必然轉(zhuǎn)變信貸偏好。由于上市公司、企業(yè)集團(tuán)、國(guó)家重點(diǎn)扶持項(xiàng)目的信貸資金風(fēng)險(xiǎn)較低,因而他們往往會(huì)成為各商業(yè)銀行優(yōu)先放款的目標(biāo)。而中小企業(yè)貸款具有“短、小、頻、急”等特點(diǎn),傳統(tǒng)的大企業(yè)模式很難適應(yīng)小企業(yè)需求,使得中小企業(yè)資金鏈面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。由于負(fù)憤經(jīng)營(yíng)使企業(yè)的負(fù)債率增大.對(duì)債權(quán)人的債權(quán)保證程度降低,這就在很大程度上限制了以后增加負(fù)債籌資的能力,使未來(lái)籌資成本增加,籌資難度加大電，由此可見(jiàn),負(fù)憤經(jīng)營(yíng)對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)猶如“帶刺的 玫瑰”,企業(yè)財(cái)務(wù)管理面臨的問(wèn)題焦點(diǎn)是如何得到玫瑰的芳香,而不被扎傷。比率過(guò)高會(huì)影響企業(yè)再融資。企業(yè)應(yīng)當(dāng)將負(fù)債規(guī)模保 持在合理水平。4.2過(guò)度負(fù)債經(jīng)營(yíng)引起財(cái)務(wù)杠桿負(fù)效應(yīng)財(cái)務(wù)杠桿是指由于所籌資本中固定性使用費(fèi)用(如債務(wù)利息、優(yōu)先股股息)的存在,而導(dǎo)致的普通股每股收益變動(dòng)率大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的杠桿效應(yīng)。在息稅前利潤(rùn)一定的情況下,財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越大,投資者所要求的收益率也就必然增加。財(cái)務(wù)杠桿能有效地提高權(quán)益資本收益率,但風(fēng)險(xiǎn)與收益是一對(duì)孿生兄弟,杠桿效應(yīng)同樣可能帶來(lái)權(quán)益資本收益率的大幅度下滑。在企業(yè)資本收益率高于借款利息率時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)能夠提高權(quán)益資本收益率,但在企業(yè)資本收益率低于借利息率時(shí),財(cái)務(wù)杠桿就會(huì)產(chǎn)生負(fù)面效應(yīng),使企業(yè)所得利潤(rùn)變小,甚至成為負(fù)數(shù),進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)面臨著破產(chǎn)危險(xiǎn)。當(dāng)企業(yè)面臨經(jīng)濟(jì)發(fā)展的低潮,或者其他原因帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)困境時(shí),由于固定額度的利息負(fù)擔(dān),在企業(yè)資本收益率下降時(shí)權(quán)益資本收益率會(huì)更快的速度下降。只要投資就存在風(fēng)險(xiǎn),而舉債投資,風(fēng)險(xiǎn)更大。如果投資失敗,企業(yè)要承受的經(jīng)濟(jì)損失將超出原本能夠承受的范圍,嚴(yán)重的將會(huì)導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)清算。4.3過(guò)度負(fù)債有可能會(huì)引起股東和債權(quán)人之前的代理沖突過(guò)度負(fù)債會(huì)引起股東和債權(quán)人之間的不可避免的代理沖突。股東一般喜歡投資于風(fēng)險(xiǎn)性高的項(xiàng)目,因?yàn)槟切┧鶐?lái)的效益是無(wú)法言預(yù)的，但正因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)高容易出錯(cuò),極易造成損失,那么這些損失將會(huì)由股東和債權(quán)人共同承擔(dān)。另外,當(dāng)企業(yè)發(fā)行新的債券,也會(huì)損害原債權(quán)人的利益。這就會(huì)帶來(lái)兩者之間的沖突，而沖突帶來(lái)的損失則是不可能避免的。4.4負(fù)債經(jīng)營(yíng)要承擔(dān)及時(shí)償債的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)中的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)負(fù)債經(jīng)營(yíng)增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)由于負(fù)債經(jīng)營(yíng)而導(dǎo)致的凈資產(chǎn)收益率或每股收益的不確定性，也是企業(yè)到期不能還本付息的可能性。企業(yè)在負(fù)債籌資時(shí)，債券人本身承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)增加的同時(shí),它將要求企業(yè)所支付的利息也將會(huì)相應(yīng)的變高,以求達(dá)到相應(yīng)平衡。即企業(yè)為擴(kuò)大財(cái)務(wù)杠桿利益的同時(shí),必然給企業(yè)帶來(lái)一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于企業(yè)在負(fù)債經(jīng)營(yíng)時(shí)所造成的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：一方面,企業(yè)在借入資本需要還本付息,這就加大了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn),若企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善,會(huì)使財(cái)務(wù)狀況惡化,喪失支付能力,出現(xiàn)無(wú)法定期還本付息甚至導(dǎo)致破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，另一方面,過(guò)度負(fù)僨,也是造成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要原因。如果企業(yè)用借入的資金無(wú)法收回預(yù)期的收益,從而出現(xiàn)投資利潤(rùn)率小于借款利息率的情況,這時(shí)企業(yè)負(fù)債比例越大,虧損越大。企業(yè)高負(fù)債時(shí),即便狀況相應(yīng)較好,但由于要支付高額利息,股東的所有者權(quán)益就會(huì)被沖消,導(dǎo)致收益變少。還有,由于自身經(jīng)營(yíng)問(wèn)題,企業(yè)可能喪失到期還債的風(fēng)險(xiǎn),這必將導(dǎo)致企業(yè)信譽(yù)下降,嚴(yán)重制約企業(yè)的長(zhǎng)久發(fā)展。為一項(xiàng)負(fù)債,企業(yè)承擔(dān)著還本付息的義務(wù)。如果企業(yè)投資項(xiàng)目不能獲得預(yù)期收益、財(cái)務(wù)惡化或者對(duì)籌集資金安排不當(dāng)?shù)?都可能使企業(yè)面臨著到期無(wú)力償債的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)也許會(huì)因此而陷入資金鏈斷裂喪失企業(yè)信譽(yù)的危險(xiǎn)。4.5負(fù)債經(jīng)營(yíng)會(huì)受到利率波動(dòng)的影響利率變動(dòng)是一把雙刃劍，利率的波動(dòng)既使是負(fù)債經(jīng)營(yíng)有盈利的機(jī)會(huì)得，同時(shí)也存在可能賠本的風(fēng)險(xiǎn)我，一方面,利率的降低也會(huì)帶來(lái)資金成本的降低,我營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增加這樣就會(huì)提高企業(yè)的收益:另一方面,利率的提高又會(huì)增加負(fù)債成本,了導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)利潤(rùn)減少，當(dāng)我營(yíng)業(yè)利潤(rùn)減少到不足以支付負(fù)債利息時(shí)就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)虧損。4.6負(fù)債經(jīng)營(yíng)增加企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本企業(yè)在選擇進(jìn)行高負(fù)債經(jīng)營(yíng)的決策時(shí),首先將要考慮的便是超常規(guī)的高額利息,如果到期不償還利息,那么將會(huì)嚴(yán)重影響公司信譽(yù)。所以,企業(yè)一定得制定嚴(yán)格的營(yíng)銷(xiāo)計(jì)劃以便到時(shí)支付高額利息,保證公司良好的信譽(yù)度。但是市場(chǎng)又是難以準(zhǔn)確預(yù)計(jì)的,競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也是可能改變營(yíng)銷(xiāo)策略,那么企業(yè)為了財(cái)務(wù)的正常運(yùn)轉(zhuǎn),為了支付高額利息,便只好花費(fèi)超出計(jì)劃的一些支出來(lái)?yè)魯?duì)手,適應(yīng)市場(chǎng)需求變化。這些因素便使企業(yè)增加了經(jīng)營(yíng)成本。5對(duì)我國(guó)中小企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的建議5.1企業(yè)合理負(fù)債能力的確定任何一個(gè)企業(yè)都存在合理負(fù)債能力問(wèn)題，理論上是用企業(yè)凈資產(chǎn)的一定比例作為企業(yè)合理負(fù)債能力的界限，但這是以企業(yè)破產(chǎn)后是否有清償能力為理論前提。企業(yè)合理的流動(dòng)負(fù)債能力的確定一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)收入水平高，對(duì)流動(dòng)負(fù)債的支付能力就強(qiáng)。由于流動(dòng)負(fù)債主要是由流動(dòng)資產(chǎn)，特別是除去存貨以后的流動(dòng)資產(chǎn)來(lái)支付，所以要求流動(dòng)資產(chǎn)減存貨與流動(dòng)負(fù)債、流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之間保持合理的比例關(guān)系。企業(yè)合理的長(zhǎng)期負(fù)債能力的確定，合理的企業(yè)長(zhǎng)期負(fù)債能力的尋求難度較大，應(yīng)考慮到企業(yè)債務(wù)成本，企業(yè)息稅前收益率，所得稅率，通貨膨脹率，社會(huì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，企業(yè)之間競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度，經(jīng)營(yíng)者的習(xí)慣等位因素。 一般來(lái)講，社會(huì)經(jīng)濟(jì)處于高速增長(zhǎng)時(shí)期，企業(yè)的負(fù)債能力也比較高；通貨膨脹率較高時(shí)期企業(yè)也應(yīng)傾向于維持較高的資產(chǎn)負(fù)債率；企業(yè)的獲利能力較高，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度較快，可承擔(dān)的負(fù)債能力也相應(yīng)較高；同行業(yè)之間競(jìng)爭(zhēng)激烈，則企業(yè)應(yīng)傾向于較低的負(fù)債率。反之亦然。對(duì)企業(yè)負(fù)債能力的評(píng)價(jià)，不能把重點(diǎn)放在“總的”負(fù)債率上，還要看流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債 水平是否處在合理的范圍內(nèi)。確定企業(yè)合理負(fù)債能力必須根據(jù)行業(yè)特點(diǎn)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)特長(zhǎng)分別分析，不能一概而論。資金流動(dòng)性強(qiáng)、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)快、盈利水平高、規(guī)模大、市場(chǎng)潛力大、前 景好、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)小的企業(yè)，合理負(fù) 債能力可確定得高一些。反之，則應(yīng)降低。對(duì)企業(yè)負(fù)債能力的評(píng)價(jià)， 應(yīng)該結(jié)合特定發(fā)展階段、發(fā)展周期波動(dòng)狀況及其企業(yè)發(fā)展外部環(huán)境綜合考慮，尋求在現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)環(huán)境、條件下適度的企業(yè)負(fù)債水平，并隨著企業(yè)發(fā)展環(huán)境的變化進(jìn)行 適時(shí)、適度的調(diào)整。5.2確定負(fù)債程度在企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)及預(yù)期營(yíng)業(yè)收益既定的情況下，負(fù)債程度即資金結(jié)構(gòu)適當(dāng)水平的確定，是企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中需要著力解決的一個(gè)重大問(wèn)題。銷(xiāo)售收入 一般分析結(jié)果表明，當(dāng)企業(yè)的銷(xiāo)售收入及其增長(zhǎng)幅度較高，所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量較多，獲利能力較強(qiáng)，負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)小，企業(yè)的負(fù)債比率可以高些；相反，如果企業(yè)的銷(xiāo)售收入及其增長(zhǎng)幅度較小時(shí)，利用負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)較大，負(fù)債比率應(yīng)低些。銷(xiāo)售收入的穩(wěn)定程度對(duì)資本結(jié)構(gòu)的決策也有重要影響，如果企業(yè)的銷(xiāo)售比較穩(wěn)定，現(xiàn)金流量就容易把握。這樣，當(dāng)企業(yè)負(fù)債較高時(shí)，發(fā)生到期不能償付本息的風(fēng)險(xiǎn)就較小，負(fù)債比率就可以高些；如果企業(yè)的銷(xiāo)售波動(dòng)較大，現(xiàn)金的回流時(shí)間和數(shù)額不容易把握，會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)金的回收與債務(wù)利息的償還不協(xié)調(diào)，使企業(yè)承受較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在這種情況下，企業(yè)應(yīng)選擇低負(fù)債比率的資金結(jié)構(gòu)。債權(quán)人對(duì)企業(yè)的評(píng)價(jià)企業(yè)采取負(fù)債融資時(shí)，資金來(lái)源于金融機(jī)構(gòu)、其它經(jīng)濟(jì)單位或個(gè)人。企業(yè)能否籌集到資金，取決于債權(quán)人的態(tài)度。金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人在發(fā)放貸款或購(gòu)買(mǎi)債券時(shí)耍考慮到資金的風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)信用等級(jí)較高，或債權(quán)人預(yù)期企業(yè)的經(jīng)營(yíng)前景較好，把資金投放給企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)較小，企業(yè)才能籌集到資金。過(guò)高的負(fù)債比率會(huì)使企業(yè)的負(fù)債籌資受到限制。所有者及經(jīng)營(yíng)者的態(tài)度企業(yè)所有者及經(jīng)營(yíng)者對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的不同態(tài)度，會(huì)影響負(fù)債率的高低。那些對(duì)經(jīng)濟(jì)前景比較樂(lè)觀，并富于進(jìn)取精神。喜歡冒風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)往往會(huì)安排較高的負(fù)債比率，而那些回避風(fēng)險(xiǎn)，或以穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)著稱(chēng)的企業(yè)。則只會(huì)使用較少的債務(wù)資金。 經(jīng)濟(jì)周期因素在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，任何國(guó)家的經(jīng)濟(jì)既不會(huì)較長(zhǎng)時(shí)間增長(zhǎng)，也不會(huì)較長(zhǎng)時(shí)間衰退，而是在波動(dòng)中發(fā)展的。這種波動(dòng)大體上呈現(xiàn)為復(fù)蘇、繁榮和蕭條的階段 性、周期性循環(huán)。一般而言，在經(jīng)濟(jì)衰退階段由于整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣，多數(shù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)舉步 維艱，財(cái)務(wù)狀況常常陷入困境，經(jīng)濟(jì)效益下降。在此期間，企業(yè)盡可能壓縮負(fù)債，甚至采用“零負(fù)債”策略，仍不失為一種明智之舉。而在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇繁榮階段，一般說(shuō)來(lái)，由于走出低谷，市場(chǎng)供求趨旺，大部分企業(yè)的銷(xiāo)售順暢，利潤(rùn)水平會(huì)隨之上升，此時(shí)，若增加負(fù)債，往往能使企業(yè)抓住機(jī)遇，迅速發(fā)展。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境因素 即使處于同一宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的企業(yè)，因各自所處的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境不同，其負(fù)債水平也不應(yīng)一概而論。一般說(shuō)來(lái)，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處 于壟斷性行業(yè)的企業(yè)，如我國(guó)目前 的煤氣、自來(lái)水、電力等企業(yè)，以及在同行業(yè)中處于壟斷地位的企業(yè)，如目前彩電市場(chǎng)上的四川長(zhǎng)虹集團(tuán)和深圳康佳集團(tuán)等企業(yè)，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不會(huì)產(chǎn)生較大波動(dòng)，利潤(rùn)穩(wěn)中有升，所以可適當(dāng)提高負(fù)債比率，以便利用債務(wù)資金，提高生產(chǎn)能力，形成規(guī)模效益，鞏固其壟斷地位；而對(duì)于一般競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下的企業(yè)，由于其銷(xiāo)售完全由市場(chǎng)來(lái)定，價(jià)格易于波動(dòng)，利潤(rùn)難以穩(wěn)定，因而，不宜過(guò)多地采用負(fù)債方式籌集資金。行業(yè)因素不同的行業(yè)，由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的內(nèi)容不同，其資金結(jié)構(gòu)相應(yīng)也會(huì)有所差別，商品流通企業(yè)因主要是為了增加存貨而籌資，而存貨周轉(zhuǎn)期較短，變現(xiàn)能力較強(qiáng)，其負(fù)債水平可相對(duì)高一些；而對(duì)于那些高風(fēng)險(xiǎn)，需要大量科研經(jīng)費(fèi)，產(chǎn)品試制周期特別長(zhǎng)的企業(yè)，過(guò)多地利用債務(wù)顯然是不適當(dāng)?shù)摹?.3確定企業(yè)合理的負(fù)債規(guī)模企業(yè)的負(fù)債規(guī)模取決于所有者與債權(quán)人的認(rèn)同程度。資產(chǎn)負(fù)債率的大小與企業(yè)經(jīng)營(yíng)的安全程度直接相關(guān)。負(fù)債的規(guī)模大小,要取決于所有者與債權(quán)人的認(rèn)同程度。對(duì)于一般企業(yè),則30%是安全的而40%也是較合適的,突破5o%,導(dǎo)致資金周轉(zhuǎn)困難,債權(quán)人將不會(huì)再增加貸款。同時(shí)還應(yīng)考慮:銷(xiāo)售收入,銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)幅度較高的 業(yè),可以適當(dāng)增加負(fù)債比例;又如經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)情況,一般而言,在經(jīng) 濟(jì)不景氣時(shí)企業(yè)應(yīng)采取減少負(fù)債戰(zhàn)略,而在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí),企業(yè)可以適當(dāng)增加負(fù)債,以求更加快速穩(wěn)定的發(fā)展。5.4確定企業(yè)適度的負(fù)債結(jié)構(gòu)考慮借入資金的期限結(jié)構(gòu)，考慮借入資金的來(lái)源結(jié)構(gòu)。加強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理,提高資金利用率。企業(yè)獲得資金后還應(yīng)有好的管理手段。企業(yè)管理還應(yīng)在各方面進(jìn)行統(tǒng)籌規(guī)劃,確保資金利用率,使其達(dá)到一個(gè)最佳企業(yè)運(yùn)營(yíng)狀態(tài)。樹(shù)立極強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。風(fēng)險(xiǎn)投資者應(yīng)從各方面明確職責(zé),認(rèn)真規(guī)劃以期達(dá)到企業(yè)收益發(fā)展。還要使風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者享受風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬,責(zé)、權(quán)、利分明,調(diào)動(dòng)其積極性。培養(yǎng)優(yōu)秀的經(jīng)營(yíng)管理人員,做好負(fù)債經(jīng)營(yíng)的各項(xiàng)重要決策。企業(yè)在進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)時(shí),要注意合理搭配企業(yè)長(zhǎng)期、短期債務(wù),要與投資回收期聯(lián)系起來(lái),防止還債高峰過(guò)早、集中到來(lái)。企業(yè)應(yīng)當(dāng)揚(yáng)長(zhǎng)避短,以獲取最大利益,確定最佳負(fù)債規(guī)模。5.5加強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理，提高資金利用率企業(yè)通過(guò)各種方式融入資金后,下一步就是怎樣管理好資金。這就要求:在做投資決策時(shí),應(yīng)盡量選擇投資少、見(jiàn)效快、收益高的項(xiàng)目,以保證資金的快速周轉(zhuǎn)。在資金的籌措上,也應(yīng)以需求為依據(jù),舉債過(guò)多或過(guò)早都會(huì)使資金閑置,增加利息負(fù)擔(dān),造成資金浪費(fèi);舉債不足或延遲又會(huì)影響企業(yè)經(jīng)營(yíng),使企業(yè)喪失良好的經(jīng)營(yíng)機(jī)會(huì)。企業(yè)管理還應(yīng)在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、質(zhì)量、經(jīng)營(yíng)、工作效率等方面切實(shí)統(tǒng)籌規(guī)劃,實(shí)現(xiàn)企業(yè)管理最佳狀態(tài),提高資金利用率。5.6樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)建立健全企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制建立財(cái)務(wù)“預(yù)防”機(jī)制,正確把握企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的“度”。過(guò)度負(fù)債不僅會(huì)讓企業(yè)背上沉重的包袱,而且一旦再生產(chǎn)過(guò)程發(fā)生資金周轉(zhuǎn)困難,不能按時(shí)償債,企業(yè)將面臨喪失信譽(yù)、負(fù)責(zé)賠償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn),甚至導(dǎo)致破產(chǎn)。因此要樹(shù)立強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn),努力優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu),增加流動(dòng)資產(chǎn)比重,加速企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)。5.7企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)應(yīng)遵循一定原則舉債籌資存在一個(gè)客觀的“度”，如何運(yùn)作負(fù)債經(jīng)營(yíng)，從而給企業(yè)帶來(lái)巨大的效益，是負(fù)債經(jīng)營(yíng)決策的關(guān)鍵。堅(jiān)持效益性原則只有以提高經(jīng)濟(jì)效益為準(zhǔn)繩，科學(xué)決策，不斷完善經(jīng)營(yíng)機(jī)制，才能創(chuàng)造出較高的利潤(rùn)率。堅(jiān)持嚴(yán)守信用的原則可以說(shuō)，任何交易均以某種信用為前提。信用的喪失、混亂將導(dǎo)致社會(huì)、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行秩序混亂，甚至使交易停滯。堅(jiān)持資金融通有償?shù)脑瓌t企業(yè)只有本著有償原則，才能用好、用活資金，使負(fù)債經(jīng)營(yíng)得以有效進(jìn)行，以維護(hù)債權(quán)人的利益。堅(jiān)持負(fù)債經(jīng)營(yíng)的公開(kāi)原則負(fù)債經(jīng)營(yíng)涉及到投資者和籌資者兩個(gè)主體。債權(quán)、債務(wù)雙方關(guān)系要建立在互惠互利的基礎(chǔ)上，否則負(fù)債經(jīng)營(yíng)難以順利發(fā)展。為此，要求籌資者公開(kāi)有關(guān)的財(cái)務(wù)狀況、企業(yè)目標(biāo)等，以便于投資者作出正確的投資決策。堅(jiān)持負(fù)債經(jīng)營(yíng)適度的原則是否負(fù)債適度關(guān)系到企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)能否取得高效益，同時(shí)也關(guān)系到企業(yè)的存亡。企業(yè)在舉債決策時(shí)，必須根據(jù)發(fā)展經(jīng)營(yíng)的實(shí)際需要，確定合理的數(shù)量和規(guī)模，同時(shí)根據(jù)企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)狀況、未來(lái)的盈利水平和償債能力制定合理的利潤(rùn)水平和發(fā)展規(guī)模。5.8培養(yǎng)優(yōu)秀的青年經(jīng)營(yíng)管理人員，做好負(fù)債經(jīng)營(yíng)決策從整體上看,中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理人員素質(zhì)不高,許多是投資者自己經(jīng)營(yíng),對(duì)財(cái)務(wù)人員/唯親是舉,其不具備現(xiàn)代中小企業(yè)理財(cái)?shù)乃刭|(zhì),更談不上確定最佳資本結(jié)構(gòu),正確進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng),促使中小企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。因此,中小企業(yè)培養(yǎng)或吸引優(yōu)秀的經(jīng)營(yíng)管理和財(cái)務(wù)管理人員是關(guān)鍵。6結(jié)束語(yǔ)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)生存、發(fā)展都與負(fù)債相關(guān)。正確對(duì)待負(fù)債，正確核算負(fù)債，按期清償債務(wù)，是企業(yè)會(huì)計(jì)誠(chéng)信建設(shè)的具體表現(xiàn)。企業(yè)健康發(fā)展就必須控制負(fù)債，控制得當(dāng)，舉債可以給企業(yè)發(fā)展、壯大增加動(dòng)力，負(fù)債失控，不僅影響企業(yè)健康發(fā)展、穩(wěn)定和信譽(yù)，還會(huì)給企業(yè)、債權(quán)人、國(guó)家造成損失。負(fù)債經(jīng)營(yíng)對(duì)于中小企業(yè)來(lái)說(shuō)就好像是有刺的玫瑰的花,企業(yè)財(cái)務(wù)管理需要考慮的是怎么讓擁有玫瑰花，卻又不被玫瑰花的刺扎到。負(fù)債經(jīng)營(yíng)對(duì)于公司經(jīng)營(yíng)的益處主要表現(xiàn)在提高公司利率的收益,使每股收益水平用者較快得到提高和資本結(jié)構(gòu)彈性的增加。而負(fù)債經(jīng)營(yíng)對(duì)于公司經(jīng)營(yíng)不利方面主要體現(xiàn)在具有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),償債風(fēng)險(xiǎn)等。如何發(fā)揮負(fù)債經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì),減少負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)是至關(guān)重要的難題