我國中小企業(yè)負(fù)債經(jīng)營利弊分析畢業(yè)設(shè)計論文.doc

畢 業(yè) 設(shè) 計（論 文）我國中小企業(yè)負(fù)債經(jīng)營利弊分析 系 別人文與管理學(xué)院專業(yè)名稱學(xué)生姓名 學(xué) 號 指導(dǎo)教師姓名、職稱完成日期 2015 年 05 月 15 日我國中小企業(yè)負(fù)債經(jīng)營利弊分析摘 要隨著改革開放的推進(jìn)伴隨而來的是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，中小企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展中有很重要的地位和作用。然而，和大企業(yè)相比，我國中小企業(yè)還是屬于弱勢，導(dǎo)致我國中小企業(yè)多采用負(fù)債經(jīng)營方式。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營是一把鋒利的雙刃劍，既有其自身的弊端，又可帶來巨大財務(wù)利益。本文在負(fù)債經(jīng)營的理論基礎(chǔ)上，針對我國目前中小企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的利與弊進(jìn)行了具體分析，從而能夠好好利用負(fù)債經(jīng)營這把“雙刃劍”。關(guān)鍵詞：負(fù)債經(jīng)營；財務(wù)利益；財務(wù)風(fēng)險；防范措施論文類型：應(yīng)用研究abstract with the reform of the time between open, is accompanied by chinas transformation of economic development mode and the adjustment of industrial structure, small and medium-sized enterprises have very important position and role in the national economy and social development. however, compared with large enterprises, small and medium-sized enterprises of our country still belongs to the weak, cause our country small and medium-sized enterprise to use more debt management mode. the business enterprise debt is a double-edged sword, not only has its own shortcomings, but also can bring huge financial interests. this paper on the basis of theory of liability management, in view of our country at present small and medium-sized enterprise operating liabilities of the advantages and disadvantages of a specific analysis, which can make good use of debt management which is a double-edged sword.key words: liability management, financial benefit, financial risk, prevention measures目 錄1引言.12負(fù)債經(jīng)營的內(nèi)涵和特點(diǎn).1 2.1負(fù)債經(jīng)營的內(nèi)涵.1 2.2負(fù)債經(jīng)營的特點(diǎn).2 2.2.1.融資速度快.2 2.2.2.融資富有彈性.2 2.2.3.融資成本低.2 2.2.4.融資風(fēng)險較高.33負(fù)債經(jīng)營的優(yōu)勢.4 3.1負(fù)債經(jīng)營可以起到節(jié)稅的作用.4 3.2負(fù)債經(jīng)營可以彌補(bǔ)企業(yè)在運(yùn)行和長期發(fā)展中資金的不足.4 3.3負(fù)債經(jīng)營給企業(yè)帶來財務(wù)杠桿效應(yīng).4 3.4負(fù)債經(jīng)營能降低企業(yè)加權(quán)平均資金成本.5 3.5負(fù)債經(jīng)營有利于企業(yè)控制權(quán)的保持.5 3.6負(fù)債經(jīng)營可以從通貨膨脹中得到利益.54負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險.6 4.1負(fù)債過多會造成企業(yè)再融資困難.6 4.2過度負(fù)債經(jīng)營引起財務(wù)杠桿負(fù)效應(yīng).6 4.3過度負(fù)債有可能會引起股東和債權(quán)人之前的代理沖突.7 4.4負(fù)債經(jīng)營要承擔(dān)及時償債的財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營中的市場風(fēng)險.7 4.5負(fù)債經(jīng)營會受到利率波動的影響. 7 4.6負(fù)債經(jīng)營增加企業(yè)經(jīng)營成本.75對我國中小企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的建議.9 5.1企業(yè)合理負(fù)債能力的確定.9 5.2確定負(fù)債程度.9 5.3確定企業(yè)合理的負(fù)債規(guī)模.10 5.4確定企業(yè)適度的負(fù)債結(jié)構(gòu).10 5.5加強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營管理，提高資金利用率.11 5.6樹立風(fēng)險意識建立健全企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險機(jī)制.11 5.7企業(yè)負(fù)債經(jīng)營應(yīng)遵循一定原則.11 5.8培養(yǎng)優(yōu)秀的青年經(jīng)營管理人員，做好負(fù)債經(jīng)營決策.126結(jié)束語.13致謝.14參考文獻(xiàn).15i1引言中小企業(yè)是我國國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，為國民經(jīng)濟(jì)的快速增長、吸納勞動就業(yè)和構(gòu)建和諧社會發(fā)揮著不可替代的作用，是推動我國經(jīng)濟(jì)社會的重要力量。負(fù)債經(jīng)營是我國中小企業(yè)發(fā)展的常規(guī)經(jīng)營模式，負(fù)債經(jīng)營的好壞直接影響中小企業(yè)的生存發(fā)展。而中國小企業(yè)本來就受到融資難、規(guī)模較小、資金實力不足以及風(fēng)險抵抗力差等因素的制約，如何利用負(fù)債經(jīng)營獲得最佳利益成為了眾多中小企業(yè)的一項需解決的難題。2負(fù)債經(jīng)營的內(nèi)涵和特點(diǎn)企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)大體分為負(fù)債資金和權(quán)益資金兩部分。通過發(fā)行股票等方式籌集的權(quán)益資金是企業(yè)承擔(dān)經(jīng)濟(jì)責(zé)任的基本保證，但一個發(fā)展中的企業(yè)僅靠權(quán)益資金是難以滿足生產(chǎn)經(jīng)營需要的。于是，舉借債務(wù)便成為企業(yè)獲取更多資金、加快發(fā)展速度的重要方式。負(fù)債經(jīng)營的合理運(yùn)用，既可以提高企業(yè)財務(wù)管理的水平，又能為企業(yè)增經(jīng)濟(jì)效益。正確認(rèn)識企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的利與弊，合理適度地安排負(fù)債資金，對提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益有重要的意義。2.1負(fù)債經(jīng)營的內(nèi)涵 負(fù)債經(jīng)營是指企業(yè)以已有的自由資金作為基礎(chǔ)，為了維系企業(yè)的正常營運(yùn)、擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模、開創(chuàng)新產(chǎn)品新事業(yè)等，產(chǎn)生財務(wù)需求，發(fā)生現(xiàn)金流量不足，而通過銀行借款，商業(yè)信用和發(fā)行債券等形式來吸收資金，并運(yùn)用這筆資金從事生產(chǎn)經(jīng)營活動，使企業(yè)資產(chǎn)不斷得到補(bǔ)償、增值和更新的一種現(xiàn)代企業(yè)籌資的經(jīng)營方式。簡單來說，企業(yè)籌資一般是兩種途徑，一方面是企業(yè)所有者投入的資金以及留存收益轉(zhuǎn)增的資本；而另一方面企業(yè)通過銀行信用和商業(yè)信用等方式籌集的資金即負(fù)債，而企業(yè)通過銀行信用和商業(yè)信用等方式籌集資金的這種經(jīng)營方式也就是負(fù)債經(jīng)營。 一般而言，經(jīng)營方式都會帶來一定的風(fēng)險，負(fù)債經(jīng)營的方式也會帶來一定的風(fēng)險，由于負(fù)債經(jīng)營方式而帶來的風(fēng)險就被稱為負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險。負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險是指企業(yè)借入資金給財務(wù)成果帶來的不確定性。它包括負(fù)債經(jīng)營導(dǎo)致的所有者收益下降的風(fēng)險，也包括負(fù)債經(jīng)營可能導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)困難甚至破產(chǎn)的風(fēng)險。2.2負(fù)債經(jīng)營的特點(diǎn) 2.2.1.融資速度快 負(fù)債經(jīng)營是通過舉借債務(wù)方式來獲得資金，而這種方式較容易獲得資金，限制性條款較少而且程序較為便捷。 2.2.2.融資富有彈性 通過負(fù)債經(jīng)營方式取得的資金，自主性比較強(qiáng)，資金使用比較靈活，富有彈性。 2.2.3.融資成本低 通過負(fù)債經(jīng)營這種方式來進(jìn)行融資只需商業(yè)信用優(yōu)越，無需其他費(fèi)用或辦理其他手續(xù)，融資成本比較低，使得企業(yè)在市場競爭中取得有利的地位。 2.2.4.融資風(fēng)險較高 負(fù)債融資到期償還本息，如果資金安排不當(dāng)，就會使得企業(yè)財務(wù)發(fā)生危機(jī)。除此之外，利率波動等因素也會影響財務(wù)支出。 負(fù)債經(jīng)營的特點(diǎn)一方面可以更加看出企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營的優(yōu)點(diǎn)，另一方面也可以看出負(fù)債經(jīng)營的缺點(diǎn)，所以要合理正確的利用負(fù)債經(jīng)營，從而使得企業(yè)在現(xiàn)在競爭越來越激烈的市場中立于不敗之地。3負(fù)債經(jīng)營的優(yōu)勢3.1負(fù)債經(jīng)營可以起到節(jié)稅的作用負(fù)債經(jīng)營可以起到節(jié)稅作用，依照目前財務(wù)制度的相關(guān)規(guī)定，企業(yè)負(fù)債所產(chǎn)生的利息要記入三大期間費(fèi)用之一的財務(wù)費(fèi)用中，負(fù)債利息在企業(yè)上繳所得稅之前就要扣除，所以對企業(yè)而言可少繳納所得稅，起到了節(jié)稅的作用，其節(jié)稅額等于利息費(fèi)用乘所得稅率，因此利息費(fèi)用越高，節(jié)稅額越大，即債務(wù)資本的成本往往較權(quán)益資本成本低，從而增加權(quán)益資本收益。3.2負(fù)債經(jīng)營可以彌補(bǔ)企業(yè)在運(yùn)行和長期發(fā)展中資金的不足負(fù)債經(jīng)營可以使企業(yè)得保持適宜現(xiàn)金流，企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中有各種各樣的情況需要資金，股權(quán)融資、債券融資、租賃融資等融資方式手續(xù)比較繁瑣，融資所需的時間也比較長，導(dǎo)致難以滿足企業(yè)融資的時效性。所以，企業(yè)在資金不足的情況下的，負(fù)債經(jīng)營可以運(yùn)用更大的資金力量擴(kuò)大企業(yè)了規(guī)模和經(jīng)濟(jì)實力，提高企業(yè)的運(yùn)行效率和發(fā)展速度。一個企業(yè)不僅在資金不足的情況下需要負(fù)債經(jīng)營，并且在資金充足的情況下也需要負(fù)債經(jīng)營，財務(wù)管理的目標(biāo)是為了保證企業(yè)在正常營運(yùn)下,保持最少最適宜的現(xiàn)金流,讓所有資金都能高速運(yùn)轉(zhuǎn),實現(xiàn)資金的最大能動性,獲得更高的收益。負(fù)債經(jīng)營可以保持適宜現(xiàn)金流，企業(yè)財務(wù)管理的牧鞭是為了保證企業(yè)在正常運(yùn)營下，保持最少最適宜的現(xiàn)金流，可在企業(yè)獲得大量利潤的同時又流入一筆可操作的現(xiàn)金流,那將意味著企業(yè)的還貸壓力將得到緩解,信譽(yù)將得以維護(hù),且剩余的閑置資金又能投入企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)體系中,實現(xiàn)財富的最大增速。讓所有資金都能高速運(yùn)轉(zhuǎn)，改善技術(shù)設(shè)備，引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)，更新設(shè)備，擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，增強(qiáng)企業(yè)的競爭實力，獲得更高的收益。3.3負(fù)債經(jīng)營給企業(yè)帶來財務(wù)杠桿效應(yīng)財務(wù)杠桿又叫籌資杠桿或融資杠桿，它是指由于固定債務(wù)利息和優(yōu)先股股利的存在而導(dǎo)致普通股每股利潤變動幅度大于息稅前利潤變動幅度的現(xiàn)象。阿基米德曾說過：“給我一個支點(diǎn)，我能撬起整個地球?！彼^的財務(wù)杠桿效應(yīng)也與此類似，只不過財務(wù)杠桿的支點(diǎn)是負(fù)債。如果負(fù)債得當(dāng)?shù)脑?，由此產(chǎn)生的普通股每股收益變動率會遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于息稅前利潤變動率。就像阿基米德只用一只胳膊的力量，就可以撬起整個地球的道理一樣。企業(yè)借入債務(wù)后可預(yù)計過后息稅前利潤必增加，由于利潤的增加而導(dǎo)致所需支付的固定債務(wù)利息降低了,從而帶給企業(yè)額外的收益,即產(chǎn)生財務(wù)杠杠作用。這種杠桿效應(yīng)的存在,在企業(yè)的資本收益率大于負(fù)債利率時所有者的收益率即權(quán)益資本收益率能在資本收益率增加時獲得更大程度的增加,因此,一定程度的負(fù)憤經(jīng)營對于較快地提高權(quán)益資本的收益率有著重要的意義。在企業(yè)資金結(jié)構(gòu)中可存在適宜的負(fù)債比例,比例越大,其財務(wù)杠桿作用也越大,收益也更大。3.4負(fù)債經(jīng)營能降低企業(yè)加權(quán)平均資金成本這種效應(yīng)主要體現(xiàn)在兩個方面：一方面，對投資者來說，債權(quán)收益率固定，除非企業(yè)資不抵債破產(chǎn)清算外，一般都能到期收回本金，其風(fēng)險要比股權(quán)投資小，相應(yīng)地要求報酬率也低，而且債務(wù)籌資費(fèi)用也較股權(quán)籌資為低。因此，債務(wù)資金成本較股權(quán)資金成本為低。企業(yè)采用權(quán)益資金的方式籌集資壘,財務(wù)風(fēng)險小,但付出的資壘成本相對較高。因此債權(quán)性投資風(fēng)險比股權(quán)性投資小,相應(yīng)地所要求的報酬率也低。于是,對于企業(yè)來說,負(fù)債籌資的資壘成本就低于權(quán)益資本籌資的資金成本。另一方面，負(fù)債經(jīng)營可以從“減稅效應(yīng)”中獲益。由于債務(wù)的利息支出是稅前支付，能使企業(yè)獲得減少交納所得稅的好處。在這兩方面因素影響下，當(dāng)資金總額一定時，一定比例的負(fù)債經(jīng)營能有效降低企業(yè)的加權(quán)平均資金成本。3.5負(fù)債經(jīng)營有利于企業(yè)控制權(quán)的保持相比于股權(quán)融資,負(fù)債經(jīng)營不會影響企業(yè)所有者對企業(yè)的實際控制權(quán)。企業(yè)增加資金的方式除了負(fù)債以外還可以是增發(fā)股票或抵押固定資產(chǎn)等。若增發(fā)股票將會分散和削弱原有股東的控股權(quán)和話語權(quán),給原始股帶來股權(quán)稀釋,影響股東對企業(yè)的控制和決策;而抵押資產(chǎn)如果處理不當(dāng)?shù)脑捯矊⒅萍s公司的長遠(yuǎn)發(fā)展。而負(fù)債籌資在增加企業(yè)資金來源的同時不影響到企業(yè)的控制權(quán)有利于保持現(xiàn)有股東對企業(yè)的控制。借款方作為企業(yè)的債權(quán)人,僅僅對債權(quán)擁有本息求償權(quán),而不能參與企業(yè)的實際經(jīng)營決策。只要企業(yè)對借款使用安排得當(dāng),能夠按時還款付息,企業(yè)所有者依然能夠把持企業(yè)經(jīng)營和控制權(quán)。3.6負(fù)債經(jīng)營可以從通貨膨脹中得到利益在通貨膨脹環(huán)境中,貨幣貶值，物價上漲,然而企業(yè)的負(fù)債仍然以賬面價值為標(biāo)準(zhǔn)而不考慮通貨膨脹因素,那么企業(yè)實際償還款項的真實價值必然低于其所借人款項的真實價值,使企業(yè)獲得貨幣貶值的好處。負(fù)債通常要到期才能還本付息，在通貨膨脹率上升的情況下，原有負(fù)債額的實際購買力將下降，企業(yè)按降低后的數(shù)額還本付息，實際上是將貨幣貶值的后果轉(zhuǎn)嫁給了債權(quán)人。當(dāng)企業(yè)根據(jù)環(huán)境預(yù)測在將來某一段時間內(nèi)會出現(xiàn)通貨膨脹,那就可以根據(jù)企業(yè)實際情況借入債務(wù),定能幫助企業(yè)獲得額外收益。4負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險4.1負(fù)債過多會造成企業(yè)再融資困難過度負(fù)債降低企業(yè)的再籌資能力。當(dāng)公司負(fù)債高過適當(dāng)?shù)谋壤龝r,債權(quán)人在借出債務(wù)的同時,也必將思考到期的收益能不能得到支付,自己的收益和所承當(dāng)?shù)娘L(fēng)險成不成正比。過高的負(fù)債率也會使企業(yè)的償債能力大大降低,會使企業(yè)背負(fù)較大的利息費(fèi)用,降低企業(yè)的撤利水平。一般債權(quán)人往往會傾向于為盈利能力好,沒有較大負(fù)債壓力的企業(yè)提供資金,因此,負(fù)債比率過高會影響企業(yè)的再融資能力。在過度負(fù)債經(jīng)營的企業(yè)中,債券人將根據(jù)企業(yè)的狀況考慮自己借出的債務(wù)會不會因企業(yè)過度負(fù)債經(jīng)營不善而難以收回。所以債權(quán)人要求的利息必定會比前面?zhèn)鶛?quán)人所定的利息要高出許多。同時,由于企業(yè)是過度負(fù)債,那么如果他需要再次負(fù)債的話,那么我們可以想象其財務(wù)是處于什么狀況。那么,銀行或其他金融在和企業(yè)進(jìn)行代理費(fèi)的約談時便會處于強(qiáng)勢地位,可以很輕松的取得高額代理費(fèi)。這兩者,便增加了企業(yè)的融資成本。在貨幣緊縮環(huán)境中,銀行必然轉(zhuǎn)變信貸偏好。由于上市公司、企業(yè)集團(tuán)、國家重點(diǎn)扶持項目的信貸資金風(fēng)險較低,因而他們往往會成為各商業(yè)銀行優(yōu)先放款的目標(biāo)。而中小企業(yè)貸款具有“短、小、頻、急”等特點(diǎn),傳統(tǒng)的大企業(yè)模式很難適應(yīng)小企業(yè)需求,使得中小企業(yè)資金鏈面臨嚴(yán)峻考驗。由于負(fù)憤經(jīng)營使企業(yè)的負(fù)債率增大.對債權(quán)人的債權(quán)保證程度降低,這就在很大程度上限制了以后增加負(fù)債籌資的能力,使未來籌資成本增加,籌資難度加大電，由此可見,負(fù)憤經(jīng)營對于企業(yè)來說猶如“帶刺的 玫瑰”,企業(yè)財務(wù)管理面臨的問題焦點(diǎn)是如何得到玫瑰的芳香,而不被扎傷。比率過高會影響企業(yè)再融資。企業(yè)應(yīng)當(dāng)將負(fù)債規(guī)模保 持在合理水平。4.2過度負(fù)債經(jīng)營引起財務(wù)杠桿負(fù)效應(yīng)財務(wù)杠桿是指由于所籌資本中固定性使用費(fèi)用(如債務(wù)利息、優(yōu)先股股息)的存在,而導(dǎo)致的普通股每股收益變動率大于息稅前利潤變動率的杠桿效應(yīng)。在息稅前利潤一定的情況下,財務(wù)杠桿系數(shù)越大,財務(wù)風(fēng)險就越大,投資者所要求的收益率也就必然增加。財務(wù)杠桿能有效地提高權(quán)益資本收益率,但風(fēng)險與收益是一對孿生兄弟,杠桿效應(yīng)同樣可能帶來權(quán)益資本收益率的大幅度下滑。在企業(yè)資本收益率高于借款利息率時，財務(wù)杠桿效應(yīng)能夠提高權(quán)益資本收益率,但在企業(yè)資本收益率低于借利息率時,財務(wù)杠桿就會產(chǎn)生負(fù)面效應(yīng),使企業(yè)所得利潤變小,甚至成為負(fù)數(shù),進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)面臨著破產(chǎn)危險。當(dāng)企業(yè)面臨經(jīng)濟(jì)發(fā)展的低潮,或者其他原因帶來的經(jīng)營困境時,由于固定額度的利息負(fù)擔(dān),在企業(yè)資本收益率下降時權(quán)益資本收益率會更快的速度下降。只要投資就存在風(fēng)險,而舉債投資,風(fēng)險更大。如果投資失敗,企業(yè)要承受的經(jīng)濟(jì)損失將超出原本能夠承受的范圍,嚴(yán)重的將會導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)清算。4.3過度負(fù)債有可能會引起股東和債權(quán)人之前的代理沖突過度負(fù)債會引起股東和債權(quán)人之間的不可避免的代理沖突。股東一般喜歡投資于風(fēng)險性高的項目,因為那些所帶來的效益是無法言預(yù)的，但正因為風(fēng)險高容易出錯,極易造成損失,那么這些損失將會由股東和債權(quán)人共同承擔(dān)。另外,當(dāng)企業(yè)發(fā)行新的債券,也會損害原債權(quán)人的利益。這就會帶來兩者之間的沖突，而沖突帶來的損失則是不可能避免的。4.4負(fù)債經(jīng)營要承擔(dān)及時償債的財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營中的市場風(fēng)險負(fù)債經(jīng)營增加了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險企業(yè)由于負(fù)債經(jīng)營而導(dǎo)致的凈資產(chǎn)收益率或每股收益的不確定性，也是企業(yè)到期不能還本付息的可能性。企業(yè)在負(fù)債籌資時，債券人本身承擔(dān)的風(fēng)險增加的同時,它將要求企業(yè)所支付的利息也將會相應(yīng)的變高,以求達(dá)到相應(yīng)平衡。即企業(yè)為擴(kuò)大財務(wù)杠桿利益的同時,必然給企業(yè)帶來一定的財務(wù)風(fēng)險。對于企業(yè)在負(fù)債經(jīng)營時所造成的財務(wù)風(fēng)險主要表現(xiàn)在以下兩個方面：一方面,企業(yè)在借入資本需要還本付息,這就加大了企業(yè)的風(fēng)險,若企業(yè)經(jīng)營不善,會使財務(wù)狀況惡化,喪失支付能力,出現(xiàn)無法定期還本付息甚至導(dǎo)致破產(chǎn)的風(fēng)險，另一方面,過度負(fù)僨,也是造成財務(wù)風(fēng)險的主要原因。如果企業(yè)用借入的資金無法收回預(yù)期的收益,從而出現(xiàn)投資利潤率小于借款利息率的情況,這時企業(yè)負(fù)債比例越大,虧損越大。企業(yè)高負(fù)債時,即便狀況相應(yīng)較好,但由于要支付高額利息,股東的所有者權(quán)益就會被沖消,導(dǎo)致收益變少。還有,由于自身經(jīng)營問題,企業(yè)可能喪失到期還債的風(fēng)險,這必將導(dǎo)致企業(yè)信譽(yù)下降,嚴(yán)重制約企業(yè)的長久發(fā)展。為一項負(fù)債,企業(yè)承擔(dān)著還本付息的義務(wù)。如果企業(yè)投資項目不能獲得預(yù)期收益、財務(wù)惡化或者對籌集資金安排不當(dāng)?shù)?都可能使企業(yè)面臨著到期無力償債的風(fēng)險。企業(yè)也許會因此而陷入資金鏈斷裂喪失企業(yè)信譽(yù)的危險。4.5負(fù)債經(jīng)營會受到利率波動的影響利率變動是一把雙刃劍，利率的波動既使是負(fù)債經(jīng)營有盈利的機(jī)會得，同時也存在可能賠本的風(fēng)險我，一方面,利率的降低也會帶來資金成本的降低,我營業(yè)利潤增加這樣就會提高企業(yè)的收益:另一方面,利率的提高又會增加負(fù)債成本,了導(dǎo)致營業(yè)利潤減少，當(dāng)我營業(yè)利潤減少到不足以支付負(fù)債利息時就會導(dǎo)致企業(yè)虧損。4.6負(fù)債經(jīng)營增加企業(yè)經(jīng)營成本企業(yè)在選擇進(jìn)行高負(fù)債經(jīng)營的決策時,首先將要考慮的便是超常規(guī)的高額利息,如果到期不償還利息,那么將會嚴(yán)重影響公司信譽(yù)。所以,企業(yè)一定得制定嚴(yán)格的營銷計劃以便到時支付高額利息,保證公司良好的信譽(yù)度。但是市場又是難以準(zhǔn)確預(yù)計的,競爭對手也是可能改變營銷策略,那么企業(yè)為了財務(wù)的正常運(yùn)轉(zhuǎn),為了支付高額利息,便只好花費(fèi)超出計劃的一些支出來擊敗對手,適應(yīng)市場需求變化。這些因素便使企業(yè)增加了經(jīng)營成本。5對我國中小企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的建議5.1企業(yè)合理負(fù)債能力的確定任何一個企業(yè)都存在合理負(fù)債能力問題，理論上是用企業(yè)凈資產(chǎn)的一定比例作為企業(yè)合理負(fù)債能力的界限，但這是以企業(yè)破產(chǎn)后是否有清償能力為理論前提。企業(yè)合理的流動負(fù)債能力的確定一般來說，企業(yè)收入水平高，對流動負(fù)債的支付能力就強(qiáng)。由于流動負(fù)債主要是由流動資產(chǎn)，特別是除去存貨以后的流動資產(chǎn)來支付，所以要求流動資產(chǎn)減存貨與流動負(fù)債、流動資產(chǎn)與流動負(fù)債之間保持合理的比例關(guān)系。企業(yè)合理的長期負(fù)債能力的確定，合理的企業(yè)長期負(fù)債能力的尋求難度較大，應(yīng)考慮到企業(yè)債務(wù)成本，企業(yè)息稅前收益率，所得稅率，通貨膨脹率，社會經(jīng)濟(jì)增長速度，企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，企業(yè)之間競爭的激烈程度，經(jīng)營者的習(xí)慣等位因素。 一般來講，社會經(jīng)濟(jì)處于高速增長時期，企業(yè)的負(fù)債能力也比較高；通貨膨脹率較高時期企業(yè)也應(yīng)傾向于維持較高的資產(chǎn)負(fù)債率；企業(yè)的獲利能力較高，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度較快，可承擔(dān)的負(fù)債能力也相應(yīng)較高；同行業(yè)之間競爭激烈，則企業(yè)應(yīng)傾向于較低的負(fù)債率。反之亦然。對企業(yè)負(fù)債能力的評價，不能把重點(diǎn)放在“總的”負(fù)債率上，還要看流動負(fù)債和長期負(fù)債 水平是否處在合理的范圍內(nèi)。確定企業(yè)合理負(fù)債能力必須根據(jù)行業(yè)特點(diǎn)、企業(yè)經(jīng)營特長分別分析，不能一概而論。資金流動性強(qiáng)、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)快、盈利水平高、規(guī)模大、市場潛力大、前 景好、經(jīng)營風(fēng)險小的企業(yè)，合理負(fù) 債能力可確定得高一些。反之，則應(yīng)降低。對企業(yè)負(fù)債能力的評價， 應(yīng)該結(jié)合特定發(fā)展階段、發(fā)展周期波動狀況及其企業(yè)發(fā)展外部環(huán)境綜合考慮，尋求在現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)環(huán)境、條件下適度的企業(yè)負(fù)債水平，并隨著企業(yè)發(fā)展環(huán)境的變化進(jìn)行 適時、適度的調(diào)整。5.2確定負(fù)債程度在企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險及預(yù)期營業(yè)收益既定的情況下，負(fù)債程度即資金結(jié)構(gòu)適當(dāng)水平的確定，是企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營過程中需要著力解決的一個重大問題。銷售收入 一般分析結(jié)果表明，當(dāng)企業(yè)的銷售收入及其增長幅度較高，所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量較多，獲利能力較強(qiáng)，負(fù)債籌資風(fēng)險小，企業(yè)的負(fù)債比率可以高些；相反，如果企業(yè)的銷售收入及其增長幅度較小時，利用負(fù)債風(fēng)險較大，負(fù)債比率應(yīng)低些。銷售收入的穩(wěn)定程度對資本結(jié)構(gòu)的決策也有重要影響，如果企業(yè)的銷售比較穩(wěn)定，現(xiàn)金流量就容易把握。這樣，當(dāng)企業(yè)負(fù)債較高時，發(fā)生到期不能償付本息的風(fēng)險就較小，負(fù)債比率就可以高些；如果企業(yè)的銷售波動較大，現(xiàn)金的回流時間和數(shù)額不容易把握，會導(dǎo)致現(xiàn)金的回收與債務(wù)利息的償還不協(xié)調(diào)，使企業(yè)承受較大的財務(wù)風(fēng)險，在這種情況下，企業(yè)應(yīng)選擇低負(fù)債比率的資金結(jié)構(gòu)。債權(quán)人對企業(yè)的評價企業(yè)采取負(fù)債融資時，資金來源于金融機(jī)構(gòu)、其它經(jīng)濟(jì)單位或個人。企業(yè)能否籌集到資金，取決于債權(quán)人的態(tài)度。金融機(jī)構(gòu)和個人在發(fā)放貸款或購買債券時耍考慮到資金的風(fēng)險。如果企業(yè)信用等級較高，或債權(quán)人預(yù)期企業(yè)的經(jīng)營前景較好，把資金投放給企業(yè)的風(fēng)險較小，企業(yè)才能籌集到資金。過高的負(fù)債比率會使企業(yè)的負(fù)債籌資受到限制。所有者及經(jīng)營者的態(tài)度企業(yè)所有者及經(jīng)營者對待風(fēng)險的不同態(tài)度，會影響負(fù)債率的高低。那些對經(jīng)濟(jì)前景比較樂觀，并富于進(jìn)取精神。喜歡冒風(fēng)險的企業(yè)往往會安排較高的負(fù)債比率，而那些回避風(fēng)險，或以穩(wěn)健經(jīng)營著稱的企業(yè)。則只會使用較少的債務(wù)資金。 經(jīng)濟(jì)周期因素在市場經(jīng)濟(jì)條件下，任何國家的經(jīng)濟(jì)既不會較長時間增長，也不會較長時間衰退，而是在波動中發(fā)展的。這種波動大體上呈現(xiàn)為復(fù)蘇、繁榮和蕭條的階段 性、周期性循環(huán)。一般而言，在經(jīng)濟(jì)衰退階段由于整個宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣，多數(shù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營舉步 維艱，財務(wù)狀況常常陷入困境，經(jīng)濟(jì)效益下降。在此期間，企業(yè)盡可能壓縮負(fù)債，甚至采用“零負(fù)債”策略，仍不失為一種明智之舉。而在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇繁榮階段，一般說來，由于走出低谷，市場供求趨旺，大部分企業(yè)的銷售順暢，利潤水平會隨之上升，此時，若增加負(fù)債，往往能使企業(yè)抓住機(jī)遇，迅速發(fā)展。市場競爭環(huán)境因素 即使處于同一宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的企業(yè)，因各自所處的市場競爭環(huán)境不同，其負(fù)債水平也不應(yīng)一概而論。一般說來，在市場競爭中處 于壟斷性行業(yè)的企業(yè)，如我國目前 的煤氣、自來水、電力等企業(yè)，以及在同行業(yè)中處于壟斷地位的企業(yè)，如目前彩電市場上的四川長虹集團(tuán)和深圳康佳集團(tuán)等企業(yè)，生產(chǎn)經(jīng)營不會產(chǎn)生較大波動，利潤穩(wěn)中有升，所以可適當(dāng)提高負(fù)債比率，以便利用債務(wù)資金，提高生產(chǎn)能力，形成規(guī)模效益，鞏固其壟斷地位；而對于一般競爭環(huán)境下的企業(yè)，由于其銷售完全由市場來定，價格易于波動，利潤難以穩(wěn)定，因而，不宜過多地采用負(fù)債方式籌集資金。行業(yè)因素不同的行業(yè)，由于生產(chǎn)經(jīng)營活動的內(nèi)容不同，其資金結(jié)構(gòu)相應(yīng)也會有所差別，商品流通企業(yè)因主要是為了增加存貨而籌資，而存貨周轉(zhuǎn)期較短，變現(xiàn)能力較強(qiáng)，其負(fù)債水平可相對高一些；而對于那些高風(fēng)險，需要大量科研經(jīng)費(fèi)，產(chǎn)品試制周期特別長的企業(yè)，過多地利用債務(wù)顯然是不適當(dāng)?shù)摹?.3確定企業(yè)合理的負(fù)債規(guī)模企業(yè)的負(fù)債規(guī)模取決于所有者與債權(quán)人的認(rèn)同程度。資產(chǎn)負(fù)債率的大小與企業(yè)經(jīng)營的安全程度直接相關(guān)。負(fù)債的規(guī)模大小,要取決于所有者與債權(quán)人的認(rèn)同程度。對于一般企業(yè),則30%是安全的而40%也是較合適的,突破5o%,導(dǎo)致資金周轉(zhuǎn)困難,債權(quán)人將不會再增加貸款。同時還應(yīng)考慮:銷售收入,銷售收入增長幅度較高的 業(yè),可以適當(dāng)增加負(fù)債比例;又如經(jīng)濟(jì)周期波動情況,一般而言,在經(jīng) 濟(jì)不景氣時企業(yè)應(yīng)采取減少負(fù)債戰(zhàn)略,而在經(jīng)濟(jì)繁榮時,企業(yè)可以適當(dāng)增加負(fù)債,以求更加快速穩(wěn)定的發(fā)展。5.4確定企業(yè)適度的負(fù)債結(jié)構(gòu)考慮借入資金的期限結(jié)構(gòu)，考慮借入資金的來源結(jié)構(gòu)。加強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營管理,提高資金利用率。企業(yè)獲得資金后還應(yīng)有好的管理手段。企業(yè)管理還應(yīng)在各方面進(jìn)行統(tǒng)籌規(guī)劃,確保資金利用率,使其達(dá)到一個最佳企業(yè)運(yùn)營狀態(tài)。樹立極強(qiáng)的風(fēng)險意識。風(fēng)險投資者應(yīng)從各方面明確職責(zé),認(rèn)真規(guī)劃以期達(dá)到企業(yè)收益發(fā)展。還要使風(fēng)險承擔(dān)者享受風(fēng)險報酬,責(zé)、權(quán)、利分明,調(diào)動其積極性。培養(yǎng)優(yōu)秀的經(jīng)營管理人員,做好負(fù)債經(jīng)營的各項重要決策。企業(yè)在進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營時,要注意合理搭配企業(yè)長期、短期債務(wù),要與投資回收期聯(lián)系起來,防止還債高峰過早、集中到來。企業(yè)應(yīng)當(dāng)揚(yáng)長避短,以獲取最大利益,確定最佳負(fù)債規(guī)模。5.5加強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營管理，提高資金利用率企業(yè)通過各種方式融入資金后,下一步就是怎樣管理好資金。這就要求:在做投資決策時,應(yīng)盡量選擇投資少、見效快、收益高的項目,以保證資金的快速周轉(zhuǎn)。在資金的籌措上,也應(yīng)以需求為依據(jù),舉債過多或過早都會使資金閑置,增加利息負(fù)擔(dān),造成資金浪費(fèi);舉債不足或延遲又會影響企業(yè)經(jīng)營,使企業(yè)喪失良好的經(jīng)營機(jī)會。企業(yè)管理還應(yīng)在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、質(zhì)量、經(jīng)營、工作效率等方面切實統(tǒng)籌規(guī)劃,實現(xiàn)企業(yè)管理最佳狀態(tài),提高資金利用率。5.6樹立風(fēng)險意識建立健全企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險機(jī)制建立財務(wù)“預(yù)防”機(jī)制,正確把握企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的“度”。過度負(fù)債不僅會讓企業(yè)背上沉重的包袱,而且一旦再生產(chǎn)過程發(fā)生資金周轉(zhuǎn)困難,不能按時償債,企業(yè)將面臨喪失信譽(yù)、負(fù)責(zé)賠償?shù)娘L(fēng)險,甚至導(dǎo)致破產(chǎn)。因此要樹立強(qiáng)烈的風(fēng)險意識來控制風(fēng)險,努力優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu),增加流動資產(chǎn)比重,加速企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)。5.7企業(yè)負(fù)債經(jīng)營應(yīng)遵循一定原則舉債籌資存在一個客觀的“度”，如何運(yùn)作負(fù)債經(jīng)營，從而給企業(yè)帶來巨大的效益，是負(fù)債經(jīng)營決策的關(guān)鍵。堅持效益性原則只有以提高經(jīng)濟(jì)效益為準(zhǔn)繩，科學(xué)決策，不斷完善經(jīng)營機(jī)制，才能創(chuàng)造出較高的利潤率。堅持嚴(yán)守信用的原則可以說，任何交易均以某種信用為前提。信用的喪失、混亂將導(dǎo)致社會、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行秩序混亂，甚至使交易停滯。堅持資金融通有償?shù)脑瓌t企業(yè)只有本著有償原則，才能用好、用活資金，使負(fù)債經(jīng)營得以有效進(jìn)行，以維護(hù)債權(quán)人的利益。堅持負(fù)債經(jīng)營的公開原則負(fù)債經(jīng)營涉及到投資者和籌資者兩個主體。債權(quán)、債務(wù)雙方關(guān)系要建立在互惠互利的基礎(chǔ)上，否則負(fù)債經(jīng)營難以順利發(fā)展。為此，要求籌資者公開有關(guān)的財務(wù)狀況、企業(yè)目標(biāo)等，以便于投資者作出正確的投資決策。堅持負(fù)債經(jīng)營適度的原則是否負(fù)債適度關(guān)系到企業(yè)負(fù)債經(jīng)營能否取得高效益，同時也關(guān)系到企業(yè)的存亡。企業(yè)在舉債決策時，必須根據(jù)發(fā)展經(jīng)營的實際需要，確定合理的數(shù)量和規(guī)模，同時根據(jù)企業(yè)自身的經(jīng)營狀況、未來的盈利水平和償債能力制定合理的利潤水平和發(fā)展規(guī)模。5.8培養(yǎng)優(yōu)秀的青年經(jīng)營管理人員，做好負(fù)債經(jīng)營決策從整體上看,中小企業(yè)的經(jīng)營管理人員素質(zhì)不高,許多是投資者自己經(jīng)營,對財務(wù)人員/唯親是舉,其不具備現(xiàn)代中小企業(yè)理財?shù)乃刭|(zhì),更談不上確定最佳資本結(jié)構(gòu),正確進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營,促使中小企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。因此,中小企業(yè)培養(yǎng)或吸引優(yōu)秀的經(jīng)營管理和財務(wù)管理人員是關(guān)鍵。6結(jié)束語市場經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)生存、發(fā)展都與負(fù)債相關(guān)。正確對待負(fù)債，正確核算負(fù)債，按期清償債務(wù)，是企業(yè)會計誠信建設(shè)的具體表現(xiàn)。企業(yè)健康發(fā)展就必須控制負(fù)債，控制得當(dāng)，舉債可以給企業(yè)發(fā)展、壯大增加動力，負(fù)債失控，不僅影響企業(yè)健康發(fā)展、穩(wěn)定和信譽(yù)，還會給企業(yè)、債權(quán)人、國家造成損失。負(fù)債經(jīng)營對于中小企業(yè)來說就好像是有刺的玫瑰的花,企業(yè)財務(wù)管理需要考慮的是怎么讓擁有玫瑰花，卻又不被玫瑰花的刺扎到。負(fù)債經(jīng)營對于公司經(jīng)營的益處主要表現(xiàn)在提高公司利率的收益,使每股收益水平用者較快得到提高和資本結(jié)構(gòu)彈性的增加。而負(fù)債經(jīng)營對于公司經(jīng)營不利方面主要體現(xiàn)在具有財務(wù)風(fēng)險,償債風(fēng)險等。如何發(fā)揮負(fù)債經(jīng)營的優(yōu)勢,減少負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險,對企業(yè)來說是至關(guān)重要的難題