證券投資分析股票投資分析.ppt

單元三 證券投資分析,模塊三 學(xué)會(huì)股票投資分析,分析內(nèi)容概要：,一、為何應(yīng)進(jìn)行股票投資？ 二、何時(shí)以何價(jià)格購(gòu)入股票進(jìn)行投資？ 三、投資股票期內(nèi)獲得的收益如何？,一、為何應(yīng)進(jìn)行股票投資？,（一）明確股票投資的目的： 1、獲利 2、控制 （二）認(rèn)識(shí)股票投資的特點(diǎn)： 1、權(quán)益性投資 2、風(fēng)險(xiǎn)大 3、收益率高 4、收益不穩(wěn)定,二、何時(shí)以何價(jià)格購(gòu)入股票進(jìn)行投資？,（一）選股不如選時(shí) （二）適時(shí)以適當(dāng)?shù)膬r(jià)格購(gòu)入股票價(jià)值評(píng)估,（二）適時(shí)以適當(dāng)?shù)膬r(jià)格購(gòu)入股票價(jià)值評(píng)估,1、股票價(jià)值的含義： 投資普通股帶來的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。 未來現(xiàn)金流量包括股利收入和股票出售時(shí)收入。 2、股票價(jià)值計(jì)算的基本模型：,比一比：,1.債券投資能夠給投資者帶來的現(xiàn)金流入量是 A.買賣差價(jià) B .股利 C.利息 D.本金（出售價(jià)） 2.股票投資能夠給投資者帶來的現(xiàn)金流入量 A.股利 B. 買賣差價(jià) C.利息 D. 出售價(jià)格,想一想：,1、估算股票價(jià)值時(shí)的折現(xiàn)率，不能使用（ ）。 A 股票市場(chǎng)的平均收益率 B 國(guó)庫(kù)券利率加適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 C 國(guó)庫(kù)券的利率 D 投資人要求的必要報(bào)酬率,2、股票價(jià)值計(jì)算的基本模型運(yùn)用,（1）短期持有未來準(zhǔn)備出售的計(jì)算模型 （2）長(zhǎng)期持有股利穩(wěn)定不變的計(jì)算模型 （3）長(zhǎng)期持有股利固定增長(zhǎng)的計(jì)算模型,（1）短期持有未來準(zhǔn)備出售的計(jì)算模型,在一般情況下，投資者投資于股票，不僅希望得到股利收入，還希望在未來出售股票時(shí)從股票價(jià)格的上漲中獲得好處。此時(shí)的股票估價(jià)模型為：,例如：,某公司擬購(gòu)入一定量的股票，通過預(yù)測(cè)，購(gòu)入該股票后，每年每股可獲得股利1.2元，打算持有三年后，再以每股28元售出，若公司要求的最低報(bào)酬率為12%，則該股票的價(jià)格為多少時(shí)，公司才應(yīng)當(dāng)購(gòu)買？ 解答：P=1.2（P/A,12%,3）+28(P/F,12%,3) =1.22.4018+280.7118 =22.81(元) 這就是說，當(dāng)市場(chǎng)上股票的價(jià)格低于22.81元時(shí)，公司可以購(gòu)入此股票，從而能實(shí)現(xiàn)最低報(bào)酬率。,（2）長(zhǎng)期持有股利穩(wěn)定不變的計(jì)算模型,如果投資者長(zhǎng)期持有股票，且各年股利固定，其支付過程是一個(gè)永續(xù)年金，股票價(jià)值計(jì)算公式為：,例如:,某公司股票每年分配股利2元，若公司要求的最低報(bào)酬率為16%，要求計(jì)算該股票的價(jià)值。 解答： （元） 如果市場(chǎng)上該股票的價(jià)格為12元，公司應(yīng)否購(gòu)買？如購(gòu)買了，能實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益率嗎？,練一練：,某公司股票面值為10元/股，年股利率10%，必要報(bào)酬率為12.5%，要求計(jì)算該股票的內(nèi)在價(jià)值。如果市場(chǎng)上該股票的價(jià)格為10元，公司應(yīng)否購(gòu)買？,（3）長(zhǎng)期持有股利固定增長(zhǎng)的計(jì)算模型,從理論上看，企業(yè)的股利不應(yīng)當(dāng)是固定不變的，而應(yīng)當(dāng)不斷增長(zhǎng)。假定企業(yè)長(zhǎng)期持有股票，且各年股利按照固定比例增長(zhǎng)，則股票價(jià)值計(jì)算公式為：,例如：,假設(shè)某公司本年每股將派發(fā)股利0.2元，以后每年股利按4%遞增，必要投資報(bào)酬率為9%，要求計(jì)算該公司股票的內(nèi)在價(jià)值。 解答：,解答：,練一練：,資料：某企業(yè)計(jì)劃利用一筆長(zhǎng)期資金投資購(gòu)買股票，現(xiàn)在有A、B兩種股票可供選擇。A股票現(xiàn)行市價(jià)為每股8元，上年每股股利為0.15元，預(yù)計(jì)以后每年以6%的速度增長(zhǎng)。B股票現(xiàn)行市價(jià)為每股7元，上年每股股利為0.6元，股利固定不變。該企業(yè)要求的必要報(bào)酬率為8%。 要求：（1）利用股票估價(jià)模型，分別計(jì)算A、B兩種股票的內(nèi)在價(jià)值。 （2）如果該企業(yè)只投資一種股票，請(qǐng)對(duì)這兩種股票作出分析與決策。,決策思路：,A股票的內(nèi)在價(jià)值= B股票的內(nèi)在價(jià)值 = 由于A股票的內(nèi)在價(jià)值為7.95元股票的市場(chǎng)價(jià)格8元，所以不應(yīng)該購(gòu)買； B股票的內(nèi)在價(jià)值為7.5元股票的市場(chǎng)價(jià)格7元，可以購(gòu)買投資。,試一試：,資料：某企業(yè)目前支付的股利為每股1.92元，股票的必要收益率為9%，有關(guān)具體資料如下：股利增長(zhǎng)率為-4%；股利零增長(zhǎng)；股利固定增長(zhǎng)率為4%。 要求:（1）計(jì)算上述互不相關(guān)三種情況下的股票價(jià)值。 （2）假設(shè)該股票屬于以4%增長(zhǎng)率固定增長(zhǎng)的股票，當(dāng)時(shí)股票的市場(chǎng)價(jià)為45元，如果你作為一名投資者，你是否購(gòu)買該股票？ （3）假設(shè)該股票為零增長(zhǎng)股票，按每股1.92元的股利計(jì)算，已知該股票的內(nèi)在價(jià)值為25元，則該股票的必要收益率是多少？,分析思路：,（1）計(jì)算三種情況下股票的價(jià)值： 當(dāng)股票的預(yù)計(jì)增長(zhǎng)率為-4%時(shí)， 當(dāng)股票的預(yù)計(jì)增長(zhǎng)率為0時(shí)， 當(dāng)股票的預(yù)計(jì)增長(zhǎng)率為4%時(shí)，,（2）由于當(dāng)股票的預(yù)計(jì)增長(zhǎng)率為4%時(shí)，股票的內(nèi)在價(jià)值為39.936元，而股票的市場(chǎng)價(jià)格為45元，高于其內(nèi)在價(jià)值，不應(yīng)該購(gòu)買。 （3）這種情況下，投資股票的預(yù)期收益率為：1.9225100%=7.68%,三、投資股票期內(nèi)獲得的收益如何？,（一）股票投資收益的含義： 投資者從購(gòu)入股票開始到出售股票為止整個(gè)持有期間所取得的收益。 這種收益由股利和資本利得兩方面組成。 （二）影響股票投資收益的因素： 公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和股利政策 股票市場(chǎng)行情 投資者的經(jīng)驗(yàn)和技巧,三、投資股票期內(nèi)獲得的收益如何？,（三）股票投資收益率的計(jì)算 1、本期股票收益率的計(jì)算 2、持有期股票收益率的計(jì)算,（三）股票投資收益率的計(jì)算,1、本期股票收益率的計(jì)算 本期股票收益率是指股份公司以現(xiàn)金派發(fā)股利與本期股票價(jià)格的比率。 本期股票價(jià)格是指證券市場(chǎng)上該股票當(dāng)日收盤價(jià)，年現(xiàn)金股利是指上一年每一股票獲得的股利，本期收益率表明以現(xiàn)行價(jià)格購(gòu)買股票的預(yù)期收益。,（三）股票投資收益率的計(jì)算,2、持有期股票收益率的計(jì)算 （1）短期持有股票收益率的計(jì)算 （2）長(zhǎng)期持有股票收益率的計(jì)算,2、持有期股票收益率的計(jì)算,（1）短期持有股票收益率的計(jì)算 如果企業(yè)購(gòu)買的股票在一年內(nèi)出售，其投資收益主要包括股票投資價(jià)差及股利兩部分，不需考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，其收益率計(jì)算公式如下：,例如：,2010年3月10日，甲企業(yè)購(gòu)買某公司每股市價(jià)為20元的股票，2011年1月，甲企業(yè)每股獲現(xiàn)金股利1元。2011年3月10日，甲企業(yè)將該股票以每股22元的價(jià)格出售，問投資收益率應(yīng)為多少？ 該股票的收益率為15%。,想一想 ：,若甲企業(yè)持有股票時(shí)間為半年，其他條件不變，問投資收益率應(yīng)為多少？,2、持有期股票收益率的計(jì)算,（2）長(zhǎng)期持有股票收益率的計(jì)算 如果企業(yè)購(gòu)買的股票在持有期超過一年，其投資收益率的計(jì)算須考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，股票投資的收益率是使各期股利及股票售價(jià)的復(fù)利現(xiàn)值等于股票買價(jià)時(shí)的貼現(xiàn)率。,例如：,甲企業(yè)于2007年6月1日投資510萬元購(gòu)買某種股票100萬股，在2008年、2009年和2010年的5月30日分得每股現(xiàn)金股利分別為0.5元、0.6元和0.8