金融學2011貨幣銀行學課件第11章通貨膨脹.ppt

第11章 通貨膨脹與通貨緊縮,廣東商學院 金融學院 馬莉,第一節(jié) 通貨膨脹的定義和測度,通貨膨脹的定義 各經(jīng)濟學家的定義 哈耶克認為通貨膨脹一詞愿意是指貨幣數(shù)量的過度增長，“過多的貨幣追逐太少的商品”，從而合乎規(guī)律地會導致物價上漲。 現(xiàn)代經(jīng)濟學界，除少數(shù)貨幣主義者外，都認為除貨幣數(shù)量的過度增長外，還有其他許多因素都可能造成物價上漲。 根據(jù)大多數(shù)經(jīng)濟學家的論述，通貨膨脹可定義為在一定時間內(nèi)一般物價水平的持續(xù)上漲現(xiàn)象。,第一節(jié) 通貨膨脹的定義和測度,定義的說明： 通貨膨脹所指的物價上漲并非個別商品或勞務價格的上漲，而是全部物品及勞務的加權平均價格的上漲； 一般物價水平的上漲是在一定時間內(nèi)的物價總水平持續(xù)上漲，而不是一次的、暫時性上漲。 只有價格總水平上漲的幅度超過一定限度（比如2%），有可能造成危害時才應稱為通貨膨脹。,第一節(jié) 通貨膨脹的定義和測度,通貨膨脹的測量 通貨膨脹的程度用物價指數(shù)來反應。物價指數(shù)是本期物價水平對基期物價水平的比率，計算式： PitQit It = *100 Pi0Qi0 上證A股指數(shù)以1990年12月19日為基日，以該日所有A股的市價總值為基期，基期指數(shù)定為100點，自1992年2月21日起正式發(fā)布。,第一節(jié) 通貨膨脹的定義和測度,常見物價指數(shù)有以下三種： 消費物價指數(shù)又稱零售物價指數(shù)：根據(jù)消費品和勞務價格加權平均計算 優(yōu)點：資料易收集，每月公布一次 缺點：范圍較窄，不反映生產(chǎn)資料及勞務價格 批發(fā)物價指數(shù)：根據(jù)大大宗商品包括最終商品、中間商品及進口商品的加權平均批發(fā)價格編制 優(yōu)點：范圍廣，預期性 缺點：未包含勞務，不能反映最終價格 國民生產(chǎn)總值平減指數(shù)（GNP平減指數(shù)）：名義GNP與實質GNP之比。 優(yōu)點：范圍最廣；缺點：資料難收集，一年一次,第一節(jié) 通貨膨脹的定義和測度,通貨膨脹率= (It It-1)/It-1 *100% 以年價格水平為基期的居民消費價格定基指數(shù)，作為反映我國通貨膨脹（或緊縮）程度的主要指標。 居民消費價格指數(shù)就是在對全國個樣本市縣近萬個采價點進行價格調查的基礎上，根據(jù)國際規(guī)范的流程和公式算出來的。,第一節(jié) 通貨膨脹的定義和測度,通貨膨脹的類型 按表現(xiàn)形式分：公開型通貨膨脹、抑制型通貨膨脹 按物價上漲的速度分：爬行通貨膨脹2%-4%、溫和通貨膨脹4%-9%、嚴重通貨膨脹10%-19%，惡性通貨膨脹20%以上 按是否有預期作用分：預期的通貨膨脹和非預期的通貨膨脹 按導致通貨膨脹的成因分：需求拉上型通貨膨脹、成本推進型通貨膨脹、混合推進型通貨膨脹、結構型通貨膨脹、輸入型通貨膨脹,第二節(jié) 通貨膨脹成因理論,需求拉上型通貨膨脹 凱恩斯主義：需求決定論 P AD AD1 AS P1 P0 E Y0 Y1 Y,導致需求增長的原因： 投資擴大 就業(yè)增加 工資提高 財政赤字,此類型通脹時伴隨著經(jīng)濟的增長，所以一般較為被人們所接受。,第二節(jié) 通貨膨脹成因理論,成本推進型通貨膨脹 后凱恩斯學派：供給決定論 P AD AS1 AS P1 P0 E Y1 Y0 Y,導致供給增長的原因： 工資推進型 原材料價格上漲 利潤推進型,此類型通脹時伴隨著經(jīng)濟的萎縮，所以人們難以接受。 而且易引起工資物價螺旋式上升,第二節(jié) 通貨膨脹成因理論,供求混合推進型通貨膨脹 由總需求增加和總供給減少共同作用下的通貨膨脹,第二節(jié) 通貨膨脹成因理論,結構型通貨膨脹 總需求和總供給處于均衡狀態(tài)，但由于經(jīng)濟結構方面因素變動仍會引起的通貨膨脹 部門間需求和供給關系不均衡； 開放部門與非開放部門價格水平差異 部門間勞動生產(chǎn)率的差異 示范剛性效應,第二節(jié) 通貨膨脹成因理論,輸入型通貨膨脹 指由于國外商品或生產(chǎn)要素價格的上漲，通過國際傳導過程，引起國內(nèi)物價的持續(xù)上漲現(xiàn)象。 三種傳導途徑： 出口國總需求增加引起通過膨脹； 固定匯率下順差導致國內(nèi)貨幣投放，引發(fā)需求拉上型通貨膨脹； 國際市場石油、原材料價格的上漲，引發(fā)成本推進型通貨膨脹。 大量外資流入,第二節(jié) 通貨膨脹成因理論,預期的通貨膨脹 在膨脹預期心理作用下的通貨膨脹。一般來說，一個國家只要在較長時存在一定的通貨膨脹，人們就會產(chǎn)生關于通貨膨脹的預期，使通貨膨脹形成慣性，也稱為慣性通貨膨脹。其作用過程: 貨幣流通速度加快 儲蓄者要求提高名義利率 工人要求提高工資和其他福利所得 政策調整,第二節(jié) 通貨膨脹成因理論,預期形成方式存在很大分歧，主要有： 適應性預期假設向后看 這種假設下通貨膨脹會形成較大的慣性 理性預期假設向前看 這種假設下通貨膨脹的慣性較小,第二節(jié) 通貨膨脹成因理論,我國近期通脹的原因 結構型通貨膨脹，工農(nóng)業(yè)發(fā)展的不均衡、糧食危機 內(nèi)需拉動經(jīng)濟增長的政策 資本市場火爆，游資涌入 人民幣升值，外資套利 長期的低利率，使得儲蓄減少，投資擴張嚴重 央行加息，與此同時是國際主要發(fā)達國家的降息 奧運會，亞運會，大運會引發(fā)基礎建設等投資興旺 災害接連不斷，財政支出大幅增加 長期鼓勵出口限制進口的政策,第三節(jié) 菲利普斯曲線,菲利普斯曲線菲利普斯 反映了工資上漲率與失業(yè)率的替代關系(1861-1957年英國數(shù)據(jù)) w= (Wt Wt-1)/Wtf(U)，u為失業(yè)率 w U,第三節(jié) 菲利普斯曲線,修正的菲利普斯曲線薩繆爾森 反映了通貨膨脹率與失業(yè)率的替代關系 成本加成定價法 通貨膨脹率=貨幣工資增長率-勞動生產(chǎn)率 p= (Pt Pt-1)/Ptf(U) p U,第三節(jié) 菲利普斯曲線,菲力普斯曲線的政策含義 菲力普斯曲線表明通貨膨脹率與失業(yè)率之間存在著替代關系:當失業(yè)率較低時，通貨膨脹率就較高；反之，當通貨膨脹率較低時，失業(yè)率較高。 通貨膨脹與失業(yè)率使政府陷入兩難境地，如果政府愿意付出某方面惡化的代價，就肯定可以在另一方面獲得改善。社會臨界點 70年代的滯脹對菲利普斯曲線提出挑戰(zhàn),第三節(jié) 菲利普斯曲線,停滯通貨膨脹（滯脹） 指經(jīng)濟停滯不前的同時又發(fā)生物價持續(xù)上漲的現(xiàn)象。 這種現(xiàn)象與凱恩斯學派關于失業(yè)率與物價上漲率反向變動的論斷相違背。 發(fā)生背景：20世紀60年代； 20世紀70年代。,第三節(jié) 菲利普斯曲線,停滯通貨膨脹的發(fā)生原因 凱恩斯學派歸因于供給沖擊，如能源危機、工資上漲； 貨幣學派歸因于擴張性的財政政策和貨幣政策，引起公眾對物價上漲的預期； 供給學派認為，各國奉行的擴張性財政政策一方面導致總需求增加，另一方面，政府稅收的增加使企業(yè)投資意愿和工人工作意愿下降，失業(yè)率上升。,第四節(jié) 通貨膨脹與預期,附加預期的菲利普斯曲線（適應性預期） 弗里德曼的“自然率假說” 經(jīng)濟均衡論為前提 “自然失業(yè)率” 短期內(nèi)，預期通貨膨脹與實際通貨膨脹的差異使得實際失業(yè)率偏離自然失業(yè)率 p-pe=f(U-U*) p=pe+f(U-U*) 其中 f(0)=0, pe預期通貨膨脹率，U*自然失業(yè)率,第四節(jié) 通貨膨脹與預期,菲利普斯曲線的短期移動與長期垂直,第四節(jié) 通貨膨脹與預期,從短期看，通貨膨脹與失業(yè)存在替代關系；從長期看，由于預期的作用，通貨膨脹與失業(yè)的替代關系不再存在，失業(yè)率將趨向自然失業(yè)率（垂直于橫軸）。 貨幣主義關于菲利普斯曲線分析的理論意義：政府只能在短期內(nèi)才能以較高的通貨膨脹率為代價使失業(yè)率降至自然失業(yè)率以下。從長期看，擴張性經(jīng)濟政策只能使通貨膨脹率加速，而不能市失業(yè)率長久地保持在低于自然失業(yè)率水平上。,第四節(jié) 通貨膨脹與預期,弗里德曼自然率假說的疑點 自然率究竟為多少？ 長期有多長？,第四節(jié) 通貨膨脹與預期,理性預期與通貨膨脹 理性預期定義：人們在做出預期時會充分利用已知的信息并把預期與其它經(jīng)濟變量聯(lián)系起來，并運用各種信息做出通貨膨脹的合理預期。 理性預期學派的觀點：人們的理性預期使得預期的通貨膨脹率總是跟實際通貨膨脹率相符，所以菲利普斯曲線甚至在短期內(nèi)也是不存在的，因此也就不存在通貨膨脹與失業(yè)的替代關系。,第四節(jié) 通貨膨脹與預期,理性預期學派的政策意義：如果政府長期實行通貨膨脹政策，在公眾理性預期作用下，不但失業(yè)率不會降低，反而會加速通貨膨脹。 政策無效論,第五節(jié) 通貨膨脹的效應,通貨膨脹對所得和財富再分配 所得的再分配 對固定所得者的影響工薪階層、退休人員 對非固定所得者的影響企業(yè) 對政府的影響無需立法的征稅 財富的再分配 對固定收益金融資產(chǎn)的影響 對收益、價值不固定的金融資產(chǎn)的影響 對實物資產(chǎn)的影響,第五節(jié) 通貨膨脹的效應,不可預期的通貨膨脹，會導致整個社會財富不公平的再分配。一般來說，債權人是通貨膨脹的最大受害者，而債務人成為通貨膨脹的最大受益者。,第五節(jié) 通貨膨脹的效應,通貨膨脹與資源分配 在通貨膨脹的情況下，由于資源的價格發(fā)生混亂，導致價格引導、分配資源的機制被嚴重地扭曲。 通貨膨脹造成扭曲的相對價格，必然引起錯誤的資源分配 通貨膨脹助長了投機并導致社會資源的浪費。 通貨膨脹打擊儲蓄意愿并降低資本積累速度。 妨礙金融市場的健康發(fā)展。,第五節(jié) 通貨膨脹的效應,通貨膨脹與經(jīng)濟成長：促進論、促退論和中性論 促進論論證：通貨膨脹具有正的產(chǎn)出效應。 資本主義經(jīng)濟長期處于有效需求不足、實際經(jīng)濟增長率低于潛在經(jīng)濟增長率的狀態(tài)；通貨膨脹使企業(yè)相對利潤提高，促進投資，刺激經(jīng)濟增長。 通貨膨脹有利于政府減輕國內(nèi)債務負擔。 不少經(jīng)濟學家認為，對發(fā)展中國家來說，通貨膨脹促進經(jīng)濟成長的效應尤為明顯。,第五節(jié) 通貨膨脹的效應,促退論論證：持續(xù)的通貨膨脹會經(jīng)由降低效率的效應阻礙經(jīng)濟成長。 降低資源分配效率 降低預期利潤 阻礙商品出口 加大經(jīng)濟核算難度 中性論論證： 由于公眾預期，在一段時間內(nèi)會對物價上漲做出合理的行為調整，因此，通貨膨脹各種效應的作用會相互抵消。,第五節(jié) 通貨膨脹的效應,通貨膨脹與經(jīng)濟秩序 通貨膨脹加重了經(jīng)濟環(huán)境的不確定性 通貨膨脹加劇經(jīng)濟結構失衡 通貨膨脹導致不正常的商品流通秩序,第五節(jié) 通貨膨脹的效應,通貨膨脹與社會秩序 通貨膨脹敗壞社會風氣由于通脹期間，各種權利經(jīng)濟和尋租現(xiàn)象的泛亂，導致腐敗盛行。 由于分配不公，易引起社會矛盾的激化。 國家公務人員的道德水準的可能下降。 一旦發(fā)生嚴重的通貨膨脹，治理的社會成本很高，得不償失。,第六節(jié) 通貨膨脹的治理對策,需求管理政策 所謂需求管理政策就是政府利用財政政策和貨幣政策的操作，改變社會的總支出，以實現(xiàn)抑制通貨膨脹的目的。 總支出=消費+投資+政府購買+出口 控制消費支出（個人所得稅稅率、利率） 控制投資支出（投資的稅收、折舊政策、利率） 平衡預算，控制政府支出 從緊的貨幣政策（再貼現(xiàn)、再貸款、準備金率、公開市場業(yè)務）,第六節(jié) 通貨膨脹的治理對策,評價：需求管理政策是一種緊縮型的政策，使用這種政策在抑制通過膨脹的同時，會帶來失業(yè)率的高漲和一定程度的經(jīng)濟衰退。 “犧牲比率”sacrifice ration，通貨膨脹率每下降一個百分點，國民生產(chǎn)總值GDP下降的比率，一般認為犧牲比率在5以下是合適的。,第六節(jié) 通貨膨脹的治理對策,所得政策 所得政策就是政府借助于管制手段抑制成本沖擊對物價上漲的壓力，阻止菲利普斯曲線向右上移動。 包括工資管制和利潤管制兩部分,第六節(jié) 通貨膨脹的治理對策,工資管制：是指為抑制工資上升導致的成本推進型通貨膨脹而采取的管制工資上漲的措施。 道德規(guī)勸； 利益各方的工資協(xié)議； 政府實行凍結工資物價措施。,第六節(jié) 通貨膨脹的治理對策,利潤管制：是指對可獲得暴利的企業(yè)利潤率或利潤額實行管制的措施 管制利潤率； 對超額利潤課征較高所得稅。,第六節(jié) 通貨膨脹的治理對策,指數(shù)連動政策 物價指數(shù)條款Index-linked Contracts 職工的工資，長期債券的利息，商品的價格 作用： 排出了通貨膨脹對規(guī)定收入者和固定收益資產(chǎn)的影響 穩(wěn)定物價機制，促進資源分配,第六節(jié) 通貨膨脹的治理對策,疑點： 指數(shù)的選擇 不同行業(yè)的指數(shù)調整比例不同，不能完全消除通貨膨脹的影響 有可能助長成本推進型的通貨膨脹 指數(shù)連動政策實際是尋求與通貨膨脹適應或共處的手段。,第六節(jié) 通貨膨脹的治理對策,停滯的抑制對策 貨幣學派的對策 停止擴張性總體經(jīng)濟政策，控制貨幣供給增長速度，降低人們的通脹預期。 凱恩斯學派的對策 從供給方面入手，減少失業(yè)津貼支付，改善勞動條件，加強職業(yè)培訓，提高就業(yè)信息服務。 供給學派的對策 降低稅率，提高工作意愿，提高資金運用效率，提高儲蓄意愿，刺激投資。,第七節(jié) 通貨緊縮,通貨緊縮的定義 通貨緊縮指物價水平廣泛、持續(xù)下跌，這種下跌不是因為技術進步和引入竟爭引起的，而是由于生產(chǎn)能力過剩和需求低迷所致。 通貨緊縮最重要標準是價格水平，但也有觀點認為只有當物價水平下降伴以經(jīng)濟衰退（經(jīng)濟負增長）和貨幣供應量下降才是通貨緊縮,第七節(jié) 通貨緊縮,通貨緊縮的類型 長期通貨緊縮（10年以上）、中期通貨緊縮（5-10年）和短期通貨緊縮（5年以下