證券投資分析股票投資分析.ppt

單元三 證券投資分析,模塊三 學會股票投資分析,分析內(nèi)容概要：,一、為何應進行股票投資？ 二、何時以何價格購入股票進行投資？ 三、投資股票期內(nèi)獲得的收益如何？,一、為何應進行股票投資？,（一）明確股票投資的目的： 1、獲利 2、控制 （二）認識股票投資的特點： 1、權益性投資 2、風險大 3、收益率高 4、收益不穩(wěn)定,二、何時以何價格購入股票進行投資？,（一）選股不如選時 （二）適時以適當?shù)膬r格購入股票價值評估,（二）適時以適當?shù)膬r格購入股票價值評估,1、股票價值的含義： 投資普通股帶來的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。 未來現(xiàn)金流量包括股利收入和股票出售時收入。 2、股票價值計算的基本模型：,比一比：,1.債券投資能夠給投資者帶來的現(xiàn)金流入量是 A.買賣差價 B .股利 C.利息 D.本金（出售價） 2.股票投資能夠給投資者帶來的現(xiàn)金流入量 A.股利 B. 買賣差價 C.利息 D. 出售價格,想一想：,1、估算股票價值時的折現(xiàn)率，不能使用（ ）。 A 股票市場的平均收益率 B 國庫券利率加適當?shù)娘L險報酬率 C 國庫券的利率 D 投資人要求的必要報酬率,2、股票價值計算的基本模型運用,（1）短期持有未來準備出售的計算模型 （2）長期持有股利穩(wěn)定不變的計算模型 （3）長期持有股利固定增長的計算模型,（1）短期持有未來準備出售的計算模型,在一般情況下，投資者投資于股票，不僅希望得到股利收入，還希望在未來出售股票時從股票價格的上漲中獲得好處。此時的股票估價模型為：,例如：,某公司擬購入一定量的股票，通過預測，購入該股票后，每年每股可獲得股利1.2元，打算持有三年后，再以每股28元售出，若公司要求的最低報酬率為12%，則該股票的價格為多少時，公司才應當購買？ 解答：P=1.2（P/A,12%,3）+28(P/F,12%,3) =1.22.4018+280.7118 =22.81(元) 這就是說，當市場上股票的價格低于22.81元時，公司可以購入此股票，從而能實現(xiàn)最低報酬率。,（2）長期持有股利穩(wěn)定不變的計算模型,如果投資者長期持有股票，且各年股利固定，其支付過程是一個永續(xù)年金，股票價值計算公式為：,例如:,某公司股票每年分配股利2元，若公司要求的最低報酬率為16%，要求計算該股票的價值。 解答： （元） 如果市場上該股票的價格為12元，公司應否購買？如購買了，能實現(xiàn)預期收益率嗎？,練一練：,某公司股票面值為10元/股，年股利率10%，必要報酬率為12.5%，要求計算該股票的內(nèi)在價值。如果市場上該股票的價格為10元，公司應否購買？,（3）長期持有股利固定增長的計算模型,從理論上看，企業(yè)的股利不應當是固定不變的，而應當不斷增長。假定企業(yè)長期持有股票，且各年股利按照固定比例增長，則股票價值計算公式為：,例如：,假設某公司本年每股將派發(fā)股利0.2元，以后每年股利按4%遞增，必要投資報酬率為9%，要求計算該公司股票的內(nèi)在價值。 解答：,解答：,練一練：,資料：某企業(yè)計劃利用一筆長期資金投資購買股票，現(xiàn)在有A、B兩種股票可供選擇。A股票現(xiàn)行市價為每股8元，上年每股股利為0.15元，預計以后每年以6%的速度增長。B股票現(xiàn)行市價為每股7元，上年每股股利為0.6元，股利固定不變。該企業(yè)要求的必要報酬率為8%。 要求：（1）利用股票估價模型，分別計算A、B兩種股票的內(nèi)在價值。 （2）如果該企業(yè)只投資一種股票，請對這兩種股票作出分析與決策。,決策思路：,A股票的內(nèi)在價值= B股票的內(nèi)在價值 = 由于A股票的內(nèi)在價值為7.95元股票的市場價格8元，所以不應該購買； B股票的內(nèi)在價值為7.5元股票的市場價格7元，可以購買投資。,試一試：,資料：某企業(yè)目前支付的股利為每股1.92元，股票的必要收益率為9%，有關具體資料如下：股利增長率為-4%；股利零增長；股利固定增長率為4%。 要求:（1）計算上述互不相關三種情況下的股票價值。 （2）假設該股票屬于以4%增長率固定增長的股票，當時股票的市場價為45元，如果你作為一名投資者，你是否購買該股票？ （3）假設該股票為零增長股票，按每股1.92元的股利計算，已知該股票的內(nèi)在價值為25元，則該股票的必要收益率是多少？,分析思路：,（1）計算三種情況下股票的價值： 當股票的預計增長率為-4%時， 當股票的預計增長率為0時， 當股票的預計增長率為4%時，,（2）由于當股票的預計增長率為4%時，股票的內(nèi)在價值為39.936元，而股票的市場價格為45元，高于其內(nèi)在價值，不應該購買。 （3）這種情況下，投資股票的預期收益率為：1.9225100%=7.68%,三、投資股票期內(nèi)獲得的收益如何？,（一）股票投資收益的含義： 投資者從購入股票開始到出售股票為止整個持有期間所取得的收益。 這種收益由股利和資本利得兩方面組成。 （二）影響股票投資收益的因素： 公司經(jīng)營業(yè)績和股利政策 股票市場行情 投資者的經(jīng)驗和技巧,三、投資股票期內(nèi)獲得的收益如何？,（三）股票投資收益率的計算 1、本期股票收益率的計算 2、持有期股票收益率的計算,（三）股票投資收益率的計算,1、本期股票收益率的計算 本期股票收益率是指股份公司以現(xiàn)金派發(fā)股利與本期股票價格的比率。 本期股票價格是指證券市場上該股票當日收盤價，年現(xiàn)金股利是指上一年每一股票獲得的股利，本期收益率表明以現(xiàn)行價格購買股票的預期收益。,（三）股票投資收益率的計算,2、持有期股票收益率的計算 （1）短期持有股票收益率的計算 （2）長期持有股票收益率的計算,2、持有期股票收益率的計算,（1）短期持有股票收益率的計算 如果企業(yè)購買的股票在一年內(nèi)出售，其投資收益主要包括股票投資價差及股利兩部分，不需考慮貨幣時間價值，其收益率計算公式如下：,例如：,2010年3月10日，甲企業(yè)購買某公司每股市價為20元的股票，2011年1月，甲企業(yè)每股獲現(xiàn)金股利1元。2011年3月10日，甲企業(yè)將該股票以每股22元的價格出售，問投資收益率應為多少？ 該股票的收益率為15%。,想一想 ：,若甲企業(yè)持有股票時間為半年，其他條件不變，問投資收益率應為多少？,2、持有期股票收益率的計算,（2）長期持有股票收益率的計算 如果企業(yè)購買的股票在持有期超過一年，其投資收益率的計算須考慮貨幣時間價值，股票投資的收益率是使各期股利及股票售價的復利現(xiàn)值等于股票買價時的貼現(xiàn)率。,例如：,甲企業(yè)于2007年6月1日投資510萬元購買某種股票100萬股，在2008年、2009年和2010年的5月30日分得每股現(xiàn)金股利分別為0.5元、0.6元和0.8